公司理財(cái)課程第一章課件

1、公司理財(cái)課程第一章公司理財(cái)課程第一章參考書目公司金融,中國金融出版社，陳琦偉主編公司理財(cái),機(jī)械工業(yè)出版社，2003.9，斯蒂芬.羅斯等著。財(cái)務(wù)管理精要機(jī)械工業(yè)出版社，斯科特.貝斯利等著?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論與方法，中國經(jīng)濟(jì)出版社，吳世農(nóng)著證券投資原理,西南財(cái)大出版社，戈登亞歷山大，威廉夏普證券投資學(xué)北京大學(xué)出版社，曹鳳岐主編Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.參考書目公司金融,中國金融出版社，陳琦偉主編Evalu

2、a財(cái)務(wù)與會計(jì)會計(jì)是按照公允和無偏的的為向外部反映企業(yè)經(jīng)營情況而涉及的記帳系統(tǒng)。定期地使用會計(jì)記錄來生成財(cái)務(wù)報表，向閱讀人反映公司的成果。財(cái)務(wù)管理意旨對一個企業(yè)內(nèi)貨幣和與貨幣相關(guān)的經(jīng)營活動的管理和控制。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.財(cái)務(wù)與會計(jì)會計(jì)是按照公允和無偏的的為向外部反映企業(yè)經(jīng)營情況而要從概念上區(qū)分會計(jì)和財(cái)務(wù)，比較二者對現(xiàn)金流量所強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是很重要的。會計(jì)系統(tǒng)試圖按照反映實(shí)際持續(xù)經(jīng)營的方式描述企

3、業(yè)的財(cái)務(wù)成果。在財(cái)務(wù)上，并不注意這樣一種典型的表達(dá)方式，而往往強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金從哪里來和到哪里去。在財(cái)務(wù)上“現(xiàn)金為王”！Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.要從概念上區(qū)分會計(jì)和財(cái)務(wù)，比較二者對現(xiàn)金流量所強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是很第一章 緒論 什么是公司理財(cái)？ 假定你準(zhǔn)備創(chuàng)辦一家生產(chǎn)家具的公司，為此你雇傭一位經(jīng)理購買原材料，并招募一批生產(chǎn)和銷售家具的員工。用理財(cái)學(xué)的語言來說，你在存貨、機(jī)器、土地和勞動力方面進(jìn)行投資。你投入在這

4、些資產(chǎn)的現(xiàn)金等于你籌集的資金。當(dāng)你開始銷售家具的時候，你的公司將獲得現(xiàn)金。假如你在某一時點(diǎn)以財(cái)務(wù)的眼光瀏覽一下公司及其經(jīng)營活動，你會看到何種形式的資產(chǎn)負(fù)債表？Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.第一章 緒論Evaluation only. 資產(chǎn)負(fù)債表的左邊是公司的資產(chǎn)，劃分為：流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)為投資于這些資產(chǎn)，公司需獲得資金，即融資。資產(chǎn)負(fù)債表右邊表示公司的融資方式，分為：流動負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益

5、從資產(chǎn)負(fù)債表的模式中，表明公司理財(cái)研究的就是以下三個問題：Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only.公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？這一問題涉及資產(chǎn)負(fù)債表的左邊。公司資產(chǎn)和類型取決于業(yè)務(wù)性質(zhì)。使用“資本預(yù)算”和“資本性支出”這些專業(yè)術(shù)語描述這些長期性資產(chǎn)的投資和管理過程。公司如何籌集資本性支出所需的資金？這一問題涉及資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。回答這一問題涉及到“資本結(jié)構(gòu)”，它反映公司負(fù)

6、債與股東權(quán)益的比例。公司應(yīng)如何管理它在經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？涉及凈營運(yùn)資本的概念，定義為流動資產(chǎn)減流動負(fù)債。短期現(xiàn)金流量問題屬于短期理財(cái)問題。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？這一問題涉及資產(chǎn)負(fù)債表的左邊 公司理財(cái)實(shí)際就是對公司的現(xiàn)金運(yùn)動的一種有效管理的決策和戰(zhàn)略貸款債權(quán)人應(yīng)收帳款固定資產(chǎn)材料等生產(chǎn)成本銷售在產(chǎn)品與制成品資本現(xiàn)金Evaluation only.Created

7、with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 貸款債權(quán)人應(yīng)收帳款固定資產(chǎn)材料等生產(chǎn)成本銷售在產(chǎn)品與制公司理財(cái)?shù)?主要內(nèi)容 資金的籌集-融資決策 資金的運(yùn)用-投資決策 資金增殖的分配-股利決策 資本運(yùn)營-短期資金的管理 公司的擴(kuò)張與收縮Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.公

8、司理財(cái)?shù)?主要內(nèi)容 資金的籌集-公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 1.以利潤最大化為目標(biāo) 2.每股盈余最大化為目標(biāo) 3.以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) (以企業(yè)價值最大化為目標(biāo) ) (本課程的觀點(diǎn)是以企業(yè)價值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也可以理解為“以股東財(cái)富最大化”)Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 1.以利潤最大化為目標(biāo) Evaluat公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利潤最大化被列作公司金融戰(zhàn)略的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)

9、認(rèn)為:利潤代表企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富,利潤越多則說明公司財(cái)富增加越多,財(cái)務(wù)管理效率越高. 優(yōu)點(diǎn)是:有利于企業(yè)講究經(jīng)濟(jì)核算,關(guān)心企業(yè)經(jīng)營管理,擴(kuò)大利潤積累. Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利潤最大化被列作公司金但利潤最大化目標(biāo)有缺陷：1、利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制核算出來的,會使企業(yè)出現(xiàn)有利潤而無資金的現(xiàn)象;片面追求利潤,企業(yè)會少提或不提折舊,少攤銷或不攤銷各種費(fèi)用損失,形成虛盈實(shí)

10、虧;2、它沒有指明利潤產(chǎn)生的階段：是當(dāng)年最大化還是更長的期間內(nèi)最大化？3、它忽略了現(xiàn)實(shí)決策中所須面對的復(fù)雜問題： 不確定性和風(fēng)險 報酬的時間價值4、會計(jì)利潤忽略了股東所提供的資金成本。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.但利潤最大化目標(biāo)有缺陷：Evaluation only. 每股盈余最大化把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮。缺點(diǎn)：(1). 沒有考慮資金的時間價值 。(2). 沒有考慮風(fēng)險因素。唯一的進(jìn)步

11、在于考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關(guān)系。 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 每股盈余最大化把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮。E 股東財(cái)富最大化的優(yōu)缺點(diǎn)股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。股東財(cái)富最大化又稱為股票價格最大化。(企業(yè)價值最大化)股東財(cái)富最大化的優(yōu)點(diǎn):考慮了貨幣的時間價值 ?？紤]了風(fēng)險因素。因?yàn)轱L(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響。Evaluation onl

12、y.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 股東財(cái)富最大化的優(yōu)缺點(diǎn)股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù) 股東財(cái)富最大化也存的缺點(diǎn)：(1)它只適合上市公司，對非上市公司很難適用。(2)它只強(qiáng)調(diào)股東的利潤，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。(3)股票價格受多種因素影響,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client

13、Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 股東財(cái)富最大化也存的缺點(diǎn)：Evaluation on 綜上，企業(yè)價值最大化作為理財(cái)目標(biāo)更科學(xué)。 企業(yè)價值與資產(chǎn)內(nèi)在價值相似，如美國著名的財(cái)務(wù)學(xué)教授說的：“除非一個企業(yè)將要破產(chǎn)，否則其價值取決于該企業(yè)未來所創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量，而不是負(fù)債表所反映的帳面價值。 對于一個未來現(xiàn)金流以一個固定增長率g穩(wěn)定增長的公司，企業(yè)價值應(yīng)以戈登公式來表示。 V=D1/k-g相關(guān)利益者利益最大化Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client

14、 Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 綜上，企業(yè)價值最大化作為理財(cái)目標(biāo)更科學(xué)。Evalu“利益相關(guān)者”(Stakeholder)1963年西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家第一次真正給出了“利益相關(guān)者”的定義。斯坦福研究院的一個研究小組用一個詞“利益相關(guān)者” 來表示于企業(yè)有密切關(guān)系的所有人。他們給出的利益相關(guān)者的定義是：對于企業(yè)來說，存在這樣一些利益相關(guān)者，包括股東、雇員、供應(yīng)商、債權(quán)人，如果沒有他們的支持，企業(yè)就無法生存。利益相關(guān)者財(cái)富最大化的問題“利益相關(guān)者”內(nèi)涵不唯一、不明確?！袄嫦嚓P(guān)者財(cái)富”不如“股東財(cái)富最大化”易 于量化。 從某種意義上

15、講，多目標(biāo)就等于沒有目標(biāo)。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.“利益相關(guān)者”(Stakeholder)1963年西方經(jīng)公司價值最大化投資決策項(xiàng)目風(fēng)險收益融資決策融資組合融資工具股利決策多少？什么形式？ Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspo

16、se Pty Ltd.公司投資項(xiàng)目收益融資融資融資股利多少？什么 Evalua 目標(biāo)的演變，也反映了公司理財(cái)功能的演變；核算型管理型價值型Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 目標(biāo)的演變，也反映了公司理財(cái)功能的演變；Eval 理財(cái)目標(biāo)與社會發(fā)展 理財(cái)目標(biāo)與社會責(zé)任 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile

17、.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only.代理關(guān)系問題理論上把代理關(guān)系定義為一種合同關(guān)系，其中委托人聘用代理人，并授予一定的決策權(quán)，代理人作為委托人的代表進(jìn)行各種（項(xiàng)）活動。 在企業(yè)的公司金融管理活動中，存在著兩種代理關(guān)系，即股東和經(jīng)理之間的代理關(guān)系；股東和債權(quán)人之間的代理關(guān)系。 代理理論就是研究股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間的利益沖突和如何使他們統(tǒng)一到企業(yè)目標(biāo)上來的理論。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.

18、0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.代理關(guān)系問題理論上把代理關(guān)系定義為一種合同關(guān)系，其中委托人聘第一類代理成本 代理成本第二類代理成本Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.第一類代理成本 第二類代理成本Evaluatio公司理財(cái)決策原理有效資本市場假說折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析風(fēng)險與收益及其權(quán)衡Evaluation only.Created with Aspose.Slides

19、for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.公司理財(cái)決策原理有效資本市場假說Evaluation on有效資本市場假說 有效市場概念 有效市場假說的主張及基本論點(diǎn) 有效市場類型 有效市場假說對指導(dǎo)公司金融戰(zhàn)略的意義Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.有效資本市場假說 有效市場概念Evaluation on有效

20、資本市場假說有效資本市場假設(shè)是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的基石。在公司財(cái)務(wù)理論中，理財(cái)行為及其績效的評價始終是一個極為關(guān)鍵的課題，有效資本市場理論為這一問題的解決提供了一個基本思路。理財(cái)行為總是發(fā)生在一個特定的環(huán)境中。理財(cái)行為影響這一環(huán)境，反過來，這一環(huán)境又影響企業(yè)的理財(cái)行為。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐步分離之后，環(huán)境問題變得尤為重要。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.有效資本市場假說有效資本市場假設(shè)是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的基石

21、。在管理者與股東之間是通過資本市場建立代理關(guān)系，同時，又通過資本市場解除代理關(guān)系。資本市場成為企業(yè)理財(cái)行為發(fā)生的“直接接觸”環(huán)境，即理財(cái)行為與資本市場密切相關(guān)，資本市場成為檢驗(yàn)理財(cái)目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)的一個基本途徑。理財(cái)?shù)沫h(huán)境假設(shè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論體系中被稱作市場有效性假設(shè)。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.管理者與股東之間是通過資本市場建立代理關(guān)系，同時，又通過資有關(guān)該理論的另一種說法是：“你不可能猜透市場”實(shí)證

22、研究表明：平均而言，一個股票經(jīng)紀(jì)人的選擇并不比一種隨機(jī)的股票選擇（或組合）效果更好。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.有關(guān)該理論的另一種說法是：“你不可能猜透市場”Evalua該結(jié)論產(chǎn)生了股票選擇上的投鏢板理論。你可以向華爾街日報的股票欄投飛鏢，以此作為選擇股票的一種方法?；蛘撸瑢⑹袌錾系拿恳环N股票都買一點(diǎn)，從而持有一種分散的股市證券組合。這樣做的結(jié)果或許比聽從股票經(jīng)紀(jì)人的建議要好一些。因?yàn)楸仨毟督o經(jīng)紀(jì)

23、人手續(xù)費(fèi)，而他的股票平均來說并不比你的股票有更多的收益。為什么正常運(yùn)行的金融市場不允許超額利潤持續(xù)存在呢？有效市場理論說明了這一點(diǎn)。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.該結(jié)論產(chǎn)生了股票選擇上的投鏢板理論。Evaluation 有效資本市場是指這樣一種市場：該市場所有信息都會很快被市場參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場價格之中。有效市場理論認(rèn)為市場價格已經(jīng)包含了所有可以得到的信息，依靠察看過去的信息或以往價格變化的

24、模式來賺錢是不可能的。在一個有效市場中，所有能夠預(yù)見到的事情都已經(jīng)被計(jì)算在價格之中了。影響股票或商品價格的正是新消息的出現(xiàn)。而新消息的出現(xiàn)是隨機(jī)的，因此，股票價格呈現(xiàn)隨機(jī)行走的模式。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.有效資本市場是指這樣一種市場：該市場所有信息都會很快被市場參這一思想可進(jìn)一步闡述為：理財(cái)行為的優(yōu)劣（無論是客觀的，還是故意的），皆可通過股票價格得以同步反映。在這一環(huán)境假設(shè)之下，理財(cái)行為不再

25、是管理當(dāng)局任意決定的權(quán)力，而要受到履行代理責(zé)任，實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的嚴(yán)格約束。管理當(dāng)局無法欺騙市場，同時也無法欺騙所有者。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.這一思想可進(jìn)一步闡述為：理財(cái)行為的優(yōu)劣（無論是客觀的，還是正確理解環(huán)境假設(shè)對于理財(cái)學(xué)的發(fā)展至關(guān)重要。事實(shí)上，環(huán)境假設(shè)將理財(cái)行為、現(xiàn)金流量、企業(yè)價值與股票價格各因素之間的相關(guān)性極其清晰、簡單地描述了出來。引起對這些相關(guān)性的密切關(guān)注，并對之進(jìn)行研究探討，將是我

26、國理財(cái)學(xué)界相當(dāng)一段時期內(nèi)的重要工作。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.正確理解環(huán)境假設(shè)對于理財(cái)學(xué)的發(fā)展至關(guān)重要。事實(shí)上，環(huán)境假設(shè)將 有效資本市場的分類與證券價格有關(guān)的“可知”資料包括以下三類：1、包括有關(guān)公司、行業(yè)、國內(nèi)及世界經(jīng)濟(jì)的所有公開可用的資料，也包括個人、群體所能得到的所有私人的、內(nèi)部資料；2、包括第1類資料中已公布的公開可用的資料；3、包括在第2類中的對歷史證券市場價格進(jìn)行分析得到的資料。三類

27、資料具有一種包含關(guān)系Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 有效資本市場的分類與證券價格有關(guān)的“可知”資料包括以歷史價格信息集公開可用信息集所有相關(guān)信息集Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.歷史價格信息集公開可用信息集

28、所有相關(guān)信息集Evaluatio學(xué)術(shù)界依據(jù)證券價格對三類不同資料的反映程度，將證券市場區(qū)分為三種類型：弱式有效市場： 如果某一資本市場上的證券價格充分地包含和反映其歷史價格的信息，那么該資本市場就達(dá)到了“弱式有效”，或者說滿足了“弱型效率”。如果市場未達(dá)到弱式有效，利用技術(shù)分析和圖表分析可以在交易中獲利。如果市場弱式有效，技術(shù)分析失效。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.學(xué)術(shù)界依據(jù)證券價格對三類不同資料的

29、反映程度，將證券市場區(qū)分為半強(qiáng)式有效市場： 所有公開的可用信息假定都被反映在證券價格中，不僅包括證券價格序列信息，還包括公司財(cái)務(wù)報告信息、經(jīng)濟(jì)狀況的通告資料和其他公開可用的有關(guān)公司價值的信息，公布的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策方面的信息（第二類資料）。如果市場未達(dá)到半強(qiáng)式有效，分析公開資料尋找誤定價格將能增加收益。如果達(dá)到半強(qiáng)式有效，基于公開資料的基礎(chǔ)分析毫無用處。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.半強(qiáng)式有效市場

30、：Evaluation only.強(qiáng)式有效市場： 最大程度的市場效率概念。在這種形式的假設(shè)下，所有相關(guān)信息（包括內(nèi)部信息和公開信息）都在證券價格中反映出來（第一類資料）。在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.強(qiáng)式有效市場：Evaluation only.資本市場

31、效率理論對 公司理財(cái)?shù)囊饬x問題：有效市場假設(shè)對我們有何意義？1、證券市場價格是合理的。意味著我們可以通過在其他條件不變下，根據(jù)每一決策對股價應(yīng)有的影響來完成完成使股東財(cái)富最大化的目標(biāo)；Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.資本市場效率理論對 公司理財(cái)?shù)囊饬x問題：有效市場假設(shè)2、市場是無法欺騙的，僅靠在帳簿和財(cái)務(wù)報告上做數(shù)學(xué)游戲是不會導(dǎo)致股價的提高的；Evaluation only.Created with

32、Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.2、市場是無法欺騙的，僅靠在帳簿和財(cái)務(wù)報告上做數(shù)學(xué)游戲是不會3、資產(chǎn)的收益與風(fēng)險總是相對應(yīng)的。一個投資者只能根據(jù)其所冒風(fēng)險的大小而得到相應(yīng)的收益，而且同時要承擔(dān)與此風(fēng)險相對應(yīng)的成本；4、市場價格的變化會向投資者揭示大量有用的信息。公司財(cái)務(wù)管理者應(yīng)密切注意這些信息，也應(yīng)了解公司本身信息對投資者行為的影響以及投資者行為對公司管理行為的制約作用。Evaluation only.Created with Aspose.Slides f

33、or .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.3、資產(chǎn)的收益與風(fēng)險總是相對應(yīng)的。一個投資者只能根據(jù)其所冒風(fēng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析 折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析是基于貨幣的時間價值原理。 現(xiàn)金流量的時間價值：因現(xiàn)金流量發(fā)生的時期不同，而使現(xiàn)金流量所具有不同的價值。 為了進(jìn)行現(xiàn)金流量的現(xiàn)值分析，我們需要（1）估計(jì)未來的現(xiàn)金流量；（2）選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright

34、 2004-2011 Aspose Pty Ltd.折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析 折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析是基于貨幣的時間價值原幾個基本公式終值 Vn=Vo(1+K)n復(fù)利現(xiàn)值 Vo= Vn(1+K)-n 年金現(xiàn)值(An) 1-(1+K)-nAn=R K 其中, Vo=期初數(shù)額或銀行存款的現(xiàn)值 K=銀行存款利率 n=存款之年限 Vn=第n年之后的終值 R=各期同等數(shù)額的資金流量Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.幾個基本公式

35、終值 其中,Evaluation onl折現(xiàn)率的確定 為了與現(xiàn)金流量定義相一致，用于自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)反映所有資本供應(yīng)者按照各自對公司總資本相對貢獻(xiàn)而加權(quán)的機(jī)會成本。稱為加權(quán)平均資本成本（wacc）。某類投資者的機(jī)會成本等于投資者從同等風(fēng)險的其他投資中可望得到的回報率。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.折現(xiàn)率的確定 為了與現(xiàn)金流量定義相一致，用于自由現(xiàn)金流量風(fēng)險與收益的權(quán)衡 在每一個戰(zhàn)略決策中，都會涉及以下三個關(guān)鍵問題：（1）收益率如何；（2）風(fēng)險程度怎樣？（3）預(yù)期收益率是否可補(bǔ)償所冒的風(fēng)險？Evaluation only.Created with Aspose.Slides f