科創(chuàng)板受理公司巡禮系列之（十二）：先臨三維擬登陸科創(chuàng)板有望引領(lǐng)國內(nèi)3D打印行業(yè)發(fā)展

1、 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告內(nèi)容目錄寫在前面：先臨三維擬登陸科創(chuàng)板，有望引領(lǐng)國內(nèi) 3D打印行業(yè)發(fā)展？5公司剖析： HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告內(nèi)容目錄寫在前面：先臨三維擬登陸科創(chuàng)板，有望引領(lǐng)國內(nèi) 3D打印行業(yè)發(fā)展？5公司剖析：3D打印軟硬件一體化完整技術(shù)鏈公司，龍頭地位顯著6縱觀發(fā)展歷程：深耕 打印產(chǎn)業(yè)十余載，技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈完整6股權(quán)結(jié)構(gòu)：控股參股公司業(yè)務劃分明確，前十大股東持股比例合計 57%6公司 格局：母公司易加三維捷諾飛云打印天遠三維7主營業(yè)務：專注

2、 數(shù)字化與 打印，全產(chǎn)業(yè)布局領(lǐng)全國9應用領(lǐng)域：制造、醫(yī)療、消費、教育四大領(lǐng)域并行，打造 打印生態(tài)圈 數(shù)字化系統(tǒng)：產(chǎn)品包括檢測系統(tǒng)與掃描儀等，毛利率超過 60%15 打印系統(tǒng)：涵蓋工業(yè)、醫(yī)療、教育等眾多領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)布局完善18競爭優(yōu)勢：高度重視研發(fā)投入與技術(shù)積累，產(chǎn)業(yè)鏈全面布局構(gòu)建先發(fā)優(yōu)勢21財務表現(xiàn)：營收保持穩(wěn)定增長，毛利率超過 50%22募投項目：擬募集資金 億元，進一步加強已有應用領(lǐng)域優(yōu)勢23行業(yè)總覽：公司穩(wěn)居國內(nèi)龍頭，3D下游領(lǐng)域市場規(guī)模較大24產(chǎn)業(yè)技術(shù)鏈：3D 數(shù)字與 3D 打印共同構(gòu)成產(chǎn)業(yè)鏈，市場規(guī)模穩(wěn)步增長24 數(shù)字化：市場規(guī)模穩(wěn)定增長，汽車為最大應用領(lǐng)域24 打印：年復合增長率超過

3、 下游應用領(lǐng)域廣泛27市場細分：增材制造為未來熱點，3D 諸多領(lǐng)域前景廣闊31制造領(lǐng)域：增材制造為未來重點，金屬3D 打印設(shè)備發(fā)展前景廣闊31航空航天打印應用眾多，2022 年全球產(chǎn)值有望達 億美元32醫(yī)療領(lǐng)域 打印主要應用于牙科、骨科治療，未來市場規(guī)模巨大34消費領(lǐng)域打印逐漸走入日常生活，鞋類市場擁有 4000 億元規(guī)模36競爭格局：3D 數(shù)字與 3D 打印國內(nèi)龍頭，產(chǎn)品居于國際、國內(nèi)領(lǐng)先地36技術(shù)對比：技術(shù)處于國際、國內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品競爭力強37市場份額：公司市場份額居于國內(nèi)第一，3D打印裝機量美國遙遙領(lǐng)先39橫向?qū)Ρ龋河芰ν钩?，研發(fā)投入顯著高于可比公司40盈利水平：毛利率逐年上升，顯

4、著高于可比公司41費用情況：銷售、管理、研發(fā)費用率普遍高于同行業(yè)可比公司41銷售費用率：銷售費用率高于行業(yè)均值，產(chǎn)品處于市場開拓期41管理費用率：股份支付導致公司管理費用率較高41研發(fā)費用率：公司注重研發(fā)投入，顯著高于行業(yè)均值42營運能力：應收賬款周轉(zhuǎn)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率低于可比公司均值42償債能力：總體償債能力有所下降，仍與行業(yè)平均水平相當43圖表目錄圖 1：總部設(shè)于杭州，在北京、德國斯圖加特、美國舊金山等地設(shè)有子公司5圖 2：公司產(chǎn)品發(fā)展歷程6圖 3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)7圖 4：公司1+4 格局：母公司易加三維捷諾飛云打印天遠三維8圖 5：公司及子公司提供的3D 打印相關(guān)設(shè)備8圖 6：公司主

5、要產(chǎn)品與服務收入（萬元）9圖 7：公司境內(nèi)外銷售收入（萬元）9圖 8：公司境內(nèi)銷售模式（萬元）102 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 9：公司境外銷售模式（萬元）10圖 10 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 9：公司境外銷售模式（萬元）10圖 10：公司分季度收入（萬元）圖 公司產(chǎn)品應用領(lǐng)域圖 12：公司不同應用領(lǐng)域銷售收入（萬元）12圖 13：公司面向工業(yè)領(lǐng)域的應的 打印設(shè)備及相應產(chǎn)品13圖 14：公司在齒 打印領(lǐng)域已具備提供從掃描、設(shè)計、打印完整的產(chǎn)品

6、14圖 15：公司為高等院校提供的中低高種 打印中心方案14圖 16：3D 數(shù)字化系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程15圖 17：公司3D 數(shù)字化系統(tǒng)收入及毛利率17圖 18：2018 年司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要產(chǎn)品收入及占營業(yè)收入比例17圖 19：3D 打印系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程18圖 20：3D 打印服務流程圖18圖 21：公司3D 打印系統(tǒng)及服務收入及毛利情況20圖 22：2018 年司 3D 打印系統(tǒng)及服務收入與占營業(yè)收入比重情況20圖 23：公司已經(jīng)形成完的 打印產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務21圖 24：公司歷年專利情況21圖 25：公司歷年研發(fā)投入及占比22圖 26：2018 年公司員工結(jié)構(gòu)22圖 27：2016-2018

7、 年公司營業(yè)收入及同比增長22圖 28：2016-2018 年公司歸母凈利潤及同比增長22圖 29：2016-2018 年公司主要盈利指標23圖 30：3D 數(shù)字與 打印產(chǎn)業(yè)鏈24圖 31：3D 數(shù)字化建模流程26圖 32：2014-2023 年球 3D 數(shù)字化市場規(guī)模（百萬美元）26圖 33：2014-2023 年國 3D 數(shù)字化市場規(guī)模（億元）26圖 34：全球 3D 掃描行業(yè)下游應用結(jié)構(gòu)27圖 35：3D 打印生產(chǎn)工藝六個階段29圖 36：2014-2023 年全球圖 37：2014-2022 年中國3D 打印市場規(guī)模293D 打印市場規(guī)模29圖 38：2009-2022 年全球?qū)I(yè)級

8、3D 打印機出貨量30圖 39：2012-2022 年全球桌面 3D 打印機出貨量30圖 40：全球3D 打印行業(yè)下游應用結(jié)構(gòu)30圖 41：中國3D 打印行業(yè)下游應用結(jié)構(gòu)30圖 42：3D 打印在制造領(lǐng)域的優(yōu)勢31圖 43：2000-2017 年金屬 3D 打印設(shè)備出貨量32圖 44：Adimant 公司打印的輕量化衛(wèi)星結(jié)構(gòu)件33圖 45：Materialise 和 打印的3D 鈦金屬插入件33圖 46：GE 給波音777 發(fā)機 打印的T25 傳感器殼體33圖 47：3D 打印的飛機發(fā)動力燃料噴嘴33圖 48：3D 打印在國產(chǎn)大機 上的應用34圖 49：球 打印在航空航天領(lǐng)域的市場及預測（億美

9、元）34圖 50：牙科3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈35圖 51：三維掃描儀獲取的牙齒模型三維數(shù)據(jù)35圖 52：3D 金屬打印的牙冠353 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 53：公司行業(yè)內(nèi)主要競爭企業(yè)36圖 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 53：公司行業(yè)內(nèi)主要競爭企業(yè)36圖 54：2017 年全球前十大 3D 打印廠商營業(yè)收入39圖 55：全球工業(yè) 3D 打印機裝機量區(qū)域分布40表 1：公司高管團隊成員簡歷6表 2：2018 年公司前五大直銷客戶10表 3：2018 年

10、公司前五大經(jīng)銷客戶10表 4：2018 年公司前五大供應商情況10表 5：高端制造領(lǐng)域具體應用12表 6：精準醫(yī)療領(lǐng)域具體應用13表 7：公司 視覺檢測系統(tǒng)系列產(chǎn)品15表 8：公司 掃描儀系列產(chǎn)品16表 9：公司 數(shù)字化系統(tǒng)產(chǎn)銷量17表 10：公司金屬3D 打印機系列產(chǎn)品18表 公司非金屬及桌面3D 打印機系列產(chǎn)品19表 12：公司3D 打印系統(tǒng)及服務產(chǎn)銷量20表 13：公司募集資金安排23表 14：3D 數(shù)字化行業(yè)主流技術(shù)24表 15：3D 打印行業(yè)主流技術(shù)28表 16：傳統(tǒng)工與 打印義齒工藝的對比35表 17：公司參與行業(yè)協(xié)會和組織的情況36表 18：公司3D 數(shù)字化產(chǎn)品與同行業(yè)公司對比3

11、7表 19：公司3D 打印產(chǎn)品與同行業(yè)公司對比38表 20：公司與可比公司差異比較40表 21：公司與可比公司毛利率對比41表 22：公司與可比公司銷售費用率對比41表 23：公司與可比公司管理費用率對比42表 24：公司與可比公司研發(fā)用率對比42表 25：公司與可比公司應收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率對43表 26：公司與可比公司資產(chǎn)負債率對比43表 27：公司與可比公司流動比率對比43表 28：公司與可比公司速動比率對比444 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告1. 寫在前面：先臨三維擬登陸科創(chuàng)板，有望引領(lǐng)國內(nèi) 3D 打印發(fā)展？25

12、.00%， 發(fā)行股數(shù)不超過 10410 81430 萬元。募集資金擬投向面向高端制造的金屬 3D 數(shù)字化與 打印系3D 3D 數(shù)字化與 3D 打印智能軟件及算法技術(shù)研發(fā)項目。3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，構(gòu)建了完善的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品可應用于高端制造、精準醫(yī)療、定制消費、啟智教3D （2018公司 3D 3D 3D 掃描儀、集成配套軟件及設(shè)備與三維相機；3D 打印系列產(chǎn)品主要包括金屬 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告1. 寫在前面：先臨三維擬登陸科創(chuàng)板，有望引領(lǐng)國內(nèi) 3D 打印發(fā)展？25.00%， 發(fā)行股數(shù)不超過 1

13、0410 81430 萬元。募集資金擬投向面向高端制造的金屬 3D 數(shù)字化與 打印系3D 3D 數(shù)字化與 3D 打印智能軟件及算法技術(shù)研發(fā)項目。3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，構(gòu)建了完善的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品可應用于高端制造、精準醫(yī)療、定制消費、啟智教3D （2018公司 3D 3D 3D 掃描儀、集成配套軟件及設(shè)備與三維相機；3D 打印系列產(chǎn)品主要包括金屬 3D 打印機、非金屬3D 3D 2018 4.01 億元，同比增長 10.41%。圖 1：總部設(shè)于杭州，在北京、德國斯圖加特、美國舊金山等地設(shè)有子公司資料來源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心3D 數(shù)字化與 打印在3D 數(shù)字化全球市場規(guī)

14、 年市場規(guī)模為 37.69 2023 年市場規(guī)?？蛇_ 59.05 億美元，2017-2023 年 CAGR7.8%；3D打印全球市場規(guī)模于 2017 年達 73.36 億美元，預計在 2017-2023 年間將保持 ，并于 2023 年市場規(guī)模達273.02 3D 2017 年全球營業(yè)收入排名前十的企業(yè)中，公司位列全球企業(yè)第 9 位，位列中國企業(yè)第 1 位。2018 年公司毛利率為 52.21%，顯著高于可比公司平均值；費用方面，公司銷售、管理、研發(fā)費用率普遍高于同行業(yè)可比公司；營運能力方面，應收賬款周轉(zhuǎn)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率低于可比公司均值；償債能力方面，公司總體償債能力有所下降，但仍與行

15、業(yè)平均水平相當。本文將通過公司剖析、行業(yè)總覽、橫向?qū)Ρ葘ο扰R三維經(jīng)營狀況及行業(yè)前景進行深入分析，解讀公司為何能夠在 數(shù)字化、3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈中脫穎而出，成為國內(nèi)龍頭。5 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司剖析： 縱觀發(fā)展歷程：深耕 3D 打印產(chǎn)業(yè)十余載，技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈完整先臨三維于 2004 3D 數(shù)字化設(shè)計到 3D 8 月于新三板市場上市， 2015 年后 3D HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司剖析： 縱觀發(fā)展歷程：深耕 3D 打印產(chǎn)業(yè)十余載，技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈完整先

16、臨三維于 2004 3D 數(shù)字化設(shè)計到 3D 8 月于新三板市場上市， 2015 年后 3D 圖 2：公司產(chǎn)品發(fā)展歷程資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2.2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)：控股參股公司業(yè)務劃分明確，前十大股東持股比例合計 57%公司高管成員由李濤、黃賢清、趙曉波三人組成，個人履歷豐富。表 1：公司高管團隊成員簡歷2002 年畢業(yè)于浙江大學、本科學歷；2002 年 9 月至 2004 年 12 月期間歷任永盛集團辦公室主任、 總裁助理等職務；2004 12 2006 年擔任先臨有限副總經(jīng)理兼銷售經(jīng)理；2008 年 7 月起擔任先臨有限總經(jīng)理、 全面負責公司日常經(jīng)營；2008 年 11 月起至

17、今擔任先臨三維董事、總經(jīng)理。李濤董事、總經(jīng)理2019.3.13-2022.3.122007 年畢業(yè)于深圳大學、研究生學歷，工程師；2007 年至 2009 年 3 月任深圳市天鵬偉業(yè)科技有限公司研發(fā)經(jīng)理；2009 年 4 3D 打印重點企業(yè)研究院院長；自 2019 年 3 月起擔任本公司董事；曾獲得浙江省科技進步獎三等獎、杭州市科技進步獎二等獎。趙曉波董事、技術(shù)總監(jiān)2019.3.13-2022.3.12資料來源：招股說明書，安信證券研究中心6副總經(jīng)執(zhí)行裁董事2006 年畢業(yè)于浙江大學、本學歷；黃賢清會秘書、財務總監(jiān)2019.3.13-2022.3.122006 年至 2008 年任永盛集團總裁

18、辦專員；2008 年加入公司，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理（執(zhí)行總裁）、董事會秘書、財務總監(jiān)。姓名職位任職期間簡介 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告截至招股書簽署日，先臨三維共有 家參股公司?？毓蓞⒐晒緲I(yè)務劃分明確，包括金屬 3D +”3D HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告截至招股書簽署日，先臨三維共有 家參股公司?？毓蓞⒐晒緲I(yè)務劃分明確，包括金屬 3D +”3D 3D 打57.99.29。圖 3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2.3. 公司 1+4

19、格局：母公司+易加三維+捷諾飛+云打印+天遠三維公司進一步調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，逐步形成了先臨三維母公司，以及易加三維、捷諾飛生物、天遠三維、云打印公司四個專業(yè)子公司為主的“1+4”集約型業(yè)務發(fā)展布局。公司近幾年通過并購等方式，擴大經(jīng)營范圍，布局全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，構(gòu)建 3D 打印生態(tài)系統(tǒng)。目前先臨三維旗下已有數(shù)十家控股子公司，遍布 3D 打印的上中下游。公司主動調(diào)整轉(zhuǎn)讓業(yè)務規(guī)模較小的上海 打印生態(tài)圈。7 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 4：公司 1+4 格局：母公司+易加三維+捷諾飛+云打印+天遠三維資料來源：公司官網(wǎng)公司目前形成了以母

20、公司先臨三維為主體，易加三維專注于金屬 3D 打印、天遠三維專注于三維視覺掃描、捷諾飛專注于生物與細胞 3D 打印、云打印專注于線上 3D 打印服務的 1+4“3D 打印+互聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略格局。1）母公司先臨三維主攻工業(yè)、齒科、教育消費領(lǐng)域的 3D 數(shù)字化與 3D 打印一體化解決方案，技術(shù)總監(jiān)為浙江省 3D 數(shù)字化與 3D 打印研究員的院長趙曉波。易加三維專注于金屬 3D 打印技術(shù)，為國家大尺寸金屬 3D 打印工藝及裝備研發(fā)項目的牽頭承擔單位。天遠三維專注于三維機器視覺檢測技術(shù)，擁有藍光三維檢測系統(tǒng)、激光手持三維檢測系統(tǒng)、機器人全自動三維檢測系統(tǒng)等產(chǎn)品。首席科學家李仁舉為國內(nèi)最早從事工業(yè) 3D

21、掃描專家之一，清華大學碩士、北京大學博士。捷諾飛專注于生物材料和細胞 3D 打印技術(shù)，首席科學家為浙江省生物 3D 打印重點實 打印技術(shù)研發(fā)項目牽頭承擔單位。云打印則為線上線下“3D2）3）4）5）圖 5：公司及子公司提供的 3D 打印相關(guān)設(shè)備資料來源：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心整理8 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 4：公司 1+4 格局：母公司+易加三維+捷諾飛+云打印+天遠三維資料來源：公司官網(wǎng)公司目前形成了以母公司先臨三維為主體，易加三維專注于金屬 3D 打印、天遠三維專注于三維視覺掃描、捷諾飛專注于生物與細胞 3D

22、 打印、云打印專注于線上 3D 打印服務的 1+4“3D 打印+互聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略格局。1）母公司先臨三維主攻工業(yè)、齒科、教育消費領(lǐng)域的 3D 數(shù)字化與 3D 打印一體化解決方案，技術(shù)總監(jiān)為浙江省 3D 數(shù)字化與 3D 打印研究員的院長趙曉波。易加三維專注于金屬 3D 打印技術(shù)，為國家大尺寸金屬 3D 打印工藝及裝備研發(fā)項目的牽頭承擔單位。天遠三維專注于三維機器視覺檢測技術(shù)，擁有藍光三維檢測系統(tǒng)、激光手持三維檢測系統(tǒng)、機器人全自動三維檢測系統(tǒng)等產(chǎn)品。首席科學家李仁舉為國內(nèi)最早從事工業(yè) 3D 掃描專家之一，清華大學碩士、北京大學博士。捷諾飛專注于生物材料和細胞 3D 打印技術(shù)，首席科學家為浙江省生物

23、 3D 打印重點實 打印技術(shù)研發(fā)項目牽頭承擔單位。云打印則為線上線下“3D2）3）4）5）圖 5：公司及子公司提供的 3D 打印相關(guān)設(shè)備資料來源：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心整理8 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4. 主營業(yè)務：專注 3D 數(shù)字化與 3D 打印，全產(chǎn)業(yè)布局領(lǐng)跑全國先臨三維主營業(yè)務為 3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司擁有 3D 3D 3D 數(shù)字化智能設(shè)計3D 打印”智能制造完整解決方案。公司收入來源主要來自于自主研發(fā)的 3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備，2018 2.66 66

24、.56%。圖 6：公司主要產(chǎn)品與服務收入（萬元）集成配套軟件及設(shè)備 3D打印服務 3D打印材料 自主研發(fā)3D 數(shù)字化與 3D打印設(shè)備（含軟件）0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心從地域來看，公司主要收入主要依靠境內(nèi)銷售，但境外銷售收入占比逐年增加，由 2016 年的 17.44%增長至 2018 年的 33.61%。公司境外業(yè)務持續(xù)拓展，產(chǎn)品認可度在海外市場逐漸提高，海外客戶資源得到積累。圖 7：公司境內(nèi)外銷售收入（萬元）境外銷售境內(nèi)銷售 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4. 主營業(yè)務：專注 3D

25、 數(shù)字化與 3D 打印，全產(chǎn)業(yè)布局領(lǐng)跑全國先臨三維主營業(yè)務為 3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司擁有 3D 3D 3D 數(shù)字化智能設(shè)計3D 打印”智能制造完整解決方案。公司收入來源主要來自于自主研發(fā)的 3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備，2018 2.66 66.56%。圖 6：公司主要產(chǎn)品與服務收入（萬元）集成配套軟件及設(shè)備 3D打印服務 3D打印材料 自主研發(fā)3D 數(shù)字化與 3D打印設(shè)備（含軟件）0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心從地域來看，公司主要收入主要依靠境內(nèi)銷售，但境外銷售收入占比逐年增加，由 2016 年的 17.44%

26、增長至 2018 年的 33.61%。公司境外業(yè)務持續(xù)拓展，產(chǎn)品認可度在海外市場逐漸提高，海外客戶資源得到積累。圖 7：公司境內(nèi)外銷售收入（萬元）境外銷售境內(nèi)銷售0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心從銷售模式來看，公司境內(nèi)以直銷模式為主，2018 2.31 億元，占境內(nèi)收入比重為 87.12%；境外采用直銷經(jīng)銷相結(jié)合的銷售方式，且經(jīng)銷收入比重在逐漸上升， 2016-2018 年公司境外經(jīng)銷收入分別為 0.13、0.37、0.68 億元，占境外收入比重分別為24.28%、43.92%、50.83%。9 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲

27、明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 8：公司境內(nèi)銷售模式（萬元）圖 9：公司境外銷售模式（萬元）境內(nèi)經(jīng)銷境內(nèi)直銷境外經(jīng)銷境外直銷00201620172018201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2018 Deutschland 2.69%。表 2：2018 年公司前五大直銷客戶揚州市智能化技術(shù)研究院（含揚州產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司）政府平臺11,633.624.08%杭州古凡機電有限公司高端制造3515.761.29%北京錦程環(huán)宇科貿(mào)有限公司高端制造5465.891.16%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心表 3：2018 年公司

28、前五大經(jīng)銷客戶11,075.512.69%高端制造/精確醫(yī)療/定制消費/ 啟智教育南京威布三維科技有限公司3497.391.24%5463.871.16%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2018 年公司前五大供應商采購金額占比合計為 8.70%，采購項目包括光學部件、模具、電子及電氣部件等。公司最大供應商為 SCANLAB Gmbh，占采購金額的 2.00%。表 4：2018 年公司前五大供應商情況光學部件1487.092.00%成都迅達光電有限公司光學部件3430.891.77%深圳市金百澤電子科技股份有限公司電子及電氣部件5365.131.50%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心

29、10合計2,118.558.70%4紹興創(chuàng)盈塑料模具有限 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 8：公司境內(nèi)銷售模式（萬元）圖 9：公司境外銷售模式（萬元）境內(nèi)經(jīng)銷境內(nèi)直銷境外經(jīng)銷境外直銷00201620172018201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2018 Deutschland 2.69%。表 2：2018 年公司前五大直銷客戶揚州市智能化技術(shù)研究院（含揚州產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司）政府平臺11,633.624.08%杭州古凡機電有限公司高端制造3515.761.

30、29%北京錦程環(huán)宇科貿(mào)有限公司高端制造5465.891.16%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心表 3：2018 年公司前五大經(jīng)銷客戶11,075.512.69%高端制造/精確醫(yī)療/定制消費/ 啟智教育南京威布三維科技有限公司3497.391.24%5463.871.16%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2018 年公司前五大供應商采購金額占比合計為 8.70%，采購項目包括光學部件、模具、電子及電氣部件等。公司最大供應商為 SCANLAB Gmbh，占采購金額的 2.00%。表 4：2018 年公司前五大供應商情況光學部件1487.092.00%成都迅達光電有限公司光學部件3430

31、.891.77%深圳市金百澤電子科技股份有限公司電子及電氣部件5365.131.50%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心10合計2,118.558.70%4紹興創(chuàng)盈塑料模具有限司403.391.66%模具2阿帕北光激光術(shù)432.051.77%光學部有限公司序號供應商名稱采購額（元）占比采購項目合計3,203.288.00%4 S.p.A.490.21.22%2LLC676.311.69%序號客戶名稱銷售額（元）占營業(yè)收比重應用領(lǐng)域合計4,035.9610.08%4烏魯木齊職業(yè)大學477.221.19%高端制造2奇瑞汽車股份有限公司943.462.36%高端制造序號客戶名稱銷售額（元）占營業(yè)

32、收比重應用領(lǐng)域 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司收入有比較明顯的季節(jié)性特征，第四季度貢獻的營業(yè)收入占比總體最高，2018 年收入占比 13.95%10：公司分季度收入（萬元）第四季度第三季度第二季度第一季度0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2.4.1. 應用領(lǐng)域：制造、醫(yī)療、消費、教育四大領(lǐng)域并行，打造 3D 打印生態(tài)圈公司產(chǎn)品主要包括兩個產(chǎn)品線：3D 數(shù)字化系統(tǒng)、3D 打印系統(tǒng)。3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要包括三維視覺檢測系統(tǒng)、專業(yè)級 3D 掃描儀、桌面 掃描儀等，3D 打印系統(tǒng)主要包括金屬 打 HY

33、PERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司收入有比較明顯的季節(jié)性特征，第四季度貢獻的營業(yè)收入占比總體最高，2018 年收入占比 13.95%10：公司分季度收入（萬元）第四季度第三季度第二季度第一季度0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心2.4.1. 應用領(lǐng)域：制造、醫(yī)療、消費、教育四大領(lǐng)域并行，打造 3D 打印生態(tài)圈公司產(chǎn)品主要包括兩個產(chǎn)品線：3D 數(shù)字化系統(tǒng)、3D 打印系統(tǒng)。3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要包括三維視覺檢測系統(tǒng)、專業(yè)級 3D 掃描儀、桌面 掃描儀等，3D 打印系統(tǒng)主要包括金屬 打3D 3D 3D 圖 11

34、：公司產(chǎn)品應用領(lǐng)域資料來源：招股說明書，安信證券研究中心11 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告3D 打印服務平2018 2.14 3.53。圖 12：公司不同應用領(lǐng)域銷售收入（萬元）政府平臺啟智教育定制消費精準醫(yī)療高端制造0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心1）高端制造領(lǐng)域：在高端制造領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于航空航天、 汽車工業(yè)、機械、能源和金屬模具等行業(yè)高性能零件的制造，各類工業(yè)新產(chǎn)品的快速迭代開發(fā)與測試驗證，以及科研院所和專業(yè)院校開展各類 3D 數(shù)字化與 3D 打印在高端制造領(lǐng)域的科研實訓

35、。公司以線上平臺“3D 造”和線下 3D 打印創(chuàng)新服務中心聯(lián)動的商業(yè)模式為抓手，并快速推進 3D 打印服務中心的模式，形成線上線下 3D 打印云制造網(wǎng)絡，讓廣大工業(yè)企業(yè)習慣且受益于用 3D 打印技術(shù)進行產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)。表 5：高端制造領(lǐng)域具體應用3D 數(shù)字化：航空航天產(chǎn)品及零件三維設(shè)計與數(shù)字化檢測3D 打印：航空航天復雜結(jié)構(gòu)金屬零件（輕量化結(jié)構(gòu)、一體化結(jié)構(gòu)等）的3D 打印直接制造和通過 3D 打印的砂模、蠟模等進行鑄造航空航天3D 數(shù)字化：對各類零件的 3D 數(shù)字化設(shè)計與尺寸檢測3D 打印：零部件直接制造：一體化高性能零部件的直接數(shù)字化制造； HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份

36、有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告3D 打印服務平2018 2.14 3.53。圖 12：公司不同應用領(lǐng)域銷售收入（萬元）政府平臺啟智教育定制消費精準醫(yī)療高端制造0201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心1）高端制造領(lǐng)域：在高端制造領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于航空航天、 汽車工業(yè)、機械、能源和金屬模具等行業(yè)高性能零件的制造，各類工業(yè)新產(chǎn)品的快速迭代開發(fā)與測試驗證，以及科研院所和專業(yè)院校開展各類 3D 數(shù)字化與 3D 打印在高端制造領(lǐng)域的科研實訓。公司以線上平臺“3D 造”和線下 3D 打印創(chuàng)新服務中心聯(lián)動的商業(yè)模式為抓手，并快速推進 3D 打印服務中心的

37、模式，形成線上線下 3D 打印云制造網(wǎng)絡，讓廣大工業(yè)企業(yè)習慣且受益于用 3D 打印技術(shù)進行產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)。表 5：高端制造領(lǐng)域具體應用3D 數(shù)字化：航空航天產(chǎn)品及零件三維設(shè)計與數(shù)字化檢測3D 打印：航空航天復雜結(jié)構(gòu)金屬零件（輕量化結(jié)構(gòu)、一體化結(jié)構(gòu)等）的3D 打印直接制造和通過 3D 打印的砂模、蠟模等進行鑄造航空航天3D 數(shù)字化：對各類零件的 3D 數(shù)字化設(shè)計與尺寸檢測3D 打?。毫悴考苯又圃欤阂惑w化高性能零部件的直接數(shù)字化制造；鑄造的砂型與砂芯制造；機械、能源3D 3D3D打印樣件與測試設(shè)計驗證電動工具、鉆頭模型、設(shè)計驗證件、設(shè)計驗證資料來源：招股說明書，安信證券研究中心12金屬模具3D數(shù)

38、字化：針對模具的全尺精度測金屬 3D 打印注塑模具、汽車金模檢測3D 打?。褐苯咏饘俅蛴『须S形冷卻水路的注塑模具3D 數(shù)字化：設(shè)計：通過逆向工程及輔助建模的手段，快速構(gòu)建高質(zhì)量的汽車設(shè)計3D模 型；高溫合金排氣歧管、殼、金屬3D打印一體化換熱汽車工業(yè)檢測：對汽車零部件行精數(shù)字檢測定制化排氣管、電動方式賽拓撲化轉(zhuǎn)立柱超級3D打?。号苘嚫难b、汽車車身檢測產(chǎn)品試制：在汽車研制階段對零部件進行快速原型制造，加快硬件迭代開發(fā)效率，對新產(chǎn)品快速進行市場反饋驗證等；小批量制造：直接制造結(jié)構(gòu)復雜、傳統(tǒng)工藝難以制造的零配件細分行業(yè)技術(shù)鏈具體應用 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項

39、聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 13：公司面向工業(yè)領(lǐng)域的應用的 3D 打印設(shè)備及相應產(chǎn)品資料來源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心整理2）精準醫(yī)療領(lǐng)域：在高端制造領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于齒科、康復醫(yī)療、骨科行業(yè)，促進了傳統(tǒng)手工定制工藝的數(shù)字化改造，提升了個性化產(chǎn)品制作精度，為公眾健康和 數(shù)字化與 打印業(yè)務作為公司生物醫(yī)療領(lǐng)域的重點突破口進行突破，同時以控股子公司杭州捷諾飛生物科技有限公司為載體，深入推進生物材料和細胞 3D 打印技術(shù)的研發(fā)，實現(xiàn)更多 3D 打印產(chǎn)品在醫(yī)療領(lǐng)域的商業(yè)化應用。表 6：精準醫(yī)療領(lǐng)域具體應用3D 數(shù)字化：直接或間接方式獲取數(shù)字印模，用于數(shù)字化義齒制作口內(nèi)掃描：直

40、接獲取口內(nèi)三維數(shù)據(jù)，用以 CAD 設(shè)計齒科修復體； HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告圖 13：公司面向工業(yè)領(lǐng)域的應用的 3D 打印設(shè)備及相應產(chǎn)品資料來源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心整理2）精準醫(yī)療領(lǐng)域：在高端制造領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于齒科、康復醫(yī)療、骨科行業(yè)，促進了傳統(tǒng)手工定制工藝的數(shù)字化改造，提升了個性化產(chǎn)品制作精度，為公眾健康和 數(shù)字化與 打印業(yè)務作為公司生物醫(yī)療領(lǐng)域的重點突破口進行突破，同時以控股子公司杭州捷諾飛生物科技有限公司為載體，深入推進生物材料和細胞 3D 打印技術(shù)的研發(fā)，實現(xiàn)更多 3D 打印產(chǎn)品在醫(yī)療領(lǐng)

41、域的商業(yè)化應用。表 6：精準醫(yī)療領(lǐng)域具體應用3D 數(shù)字化：直接或間接方式獲取數(shù)字印模，用于數(shù)字化義齒制作口內(nèi)掃描：直接獲取口內(nèi)三維數(shù)據(jù)，用以 CAD 設(shè)計齒科修復體；CAD 設(shè)計齒科3D 打?。赫麘茫捍蛴≌Ｐ?，用于高溫壓鑄隱形矯治器；種植應用：打印種植模型，可用于種植牙制作參考和試戴；打印種植導板，用于種植體手術(shù)導航口內(nèi)掃描與模型掃描、修復應用、正畸應用、種植應用齒科3D 打?。褐踩胛铮焊鶕?jù)患者特點能夠高精度定制復雜結(jié)構(gòu)的植入體，優(yōu)化體內(nèi)植入物的結(jié)構(gòu)安全性截骨導板、鈦合金 3D 打印植入物骨科資料來源：招股說明書，安信證券研究中心133D 數(shù)字化：人體 3D 數(shù)據(jù)采集：通過 3D 掃描

42、得到用于制作康復輔具的精準人體三維數(shù)據(jù)，進行精確、無損害康復醫(yī)療的3D數(shù)字化診療，或通過3D打印進個性治具品直制造；脊柱側(cè)矯形器義肢性化定3D打?。褐啤⑩伜辖鹬犉?D 3D 細分行業(yè)技術(shù)鏈具體應用 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司的 3D 數(shù)字化與 3D 打印技術(shù)在齒科領(lǐng)域形成了從牙齒掃描、牙模打印、到金屬義齒打印的完整產(chǎn)品鏈。3D 打印機廠商聯(lián)合，不斷提升數(shù)字化技術(shù)在齒科行業(yè)的應用，并推出了自家的新產(chǎn)品 EP-M100T 金屬 3D 打印設(shè)備及材料。圖 14：公司在義齒 3D 打印領(lǐng)域已具備提供從掃描、設(shè)計、打印完整的產(chǎn)

43、品鏈 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司的 3D 數(shù)字化與 3D 打印技術(shù)在齒科領(lǐng)域形成了從牙齒掃描、牙模打印、到金屬義齒打印的完整產(chǎn)品鏈。3D 打印機廠商聯(lián)合，不斷提升數(shù)字化技術(shù)在齒科行業(yè)的應用，并推出了自家的新產(chǎn)品 EP-M100T 金屬 3D 打印設(shè)備及材料。圖 14：公司在義齒 3D 打印領(lǐng)域已具備提供從掃描、設(shè)計、打印完整的產(chǎn)品鏈資料來源：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心整理3）定制消費與啟智教育領(lǐng)域：在定制消費領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于個性化消費品的設(shè)計與制造；在啟智教育領(lǐng)域，公司提供的產(chǎn)品和服務可用于青少年啟智教

44、育，助力青少年的創(chuàng)新能力培養(yǎng)。公司建立了面向消費領(lǐng)域的“3D 客”3D 數(shù)據(jù)云平臺，為廣大教師、學生、家長、3D 創(chuàng)客提供海量高品質(zhì) 3D 數(shù)據(jù)模型和 3D 教材課程上傳分享、下載應用和推廣服務，同時也是教學成果、學習成果、創(chuàng)造成果展示平臺。在創(chuàng)意消費線下：公司通過為廣大中小學校及高等院校提供 3D 打印創(chuàng)新教室及實驗中心的綜合解決方案模式，加快教育消費領(lǐng)域 3D 打印業(yè)務發(fā)展。圖 15：公司為高等院校提供的中低高三種 3D 打印中心方案資料來源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心整理14 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4.2.

45、3D 數(shù)字化系統(tǒng)：產(chǎn)品包括檢測系統(tǒng)與掃描儀等，毛利率超過 60%公司 3D 3D 3D 3D 圖 16：3D 數(shù)字化系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司的 3D 視覺檢測系統(tǒng)主要包括：激光手持 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4.2. 3D 數(shù)字化系統(tǒng)：產(chǎn)品包括檢測系統(tǒng)與掃描儀等，毛利率超過 60%公司 3D 3D 3D 3D 圖 16：3D 數(shù)字化系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司的 3D 視覺檢測系統(tǒng)主要包括：激光手持 3D 檢測系統(tǒng)、藍光高精度 3D 檢測系統(tǒng)、機器人智能

46、3D 檢測系統(tǒng)等。公司的 3D 視覺檢測系統(tǒng)主要應用于汽車及零部件、航空航天、機械裝備、模具、能源、科研等領(lǐng)域。產(chǎn)品由硬件和軟件構(gòu)成，硬件主要由相機、鏡頭、光柵發(fā)生器或激光器、控制器等組成，軟件主要進行三維數(shù)據(jù)分析與檢測。公司的 3D 視覺檢測系統(tǒng)的產(chǎn)品，利用視覺三維測量高精度標定技術(shù)、結(jié)構(gòu)光立體匹配及三維重建技術(shù)多線激光實時三維掃描技術(shù)等核心技術(shù)， 實現(xiàn)對各種不同尺寸零件的高精度三維檢測；利用多線激光實時三維掃描技術(shù)，有效解決反光及深色物體的三維檢測問題；利用機器人自動三維檢測技術(shù)將機器人及轉(zhuǎn)臺自動控制、高分辨率藍光三維掃描及自動三維檢測等技術(shù)高度集成到一起，實現(xiàn)對各類工業(yè)零件的自動化批量三

47、維檢測。表 7：公司 3D 視覺檢測系統(tǒng)系列產(chǎn)品次/視覺三維測量高精度標定技術(shù)； 多線激光實時三維掃描技術(shù)；3D檢測技術(shù)激光手持 3D 檢測系統(tǒng)3D 的自動化批量三維檢測結(jié)構(gòu)光立體匹配及三維重建技術(shù)； 機器人自動三維檢測技術(shù)；3D檢測技術(shù)機器人智能 3D 檢測系統(tǒng)資料來源：招股說明書，安信證券研究中心15采用高分辨率藍光三維掃描檢測技術(shù)，實現(xiàn) 視覺三維測量高精度標定技術(shù)；藍光高精度 3D檢測系統(tǒng)對物體高精精細維檢掃 描度可 結(jié)構(gòu)光立體匹配及三維建技； 達可用于對各類工業(yè)產(chǎn)品的高精 基于三維掃描數(shù)據(jù)的3D檢測技術(shù)度三維檢測產(chǎn)品系列圖片性能與用途核心技術(shù) HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信

48、證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司的專業(yè)級掃描儀、足部3D 掃描儀產(chǎn)品主要包括：齒科 3D 掃描儀、齒科口內(nèi) 3D 掃描儀、手持 3D3D 發(fā)生器、控制器等組成，軟件主要進行 3D 數(shù)據(jù)的重建和處理，軟硬件均為公司自主研發(fā)。公司專業(yè)級 3D 掃描儀系列產(chǎn)品通過從底層電路和機械結(jié)構(gòu)開始進行一體化設(shè)計和仿真，實現(xiàn)模塊化設(shè)計；通過噪聲點云自動刪除技術(shù)、實時網(wǎng)格顯示及數(shù)據(jù)高速處理技術(shù)，實現(xiàn)相對智能化的掃描；通過三維掃描優(yōu)化幾何重建數(shù)據(jù)技術(shù)和提高紋理映射效率和效果的三維模型紋理獲取技術(shù)，實現(xiàn)高品質(zhì)彩色三維模型的生成。公司的桌面掃描儀產(chǎn)品可精確獲取 3D 數(shù)據(jù)，且能直接對接 3D

49、 打印機，適合家庭、院校、公司等進行啟智教育、數(shù)字化存檔、小尺寸物體的虛擬仿真、動漫設(shè)計等。產(chǎn)品包括硬件和軟件。 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司的專業(yè)級掃描儀、足部3D 掃描儀產(chǎn)品主要包括：齒科 3D 掃描儀、齒科口內(nèi) 3D 掃描儀、手持 3D3D 發(fā)生器、控制器等組成，軟件主要進行 3D 數(shù)據(jù)的重建和處理，軟硬件均為公司自主研發(fā)。公司專業(yè)級 3D 掃描儀系列產(chǎn)品通過從底層電路和機械結(jié)構(gòu)開始進行一體化設(shè)計和仿真，實現(xiàn)模塊化設(shè)計；通過噪聲點云自動刪除技術(shù)、實時網(wǎng)格顯示及數(shù)據(jù)高速處理技術(shù)，實現(xiàn)相對智能化的掃描；通過三維掃描優(yōu)化

50、幾何重建數(shù)據(jù)技術(shù)和提高紋理映射效率和效果的三維模型紋理獲取技術(shù)，實現(xiàn)高品質(zhì)彩色三維模型的生成。公司的桌面掃描儀產(chǎn)品可精確獲取 3D 數(shù)據(jù)，且能直接對接 3D 打印機，適合家庭、院校、公司等進行啟智教育、數(shù)字化存檔、小尺寸物體的虛擬仿真、動漫設(shè)計等。產(chǎn)品包括硬件和軟件。8：公司 3D掃描儀系列產(chǎn)品三維掃描的數(shù)據(jù)處理技術(shù)； 覆蓋多應用的智能全自動掃描技術(shù)；自動旋轉(zhuǎn)軸標定及拼接技術(shù)支持 All 齒科 3D 掃描儀3D 建模需3D 多測量模式的三維數(shù)據(jù)獲取及重建技術(shù)；提高紋理映射效率和效果的三維模型的紋理獲取技術(shù)； 三維掃描的數(shù)據(jù)處理技術(shù)手持 3D 掃描儀3D 打印的 3D 數(shù)據(jù)； 提高紋理映射效率和

51、效果的三維模型的紋理獲取技術(shù)； 三維掃描的數(shù)據(jù)處理技術(shù)桌面 3D 掃描儀資料來源：招股說明書，安信證券研究中心16配備多三維描測， 可數(shù)秒精確到整足三維掃描的數(shù)據(jù)處理技；足部 3D掃描儀部的完三維據(jù)； 取腳型據(jù)應用鞋履智噪聲點云自動刪除技術(shù)；（2019年推出）能化匹配、舒適化研究個性定制。三維掃描優(yōu)化幾何重建據(jù)技術(shù)提高紋理映射效率和效果的三維模型的紋理獲取技術(shù)；數(shù)字口取模去物印數(shù)據(jù)量高操作程三維掃描數(shù)據(jù)處理技術(shù)簡便、患者體驗較好；應用修復正畸種植三噪聲點云自動刪除技術(shù)齒科口內(nèi) 3D 掃描儀大領(lǐng)域，包括單冠、嵌、連、貼、正、種植實時網(wǎng)格顯示及數(shù)據(jù)高等；持各應用，包椅旁解方案診所+理技術(shù)；技工所”

52、合作模式三維掃描單雙目重建技；三維掃描優(yōu)化幾何重建數(shù)據(jù)技術(shù)產(chǎn)品系列圖片性能與用途核心技術(shù) HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2016-018年3D數(shù)字化系統(tǒng)收入由1.07增長至1.872.07， 年增長至 67.03%3D 3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要收入來源，2018 年自主設(shè)備中來自 3D 數(shù)字化系統(tǒng)收入為 1.74 億元，占營業(yè)收入比例為 43.49%；專業(yè)級掃描儀收入增幅最大，2016-2018 49.69%。圖 17：公司 3D數(shù)字化系統(tǒng)收入及毛利率收入（萬元）毛利率068.00%67.00%66.00%65.00%64.00%

53、63.00%62.00%61.00%201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心圖 18：2018 年公司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要產(chǎn)品收入及占營業(yè)收入比例收入（萬元）占營業(yè)收入比重045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%自主設(shè)備三維檢測系統(tǒng)專業(yè)級掃描儀桌面掃描儀三維相機集成配套軟件及設(shè)備資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)產(chǎn)品中，三維檢測系統(tǒng)銷量有所波動，2016-2018 年銷量分別為 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板

54、策略報告2016-018年3D數(shù)字化系統(tǒng)收入由1.07增長至1.872.07， 年增長至 67.03%3D 3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要收入來源，2018 年自主設(shè)備中來自 3D 數(shù)字化系統(tǒng)收入為 1.74 億元，占營業(yè)收入比例為 43.49%；專業(yè)級掃描儀收入增幅最大，2016-2018 49.69%。圖 17：公司 3D數(shù)字化系統(tǒng)收入及毛利率收入（萬元）毛利率068.00%67.00%66.00%65.00%64.00%63.00%62.00%61.00%201620172018資料來源：招股說明書，安信證券研究中心圖 18：2018 年公司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)主要產(chǎn)品收入及占營業(yè)收入比例收入（萬元

55、）占營業(yè)收入比重045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%自主設(shè)備三維檢測系統(tǒng)專業(yè)級掃描儀桌面掃描儀三維相機集成配套軟件及設(shè)備資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)產(chǎn)品中，三維檢測系統(tǒng)銷量有所波動，2016-2018 年銷量分別為 336、4672016 19281864 2018 年的 5223、4711；桌面掃描儀 2018 年產(chǎn)銷量與 2017 年大致持平。表 9：公司 3D 數(shù)字化系統(tǒng)產(chǎn)銷量產(chǎn)量（臺）318527355三維檢測系統(tǒng)產(chǎn)銷率106%89%94%產(chǎn)量（臺）221544064015

56、桌面掃描儀產(chǎn)銷率133%83%95%資料來源：招股說明書，安信證券研究中心17專業(yè)級掃描儀產(chǎn)量（臺）192837075223銷量（臺）186430274711產(chǎn)銷率97%82%銷量（臺）293936543829銷量（臺）336產(chǎn)品名稱指標201620172018 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4.3. 3D 打印系統(tǒng)：涵蓋工業(yè)、醫(yī)療、教育等眾多領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)布局完善公司已經(jīng)形成了完整的 3D 打印服務、打印材料等一條龍服務。3D 款自主 3D 掃描與 圖 19：3D 打印系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程圖 20：3D 打印服務流程圖資料來源：

57、招股說明書，安信證券研究中心資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司的金屬型金屬 3D3D 打印機產(chǎn)品主要包括：大尺寸金屬 3D 打印機、中型金屬 3D 打印機、小打印機等。金屬 HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告2.4.3. 3D 打印系統(tǒng)：涵蓋工業(yè)、醫(yī)療、教育等眾多領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)布局完善公司已經(jīng)形成了完整的 3D 打印服務、打印材料等一條龍服務。3D 款自主 3D 掃描與 圖 19：3D 打印系統(tǒng)生產(chǎn)工藝流程圖 20：3D 打印服務流程圖資料來源：招股說明書，安信證券研究中心資料來源：招股說明書，安信證券研究中心公司的金屬型金屬

58、 3D3D 打印機產(chǎn)品主要包括：大尺寸金屬 3D 打印機、中型金屬 3D 打印機、小打印機等。金屬 3D 打印機采用激光金屬熔化工藝，材料利用率高，特別適合于鈦合金、鋁合金、鎳合金等高性能復雜結(jié)構(gòu)金屬零部件的成型制造，適用于航空航天、汽車、能源、機械等多行業(yè)的高質(zhì)量零件制造。表 10：公司金屬 3D 打印機系列產(chǎn)品激光掃描路徑規(guī)劃技術(shù)；可連續(xù)作業(yè)、長壽命濾芯的循環(huán)凈化設(shè)備技術(shù)；金屬增材制造設(shè)備的粉末清理裝臵及粉末清理技術(shù)；材料工藝集成技術(shù)四激光光學配臵，具有高成型效率、大成型尺寸、高成型精度；模塊化設(shè)計， 易于維修維護；成型缸可獨立移動，操作方便；成型缸的取出與放臵可用運輸機器人進行操作；清粉

59、方便，可將成型缸直接運輸至清粉單元進行清粉；適用于航空航天、汽車、機械、能源等大型復雜零件的制造。大尺寸金屬 3D 打印機(2019 年推出)小型金屬 3D 打印機， 采用激光金屬熔化工藝，高精度、高打印效率、方便操作與維護；適用于齒科、醫(yī)療植入、五金等多行業(yè)的零件制造需求，尤其適用于復雜精細結(jié)構(gòu)的小型零件制造激光掃描路徑規(guī)劃技術(shù)；粉末床激光打印的集成控制技術(shù)； 材料工藝集成技術(shù)小型金屬 3D 打印機資料來源：招股說明書，安信證券研究中心18采用激光金屬熔化工藝，分體模塊結(jié)構(gòu) 粉末床增材制造 SLM 設(shè)備設(shè)計技術(shù)；中型金屬 3D 打印機設(shè)計，結(jié)構(gòu)緊湊、方便操作維護；雙過 激光掃描路徑規(guī)劃技術(shù)；

60、濾系統(tǒng)，工藝安全性好；操作系統(tǒng)開放， 粉末床激光打印的集成控制技術(shù)；參數(shù)可靈活調(diào)整；提供經(jīng)過驗證的工藝 熔池實時監(jiān)測分析技術(shù)；參數(shù)庫，采用優(yōu)化的風場設(shè)計，實現(xiàn)高 可連續(xù)作業(yè)、長壽命濾芯的循環(huán)凈化設(shè)精度和高效打??；適用于航空航天、汽 備技術(shù)；車、醫(yī)療、機械、能源、模具等多行業(yè)的高性能金屬零件制造求材料工藝集成技術(shù)產(chǎn)品系列圖片性能與用途核心技術(shù) HYPERLINK / 本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板策略報告公司的非金屬 3D DLP 3D 3D SLS 3D 桌面 3D 打印機使用 FDM 打印技術(shù)，配臵智能安全童鎖，主要用于家庭、學校、工作室的創(chuàng)意設(shè)計、啟智教