2022年神州數(shù)碼研究報(bào)告

1、2022年神州數(shù)碼研究報(bào)告1 公司概況：二十載 IT 產(chǎn)業(yè)耕耘，三大核心業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)1.1 二十載發(fā)展積淀深厚，多點(diǎn)發(fā)力鑄就 IT 龍頭以“數(shù)字中國”為使命，中國 IT 分銷龍頭，云服務(wù)+信創(chuàng)攜手并進(jìn)。2000 年， 神州數(shù)碼控股從聯(lián)想拆分成立，2001 年神州數(shù)碼控股在港股上市。2015 年，神 州數(shù)碼控股將 IT 分銷業(yè)務(wù)剝離，正式成立神州數(shù)碼集團(tuán)。2016 年神州數(shù)碼集團(tuán)在 A 股上市，同年與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。2018 年，神州數(shù)碼啟動(dòng)“大華為”戰(zhàn) 略，將分散在不同業(yè)務(wù)板塊的華為業(yè)務(wù)整合形成單獨(dú)的“華為事業(yè)群“。2019 年 加入華為鯤鵬生態(tài)，與華為攜手共進(jìn)信創(chuàng)業(yè)務(wù)，在多方面持續(xù)發(fā)力

2、。2022 年，數(shù) 云融合推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型新時(shí)代，公司攜多個(gè)成果亮相第五屆數(shù)字中國建設(shè)峰會(huì)。股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，郭為是公司實(shí)際控制人。公司前 5 大股東分別是郭為持股 23.44%、中國希格瑪持股 11.67%、王曉巖持股 5.82%、深圳寶安建投持股 3.98%、 中希 EB 擔(dān)保及信托財(cái)產(chǎn)專戶持股 3.45%，前 5 大股東共持有 48.36%的股份。其 中郭為和王曉巖為公司自然人股東，郭為是公司實(shí)際控制人。1.2 業(yè)績穩(wěn)步提升，信創(chuàng)、云、分銷業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)業(yè)績穩(wěn)步提升，2016-2021 公司營收復(fù)合增速達(dá) 20%，扣非凈利潤復(fù)合增 速為 24%。2016-2021 年公司復(fù)合營收增速為 20%。

3、由于公司在 2021 年有 4.3 億的非經(jīng)常性損益，導(dǎo)致公司 2021 年歸母凈利潤波動(dòng)，但觀察扣非利潤，近 5 年 扣非后歸母凈利潤持續(xù)提升，由 2016 年的 1.9 億增長至 2021 年的 6.72 億，復(fù) 合增速為 23.5%。實(shí)現(xiàn)良好的費(fèi)用控制。公司的銷售費(fèi)用率逐年下降，從 2018 年的 2%降至 2021 年的 1.6%，管理費(fèi)用率也逐步下降。在公司向全面云戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，逐漸增 加了研發(fā)方面的費(fèi)用，從 2018 年的 0.97 億增長至 2021 年的 2.40 億，研發(fā)費(fèi)用 率不斷提升，持續(xù)投入為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。IT 分銷業(yè)務(wù)收入占比較高，云服務(wù)與自主品牌業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)不斷加

4、大。1）從 收入來看：神州數(shù)碼的主要收入構(gòu)成為 IT 分銷、云服務(wù)、以及自主品牌。公司的 主要來源為 IT 分銷，2021 年的營收占比約為 95.4%。隨著公司在市場的多年積 累，IT 分銷業(yè)務(wù)已經(jīng)在市場中居于領(lǐng)先位置，業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)步增長。同時(shí)，公司的云 服務(wù)以及自主品牌業(yè)務(wù)收入占比開始逐漸提高，營收占比分別由 2018 年的 1.76% 與 0.64%增長至 2021 年的 3.17%與 1.35%。2）從利潤率來看：雖然營收占比相 對 IT 分銷較低，但從利潤率來看，云業(yè)務(wù)與自主品牌業(yè)務(wù)仍占據(jù)較大的份額，2021年云服務(wù)的毛利潤占總體的 51%，IT 分銷和自主品牌分別占 36%和 13%

5、。股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃彰顯公司信心。公司在 2022 年 4 月發(fā)布 2022 年員 工持股計(jì)劃管理辦法。員工持股計(jì)劃資金總額不超過 27000 萬元，其中員工自 籌資金不超過 18000 萬元，擬通過券商資產(chǎn)管理計(jì)劃或其他法律法規(guī)允許的方式 實(shí)現(xiàn)融資不超過 9000 萬元，融資金額與自籌金額的比例不超過 1:2。同時(shí)公司設(shè) 定考核標(biāo)準(zhǔn)，2022 年與 2023 年的歸屬母公司凈利潤不低于 10 億元與 12 億元。2 信創(chuàng)行業(yè)：華為是信創(chuàng)“扛旗者”，根技術(shù)進(jìn)展決定行業(yè)底層邏輯2.1 底層核心技術(shù)：科技產(chǎn)業(yè)博弈重點(diǎn)，華為在根技術(shù)領(lǐng)域 不斷進(jìn)取在科技產(chǎn)業(yè)博弈中，底層核心技術(shù)成為重點(diǎn)，華為在根技

6、術(shù)領(lǐng)域不斷進(jìn)取。 2021 年華為是中國獲得授權(quán)專利最多的公司，在歐洲專利局專利申請量排名第一。 2022 年 3 月華為輪值董事長郭平在向上，點(diǎn)亮未來的主題演講中表示，面對 挑戰(zhàn)，華為將堅(jiān)持全球化，大幅增加對根技術(shù)的戰(zhàn)略投入，努力實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)理論、架 構(gòu)和軟件三個(gè)重構(gòu)，以此持續(xù)提升華為的中長期競爭力，支撐 ICT 行業(yè)長期可持 續(xù)發(fā)展。華為正加大投入，構(gòu)建高度可信、可靠的供應(yīng)鏈，持續(xù)的根技術(shù)投入將逐 漸在產(chǎn)品競爭力上得以體現(xiàn)。我們認(rèn)為，作為科技產(chǎn)業(yè)鏈最核心環(huán)節(jié)之一的芯片，也將是華為未來重要的發(fā) 力點(diǎn)，是華為根技術(shù)突破的重要方向之一。2.2 鯤鵬芯片：硬核科技一馬當(dāng)先，信創(chuàng)生態(tài)堅(jiān)實(shí)底座2.2.1

7、鯤鵬芯片：華為自主研發(fā)的全國產(chǎn)化高性能 CPU自主研發(fā)全國產(chǎn)化芯片，解決基礎(chǔ)算力問題。鯤鵬芯片于 2019 年 1 月 7 日 在華為深圳發(fā)布會(huì)上正式對外發(fā)布，基于 ARM 架構(gòu)開發(fā)，是華為繼移動(dòng)麒麟芯 片、AI 昇騰芯片后，第三款自研芯片。鯤鵬芯片定位于服務(wù)器應(yīng)用，其產(chǎn)品自研 完成了華為具備優(yōu)勢的服務(wù)器業(yè)務(wù)自上而下的基礎(chǔ)算力打通。 擁抱 ARM 生態(tài)，與 x86 體系分庭抗禮。ARM 是日本軟銀集團(tuán)旗下的半導(dǎo)體 設(shè)計(jì)與軟件公司，成立于 1978 年，主要的產(chǎn)品是 ARM 架構(gòu)處理器及相關(guān)外圍組件的電路設(shè)計(jì)方案。不同于以Intel為主力的 x86陣營所采用的CISC復(fù)雜指令集， ARM 架構(gòu)采

8、用 RISC 精簡指令集。經(jīng)過數(shù)代產(chǎn)品的迭代與完善，ARM 的業(yè)務(wù)逐漸 成熟，在智能手機(jī)、車載智能硬件和可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域表現(xiàn)出競爭優(yōu)勢。作為 CPU 領(lǐng)域的新晉“玩家”，華為鯤鵬芯片選擇了擁抱 ARM 架構(gòu)，在同樣性能下，實(shí)現(xiàn) 芯片面積小、功耗低、集成度更高等優(yōu)勢，并具備更好的并發(fā)性能。同時(shí)，依托于 ARM 多年積累的生態(tài)，能夠很好地兼容從 IOT、終端到云端的各類應(yīng)用場景。多個(gè)版本持續(xù)迭代，鯤鵬 920 性能卓越。根據(jù)華為官方介紹，華為從 2004 年 開始基于 ARM 技術(shù)自研芯片，在通用計(jì)算處理器領(lǐng)域，2014 年發(fā)布鯤鵬 912 處 理器，2016 年發(fā)布鯤鵬 916 處理器。2019

9、 年 1 月，華為正式發(fā)布鯤鵬 920 芯 片。根據(jù)華為官方介紹，鯤鵬 920 處理器是業(yè)界第一顆采用 7nm 工藝的數(shù)據(jù)中心 級的 ARM 架構(gòu)處理器，集成最多 64*自研核，支持 64 核、48 核、32 核等多種 型號。華為將鯤鵬芯片用于自身服務(wù)器，并用來搭建自身的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。鯤鵬芯片多向出擊，鯤鵬 930 芯片值得期待。華為鯤鵬處理器是華為自主研 發(fā)的基于 ARM 架構(gòu)的企業(yè)級系列處理器產(chǎn)品，包含“算、存、傳、管、智”五個(gè) 產(chǎn)品系統(tǒng)體系。為了保證鯤鵬計(jì)算產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)演進(jìn)，鯤鵬處理器從指令集和微架 構(gòu)兩方面進(jìn)行兼容性設(shè)計(jì)，確保既可以適應(yīng)未來的應(yīng)用和技術(shù)發(fā)展演進(jìn)的需求，又 能后向兼容。參

10、考華為鯤鵬芯片的發(fā)展路徑規(guī)劃，鯤鵬次時(shí)代芯片 930 芯片將有 望進(jìn)一步迭代，并在服務(wù)器和 PC 兩個(gè)方向進(jìn)一步出擊。2.2.2 鯤鵬服務(wù)器體系：Taishan 服務(wù)器為標(biāo)桿，大量優(yōu)質(zhì)合作伙伴 參與生態(tài)目前在先進(jìn)的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心中，服務(wù)器成本占比持續(xù)提升。根據(jù)華為官方數(shù) 據(jù)，以華為云數(shù)據(jù)中心為例，服務(wù)器成本占比已超過 60%，計(jì)算正在成為數(shù)據(jù)中 心的主體。 TaiShan 200 服務(wù)器是華為新一代數(shù)據(jù)中心服務(wù)器，基于華為鯤鵬 920 處理 器，適合為大數(shù)據(jù)、分布式存儲、原生應(yīng)用、高性能計(jì)算和數(shù)據(jù)庫等應(yīng)用高效加速， 旨在滿足數(shù)據(jù)中心多樣性計(jì)算、綠色計(jì)算的需求。TaiShan 200 服務(wù)器僅為

11、華為基 于鯤鵬芯片所打造的自有服務(wù)器產(chǎn)品，鯤鵬通用計(jì)算平臺事實(shí)上提供基于鯤鵬處 理器的 TaiShan 服務(wù)器、鯤鵬主板及開發(fā)套件。硬件廠商可以基于鯤鵬主板發(fā)展自有品牌的產(chǎn)品和解決方案；軟件廠商基于 openEuler 開源 OS 以及配套的數(shù)據(jù) 庫、中間件等平臺軟件發(fā)展應(yīng)用軟件和服務(wù)；鯤鵬開發(fā)套件可幫助開發(fā)者加速應(yīng)用 遷移和算力升級。華為鯤鵬吸引了大量優(yōu)質(zhì)廠商參與整機(jī)生態(tài)。目前從華為官網(wǎng)公告的鯤鵬整 機(jī)合作伙伴，包括黃河科技集團(tuán)、拓維信息（湘江鯤鵬）、神州數(shù)碼（神州鯤泰）、 寶德計(jì)算機(jī)、新華三、百信信息、華鯤振宇、廣電五舟、同方計(jì)算機(jī)、長江計(jì)算機(jī) 等廠商。3 信創(chuàng)業(yè)務(wù)：從基礎(chǔ)到布局再到產(chǎn)業(yè)拐

12、點(diǎn)，信創(chuàng)業(yè)務(wù) 有望全面發(fā)力3.1 發(fā)展之基：與華為合作歷史悠久，信創(chuàng)業(yè)務(wù)發(fā)展具有重 要基礎(chǔ)神州數(shù)碼與華為合作歷史悠久。神州數(shù)碼在 2011 年 3 月即與華為企業(yè) BG 簽 約合作，華為業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)從最初的 30 多人擴(kuò)大到了如今的數(shù)千人。1）2011-2016： 經(jīng)銷合作階段。2011 年神州數(shù)碼成為華為數(shù)通產(chǎn)品總經(jīng)銷商，后續(xù)逐步成為華為 企業(yè)業(yè)務(wù)全線產(chǎn)品總經(jīng)銷商。2）2017-至今：云計(jì)算&信創(chuàng)合作階段。2017 年開 始神州數(shù)碼與華為在云計(jì)算領(lǐng)域持續(xù)合作；同時(shí)，從 2019 年華為開放鯤鵬昇騰生 態(tài)以來，神州數(shù)碼抓住機(jī)遇，在信創(chuàng)領(lǐng)域開啟發(fā)展新篇章?！按笕A為”戰(zhàn)略下進(jìn)一步推升合作關(guān)系，云、行業(yè)

13、、信創(chuàng)多點(diǎn)發(fā)力打開發(fā)展新 篇章。2018 年，神州數(shù)碼正式提出“大華為”戰(zhàn)略，成立華為業(yè)務(wù)群，將分散在 不同業(yè)務(wù)板塊的華為業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。1）云 MSP：神州數(shù)碼集團(tuán)已通過華為云 CSSP 等多項(xiàng)云認(rèn)證，成為華為云在中國的重要的伙伴之一。2）行業(yè)應(yīng)用：包括智慧醫(yī) 療、智慧農(nóng)業(yè)、智慧物流、城市物聯(lián)網(wǎng)、智慧光伏、Fintech、視頻云等板塊開展 合作。3）信創(chuàng)：打造神州鯤泰，開啟發(fā)展新引擎。3.2 全方位布局：服務(wù)器領(lǐng)域全面布局，地方產(chǎn)業(yè)合作支撐 產(chǎn)能釋放神州鯤泰目前已經(jīng)形成三大產(chǎn)品線：數(shù)據(jù)計(jì)算產(chǎn)品、終端產(chǎn)品、數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品。 1）數(shù)據(jù)計(jì)算產(chǎn)品：單路、雙路、四路服務(wù)器、邊緣服務(wù)器、AI 服務(wù)器等五個(gè)產(chǎn)

14、品 系列，13 款產(chǎn)品。2）終端產(chǎn)品：臺式機(jī)和筆記本兩個(gè)系列，共 5 款產(chǎn)品。3）數(shù) 據(jù)通信產(chǎn)品：包括交換機(jī)、無線產(chǎn)品等。多地重要合作已落地，有助于提升產(chǎn)能及合作生態(tài)的建立。1）廈門：2019 年 11 月公司與廈門市人民政府簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的事項(xiàng) ；2020 年 5 月， 神州鯤泰廈門生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，并于當(dāng)年 9 月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)布。神州鯤泰廈門生 產(chǎn)基地對標(biāo)行業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)打造智能化生產(chǎn)基地，年產(chǎn)量可達(dá) 40 到 60 萬臺。2）合 肥：2021 年公司與合肥簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，項(xiàng)目總投資 100 億的信創(chuàng)總部基地合 肥揭牌，合作圍繞建設(shè)研發(fā)基地、信創(chuàng)軟件適配中心等方面，打造從 CPU、主板、

15、 服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫軟件開發(fā)的生態(tài)體系。合肥市將分期分批支持超過 400 畝的商辦 用地及工業(yè)用地，支持神州數(shù)碼信創(chuàng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。3）五大研發(fā)基地：截止到 目前，神州鯤泰已經(jīng)在北京、上海、深圳、武漢、廈門建立 5 大研發(fā)基地，以自主 研發(fā)、授權(quán)生產(chǎn)為路徑實(shí)現(xiàn)技術(shù)能力的逐步升級，不斷構(gòu)建完善和強(qiáng)大的信創(chuàng)生態(tài)。3.3 產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)景氣度拐點(diǎn)已現(xiàn)，重要訂單持續(xù)落地體 現(xiàn)公司行業(yè)地位公司信創(chuàng)領(lǐng)域重要訂單持續(xù)落地，較高份額顯示實(shí)力及地位。根據(jù)公司公告的 中標(biāo)訂單，在中國移動(dòng) 2021 年至 2022 年人工智能通用計(jì)算設(shè)備集中采購、 2021 年至 2022 年 PC 服務(wù)器集中采購（第 1 批次）、2

16、021 年至 2022 年 PC 服務(wù)器集中采購補(bǔ)充采購（第一期）等重要采購中，公司均有中標(biāo)且中標(biāo)金額較 大，份額較高。持續(xù)中標(biāo)關(guān)鍵客戶重要訂單顯示公司自身實(shí)力和行業(yè)地位，未來隨 著行業(yè)信創(chuàng)的推進(jìn)，公司有望進(jìn)一步受益。國產(chǎn)化進(jìn)程加速，行業(yè)景氣度拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司作為鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈核心廠商前景可 期。1）國產(chǎn)化進(jìn)程加速。根據(jù)中國移動(dòng)、114 通信網(wǎng)等數(shù)據(jù)，中國移動(dòng) 2021-2022 年 PC 服務(wù)器第 1 批集采共采購 163692 臺 PC 服務(wù)器，國產(chǎn)芯片服務(wù)器合計(jì)占比 約 27%；后續(xù) 2021-2022 年 PC 服務(wù)器集中采購補(bǔ)充采購（第一期）規(guī)模達(dá)到 41004 臺，均為國產(chǎn)服務(wù)器。按兩次

17、招標(biāo)計(jì)算，國產(chǎn)化率達(dá)到約 42%。根據(jù)中移 動(dòng) 2020 年 PC 服務(wù)器集中采購項(xiàng)目，采購規(guī)模為 138272 臺，其中基于鯤鵬處理 器的服務(wù)器的比例約為 15%，中國電信發(fā)布 2020 年服務(wù)器采購中基于鯤鵬、海 光芯片的服務(wù)器占比約為 20%。2）鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)相關(guān)上市公司公告 及公開招標(biāo)信息，南天信息已于 2021 年 12 月 29 日中標(biāo)農(nóng)行鯤鵬 PC 服務(wù)器項(xiàng) 目約 15 億，神州數(shù)碼于 2022 年 1 月 5 日中標(biāo)交通銀行鯤鵬服務(wù)器約 1 個(gè)億，多 家金融領(lǐng)域鯤鵬整機(jī)陸續(xù)招標(biāo)，鯤鵬產(chǎn)業(yè)有望整體復(fù)蘇。3.4 測算信創(chuàng)業(yè)務(wù)彈性：保守/中性/樂觀下公司市場空間約 為 6

18、7/141/253 億元信創(chuàng)市場：1）目標(biāo)替換總量：2021 年，根據(jù)發(fā)改委副主任兼國家統(tǒng)計(jì)局局 長寧吉喆對中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議新聞稿的解讀，體制內(nèi)就業(yè)人數(shù)不到 1 億人（國有 企業(yè)約 4000 萬人，政府公務(wù)員加事業(yè)單位約 4000 萬人。我們以上述 8000 萬人 對應(yīng) 8000 臺 PC，為信創(chuàng)的目標(biāo)市場。由于金融、運(yùn)營商等國有企業(yè)對性能要求 更高，假設(shè)政府及事業(yè)單位服務(wù)器與臺式機(jī)發(fā)標(biāo)比約 1:15，國有企業(yè)則為 1:7 （2021 年國內(nèi) pc 銷量 3650 萬臺，國內(nèi)服務(wù)器出貨量 391 萬臺，平均比例約為 1:10；此處假設(shè)政府及事業(yè)單位對性能要求相對較低，國有企業(yè)要求相對較高），

19、政府公務(wù)員加事業(yè)單位、國有企業(yè)服務(wù)器需求分別約為 267 和 571 萬臺。2）每年采購需求數(shù)量：服務(wù)器壽命周期一般為 5-6 年，假設(shè)每 5 年替換一 次，則每年采購數(shù)量分別為 53 和 114 萬臺。3）國產(chǎn)化率：參考中國移動(dòng) 2021-2022 年 PC 服務(wù)器第 1 批集采的國產(chǎn)化 率已經(jīng)達(dá)到約 40%，考慮到運(yùn)營商步伐較快，我們假設(shè)隨著的 進(jìn)行，信創(chuàng)生態(tài)較成熟之后，未來每年采購的國產(chǎn)化率在保守/中性/樂觀條件下分 別達(dá)到 80%/85%/90%（科技產(chǎn)業(yè)全球博弈之下，信創(chuàng)已經(jīng)是大勢所趨，政策層 高度重視，因此預(yù)計(jì)生態(tài)成熟之后，滲透率將達(dá)到較高水平，此處我們是對產(chǎn)業(yè)生 態(tài)成熟后的情況進(jìn)

20、行測算）。4）服務(wù)器價(jià)格：參考中國移動(dòng) 2021-2022 年 PC 服務(wù)器第 1 批集采前七個(gè) 標(biāo)包的均價(jià)為 5.7 萬元，假設(shè)在保守/中性/樂觀條件下服務(wù)器均價(jià)達(dá)到 5/6/7 萬 元。5）鯤鵬及神州數(shù)碼份額：考慮到華為鯤鵬在進(jìn)程中的重要角色以及 生態(tài)的完善，假設(shè)在保守/中性/樂觀條件下鯤鵬在服務(wù)器端的份額達(dá)到 50%、55%、 60%（華為鯤鵬是國內(nèi)信創(chuàng)的重要參與者，且在性能等方面具有優(yōu)勢，同時(shí)國有企 業(yè)對性能要求相對高，鯤鵬芯片的性能在國產(chǎn)芯片里面相對領(lǐng)先；參考中移動(dòng) 2021-2022 年服務(wù)器第 1 批集采，在國產(chǎn)化服務(wù)器中，鯤鵬份額已經(jīng)超 50%）。 根據(jù)過往神州數(shù)碼中標(biāo)訂單，公

21、司在中標(biāo)訂單中的份額在 10-30%之間?？紤]到公 司在鯤鵬體系內(nèi)的重要地位，綜合判斷，假設(shè)保守/中性/樂觀條件下神州數(shù)碼在鯤 鵬體系內(nèi)的份額達(dá)到 20%、30%、40%。測算結(jié)果：保守/中性/樂觀條件下公司可得空間約為 67/141/253 億元。4 云和分銷業(yè)務(wù)：云業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，分銷創(chuàng)新布局帶來成長新動(dòng)能4.1 云業(yè)務(wù)：以云 MSP 服務(wù)為核心全方位布局，優(yōu)質(zhì)成長 動(dòng)能持續(xù)顯現(xiàn)4.1.1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速拉動(dòng)云服務(wù)需求隨著國內(nèi)數(shù)字化實(shí)踐的不斷深化，中國企業(yè)上云積極性不斷提高，第三方云管 理服務(wù)市場 2021-2025 年復(fù)合增速有望達(dá)到 38%。國內(nèi)企業(yè)不斷上云，為了保 證分布式數(shù)據(jù)的一致

22、性，會(huì)有越來越多的企業(yè)采用多云數(shù)據(jù)治理工具，使用統(tǒng)一的 數(shù)據(jù)獲取、遷移、安全和保護(hù)策略，預(yù)計(jì)也會(huì)有更多企業(yè)將使用云托管服務(wù)商提供 的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)任何地點(diǎn)部署以及運(yùn)行的一致性，因此第三方云管理服務(wù)市場大有可 為。根據(jù) IDC，中國第三方云管理服務(wù)市場規(guī)模 2021 年 10.3 億美元，預(yù)計(jì) 2025 年達(dá)到 37.4 億美元，復(fù)合增速有望達(dá)到 38%。4.1.2 以云 MSP 服務(wù)為核心，打造云服務(wù)全方位布局MSP：多云平臺& & 混合云架構(gòu)的云管理服務(wù)，覆蓋大量優(yōu)質(zhì)客戶。1）公 司具有大量優(yōu)質(zhì)客戶：阿里云、AWS、Azure、華為云、中國移動(dòng)云、騰訊云、Google Cloud、京東智聯(lián)云等主流

23、公有云的全覆蓋。2）全方位客戶服務(wù)：公司布局咨詢、 遷移、運(yùn)維等全方位服務(wù)，通過超過 200 人的專業(yè)云業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在技術(shù)支持、專 家團(tuán)隊(duì)等方面多點(diǎn)發(fā)力。3）取得多項(xiàng)成果：公司已成為 AWS 中國 VAP 伙伴、 Azure 目前中國區(qū)唯一通過 V1.8 版本認(rèn)證的云服務(wù)商，以及阿里云生態(tài)體系內(nèi)集 全國總經(jīng)銷商、鉆石級合作伙伴、MSP 核心合作伙伴等多個(gè)身份為一體的核心合 作伙伴之一。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)中，逐漸筑起豐富而優(yōu)越的云服務(wù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司已累計(jì)為 超過 300 家中大型企業(yè)提供云服務(wù)（其中世界五百強(qiáng)客戶超 50 家），累計(jì)遷移超 過 15000 臺云服務(wù)器，管理超過 10000 臺云服務(wù)器

24、。公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┤珬Ｊ?MSP 服務(wù)，打造豐富的專業(yè)化服務(wù)和管理服務(wù)。企業(yè)上云和數(shù)字化進(jìn)程的不斷深入，云上的數(shù)據(jù)將持續(xù)高速增長，帶來大量企 業(yè)云上數(shù)字化解決方案（ISV）需求?；诙嗄攴?wù)行業(yè)頭部客戶積累的強(qiáng)大技術(shù) 實(shí)力與豐富經(jīng)驗(yàn)，公司持續(xù)為包括零售、快消、汽車、文旅、金融等行業(yè)世界五百 強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的廣大客戶提供行業(yè)數(shù)字化解決方案，數(shù)百個(gè)數(shù)據(jù)解決方案已在零售、 快消、汽車、文旅、金融等行業(yè)實(shí)現(xiàn)落地，獲得行業(yè)頭部客戶的認(rèn)可。 ISV：持續(xù)為客戶提供可復(fù)制性高的行業(yè)數(shù)字化解決方案。隨著企業(yè)上云進(jìn)程 不斷加快，企業(yè)云上數(shù)字化解決方案（ISV）需求不斷增加，公司持續(xù)在 ISV 領(lǐng)域 發(fā)力，憑借自身

25、優(yōu)質(zhì)客戶資源的積累，構(gòu)建起覆蓋數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)平臺、 數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)建模、系統(tǒng)開發(fā)、策略應(yīng)用全生命周期閉環(huán)的數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘能力， 實(shí)現(xiàn)數(shù)百個(gè)數(shù)據(jù)解決方案的落地。公司 TDMP 數(shù)據(jù)脫敏系統(tǒng)，具有高性能、可擴(kuò)展、高效率等特征，能自動(dòng)、 智能且精準(zhǔn)的識別各類企業(yè)常用敏感數(shù)據(jù)類型，對敏感數(shù)據(jù)進(jìn)行變形、屏蔽、替換、 加密等，達(dá)到將隱私數(shù)據(jù)去敏感化的目的。TDMP 已經(jīng)在多個(gè)銀行、保險(xiǎn)、證券 行業(yè)頭部客戶的實(shí)際應(yīng)用場景中落地，同時(shí)也已經(jīng)正式登陸 Azure、AWS、阿里 云、華為云、中國移動(dòng)云應(yīng)用市場，為云端用戶提供基于敏感數(shù)據(jù)脫敏的專業(yè)解決 方案與系列安全服務(wù)。4.1.3 收入持續(xù)高增長，毛利穩(wěn)定提升17-21 年云服務(wù)業(yè)務(wù)營收復(fù)合增速超 100%，驅(qū)動(dòng)整體盈利能力提升。2017- 2021 年，公司云業(yè)務(wù)營收復(fù)合增速達(dá)到 109%，與此同時(shí)由于云服務(wù)業(yè)