2022年鋰行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及項目更新情況分析

1、2022年鋰行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及項目更新情況分析1. 2022Q1 鋰資源生產(chǎn)情況匯總：疫情影響精礦產(chǎn)銷，南美鹽湖量價齊增1.1. 2022Q1 全球鋰精礦生產(chǎn)情況匯總：精礦價格持續(xù)提升，擴產(chǎn)有序推進持續(xù)受疫情影響，勞動力短缺情況未有明顯改善，2022 年 Q1 西澳地區(qū)鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比無明 顯變化。2022Q1 西澳地區(qū)主要鋰礦山生產(chǎn)鋰精礦合計約 23.4 萬噸（不含 Greenbushes），同比 下降 15.65%，環(huán)比增長 0.12%；銷售鋰精礦合計 24 萬噸（不含 Greenbushes），同比下降 14.26%， 環(huán)比下降 4.89%。 2022Q1 產(chǎn)銷率持續(xù)受疫情擾動，較上一季度有所

2、回落。2022Q1 西澳鋰精礦企業(yè)平均產(chǎn)銷率 為 102.74%，較上一季度 108.15%有所回落。其中 Mt Marion 項目鋰礦產(chǎn)銷率為 111.54%較上 一季度 138.78%有所回落；Mt Cattlin 鋰礦項目產(chǎn)銷率為 135.93%，較上一季度 72.90%大幅上 漲，主要原因系 2021Q4 剩余 2.3 萬噸鋰精礦于 2022Q1 完成裝運；Pilbara 鋰精礦項目產(chǎn)銷率 為 71.70%，較上一季度 94.25%進一步下降，主要原因依舊系疫情對鋰礦裝運造成的擾動。2022Q1 澳洲鋰精礦平均銷售價格大幅上升，預(yù)計 2022Q2 價格將持續(xù)上行。其中 2022Q1 M

3、t Marion 鋰精礦平均售價環(huán)比上漲幅度最大為 69.3%；Pilbara 鋰精礦銷售均價環(huán)比漲幅為 47.22%-51.43%；Mt Cattlin 鋰精礦售價環(huán)比上漲 34.44%。此外，2022 年 5 月 24 日 Pilbara 鋰精礦拍賣平臺拍出 5955 美金/噸（FOB，5.5%氧化鋰）高價，精礦供給依舊緊張，預(yù)計二 季度鋰精礦價格將進一步上漲。精礦相關(guān)企業(yè)據(jù)市場情況制定相應(yīng)合同定價策略。 Allkem 2022Q2 長單報價已達到 5000 美元/噸；Pilbara 合同定價都以鋰鹽價格為定價基準(zhǔn)，Ngungaju 產(chǎn)能充分釋放后，屆時大約 3 周 進行一次拍賣，除長協(xié)外

4、的所有產(chǎn)量都將以現(xiàn)貨銷售。1.2. 2022Q1 南美鹽湖生產(chǎn)情況匯總：銷售價格大幅增長，皆上調(diào)業(yè)績指引受鋰價大幅攀升及市場需求旺盛的影響，2022 年 Q1 各鹽湖企業(yè)鋰銷售均價均大幅提高，驅(qū) 動公司業(yè)績增長，受個別項目停工等不利短期因素的影響，2022Q1 南美鹽湖產(chǎn)銷量出現(xiàn)分化。 Livent 和 Allkem Q1 產(chǎn)銷量小幅下滑，SQM 和雅保產(chǎn)銷量實現(xiàn)增長。1）量：2022Q1 Allkem 的 Olaroz 鋰工廠生產(chǎn)碳酸鋰 2972 噸，同比減少 8.04%，環(huán)比減少 18%，產(chǎn)量下降主要系 2 月份工廠按計劃停產(chǎn)檢修 10 天導(dǎo)致, 碳酸鋰銷售量為 3157 噸，同 比增長

5、4.12%，環(huán)比下降 4.13%；2022Q1 Livent 鋰銷量較上季度略微下滑，但被較高產(chǎn)品 定價抵消；2022Q1 SQM 鋰及衍生品銷量為 3.8 萬噸，同比增長 58.33%，環(huán)比增長 22.58%， 得益于市場強勁需求，公司預(yù)計今年全球鋰市場需求將至少增長 30%左右。2）價格方面，鹽湖鋰鹽售價均大幅上漲：雅保一季報預(yù)計今年其鋰的銷售均價 20 萬元/噸， 最新調(diào)整為 24 萬元/噸，為去年的 2.4 倍左右；2022Q1 Allkem 鋰產(chǎn)品平均售價 27236 美元 /噸，環(huán)比增長 118%，同比增長 365%，公司預(yù)計 Q2 碳酸鋰平均售價將上漲為 35000 美元 /噸（

6、FOB）；2022Q1 SQM 鋰及衍生品銷售均價為 38000 美元/噸，同比增長 566.67%，環(huán) 比增長 160.27%。3）業(yè)績方面：鹽湖企業(yè) Q1 業(yè)績均大幅上漲：2022Q1 雅保鋰業(yè)務(wù)凈銷售額為 5.5 億美元， 同比增長97%，環(huán)比增長36%；2022Q1 Allkem旗下Olaroz鋰工廠碳酸鋰產(chǎn)品營業(yè)收入8600 萬美元，環(huán)比增長 109%，同比增長 386%；2022Q1 SQM 鋰業(yè)務(wù)營收 14.46 億美元，同比 增長 969.82%，環(huán)比增長 219.21%，占公司總營收 71.58%；2022Q1 Livent 營收 1.44 億美 元，同比上升 56%，環(huán)比上

7、升 17%。多家公司調(diào)整鋰合同定價策略，上調(diào) 2022 年全年業(yè)績指引。SQM：據(jù)其公告，預(yù)計 2022 年約 20%的銷量將以固定價格或有特定上限的可變價格簽 約，約 50%的銷量完全是與特定指數(shù)掛鉤的可變價格，剩余的 30%仍在開放銷售中， 之后將決定剩余的 30%是固定價格還是可變價格掛鉤市場指數(shù)。Livent：據(jù)其公告，約 75%的氫氧化鋰銷量是多年期合同，主要是固定價格，在這些協(xié) 議中，預(yù)計價格比之前的協(xié)議價上漲約 50%。對于剩余 25%的氫氧化鋰銷量，公司只 保障 2022 年的供應(yīng)數(shù)量，并定期進行價格調(diào)整，或按照 2022 年按月或季度確定的市 場價格，使其更接近市場價格。AL

8、B：鋰產(chǎn)品約 20%以現(xiàn)貨銷售、60%采用指數(shù)掛鉤的可變價格銷售（約 3-6 個月滯后， 設(shè)定最低及最高價），20%采用固定價格合同銷售。Orocobre：2022 財年的計劃產(chǎn)量已全部簽約，大部分定價都與市場價格指數(shù)掛鉤，定 價方式包括每月、季度、半年重新定價。Allkem：碳酸鋰方面，2021 年碳酸鋰合約的定價大約有 1/3 與每月平均現(xiàn)貨價格指數(shù)掛 鉤，1/3 與在 2020 年底約定的年度固定價格掛鉤，1/3 與按季度調(diào)整的合約指數(shù)掛鉤。 2022 年現(xiàn)貨價格指數(shù)掛鉤的銷量保持不變，然而，固定價格的年度合同將與平均每兩 個月調(diào)整一次的價格指數(shù)掛鉤。隨著 2022 年 H2 南美鹽湖項

9、目放量，預(yù)計鹽湖企業(yè) 2022 年產(chǎn)銷量將得到提升，同時公司定 價機制的調(diào)整與鋰市場持續(xù)緊張的供應(yīng)局面有望進一步支撐鋰價上漲，增厚公司業(yè)績。 產(chǎn)銷指引方面 SQM 預(yù)計 2022 年鋰及衍生品銷量約為 14 萬噸，同比增加 3.9 萬噸。 Livent 預(yù)計其全年銷量將與 2021 年持平（2.3 萬噸 LCE），主要是因為 2022 年公司沒 有新的碳酸鋰產(chǎn)能釋放。 由于智利 La Negra 三四期投產(chǎn)，雅保預(yù)計其 2022 年產(chǎn)量 11 萬噸，同比上漲 20-30%。 Allkem 預(yù)計其 2022Q2 碳酸鋰銷售均價 3.5 萬美元/噸，大幅高于之前指引（2.5 萬美 元/噸）。202

10、2H2 Allkem旗下的Olaroz二期項目與日本楢葉氫氧化鋰項目順利投產(chǎn)后，將額外帶來 2.5 萬噸碳酸鋰和 1 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，貢獻盈利新增長點。2. 2022Q1 全球鋰礦生產(chǎn)情況梳理：價格大幅上漲，產(chǎn)能有序擴張2.1. IGO：鋰業(yè)務(wù)量價齊增，奎納納投產(chǎn)在即參股公司泰利森量價齊增，業(yè)績大幅提升產(chǎn)量：得益于 TRP 投產(chǎn)，公司參股礦山 Greenbushes 2022 年 Q1 共生產(chǎn)鋰精礦 27 萬噸， 環(huán)比增長 4%，其中化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)量為 23 萬噸，技術(shù)級鋰精礦 4 萬噸，均略高于上一 季度。2021H2+2022Q1 的總產(chǎn)量約 80 萬噸，略低于指引的 82.5-93.8

11、 萬噸，不過隨著 TRP 調(diào)試完成和 CGP2 滿產(chǎn)，預(yù)計 Q2 產(chǎn)量將有所提升。價格：公司 2022H1 FOB 鋰輝石售價為 1770 美元/噸，高于 2021H2 的 592 美元/噸，預(yù) 計銷售價格將于 2022 年 7 月重臵。據(jù) ALB 電話會議，H2 鋰輝石價格或?qū)崿F(xiàn)翻倍至 3540 美金/噸以上。本季度鋰精礦生產(chǎn)成本為 476 澳元/噸，環(huán)比增加 88 澳元/噸，主要系鋰 輝石精礦現(xiàn)貨價格上漲導(dǎo)致特許使用費增加所致。業(yè)績：2022Q1Greenbushes EBITDA 4.27 億澳元，利潤 2.99 億澳元，IGO 確認(rèn) 7500 萬澳 元。2025 年鋰精礦產(chǎn)能將達到 2

12、14 萬噸/年：Greenbushes 項目現(xiàn)有 4 個正在運營的工廠：一個技 術(shù)級鋰精礦工廠(TGP)、兩個化學(xué)級鋰精礦工廠（CGP1 和 CGP2）和 2 月投產(chǎn)的 TRP，現(xiàn)有 鋰精礦產(chǎn)能 155 萬噸/年。TELA 批準(zhǔn)了化學(xué)級鋰精礦工廠 CGP3 的建設(shè)，剩余資本開支約 5-5.5 億澳元，預(yù)計 2025 年投產(chǎn)，設(shè)計鋰精礦 52 萬噸/年，屆時 Greenbushes 精礦總產(chǎn)能將達到 214 萬噸/年。另外第 4 個化學(xué)級鋰精礦工廠 CGP4 正在規(guī)劃中，預(yù)計 2027 年投產(chǎn)?？{納氫氧化鋰工廠一期項目已產(chǎn)出電池級氫氧化鋰產(chǎn)品，預(yù)計年內(nèi)形成銷售 奎納納工廠擁有兩條 2.4 萬噸

13、/年的電池級氫氧化鋰產(chǎn)線，目前一期項目已全面建成并將于 2022 下半年形成商業(yè)銷售。二期項目已經(jīng)部分施工，計劃將在 2022 年下半年決定是否重啟 建設(shè)工程，并承諾 1800 萬美元的早期工程預(yù)算。本季度奎納納工廠的 EBITDA 和調(diào)試資本 支出分別為-1660 萬澳元、690 萬澳元，分別同比減少 84.4%、52.2%，凈利潤-1400 萬澳元， 主要系鋰精礦價格環(huán)比增加所致。2022Q1 GO 經(jīng)營業(yè)績向好 2022 年 Q1，由于合資企業(yè) TELA 凈利潤大幅提高及金屬價格高企，集團銷售收入為 2.46 億 澳元，環(huán)比增長 31%，EBITDA 為 2.33 億美元，環(huán)比增長 89

14、%，當(dāng)季繳納了 1.71 億澳元所得 稅和 3800 萬澳元股息后，資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金為 4.4 億澳元，沒有債務(wù)。2.2. Allkem：Q2 鋰精礦長單價格達到 5000 美金/噸，碳酸鋰銷售均價大幅上升2.2.1. Mt Cattlin：Q2 長單價格達到 5000 美金/噸，利潤或持續(xù)釋放 2022Q1 產(chǎn)銷方面，裝運量環(huán)同比大幅上升。Mt Cattlin 礦山 2022 年 Q1 生產(chǎn)平均品位 5.4% Li2O 的鋰輝石精礦量達 48,562 噸，環(huán)比下降 7.01%，同比上漲 4.24%，產(chǎn)量環(huán)比下降主要 系疫情等因素對采礦端造成擾動，采礦量出現(xiàn)下滑；出貨平均品位為 5.6% L

15、i2O 的鋰精礦量 達 66,011 噸，環(huán)比上漲 73.39%，同比上漲 120.65%，主要原因系 2021Q4 剩余 2.3 萬噸鋰 精礦于 2022Q1 完成裝運。Mt Cattlin 2022Q1 營收創(chuàng)下紀(jì)錄，Q2 或延續(xù)高增長態(tài)勢。2022Q1 鋰精礦營業(yè)收入創(chuàng)紀(jì)錄實 現(xiàn) 14,380 萬美元，其中精礦平均售價 2,178 美元/噸 CIF，環(huán)比增長 34.4%，同比增長 464.25%， 得益于下游需求量持續(xù)增加，均價增幅明顯，預(yù)計 2022Q2 鋰精礦價格約為 5000 美元/噸 CIF SC6，銷量有望達 50000 噸；單噸精礦現(xiàn)金成本為 349 美元/噸 FOB，環(huán)比增

16、長 7.72%，同比 下降 9.11%，毛利率達 84%，預(yù)計隨著 Q2 價格上漲，毛利將進一步增加。2.2.2. Olaroz：產(chǎn)量受檢修影響略有下滑，碳酸鋰平均售價持續(xù)抬升2022 年 Q1 Olaroz 碳酸鋰產(chǎn)量受檢修停產(chǎn)影響有所下滑。Olaroz 鋰工廠 2022Q1 生產(chǎn)碳酸鋰 2972 噸，同比減少 8.04%，環(huán)比減少 18%，產(chǎn)量下降主要原因系 2 月份工廠按照計劃為期十 天的檢修停產(chǎn)，此次停工包括將擴建設(shè)施與現(xiàn)有現(xiàn)場設(shè)施互連。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，本季度電池 級碳酸鋰產(chǎn)量占比為 35%，符合這一時期的銷售需求，今年剩余時間的份額將恢復(fù)到大約 50/50。銷量及銷售結(jié)構(gòu)方面，2022

17、Q1 碳酸鋰銷售量為 3,157 噸，同比增長 4.12%，環(huán)比下 降 4.13%，銷量中電池級產(chǎn)品占 44%，工業(yè)級產(chǎn)品已交付到 Naraha 現(xiàn)場進行調(diào)試進行生產(chǎn)。2022 年 Q1 Olaroz 碳酸鋰平均售價同環(huán)比大幅抬升。2022Q1 碳酸鋰產(chǎn)品營業(yè)收入 8,600 萬美 元，環(huán)比增長 109%，同比增長 386%；平均售價 27,236 美元/噸，環(huán)比增長 118%，同比增長 365%，增幅明顯反映出強勁的市場狀況，預(yù)計 2022Q2 碳酸鋰平均售價約為 35000 美元/噸 （FOB）。2022 年 Q1 Olaroz 項目業(yè)績大幅提升。2022Q1 碳酸鋰產(chǎn)品營業(yè)收入 8600

18、 萬美元，毛利 7395 萬美元。價格方面，Q1 碳酸鋰平均售價 27,236 美元/噸，環(huán)比增長 118%，同比增長 365%，增幅 明顯反映出強勁的市場需求狀況，預(yù)計 2022Q2 碳酸鋰平均售價約為 35000 美元/噸 （FOB）。 成本方面，2022Q1 銷售鋰鹽的現(xiàn)金成本為 3,811 美元/噸，環(huán)比下降 12%，同比下降 1%， 反映了工業(yè)級碳酸鋰銷售量環(huán)比增加（44% vs 65%）、激勵措施的增加以及強有力的成 本控制。 毛利方面，2022Q1 Olaroz 碳酸鋰毛利率達 86%，毛利約為 23,425 美元/噸，環(huán)比上漲 187%，同比上漲 1080%，同環(huán)比漲幅較大。2

19、.2.3. Allkem 遠期規(guī)劃：未來十年內(nèi)保持全球鋰市場 10%的份額公司戰(zhàn)略規(guī)劃為 2026 年將鋰產(chǎn)量提高 3 倍資源更新：2022 年 4 月 4 日公告上修資源量，將 Olaroz 資源量從 640 萬噸 LCE 提升至 1620 萬噸 LCE，增加了 2.5 倍，其中 510 萬噸 LCE 為探明資源量，460 萬噸 LCE 為指 示資源量，其余為推斷資源量（按 100%計算）。公司在 Olaroz 和鄰近的 Cauchari 盆地的 總資源為 2250 萬 LCE，使其成為世界上最大的鋰資源之一；Olaroz 項目二期擴建進展順利：隨著項目各個部分的完成，正在繼續(xù)進行調(diào)試，預(yù)計

20、將 在 22 年下半年進行首次生產(chǎn)，截至 2022 年 3 月底，整個項目建設(shè)已完成 77%； Mt Cattlin 勘探鉆探計劃或于 Q2 開始，并將測試延長礦山壽命的機會。公司在建項目運行取得新進展。 公司于日本楢葉氫氧化鋰工廠的建設(shè)已經(jīng)完成，預(yù)調(diào)試工作正在進行中，預(yù)計于 2022Q3 投產(chǎn)； 公司早期披露的阿根廷 Sal de Vida 電池級碳酸鋰項目將產(chǎn)能提高 40%、達到 45ktpa。計 劃分兩個階段，第一階段為 15ktpa，第二階段為 30ktpa，第一階段工程建設(shè)已于 2022 年 1 月開始，預(yù)計于 2023H2 投產(chǎn)，經(jīng)過修訂，該項目資源量增加 10%至 685 萬噸

21、LCE， 儲量估計增加 34%至 174 萬噸 LCE； 預(yù)計加拿大 James Bay 鋰輝石精礦項目的建設(shè)活動將于 2022 年下半年開始，并于 2024 年上半年進行調(diào)試。2.3. Mineral Resources 鋰礦生產(chǎn)情況：Marion 將擴產(chǎn)至 60 萬噸 SC6，Wodgina 產(chǎn)出鋰精礦2022 年 Q1 礦石品位下降，Mt Marion 鋰精礦產(chǎn)銷同比下滑。2022Q1 Mt Marion 項目鋰輝石開 采量為 40.2 萬噸，同比下降 33%，環(huán)比下降 33%；鋰精礦產(chǎn)量為 10.4 萬噸，同比下降 5%， 環(huán)比增長 6%；Q1 鋰輝石精礦裝運量為 9.4 萬噸，同比下

22、降 27%，環(huán)比下降 31% ；Q1 選礦 利用率為 90%，吞吐量為 0.0294 萬噸/小時。采礦量同環(huán)比下滑主要系是處于轉(zhuǎn)移到新礦坑 的過渡性開采，導(dǎo)致更大的廢料移動，同時由于過渡階段高品位礦有限，2022Q1 高品位產(chǎn)品 占比僅有 17%，較上一季度 58%大幅下降，鋰精礦產(chǎn)量低于計劃，下一季度，高品位礦采將 有所提升。鋰精礦銷售價格持續(xù)大漲，。2022 年 Q1，Mt Marion 鋰輝石精礦的平均價格為 1952 美元/噸， 環(huán)比上漲 69%。成本方面 Mt Marion 鋰輝石精礦項目維持 570-615 澳元/噸的指引。Mt Marion 實施擴產(chǎn)計劃，預(yù)計在 2022 年底提

23、高到每年 90 萬噸混合品位，折合 60 萬噸 SC6。 為應(yīng)對全球鋰需求的顯著增長以及創(chuàng)紀(jì)錄的價格，MRL 已與其合作伙伴贛鋒鋰業(yè)達成協(xié)議， 優(yōu)化 Mt Marion 生產(chǎn)回收率、升級 Mt Marion 的加工設(shè)施，通過減少尾礦產(chǎn)量，使得鋰輝石精 礦的年生產(chǎn)能力立即從 45 萬噸增加到 60 萬噸（混合品位的精礦）。第二階段的擴建將在 2022 年底前將工廠的產(chǎn)能提高到 90 萬噸（混合品位的精礦），這相當(dāng)于大約 60 萬噸 6%品位的鋰 輝石精礦。此外，自 2022 年 2 月 1 日起，MRL 持有并控制了 Mt Marion 鋰輝石精礦 51%的包 銷權(quán)，鋰輝石精礦將由贛鋒鋰業(yè)在中國

24、加工成氫氧化鋰，期限為七個月，并可選擇延期。MRL 預(yù)計 2022 年 5 月將首次銷售氫氧化鋰。Wodgina 復(fù)產(chǎn)順利，5 月已產(chǎn)出鋰精礦。2022Q1,Wodgina 項目從現(xiàn)有庫存中發(fā)運了 2.2 萬噸鋰 輝石精礦，出貨均價為 2200 美元/噸。據(jù)公司公告，Wodgina 項目第 1 條生產(chǎn)線重啟進展順 利， 2022 年 5 月已產(chǎn)出鋰輝石精礦。鑒于強勁的市場需求，MARBL JV 已同意加快 2 號產(chǎn) 線的恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計 2022 年 7 月將生產(chǎn)第一批鋰輝石精礦。MARBL JV 還同意在今年年末審 查全球鋰市場的狀況，以評估第 3 條生產(chǎn)線的重啟時間和第 4 條生產(chǎn)線的建設(shè)可

25、能。每條產(chǎn) 線的產(chǎn)能為 25 萬噸鋰精礦（SC 6%）。此外，MRL 繼續(xù)與雅保合作，敲定具有約束力的協(xié)議， 以執(zhí)行 MARBL 合資公司的擴張。同時，MRL 將提高 Wodgina 持股比例，由原來的 40%增持 為 50%，與雅保持平（50%），恢復(fù)了對 Wodgina 礦山的管理Kemerton 氫氧化鋰廠第一條生產(chǎn)線已完成投料。Kemerton 氫氧化鋰廠是 MARBL 合資公司的 一部分，與 Albemarle 公司分別擁有 40%/60%的股份。項目一期合計 5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能， 分為兩條產(chǎn)線，該廠引入 Greenbushes 礦山的鋰輝石精礦原料，第一條生產(chǎn)線已經(jīng)完成精礦 投料

26、，第一批產(chǎn)品預(yù)計將于 2022 年 5 月產(chǎn)出，第二條產(chǎn)線計劃在 2022 年 Q4 完成機械工廠 施工，并同時產(chǎn)出產(chǎn)品。2.4. Pilbara：擴復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，拍賣價格續(xù)傳新高繼續(xù)受疫情導(dǎo)致的勞動力短缺影響，Pilbara 2022Q1 鋰精礦產(chǎn)銷量較上一季度均有所下降。 2022Q1 Pilbara 生產(chǎn)鋰精礦 8.14 萬噸，同比增加 4.64%，環(huán)比減少 2.45%。產(chǎn)量較上季度下滑 主要原因系新冠疫情蔓延和勞動力市場緊張對生產(chǎn)端的擾動，工作人員和承包商的資源短缺 造成生產(chǎn)量有所下滑。預(yù)計 2022Q2 公司運營依舊會受疫情影響，勞動力短缺停產(chǎn)的可能性 給生產(chǎn)帶來諸多不確定因素。20

27、22Q1 Pilbara 鋰輝石精礦出貨量為 5.84 萬噸，同比下降18.03%， 環(huán)比下降 25.80%。Q1 出貨量下降較明顯主要是受到港口延遲裝運約 2 萬噸精礦的影響，該 精礦原定于 3 月下旬發(fā)運，然而于 4 月 7 日才離開黑德蘭港。Q1 Pilgan 加工廠因疫情受到的影響有所恢復(fù)，預(yù)計 Q2 將進一步改善。2022Q1 加工廠端總進 料量為來自中部和南部礦坑的礦石 61.32 萬噸，同比增加 10.28%，Pilgan、Ngungaju 兩個加 工廠生產(chǎn)了 8.14 萬噸鋰輝石精礦。其中 Pilgan 工廠技改項目已成功投產(chǎn)，產(chǎn)能從 33 萬噸/ 年提升為 36-38 萬噸/

28、年。該工廠的鋰精礦回收率為 61%，與目標(biāo)回收率 64%基本一致，Pilgan 項目的長期預(yù)期鋰回收率在 70-75%之間。報告期內(nèi)，Pilgan 加工廠的計劃維護停工受人員短 缺影響而超期運行，但在 2 月份后運行有所改善，預(yù)計新增的運營人員彌補短缺后能夠更好 地過渡從中央礦坑向更一致的礦石源進料，Pilgan 業(yè)務(wù)的運營表現(xiàn)將在整個二季度繼續(xù)改善。Ngungaju 加工廠的季度活動僅包括粗選回路的運行，現(xiàn)在已進入更穩(wěn)定和一致的運行節(jié)奏。 與此同時，報告期內(nèi) Ngungaju 完成了浮選回路的建設(shè)升級工程，并開始了該回路的調(diào)試，粗 浮選回路的鋰回收率符合預(yù)期，預(yù)計從 2022Q3 開始，將實

29、現(xiàn) Ngungaju 工廠的聯(lián)動調(diào)試和產(chǎn) 能提升（包括提高鋰回收率），屆時鋰輝石精礦的目標(biāo)產(chǎn)能為 18-20 萬噸/年。Pilbara 鋰精礦庫存環(huán)比回升。截至 2022Q1 末，公司鋰精礦庫存為 3.75 萬噸，同比下降 6.48%， 環(huán)比上升 127.27%，打破 2021Q2 以來低庫存局面。Pilbara 一季度鋰精礦均價符合指引，預(yù)計 Q2 將進一步上漲。2022 年 Q1 Pilbara 鋰精礦平均 價格 2650 美元/噸（CIF 中國 SC6)，在此前指引 2600-3000 美元/噸的范圍內(nèi)，價格覆蓋了銷 售去年延誤而在本季度出貨的 1.6 萬噸精礦。迄今為止，承購客戶貨物的

30、定價通常以 SC6 標(biāo) 準(zhǔn)的精礦為基準(zhǔn)，但實際交付的產(chǎn)品品位可能較低，因此銷售均價已按比例調(diào)整為 SC6 精礦 的價格。電池級碳酸鋰價格在 Q1 繼續(xù)走強，根據(jù)當(dāng)前的定價機制，Q2 承購合同銷售的鋰輝 石精礦價格或?qū)⑦M一步上漲。受生產(chǎn)率下降以及燃料價格上漲影響，2022Q1 運營成本上漲明顯。本季度從 Pilgan 工廠運出 的 5.04 萬噸精礦的運營成本（不含特許權(quán)使用費）為 458 美元/噸，環(huán)比增長 9.05%，超出了 2022 年 2 月 23 日發(fā)布的 2022 財年下半年市場指引范圍（326355 美元/噸）（黑德蘭港離岸 價，不含特許權(quán)使用費）。本季度的單位成本受多方因素影響抬

31、升明顯：主要受疫情影響， 工作人員短缺生產(chǎn)率下降，開采量減少，向 Pilgan 工廠提供的礦石供應(yīng)不理想，工廠維護停 工延期；燃料價格上漲進一步影響運營成本；礦石來自鉭礦濃度最低的南礦坑，鉭副產(chǎn)品收 益降低了 7 澳元/干噸。2022Q1 運營成本包括運費和特許權(quán)使用費情況為 687 美元/噸，同 比增長 79.37%，環(huán)比增長 17.04%，主要原因系銷售價格大幅上漲，本季度特許權(quán)使用費成本 增加。Pilbara 對 Pilgangoora 項目兩期擴產(chǎn)進行研究，總產(chǎn)能將提高到 100 萬噸/年。第一階段增量 擴建“P680 項目”將使 Pilgan 工廠的鋰輝石精礦產(chǎn)能增加 10 萬噸/年

32、，使 Pilgangoora 項目的總產(chǎn)能從 58 萬噸/年提升至 68 萬噸/年。相關(guān)研究和評估工作正在進行，最終投資決策預(yù)計 于 2022Q2 決定。第二階段“P1000 項目”擴建的目標(biāo)是將 Pilgangoora 的總產(chǎn)能提高到 100 萬噸/年，最終投資決策預(yù)計于 2022 Q4 決定。 Pilbara 鋰精礦第 5 次拍賣價格續(xù)創(chuàng)新高。Pilbara 鋰精礦完成第 5 次拍賣，最終成交價 5955 美 元/噸（FOB，5.5%氧化鋰品位），相比第 4 次拍賣上漲 305 美金/噸，拍賣數(shù)量 5000 噸，于 2022 年 6 月發(fā)貨（和第 4 次拍賣一致），此次拍賣價格對應(yīng)單噸鋰鹽

33、的含稅成本為 （5955/5.5*6+110（運費及清關(guān)及裝卸費用）*6.68（匯率）*8（轉(zhuǎn)換系數(shù)）*1.13（增值稅） +35000（加工成本）=43.4 萬元/噸。整體來看，礦端議價能力維持強勢，鋰鹽價格也隨著需 求邊際向好出現(xiàn)松動，當(dāng)前市場關(guān)于鋰價的修復(fù)預(yù)期更為明確。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，3 月 中下旬以來中游去庫即將告一段落，正極采購需求顯著恢復(fù)，低庫存帶來新一輪采購需求增 加或支撐價格回暖。POSCO 合資工廠關(guān)鍵先決條件已經(jīng)滿足。2022Q1，據(jù) Pilbara，公司與 POSCO 已完成合資工 廠組建的關(guān)鍵先決條件，其中兩個先決條件分別為提供Pilbara 可接受的詳細建設(shè)和升級

34、預(yù)算， 以及 Pilbara 向韓國貿(mào)易投資促進局（KOTRA）提交必要的監(jiān)管批準(zhǔn)，以批準(zhǔn)其對合資公司 最初 18%的投資。目前，兩個條件均已滿足，為合資公司的成立奠定了基礎(chǔ)。該合資公司的 股權(quán)組合為 POSCO 初始 82%股權(quán)和 Pilbara 初始 18%股權(quán)，剩余資金預(yù)計將來自無追索權(quán)的 債務(wù)融資。Pilbara 最初在合資企業(yè)中的 18%股權(quán)將由 POSCO 提供的 7,960 萬澳元、5 年期可 轉(zhuǎn)換債券提供全部資金。2.5. 雅保：5 月兩度上調(diào)鋰價及業(yè)績預(yù)期，鋰產(chǎn)品產(chǎn)量三年內(nèi)爬坡至 20 萬噸2022Q1 雅保業(yè)績大幅增長，5 月兩度上調(diào)全年業(yè)績指引：2022Q1 公司凈銷售額

35、為 11.3 億美 元，同比增長 36%，環(huán)比增長 26.4%，歸屬于公司凈利潤 2.53 億美元，同比增長 164.8%，環(huán) 比增長 6768.4%，調(diào)整后 EPS 為 2.38 美元，同比增長 116%，環(huán)比增長 135.64%，高于市場預(yù) 期。同時雅保再度上調(diào)全年財務(wù)指引，2022 年凈銷售額預(yù)計為 58-62 億美元，高于之前 52-56 億美元的指引，調(diào)整后的 EBITDA 為 22-25 億美元，高于之前 17-20 億美元的指引。鋰業(yè)務(wù)繼續(xù)上調(diào)價格預(yù)期，業(yè)績或隨之增加：由于鋰產(chǎn)品價格上漲以及市場需求旺盛，2022 年 Q1 公司鋰業(yè)務(wù)凈銷售額為 5.5 億美元，同比增長 97%，

36、環(huán)比增長 36%；調(diào)整后 EBITDA 為 3.09 億美元，同比增長 190%，環(huán)比增長 123.3%。公司預(yù)計今年其鋰產(chǎn)品的銷售價格將會 是去年的 2.4 倍左右（22 年均價 24 萬元/噸），同時疊加產(chǎn)量的增加，2022 年其鋰業(yè)務(wù) EBITDA 將同比增長 300%，大幅高于之前 200%225%的預(yù)期。 現(xiàn)貨及可變價格訂單比例有所提升：目前電池級產(chǎn)品占鋰業(yè)務(wù)營收 70%80%，其中 20%為 現(xiàn)貨銷售（此前預(yù)計為 10%），另外 60%來自具有價格可變機制的合同（設(shè)有最低價和最高價，此前預(yù)計為 50%），滯后行業(yè)指數(shù)價格 3-6 個月左右，剩下的 20%來自固定價格合同（平 均時長

37、 2-3 年），公司將根據(jù)市場重新制定其鋰產(chǎn)品合同價格。雅保公布 5 年擴產(chǎn)計劃，3 年內(nèi)產(chǎn)量爬坡至 20 萬噸：由于 La Negra III/IV 投產(chǎn)，2022 年產(chǎn)量 預(yù)計同比增長 20%30%至 11 萬噸左右，其中碳酸鋰占 50%左右。為匹配 Greenbushes、 Wodgina 的優(yōu)質(zhì)鋰精礦資源，雅保正積極尋找擴張機會，2025 年公司目標(biāo)產(chǎn)量 20 萬噸。智利方面，La Negra III/IV 工廠已啟動，正按計劃運營。 澳大利亞方面，Kemerton I 工廠正在調(diào)試，于今年 5 月生產(chǎn)出第一批產(chǎn)品，Kemerton II 工 廠仍有望于 2022 年下半年完成機械施工

38、，Wodgina 第一條 25 萬噸鋰精礦/年產(chǎn)線已于 5 月生產(chǎn)出第一批鋰精礦，Wodgina 第二條 25 萬噸鋰精礦/年產(chǎn)線將于今年 7 月投產(chǎn)。中國方面，廣西天源 2.5 萬噸產(chǎn)能加工廠的收購將于 22 年下半年完成，眉山工廠仍在建 設(shè)中，預(yù)計 2024 年機械完工，投產(chǎn)后將投放 5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，張家港工廠仍在工程 設(shè)計階段，暫無披露具體產(chǎn)能計劃。 美國方面，Sliver Peak 0.5 萬噸碳酸鋰/年的新鹽田和擴建項目也正在積極推進中。2.6. SQM：Q1 鋰業(yè)務(wù)量價齊增，單季度利潤超 2021 全年鋰市場需求旺盛，SQM 2022Q1 業(yè)績強勁：2022 年 Q1 公司營

39、收 20.2 億美元，同比增長 282.18%，環(huán)比增長 86.28%。公司凈利潤為 7.96 億美元，同比增長 1070.74%，環(huán)比增長 147.54%，Q1 凈利潤超 2021 年全年利潤。調(diào)整后的 EBITDA 為 11.86 億美元，同比增長 618.79%，環(huán)比增長 111.79%，EPS 為 2.79 美元，同比增長 973.08%，環(huán)比增長 146.9%。 Q1 業(yè)績大幅增長主要系鋰、碘產(chǎn)品銷量增長以及其銷售均價增長所致。2022 年 Q1 公司鋰 業(yè)務(wù)營收 14.46 億美元，同比增長 969.82%，環(huán)比增長 219.21%，占公司總營收 71.58%， 里業(yè)績增長得益于報

40、告期內(nèi)鋰價高企和旺盛的市場需求。鋰業(yè)務(wù)量價齊增，公司調(diào)整定價策略。（1）量：2022 年 Q1 鋰及衍生品銷量為 3.8 萬噸，同 比增長 58.33%，環(huán)比增長 22.58%。（2）價：2022 年 Q1 鋰及衍生品銷售均價為 38000 美 元/噸，同比增長 566.67%，環(huán)比增長 160.27%。公司預(yù)計 2022 年全球鋰市場需求將至少增 長 30%，全年鋰及衍生品銷量指引約為 14 萬噸，其中 50%的銷售合同以可變價格形式簽約， 20%的合同以固定價格或帶有上限價格的方式簽約，另有 30%的銷售合同仍未簽約?？勺儍r 格的銷售合同反映的是現(xiàn)行市場價格，可能存在最多 3 個月的滯后，

41、但公司預(yù)計 80%的銷售 量將跟隨市場波動。SQM 鹽湖碳酸鋰產(chǎn)能將達到 21 萬噸。截至 2021 年底，SQM 在智利的碳酸鋰有效產(chǎn)能為 12 萬噸/年，氫氧化鋰產(chǎn)能為 2.15 萬噸/年，公司預(yù)計 2022H1 碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能有望分 別增加到 18 萬噸和 3 萬噸。據(jù)公司公告，SQM 董事會已批準(zhǔn)公司 2022 年投資 9 億美元用 于碳酸鋰、氫氧化鋰等項目的擴產(chǎn)，預(yù)計未來幾個月內(nèi)，SQM 將按計劃投放 6 萬噸碳酸鋰 產(chǎn)能。2023 年公司碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能規(guī)劃分別為 21 萬噸、4 萬噸/年。另外，SQM 與 Wesfarmers 合資的西澳 Mt. Holland 鋰項目

42、正在積極推進中，設(shè)計年產(chǎn)能 40 萬噸鋰精礦， 預(yù)計 2024 年投產(chǎn)。攜手 LG 布局鋰產(chǎn)業(yè)鏈：5 月 5 日，SQM 與 LEGS 簽訂諒解備忘錄（MOU），承諾共同研究 和開發(fā)電動汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈在不同階段的聯(lián)合投資項目。據(jù)備忘錄，潛在的聯(lián)合投資項目包 括正極材料和氫氧化鋰的生產(chǎn)，以及在具有戰(zhàn)略意義的地方開展回收項目，SQM 和 LGES 將進行對此更詳細的研究，其中包括商討在智利建設(shè)正極材料廠的協(xié)議。2.7. Livent：Q1 銷量小幅下滑，上調(diào)全年業(yè)績指引鋰價攀升助推業(yè)績釋放，公司上調(diào)全年指引：2022 年 Q1 公司營收 1.44 億美元，同比上 升 56%，環(huán)比上升 17%；調(diào)整

43、后 EBIDA 為 0.53 億美元，環(huán)比上升 94%；調(diào)整后每股攤薄收 益為 21 美分，環(huán)比上升 163%。得益于鋰價快速攀升，公司大幅提升全年業(yè)績指引，預(yù)計全 年營收將在 7.55 億至 8.35 億美元之間，調(diào)整后 EBITDA 將在 2.9 億至 3.5 億美元之間，中值 分別較上次指引增長 39%、78%，同比增長 89%、360%。Q1 銷量略低但被較高產(chǎn)品定價抵消， 公司預(yù)計 22 年以碳酸鋰當(dāng)量為基礎(chǔ)的銷量不變，這是因為擴產(chǎn)在 23 年前沒有產(chǎn)能增加。公司宣布擴產(chǎn)計劃，2030 年鋰鹽產(chǎn)能達到 15 萬噸。1）碳酸鋰：現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能 2 萬噸/年，今年將維持不變，預(yù)計 202

44、5 年產(chǎn)能 7 萬噸/年，2030 年爬坡至 10 萬噸/年，約為現(xiàn)在的 5 倍，同時公司有足夠的資源儲量作為配套。阿根廷擴產(chǎn) 計劃分為 3 個階段：一期公司有望在 2023 年 Q1、Q4 分別投產(chǎn) 1 萬噸，資本開支約 4.5 億美 元；二期將在 2025 年 Q4 投產(chǎn) 3 萬噸/年，預(yù)計資本開支 5-7 億美元；3 期將于 2028/29 年底 投產(chǎn) 3 萬噸/年。一、二期均采用鹽湖提鋰技術(shù)，而三期改用蒸發(fā)技術(shù)，屆時用于能源和基 礎(chǔ)設(shè)施的費用會大幅減少。2）氫氧化鋰：公司目前產(chǎn)能 2.5 萬噸/年，未來 3 年內(nèi)，將同時規(guī)劃苛化、回收、鋰輝石一 體化項目，到 25 年總產(chǎn)能 5.5 噸

45、/年，遠期總產(chǎn)能 8.9 萬噸/年。 苛化方面，美國 Bessemer 市的 0.5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能擴建今年下半年將投產(chǎn)，并將于 23 年年 底在中國投放 1.5 萬噸產(chǎn)能。 回收方面，公司還在積極評估至少 1 萬噸產(chǎn)能的北美或者歐洲的電池回收項目，預(yù)計 25 年年 底投產(chǎn)。 鋰輝石一體化方面，公司 Nemaska 項目規(guī)劃產(chǎn)能 3.4 萬噸/年。同時配套鋰礦 Whabouchi 礦石 儲量 3670 萬噸，Li2O 品位為 1.16%，折 105 萬噸 LCE，鋰精礦產(chǎn)能 25 萬噸（可配套下游氫 氧化鋰產(chǎn)能），資本開支 2.5-3 億美元。2.8. LAC：Olaroz 項目投產(chǎn)在即，L

46、AC 完成對千禧鋰業(yè)收購阿根廷 Cauchar-Olaroz 鹽湖項目將于 2022 年投產(chǎn)。鋰鹽項目位于阿根廷的胡胡伊省，采 用太陽能作為主要提鋰能源，LAC 持有該項目 44.8%的股權(quán)（贛鋒鋰業(yè)持有 46.7%，JEMSE 持有 8.5%）。據(jù)可研，項目壽命 40 年，預(yù)計平均 EBITDA 3.08 億美元，運營成本 3579 美 元/噸碳酸鋰，資本預(yù)算為 7.41 億美元，截至 2022 年 3 月底，項目已花費預(yù)算中的 82%（6.05 億美元），項目一期預(yù)計 2022 年下半年投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能 4 萬噸 LCE/年，同時隨著技術(shù)領(lǐng) 導(dǎo)團隊加入和鉆探計劃的進行，二期擴建作業(yè)正在推進

47、，投產(chǎn)后將額外投放 2 萬噸 LCE/年 產(chǎn)能。 Cauchar-Olaroz 鹽湖鋰資源量豐富，據(jù)公司 2019 年勘測數(shù)據(jù)，實測和指示資源量 1985.3 萬噸 LCE（平均鋰濃度 592mg/L），推斷資源量 472.3 萬噸 LCE（平均鋰濃度 592mg/L） 約合總量 2457.6 萬噸 LCE。阿根廷 Pastos Grandes 鹽湖項目年設(shè)計產(chǎn)能 2.4 萬噸。2022 年 1 月 25 日，LAC 完成了對 千禧鋰業(yè)和其 100%持有的 Pastos Grandes 項目的收購，總支出約 3.6 億美元。該項目位于 阿根廷薩爾塔省的鋰三角，距 Cauchar-Olaroz

48、鹽湖項目 100 公里，具有高度互補性，投資 超 4 千萬加元（千禧鋰業(yè)投資），并已通過環(huán)境影響評估許可（EIA）。據(jù)可研，項目壽命超 40 年，設(shè)計年產(chǎn)能 2.4 萬噸電池級碳酸鋰/年。美國 Thacker Pass 鋰項目存在分拆上市的預(yù)期：公司 4 月向美國能源部遞交申請，要求通 過汽車先進技術(shù)制造貸款計劃獲得Thacker Pass項目的建設(shè)資金。項目目標(biāo)產(chǎn)能4萬噸LCE， 未來將進行二期擴建，以達到 8 萬噸 LCE 總產(chǎn)能。據(jù)悉， LAC 正準(zhǔn)備剝離其美國業(yè)務(wù)，建 立一家獨立上市公司專營 Thacker Pass 項目。項目已于 2 月獲得內(nèi)華達州頒發(fā)的州級重點 環(huán)境許可證、水污染

49、控制許可證、二級空氣質(zhì)量經(jīng)營許可證和礦山和勘探復(fù)墾許可證，可研 報告將于 2022 下半年披露。布局其他鋰資源：LAC 4 月 28 日簽訂協(xié)議，擬以 1 千萬美元收購 Green Technology Metals Limited (ASX: GT1) 約 5%的股份。GT1 是一家專注于鋰資源開發(fā)的北美公司，在加南大安大略省西北部擁有硬巖鋰輝石資產(chǎn)。2.9. AMG：Q1 業(yè)績增長，計劃提升鋰精礦產(chǎn)能至13 萬噸/年 AMG 公布 2022 年 Q1 業(yè)績，上調(diào)全年業(yè)績指引：2022Q1 公司營收 4.04 億美元，同比增長 52.99%，環(huán)比增長 22.25%。歸屬于公司股東凈收入 29

50、10 萬美元，同比增長 470.59%，環(huán) 比增長 410.53%。EBITDA 為 5480 萬美元，同比增長 93.64%，環(huán)比增長 24.93%。EPS 為 0.89 美元，同比增長 394.44%，環(huán)比增長 394.44%。基于鋰、釩市場改善顯著，公司調(diào)整 EBITDA 指引至 2.6-2.9 億美元之間，高于之前的 2.25 億美元。 鋰精礦產(chǎn)能將擴至 13 萬噸/年。AMG 巴西正在將其鋰輝石產(chǎn)能擴大 4 萬噸，使其年產(chǎn)能達 13 萬噸，計劃于 2022 年 Q3 開始建設(shè)。3. 其他鋰資源 2022Q1 項目更新情況3.1. Core：Finniss 項目順利推進，與特斯拉簽署 4 年鋰精礦承購協(xié)議2022Q1 Finniss 項目按計劃順利進行。Finniss 項目擁有礦石資源量 1472 萬噸，平均氧化 鋰品位 1.32%，約合 47.96 萬噸 LCE，鋰輝石精礦年產(chǎn)能達 17.3 萬噸。項目建設(shè)和采礦相 關(guān)工作于 2021Q4 開始，支持采礦和工廠建設(shè)工作所需的基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)備工作正在進行，包括 道路工程、清理工作、建立行政