石墨電極龍頭方大炭素專題報告：碳中和下迎來新機(jī)遇

1、石墨電極龍頭方大炭素專題報告：碳中和下迎來新機(jī)遇一、公司系優(yōu)質(zhì)炭素制品國內(nèi)龍頭改制后方大集團(tuán)控股，現(xiàn)已成為世界前列的優(yōu)質(zhì)炭素制品生產(chǎn)供應(yīng)基地， 國內(nèi)涉核炭材料科研生產(chǎn)基地，國內(nèi)石墨烯等新材料研發(fā)生產(chǎn)基地。方大炭素新材料科技股份有限公司前身為蘭州炭素廠，始建于 1965 年；2001 年發(fā)起設(shè)立蘭州海龍新材料科技股份有限公司，2002 年上交所 上市；2006 年，遼寧方大集團(tuán)通過拍賣獲得海龍科技 51.62%的股權(quán)，公司 更名為方大炭素新材料科技股份有限公司。通過引入方大集團(tuán)先進(jìn)的企業(yè)文化及管理體制機(jī)制，投入巨資對設(shè)備 進(jìn)行升級換代，重裝上陣，公司發(fā)展步入快車道。改制后的當(dāng)年，公 司即實(shí)現(xiàn)扭虧

2、為盈。公司主營石墨及炭素制品。公司炭素產(chǎn)品種類齊全，綜合生產(chǎn)能力達(dá)到 33.5 萬噸，產(chǎn)能亞洲第一， 世界第二。主導(dǎo)產(chǎn)品有超高功率、高功率、普通功率石墨電極；高爐用微孔炭磚、 半石墨質(zhì)炭磚，鋁用普通陰極炭磚、大截面半石墨質(zhì)陰極炭磚，石墨 化陰極炭磚，各種礦熱爐用內(nèi)襯炭磚；高檔炭糊；特種石墨制品、生 物炭制品、炭氈和炭/炭復(fù)合材料等炭素新材料產(chǎn)品。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于冶金、化工、機(jī)械、醫(yī)療、生物等行業(yè)和高科技領(lǐng)域。盈利筑底回升，炭素制品貢獻(xiàn)主要收入。2017-2018 年，受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極影響，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、 取締地條鋼、加強(qiáng)環(huán)保等因素影響。電爐煉鋼比快速上升，使得電爐 煉鋼用石墨電極需求量

3、出現(xiàn)快速增長，而供應(yīng)端在過去幾年連續(xù)虧損 后關(guān)停產(chǎn)能較多，使得石墨電極價格和盈利創(chuàng)下歷史新高。對應(yīng)公司 此前兩年盈利創(chuàng)上市以來最高水平，凈利潤分別為 36 億元、56 億元。2019 年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國內(nèi)炭素行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)擴(kuò)張，市場競爭 激烈，加之中美貿(mào)易摩擦，國內(nèi)外炭素市場持續(xù)下行，產(chǎn)品銷售價格 同比出現(xiàn)較大幅度下跌。2020 年，受疫情影響，國內(nèi)石墨電極市場整體表現(xiàn)為先跌后漲。公司 炭素制品、鐵精粉營收分別為 30.12 億元、4.20 億元，同比下降 47.4%、55.1%，分別占比 85.1%、11.8%。炭素制品毛利率 24.2%， 鐵精粉毛利率 60.5%，炭素制品對主營業(yè)務(wù)收

4、入和毛利的貢獻(xiàn)占比長 期穩(wěn)定在 85%以上。2021 前三季度，受政策導(dǎo)向支撐，下游市場需求好轉(zhuǎn)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè) 收入 35.68 億元，同比增長 37.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 8.73 億元，同 比增長 118.13%。二、碳中和背景下石墨電極需求向好，行業(yè)集中度提升2.1 石墨電極是主要用于鋼鐵行業(yè)的導(dǎo)電材料石墨電極是采用石油焦、針狀焦為骨料，煤瀝青為粘結(jié)劑，經(jīng)過混捏、成 型、焙燒、浸漬、石墨化、機(jī)械加工等一系列工藝過程生產(chǎn)出來的一種耐 高溫石墨質(zhì)導(dǎo)電材料。生產(chǎn)過程對設(shè)備的要求很高，生產(chǎn)周期通常持續(xù)三 至五個月，且電能消耗大。在電弧爐中用作以電弧形式放電對爐料進(jìn)行加 熱融化的導(dǎo)體，根據(jù)質(zhì)量指

5、標(biāo)可分為普通功率石墨電極、高功率石墨電極 和超高功率石墨電極。電弧爐煉鋼是石墨電極最大下游需求，國內(nèi)占比 80%，國外占比 90%。石 墨電極第一個特點(diǎn)是可以傳導(dǎo)電流及發(fā)電，從而產(chǎn)生高溫熔化高爐中的廢 鐵或其他原材料以生產(chǎn)鋼鐵及其他金屬產(chǎn)品；第二個特點(diǎn)是電阻率低并耐 受電弧爐內(nèi)熱梯度，因此被廣泛用于鋼鐵行業(yè)。目前電爐煉鋼主要使用超高功率石墨電極。近年來，超高功率交流電爐在 設(shè)計和制作方面取得了很大的進(jìn)步和發(fā)展，例如變阻抗和高阻抗交流技術(shù) 的開發(fā)使得電爐操作條件有了明顯地提高，在電爐煉鋼中占據(jù)著重要的角 色。超高功率石墨電極可用于大容量電弧爐和特殊鋼用電弧爐。2.2 短期小企業(yè)虧損減產(chǎn)+高能耗限

6、電限產(chǎn)，電極價格穩(wěn)中有升需求端：我國鋼鐵工業(yè)仍以長流程高爐煉鋼為主，短流程電弧爐煉鋼發(fā)展 緩慢根據(jù)國際回收局（BIR）統(tǒng)計，2019 年世界平均電爐鋼比 29.0%，除 中國外其他國家和地區(qū)電爐鋼比為 50.3%，而我國電爐鋼比約 10.4%， 遠(yuǎn)低于平均水平。目前，國外發(fā)達(dá)國家鋼鐵工業(yè)多采用短流程電爐煉 鋼生產(chǎn)工藝，長流程煉鋼工藝仍然是我國鋼鐵工業(yè)的主流。廢鋼鐵是電爐煉鋼的重要原料。根據(jù)中國廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會數(shù)據(jù)，2020 年我國廢鋼資源總量為 2.6 億噸，占全球廢鋼資源總量的 50%以上， 但是我國電爐鋼產(chǎn)量全球占比僅為 20%左右，且電爐廢鋼比僅為 70% 左右，我國的廢鋼資源大量流向長流

7、程煉鋼。2020 年下半年以來，全球廢鋼價格普遍上漲，導(dǎo)致全廢鋼電爐的成本 升高，鋼鐵企業(yè)更愿意購買鐵礦石。而且我國廢鋼加工回收企業(yè)布局 很分散，單體規(guī)模小，生產(chǎn)效率低，不利于廢鋼加工成本和質(zhì)量控制。 我國粗鋼產(chǎn)量基數(shù)大、廢鋼流向問題和廢鋼成本問題嚴(yán)重制約了短流 程電爐煉鋼的發(fā)展。2020 年我國石墨電極出口 33.47 萬噸，同比下降 15.86%我國石墨電極主要出口到俄羅斯、馬來西亞、土耳其、歐盟國家以及 日韓等電爐鋼生產(chǎn)大國。2020 年受全球新冠疫情影響，海外鋼廠開工 率較低，第一、四季度受海外備貨和補(bǔ)庫存影響，出口量同比有所增 長，而二、三季度需求低迷，同比出現(xiàn)明顯回落，而 2020

8、 年中國石墨 電極價格也以下跌態(tài)勢為主。據(jù) ICC 鑫欏資訊預(yù)測，海外疫情尚未有效控制，加上去年下半年以后 國際海運(yùn)費(fèi)的暴漲，今年上半年中國石墨電極出口形勢依舊較為嚴(yán)峻， 進(jìn)入下半年后，將視海外疫情的發(fā)展及當(dāng)?shù)劁搹S開工情況等因素而定， 總體出口情況將好于 2020 年，逐步恢復(fù)至 2019 年水平。供給端：行業(yè)產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率不足 50%2016 年之前，由于下游需求低迷，石墨電極價格處于低位。隨著 2016 年石墨電極廠商因跌破制造成本線產(chǎn)能出清，社會庫存達(dá)到低點(diǎn)， 2017 年政策端取消地條鋼中頻爐，大量廢鐵流入鋼廠電爐，致使石墨 電極在 2017 年下半年需求突增，供需關(guān)系發(fā)生重

9、大變化，價格達(dá)至最 高點(diǎn)，由買方市場迅速變?yōu)橘u方市場，巨大的利潤空間讓很多企業(yè)急 于新建或擴(kuò)大產(chǎn)能。2017 年下半年，石墨電極已經(jīng)形成的產(chǎn)能為 120 萬噸，產(chǎn)能利用率僅 在 49%。如果再加上尚未投產(chǎn)的在建產(chǎn)能、規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能，以及停產(chǎn) 多年的企業(yè)又復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能，總產(chǎn)能合計將達(dá)到 200 萬噸。同時， 鋁用預(yù)焙陽極、礦熱爐用炭（石墨）電極的產(chǎn)能利用率分別在 65%、 45%左右。2018-2019 年，因出現(xiàn)過度投資、生產(chǎn)及購買，造成市場存庫過多， 石墨電極價格 2019 年平均售價暴跌。2020 年上半年，疫情導(dǎo)致石墨 電極平均售價進(jìn)一步下跌。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，8 月開始石墨電極產(chǎn)銷情況

10、好轉(zhuǎn)，鋼廠采購意愿增加，出口市場也逐步向好。2020 年全球石墨電極產(chǎn)量下降 22%，國內(nèi)石墨電極產(chǎn)量下降 4.4%。根據(jù) 百川盈浮數(shù)據(jù)，由于行業(yè)長期虧損以及疫情影響海外石墨電極生產(chǎn)，2020 年全球石墨電極總產(chǎn)量 120.5 萬噸，同比下降 22%。中國石墨電極產(chǎn)量從 2014 年 57 萬噸減少到 2016 年 50 萬噸，之后產(chǎn)量高速增長，年復(fù)合增長 率達(dá)到 20.4%。2020 年國內(nèi)石墨電極平均開工率為 49.20%，較上年同期 下降了 18.06%，產(chǎn)量 76.6 萬噸，較去年整體下降 4.4%。短期限電因素與原材料價格上漲抬升行業(yè)平均成本，中小企業(yè)面臨大面積 虧損狀況石墨電極行業(yè)

11、普遍存在著一些問題，低水平設(shè)施重復(fù)建設(shè)，低端產(chǎn)品 占比大，結(jié)構(gòu)不合理，而且產(chǎn)品質(zhì)量與國際先進(jìn)水平存在差距，難以 形成長久競爭力。區(qū)域發(fā)展不平衡，布局不夠合理，創(chuàng)新意識不夠強(qiáng)，對高新技術(shù)研發(fā)投入不足。盲目擴(kuò)張帶來了嚴(yán)重的供大于求，市場出 現(xiàn)無序競爭，甚至惡性競爭。除了產(chǎn)能過剩之外，石墨電極生產(chǎn)的原料多數(shù)依賴進(jìn)口，從年初開始， 生產(chǎn)高功率、超高功率電極的原料石油焦價格上漲約 60%，針狀焦價 格上漲約 65%，仍有較強(qiáng)上調(diào)預(yù)期，煤瀝青價格上漲約 70%，石墨電 極成本面壓力明顯。9 月中旬以來，各省逐步落實(shí)限電政策，石墨電極企業(yè)生產(chǎn)受限。疊加 秋冬季環(huán)保限產(chǎn)及冬奧會環(huán)保要求限制，預(yù)計石墨電極企業(yè)生

12、產(chǎn)受限 狀態(tài)或持續(xù)到 22 年 3 月，高端石墨電極市場供應(yīng)或持續(xù)收縮。鋼廠限 產(chǎn)壓力影響下，對石墨電極需求以剛需為主，出口市場穩(wěn)中偏好。行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，但限電限產(chǎn)導(dǎo)致年內(nèi)供需偏緊，帶動價格上行。同時， 近期中小企業(yè)面臨環(huán)保與能耗問題，虧損加劇，或引發(fā)進(jìn)一步減產(chǎn)停產(chǎn)。 當(dāng)前石墨電極價格處于歷史底部區(qū)間，受此影響，預(yù)計價格仍有穩(wěn)步上漲 空間。預(yù)計 21 年在限電限產(chǎn)因素下，石墨電極供給收縮，產(chǎn)能釋放滯后，疊 加成本壓力下，行業(yè)整體利潤不足，企業(yè)惜售意愿顯現(xiàn)。下游鋼廠以 存量需求為主，石墨電極整體供需趨緊，價格有望提升。截至目前，超高功率石墨電極達(dá)到 2.15 萬元/噸，從年初至今上漲幅度 接近

13、 50%。一方面，下游鋼廠限產(chǎn)壓力較大，鋼廠開工受制約，但部 分地區(qū)限電力度放松，對石墨電極采購需求少量增加，出口穩(wěn)中向好。 另一方面，受原材料成本上漲及國家環(huán)保政策影響，行業(yè)供給收縮， 石墨電極產(chǎn)品生產(chǎn)周期至少要 4 個月以上，疊加備貨周期，短期很難 放量，成本壓力下，預(yù)計石墨電極價格穩(wěn)中上行。今年由于供給緊張，供需缺口預(yù)估為 2.87 萬噸，但行業(yè)整體產(chǎn)能仍過 剩，產(chǎn)能利用率不足 50%，若剔除外部限制因素，行業(yè)依舊是供大于 求的狀態(tài)，預(yù)計 23 年供給過剩 1.4 萬噸。2.3 雙碳背景下中長期的集中度提升+需求提升雙碳背景下我國電弧爐煉鋼占比將提升我國鋼鐵行業(yè)每年碳排放量位居前列，促進(jìn)

14、鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳，將是 實(shí)現(xiàn)“碳中和”的重要路徑。2020 年 12 月 31 日，工業(yè)和信息化部發(fā) 布的關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）提出， 到 2025 年，我國電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至 15%以上，力 爭達(dá)到 20%，廢鋼比達(dá)到 30%。目前中國粗鋼產(chǎn)量為 10 億噸左右，過去十五年以來鋼鐵積蓄達(dá)到 150 億噸左右。未來 10 年，我國鋼鐵積蓄量仍將以年均 6 億噸左右的增速 增長。雄厚的鋼鐵積蓄資源將有效支撐廢鋼產(chǎn)量持續(xù)增長，隨著大量 積蓄鋼鐵進(jìn)入回收期，折舊廢鋼產(chǎn)量將迎來加速攀升，根據(jù)工信部估 計，未來幾年廢鋼供給增長速率為 10%-15%。我國針狀焦高

15、度依賴進(jìn)口，國內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)步增長催生對超高功率石墨電極的需求廢鋼鐵是唯一可大量替代鐵礦石的鐵素原料，是可無限循環(huán)利用的綠 色再生資源?！笆濉逼陂g我國煉鋼綜合廢鋼比為 11.3%，“十三五” 期間綜合廢鋼比為 18.8%，比“十二五”提高 7.5 個百分點(diǎn)?！笆濉?期間煉鋼累計消耗廢鋼鐵 8.74 億噸，與用鐵礦石煉鋼相比累計節(jié)約 14.86 億噸鐵精粉，節(jié)能 3059 億千克標(biāo)煤，減少 13.98 億噸二氧化碳 和 26.2 億噸固體廢棄物排放，節(jié)能減排效果顯著。雙碳背景下電爐煉鋼的需求持續(xù)上升，廢鋼供給量也會逐年釋放，給 電爐煉鋼的發(fā)展提供了很好的利好條件。超高功率石墨電極作為電弧 爐的

16、主要材料之一，其需求量會持續(xù)向好。預(yù)計 2025 年國內(nèi)高端石墨電極需求 40 萬噸，5 年 CAGR=11.29%根據(jù)規(guī)劃，到 25 年，我國電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至 15% 以上，力爭達(dá)到 20%，廢鋼比達(dá)到 30%。實(shí)際中石墨電極在煉鋼中的 消耗與所用電弧爐、爐料、冶煉水平、使用的石墨電極規(guī)格均有關(guān)系。 一般情況下，噸鋼消耗石墨電極 1-3kg，取均值 2kg。中長期石墨電極行業(yè)集中度將提升石墨電極屬于高耗能行業(yè)，用電量大、環(huán)保問題嚴(yán)重，雙碳下限電因 素和原材料價格上漲抬升行業(yè)平均成本，行業(yè)產(chǎn)能過剩，部分中小企 業(yè)在成本壓力下面臨虧損狀態(tài)，因此逐漸被淘汰。隨著中小企業(yè)數(shù)量將持續(xù)減

17、少，綜合實(shí)力強(qiáng)大、生產(chǎn)技術(shù)水平相對較 高，成本控制能力強(qiáng)的大型企業(yè)盈利能力提升，并通過并購重組不斷 擴(kuò)大市場份額，中長期行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。三、石墨電極縱向一體化布局，成本控制能力強(qiáng)3.1 產(chǎn)品布局完善，在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)公司目前擁有炭素制品產(chǎn)能 33.5 萬噸，在建項(xiàng)目 15.5 萬噸石墨電極 29.5 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能 22.4 萬噸。蘭州本部 12 萬噸，合肥炭 素 2 萬噸，撫順炭素 3.5 萬噸（持股 65.54%），蓉光炭素 2 萬噸（持 股 58.11%），寶方炭材料 10 萬噸（持股 49%）。公司石墨電極產(chǎn)品中 約 80%為超高功率石墨電極，會根據(jù)市場需求情況靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

18、。 客戶主要為國內(nèi)大型國企鋼廠如首鋼、鞍鋼、寶鋼等，和大型民營鋼 廠如沙鋼等。炭磚產(chǎn)能 3 萬噸。炭磚材料緊緊圍繞高爐大型化、長壽化的發(fā)展趨勢， 開展高爐用半石墨質(zhì)炭磚、高爐用微孔炭磚、高爐用超微孔炭磚、高 爐用高導(dǎo)熱炭磚、高爐用超高導(dǎo)石墨磚、高爐用高耐蝕性炭磚、高溫 氣冷堆用加硼炭磚的研制與生產(chǎn)，提升質(zhì)量水平。重點(diǎn)瞄準(zhǔn)國內(nèi)核能 發(fā)展需求，研發(fā)和生產(chǎn)核反應(yīng)堆專用炭磚、復(fù)合型炭磚。炭素新材料 1 萬噸。包括負(fù)極、等靜壓石墨等材料。在建項(xiàng)目 15.5 萬噸。在建工程包括 3 萬噸特種石墨項(xiàng)目、蓉光炭素 2.5 萬噸、合肥炭素 5 萬噸（今年年底投產(chǎn)）以及眉山炭素 5 萬噸（明 年投產(chǎn)）。公司石墨電

19、極在市場占有率超過 20%2020 年 12 月 21 日，寶方炭材料 10 萬噸超高功率石墨電極項(xiàng)目投產(chǎn)， 中國寶武集團(tuán)和遼寧方大集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，促進(jìn)了雙方混合所有制改革 和融合發(fā)展。寶方炭材料成立于 2018 年 8 月，由公司和中國寶武集團(tuán) 旗下寶武炭材聯(lián)合組建。寶武炭材作為冶金煤化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)， 承擔(dān)著中國寶武碳基新材料戰(zhàn)略發(fā)展任務(wù)，定位于從冶金煤化工到新 型炭材料的轉(zhuǎn)型和石墨材料等新型炭材料產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建，目前已形成 165 萬噸/年焦油加工能力。公司是目前擁有世界單體產(chǎn)量最大的炭素企業(yè)，根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)， 2020 年國內(nèi)石墨電極產(chǎn)量約為 77 萬噸，公司石墨電極產(chǎn)量約為 17 萬

20、 噸，市場占有率約為 22%?！笆奈濉逼陂g公司將通過并購重組持續(xù)擴(kuò) 張石墨電極產(chǎn)能，進(jìn)一步提高石墨電極產(chǎn)業(yè)知名度。3.2 降本要素為針狀焦與石墨化，一體化布局穩(wěn)固龍頭地位高端石墨電極產(chǎn)品盈利空間下降，企業(yè)惜售情緒顯現(xiàn)石墨電極成本分四大部分，一是石油焦、針狀焦和煤瀝青等原料成本， 二是焙燒、石墨化、機(jī)加工等生產(chǎn)工序的能源成本，三是加工制造中 的人力成本，四是制造成本。不同等級石墨電極的原料配比不同，1 噸普通功率石墨電極需石油焦 1.02 噸，1 噸高功率石墨電極需石油焦 0.71 噸、針狀焦 0.31 噸，1 噸 超高功率石墨電極需針狀焦 1.02 噸。根據(jù)公司 2020 年炭素制品成本 拆

21、分，原材料占據(jù) 65.04%，因此假設(shè)石墨電極生產(chǎn)成本為原材料成本 /65.04%。根據(jù) wind 數(shù)據(jù)，2021.1.1-2021.11.3，撫順石化二廠 1#A 石油焦、寶 泰隆新材料針狀焦、華東地區(qū)煤瀝青平均單價分別為 4359 元/噸、 8922 元/噸、4707 元/噸，則計算可得普通功率、高功率和超高功率石 墨電極成本分別為 8938 元/ 噸、11113 元/噸、16096 元/噸；普通功率、 高功率和超高功率石墨電極主流平均市場價格分別為 15659 元/噸、 17680 元/噸、19137 元/噸，單噸毛利分別為 6721 元/噸、6567 元/噸、 3041 元/噸。超高功

22、率石墨電極由于價格處于低位，主要原材料針狀焦、煤瀝青價 格居高不下，導(dǎo)致盈利空間變窄，單噸毛利僅為 3000 元/噸左右，市 場整體利潤不足，為避免成本倒掛，石墨電極企業(yè)也多存穩(wěn)價意愿。 疊加限電因素影響，部分石墨化產(chǎn)能向盈利能力更強(qiáng)的負(fù)極線轉(zhuǎn)移， 石墨化產(chǎn)能緊張，加工費(fèi)用持續(xù)上漲，隨著需求穩(wěn)步回升，市場惜售 情緒已經(jīng)顯現(xiàn)，石墨電極價格將進(jìn)一步上調(diào)。我國針狀焦高度依賴進(jìn)口，國內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)步增長生產(chǎn)石墨電極的原料有石油焦、針狀焦和煤瀝青，其中針狀焦為熱膨 脹系數(shù)低且易石墨化的優(yōu)質(zhì)焦炭，其平行于顆粒長軸方向具有良好的 導(dǎo)電導(dǎo)熱性能，是高功率和超高功率石墨電極的關(guān)鍵材料。針狀焦按 工藝可以分為煤制和油制

23、兩種類型，其中煤制以精制煤瀝青為原料生 產(chǎn)，油制以石油渣為原料。針狀焦下游主要為石墨電極和鋰電池負(fù)極 材料。由于中國針狀焦生產(chǎn)工藝和技術(shù)相對美日等國家仍存在較大差 距，國產(chǎn)針狀焦的品質(zhì)難以保證，因此中國對優(yōu)質(zhì)針狀焦的進(jìn)口依賴 度仍然較高。目前國內(nèi)針狀焦產(chǎn)能 200 萬噸以上，油系針狀焦 90%來源于進(jìn)口，國 產(chǎn)企業(yè)僅有三家，分別是中石油的錦州石化、京陽石化和益大新材。 煤系針狀焦 80%來源于進(jìn)口，分別為日本的新日鐵和日本三菱公司， 國產(chǎn)企業(yè)僅有幾家，分別是鞍山開炭新材、上海寶鋼化工、寶泰隆新 材、方大喜科墨、山西宏特煤化工。2021 年以來，針狀焦價格上漲，主要原因是針狀焦上游原材料石油、

24、煤焦油等大宗商品的價格上漲。隨著近年來國內(nèi)針狀焦產(chǎn)能的增長， 國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)水平的逐步提高，對進(jìn)口針狀焦依賴性的逐漸降低， 未來針狀焦價格也會逐漸趨于平穩(wěn)。公司擁有原材料產(chǎn)能 20.4 萬噸，針狀焦自給率達(dá)到 70%原材料端，公司擁有煤系針狀焦 6 萬噸、低硫煅后石油焦 14.4 萬噸。公司與新日鐵住金化學(xué)株式會社合作建設(shè)方大喜科墨 6 萬噸針狀焦項(xiàng) 目，于 2017 年 11 月產(chǎn)出第一批針狀焦 3000 噸，目前針狀焦自給率 達(dá)到 70%。煤系針狀焦基本不用進(jìn)口，油系針狀焦正在努力尋求突破 的方向。公司通過并購延伸了企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，改變了優(yōu)質(zhì)針狀焦 依賴進(jìn)口的局面。2020 年 9 月

25、，公司完成收購考伯斯（江蘇）炭素，保障針狀焦原材料 軟瀝青供應(yīng)。公司實(shí)際控制考伯斯，全權(quán)負(fù)責(zé)考伯斯的生產(chǎn)經(jīng)營管理， 享有考伯斯 80%的表決權(quán)和利潤分配權(quán)利。石墨化是炭素行業(yè)高耗能核心工藝，受限電影響工序成本增加石墨化是指在高溫電爐內(nèi)保護(hù)介質(zhì)中把炭制品加熱到 2300 以上，使 無定形亂層結(jié)構(gòu)炭轉(zhuǎn)化成三維有序石墨晶質(zhì)結(jié)構(gòu)的高溫?zé)崽幚磉^程。 石墨化工藝主要分為三種：艾奇遜爐、內(nèi)熱串接爐、連續(xù)式石墨化爐。 其中內(nèi)熱串接爐是一種不用電阻料，電流直接通過數(shù)根焙燒品縱向串 接的電極柱所產(chǎn)生的高溫使其石墨化的電加熱爐，適用于生產(chǎn)大規(guī)格 石墨電極。石墨化電耗大，電費(fèi)占據(jù)約 60%加工成本。受限于雙碳政策，石

26、墨化 作為高能耗行業(yè)，在內(nèi)蒙、四川等地區(qū)的開工、新建項(xiàng)目擴(kuò)張受限， 造成石墨化產(chǎn)能緊張，今年加工費(fèi)上漲 50%左右。公司與寶鋼合作的寶方炭材料 10 萬噸超高功率石墨電極石墨化產(chǎn)線已經(jīng) 投入運(yùn)行，公司石墨化廠制定詳細(xì)的增產(chǎn)保障措施，通過充分挖掘現(xiàn)有爐 室潛能，從提高每一噸裝爐量入手，在保證需求的情況下，進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn) 品裝爐結(jié)構(gòu)，根據(jù)爐室特點(diǎn)合理搭配內(nèi)串爐和艾奇遜爐裝爐產(chǎn)品的規(guī)格， 增加單爐產(chǎn)量，力保各爐室穩(wěn)定高產(chǎn)運(yùn)行。四、炭素新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，打造業(yè)績增長第二曲線公司在做好傳統(tǒng)炭素產(chǎn)品的同時，也加快了炭素新材料的開發(fā)，在石墨負(fù) 極材料、碳碳復(fù)合材料、核級炭素等領(lǐng)域也取得了突破。公司目標(biāo)成為復(fù)

27、 合型炭材料研發(fā)生產(chǎn)基地，隨著新型材料的應(yīng)用越來越廣，新材料的全面 布局將給公司帶來多個業(yè)績增長點(diǎn)。4.1 核級炭素已在山東石島灣高溫氣冷示范堆調(diào)試完畢核電審批重啟，政策利好迎來發(fā)展機(jī)遇三年“零核準(zhǔn)”后，2019 年核電審批重啟。2019 年 7 月。國家能源 局明確表態(tài)山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺核電項(xiàng)目核準(zhǔn)開工。這 是繼 2015 年核準(zhǔn)了田灣 5、6 號機(jī)組和防城港 3、4 號機(jī)組后，三年 半以來，官方首次確認(rèn)新的核電項(xiàng)目獲得開工核準(zhǔn)?！笆濉逼陂g，中國新投 入商運(yùn)核電機(jī)組 20 臺，新增裝機(jī)容量 2344.7 萬千瓦，總裝機(jī)容量為 4988 萬千瓦，裝機(jī)容量位列全球第三, 僅次于美

28、國、法國；新開工核 電機(jī)組 11 臺，裝機(jī)容量 1260.4 萬千瓦，在建機(jī)組數(shù)量和裝機(jī)容量多 年位居全球首位。炭材料是核反應(yīng)堆不可缺少的慢化、反射和結(jié)構(gòu)材料。核石墨為代表的新 型材料是發(fā)展高溫氣冷堆等第四代核電技術(shù)中最穩(wěn)定、安全的堆芯材料， 其開發(fā)和研制是決定核電站建設(shè)的關(guān)鍵。公司是國內(nèi)唯一具有核級炭素制品資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)2013 年，公司與清華大學(xué)（核能與新能源技術(shù)研究院）聯(lián)合成立“核 石墨研究中心”。在高溫氣冷堆核石墨領(lǐng)域，充分利用清華大學(xué)核研院 核能科學(xué)與核材料的創(chuàng)新技術(shù)能力和研究基礎(chǔ)，同時結(jié)合方大炭素的 資金和在石墨材料方面產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，推動高溫氣冷堆核石墨國產(chǎn)化進(jìn) 程。公司與中國科學(xué)院

29、先進(jìn)核能創(chuàng)新研究院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在先 進(jìn)核石墨與碳基材料、高端熔鹽及其應(yīng)用等方面開展多層次多形式的 緊密技術(shù)合作。目前，公司已獲得了國家核安全局頒發(fā)的民用核安全機(jī)械設(shè)備制造 許可證，是國內(nèi)唯一具有生產(chǎn)核級炭素制品資質(zhì)的企業(yè)。公司核級產(chǎn)品已逐步參與到商用階段核電項(xiàng)目中根據(jù)公司投資者交流紀(jì)要，公司已提供給山東石島灣高溫氣冷示范堆 的炭堆內(nèi)構(gòu)件已經(jīng)在山東石島灣安裝調(diào)試完畢，預(yù)計年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電； 商業(yè)堆已在福建、山東等地選址，正在推行后續(xù)工作。公司已逐步參 與到商用階段核電項(xiàng)目中。4.2 具備電池負(fù)極材料技術(shù)能力和擴(kuò)產(chǎn)能力負(fù)極主要以天然石墨、人造石墨為主，硅基是新型技術(shù)路線在數(shù)碼電池領(lǐng)域，鋰電池負(fù)極

30、材料主要以天然石墨為主；在動力電池 領(lǐng)域，人造石墨的綜合性能更為優(yōu)異，一直是電池企業(yè)的首選，2020 年國內(nèi)人造石墨出貨在負(fù)極占比達(dá) 84%。硅基負(fù)極理論克容量高，能夠滿足高能量密度的需求，但由于硅導(dǎo)電 性差、體積膨脹等原因，產(chǎn)業(yè)化時一般與碳材料復(fù)合使用，目前主流 硅基負(fù)極路線有硅碳負(fù)極（納米硅）和硅氧負(fù)極（一氧化硅），整體處 于發(fā)展初期，滲透率僅為 2%左右。負(fù)極行業(yè)集中度較低，龍頭企業(yè)一體化布局根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，預(yù)計 2025 年全球負(fù)極材料出貨量在 140 萬噸左右， 5 年 CAGR 接近 40%。全球來看，負(fù)極行業(yè)整體格局較為分散， CR3=38%，CR5=57%。TOP3 企業(yè)

31、為貝特瑞、璞泰來、杉杉，均占 據(jù) 10%-15%左右的份額。貝特瑞為天然石墨絕對龍頭，璞泰來主打中 高端人造石墨。未來，頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，向動力市場滲透，布局石 墨化與針狀焦等原材料，一體化降本優(yōu)勢顯著。負(fù)極工藝與石墨電極工藝有重疊， 公司具備產(chǎn)能轉(zhuǎn)換基礎(chǔ)人造石墨負(fù)極的生產(chǎn)工藝和石墨電極有重疊部分，如原料粉碎、石墨 化等工藝都是傳統(tǒng)炭素行業(yè)的核心成熟工藝。石墨電極石墨化主要采 用坩堝和內(nèi)串，坩堝主要用于生產(chǎn)高功率的石墨電極，對應(yīng)高端負(fù)極產(chǎn)品。生產(chǎn)負(fù)極需要將石墨電極石墨化的內(nèi)串工藝改成負(fù)極的廂式爐， 一般需要 2-3 個月的建設(shè)周期。公司負(fù)極產(chǎn)品研發(fā)已久，具備產(chǎn)業(yè)化能力，擴(kuò)產(chǎn)值得期待研發(fā)石墨類負(fù)

32、極材料歷程。根據(jù)公司官網(wǎng)新聞，2001 即年開始研發(fā)石 墨類負(fù)極材料；2004 年在青島成立青島龍誠電源材料公司生產(chǎn)石墨類 負(fù)極材料；2012 年青島龍誠電源材料公司整體搬遷回蘭州本部，建成 年產(chǎn) 2000 噸石墨類負(fù)極材料生產(chǎn)線，規(guī)劃分期建設(shè) 5 萬噸石墨類負(fù)極 材料。公司與清華大學(xué)、湖南大學(xué)、蘭州大學(xué)、蘭州理工大學(xué)、中科院蘭州 化物所、河南電池研究院建立長期合作關(guān)系，開展石墨類負(fù)極材料課 題研究，同時開展硅炭復(fù)合負(fù)極硬炭負(fù)極材料的研制工作。公司關(guān)鍵 工序使用先進(jìn)的設(shè)備制造完成，擁有負(fù)極材料制備專利技術(shù) 5 項(xiàng)、專 有核心技術(shù) 20 多項(xiàng)。寶方炭材料科技有限公司設(shè)計產(chǎn)能 10 萬噸超高功率石

33、墨電極生產(chǎn)線， 目前壓型工序、焙燒工序、石墨化工序、加工工序已陸續(xù)投產(chǎn)，石墨 化工序已做石墨電極、負(fù)極材料來料加工業(yè)務(wù)。公司負(fù)極產(chǎn)品通過國內(nèi)專家評審根據(jù) 2020 年 10 月公司官網(wǎng)新聞，公司復(fù)合改性人造球形石墨負(fù)極 材料的研究與開發(fā)科研項(xiàng)目，由甘肅省科技發(fā)展促進(jìn)中心第三方評 價機(jī)構(gòu)組織國內(nèi)權(quán)威技術(shù)專家進(jìn)行了評審。甘肅省科技發(fā)展促進(jìn)中心 和與會專家們依據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn) GB/T22900-2009科學(xué)技術(shù)研究項(xiàng)目評 價通則和科技成果評價相關(guān)辦法，給予高度評價。專家組一致認(rèn)為 該項(xiàng)目達(dá)到技術(shù)成熟度 13 級、技術(shù)創(chuàng)新度 6 級和技術(shù)先進(jìn)度 6 級（最 高級分別為 13、7、7 級）的國標(biāo)要求。該科研項(xiàng)目以方大炭素人造石墨粉的資源優(yōu)勢、炭化石墨化技術(shù)優(yōu)勢 以及炭化石墨化裝備優(yōu)勢為依托，是以石墨電極工藝裝備為主體的全 工序中高端負(fù)極材料工藝技術(shù)。4.3 特種石墨制品（等靜壓石墨）擴(kuò)展應(yīng)用領(lǐng)域公司子公司成都炭素等靜壓石墨制品主要用于光伏硅制造熱場成都炭素深耕等靜壓石墨領(lǐng)域近三十年，專業(yè)從事等靜壓石墨的研發(fā) 和生產(chǎn)，是目前中國生產(chǎn)等靜壓石墨制品質(zhì)量好、規(guī)格大、產(chǎn)量高的 專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。受益于國家關(guān)于新能源發(fā)電上網(wǎng)政策方面整體的 調(diào)整，光伏產(chǎn)業(yè)下游裝機(jī)量持續(xù)保持高速增長，成都炭素 2020 年至 2021 年 9 月底收入、凈利潤取得較大幅度增長，并與光伏