2022年醫(yī)藥零售行業(yè)分析展望

1、2022年醫(yī)藥零售行業(yè)分析展望1. 互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)督規(guī)范推進(jìn)，醫(yī)藥零售線上線下融合趨勢顯著后疫情時期互聯(lián)網(wǎng)+推進(jìn)，醫(yī)保線上支付助力處方外流。2020年新冠疫情爆發(fā)以來，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療相關(guān)文件密集出臺：2020年上半年藥監(jiān)局頒 布零售藥店醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法（征求意見稿），首次提到線上醫(yī)保定點(diǎn)資格的申請，隨后國家醫(yī)保局頒布關(guān)于全面推廣應(yīng)用醫(yī) 保電子憑證的通知，國家醫(yī)保局、衛(wèi)健委頒布關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見連續(xù)提出推動互聯(lián)網(wǎng) 診療、藥店線上醫(yī)保結(jié)算等舉措。網(wǎng)售藥品流通監(jiān)管規(guī)范有望出臺，監(jiān)管一致性促進(jìn)良性競爭。電子處方開具及網(wǎng)售藥品流通環(huán)節(jié)規(guī)范性不減，2022年5月

2、9日國家藥監(jiān)局發(fā)布 的中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）提及，第三方平臺提供者應(yīng)當(dāng)建立藥品網(wǎng)絡(luò)銷售質(zhì)量管理體系，且不得直 接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動。2022年6月9日國家衛(wèi)健委、中醫(yī)藥局辦公室聯(lián)合發(fā)布關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（試行）的通知，明確醫(yī) 療機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動處方應(yīng)由接診醫(yī)師本人開具，嚴(yán)禁使用人工智能等自動生成處方、處方開具前向患者提供藥品、以商業(yè)目的進(jìn)行統(tǒng) 方等舉措，進(jìn)一步規(guī)范線上藥品流通。我們判斷未來互聯(lián)網(wǎng)平臺及線下藥店監(jiān)管一直性有助促進(jìn)行業(yè)規(guī)范，實(shí)現(xiàn)良性競爭。連鎖龍頭大力布局新零售，線下流量優(yōu)勢值得關(guān)注。此外，近年來醫(yī)藥零售幾大龍頭已開始大力布局自有線上零

3、售業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療體 系，未來有望通過區(qū)域性會員體系優(yōu)勢向線上診療體系導(dǎo)流，打造線上-線下互聯(lián)網(wǎng)診療的閉環(huán)?？紤]到患者對本地的線下公立醫(yī)院醫(yī)生認(rèn) 同及信賴感更強(qiáng)（本地會員對接本地醫(yī)生）；我國醫(yī)保資源屬地化管理且具備固有額度；連鎖龍頭會員體系成熟且具備線下門店布局及藥 品供應(yīng)鏈盈利模式優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)連鎖龍頭布局的基于屬地化互聯(lián)網(wǎng)診療模式的新零售生態(tài)具備較強(qiáng)發(fā)展確定性，中長期看醫(yī)保線上的付費(fèi)診 療體系的對接有望成為行業(yè)新增長點(diǎn)。2.門診共濟(jì)保障機(jī)制快速推進(jìn)，處方外流增量空間可期醫(yī)保個人賬戶使用范圍拓寬，線下定點(diǎn)藥店有望發(fā)揮積極作用國務(wù)院辦公廳2021年4月22日發(fā)布關(guān)于建立健全職工基本醫(yī)療保

4、險(xiǎn)門診共濟(jì)保障機(jī)制的指導(dǎo)意見（下稱意見）。意見明確個人賬戶可用于支付在 定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)就醫(yī)，以及在定點(diǎn)零售藥店購買藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材發(fā)生的個人負(fù)擔(dān)費(fèi)用，并探索用于家屬參加城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保等個人繳費(fèi)。預(yù)計(jì)推行 后未來個人賬戶支付范圍有望拓寬，同時慢病用藥支付額度有望加大。同時意見明確符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)同樣納入基本醫(yī)療保障范圍，未來定點(diǎn)零售藥店在基本醫(yī)療保障服務(wù)過程中可以發(fā)揮更重要的、更積極的作 用。同步明確改革計(jì)入辦法，中長期統(tǒng)籌資質(zhì)有望放開，利好行業(yè)龍頭意見明確在職職工個人繳費(fèi)部分仍然計(jì)入本人個人賬戶（參照后續(xù)政策吹風(fēng)會，按照本人繳費(fèi)基數(shù)的2%計(jì)入個人賬戶）；退休人員個人賬戶由

5、統(tǒng)籌基金按 定額劃入，劃入額度逐步調(diào)整到統(tǒng)籌地區(qū)實(shí)施此項(xiàng)改革當(dāng)年基本養(yǎng)老金平均水平的2%左右。意見明確各統(tǒng)籌地區(qū)可設(shè)置3年左右的過渡期，逐步實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)。處方外流持續(xù)推進(jìn)，龍頭藥店渠道價值進(jìn)一步凸顯近日部分地區(qū)已加快推進(jìn)門診統(tǒng)籌，如河北醫(yī)保局近期發(fā)布通知擬將符合條件的定點(diǎn)零售藥店納入門診保障范圍試點(diǎn)，開通門診費(fèi)用直接結(jié)算（2022年底前各 統(tǒng)籌區(qū)至少確定1-2家門診保障定點(diǎn)藥店），藥店對接門診統(tǒng)籌模式已開始逐步落地。我們判斷未來全國存量醫(yī)保門店面臨規(guī)范化洗牌，單純依靠地域和固有醫(yī)保資源的中小連鎖經(jīng)營壓力將加大，行業(yè)集中度有望加速提升，有能力和資格對接門 診統(tǒng)籌的門店將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。具備規(guī)

6、范化運(yùn)營能力、專業(yè)化服務(wù)能力的龍頭企業(yè)與上游工業(yè)合作空間有望加大，在品類和渠道方面實(shí)現(xiàn)全方位、專業(yè) 化的深化合作，DTP、特慢病藥房以及新零售業(yè)務(wù)等多元服務(wù)業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展，深度受益醫(yī)院處方外流及消費(fèi)升級大趨勢。3.醫(yī)藥零售：藥品“雙通道”穩(wěn)步推進(jìn)，院外渠道價值凸顯明確醫(yī)保談判藥品“雙通道”分類管理，市場化競爭下顯著擴(kuò)大市場空間國家醫(yī)保局于2021年5月10日印發(fā)關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制的指導(dǎo)意見（下稱指導(dǎo)意見），明確重點(diǎn)將臨床價值高、需求迫 切、費(fèi)用高、替代性不高的藥品納入“雙通道”，同時從國家層面明確將定點(diǎn)零售藥店納入醫(yī)保藥品供應(yīng)保障范圍（支付標(biāo)準(zhǔn)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)統(tǒng)一）

7、。 經(jīng)過一年試行后“雙通道”全國推廣已成高確定性趨勢。全國推行后有望解決此前部分藥品“兩不靠”難題（部分國談藥品進(jìn)院難，同時院外無法報(bào)銷），積極 鼓勵市場化競爭。指導(dǎo)意見明確強(qiáng)化基金監(jiān)管，醫(yī)保資源有望龍頭集中指導(dǎo)意見明確藥店遴選程序和原則，信息化方面與醫(yī)保信息平臺、電子處方平臺對接，藥品管理方面要建立符合要求的儲存、配送體系，醫(yī)?；鸨O(jiān)管方面 采取更嚴(yán)格的措施。 從監(jiān)管及競爭角度，我們預(yù)計(jì)具備規(guī)模及管理優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望對接更多品種，未來全國39萬家存量醫(yī)保賬戶門店面臨規(guī)范化洗牌，單純依靠地域和固有醫(yī)保 資源的中小連鎖經(jīng)營壓力加大，疊加2019年起執(zhí)業(yè)藥師監(jiān)管、稅務(wù)監(jiān)管、社保繳納等規(guī)范監(jiān)管措施

8、加快出臺并嚴(yán)格執(zhí)行，藥店分類分級及相關(guān)行業(yè)規(guī)范性政策未 來有望推出。未來中小連鎖及單體藥店經(jīng)營成本及監(jiān)管壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增大，龍頭連鎖有望長期受益行業(yè)分化下的集中度提升。提升醫(yī)保使用效率，院外渠道價值進(jìn)一步凸顯指導(dǎo)意見明確完善統(tǒng)一支付政策，確保藥品得到合理支付，減輕患者負(fù)擔(dān)，優(yōu)化經(jīng)辦管理服務(wù)。醫(yī)藥零售行業(yè)有望通過處方流轉(zhuǎn)承接國談藥品落地，同時為 患者提供更專業(yè)的藥事服務(wù)，能夠更好地接洽商保的多元支付體制，促進(jìn)醫(yī)保資源重新配置。同時預(yù)計(jì)政策推行后醫(yī)院與藥品間利益關(guān)系進(jìn)一步脫鉤，零售渠道 議價能力會進(jìn)一步增強(qiáng)。 我們預(yù)計(jì)率先對接處方流轉(zhuǎn)平臺、具備專業(yè)化服務(wù)能力的龍頭企業(yè)有望與上游工業(yè)合作空間加大，在品類和渠道方面實(shí)現(xiàn)全方位、專業(yè)化的深化合作，DTP、特 慢病藥房等多元化業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展。4.醫(yī)藥零售板塊全年恢復(fù)性增長具備高確定性2022Q2起，醫(yī)藥零售板塊盈利有望迎來高確定性恢復(fù)，中長期受益行業(yè)景氣度提升。2021年醫(yī)藥零售板塊收入及利潤增長同步回落，主 要由于（2020年）防疫物資銷售旺盛的基數(shù)效應(yīng)、疫情下新開店節(jié)奏波動、部分地區(qū)“四類藥品”限制銷售等階段性影響。2022Q1板塊 整體收入增速已有所恢復(fù)，結(jié)合全年疫情管控趨于精準(zhǔn)化、防疫物資基數(shù)效應(yīng)消除及新租賃準(zhǔn)則調(diào)整全年可比等因素，預(yù)計(jì)2022Q2起行 業(yè)盈利有望迎來逐季恢復(fù)，重回符合