奧特維研究報(bào)告:串焊機(jī)絕對(duì)龍頭-順勢(shì)而為推動(dòng)公司平臺(tái)化_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、奧特維研究報(bào)告:串焊機(jī)絕對(duì)龍頭_順勢(shì)而為推動(dòng)公司平臺(tái)化一、串焊機(jī)龍頭,深耕光伏拓展新領(lǐng)域(一)全球組件串焊機(jī)龍頭串焊機(jī)龍頭,技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化提供增長(zhǎng)動(dòng)力 公司自單軌串焊機(jī)作為起點(diǎn),不斷迭代串焊機(jī) 種類,成為國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)域串焊機(jī)龍頭,公司根據(jù)市場(chǎng)需求擴(kuò)展電池片設(shè)備和硅片設(shè)備領(lǐng)域,完善 產(chǎn)品矩陣,逐步推進(jìn)在光伏設(shè)備上的布局。半導(dǎo)體鍵合機(jī)經(jīng)過(guò)三年的持續(xù)研發(fā),在 2020 年度完 成公司內(nèi)驗(yàn)證,并在 2021 年年初開(kāi)始在客戶端試用,體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力,標(biāo)志著公司 進(jìn)入了半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)。在 2020 年于科創(chuàng)板上市,進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)影響力。公司客戶集中度較高,客戶認(rèn)可度不斷提升 公司憑借多年積累的技

2、術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等優(yōu)勢(shì), 已為全球近 400 個(gè)光伏生產(chǎn)基地提供其生產(chǎn)、檢測(cè)設(shè)備。公司主要收入來(lái)源于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的硅 片、組件生產(chǎn)環(huán)節(jié),該等細(xì)分市場(chǎng)的集中度較高。根據(jù) CPIA 統(tǒng)計(jì),2021 年前五大組件企業(yè)組 件的產(chǎn)量占總體產(chǎn)量的比例為 63.4%。相應(yīng)地,公司 2019 年至 2021 年的銷售收入相對(duì)集中, 前五大客戶(受同一實(shí)際控制人控制的客戶合并計(jì)算)的銷售收入占銷售總收入的比例分別為 47.70%、60.28%、54.13%。(二)公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大,向多個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)展串焊機(jī)龍頭,多領(lǐng)域布局拓展產(chǎn)品線 公司最初以串焊機(jī)為切入口進(jìn)入了光伏組件設(shè)備領(lǐng)域。 經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,2021 年公司在串焊機(jī)

3、領(lǐng)域市占率已近 80%,公司成為光伏串焊機(jī)設(shè)備領(lǐng)域當(dāng)之 無(wú)愧的龍頭。公司在此基礎(chǔ)上不斷加大研發(fā)投入,并對(duì)研發(fā)形成的技術(shù)成果逐漸產(chǎn)業(yè)化,豐富了 公司的產(chǎn)品線,增強(qiáng)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),公司在鋰電 PACK 線領(lǐng)域,針對(duì)圓形電池和方 形電池做出布局,技術(shù)成熟,產(chǎn)品優(yōu)異。半導(dǎo)體領(lǐng)域,公司布局半導(dǎo)體鍵合機(jī),目前已經(jīng)完成客 戶驗(yàn)證,未來(lái)有望收到主流客戶訂單。2021 年 4 月,公司完成對(duì)松瓷機(jī)電的增資實(shí)現(xiàn)持有該公 司 51%的股權(quán),布局單晶生長(zhǎng)爐領(lǐng)域,并在 2021 年 9 月 17 日在無(wú)錫正式投產(chǎn)。公司收入結(jié)構(gòu)方面 公司營(yíng)收主要來(lái)源于光伏設(shè)備收入,2017-2021 年光伏設(shè)備的主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入

4、為4.78/5.15/6.69/9.68/17.25億元。公司推出的一批新產(chǎn)品2018年實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增長(zhǎng), 其中打破海外設(shè)備廠商壟斷的硅片分選機(jī)實(shí)現(xiàn) 1.61 億收入,多主柵串焊機(jī)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)銷售,但是 由于受“531 新政”影響,常規(guī)串焊機(jī)銷量下滑,所以公司主營(yíng)業(yè)務(wù)僅小幅增長(zhǎng)。隨著多主柵技 術(shù)的逐漸成熟,2021 年公司多主柵串焊機(jī)訂單激增使得營(yíng)收大幅上升。各項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利方面 公司光伏設(shè)備整體毛利比較穩(wěn)定,2018 年光伏設(shè)備毛利率下降 1.41%, 主要原因是常規(guī)串焊機(jī)毛利率下降,但是公司新產(chǎn)品的毛利率較高對(duì)沖了部分影響。2019 年公 司光伏設(shè)備毛利率同比下滑 4.33%,主要原因是公司設(shè)

5、備的可比價(jià)格下降。隨著未來(lái)公司新產(chǎn)品 占比上升,毛利率有望上升。公司鋰電設(shè)備情況主要受模組 PACK 線影響,2018 年毛利為負(fù)主 要是由于工程調(diào)試人員規(guī)模超過(guò)了實(shí)際產(chǎn)銷量的增長(zhǎng),同時(shí)銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,個(gè)別客戶 出現(xiàn)了實(shí)際控制人變動(dòng),經(jīng)營(yíng)情況惡化,對(duì)已執(zhí)行的合同進(jìn)行重新定價(jià),導(dǎo)致成本售價(jià)倒掛。(三)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),財(cái)務(wù)質(zhì)量改善明顯公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng),收入存在一定的季節(jié)性。2016 年、2017 年全球光伏新增裝機(jī)容量 分別增長(zhǎng) 32.08%和 45.71%,2018 年“531 新政”雖然使我國(guó)當(dāng)年光伏新增裝機(jī)容量下降 16.58%,但光伏產(chǎn)品的大幅降價(jià)激活了海外市場(chǎng),使得 2018

6、年全球新增光伏裝機(jī)容量增長(zhǎng) 3.33% 至 102.4GW。光伏行業(yè)總體較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)帶動(dòng)了光伏設(shè)備需求,為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)創(chuàng)造了 較好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。公司主要收入以產(chǎn)品驗(yàn)收為確認(rèn)依據(jù),因期間存在諸多擾動(dòng)因素使得公司收入 確認(rèn)周期存在不確定性,公司在 2017-2021 年的第一季度收入占比明顯較低,第四季度收入占 比明顯較高。公司期間費(fèi)用率不斷下降,毛利率穩(wěn)步上升。 公司在發(fā)展過(guò)程中不斷迭代新產(chǎn)品,除 2018 年受市場(chǎng)環(huán)境影響毛利率下降,近幾年受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化,新產(chǎn)品毛利率較高使得公司整體 毛利率穩(wěn)步上升。公司期間費(fèi)用增長(zhǎng)低于營(yíng)收增長(zhǎng)速度,有比較明顯的規(guī)模效應(yīng)。2022 年第一 季度公司毛

7、利率 38.68%,凈利率 19.21%,未來(lái)隨著公司營(yíng)業(yè)收入上升和新產(chǎn)品占比的進(jìn)一步 上升,毛利率和凈利率有望繼續(xù)上升。公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定。公司資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定,未來(lái)隨著公司定增的完成,公司資產(chǎn)負(fù)債 率有望降低,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)一步滿足公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求。公司營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定 2018 年受“531”新政等市場(chǎng)環(huán)境影響,客戶的付款周期有所延長(zhǎng), 2020 年公司加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的催收,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所上升。公司存貨周轉(zhuǎn)率較低,一方面 是因?yàn)楣镜闹饕O(shè)備的供、產(chǎn)、銷的周期較長(zhǎng),從原材料采購(gòu)到產(chǎn)品生產(chǎn)、再到將產(chǎn)品發(fā)給客 戶,較長(zhǎng)期間內(nèi)均在存貨科目列示;另一方面,根據(jù)公司的收入確認(rèn)政策,公司將產(chǎn)品

8、發(fā)給客戶 并經(jīng)對(duì)方驗(yàn)收合格后方能確認(rèn)收入,而一般情況下發(fā)出設(shè)備會(huì)存在一定的驗(yàn)收周期,未驗(yàn)收前該部分產(chǎn)品在存貨中反映,較大程度影響了公司的存貨余額。隨著公司營(yíng)業(yè)收入的進(jìn)一步增加和訂 單的增長(zhǎng),存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善,盈利質(zhì)量有所上升。2017 年至 2018 年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流凈額與凈利潤(rùn)產(chǎn)生了較大差異主要是經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加、存貨增加所致。2019 年,公司 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)差異有所減少,主要是經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加、存貨增加的同 時(shí), 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目隨之增加,該等項(xiàng)目的凈差額減少。2021 年公司加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的催收以 及預(yù)收賬款增加,現(xiàn)金流量改善

9、較為明顯。(四)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定公司兩位核心高管為公司實(shí)際控制人。 公司實(shí)控人為葛志勇和李文。葛志勇先生為公司董 事長(zhǎng)、總經(jīng)理;李文先生為公司董事、副總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān);二人簽訂了一致行動(dòng)人協(xié)議。無(wú)錫 奧創(chuàng)、無(wú)錫奧利均為公司成立的員工持股平臺(tái),其普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人均為葛志勇。公司創(chuàng)始人關(guān)系緊密 公司實(shí)控人葛志勇和李文是南京理工大學(xué)自動(dòng)化專業(yè)畢業(yè),二人系大 學(xué)同學(xué)。葛志勇先生獲得南京理工大學(xué)碩士學(xué)位,李文先生獲得清華大學(xué)碩士學(xué)位。葛志勇先生 和李文先生作為主要?jiǎng)?chuàng)始人于 2010 年創(chuàng)立奧特維有限,合作關(guān)系穩(wěn)固。葛志勇先生全面負(fù)責(zé)公 司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)即公司戰(zhàn)略規(guī)劃。李文先生負(fù)責(zé)公司的研發(fā)工作,根

10、據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略,指導(dǎo)各個(gè)產(chǎn) 品線分別進(jìn)行新產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)工作。二、串焊機(jī)需求旺盛,自動(dòng)化設(shè)備公司具備平臺(tái)化能力(一)光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展,組件產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 HYPERLINK /SZ000591.html 光伏行業(yè)助力“碳達(dá)峰”、“碳中和”,未來(lái)有望持續(xù)高景氣 2020 年 9 月 22 日,在第七十 五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上,中國(guó)“二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前 達(dá)到峰值,努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。 2020 年 12 月 12 日,在氣候雄心峰 會(huì)上強(qiáng)調(diào):“到 2030 年,中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比 2005 年下降 65%以上,非化 石能源占一次能源消費(fèi)比重將

11、達(dá)到 25%左右,森林蓄積量將比 2005 年增加 60 億立方米,風(fēng)電、 太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上?!痹诳梢灶A(yù)見(jiàn)的未來(lái),光伏行業(yè)將為這一莊嚴(yán)宣告 持續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)力量,推動(dòng)中國(guó)能源轉(zhuǎn)型和能源發(fā)展。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2020 年全球 新增裝機(jī)量約為 130GW,在各國(guó)政策催化下,未來(lái)發(fā)展有望持續(xù)超預(yù)期。產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 在全球光伏市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的拉動(dòng)下,我國(guó)光伏持續(xù)健康發(fā)展,光伏產(chǎn)業(yè) 鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)擴(kuò)大,規(guī)模保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2020 年,我國(guó)多晶 硅產(chǎn)量約 39.6 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng) 15.8%;硅片產(chǎn)量 161.4GW,同比增長(zhǎng) 19.8%;電池

12、片產(chǎn)量 134.8GW,同比增長(zhǎng) 22.2%;組件產(chǎn)量 124.6GW,同比增長(zhǎng) 26.4%。 2020 年全球光伏產(chǎn)品產(chǎn)能、 產(chǎn)量及中國(guó)產(chǎn)品在全球的占比情況如下: HYPERLINK /SZ000591.html 國(guó)內(nèi)組件產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,相比于其他環(huán)節(jié)仍有較大國(guó)產(chǎn)化空間 光伏組件是能單獨(dú)提供直流 電輸出的、最小不可分割的光伏電池組合裝置,是太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)中最核心的部分,也是中游產(chǎn) 業(yè)鏈的終端產(chǎn)品,與發(fā)電市場(chǎng)結(jié)合緊密。受益于全球市場(chǎng)對(duì)清潔能源需求的推動(dòng),全球光伏組件 產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2020 年末,全球光伏組件產(chǎn)能、產(chǎn)量分別達(dá)到 320GW 和 163.7GW,同比分 別增長(zhǎng) 46.3%和 1

13、8.5%。我國(guó)光伏組件環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模也保持了較快增長(zhǎng),根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì) 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2020年,我國(guó)光伏組件產(chǎn)能、產(chǎn)量分別達(dá)到 244.3GW 和 124.6GW,同比分別增長(zhǎng) 61.4% 和 26.4%,產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。相較于硅片和電池片環(huán)節(jié),國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)占比相對(duì)較低 ,未 來(lái)隨著光伏產(chǎn)業(yè)整體向上,國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)占比進(jìn)一步擴(kuò)大,產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。串焊機(jī)占據(jù)組件設(shè)備關(guān)鍵地位,受益組件擴(kuò)產(chǎn) 光伏組件生產(chǎn)線主要由三大工序組成:電池 片的焊接和串焊;活性光伏材料的層壓,以及后續(xù)修邊、裝框、安裝接線盒等;最后是對(duì)光伏組 件進(jìn)行閃光輻射測(cè)試。以上這些工序中,電池片的焊接/串焊直接決定電能輸出效果,

14、影響光伏 組件的性能,具有關(guān)鍵的工藝地位。2021 年 1 月-7 月,全國(guó)光伏組件擴(kuò)產(chǎn)約 118.7GW。隨著國(guó) 內(nèi)組件產(chǎn)能規(guī)模迅速擴(kuò)張,帶動(dòng)組件設(shè)備如串焊機(jī)、激光劃片機(jī)等的新增需求持續(xù)旺盛。(二)新技術(shù)推動(dòng)串焊機(jī)更新加快,串焊機(jī)單 GW 價(jià)值量穩(wěn)定當(dāng)前光伏組件環(huán)節(jié)的工藝主要有三種,其中常規(guī)組件中 5 主柵組件占比仍較大,多主柵組件 滲透率快速提升并逐漸成為增量市場(chǎng)的主流,疊瓦組件正在積極測(cè)試和驗(yàn)證。多主柵互聯(lián)工藝改變 由于每個(gè)電池片作為一個(gè)單獨(dú)的個(gè)體發(fā)電功率僅在 6W-10W 左右,故需 要采用導(dǎo)電材料對(duì)電池片進(jìn)行串聯(lián)或者并聯(lián)等方式進(jìn)行連接,使得電池片成為一個(gè)具有較大功率 輸出的整體且發(fā)電

15、性能穩(wěn)定。相比于傳統(tǒng)的光伏組件生產(chǎn)工藝,多主柵技術(shù)主要在電池金屬化工 藝及電池片間的互聯(lián)工藝發(fā)生改變。多主柵技術(shù)考慮兩方面影響 第一方面盡量降低柵線對(duì)光線遮擋的影響,該問(wèn)題可以使用更 細(xì)的主柵和細(xì)柵來(lái)增加受光面積。第二方面柵線增加提高了電流收集能力。主柵起到將電池體內(nèi) 產(chǎn)生的光生電流引到電池外部的作用,主柵數(shù)量的增加可以縮短電流在細(xì)柵上的傳導(dǎo)距離、有效 減少損耗、提高電池效率,進(jìn)一步提升組件功率的輸出。多主柵技術(shù)具備多重優(yōu)勢(shì) 多主柵技術(shù)具備光學(xué)損耗優(yōu)勢(shì),當(dāng)主柵數(shù)目變多,柵線變窄,必 然影響焊帶形狀,焊帶形狀變成圓形對(duì)多主柵組件來(lái)說(shuō)可以減少遮光面積并將光線有效反射到電池上,提高光伏組件輸出的短路

16、電流,有利于組件功率提升。同時(shí)由于縮短了電池片主柵之間的 間距,有效地降低了細(xì)柵電阻,減少電子在細(xì)柵的傳輸距離。柵數(shù)上升帶來(lái)串焊機(jī)更新需求 光伏制造公司以提高電池效率為出發(fā)點(diǎn),從最早的 2 條主柵 線,逐步向 3 條、4 條、5 條主柵線逐步向多主柵線過(guò)渡。隨著主柵數(shù)量的不斷增加,電池的遮 光面積也隨著變大,這對(duì)提高電池效率產(chǎn)生比較大的影響,因此增加主柵數(shù)目的同時(shí)還要降低主 柵和焊帶寬度,同時(shí)變窄的焊帶對(duì)焊接精準(zhǔn)度、電池碎片率、焊帶用量都有了新要求以及必須對(duì) 焊接設(shè)備進(jìn)行優(yōu)化。從奧特維產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來(lái)看,常規(guī)串焊機(jī)銷量在 2020 年迅速下滑,同行業(yè)內(nèi) 多主柵替代 5 主柵技術(shù)的趨勢(shì)相同。多主柵大

17、幅降低銀漿消耗量,SMBB 技術(shù)蓄勢(shì)待發(fā) 由于細(xì)柵導(dǎo)電功損和細(xì)柵長(zhǎng)度呈平方關(guān)系, 多主柵設(shè)計(jì)能有效降低串阻功損和銀漿消耗量。相比于五主柵設(shè)計(jì),多主柵設(shè)計(jì)能夠把銀漿消耗 量大幅降低,同時(shí)能夠使得填充因子有 1%-2%的顯著提升。銀漿作為電池生產(chǎn)中非硅成本占比最 大的部分,降低銀漿消耗量就在很大程度上降低了電池片和組件的制造成本。SMBB 技術(shù)相較于 傳統(tǒng)多主柵能夠?qū)y漿消耗量進(jìn)一步降低,所以未來(lái)能夠應(yīng)用在 SMBB 技術(shù)下的串焊機(jī)有望使得 串焊機(jī)迎來(lái)進(jìn)一步的更新,同時(shí) SMBB 串焊機(jī)的價(jià)格也會(huì)相較于目前的大尺寸多主柵串焊機(jī)更高。 公司新研發(fā)的 SMBB 超細(xì)焊絲多主柵串焊機(jī),實(shí)現(xiàn)了 TOPCo

18、n 組件產(chǎn)品的降本需求,已獲得知名 光伏企業(yè)大額訂單。多分片技術(shù)增加串焊機(jī)用量,單 GW 價(jià)值量保持穩(wěn)定 半片技術(shù)是采用激光切割設(shè)備將完整 的電池片切開(kāi),然后再將切割后的電池片通過(guò)串聯(lián)或并聯(lián)的方式連接好后再封裝成組件,這樣就 能夠有效地降低電阻損耗。2020 年,半片組件市場(chǎng)占比反超全片組件,占據(jù)了主要市場(chǎng)份額, 市場(chǎng)占比達(dá)到 71%,同比增加 50.1 個(gè)百分點(diǎn)。由于半片或更小片電池片的組件封裝方式可提升 組件功率,預(yù)計(jì)未來(lái)其所占市場(chǎng)份額會(huì)持續(xù)增大。公司最新串焊機(jī)的產(chǎn)能提升至 7200 片/小時(shí) (210 半片),價(jià)格相較于上一代產(chǎn)品上升較快。業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)三分片、四分片、五分片等方案, 將會(huì)

19、進(jìn)一步增加串焊機(jī)的使用。受益于半片及更小片電池片占比的不斷上升,與此同時(shí)公司大 尺寸串焊機(jī)價(jià)格也相對(duì)較高,公司串焊機(jī)的單 GW 價(jià)值量并未受到影響,近幾年基本維持在 2000-2500 萬(wàn)GW。大尺寸化推動(dòng)串焊機(jī)設(shè)備更新 大尺寸硅片、大尺寸組件等技術(shù)都是以降低生產(chǎn)成本為目的, 目前大尺寸已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。從 156、158、166 再快速地推進(jìn)到 182、210 尺寸,尺寸的迭代 速度快,一二線電池片廠商未來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,即便部分?jǐn)U產(chǎn)計(jì)劃因?yàn)殡姵仄麧?rùn) 下降暫緩,2021 年底仍然有較大可能達(dá)到 200GW 以上的大尺寸產(chǎn)能。隨著硅片尺寸的變大,對(duì) 組件端設(shè)備的要求也有所提高,由于

20、在 2020 年之前的設(shè)備只能兼容到 166 尺寸的硅片,隨著 M10、 G12 等大硅片滲透率不斷上升,對(duì)串焊機(jī)的更新?lián)Q代需求上升。受益于大尺寸組件的占比上升, 串焊機(jī)更新周期由原來(lái)的 3-5 年縮短至一年半。 HYPERLINK /SZ300450.html (三)從先導(dǎo)智能看專用自動(dòng)化設(shè)備公司平臺(tái)化 HYPERLINK /SZ300450.html 先導(dǎo)智能光伏板塊收入持續(xù)增長(zhǎng) 先導(dǎo)智能作為鋰電設(shè)備龍頭公司,從上市之初就兼顧發(fā)展 光伏設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展。先導(dǎo)智能在光伏設(shè)備領(lǐng)域通過(guò)技術(shù)的延展性不斷擴(kuò)展光伏設(shè)備新領(lǐng)域的開(kāi)展。 根據(jù)奧特維招股書,其國(guó)內(nèi)串焊機(jī)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為先導(dǎo)智能和寧夏小牛。就串焊機(jī)

21、而言,奧特維 晚于先導(dǎo)智能進(jìn)入該領(lǐng)域,對(duì)先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)了反超,市占率已達(dá) 80%。2017 年,先導(dǎo)智能的光伏 設(shè)備業(yè)務(wù)收入相對(duì)于奧特維較少,光伏行業(yè)發(fā)展疊加先導(dǎo)智能在光伏領(lǐng)域不斷拓展前道業(yè)務(wù),在 2020 年先導(dǎo)智能整體業(yè)務(wù)收入超過(guò)奧特維。因此研究先導(dǎo)智能的光伏設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)研究奧特 維具備非同一般的意義。產(chǎn)品線拓展為先導(dǎo)智能帶來(lái)更高收益 先導(dǎo)智能自上市之初就確定光伏設(shè)備作為其重點(diǎn)發(fā)展 方向之一,通過(guò)核心技術(shù)的拓展豐富自身產(chǎn)品線。先導(dǎo)智能通過(guò)布局,從組件設(shè)備順利拓展至前 端設(shè)備。依托于自動(dòng)化工程研發(fā)設(shè)計(jì)與種類豐富優(yōu)勢(shì),公司同其上市之初就有合作的大客戶無(wú)錫 尚德在電池線設(shè)備領(lǐng)域繼續(xù)合作。2021

22、 年 4 月,無(wú)錫尚德與先導(dǎo)智能、江蘇微導(dǎo)合作研制開(kāi)發(fā) 的高效 TOPCon 光伏電池整線智能工廠采用了行業(yè)領(lǐng)先的基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的數(shù)字化智能工 廠解決方案、基于 ALD 原子層沉積鍍膜技術(shù)、絲網(wǎng)印刷技術(shù)的 TOPCon 交鑰匙整線智能設(shè)備和自 動(dòng)化產(chǎn)線上下料設(shè)備、光伏電池片轉(zhuǎn)運(yùn)無(wú)人 AGV 技術(shù),及貫穿于全工序環(huán)節(jié)的 FMS 系統(tǒng)。從先導(dǎo)智能看自動(dòng)化設(shè)備延展性 先導(dǎo)智能從薄膜電容器設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)起步,依靠核心 技術(shù)優(yōu)勢(shì)和關(guān)鍵工藝上的同源性,成功將主營(yíng)業(yè)務(wù)延伸到了鋰電設(shè)備制造領(lǐng)域和光伏設(shè)備領(lǐng)域。 就自動(dòng)化專用設(shè)備而言,自動(dòng)化成套設(shè)備具有相同的生產(chǎn)流程、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備,生產(chǎn)過(guò)程 中用到的

23、標(biāo)準(zhǔn)件和原材料也基本相同,共用相同的供應(yīng)商。(1)生產(chǎn)流程的相同 自動(dòng)化設(shè)備的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以研發(fā)設(shè)計(jì)為核心,首先根據(jù)客戶自身生產(chǎn)線的特 定要求進(jìn)行產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì),采購(gòu)或加工相應(yīng)的零部件,最后裝配為整機(jī)完成交付。光伏自動(dòng)化 生產(chǎn)配套設(shè)備需要根據(jù)不同客戶的差異化生產(chǎn)工藝特點(diǎn)進(jìn)行專項(xiàng)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。(2)主要產(chǎn)品共用相同的原材料和生產(chǎn)設(shè)備 鋰電設(shè)備和光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備均屬于非標(biāo)自 動(dòng)化設(shè)備,需要的原材料基本相同。同時(shí)生產(chǎn)設(shè)備主要集中在機(jī)加工環(huán)節(jié),先導(dǎo)智能的主要產(chǎn)品 雖然用于不同領(lǐng)域,但是加工流程和工藝類似,在機(jī)加工過(guò)程中共用相同的設(shè)備。(3)共用相同的技術(shù) 根據(jù)先導(dǎo)智能招股書,光伏自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備同薄膜電

24、容器設(shè)備在機(jī)械結(jié)構(gòu) 設(shè)計(jì)、電氣控制、軟件編程、整機(jī)設(shè)計(jì)和組裝等角度具有共通性。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,先導(dǎo)智能已經(jīng)成為平臺(tái)型公司。先導(dǎo)智能的成功說(shuō)明了自動(dòng)化設(shè)備公司具 備成為平臺(tái)型公司的能力。核心技術(shù)的延展性、公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的選擇成為自動(dòng)化設(shè)備公司 能否成為平臺(tái)型公司的重要因素。由于專用自動(dòng)化設(shè)備屬于非標(biāo)設(shè)備,公司需要和客戶進(jìn)行及 時(shí)的溝通,在整體發(fā)展過(guò)程中,研發(fā)設(shè)計(jì)和服務(wù)能力成為公司平臺(tái)化的重要驅(qū)動(dòng)力。三、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)平臺(tái)化(一)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)平臺(tái)化,半導(dǎo)體鍵合機(jī)彰顯技術(shù)實(shí)力光伏自動(dòng)化設(shè)備具備多重壁壘 近年來(lái),光伏行業(yè)的自動(dòng)化程度有明顯提高,其中電池片、 組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)基本已實(shí)現(xiàn)生

25、產(chǎn)制造的自動(dòng)化,硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)自動(dòng)化程度仍有待提高。但平價(jià)上網(wǎng) 的行業(yè)發(fā)展目標(biāo)迫使行業(yè)內(nèi)的企業(yè)不斷提高生產(chǎn)效率,即便已實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化的環(huán)節(jié),仍需要不斷 提高設(shè)備的性能、技術(shù)指標(biāo)和智能化程度。光伏自動(dòng)化配套設(shè)備概括來(lái)說(shuō)有以下幾個(gè)壁壘:(1)生產(chǎn)線技術(shù)匹配壁壘 光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備制造行業(yè)的特點(diǎn)是設(shè)備研制必須與光伏產(chǎn)品 生產(chǎn)線的主設(shè)備精密匹配,因此對(duì)設(shè)備供應(yīng)商提出了很高的技術(shù)要求。(2)人才壁壘 由于存在生產(chǎn)線技術(shù)匹配壁壘,合格的研發(fā)人員既要具備扎實(shí)的自動(dòng)化技術(shù)功底, 又要有豐富的光伏產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累。同時(shí),光伏設(shè)備必須在安裝調(diào)試后才能夠投入生產(chǎn),需要 供應(yīng)商配備具有豐富應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的工程師協(xié)助客戶調(diào)試

26、,并持續(xù)提供后續(xù)技術(shù)支持。(3)市場(chǎng)認(rèn)知壁壘 如果光伏生產(chǎn)廠家要開(kāi)展自動(dòng)化改造,導(dǎo)入自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備,則必須花 費(fèi)大量精力,在配套設(shè)備的研制和試用階段派出技術(shù)人員配合工作,并在測(cè)試過(guò)程中消耗大量硅 片等原材料。同時(shí),配套設(shè)備的開(kāi)發(fā)會(huì)影響主設(shè)備的正常生產(chǎn),帶來(lái)較高的經(jīng)濟(jì)損失。因此,光 伏生產(chǎn)廠家會(huì)嚴(yán)格考察設(shè)備供應(yīng)商的自動(dòng)化研發(fā)制造能力、相關(guān)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)、歷史業(yè)績(jī)和市場(chǎng)口碑 等。研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè) 公司以創(chuàng)新為核心價(jià)值理念,通過(guò)持續(xù)的研發(fā)實(shí)踐,不斷跟蹤光伏組件工 藝的前沿,在機(jī)械設(shè)計(jì)、電氣設(shè)計(jì)、工業(yè)視覺(jué)、信息技術(shù)等方面屢屢創(chuàng)新,憑專業(yè)技術(shù)和敬業(yè)服 務(wù)贏得市場(chǎng)、靠創(chuàng)新取得效益,以客戶需求為導(dǎo)向,自主研發(fā)并

27、掌握相關(guān)核心技術(shù)。通過(guò)多年持 續(xù)研發(fā)和技術(shù)積累,公司在光伏組件先進(jìn)串焊技術(shù)、高效組件疊瓦串聯(lián)技術(shù)、激光劃片技術(shù)、電 池加工技術(shù)、硅片精密檢測(cè)技術(shù)、鋰電模組組裝技術(shù)、電芯外觀檢測(cè)技術(shù)、半導(dǎo)體引線鍵合技術(shù) 等方面形成核心技術(shù)。管理層專注自動(dòng)化設(shè)備 30 余年,奧特維不斷擴(kuò)展新業(yè)務(wù) 公司兩位創(chuàng)始人葛志勇先生和李文 先生為本科同班同學(xué),關(guān)系十分緊密。李文先生于 1992 年加入核工業(yè)第五研究設(shè)計(jì)院,先后參 與國(guó)內(nèi)多家大型企業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與調(diào)試工作,并赴國(guó)外參與大型援外項(xiàng)目的設(shè)計(jì)施工指導(dǎo) 工作。自 2010 年奧特維創(chuàng)辦以來(lái)就負(fù)責(zé)公司的技術(shù)和研發(fā)管理工作。李文先生專注于自動(dòng)化設(shè) 備開(kāi)發(fā)及設(shè)計(jì)工作 3

28、0 余年,對(duì)自動(dòng)化設(shè)備認(rèn)識(shí)深刻,理解透徹,擁有豐富的設(shè)計(jì)和產(chǎn)品管理經(jīng) 驗(yàn),為奧特維向多個(gè)自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域拓展起到關(guān)鍵作用。技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)公司平臺(tái)化 公司的研發(fā)部門不僅從事技術(shù)研究產(chǎn)品開(kāi)發(fā),還參與生產(chǎn)環(huán)節(jié)。 公司取得銷售訂單后,經(jīng)研發(fā)部門分析生成 BOM 表,然后開(kāi)始組織生產(chǎn);生產(chǎn)過(guò)程中,研發(fā)部門 亦可能對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化,以更好的滿足客戶需求或降低成本。公司持續(xù)的研發(fā)投入使得 公司的原有產(chǎn)品快速迭代和新產(chǎn)品快速推出,保持或提高公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。公司于 2015 年起 被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),已形成較豐富的技術(shù)積累。截至 2021 年 6 月 30 日,公司已獲授權(quán) 的專利 724 項(xiàng)(其中

29、發(fā)明專利 55 項(xiàng)),已取得軟件著作權(quán) 66 項(xiàng)、軟件產(chǎn)品 51 項(xiàng)。深耕光伏組件領(lǐng)域,向光伏前端設(shè)備深化布局 與先導(dǎo)智能不同,奧特維近年來(lái)選擇深耕光 伏組件領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)在光伏組件領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)地位,為多家龍頭組件公司實(shí)現(xiàn)供貨。2020 年 10 月、 2021 年 1 月,對(duì)無(wú)錫松煜科技有限公司、常州松瓷機(jī)電有限公司投資 1,080 萬(wàn)元(參股)、4,371.43 萬(wàn)元(控股),并通過(guò)該等投資,進(jìn)入電池前端設(shè)備制造領(lǐng)域和單晶硅拉晶領(lǐng)域,擴(kuò)充了公司光 伏產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品布局。無(wú)錫松煜覆蓋光伏 PECVD、ALD、LPCVD 等沉積設(shè)備,進(jìn)一步深化對(duì)電池端 工藝?yán)斫?,?qiáng)化業(yè)務(wù)之間的協(xié)同性;無(wú)錫松瓷于 2

30、021 年 9 月 17 日在無(wú)錫正式投產(chǎn),松瓷機(jī)電目 前已經(jīng)收到晶澳、晶科等知名企業(yè)訂單,并于晶科、晶科、宇澤等多家行業(yè)知名客戶達(dá)成合作。 并在 10 月 18 日已經(jīng)取得宇澤半導(dǎo)體(云南)“1600 單晶爐采購(gòu)”項(xiàng)目的中標(biāo)通知書,中標(biāo)金額 約 1.4 億元。 HYPERLINK /SH600584.html 半導(dǎo)體鍵合機(jī)進(jìn)口替代機(jī)會(huì)大 目前,我國(guó)已成為全球主要的半導(dǎo)體封裝、測(cè)試基地。根據(jù) 中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2019 年國(guó)內(nèi)封裝測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模為 2,349.7 億元。長(zhǎng)電科技、 通富微電、華天科技等公司已成為全球知名的半導(dǎo)體封裝、測(cè)試企 業(yè)。相應(yīng)地,半導(dǎo)體封裝、測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)需求巨大,但半

31、導(dǎo)體鍵合機(jī)等設(shè)備仍由進(jìn)口廠商占有中 高端市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商一旦取得技術(shù)突破,有望獲得較大替代進(jìn)口設(shè)備的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 HYPERLINK /SH601099.html 目前國(guó)內(nèi)功率器件鋁線鍵合機(jī)市場(chǎng)基本仍由庫(kù)力索法、ASM 太平洋等公司所占有。除此之外, 適用于處理器、存儲(chǔ)器等器件的金銅線鍵合、倒裝鍵合、裝片等工藝的中高端設(shè)備仍由境外廠商 生產(chǎn),因此,半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)口替代空間仍然較大。 HYPERLINK /SZ002156.html 挑戰(zhàn)半導(dǎo)體領(lǐng)域,半導(dǎo)體鍵合機(jī)彰顯公司技術(shù)實(shí)力 相較于光伏設(shè)備,半導(dǎo)體設(shè)備具備較高 的技術(shù)難度,奧特維從 2018 年起就對(duì)半導(dǎo)體鍵合機(jī)進(jìn)行立項(xiàng),到 202

32、1 年實(shí)現(xiàn)樣機(jī)試用。公司的 鋁線鍵合機(jī)設(shè)備在產(chǎn)能、精度等技術(shù)指標(biāo)完全可以和國(guó)外同類設(shè)備相媲美,目前該設(shè)備的重復(fù)定 位精度可以達(dá)到 3 微米,產(chǎn)能 9k/h,兼容 2-20mil 的鋁線及鋁帶,自帶進(jìn)線機(jī)構(gòu)斷線檢測(cè)和在線 拉力檢測(cè)功能。此外,公司募投項(xiàng)目中披露,正投入研發(fā)裝片機(jī)、金銅線鍵合機(jī)、倒裝芯片鍵合 機(jī),不斷擴(kuò)大半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域產(chǎn)品線。應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)封測(cè)環(huán)節(jié)的設(shè)備鋁線鍵合機(jī)已在客戶端 驗(yàn)證并已取得無(wú)錫德力芯銷售訂單,并于今年取得通富微電的小批量鍵合機(jī)訂單,未來(lái)隨著更 多客戶驗(yàn)證的完成有望不斷放量。(二)順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),單晶爐有望率先放量主產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化趨勢(shì)明顯 垂直一體化在全球光伏裝機(jī)

33、量需求提升與清潔能源政策性 利好的雙重推動(dòng)下,當(dāng)前光伏行業(yè)的需求不斷釋放。但與此同時(shí),光伏組件受到各環(huán)節(jié)輔材與上游硅料價(jià)格波動(dòng)的影響較大,直接制約著供貨量的穩(wěn)定以及利潤(rùn)空間。為解決以上問(wèn)題,垂直一 體化布局成為光伏行業(yè)“大基調(diào)”。垂直一體化的光伏企業(yè)擁有相對(duì)更低的成本、更穩(wěn)定的品質(zhì) 和產(chǎn)出,從而在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 HYPERLINK /SZ002459.html 硅料價(jià)格高企,光伏企業(yè)多種戰(zhàn)略避免供需錯(cuò)配 2020 年以來(lái),硅料價(jià)格快速上行,企業(yè) 探索多種手段保障其供應(yīng)鏈安全。光伏企業(yè)通過(guò)聯(lián)合投資、布局海運(yùn)、戰(zhàn)略合作、垂直一體化等 多重手段來(lái)避免未來(lái)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的供需錯(cuò)配。以晶澳為例,2021 年向內(nèi)蒙古硅材料公司增資 擴(kuò)股,擴(kuò)股完成后晶澳科技將持有內(nèi)蒙古硅材料 9%的股

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