公司理財羅斯版2財務報表分析課件

1、公司理財羅斯版2財務報表分析公司理財羅斯版2財務報表分析3.1 現金的來源與應用（不講）資產賬戶的增加、負債或權益的減少是現金應用資產賬戶的減少、負債或權益的增加是現金來源關鍵：理解什么事項導致了現金的變動。23.1 現金的來源與應用（不講）資產賬戶的增加、負債或權益的3.2.1 同比財務報表同比資產負債表將全部賬戶換算成總資產的百分比同比損益表將所有排列項換算成銷售額的百分比3.2.2 同基年財務分析（趨勢分析）選定某年為基期，計算該基期后每一期相對于基期的比率。33.2 財務報表分析3.2.1 同比財務報表53.2 財務報表分析3.3 比率分析當我們考察每個比率時，問自己：該比率如何計算？

2、該比率欲圖度量什么？度量單位是什么?其取值表明了什么？我們如何改善這家公司的比率？43.3 比率分析當我們考察每個比率時，問自己：6知識點1 ：短期償債能力（或流動性）比率短期償債能力中的“債”是指“流動負債”，企業(yè)償還流動負債，一般是使用流動資產。 5知識點1 ：短期償債能力（或流動性）比率短期償債能力中的“債（1）流動比率計算公式：流動比率 = 流動資產 / 流動負債度量什么：反映企業(yè)償付流動負債的能力標準值：2：1分析：（1）指標高，表明公司具有較高的流動性，但流動資產利用不充分。（2）不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低，否則將占用更多的現金，而不

3、能流轉。（3）容易操縱，有局限性（短期性）：如借入長期借款，現金增加，但流動負債不變，流動比率上升。（4）經營性流動資產是企業(yè)持續(xù)經營所必需的，不能全部用于償債。6（1）流動比率8例：判斷假設某公司用現金償還應付賬款。假設某公司用現金購買材料。假設某企業(yè)向銀行借款，全部金額用于購買原材料。假設某公司出售某些商品（售價大于成本）。以上資料均不考慮稅收問題，請判斷每個業(yè)務會引起流動比率如何變化。7例：判斷98（2）速動比率速動資產，是指可以在較短時期內變現的資產，包括貨幣資金、交易性金融資產和應收款項等。另外的流動資產，包括存貨、預付款項、1年內到期的非流動資產和其他流動資產等，稱為非速動資產。

4、10（2）速動比率速動資產，是指可以在較短時期內變現的資產，流動資產中的存貨問題：（1）存貨是流動性最差的流動資產；（2）可能部分已抵押給債權人；（3）如果未考慮存貨的質量，則存貨估價存在成本與市價相 差懸殊的問題；（4）部分存貨可能已損失報廢未作處理；速動比率 = (流動資產 存貨) / 流動負債流動資產 存貨 = 速動資產標準值：通常認為正常的速動比率為1：1一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。 9流動資產中的存貨問題：11例1：已知某企業(yè)存貨為18萬元，流動負債為20萬元，速動比率為1.5，假設該企業(yè)的流動資產由速動資產和存貨構成，要求：計算該企業(yè)的流動比率。 10解答：

5、速動資產201.530萬元流動資產301848萬元流動比率48/202.4 例1：已知某企業(yè)存貨為18萬元，流動負債為20萬元，速動比率流動資產中的應收賬款問題：（1）速動比率過大，盡管償債的安全性很高，但卻會因企業(yè)現金及應收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。 （2）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。一個原因：應收賬款不一定都能變成現金（實際壞賬可能比計提的準備多），另一個原因：報表中的應收賬款不能反映平均水平。 速動資產 貨幣資金交易性金融資產各種應收款項 11流動資產中的應收賬款問題：13（3）現金比率現金比率是對企業(yè)短期變現能力要求最高的指標，表明在最壞情況下對短期債

6、務的支付能力。計算公式：現金比率 = 現金 / 流動負債現金 = 貨幣資金交易性金融資產 度量什么：指標過高說明貨幣資金閑置浪費。12（3）現金比率14凈營運資本對資產總額的比率 = 凈營運資本/資產總額凈營運資本流動資產流動負債13（1）營運資本為正且數額越大，財務狀況越穩(wěn)定。當全部流動資產沒有任何流動負債提供資金來源，而是全部由營運資本提供時，企業(yè)沒有任何短期償債壓力。 （2）營運資本為負數。流動資產小于流動負債，長期資本小于長期資產，部分長期資產由流動負債提供資金來源，財務風險大。（4）凈營運資本對資產總額的比率 流動資產非流動資產流動負債長期負債股東權益凈營運資本對資產總額的比率 =

7、凈營運資本/資產總額15（1（5）間隔時間指標間隔時間指標 = 流動資產/日均經營成本經營成本一般不包括折舊和利息。14（5）間隔時間指標間隔時間指標 = 流動資產/日均經營成本1影響短期償債能力的表外因素增強短期償債能力的因素 （1）可動用的銀行貸款指標：不反映在財務報表中，但在董事會決議中披露。 （2）償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金。 降低短期償債能力的因素 （1）與擔保有關的或有負債：如果它的數額較大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給予關注； （2）經營租賃合同中承諾的付款：很可能是需要償付的義務； （3）建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款：也是一種承諾，應視同需要償還的債

8、務。 15影響短期償債能力的表外因素增強短期償債能力的因素 （1）可動例5：下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。 A.利用短期借款增加對流動資產的投資B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同C.提高聲譽D.提高流動負債中的無息負債比率 16例5：下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。 知識點2：長期償債能力（財務杠桿）比率 （1）總負債比率 (資產負債率)：計算公式：資產負債率=負債總額 / 資產總額 *100%債權人：資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。 資產負債率還代表企業(yè)的舉債能力。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。

9、當資產負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經用盡了。 投資者：股東財富最大 財務杠桿利益、債務利息抵稅等。17知識點2：長期償債能力（財務杠桿）比率 （1）總負債比率 (（2）負債權益比 （產權比率、資本負債率）產權比率 = (負債總額/股東權益總額)*100% 分析：資產負債率 等于50% 大于50% 小于50%產權比率 等于1 大于1 小于118（2）負債權益比 （產權比率、資本負債率）20權益乘數 權益乘數=資產總額/股東權益總額 權益乘數、產權比率和資產負債率三者是同方向變動的，如果一個指標達到最大，另外兩個指標也達到最大。

10、19權益乘數 21例6：已知某企業(yè)201年產權比率為1，資產為10000萬元，負債的利率為10%，則該企業(yè)的年利息為（）萬元。20解答因為產權比率為1，說明負債和權益相等都是10000/25000（萬元），則年利息500010%500（萬元）。 例6：已知某企業(yè)201年產權比率為1，資產為10000萬元 如果利息保障倍數小于1，表明企業(yè)產生的經營收益不能支持現有的債務規(guī)模。利息保障倍數等于1也是很危險的，因為息稅前利潤受經營風險的影響，是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定的。 21(3)利息保障倍數已獲利息倍數計算公式：利息保障倍數=EBIT /利息費用利息保障倍數指標反映企業(yè)經營收益為所需支付的

11、債務利息的多少倍。 如果利息保障倍數小于1，表明企業(yè)產生的經營收益不能支持現利息保障倍數息稅前利潤/利息費用 （凈利潤+利息費用+所得稅費用）/ 利息費用 分子中的“利息費用”是指本期的全部費用化利息：包括利潤表中的財務費用+資產負債表固定資產等成本的資本化利息的本期費用化部分（也包括以前期間資本化利息的本期費用化部分 ）。 分母中的“利息費用”是指本期所有借款的全部應付利息，不管是費用化利息，還是資本化利息。 22利息保障倍數息稅前利潤/利息費用 （凈利潤+利息費用+(4) 現金涵蓋率 現金涵蓋率= (EBIT + 折舊) / 利息 EBDIT：折舊前息稅前盈余計量企業(yè)從經營活動中產生現金的

12、能力。23(4) 現金涵蓋率25長期租賃（指長期經營租賃） 融資租賃形成的負債大多會反映于資產負債表，而經營租賃則沒有反映于資產負債表。當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資，到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產生影響。因此，如果企業(yè)經常發(fā)生經營租賃業(yè)務，應考慮租賃費用對償債能力的影響。 債務擔保 擔保項目的時間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負債。有的涉及企業(yè)的流動負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題 未決訴訟 未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時要考慮其潛在

13、影響。 24影響企業(yè)長期償債能力的其他因素長期租賃（指長期經營租賃） 融資租賃形成的負債大多會反映于例7（多選題）權益乘數為4，則（）。A.產權比率為5 B.資產負債率為1/4C.產權比率為3D.資產負債率為75% 25答案解析權益乘數1+產權比率，權益乘數4，所以產權比率3。權益乘數1/（1-資產負債率），由此計算出資產負債率75%。 例7（多選題）權益乘數為4，則（）。A.產權比率為5 例8（多選題）已知甲公司201年末負債總額為200萬元，資產總額為500萬元，流動資產為240萬元，流動負債為160萬元， 201年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則該公司（）。

14、A.201年末資產負債率為40% B.201年末產權比率為2/3 C.201年利息保障倍數為7.5 D.201年末長期資本負債率為20% 26答案解析201年末資產負債率200/500100%40%，產權比率200/（500200）2/3，已獲利息倍數（1003020）/207.5，長期資本負債率（200160）/（500160）11.76%。 例8（多選題）已知甲公司201年末負債總額為200萬元，資一、營業(yè)周期含義：取得存貨開始，到銷售存貨并收回現金為 止的這段時間。公式： 營業(yè)周期存貨周轉天數應收賬款周轉天數分析：營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快.27知識點3：資產管理（周轉）比率一、營業(yè)

15、周期29知識點3：資產管理（周轉）比率 1、存貨周轉率存貨周轉率 （次數） = 銷貨成本 /平均存貨存貨周轉天數 = 365 （360）/ 存貨周轉率28 一定時期內企業(yè)存貨的周轉次數及變現速度。存貨余額=存貨賬面價值+存貨跌價準備 1、存貨周轉率30 一定時期內企業(yè)存貨的使用存貨周轉率的問題存貨計價方法對存貨周轉率具有較大影響（思考先進先出發(fā)與后進先出發(fā)的影響？先進先出法所確定的存貨期末價值大于采用后進先出法所確定的存貨期末價值）分子、分母數據應注意時間上的對應性，若季節(jié)性銷售，分母需調整計算。存貨周轉天數并非越低越好（比如，減少存貨量，可以縮短周轉天數，但可能會對正常的經營活動帶來不利影響

16、。）注意存貨計提跌價準備：當存貨的可變現凈值下跌至成本以下，如果仍以其歷史成本計價，就會出現虛夸資產現象。注意應付款項、存貨和應收賬款之間的關系關注構成存貨的產成品、自制半成品、原材料、在產品和低值易耗品之間的比例關系29使用存貨周轉率的問題存貨計價方法對存貨周轉率具有較大影響（思行業(yè)的周期性、季節(jié)性考慮到行業(yè)特性，也可以從季節(jié)性分析：如生產和銷售存在明顯的季節(jié)性特征，每年一季度和四季度為銷售淡季，為保證生產旺季原材料的供應，公司往往在淡季進行原材料和熟料的生產和儲備，造成年末平均存貨余額相對較大，存貨周轉率較低。 計提的存貨跌價損失是否足夠在資產負債表上，存貨應當按照成本與可變現凈值孰低計量

17、。當存貨成本低于可變現凈值時，存貨按成本計量；當存貨成本高于可變現凈值時，存貨按可變現凈值計量，同時按照成本高于可變現凈值的差額計提存貨跌價準備，計入當期損益。 存貨跌價準備=庫存數量（單位成本價-不含稅的市場價）結果如為正數，說明存貨可變現價值低于成本價，存在損失，就按此數計提存貨跌價準備；如為負數，就不需計提。30行業(yè)的周期性、季節(jié)性考慮到行業(yè)特性，也可以從季節(jié)性分析計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應采用銷售收入。如果分析目的是評估存貨管理業(yè)績，應當使用銷售成本。在分解總資產周轉率（周轉天數）時，應統(tǒng)一使用“銷售收

18、入”。 31計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額【例9多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則下列關于評價存貨管理業(yè)績的存貨周轉次數的說法正確的是（）。A.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉次數高 B.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉次數低 C.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉次數高 D.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉次數低 32答案解析評價存貨管理業(yè)績時，存貨周轉次數銷售成本/存貨，毛利率1銷售成本率，存貨周轉次數銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的

19、情況下，存貨周轉率越高。在題設情況下，毛利率與存貨周轉次數成反方向變化。 【例9多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，【例10單選題】某企業(yè)在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉次數為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉次數為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1 000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（）。A.20% B.10%C.5% D.8% 33答案解析因為在進行短期償債能力分析時存貨周轉次數使用銷售收入進行計算，評價存貨管理業(yè)績時使用銷售成本進行計算：（1）設企業(yè)銷售收入為x，則根據按照銷售收入計算的存貨周轉次數有：x/存貨5，存貨x/5（2）

20、根據按照銷售成本計算的存貨周轉次數有：4（x-2 000）/存貨，存貨（x-2 000）/4（3）解方程：x/5（x-2 000）/4可以得出，x10 000（萬元）（4）銷售利潤率1 000/10 00010% 【例10單選題】某企業(yè)在進行短期償債能力分析中計算出來的存 2、應收賬款周轉率應收賬款周轉率（次數） = 銷售收入/ 應收賬款（+應收票據）表明應收賬款一年可以周轉的次數。應收賬款周轉天數(平均收賬期，ACP) = 365（360） / 應收賬款周轉率被稱為應收賬款的收現期，表明從銷售開始到回收現金平均需要的天數。 該比率高：企業(yè)催收賬款的速度快；減少壞賬損失；資產的流動性強，短期償

21、債能力強34 2、應收賬款周轉率36 影響該指標正確計算的因素有： 季節(jié)性經營的企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況； 大量使用分期收款結算方式； 大量的銷售使用現金結算； 年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 應收賬款的減值準備問題。計提減值收入不變，應收賬款項目金額降低周轉次數增加，周轉天數減少。這種周轉天數的減少不是好的業(yè)績，反而說明應收賬款管理欠佳。如果減值準備的數額較大，就應進行調整，使用期末未提取壞賬準備的應收賬款計算周轉天數。 應收賬款周轉天數不一定是越少越好。應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現金銷售更有利，周轉天數就不會越少越好。收現時間的長短與企業(yè)的信用政策有關。 應收票據

22、是否計入應收賬款周轉率。因為大部分應收票據是銷售形成的，只不過是應收賬款的另一種形式。應該將其納入應收賬款周轉天數的計算，稱為“應收賬款和應收票據周轉天數”。 35 影響該指標正確計算的因素有：37【例12多選題】 假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數減少的有（）。A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算B.從使用應收賬款平均余額改為使用應收賬款平均凈額進行計算C.從使用應收賬款全年日平均余額改為使用應收賬款旺季的日平均余額進行計算D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算 36答案解析應收賬款周轉天數365/應收賬款周轉次數

23、，選項A和選項B會導致應收賬款周轉次數增加，從而導致應收賬款周轉天數減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反。應收賬款壞賬準備=應收賬款平均凈額【例12多選題】 假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導凈營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本固定資產周轉率=銷售收入/固定資產凈額應付賬款周轉率=銷貨成本/應付賬款37凈營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本39 3、總資產周轉率總資產周轉率 = 銷售收入 / 總資產總資產周轉天數365（360）/總資產周轉率 38判斷：各項資產周轉次數之和不等于總資產周轉次數。 3、總資產周轉率【例13單選題】在其它因素不變的情況下 , 應收賬款周轉天數

24、增加20天，存貨周轉天數減少10天，則總資產周轉天數將（）。A.增加20天 B.增加10天C.減少10天 D.不能確定 39答案解析由于各項資產的周轉天數之和等于總資產周轉天數，因此，應收賬款周轉天數增加20天，存貨周轉天數減少10天，將導致總資產周轉天數增加10天。 【例13單選題】在其它因素不變的情況下 , 應收賬款周轉天知識點4：獲利能力度量指標盈利能力比率通用模式:1、 利潤率（銷售凈利率） = 凈利潤 / 銷售收入“銷售收入”是利潤表的第一行數字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經營成果。通過分析指標的升降變動，可以促進企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經營管

25、理，提高盈利水平。注意凈利潤中的營業(yè)外收支凈額和投資收益該指標可以進一步分解為銷售成本率、銷售稅金率、銷售期間費用率等因素。 40知識點4：獲利能力度量指標盈利能力比率通用模式:42 2、資產收益率 （ROA、資產報酬率）資產收益率 (ROA) = 凈利潤 / 總資產（資產平均總額） 資產報酬率 = (凈利潤/銷售收入) (銷售收入/總資產) = 銷售利潤率 總資產周轉率分析：表明企業(yè)資產利用的綜合效果； 指出了影響資產凈利率的因素有產品價格、單位成本 高低、產量和銷量的大小、資金占用量的大小； 可以利用它來分析經營中存在的問題，提高銷售利潤 率，加速資金周轉。41 3、股東權益收益率 (RO

26、E) 股東權益收益率 (ROE) = 凈利潤 / 總權益（股東權益平均總額）變形：股東權益報酬率=(凈利潤/銷售收入) (銷售收入/總資產) （總資產/總權益） =資產報酬率 平均權益乘數 提高股東權益報酬率的途徑： 1、提高資產報酬率 2、提高權益乘數有風險42 3、股東權益知識點5：市場價值的度量指標1、每股利潤（或每股收益、每股盈余），簡稱：EPS每股收益 = 普通股股東凈利潤/流通在外普通股的股份數如果公司還有優(yōu)先股，則計算公式為： 每股收益 =（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股的股份數 不反映股票所含的風險和未來收益；不同公司的每股投入量不同，之間不能比較；每股利潤多，不一定意味

27、著多分紅；若公司股本擴張，則每股利潤會減少；若兩個公司的每股利潤都一樣，但股價不同，則兩個公司的風險和報酬也不同。43知識點5：市場價值的度量指標1、每股利潤（或每股收益、每股盈 【例14單選題】ABC公司今年與去年的股利相同，但每股收益降低，這可能是由于公司在今年（ ）。 A.普通股股利提高 B.相對于銷售收入，產品銷售成本下降 C.銷售收入的提高速度快于銷售成本 D.所得稅率提高44普通股股利不影響每股收益，所以選項A不正確；選項B、C影響都的是股利，但是題目中已知股利相同，所以選項B、C不正確；所得稅率提高交納的所得稅金額就多，使得凈利潤降低，進而使得每股收益降低，所以選項D正確。 【例

28、14單選題】ABC公司今年與去年的股利相同，但每股收45 2、每股凈資產（每股賬面價值） 每股凈資產 =普通股股東權益 / 流通在外普通股既有優(yōu)先股又有普通股，通常只為普通股計算凈資產，則每股凈資產為： 每股凈資產 =（股東權益總額-優(yōu)先股權益）/年末普通股流通股數反映了發(fā)行在外的普通股所代表的凈資產成本即賬面價值。歷史成本計量的，既不反映凈資產的變現價值，也不 反映凈資產的產出能力。理論上提供了股票的最低價值。分母為年末普通股實際數，非年平均數。47 2、每股凈資產（每股賬面價值）463、每股股利 （現金股利總額-優(yōu)先股股利） 年末普通股流通股數 分析時應結合股利政策。 若長期穩(wěn)定增長，則股

29、票質量較高。每股股利 =483、每股股利 分析時應結合股利政策。每股股利 =47 4、股利發(fā)放率（股利支付率）股利發(fā)放率 = 每股股利/每股利潤 （=現金股利/利潤=1-留存收益比率） 不含盈余公積金派發(fā)的股利，僅指年稅后利潤分配。 分析時應結合公司發(fā)展狀況。 股利支付率+留存收益率=1(無優(yōu)先股時)49 4、股利發(fā)放率（股利支付率） 不含盈 5、市盈率（P/E） 市盈率 = 每股市場價格 / 每股收益 每1元收益投資人所付出的價格。 不宜用于不同行業(yè)比較。48 5、市盈率（P/E）50市盈率高表明成長潛力較大，市場對公司的未來越看好。 在市價確定的情況下，每股利潤越高，風險小 在每股利潤確定

30、的情況下，市價越高，市盈率 越高，風險越大市盈率過高高風險:市價過高或每股收益過低49市盈率高表明成長潛力較大，市場對公司的未來越看好。516、價銷比計算公式：價銷比 = 每股價格/每股銷售額適用條件：連續(xù)虧損，沒有盈余的企業(yè)，或新成立的公司。【例15單選題】已知某公司某年每股收益為2元，銷售凈利率為10%，年末市盈率為20倍。則該公司的價銷比為（ ）。 A.1.5 B.2 C.3 D.450解答：每股市價每股收益市盈率=22040元每股收入2/10%20元價銷比40/202 6、價銷比52解答：7、市 凈 率 計算公式：市凈率 = 每股市場價值 / 每股賬面價值51【例16單選題】F公司無優(yōu)先股，201年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬元。201年年底凈資產為20000萬元，每股市價為120元，則F公司的市凈率為（ ）。 A.40 B.60 C.80 D.100答案解析普通股數1000/（425%）1000（萬股）每股凈資產20000/100020（元/股）市凈率1