2022年山東黃金發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年山東黃金發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析一、山東黃金：老牌黃金礦企，戰(zhàn)略性擴(kuò)張山東黃金是一家集黃金勘探、采選、冶煉、深加工和銷售以及礦山設(shè)備物資的生產(chǎn)、銷售于 一體的企業(yè)，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈條。公司所轄礦山企業(yè)分布于中國山東、福建、內(nèi)蒙、甘肅、新疆 等地以及南美洲阿根廷、非洲加納等國家，并擁有行業(yè)領(lǐng)先的科技研發(fā)體系，以及相配套的產(chǎn)業(yè) 鏈金融平臺(tái)。(一) 黃金龍頭的崛起山東黃金于 2000 年成立，隸屬于山東黃金集團(tuán)。2003 年，公司在上交所掛牌上市。2008 年， 公司收購首個(gè)山東省外礦山赤峰柴金礦，實(shí)現(xiàn)了在內(nèi)蒙古的黃金礦山布局。2012 年收購福建源鑫 金礦 80%權(quán)益，實(shí)現(xiàn)在福建省黃金礦山戰(zhàn)

2、略布局。2017 年，公司收購阿根廷巴里克黃金下貝拉德 羅金礦 50%權(quán)益，正式開啟全球化發(fā)展。2018 年，公司在港交所主板上市，實(shí)現(xiàn)了 A+H 兩地資本 市場(chǎng)新布局。2020 年公司先后著手收購卡帝諾資源和恒興黃金，并于 2021 年正式落地，實(shí)現(xiàn)了 在加納和新疆的資源布局。截至目前，公司在國內(nèi)已經(jīng)擁有 13 座黃金礦山，并全部進(jìn)入全國綠色 礦山名錄，擁有 2 座海外黃金礦山。(二) 國企背景，實(shí)力雄厚公司控股股東為山東黃金集團(tuán)有限公司，實(shí)控人為山東省國資委。截至 2021 年底，集團(tuán)公司 直接持股比例為 37.71%，其控股的一級(jí)子公司山東黃金有色礦業(yè)持有公司 2.58%的股權(quán)、青島黃

3、金持有 0.7%的股權(quán)以及其二級(jí)子公司山東黃金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司持有公司 4.36%的股權(quán)，因 此集團(tuán)公司總共直接或間接持有公司 45.35%股份，股權(quán)較為集中。山東黃金集團(tuán)是控股公司，投資有多個(gè)黃金礦業(yè)公司，集團(tuán)版圖較大。集團(tuán)擁有先進(jìn)的黃金 采選冶核心技術(shù)；在內(nèi)蒙、福建、海南等七個(gè)省區(qū)建成礦產(chǎn)資源開發(fā)基地，開展金、銀、鉛、鋅多 金屬開采選冶和貿(mào)易；拓展到阿根廷、澳大利亞、加拿大、加納等國家進(jìn)行并購開發(fā)，提升全球 競(jìng)爭(zhēng)力。在金融領(lǐng)域，集團(tuán)公司發(fā)揮產(chǎn)融創(chuàng)新和低成本融資優(yōu)勢(shì)，在北上港深等區(qū)域建立起服務(wù) 全集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的金融戰(zhàn)略平臺(tái)，充分釋放發(fā)展活力。(三) 管理層資深，健全員工激勵(lì)機(jī)制管理層具有豐

4、富的黃金產(chǎn)業(yè)并購和生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，在業(yè)內(nèi)影響力頗大。公司的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì) 由在礦業(yè)領(lǐng)域和資本市場(chǎng)有豐富經(jīng)驗(yàn)的專家組成，涵蓋企業(yè)管理、采礦、選礦、地質(zhì)、測(cè)量、財(cái) 務(wù)、法律等各個(gè)專業(yè)。以下是公司主要管理層：黨委書記滿慎剛：礦產(chǎn)公司管理經(jīng)驗(yàn)豐富，現(xiàn)任山東黃金集團(tuán)有限公司黨委書記、董事 長；山東黃金礦業(yè)股份有限公司黨委書記。曾任肥城礦業(yè)集團(tuán)董事、黨委常委、工會(huì)主席，棗莊礦業(yè)集團(tuán)黨委副書記、紀(jì)委書記，山東能源棗莊礦業(yè)集團(tuán)董事長、黨委書記，山 東能源集團(tuán)有限公司黨委副書記、總經(jīng)理、董事。董事長李國紅：在投資管理方面，有著資深的經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)任山東黃金集團(tuán)有限公司總經(jīng)理； 山東黃金礦業(yè)股份有限公司董事長。曾任山東國際

5、信托投資有限公司監(jiān)事長、董事，上 海盛鉅資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司董事長，山金金控資本管理有限公司總經(jīng)理，山東黃金集 團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司董事長，山金金控（上海）貴金屬投資有限公司董事長。董事兼總經(jīng)理王樹海：已經(jīng)在公司任職數(shù)十年，有多年基層經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司經(jīng)營狀況十分 熟悉?，F(xiàn)任山東黃金礦業(yè)股份有限公司董事、總經(jīng)理。曾任山東黃金有色礦業(yè)集團(tuán)有限 公司黨委副書記、總經(jīng)理，山東黃金礦業(yè)股份有限公司中華礦業(yè)事業(yè)部總裁、黨委書記， 山東黃金礦業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理、煙臺(tái)礦業(yè)事業(yè)部總裁、黨委書記。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將員工利益與公司利益緊密結(jié)合在一起，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。于 2016 年 10 月 17 日，山東黃金第一

6、期員工持股計(jì)劃新增股份辦理完成登記托管手續(xù)，員工持股計(jì)劃總 共認(rèn)購股數(shù)為 11,645,629 股，占總股本不到 1%，認(rèn)購金額為 166,532,494.70 元，股票的最終發(fā)行 價(jià)格為 14.30 元/股。此次新增股份為有限售條件流通股，限售期為 36 個(gè)月；2019 年 8 月及 2020 年 8 月，公司實(shí)施轉(zhuǎn)增股份，10 股轉(zhuǎn)增 4 股；2019 年 10 月 21 日, 此次非公開發(fā)行限售股上市流 通。截至 2021 年 12 月 31 日，員工持股計(jì)劃尚有 11,424,214 股未出售。(四) 礦產(chǎn)金復(fù)工順利，驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L得益于礦產(chǎn)金復(fù)工順利，21 年 8 月開始公司扭虧為盈。

7、收入端，2021 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 339.4 億元，同比下降了 46.70%，營業(yè)收入減少主要是由于受 2021 年省內(nèi)地下非煤礦山安全檢查的影 響，公司礦山局部停產(chǎn)，導(dǎo)致公司自產(chǎn)金產(chǎn)銷量大幅下降以及銷售價(jià)格降低從而影響收入，此事 件屬于意外事故，對(duì)公司影響屬暫時(shí)性；2021 年，公司省內(nèi)的復(fù)工投產(chǎn)工作有序進(jìn)行，同時(shí)，強(qiáng)化省外礦山的運(yùn)營管控。公司產(chǎn)量產(chǎn) 能逐月提升，黃金產(chǎn)量由 2021 年 6 月份單月 1.629 噸攀升至 12 月份單月 2.811 噸；公司于 2021 年 8 月起實(shí)現(xiàn)當(dāng)月盈利，第三、四季度盈利出現(xiàn)較大增長，在彌補(bǔ)上半年利潤總額-13.12 億元虧 損的前提下，實(shí)現(xiàn)了全年

8、利潤總額由負(fù)轉(zhuǎn)正，利潤總額 0.22 億元。自產(chǎn)金及外購金貢獻(xiàn)主要收入。收入按產(chǎn)品劃分，2021 年自有礦產(chǎn)金和外購金分別實(shí)現(xiàn)收入 97.8 億元和 119.5 億元，占比總營收分別為 28.8%和 35.2%。2022 年第一季度，營業(yè)收入為 134.8 億元，同比大幅上漲了 85.49%。主要系子公司自產(chǎn)金銷 量增加及開展大宗貿(mào)易所致。2022 年一季度，公司盈利能力恢復(fù)到去年停產(chǎn)之前。2021 年公司虧損 1.94 億元，同比下降 了 108.6%；2022 年第一季度，公司盈利能力恢復(fù)到去年停產(chǎn)之前，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.15 億元，同 比上漲了 195.7%。毛利潤貢獻(xiàn)方面，2021

9、年礦產(chǎn)金貢獻(xiàn)主要的毛利潤，金額為 28.43 億元，占比 總毛利約 79.35%。公司毛利率穩(wěn)步增長，2021 年和 2022 年第一季度，公司的毛利率分別為 10.56% 和 13.18%；其中，礦產(chǎn)金毛利率遠(yuǎn)高于外購金，2021 年毛利率分別為 29.08%和 0.25%。2021 年期間費(fèi)用總額為 40.02 億元，同比增長 13.79%，具體來看，銷售費(fèi)用增加 2.54 億元， 同比增長了 237.06%，主要原因是本期公司子公司山金期貨有限公司的銷售傭金增加；管理費(fèi)用增 加 3.76 億元，同比增 12.19%。從費(fèi)用率角度來看，2021 年期間費(fèi)用率為 11.79%，同比增加了 6

10、.27pct，主要受 21 年產(chǎn)能下降的影響，導(dǎo)致銷售收入大幅下降，而職工薪酬等開支反而上漲。 2022 年第一季度，期間費(fèi)用總額為 9.96 億元，同比下降了 3.49%；期間費(fèi)用率為 7.39%。二、 山東黃金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：強(qiáng)基固本、見底起勢(shì)(一) 黃金資源量和產(chǎn)量，業(yè)內(nèi)名列前茅公司礦山資源豐富，目前擁有 13 座國內(nèi)礦山和 2 座海外礦山。截至 2021 年底，公司擁有 13座國內(nèi)礦山和 2 座海外礦山，主要分布在山東、內(nèi)蒙古、福建、甘肅和阿根廷。公司的黃金資源 量為 1479.26 噸（較去年增加約 435 噸），對(duì)應(yīng)權(quán)益黃金資源量為 1280.65 噸；黃金儲(chǔ)量為 592.41 噸（較去

11、年增加約 203 噸），對(duì)應(yīng)權(quán)益黃金儲(chǔ)量為 499.62 噸。公司旗下的三山島金礦、焦家金礦、新城金礦、玲瓏金礦等連續(xù)多年上榜“中國黃金生 產(chǎn)十大礦山”。2021 年上半年公司先后完成對(duì)恒興黃金和卡帝諾資源的全資收購，公司新增加納 Namdini 項(xiàng)目和新疆金山金礦，以及下半年集團(tuán)將旗下魯?shù)亟鸬V、天承礦業(yè)、地礦來金 100%股權(quán)注入公司，為公司注入新的資源和增量。2021 年，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量 24.781 噸（796.70 千盎司），較去年同期下降 13.98 噸，降幅 36.06%； 公司的礦產(chǎn)金產(chǎn)量占全國礦產(chǎn)金總量的比重為 9.6%。公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量大幅下降主要是受 2021 年 年初，山東

12、省內(nèi)兩家地方企業(yè)（非山東黃金所屬企業(yè)）發(fā)生安全事故的影響，省政府要求非煤礦 山于去年 2 月份進(jìn)行安全檢查導(dǎo)致公司礦山局部停產(chǎn)從而使得公司產(chǎn)量受到較大沖擊。完成選礦（堆浸）處理量 2,916 萬噸，同比減少 72.82 萬噸，降幅 2.44%，其中：國內(nèi)礦山選 礦（堆浸）處理量 1,804 萬噸，同比增加 18 萬噸，增幅 1.00%。盡管受安全檢查事件的影響，公 司部分礦山未達(dá)產(chǎn)，公司選礦量整體依然上升，這是因?yàn)?2021 年上市公司新并購恒興黃金所屬的金山金礦，使得選礦（堆浸）量同比增加；國外阿根廷貝拉德羅金礦堆浸處理量 1,111 萬噸，同比 下降 90 萬噸，降幅 7.51%。減少的原

13、因是，2021 年受疫情影響，造成缺員，影響到礦石開采，入 堆量同比有所下降。原礦品位 1.12g/t，同比下降 0.37g/t，降幅 24.95%，原礦品位下降主要原因是：國內(nèi)地下開采 企業(yè)因回收部分低品位資源，造成入選原礦品位同比降低 0.19g/t，從而拉低了公司整體原礦品位。國內(nèi)地下礦山黃金選冶回收率 91.25%，同比下降 0.55 個(gè)百分點(diǎn)，降幅 0.60%；阿根廷貝拉德 羅金礦黃金選冶回收率 72.62%，同比下降 0.64 個(gè)百分點(diǎn)，降幅 0.87%。持續(xù)推進(jìn)礦廠改擴(kuò)建工程，以進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能。加大采掘系統(tǒng)工程、尾礦庫建設(shè)工程、 尾砂綜合利用工程推進(jìn)力度；以及加快西和中寶小東

14、溝金礦 600 噸/天采選工程、歸來莊公司-150m 至-300m 擴(kuò)界項(xiàng)目、鑫匯公司 6 號(hào)井開拓工程以及貝拉德羅金礦第七期堆浸墊等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)度。同時(shí)，公司還將加速資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的進(jìn)程，為公司產(chǎn)量升級(jí)賦能。加快推進(jìn)新疆 金川礦業(yè)堆浸場(chǎng)、赤峰柴礦 2000 噸/天擴(kuò)能項(xiàng)目、三山島金礦倉上尾礦庫二期、黃金冶煉公司金精礦綜合回收擴(kuò)建等工程立項(xiàng)工作，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁。(二) 收購+集團(tuán)公司注入，優(yōu)化整合省內(nèi)資源2.2.1 集團(tuán)公司注入資產(chǎn)收購集團(tuán)公司礦山，鞏固和增強(qiáng)公司資源儲(chǔ)備。2021 年 9 月，公司決定讓其控股子公司萊州 公司通過收購山東天承礦業(yè) 100%股權(quán)、山東萊州魯?shù)亟鸬V 100

15、%股權(quán)、山東地礦來金 100%股權(quán)和 萊州鴻昇礦業(yè) 45%股權(quán)的形式，實(shí)現(xiàn)對(duì)黃金集團(tuán)焦家、新城成礦帶部分礦權(quán)資產(chǎn)的收購，收購價(jià) 格依據(jù)上述資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告為依據(jù)，合計(jì)為 71.32 億元。截至 2021 年 10 月 31 日，上述交易完成標(biāo)的股權(quán)的交割，上述 4 家公司成為萊州公司的全資 子公司。該交易將擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模和資源儲(chǔ)備，利用協(xié)同效應(yīng)提升公司資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力； 且有利于公司進(jìn)一步減少與黃金集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有助于實(shí)現(xiàn)黃金集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)黃金資源的整體上 市。截至報(bào)告期末，萊州公司正在推進(jìn)上述并購礦權(quán)與焦家整合區(qū)、新城整合區(qū)的礦權(quán)整合。收購山東地礦來金 100%股權(quán)和萊州鴻昇礦業(yè) 45%股權(quán)

16、。山東地礦來金擁有控股子公司 1 家， 為鴻昇礦業(yè)，持股比例為 55%；鴻昇礦業(yè)擁有下屬子公司 2 家，其中控股子公司金盛礦業(yè)，持股 比例為 100%，參股子公司匯金礦業(yè)，持股比例為 39%。萊州金盛礦業(yè)投資有限公司朱郭李家金礦采礦權(quán)朱郭李家金礦可開采礦種為金礦、銀和硫，礦區(qū)面積 1.922 平方公里，萊州金盛礦業(yè)擁有朱郭 李家金礦的采礦權(quán)，有限期為 20 年，自 2015 年 12 月 2 日至 2035 年 12 月 2 日；本采礦權(quán)最初轉(zhuǎn) 自探礦權(quán)。公司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模為 165 萬噸/年的采礦許可證，但目前朱郭李家金礦尚未投產(chǎn)，未取 得安全生產(chǎn)許可證，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間為 2027 年 2 月。

17、截止 2021 年 5 月 31 日，保有資源儲(chǔ)量主礦產(chǎn)金礦（122b+332+333）礦石量 3,335.90 萬噸、 平均品位 3.65 克/噸、金屬量 121,856.00 千克，伴生礦產(chǎn)銀礦（333）礦石量 2,347.39 萬噸、平均 品位 6.59 克/噸、金屬量 154,650.00 千克，伴生礦產(chǎn)硫（333）礦石量 2,347.39 萬噸、平均品位 2.04%、標(biāo)硫 137.11 萬噸。萊州匯金礦業(yè)投資有限公司紗嶺金礦采礦權(quán)紗嶺金礦可開采礦種為金礦，礦區(qū)面積 6.621 平方公里，萊州匯金礦業(yè)擁有紗嶺金礦的采礦 權(quán)，有限期為 25 年，自 2020 年 11 月 16 日至 2

18、035 年 11 月 16 日；本采礦權(quán)最初轉(zhuǎn)自探礦權(quán)。公 司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模為 396 萬噸/年的采礦許可證，但目前，紗嶺金礦尚未投產(chǎn)，未取得安全生產(chǎn)許可 證，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間為 2027 年 2 月。截止 2021 年 5 月 31 日，保有資源儲(chǔ)量情況如下：1）主礦產(chǎn)：金礦，礦石量 8,997.08 萬噸， 金金屬量 309.06 噸，平均品位 3.44 克/噸。其中：探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量（111b）礦石量 540.83 萬 噸，金屬量 21.99 噸，平均品位 4.07 克/噸；控制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量（122b）礦石量 2,383.15 萬噸， 金屬量 80.11 噸，平均品位 3.36 克/噸；推

19、斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（333）礦石量 6,073.10 萬噸，金 屬量 206.96 噸，平均品位 3.41 克/噸。2）伴生礦產(chǎn)：銀，推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（333）礦石量 8,925.68 萬噸，銀金屬量 232.02 噸，平均品位 2.60 克/噸；硫，推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（333）礦 石量 155.07 萬噸，硫元素量 4.22 萬噸，平均品位 2.71%，折合標(biāo)硫 12.10 萬噸。3）另有低品位 礦：金礦，礦石量 4,414.27 萬噸，金金屬量 63.00 噸，平均品位 1.43 克/噸。其中：探明的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（331）礦石量 119.93 萬噸，金屬量 1.51 噸，平均品位

20、1.30 克/噸；控制的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源 量（332）礦石量 293.60 萬噸，金屬量 3.82 噸，平均品位 1.30 克/噸；推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（333） 礦石量 4,000.73 萬噸，金屬量 57.67 噸，平均品位 1.44 克/噸。收購山東萊州魯?shù)亟鸬V 100股權(quán)。萊州魯?shù)亟鸬V擁有山東省萊州市南呂-欣木地區(qū)金礦探礦 權(quán)，勘查面積為 4.59 平方公里，有效期為 2 年，自 2020 年 10 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日。截止 2021 年 5 月 31 日，魯?shù)亟鸬V擁有保有金礦石量 4,244.69 萬噸，金金屬量 133,135.00 千 克，平均品位 3.14

21、 克/噸；伴生礦產(chǎn)銀（333）礦石量 828.48 萬噸，銀金屬量 52,501 千克，平均品 位 6.34 克/噸。收購山東天承礦業(yè) 100股權(quán)。山東天承礦業(yè)擁有 4 項(xiàng)采礦權(quán)和 2 項(xiàng)探礦權(quán)，包括馬塘礦區(qū) 采礦權(quán)、馬塘二礦區(qū)采礦權(quán)、東季礦區(qū)采礦權(quán)、紅布礦區(qū)采礦權(quán)和馬塘二礦區(qū)深部及外圍金礦勘 探探礦權(quán)、紅布礦區(qū)深部及外圍金礦勘探探礦權(quán)。其中，馬塘礦區(qū)、馬塘二礦區(qū)和紅布礦區(qū)為在產(chǎn)礦山，分別擁有生產(chǎn)規(guī)模 4.00 萬噸/年、4.00 萬噸/年和 6.00 萬噸/年的采礦許可，其安全許可證的有效期限分別為自 2020 年 9 月 6 日至 2023 年 9 月 5 日，2018 年 7 月 2 日

22、至 2021 年 7 月 1 日和 2018 年 9 月 30 日至 2021 年 9 月 29 日；而 東季礦區(qū)目前生產(chǎn)規(guī)模為 4.50 萬噸/年，因擴(kuò)產(chǎn)能正在辦理生產(chǎn)規(guī)模變更手續(xù)，處于停產(chǎn)狀態(tài)，暫 未取得安全生產(chǎn)許可證，天承礦業(yè)正在積極辦理相關(guān)手續(xù)，目前已取得山東省應(yīng)急管理廳出具的 收件回執(zhí)單。以下是截止于 2021 年 5 月 31 日，4 個(gè)采礦權(quán)范圍和 1 個(gè)探礦權(quán)內(nèi)所擁有的的資源量情況，馬塘二礦區(qū)探礦權(quán)資源量尚未披露：馬塘礦區(qū)采礦權(quán)：擁有保有金礦石量 40.78 萬噸，金金屬量 879 千克，平均品位 2.16 克 /噸；伴生銀礦石量 40.78 萬噸，銀金屬量 2,928 千克，

23、平均品位 7.18 克/噸；伴生硫礦石 量 40.78 萬噸，純硫量 9,013 噸,平均品位 2.21%；馬塘二礦區(qū)采礦權(quán)：擁有保有金礦石量 31.36 萬噸，金金屬量 795 千克，平均品位 2.53 克/噸；伴生銀礦石量 31.36 萬噸，銀金屬量 3,384 千克，平均品位 10.79 克/噸；伴生硫 礦石量 31.36 萬噸，純硫量 6,900 噸，平均品位 2.20%；東季礦區(qū)采礦權(quán)：擁有保有金礦石量 63.42 萬噸，金屬量 1,647 千克，平均品位 2.60 克/ 噸。紅布礦區(qū)采礦權(quán)：擁有保有金礦石量 44.38 萬噸，金金屬量 1,254 千克，平均品位 2.83 克 /噸

24、；伴生銀礦石量 44.38 萬噸，銀金屬量 1,508 千克，平均品位 3.40 克/噸；紅布礦區(qū)深部及外圍金礦勘探探礦權(quán)：擁有保有金礦石量 671.24 萬噸，金金屬量 19,366 千克，銀金屬量 24,310 千克。2.2.2 收購萊州章鑒，進(jìn)一步推進(jìn)整合工作收購萊州章鑒投資有限公司的 100%股權(quán)。2021 年 2 月，公司決定讓控股子公司萊州公司以 人民幣 4,800 萬元的價(jià)格，收購自然人章國慶、姜文忠、紀(jì)新洋所持有萊州章鑒的共計(jì) 100%股權(quán)。萊州章鑒投資有限公司名下?lián)碛幸粋€(gè)探礦權(quán)，其勘查項(xiàng)目名稱為山東省萊州市后趙北部礦區(qū) 金礦勘探。本探礦權(quán)位于山東省萊州市朱橋鎮(zhèn)朱橋村，可勘查面

25、積為 0.68 平方公里，有限期限為 2 年，自 2019 年 10 月 1 日至 2021 年 9 月 30 日，本探礦權(quán)首次設(shè)立日期在 1998 年 2 月 12 日。截止 2021 年 5 月 31 日，公司擁有保有金礦石量 557.89 萬噸，金金屬量 12717.00 千克、平 均品位 2.28 克/噸；伴生礦產(chǎn)銀礦(333)礦石量 422.75 萬噸，銀金屬量 51354 千克，平均品位 12.15 克/噸。(三) 收購卡帝諾金礦，拓展境外資源收購卡帝諾 100%股權(quán)，公司積極開展項(xiàng)目建設(shè)的前期工作，黃金產(chǎn)量有望更上一層樓。2020 年 6 月，公司決定通過場(chǎng)外要約收購方式收購 C

26、ardinal Resources Limited 的 100%股權(quán)，先以以每 股 0.46 澳元的價(jià)格認(rèn)購總價(jià) 1,196 萬澳元卡帝諾新增發(fā)的 2,600 萬股普通股，其持股比例約占增 發(fā)后總股份數(shù)的 4.96%；再以每股 1.075 澳元的價(jià)格收購卡帝諾剩余的全部股權(quán)；截止 2021 年 3 月 8 日公司完成對(duì)卡帝諾公司 100%股份的收購，卡帝諾成為山東黃金香港的全資子公司?？ǖ壑Z的核心資產(chǎn)是其全資子公司持有的位于加納的 3 個(gè)黃金項(xiàng)目：1）Namdini 開發(fā)項(xiàng)目和 Bolgatanga 勘探項(xiàng)目，均位于加納東北部 Bole-Nangodi 成礦帶，分別由其子公司 Cardinal

27、 NamdiniMining Limited 和 Cardinal ResourcesGhana Limited 持有；2）Subranum 勘探項(xiàng)目，位于加納西南部 Sefwi 成礦帶的，由其子公司 Cardinal Resources Subranum Limited 持有。Namdini 項(xiàng)目是目標(biāo)公司目前專注開發(fā)的旗艦項(xiàng)目，項(xiàng)目位于加納東北部 UpperEast 省 Talensi 區(qū) Bolgatanga 鎮(zhèn)東南約 30km 處。Namdini 項(xiàng)目采礦租約面積為 63 平方公里，礦權(quán)期限為 15 年， 將于 2035 年 2 月 11 日屆滿，期滿可延長不超過 30 年。Namdi

28、ni 項(xiàng)目擁有金資源量約 218.11 噸，平均品位 1.12 克/噸；總計(jì)金資源量礦石量 1.94 億 噸；根據(jù)卡帝諾于 2019 年 4 月 3 日在交易所披露的報(bào)告，Namdini 項(xiàng)目擁有證實(shí)加可信儲(chǔ)量約 157.20 噸，平均品位 1.13 克/噸，礦石量 1.39 億噸。Namdini 項(xiàng)目為露天開采項(xiàng)目，目前仍在推進(jìn)投產(chǎn)前期工作。Namdini 項(xiàng)目于 2014 年開始鉆探，2015 年取得重大發(fā)現(xiàn)，2016 年進(jìn)行大規(guī)模鉆探并報(bào)告資源量，2017 年目標(biāo)公司自 Savannah 公司受讓面積為 19.537 平方公里的采礦租約，2018 年目標(biāo)公司完成了項(xiàng)目初步經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)以及預(yù)可

29、 研。2019 年 10 月目標(biāo)公司完成并公布了 Namdini 項(xiàng)目的可研報(bào)告，計(jì)劃該項(xiàng)目建設(shè)期為 27 個(gè)月， 擬定 Namdini 項(xiàng)目于 2019 年第 4 季度開始建設(shè)，2022 年中正式投產(chǎn)，投產(chǎn)后平均年產(chǎn)黃金 28 萬 盎司（8.9 噸）。2019 年 11 月目標(biāo)公司啟動(dòng) Namdini 項(xiàng)目前端工程設(shè)計(jì)，但截止到收購?fù)瓿扇?，?項(xiàng)目實(shí)際上并未開始建設(shè)。公司完成收購卡帝諾后，積極開展項(xiàng)目建設(shè)的前期工作，加快 Namdini 投產(chǎn)步伐。Bolgatanga 和 Subranum 項(xiàng)目目前仍在勘探階段?？ǖ壑Z就 Bolgatanga 和 Subranum 項(xiàng)目取得 了六項(xiàng)探礦許可，

30、該等探礦許可均將于 2020 年 12 月 31 日到期?？ǖ壑Z已向加納土地和自然資源 部申請(qǐng)將該等探礦許可續(xù)期三年。(四) 收購恒興黃金，拓展境內(nèi)資源2020 年 9 月，公司以協(xié)議安排的方式將恒興黃金私有化，收購其 100%股份，收購對(duì)價(jià)將全 部以公司發(fā)行的 H 股股份進(jìn)行支付，總共發(fā)行了 159482759 股，約合總股本的 3.57%。其中，柯 希平先生持有 Gold Virtue 的 100%股權(quán)，通過 Gold Virtue 間接持有 555,000,000 股的恒興黃金股 份；柯家琪先生持有熙望的 100%股權(quán)，通過熙望間接持有 138,750,000 股的恒興黃金股份；柯家 琪

31、先生與柯希平先生為父子關(guān)系，合計(jì)持有恒興黃金 75%的股權(quán)。恒興黃金主營黃金開采及生產(chǎn)，核心資產(chǎn)是位于新疆維吾爾自治區(qū)伊哈薩克自治州伊寧縣的 金山金礦采礦權(quán)開采項(xiàng)目，占地面積約為 5.7 平方公里，是新疆地區(qū)最大單體金礦、中國經(jīng)濟(jì)效益 十佳礦山之一。金山金礦包括五個(gè)礦床，即伊爾曼德礦床、馬依托背礦床、京希巴拉克礦床、寬溝礦床及獅子山礦床，截止目前，馬依托背和伊爾曼得分別于 2018 年和 2019 年閉坑，其他 礦段正常開采中。恒興黃金擁有金山金礦的兩個(gè)采礦權(quán)，新疆金川金礦擁有金資源量約 46.10 噸， 平均品位 0.88 克/噸；總計(jì)金資源量礦石量 0.52 億噸；擁有證實(shí)加可信儲(chǔ)量約 2

32、2.71 噸，平均品位 0.84 克/噸，礦石量 0.27 億噸。恒興黃金的全資子公司新疆金川礦業(yè) 2021 年黃金產(chǎn)量為 2.35 噸，超過其上年同期產(chǎn)量。采 用露天開采，成本低于業(yè)內(nèi)平均水平；采用堆浸技術(shù)，回收率較高。金山金礦的近地表礦化使得公司能夠進(jìn)行露天開采，與地下開采相比，露天開采風(fēng)險(xiǎn)更低而 成本效益更高。新疆金川金礦使用堆浸技術(shù)生產(chǎn)黃金，歷年平均黃金回收率預(yù)計(jì)為 50%以上。恒興黃金于 2013 年 9 月開始調(diào)試并建成生產(chǎn)設(shè)施；并于 2013 年 12 月啟動(dòng)試產(chǎn)，后于 2014 年下半年正式投產(chǎn)。恒興黃金一直致力于技術(shù)優(yōu)化，重點(diǎn)是提高生產(chǎn)效率。在 2017 年全面商業(yè)化使用高壓

33、輥磨以 有效提高礦石加工能力的金礦后，恒興黃金一直在進(jìn)行研究以通過生物預(yù)氧化進(jìn)一步提高浸出率。 生物預(yù)氧化的優(yōu)點(diǎn)包括：(i)要求成本增幅有限且投資成本低；(ii)過程簡單易用；及(iii)低能耗及環(huán) 境友好，從而使其成為開采通常難以加工的低品位礦石之優(yōu)選解決方案。恒興黃金已自 2020 年 6 月開始進(jìn)行生物預(yù)氧化的半工業(yè)測(cè)試。測(cè)試完成后，技術(shù)成果共享及交流將使山東黃金能夠提高 金山金礦的回收率、增加黃金產(chǎn)量并降低生產(chǎn)成本。收購?fù)瓿珊?，公司加快推進(jìn)新疆金川礦業(yè)堆浸場(chǎng)的改造項(xiàng)目。對(duì)新疆金川礦業(yè)公司現(xiàn)有生產(chǎn) 工藝、技術(shù)進(jìn)行改造，通過加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)管理、加大技術(shù)改造力度，降低采礦作業(yè)的貧化率和損 失率

34、，提高出礦品位?？傮w來說，公司將積極參與山東省內(nèi)黃金資源整合。山東省委省政府明確提出加快山東省黃 金企業(yè)整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，打造黃金企業(yè)品牌的相關(guān)要求。2021 年 7 月，山東省政府發(fā)布關(guān)于 同意煙臺(tái)市 8 個(gè)區(qū)（市）金礦礦產(chǎn)資源整合方案的批復(fù)，8 月份山東黃金集團(tuán)注入公司的三處位于 煙臺(tái)萊州的金礦，便是公司具體落實(shí)該政策的重要舉措。公司未來將重點(diǎn)并購公司現(xiàn)有礦山周邊 優(yōu)質(zhì)資源項(xiàng)目，進(jìn)一步推動(dòng)省內(nèi)三山島成礦帶、焦家新城成礦帶的資源整合，推進(jìn)萊州區(qū)域資 源優(yōu)化整合，鞏固和增強(qiáng)公司資源儲(chǔ)備。三、中長期看，黃金配置價(jià)值凸顯中長期多因素催化下，黃金價(jià)格未來或?qū)⒊掷m(xù)強(qiáng)勢(shì)。雖然在短期內(nèi)，美元指數(shù)持續(xù)走高

35、和全 球央行的加息預(yù)期令黃金承壓，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的落地，黃金上行壓力有所釋放，截止 2022 年 5 月 9 日，黃金價(jià)格上漲至最高 1885.68 美元/盎司，隨后略有回落。從中長期來看，加息步伐有 望放緩；加之地緣政治沖突等多種外部客觀因素的共同推動(dòng)下，滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍然主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，黃 金價(jià)格預(yù)計(jì)有望持續(xù)堅(jiān)挺。黃金價(jià)格的直接影響因素是美國長期實(shí)際利率。黃金是特殊的商品，具有貨幣屬性，進(jìn)而衍 生出投資屬性。在黃金的貨幣屬性下，其價(jià)格受兩大因素影響，一是黃金與計(jì)價(jià)貨幣美元之間的 替代性，即與信用貨幣的博弈；二是其作為貨幣的避險(xiǎn)屬性。黃金作為大類資產(chǎn)之一，具有金融 投資品的屬性，在黃金的金融屬性下，黃金作為無息資產(chǎn)，其價(jià)格與實(shí)際利率水平負(fù)相關(guān)，美元 資產(chǎn)的收益率越低，黃金的配置價(jià)值就越凸顯。實(shí)際利率就是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，因此黃金的 價(jià)格與美元實(shí)際利率水平密切相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息縮表。北京