財(cái)務(wù)成本管理理論與案例專(zhuān)題07-營(yíng)運(yùn)資本管理

1、財(cái)務(wù)成本管理理論與案例給未來(lái)商務(wù)精英的 12 堂財(cái)務(wù)課專(zhuān)題七 營(yíng)運(yùn)資本管理2一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略1.保守型：保守型投資策略一般表現(xiàn)為持有成本較高，即企業(yè)選擇持有較多的現(xiàn)金、有價(jià)證券、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)，從而失去資金的機(jī)會(huì)成本。2.激進(jìn)型：激進(jìn)型投資策略則是企業(yè)盡最大努力少持有現(xiàn)金、有價(jià)證券、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)，以此節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，與此同時(shí)，企業(yè)要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。3.適中型投資策略：適中型投資策略則是介于保守型投資策略與激進(jìn)型投資策略之間的投資方式，是指短缺成本和持有成本之和最小化的投資策略。 話(huà)題1 營(yíng)運(yùn)資本管理策略二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略1.保守型籌資策略：企業(yè)選擇保守型籌資策略時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)

2、的易變現(xiàn)率較大。其特點(diǎn)是短期金融負(fù)債只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，剩余波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)源來(lái)支持。 2.激進(jìn)型籌資策略：激進(jìn)型籌資策略與保守型籌資策略不同，其易變現(xiàn)率一般小于100%，其特點(diǎn)是短期金融負(fù)債不但要融通全部流動(dòng)資產(chǎn)，還要解決部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求。激進(jìn)型籌資策略是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性都較高的策略，少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)偏好企業(yè)愿意選擇此種策略。3.適中型籌資策略：適中型籌資策略則是介于保守型籌資策略與激進(jìn)型籌資策略之間的籌資方式，企業(yè)嚴(yán)格遵循“短期資產(chǎn)搭配短期資金，長(zhǎng)期資產(chǎn)搭配長(zhǎng)期資金”的原則，其特點(diǎn)是短期負(fù)債解決波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，而長(zhǎng)期負(fù)債則負(fù)責(zé)解決穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)

3、及長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求。話(huà)題1 營(yíng)運(yùn)資本管理策略一、現(xiàn)金管理1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持的交易性現(xiàn)金余額達(dá)到最低水平。2.使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開(kāi)出支票到收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶(hù)，中間往往需要一段時(shí)間。在這段時(shí)間，現(xiàn)金的占用稱(chēng)為現(xiàn)金浮游量。而企業(yè)可以在這段時(shí)間適當(dāng)利用這筆資金，達(dá)到資金利用最大化的目的。3.加速收款。即企業(yè)需要盡快收回賬上的應(yīng)收賬款。為了吸引客戶(hù)，擴(kuò)大銷(xiāo)售，企業(yè)往往會(huì)推出一些銷(xiāo)售策略、信用政策等。而這些以促銷(xiāo)為目的的策略往往會(huì)增加企業(yè)的應(yīng)收賬款，減少企業(yè)的現(xiàn)金流入。所以，企業(yè)需要在這兩者間

4、找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，同時(shí)達(dá)到吸引顧客和縮短回款時(shí)間的目的。4.推遲應(yīng)付賬款的支付。此處是指企業(yè)在不影響自身信譽(yù)的前提下，充分利用供貨方提供的信用優(yōu)惠，盡可能推遲應(yīng)付賬款的支付。比如，在急需現(xiàn)金時(shí)，企業(yè)可以選擇放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最后一天付款；在現(xiàn)金充裕時(shí)，企業(yè)可以選擇提前付款以享受供貨方的折扣優(yōu)惠。話(huà)題2 現(xiàn)金管理情形1：假設(shè)甲公司在制定現(xiàn)金持有策略時(shí)有四種現(xiàn)金持有方案可供選擇，四種方案的各種成本見(jiàn)表7-3。請(qǐng)問(wèn)，甲公司該選擇哪種方案最合適？情形2：為了維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甲公司每月都持有一定量的現(xiàn)金。為提高該部分資金的盈利性，公司財(cái)務(wù)人員每月根據(jù)實(shí)際的現(xiàn)金需求將部分資金用于購(gòu)買(mǎi)部分有價(jià)證

5、券，在需要時(shí)再將其賣(mài)出轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。已知甲公司每月平均現(xiàn)金需求量為10萬(wàn)元，有價(jià)證券的月利率為1%，其轉(zhuǎn)換成本為180元/次，一年按照360天計(jì)算，若甲公司每月對(duì)現(xiàn)金管理相關(guān)成本的控制目標(biāo)金額為600元，則甲公司每月購(gòu)買(mǎi)多少有價(jià)證券最合適？首先假設(shè)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金需求總量為T(mén),企業(yè)現(xiàn)金持有量為C,每次出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金的交易成本為F，持有現(xiàn)金及有價(jià)證券的機(jī)會(huì)成本率為k,則：（1）一定時(shí)期內(nèi)出售有價(jià)證券的總交易成本=(TC)F。（2）一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī)會(huì)成本=（C2）K。（3）總成本=(TC)F+（C2）K。根據(jù)該分析方法，我們可列公式如下： 600=（100000C）180+C21%

6、解公式得： C=60000在該種情形下，甲公司的現(xiàn)金最佳持有量為60000元，即甲公司每月可購(gòu)買(mǎi)40000元（100000元-60000元）的有價(jià)證券。情形3：假設(shè)甲公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為54元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于2500元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為7500元，則甲公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線(xiàn)是多少？在此模式下，我們假設(shè)現(xiàn)金持有量的上限為H，現(xiàn)金持有量的下限為L(zhǎng),現(xiàn)金返回線(xiàn)為R，每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為b，有價(jià)證券的日利息率為i，為預(yù)期每日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差，則：所以，甲公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線(xiàn)是7000元，現(xiàn)金持有量的上限為160

7、00元。也就是說(shuō)，當(dāng)甲公司持有的現(xiàn)金金額超過(guò)16237元時(shí)，甲公司可以用閑置的部分現(xiàn)金購(gòu)置有價(jià)證券，使得公司持有的現(xiàn)金金額回到現(xiàn)金最優(yōu)返回線(xiàn)7000元處。一、應(yīng)收賬款管理1.信用期間：信用期間是指企業(yè)給予客戶(hù)的付款期間。信用期間的長(zhǎng)短會(huì)影響企業(yè)的收入和成本。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，若信用期間較短，則不足以吸引客戶(hù)；若盲目放寬信用期，雖有利于促銷(xiāo)，但可能造成信用政策所增加的盈利小于實(shí)施該政策所需的成本，得不償失。隨著信用期間的延長(zhǎng)，企業(yè)的銷(xiāo)售收入將會(huì)增加，相應(yīng)地，企業(yè)的應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用及壞賬損失都會(huì)隨之增加，也就是說(shuō)實(shí)施該信用政策的成本在增加。因此，信用期的確定需要深入分析不同信用期間對(duì)企業(yè)收入和成本

8、的影響。 2.信用標(biāo)準(zhǔn)：信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客為獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，就不能享受企業(yè)的信用或者只能享受較低的信用優(yōu)惠。當(dāng)然，某些情況下，顧客也可以通過(guò)特殊審批來(lái)獲得享受企業(yè)交易信用的條件。3.現(xiàn)金折扣政策：現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在價(jià)格上所做的扣減。企業(yè)向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要是為了吸引顧客為享受價(jià)格優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期?，F(xiàn)金折扣的表現(xiàn)形式一般為符號(hào)形式，如A公司的現(xiàn)金折扣政策“0.8/30，n/60”。0.8/30代表若顧客在30天內(nèi)付款，可享受0.8%的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付貨款的99.2%，如貨物原價(jià)款為100萬(wàn)元，15天內(nèi)付款則

9、只需支付10099.2%=99.2萬(wàn)元；n/60代表A公司的底線(xiàn)是60天內(nèi)付款，此時(shí)不可享受任何價(jià)格優(yōu)惠。話(huà)題3 應(yīng)收賬款管理甲公司正是餐飲行業(yè)的一分子。為了在保住銷(xiāo)量的前提下改善公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理，甲餐飲公司近期擬對(duì)信用政策進(jìn)行修改。目前公司尚有兩個(gè)方案可供選擇，方案一是信用期為30天，方案二是信用期60天。同時(shí)為了加速現(xiàn)金回流，公司領(lǐng)導(dǎo)層決定給予“0.8/30，n/60”的現(xiàn)金折扣，銷(xiāo)售經(jīng)理預(yù)估會(huì)有一半的顧客會(huì)選擇享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為15%，其他信息如下表?，F(xiàn)在甲公司領(lǐng)導(dǎo)擬從中選擇一種信用政策執(zhí)行，若財(cái)務(wù)經(jīng)理要你推薦其中一種并說(shuō)明理由，你會(huì)推薦甲公司領(lǐng)導(dǎo)選擇哪種

10、信用政策呢？通過(guò)上述知識(shí)點(diǎn)的復(fù)習(xí)，我們來(lái)對(duì)比分析一下方案一和方案二所帶來(lái)的收入與成本差異。（1）計(jì)算收益的增加收益的增加=銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) =（7000-5000）（100-60）=80000（元）（2）計(jì)算成本的增加a.應(yīng)收款占用資金的應(yīng)計(jì)利息的增加方案一的應(yīng)計(jì)利息=50000036030(60100)15%=3750（元）方案二的平均收現(xiàn)期=（3050%+6050%）=45（天）方案二的應(yīng)計(jì)利息=70000036045(60100)15%=7875（元）增加額=7875-3750=4125（元）b.收款費(fèi)用的增加增加額=7000-5000=2000（元）c.壞賬損失的增加 增加額=

11、14000-8000=6000（元）d.現(xiàn)金折扣成本的增加 增加額=7000000.8%50%-50000000=2800（元）（3）計(jì)算稅前損益稅前損益=80000-（4125+2000+6000+2800）=65075（元）以上結(jié)果表明，方案二比方案一更劃算，故應(yīng)選擇方案二?；浉郯拇鬄硡^(qū)的某公司是一家服裝生產(chǎn)企業(yè)，服裝生產(chǎn)依賴(lài)某種染料，年需求量相對(duì)較高。2020年3月，公司計(jì)劃購(gòu)入100萬(wàn)元該染料，對(duì)方給予“2/10，n/50”的信用條件，請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)是否應(yīng)該提前付款以享受現(xiàn)金折扣？ 情形1：上述案例題中，若該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并且還獲得了現(xiàn)金折扣2萬(wàn)元（100

12、2%=2），免費(fèi)信用額為98萬(wàn)元。情形2：若該企業(yè)選擇放棄現(xiàn)金折扣，即在10天后50天內(nèi)付款，企業(yè)要承擔(dān)因放棄現(xiàn)金折扣而造成的隱含利息成本，可按下方公式計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本：放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比（1-折扣百分比）360（信用期-折扣期）代入公式，得：該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣成本=2%（1-2%）360（50-10）=18.37%根據(jù)公式可知，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比、折扣期正向相關(guān)，與信用期反向相關(guān)，即企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的情況下，折扣百分比越大，折扣期越長(zhǎng)，其放棄折扣的成本越高；而推遲付款的時(shí)間越長(zhǎng)，其成本就會(huì)越小。此外，在附有信用條件的情況下，因?yàn)楂@得不同信用要負(fù)擔(dān)不同的代價(jià)，買(mǎi)方企

13、業(yè)便要在是否利用以及利用哪種信用之間做出決策。話(huà)題4 短期債務(wù)管理情形3：假設(shè)該企業(yè)在購(gòu)置產(chǎn)品時(shí)缺乏閑置資金，該企業(yè)可以根據(jù)情況選擇放棄現(xiàn)金折扣、延期支付貨款或者向銀行借款在折扣期內(nèi)支付貨款。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)同期的銀行短期借款年利率小于18.4%時(shí)，該企業(yè)應(yīng)該向銀行借款，以便在折扣期內(nèi)支付貨款享受現(xiàn)金折扣；反之，當(dāng)若同期的銀行短期借款年利率大于18.4%時(shí)，該企業(yè)應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣以延期付款。此外，當(dāng)企業(yè)資金實(shí)在緊缺時(shí)，該企業(yè)還可以選擇展期付款，不過(guò)這可能導(dǎo)致企業(yè)因信譽(yù)惡化而喪失供應(yīng)商甚至貸款資格，需謹(jǐn)慎決定。情形4：假設(shè)該企業(yè)在購(gòu)置產(chǎn)品時(shí)有足夠的資金支付貨款，該企業(yè)可以根據(jù)情況選擇在折扣期內(nèi)支付貨

14、款或者延期支付貨款而將資金投資于其他項(xiàng)目。當(dāng)企業(yè)所能獲得的投資報(bào)酬率高于18.4%時(shí)，企業(yè)應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣延期付款去追求更高的投資收益；反之，企業(yè)應(yīng)該選擇享受現(xiàn)金折扣，及時(shí)在折扣期內(nèi)支付貨款。情形5：在其他條件相同的前提下，若另外一家供應(yīng)商提出“1/10，n/40”的信用條件，則該企業(yè)該選擇哪家供應(yīng)商呢？根據(jù)情形2的公式計(jì)算可得，其信用成本為=1%（1-1%）360（40-10）=12.12%。因此，面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣(mài)方企業(yè)，該企業(yè)需要通過(guò)衡量放棄現(xiàn)金折扣的成本大小，選擇信用成本較小的一家或者是所獲收益最大的一家。一、存貨管理1.采購(gòu)成本采購(gòu)成本是指采購(gòu)時(shí)發(fā)生的成本，比如買(mǎi)價(jià)、運(yùn)

15、雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。采購(gòu)成本一般與采購(gòu)數(shù)量成正比例變化。采購(gòu)成本的高低取決于企業(yè)討價(jià)還價(jià)的能力，企業(yè)可貨比三家，尋找性?xún)r(jià)比最高的供應(yīng)商。2.訂貨成本訂貨成本是指為了訂購(gòu)材料、商品而發(fā)生的成本。訂貨成本一般與訂貨的數(shù)量不成比例關(guān)系，而是與訂貨的次數(shù)有關(guān)。降低訂貨成本的關(guān)鍵是大批量采購(gòu)，減少訂貨次數(shù)。但同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮由于存貨儲(chǔ)存過(guò)多、時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而導(dǎo)致變質(zhì)或毀損的損失。3.儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本是指企業(yè)持有存貨過(guò)程中發(fā)生的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)以及占用資金的成本。儲(chǔ)存成本一般與儲(chǔ)存存貨的數(shù)量有關(guān)，存貨數(shù)量越多，儲(chǔ)存成本越高。因此為了降低儲(chǔ)存成本，企業(yè)不宜過(guò)量采購(gòu)，避免積壓大量存貨。但同時(shí)企業(yè)需要考慮由于存貨儲(chǔ)

16、備不足無(wú)法滿(mǎn)足日常生產(chǎn)和銷(xiāo)售的需要而帶來(lái)的損失。話(huà)題5 存貨管理情形1：甲公司全年需要某零件20000件，每次訂貨的成本為500元，每件存貨的年儲(chǔ)存成本為5元。請(qǐng)問(wèn)甲公司應(yīng)當(dāng)訂購(gòu)多少存貨？何時(shí)開(kāi)始訂貨？在此情形下，企業(yè)可以使用最廣為人知的存貨管理模型-基本經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量模型 (EOQ)。經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量模型 (EOQ)的目標(biāo)是嘗試求出使得一定期間內(nèi)儲(chǔ)存成本和訂購(gòu)成本總和最低的采購(gòu)批量。其模型的假設(shè)如下：（1）能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即企業(yè)需要訂貨時(shí)能夠立刻購(gòu)買(mǎi)到足夠的存貨。（2）所訂購(gòu)的存貨能夠一次性到位，不需要陸續(xù)入庫(kù)。（3）沒(méi)有缺貨成本。（4）沒(méi)有固定訂貨成本和固定儲(chǔ)存成本。（5）需求量穩(wěn)定且能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。（6）存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價(jià)不變。（7）企業(yè)現(xiàn)金充足，