金融學(xué)第四章概要課件

1、金融學(xué)第四章概要金融學(xué)第四章概要第四章 目錄 第一節(jié) 利息和利率第二節(jié) 利率及其種類(lèi)第三節(jié) 單利與復(fù)利第四節(jié) 利率的決定第五節(jié) 利率的期限結(jié)構(gòu)2第四章 目錄 第一節(jié) 利息和利率4第四章 利息和利率第一節(jié) 利息和利率3第四章 利息和利率5第四章第一節(jié) 利息和利率一、人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí) 1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2. 補(bǔ)償由兩部分組成： 對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償； 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。4第四章第一節(jié) 利息和利率一、人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí) 1. 現(xiàn)代西第四章第一節(jié) 利息和利率二、利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1. 關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)

2、濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。 2. 在現(xiàn)實(shí)生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)： 資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會(huì)成本； 運(yùn)用自己資本的經(jīng)營(yíng)者也總是把所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得。5第四章第一節(jié) 利息和利率二、利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般第四章第一節(jié) 利息和利率三、收益的資本化1. 任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱(chēng)之為“資本化”。 2. 資本化公式：P本金C收益r 利率6第四章第一節(jié) 利息和利率三、收益的資本

3、化1. 任何有收益的第四章第一節(jié) 利息和利率四、利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.從微觀角度來(lái)說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資等方面，利率的作用非常直接。2.從宏觀角度來(lái)說(shuō)，對(duì)貨幣的需求與供給，對(duì)市場(chǎng)的總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平的升降等利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。3.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及利益約束機(jī)制條件下，利率的作用廣泛而突出。7第四章第一節(jié) 利息和利率四、利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和第四章 利息和利率第二節(jié) 利率及其種類(lèi) 8第四章 利息和利率10第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)一、利率及其基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡(jiǎn)稱(chēng)，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2

4、.基本形式年率% 、月率%、日率%。3.中國(guó)的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。 9第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)一、利率及其基本表現(xiàn)形式1.利率第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)二、其他種種利率1.如貸款利率、儲(chǔ)蓄存款利率、短期公債利率、隔夜拆借的債券回購(gòu)利率等。 債券回購(gòu)，就是債券持有者在賣(mài)出一筆債券的同時(shí)，與買(mǎi)方約定于某一日期再以事先約定的價(jià)格將該筆債券購(gòu)回，并付一定利息。這里的某一日期通常為1天、2天、3天、7天四種。如果是1天的債券回購(gòu)就稱(chēng)之為隔夜拆借的債券回購(gòu)，此時(shí)的利率稱(chēng)為隔夜拆借的債券回購(gòu)利率。10第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)二、其他種種利率1.如貸款利率、第四章第

5、二節(jié) 利率及其種類(lèi)三、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。 2. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 利率 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平 所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。11第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)三、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1. 基3. 由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱(chēng)基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行。123. 由于現(xiàn)實(shí)生活

6、中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率 （一）實(shí)際利率與名義利率的劃分依據(jù) 在借貸過(guò)程中，債權(quán)人與債務(wù)人要面臨物價(jià)水平變動(dòng)（通貨膨脹或通貨緊縮）的風(fēng)險(xiǎn)。（二）實(shí)際利率 實(shí)際利率是指物價(jià)水平不變，從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利息率。 例1：假定某年度物價(jià)水平?jīng)]有變化，某甲從銀行取得1年期的10000元貸款，年利息額500元，實(shí)際利率為5%。13第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率 （一）實(shí)第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率 例2：假定某一年物價(jià)水平上漲3%，即通貨膨脹率為3%，則銀行年末收回的10000元本金實(shí)際上貶值了

7、，僅相當(dāng)于年初的9709元，本金損失率近3%。（三）名義利率 1.定義：是指包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。 14第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率 例2：第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率2.名義利率公式：（1）精確公式： r =(1+i)(1+p)-1 （2）粗略公式： r=i+p r名義利率i實(shí)際利率p物價(jià)水平15第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率2.名義利第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率（四）名義利率的變動(dòng) 名義利率適應(yīng)通貨膨脹（包括通貨緊縮在內(nèi)）的變化而變化并非同步的，它受多種因素的制約。如國(guó)民經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、國(guó)際利率水

8、平、居民投資傾向、社會(huì)穩(wěn)定因素等。16第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率（四）名義第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率（五）我國(guó)的利率管制 我國(guó)的利率是由政府管制的，政府在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。17第四章第二節(jié) 利率及其種類(lèi)四、實(shí)際利率與名義利率（五）我國(guó)第四章 利息和利率第三節(jié) 單利與復(fù)利 18第四章 利息和利率20（一）單利 單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。其本利和是：第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利一、兩種計(jì)息方法 P本金 r利息率 n借貸期限 S本利和 19（一）單利第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利一、兩

9、種計(jì)息方法 第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利一、兩種計(jì)息方法（二）復(fù)利 復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：20第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利一、兩種計(jì)息方法（二）復(fù)利22第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利二、復(fù)利是計(jì)息的根本方法 原因在于： 1.利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利； 2.只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。 21第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利二、復(fù)利是計(jì)息的根本方法 原因在于第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利三、終值與現(xiàn)值 （一）終值

10、 任何一筆貨幣金額在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。 例3：現(xiàn)有10000元資金，如果年利率為6%，在5年后的終值是多少？ 22第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利三、終值與現(xiàn)值 （一）終值24第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利三、終值與現(xiàn)值（二）現(xiàn)值 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱(chēng) “現(xiàn)值”，也稱(chēng)“貼現(xiàn)值”。計(jì)算公式是： 例4：假設(shè)5年后期望取得一筆10000元的貨幣，利率為6%，那么現(xiàn)在應(yīng)有的本金是多少？23第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利三、終值與現(xiàn)值（二）現(xiàn)值 25（一）收益

11、率的實(shí)質(zhì) 在現(xiàn)實(shí)生活中，有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。（二）年度收益率計(jì)算公式 y=（1+rm）12-1 第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利四、利息率與收益率24（一）收益率的實(shí)質(zhì)第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利四、利息率與收益第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利五、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣(mài)方式。 拍賣(mài)成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當(dāng)前的利率。這樣形成的利率是市場(chǎng)利率。25第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利五、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率 第四章 利息和利率第四節(jié) 利率的決定 26第四章 利息和利率28第四章第五節(jié)

12、 利率的決定一、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定論 1. 任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。 2. 平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。 3. 至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素都起作用。27第四章第五節(jié) 利率的決定一、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。28第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的

13、分析 第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 1.傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際利率理論： 利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S邊際儲(chǔ)蓄傾向I邊際投資傾向29第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 2.凱恩斯的理論： 利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 30第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 第四章第五

14、節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.新古典綜合學(xué)派的IS-LM模型： IS曲線代表商品市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)的利率與產(chǎn)出組合。 LM曲線代表貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)的利率與產(chǎn)出組合。31第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3第四章第五節(jié) 利率的決定三、影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素 影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求： 需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn)32第四章第五節(jié) 利率的決定三、影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素 第四章第五節(jié) 利率的決定四、利率管制 1. 利率管

15、制的基本特征是由政府有關(guān)部門(mén)直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。2. 利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。33第四章第五節(jié) 利率的決定四、利率管制 1. 利率管制的基本第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制1. 自1949年建國(guó)以來(lái)，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)的利率屬于管制利率類(lèi)型。2. 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，利率的特點(diǎn)：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。3. 改革開(kāi)放，也立即提出利率體制的改革問(wèn)題。首先要求解決的是提高利率水平。34第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制1. 自19第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制4. 隨著

16、我國(guó)市場(chǎng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價(jià)水平及其他順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律靈活變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量之間，出現(xiàn)越來(lái)越大的不協(xié)調(diào)。 人們?nèi)找骊P(guān)心如何建立一個(gè)靈活的利率決定機(jī)制的問(wèn)題。35第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制4. 隨著我第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制5. 如何形成一套符合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利率體制，并沒(méi)有現(xiàn)成的答案。 近年來(lái)不斷采取改革措施： 金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款利率有一定幅度的浮動(dòng)權(quán)利；放開(kāi)同業(yè)拆借利率；國(guó)債和金融債券采用招投標(biāo)的方式發(fā)行；放開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制 具體的改革措施一定會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。36第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國(guó)的利率管理體制

17、5. 如何形第四章 利息和利率第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 37第四章 利息和利率39第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)一、什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如存款利率、國(guó)債利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率如國(guó)債利率的期限結(jié)構(gòu)代表。 38第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)一、什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)二、即期利率與遠(yuǎn)期利率 1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念。 2. 即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）； 3. 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即

18、期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。39第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)二、即期利率與遠(yuǎn)期利率 1. “ 如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%： 兩年期的國(guó)債1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元 持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元 如果買(mǎi)的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買(mǎi)進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元 1 045 506.25，較之1 048 600，少3 093.75元。 買(mǎi)兩年期國(guó)債，其所以可多得3 093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利