某公司資產(chǎn)重組分析

1、 HYPERLINK 新希望資資產(chǎn)重組組分析重組方案案：新希望（00008766）于220100年9月月13日日公布資資產(chǎn)重組組方案（7月223日起起停牌）并復(fù)牌牌。重組組方案包包括資產(chǎn)產(chǎn)出售、資產(chǎn)置置換以及及發(fā)行股股份購買買資產(chǎn)等等。主要內(nèi)容容包括四四個(gè)方面面：1、發(fā)行股股份收購購六和集集團(tuán)1000%股股份及六六和股份份24%股份，收購?fù)晖瓿珊?，股份公公司全資資控股上上述經(jīng)營營主體；2、將將新希望望乳業(yè)1100%權(quán)益與與新希望望農(nóng)牧1100%權(quán)益進(jìn)進(jìn)行置換換、差額額部分向向新希望望農(nóng)牧母母公司南南方希望望發(fā)行股股份補(bǔ)足足；3、購買楓楓瀾科技技75%權(quán)益；4、剝剝離房地地產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)，轉(zhuǎn)讓讓成都新

2、新希望實(shí)實(shí)業(yè)511%股權(quán)權(quán)、四川川新希望望實(shí)業(yè)551%股股權(quán)，新新希望房房地產(chǎn)以以現(xiàn)金受受傷上述述股權(quán)。重組點(diǎn)評(píng)評(píng)：解決與南南方希望望的潛在在同業(yè)競競爭，實(shí)實(shí)現(xiàn)上市市公司可可持續(xù)發(fā)發(fā)展。由于歷史史原因，上市公公司與南南方希望望下屬的的新希望望農(nóng)牧和和六和集集團(tuán)均從從事飼料料生產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)和屠屠宰及肉肉制品加加工業(yè)務(wù)務(wù)。雖然然從產(chǎn)品品類型、區(qū)域劃劃分等方方面分析析，上市市公司與與南方希希望不構(gòu)構(gòu)成實(shí)質(zhì)質(zhì)性的同同業(yè)競爭爭，但由由于農(nóng)牧牧業(yè)企業(yè)業(yè)具有周周期性和和規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)的特特點(diǎn)，產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)與區(qū)域域的割裂裂會(huì)限制制上市公公司的長長遠(yuǎn)發(fā)展展。鑒于于此，220066年，南南方希望望曾承諾諾若下屬屬農(nóng)牧資資

3、產(chǎn)內(nèi)部運(yùn)運(yùn)作達(dá)到到上市公公司要求求，將與與上市公公司協(xié)商商雙方農(nóng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)業(yè)整合的的問題。 本次次交易即即為實(shí)施施產(chǎn)業(yè)整整合，履履行承諾諾的關(guān)鍵鍵步驟。通過本本次交易易的實(shí)施施，南方方希望下下屬全部部農(nóng)牧資資產(chǎn)注入入上市公公司，解解決了南南方希望望與上市市公司之之間存在在的潛在在同業(yè)競競爭問題題，同時(shí)時(shí)也打開開了上市市公司進(jìn)進(jìn)一步發(fā)發(fā)展的市市場空間間，有利利于上市市公司持持續(xù)、穩(wěn)穩(wěn)定、健健康發(fā)展展。實(shí)現(xiàn)上市市公司農(nóng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)業(yè)一體化化經(jīng)營，提升上上市公司司競爭力力和抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力力。農(nóng)牧行業(yè)業(yè)具有規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)和周期期性特點(diǎn)點(diǎn)，飼料料生產(chǎn)行行業(yè)凈利利潤率較較低，只只有做大大規(guī)模方方能體現(xiàn)現(xiàn)競爭優(yōu)優(yōu)勢；

4、畜畜禽養(yǎng)殖殖行業(yè)因因“蛛網(wǎng)現(xiàn)現(xiàn)象”導(dǎo)致產(chǎn)產(chǎn)品銷售售價(jià)格出出現(xiàn)周期期性的大大幅波動(dòng)動(dòng)，使得得企業(yè)抗抗風(fēng)險(xiǎn)能能力較弱弱。 本次重大大資產(chǎn)重重組完成成后，上上市公司司飼料生生產(chǎn)規(guī)模模大幅提提升，并并將成功功打造“飼料生生產(chǎn)-畜畜禽養(yǎng)殖殖-屠宰宰-肉制制品加工工”產(chǎn)業(yè)一一體化經(jīng)經(jīng)營格局局，有效效平抑畜畜禽養(yǎng)殖殖經(jīng)營波波動(dòng)性，并將形形成完整整的、可可控的、可追溯溯的產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)循環(huán)環(huán)體系，保障飼飼料與食食品安全全，同時(shí)時(shí)本公司司將成為為目前國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈最完完整、產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋蓋面最廣廣的農(nóng)牧牧類上市市公司，行業(yè)競競爭力和和抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力將將得到極極大的提提升。提高上市市公司盈盈利能力力，提升升全體股股東回報(bào)報(bào)水

5、平。20077年、20008年年、20009年年上市公公司分別別實(shí)現(xiàn)收收入約448億元元、733億元、68億元元；上市市公司20009年年歸屬于于上市公公司股東東的凈利利潤為44.099億元。根據(jù)四四川華信信出具的的川華信信專（220100）2299號(hào)備考考合并盈盈利預(yù)測測報(bào)告，假設(shè)本本次重大大資產(chǎn)重重組在220100年初完完成，則則20110年上上市公司司將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)收入4494億億元，比比20009年度度提高6626%，歸屬屬于母公公司所有有者的凈凈利潤將將達(dá)到113.222億元元，比220099年度提提高2223%；上市公公司盈利利能力的的提高將將提升公公司價(jià)值值，有利利于保護(hù)護(hù)全體股股東尤

6、其其是中小小股東的的利益。剝離非主主業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)主營業(yè)業(yè)務(wù)突出出。上市公司司在購買買農(nóng)牧業(yè)業(yè)資產(chǎn)的的同時(shí)，將與主主業(yè)不符符的房地地產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)資產(chǎn)和和虧損的的乳業(yè)資資產(chǎn)剝離離，突出主主營業(yè)務(wù)務(wù)，提高高盈利水水平，一一方面有有利于上上市公司司合理調(diào)調(diào)配資源源，專注注在農(nóng)牧牧行業(yè)發(fā)發(fā)展；另另一方面面有利于于投資者者合理判判斷公司司價(jià)值，維護(hù)全全體股東東尤其是是中小股股東的合合法權(quán)益益。相關(guān)公司司基本情情況：（出售）成都新新希望實(shí)實(shí)業(yè)：成成都新希希望實(shí)業(yè)業(yè)的主營營業(yè)務(wù)為為房地產(chǎn)產(chǎn)的開發(fā)發(fā)和銷售售。成都新希希望實(shí)業(yè)業(yè)最近兩兩年一期期的主要要財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：（出售）四川新新希望實(shí)實(shí)業(yè)：四四川新希希望實(shí)

7、業(yè)業(yè)的主營營業(yè)務(wù)為為房地產(chǎn)產(chǎn)的開發(fā)發(fā)和銷售售。四川新希希望實(shí)業(yè)業(yè)最近兩兩年一期期的主要要財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：（置出）新希望望乳業(yè)：新希望望乳業(yè)的的主營業(yè)業(yè)務(wù)是乳乳及乳制制品、飲飲料和冷冷凍食品品的生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售。新希望乳乳業(yè)最近近兩年一一期的主主要財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)如如下：（置入）新希望望農(nóng)牧：新希望望農(nóng)牧直直接控股股46家子子公司，并參股股2家公司司。新希希望農(nóng)牧牧形成了了飼料生生產(chǎn)、畜畜禽養(yǎng)殖殖、屠宰宰及肉制制品加工工的產(chǎn)業(yè)業(yè)一體化化經(jīng)營格格局，220099年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)營業(yè)收收入522億元。（置入）六和集集團(tuán)：六六和集團(tuán)團(tuán)擁有99家分公公司，直直接控股股69家子子公司，參股114家公公司，主主營業(yè)務(wù)務(wù)涵

8、蓋飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)、畜禽禽養(yǎng)殖、屠宰及及肉制品品加工三三大業(yè)務(wù)務(wù)，20008年年、20009年年分別實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入2290億億元、3313億億元，飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)分分別實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷售收收入1888億元元、2007億元元，畜禽禽養(yǎng)殖業(yè)業(yè)務(wù)分別別實(shí)現(xiàn)銷銷售收入入4.55億元、4.11億元，屠宰及及肉制品品加工業(yè)業(yè)務(wù)分別別實(shí)現(xiàn)銷銷售收入入93億元元、966億元。六和集團(tuán)團(tuán)最近兩兩年一期期的主要要財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：（置入）六和飼飼料股份份有限公公司：六和股股份共擁擁有366家分公公司，直直接控股股1066家子公公司，并并參股77家公司司，20008年年、20009年年?duì)I業(yè)收收入分別別達(dá)到2203億億元、22

9、10億億元。六六和股份份是六和和集團(tuán)飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)的的主要平平臺(tái)，220099年六和和股份飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)收收入達(dá)到到1944億元，占整個(gè)個(gè)六和集集團(tuán)飼料料業(yè)務(wù)收收入944%，占占六和股股份營業(yè)業(yè)收入992%。六和股份份最近兩兩年一期期的主要要財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：（置入）楓瀾科科技：楓楓瀾科技技的主營營業(yè)務(wù)為為飼料添添加劑的的生產(chǎn)和和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)品為飼飼料添加加劑中的的飼料著著色劑（葉黃素素）、飼飼料調(diào)味味劑（甜甜味素）、飼料料復(fù)合酶酶制劑、飼料復(fù)復(fù)合抗氧氧化劑、飼料防防霉劑、高含量量葉黃素素晶體等等產(chǎn)品。20008、20009年楓楓瀾科技技分別實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入228611萬元、22553萬

10、元元。楓瀾科技技最近兩兩年一期期的主要要財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：重組前后后比較：1.股權(quán)權(quán)變化重組完成成后，新新希望集集團(tuán)對上上市公司司的持股股比例下下降至221.885%，但由于于南方希希望是新新希望集集團(tuán)全資資子公司司，因此此股份公公司的實(shí)實(shí)際控制制人不會(huì)會(huì)發(fā)生改改變。2.主營營業(yè)務(wù)變變化本次重大大資產(chǎn)重重組前，本公司司主營業(yè)業(yè)務(wù)包括括飼料生生產(chǎn)、屠屠宰及肉肉制品、金融投投資與乳乳業(yè)四大大業(yè)務(wù)，同時(shí)涉涉足少量量房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)。近三年年以來，由于屠屠宰及肉肉制品、乳業(yè)等等業(yè)務(wù)虧虧損，公公司的凈凈利潤增增長主要要來自對對民生銀銀行的投投資收益益。同業(yè)競爭爭問題得得以解決決，打招招產(chǎn)業(yè)鏈鏈一體化化經(jīng)營。

11、本次重重組完成成后，一一方面有有望徹底底解決與與南方希希望的潛潛在同業(yè)業(yè)競爭，同時(shí)也也打開了了上市公公司進(jìn)一一步發(fā)展展的市場場空間，有利于于上市公公司持續(xù)續(xù)，穩(wěn)定定，健康康發(fā)展。由于歷歷史原因因，上市市公司與與南方希希望下屬屬的新希希望農(nóng)牧牧和六和和集團(tuán)從從事飼料料生產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，六六和集團(tuán)團(tuán)也存在在屠宰及及肉制品品加工業(yè)業(yè)務(wù)，雖雖然從產(chǎn)產(chǎn)品類型型，區(qū)域域劃分等等方面分分析，上上市公司司與南方方希望不不構(gòu)成實(shí)實(shí)質(zhì)性的的同業(yè)競競爭。但但由于農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)具有周周期性和和規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)的特特點(diǎn)，產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)與區(qū)域域的割裂裂會(huì)限制制上市公公司的長長遠(yuǎn)發(fā)展展。鑒于于此，220066年，南南方希望望曾承諾諾下屬農(nóng)

12、農(nóng)牧資產(chǎn)產(chǎn)內(nèi)部運(yùn)運(yùn)作達(dá)到到上市公公司要求求，將與與上市公公司協(xié)商商雙方農(nóng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)業(yè)整合的的問題。另一方方面，對對地產(chǎn)，乳業(yè)等等資產(chǎn)的的剝離實(shí)實(shí)際上使使得公司司主營業(yè)業(yè)務(wù)更加加突出，企業(yè)有有望被打打造成為為國內(nèi)規(guī)規(guī)模最大大，產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈最完完整、產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋蓋面最廣廣的農(nóng)牧牧類上市市公司，公司的的興業(yè)競競爭力和和抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力得得到極大大的提升升。其中中，飼料料產(chǎn)銷量量躍居全全國前三三，年銷銷量或?qū)⑦_(dá)到113000萬噸以以上，飼飼料市場場占有率率接近110%。3規(guī)模模變化從上表可可以看出出，隨著著近年來來六和集集團(tuán)與新新希望農(nóng)農(nóng)牧業(yè)務(wù)務(wù)的快速速發(fā)展，擬注入入資產(chǎn)在在全國農(nóng)農(nóng)牧行業(yè)業(yè)中的市市場占比比逐年

13、遞遞增，競競爭優(yōu)勢勢地位也也越來越越明顯。從上表可可以看出出，目前前上市公公司的飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)在在同行業(yè)業(yè)上市公公司中銷銷量只排排在第四四，而本本次擬注注入資產(chǎn)產(chǎn)中的六六和集團(tuán)團(tuán)飼料銷銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行行業(yè)內(nèi)各各上市公公司，新新希望農(nóng)農(nóng)牧飼料料銷量也也僅次于于通威股股份。經(jīng)經(jīng)過本次次重組，上市公公司的飼飼料業(yè)務(wù)務(wù)總銷量量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于于同行業(yè)業(yè)其他上上市公司司，成為為上市公公司中飼飼料行業(yè)業(yè)的龍頭頭企業(yè)。從上表可可以看出出，目前前上市公公司的屠屠宰及肉肉制品加加工業(yè)務(wù)務(wù)與行業(yè)業(yè)中龍頭頭企業(yè)雙雙匯發(fā)展展、雨潤潤食品有有較大差差距，而而本次擬擬注入資資產(chǎn)中220099年肉制制品產(chǎn)量量已超過過雙匯發(fā)

14、發(fā)展與雨雨潤食品品，只是是在肉制制品深加加工業(yè)務(wù)務(wù)比重上上還有一一定差距距。經(jīng)過過本次重重組，上上市公司司將成為為上市公公司中屠屠宰及肉肉制品加加工行業(yè)業(yè)的龍頭頭企業(yè)。4.資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)變變化按照本次次重組方方案，注注入資產(chǎn)產(chǎn)涉及飼飼料生產(chǎn)產(chǎn)、畜禽禽養(yǎng)殖及及屠宰及及肉制品品加工分分公司及及控股子子公司超超過2550家，因此重重組后上上市公司司總資產(chǎn)產(chǎn)較重組組前增長長84.93%，其中中流動(dòng)資資產(chǎn)中，貨幣資資金增長長2411.822%，應(yīng)應(yīng)收賬款款增長1157.97%，預(yù)付付賬款增增長4007.447%，存貨增增加2445.007%。非流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)中中固定資資產(chǎn)增長長1399.100%，無無形資產(chǎn)產(chǎn)增

15、長1144.92%。5.盈利利變化本次重組組完成后后，上市市公司220099年和20010年年歸屬于于母公司司股東凈凈利潤較較重組前前分別增增長1553.223%及及1566.288%，同同時(shí)銷售售毛利率率及凈資資產(chǎn)收益益率重組組完成后后較重組組前也有有所提高高，本次次交易前前后上市市公司資資產(chǎn)的盈盈利水平平得以提提高。本次交易易擬注入入資產(chǎn)220100年、20011年年歸屬于于母公司司所有者者的凈利利潤如下下表所示示：根據(jù)四川川華信出出具的川川華信專專（20010）2299號(hào)備考考合并盈盈利預(yù)測測報(bào)告，按照本本次重大大資產(chǎn)重重組完成成后的公公司架構(gòu)構(gòu)，20010年年、20011年年上市公公司歸屬屬于母公公司所有有者的凈凈利潤將將分別達(dá)達(dá)到1332,1194.34萬萬元、1123,6322.933萬元，對應(yīng)的的每股收收益將分分別達(dá)到到0.776元、0.771元。六和集團(tuán)團(tuán)、六和和股份、新希望望農(nóng)牧、楓瀾科科技未來來三年的的盈利預(yù)預(yù)測數(shù)據(jù)據(jù)（歸屬屬于母公公司所有有者的凈凈利潤）如下表表所示：各發(fā)股對對象均在在盈利補(bǔ)補(bǔ)償協(xié)議議中承諾諾：若標(biāo)標(biāo)的公司司在20011年年、20012年年、20013年年三個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度的實(shí)際際凈利潤潤數(shù)，未未達(dá)到其其各自的的利潤預(yù)預(yù)測數(shù)，則相應(yīng)應(yīng)發(fā)股對對象應(yīng)就就未達(dá)到到利潤預(yù)預(yù)測的部部分對本本公司進(jìn)進(jìn)行補(bǔ)償償。估值預(yù)測測：本次注入入