2022年物流行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來趨勢(shì)分析

1、2022年物流行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來趨勢(shì)分析物流板塊投資展望：2021 年，受益于國(guó)內(nèi)良好的疫情防控形勢(shì)，工業(yè)品物流和消費(fèi)品物流需求兩旺形勢(shì)下，我國(guó)物流行業(yè) 增速超越疫情前同期水平，板塊內(nèi)企業(yè) 2021年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，多數(shù)企業(yè)走出疫情影響，盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。展望 2022 年，我們認(rèn)為在政策持續(xù)影響下，快遞板塊的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從低價(jià)轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)，疊加快遞單價(jià)上行預(yù)期，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值 的雙提升，建議關(guān)注；倉儲(chǔ)板塊在新消費(fèi)模式刺激下逐步從后臺(tái)走向前臺(tái)，公募 REITs 項(xiàng)目的成功發(fā)行讓優(yōu)質(zhì)倉儲(chǔ)標(biāo)的能夠 提前收回投資，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰的發(fā)展進(jìn)程，建議關(guān)注。1、 物流行業(yè)整體維持高景氣階段物流行業(yè)整體

2、增速已經(jīng)超越疫情前水平：1-10 月，全國(guó)社會(huì)物流總額 261.8 萬億元，同比增長(zhǎng) 10.5%，增速比上年同期提 高 8.0 個(gè)百分點(diǎn)，兩年年均增長(zhǎng) 6.5%，增速好于 2019 年同期水平。1-10 月，工業(yè)品物流總額同比增長(zhǎng) 10.9%，兩年平均 增長(zhǎng)為 6.3%，高于疫情前水平。單位與居民物品物流總額同比增長(zhǎng) 13.0%，兩年平均增長(zhǎng) 13.4%，延續(xù)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。 物流行業(yè)維持高景氣區(qū)間：2021年 10月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為 53.5%，較上月回落 0.5個(gè)百分點(diǎn)，但景氣度依然較高， 全國(guó)物流活動(dòng)依然活躍。圖：我國(guó)全社會(huì)物流總額（萬億元）盈利增長(zhǎng)成板塊主流趨勢(shì)：在當(dāng)前疫情防控形勢(shì)

3、下，我國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度良好，2021 年全國(guó)物流需求持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，得益于 此，前三季度申萬物流板塊 47家上市公司中，有 45家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)盈利，其中 32家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比達(dá)到 68%，盈利 增長(zhǎng)成為板塊主流趨勢(shì)。第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)：今年第三季度受到工業(yè)生產(chǎn)放緩影響，物流行業(yè)需求出現(xiàn)波動(dòng)，板塊公司業(yè)績(jī)水平相比于前三 季度累計(jì)值出現(xiàn)下降，其中歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利的公司為 42 家，較前三季度減少 3 家，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司為 26 家，較前 三季度減少 6家，實(shí)現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的公司 3 家，較前三季度增加 2 家。2、 快遞：服務(wù)品質(zhì)和綜合物流能力或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)新戰(zhàn)場(chǎng)線上消費(fèi)推動(dòng)快遞行業(yè)高速發(fā)

4、展：在消費(fèi)線上化趨勢(shì)下，我國(guó)實(shí)物網(wǎng)上零售額增速遠(yuǎn)高于消費(fèi)品零售總額增速，網(wǎng)購人群的 規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大，至 2021年三季度，阿里、京東和拼多多的活躍買家分別達(dá)到 8.63億、5.52億和 8.67億，受此影響，我 國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模也處于高速增長(zhǎng)階段。當(dāng)前我國(guó)快遞業(yè)務(wù)中超過 80%是終端消費(fèi)產(chǎn)生的快遞，今年 1-10月，全國(guó)快遞 業(yè)務(wù)量累計(jì)完成 867.2 億件，同比增長(zhǎng) 34.7%，業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成 8339.8 億元，同比增長(zhǎng) 20.7%，我們預(yù)計(jì) 2021 年快遞 行業(yè)全年業(yè)務(wù)量有望超過 1000 億件，業(yè)務(wù)規(guī)模增速連續(xù)兩年超過 30%。單價(jià)持續(xù)下降，行業(yè)格局出現(xiàn)波動(dòng)：2009年我國(guó)發(fā)布了

5、快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法，標(biāo)志著行業(yè)野蠻生長(zhǎng)結(jié)束，快遞管 控時(shí)代的到來，快遞企業(yè)紛紛建立，為了擴(kuò)大規(guī)模，許多企業(yè)參與了燒錢搶占市場(chǎng)的初期階段，品牌集中度從 2009年的 83.7% 下降到了 2016 年的 76.7%，快遞均價(jià)從 25.8 元下降至 13.4 元，降幅高達(dá) 48.1%。2016 年起，隨著頭部快遞企業(yè)紛紛上 市，價(jià)格下降趨勢(shì)略有放緩，行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，至 2019 年末上升至 82.5%。極兔速遞于 2020 年 3 月進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，利用“直營(yíng)+加盟”的模式快速擴(kuò)張，背靠拼多多這一龐大流量平臺(tái)，極端低價(jià)攻占市場(chǎng)，于 2020 年下 半年引動(dòng)新一輪價(jià)格戰(zhàn)，致使

6、市場(chǎng)格局發(fā)生變化，行業(yè)集中度一度下探至 80%以下。政策托底，單票價(jià)格底部回升：10 月全國(guó)快遞平均單價(jià)為 9.14 元，環(huán)比下降 0.61 元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比上升后再次出 現(xiàn)下降。今年 3月隨著義烏市快遞業(yè)協(xié)會(huì)率先出手，行業(yè)極端價(jià)格戰(zhàn)得到廣泛關(guān)注，隨后國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局和國(guó)家郵政 局等部門紛紛出臺(tái)文件確保行業(yè)有序健康發(fā)展，9月出臺(tái)的浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例成為全國(guó)首部以促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展為主 題的地方性法規(guī)，至此，停止超低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)成為行業(yè)共識(shí)，快遞公司開始主動(dòng)上調(diào)攬件價(jià)格。10 月，順豐、韻達(dá)、圓通和申 通單票收入分別為 15.92元、2.17元、2.29元和 2.11元，較年內(nèi)最低值均有明顯提

7、升，其中韻達(dá)股份連續(xù) 4個(gè)月環(huán)比正增 長(zhǎng)，表明行業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始新一輪漲價(jià)，在 11 月初開啟的本年度快遞旺季中，預(yù)計(jì)快遞企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增?？爝f行業(yè) 的競(jìng)爭(zhēng)有望從比拼價(jià)格向比拼質(zhì)量轉(zhuǎn)變?？爝f企業(yè)資本開支增加，運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)等多項(xiàng)能力持續(xù)提升：為應(yīng)對(duì)連續(xù)多年的業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)和價(jià)格戰(zhàn)，頭部企業(yè)普遍加大企 業(yè)硬件投入，特別是快遞旺季帶來的峰值考驗(yàn)，逼迫快遞公司加快智能裝備的更新，主要快遞公司順豐和韻達(dá)近三年來維持 對(duì)電子設(shè)備和機(jī)器設(shè)備的高投入，受此影響，公司單票成本也持續(xù)下降，運(yùn)輸效能明顯提升。圖：快遞企業(yè)的資本開支（億元）3、 倉儲(chǔ)：REITS 帶來倉儲(chǔ)行業(yè)新發(fā)展行業(yè)規(guī)模大，但人均倉儲(chǔ)面積較?。焊鶕?jù)世

8、界銀行提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)倉儲(chǔ)物流設(shè)施總庫存（含高標(biāo)庫和非高標(biāo)庫）約 10億 平，低于美國(guó)（12.5 億平），但高于日本（5 億平）、德國(guó)（0.7 億平）和澳大利亞（0.4 億平）等國(guó)。從人均倉儲(chǔ)物流設(shè)施 面積的角度，中國(guó)人均倉儲(chǔ)物流設(shè)施面積不及 1 平方米，僅相當(dāng)于美國(guó)和日本的 20%左右。新零售使得倉儲(chǔ)行業(yè)更受重視：隨著新零售模式的普及，貫穿零售全部環(huán)節(jié)的倉儲(chǔ)更加受到重視，以 2021 年雙十一為例， 按首輪預(yù)售從 10月 20日凌晨來算，整個(gè)雙 11活動(dòng)長(zhǎng)達(dá) 20天之久，長(zhǎng)達(dá) 10天的預(yù)售不僅增加了消費(fèi)量，還給予商家提前 部署和應(yīng)對(duì)時(shí)間，按需多點(diǎn)儲(chǔ)備庫存，平緩運(yùn)輸壓力，提高物流效率。優(yōu)質(zhì)高標(biāo)倉需求增加：高標(biāo)倉擁有空間利用率高、布局靈活、多功能合一、自動(dòng)化水平高等特點(diǎn)，契合當(dāng)前電商物流靈活存 儲(chǔ)和高效轉(zhuǎn)運(yùn)的要求，因此伴隨著我國(guó)電商規(guī)模的擴(kuò)張，倉儲(chǔ)規(guī)模也不斷增加，截至 2020 年末，全國(guó) 66 個(gè)城市高標(biāo)倉存 量共計(jì) 7505 萬平方米（未包含電商自建倉庫）。2010 年至 2020 年期間，高標(biāo)庫存量復(fù)合增長(zhǎng)率約 26%。公募 REITs幫助優(yōu)質(zhì)倉儲(chǔ)提前收回投資：2021年 6月，隨著倉儲(chǔ)物流行業(yè)首批公募 REITs 基金中金普洛斯 REIT和紅土鹽 田港 REIT 的成功發(fā)行，