人民幣資本項(xiàng)目自由兌換條件的重新思考

1、窗體頂端端 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 人民幣資本項(xiàng)目自由兌換條件的重新思考2009-09-23 18:19:25摘要 在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)背景下，無(wú)論是越來(lái)越融入世界經(jīng)濟(jì)的中國(guó)，還是越來(lái)越離不開(kāi)中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)格局，都對(duì)人民幣完全可兌換及其國(guó)際化提出了新的要求?；诖?，本文闡述了人民幣資本項(xiàng)目可兌換的必要性及其現(xiàn)狀，并通過(guò)重新分析其前提條件，論證了如今人民幣資本項(xiàng)目可兌換已轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的條件之一的事實(shí)，而且指出從現(xiàn)實(shí)的國(guó)際環(huán)境來(lái)看，中國(guó)正面臨著取消資本項(xiàng)目管制的良好機(jī)遇。（中經(jīng)評(píng)論北京）關(guān)于資本賬戶(hù)貨幣可兌換有很多種相關(guān)的說(shuō)法或提法。如：資本市

2、場(chǎng)自由化，資本項(xiàng)目貨幣可兌換，資本賬戶(hù)自由化等等。從理論上講或者是從字面上看是有差異的：資本市場(chǎng)開(kāi)放是強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)的開(kāi)放；資本賬戶(hù)貨幣可兌換是強(qiáng)調(diào)資本項(xiàng)目交易中的貨幣匯兌環(huán)節(jié)的自由化：資本賬戶(hù)自由化是強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的資本與金融賬戶(hù)下所有交易的自由化（胡曉東2002）。目前對(duì)于資本賬戶(hù)可兌換國(guó)內(nèi)外尚無(wú)統(tǒng)一的概念和標(biāo)準(zhǔn)，概括的定義較多，我認(rèn)為姜波克教授的定義解釋得比較清晰易懂：即“解除對(duì)資本賬戶(hù)交易施加的貨幣兌換、對(duì)外支付和交易的各種限制，基本實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)”。這里所說(shuō)的“基本實(shí)現(xiàn)”原因在于，按IMF的衡量標(biāo)準(zhǔn)，一國(guó)在資本項(xiàng)目的13個(gè)子項(xiàng)目中，進(jìn)行管制的不超過(guò)5個(gè)子項(xiàng)目就可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目自由兌

3、換，到目前為止任何一個(gè)國(guó)家都沒(méi)有達(dá)到放開(kāi)所有子項(xiàng)目的管制。80年代中期南美國(guó)家經(jīng)濟(jì)自由化進(jìn)展令人失望，即有些國(guó)家被卷入金融危機(jī)，引起了關(guān)于資本項(xiàng)目開(kāi)放問(wèn)題的第一輪激烈的辯論。沒(méi)等得出結(jié)論，90年代又迎來(lái)了東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家和東南亞各國(guó)的自由化浪潮，然而其結(jié)果更不能讓人滿(mǎn)意，亞洲金融危機(jī)至今令人記憶猶新。在決策圈和學(xué)術(shù)界里，這一辯論再度引起了人們的注目，人們?cè)噲D確定一波又一波的資本項(xiàng)目自由化所遇到的挫折到底是由于政策設(shè)計(jì)本身的原因，還是由于改革排序有誤。進(jìn)入新世紀(jì)大家基本達(dá)成的共識(shí)是：資本項(xiàng)目可兌換應(yīng)該選擇漸進(jìn)式的模式，且按“先經(jīng)常項(xiàng)目后資本項(xiàng)目”、“先國(guó)內(nèi)自由化后對(duì)外自由化”的排序進(jìn)行。中國(guó)正是按照

4、以上模式，在1996年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換的基礎(chǔ)上開(kāi)始穩(wěn)步推動(dòng)了人民幣資本項(xiàng)目自由兌換進(jìn)程。即將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的今天卻遇美國(guó)金融海嘯，有些學(xué)者已提出近期不該推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換，等待前提條件具備時(shí)再取消管制的建議。筆者認(rèn)為，資本項(xiàng)目可兌換是全球化背景下市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。因?yàn)樽杂苫氖袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)從其誕生那天開(kāi)始就從未擺脫過(guò)種種危機(jī)和起落的發(fā)展周期，所以我們并不需要等待所有的宏觀經(jīng)濟(jì)條件和微觀主體條件充分滿(mǎn)足才考慮資本項(xiàng)目可兌換，從目前的中國(guó)綜合國(guó)力、宏觀調(diào)控能力和金融體系以及參與國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制的狀況等核心指標(biāo)看，條件已基本成熟。我們也不該遇到危機(jī)就停止前進(jìn)，并不是每個(gè)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的

5、國(guó)家都發(fā)生金融危機(jī)，資本項(xiàng)目可兌換也不是金融危機(jī)的唯一原因，每一次制度的變更都有風(fēng)險(xiǎn)，我們永遠(yuǎn)都要面對(duì)不確定性。隨著全球化的深入，我們已無(wú)法獨(dú)善其身，世界各地發(fā)生的一次又一次的金融危機(jī)不停地向國(guó)際金融秩序在傳遞信號(hào)，同時(shí)也為每個(gè)國(guó)家提供了豐富的防風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步改善是極其有利的，也是實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換的良好機(jī)會(huì)。一、人民幣資本項(xiàng)目可兌換的必要性（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求和提高人民幣國(guó)際地位的需要經(jīng)過(guò)30年的改革開(kāi)放，中國(guó)已是一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，對(duì)外貿(mào)易依存度已達(dá)到66%的高度，可由于人民幣資本項(xiàng)目不可兌換使其金融開(kāi)放程度與綜合國(guó)力、國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位及其國(guó)際形象極不相稱(chēng)，嚴(yán)重影響著人

6、民幣的國(guó)際地位。我國(guó)2007年金融對(duì)外開(kāi)放程度的測(cè)算結(jié)果是109.4%，明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家的水平，通常人均GDP與金融開(kāi)放度是大致正相關(guān)，按照這一規(guī)律，我國(guó)目前的人均GDP水平對(duì)應(yīng)180%的金融開(kāi)放度，這在很大程度上說(shuō)明我國(guó)的資本管制對(duì)資本交易已形成明顯的抑制（曹垂龍2006）。2008年我國(guó)已成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，而早在2006年的時(shí)候，世界主要經(jīng)濟(jì)體大都實(shí)現(xiàn)了貨幣自由兌換。人民幣國(guó)際化程度也已經(jīng)從原來(lái)只充當(dāng)邊境小額貿(mào)易支付手段走向了充當(dāng)中國(guó)東南沿海地區(qū)與港澳地區(qū)及東南亞各國(guó)間的貿(mào)易結(jié)算貨幣，這必然會(huì)促進(jìn)人民幣的境外資本化和提高人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的速度，如果不能實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目

7、可兌換，將會(huì)嚴(yán)重影響人民幣國(guó)際地位的進(jìn)一步提高。（二）完善人民幣匯率形成機(jī)制的需要人民幣匯率制度及其水平一直是國(guó)內(nèi)外爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，2005年7月21日匯率改革使得人民幣匯率的市場(chǎng)化走出了一大步，也使社會(huì)各界對(duì)其合理化發(fā)展充滿(mǎn)了期待，可是由于外匯市場(chǎng)尚未與國(guó)際接軌，其進(jìn)一步發(fā)展就受到了制約。匯率的市場(chǎng)化取決于外匯市場(chǎng)的發(fā)展，而外匯市場(chǎng)的發(fā)展與貨幣可兌換是互為條件和基礎(chǔ)的，沒(méi)有廣泛的交易主體自由參與的外匯市場(chǎng)是不健全的，所以資本項(xiàng)目可兌換是完善匯率形成機(jī)制的重要條件。（三）提高資源配置效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要當(dāng)前中國(guó)企業(yè)已經(jīng)在承受著經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力，有人將中國(guó)面臨的市場(chǎng)特點(diǎn)總結(jié)為“國(guó)際

8、競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)化、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化”是符合實(shí)際的。多年來(lái)中國(guó)引進(jìn)外商直接投資，目前世界500強(qiáng)中的480家已在中國(guó)投資。2006年末開(kāi)始，按WTO的要求中國(guó)已經(jīng)全面開(kāi)放了金融服務(wù)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也已經(jīng)處在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。人民幣資本項(xiàng)目可兌換可以使中國(guó)居民更容易獲得國(guó)外金融產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)金融業(yè)引進(jìn)真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為中國(guó)企業(yè)“走出去”鋪平道路。（四）降低外匯管制成本的需要隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的日益擴(kuò)大，資本項(xiàng)目外匯管制難度越來(lái)越大，管理效率日益下降。對(duì)于2004年以來(lái)因?yàn)槿嗣駧派刀魅胂喈?dāng)規(guī)模短期資金的事實(shí)，社會(huì)各界基本達(dá)成共識(shí)，但也沒(méi)有有效的監(jiān)控措施。大量的短期資金借助經(jīng)常項(xiàng)目交易和外商

9、直接投資等已經(jīng)取消管制的渠道順利地流入流出，為我國(guó)金融市場(chǎng)和貨幣政策造成了一定的影響。2004年以來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目差額的大幅波動(dòng)能說(shuō)明這期間的資本流動(dòng)是十分異常（參考圖表1）。資本項(xiàng)目可兌換不但可以銷(xiāo)毀外匯黑市的生存土壤，堵住灰色外匯交易渠道，還可以節(jié)省外匯管制成本，而工夫應(yīng)該下在如何有效監(jiān)督和利用那些將要從暗處走到明處的“熱錢(qián)”上。二、人民幣資本項(xiàng)目可兌換的現(xiàn)狀據(jù)統(tǒng)計(jì)在國(guó)際貨幣基金組織劃分的43個(gè)資本交易項(xiàng)目中，已有20個(gè)到30個(gè)資本項(xiàng)目交易基本不受限制或有較少限制，人民幣資本項(xiàng)目下已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了部分可兌換。從國(guó)際收支的構(gòu)成來(lái)看，資本項(xiàng)目自由兌換可以概括為：消除直接投資的進(jìn)出及匯兌限制。消

10、除證券投資的進(jìn)出及匯兌限制，消除信貸融資進(jìn)出和匯兌限制以及外匯市場(chǎng)的準(zhǔn)入等。2002年之前我國(guó)資本項(xiàng)目收支額不足2000億美元，2007年增為17703億美元，是1985年的54倍，在國(guó)際收支總額中的占比也在逐年上升，2007年達(dá)到41%，說(shuō)明資本項(xiàng)目開(kāi)放速度在加快。（一）領(lǐng)域尚有所限制截至2008年底世界500強(qiáng)中有480家在中國(guó)有投資，外商投資企業(yè)累計(jì)達(dá)到65.5萬(wàn)家，實(shí)際利用外資額累計(jì)達(dá)8597.75億美元，仍是世界第一大利用外資國(guó)，與此同時(shí)正在逐步放松的對(duì)外直接投資，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資需經(jīng)有關(guān)部門(mén)審批，由外匯管理部門(mén)負(fù)責(zé)其外匯來(lái)源和投資風(fēng)險(xiǎn)審核等。截至2007年底中國(guó)有7000多家非

11、銀行投資主體在海外1.72個(gè)國(guó)家投資，注冊(cè)企業(yè)達(dá)1.2萬(wàn)家，投資額達(dá)906.3億美元。（二）在證券投資方面允許外國(guó)投資者在境內(nèi)購(gòu)買(mǎi)B股以及中國(guó)在境外上市的H股、B股等外幣股票和境外發(fā)行的外幣債券，但限制其在境內(nèi)直接購(gòu)買(mǎi)A股、債券和貨幣市場(chǎng)工具。允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）購(gòu)買(mǎi)A股，同時(shí)允許居民購(gòu)買(mǎi)B股，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）到境外購(gòu)買(mǎi)、出售和發(fā)行資本及貨幣市場(chǎng)工具。截至2008年12月1日共有72只基金獲得QFII資格。2003年國(guó)際金融公司在境內(nèi)發(fā)行“熊貓”債券，這是非居民在境內(nèi)發(fā)行債券的一次嘗試。截止2006年底有1 2只基金獲得QDII資格。2007年底為止有140家中國(guó)企

12、業(yè)在海外證券交易所上市（金融界網(wǎng)2008）。2007年8月，我國(guó)試圖以香港為窗口放開(kāi)境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)（香港直通車(chē)），可后來(lái)又暫緩實(shí)行，隨著香港市場(chǎng)人民幣結(jié)算需求提高，最近對(duì)繼續(xù)發(fā)展人民幣香港離岸金融業(yè)務(wù)的建設(shè)的呼聲逐漸在高漲。（三）對(duì)跨國(guó)借貸的方面除了貿(mào)易信貸以外的借貸行為仍然是全口徑嚴(yán)格管制，如按照2003年3月1日開(kāi)始實(shí)施的外債管理暫行辦法國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門(mén)制定國(guó)家借用外債計(jì)劃，合理確定全口徑外債的總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)。（四）外匯市場(chǎng)方面2005年以來(lái)外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)得到了進(jìn)一步的完善。2005年推出銀行間人民幣外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)：2006年1月引入做市商制，開(kāi)展了詢(xún)價(jià)交

13、易模式，并批準(zhǔn)在上海浦東和北京開(kāi)展個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)，外匯交易主體得以擴(kuò)展，但仍然限于境內(nèi)金融與非金融機(jī)構(gòu)（包括境內(nèi)外資機(jī)構(gòu)）：2007年4月更新了交易系統(tǒng)，2007年8月推出人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)、利率互換等人民幣外匯衍生產(chǎn)品交易，豐富了外匯市場(chǎng)交易種類(lèi)，可是交易規(guī)模并不大；2007年底為止，外匯市場(chǎng)會(huì)員達(dá)268家，外匯交易量達(dá)2.26萬(wàn)億美元。另外2008年4月實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)企業(yè)意愿結(jié)匯，同時(shí)放寬了個(gè)人購(gòu)匯額度，基本能夠滿(mǎn)足企業(yè)和個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目下用匯需求。對(duì)于非居民進(jìn)入中國(guó)外匯市場(chǎng)和居民進(jìn)入國(guó)際外匯市場(chǎng)仍然是嚴(yán)格禁止的，境內(nèi)個(gè)人只能通過(guò)商業(yè)銀行做實(shí)盤(pán)交易。中國(guó)資本賬戶(hù)管制的主要特點(diǎn)：一是對(duì)于

14、證券投資、衍生工具和借貸等流動(dòng)性較大的項(xiàng)目管得較嚴(yán)，對(duì)直接投資管得較松，二是對(duì)資本流出管得較嚴(yán)，對(duì)資本流入管得較松；三對(duì)本外幣兌換管制較嚴(yán)，是對(duì)資本跨境流動(dòng)管制較松。四是名嚴(yán)實(shí)松、列出肯定項(xiàng)的管制政策。恰恰是這些不對(duì)稱(chēng)的管制政策為國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的投資、融資、防險(xiǎn)等資金流動(dòng)形成了障礙，同時(shí)為國(guó)內(nèi)外大量的黑市交易和灰色資金流動(dòng)渠道的形成提供了機(jī)會(huì)。三、對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換條件的重新思考（一）人民幣資本項(xiàng)目可兌換前提條件的不同觀點(diǎn)文獻(xiàn)中對(duì)于資本項(xiàng)目開(kāi)放的前提條件有多種說(shuō)法，可以概括為三類(lèi)：1、綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。包括宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、微觀主體的競(jìng)爭(zhēng)能力和市場(chǎng)機(jī)制、適當(dāng)?shù)膮R率制度和匯率水平、完整的金融體系和充

15、足的外匯儲(chǔ)備等。以上是在IMF所列的基本條件的基礎(chǔ)上總結(jié)而得。主張放慢人民幣資本項(xiàng)目可兌換者認(rèn)為，雖然中國(guó)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)近30年，宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、市場(chǎng)機(jī)制以及財(cái)政狀況、國(guó)際儲(chǔ)備等條件基本具備，可目前我國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)主體、金融監(jiān)管水平、外匯市場(chǎng)及人民幣匯率形成機(jī)制等還不能滿(mǎn)足資本項(xiàng)目可兌換的條件。2、產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是最基本的先決條件。其主要觀點(diǎn)是，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力其實(shí)就是科學(xué)技術(shù)水平及企業(yè)創(chuàng)新能力。資本項(xiàng)目可兌換需要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，更需要保證能夠使開(kāi)放持續(xù)的各類(lèi)政策及其協(xié)調(diào)性，而后者需要由本國(guó)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為之做保障（邱祟明2006）。他認(rèn)為因?yàn)槲覈?guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力不高，所以資本項(xiàng)目可兌換應(yīng)該放慢腳步，需要

16、練好內(nèi)功再考慮進(jìn)一步開(kāi)放。3、制度是決定諸多條件的基礎(chǔ)。如江春教授認(rèn)為人民幣資本賬戶(hù)可兌換取決于產(chǎn)權(quán)制度改革，宏微觀經(jīng)濟(jì)狀況是改革的結(jié)果而不是先決條件。可如今我國(guó)產(chǎn)權(quán)制度改革還未徹底，所以人民幣可兌換的條件還尚不成熟。另外關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題之間的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外也有一些實(shí)證研究的結(jié)論，具有代表性的有資本賬戶(hù)開(kāi)放國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)要好于對(duì)資本賬戶(hù)實(shí)行嚴(yán)格控制的國(guó)家。但只有當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到了某種程度以后，開(kāi)放資本賬戶(hù)才對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的影響（Edwards2001）；中國(guó)金融發(fā)展可能并非資本賬戶(hù)開(kāi)放的必要前提條件，相反資本賬戶(hù)開(kāi)放對(duì)一國(guó)金融發(fā)展具有顯著而穩(wěn)定的正面影響。資本賬

17、戶(hù)開(kāi)放與制度改革本身都能促進(jìn)金融發(fā)展，但兩者的交互作用對(duì)金融發(fā)展存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因而使得資本賬戶(hù)開(kāi)放對(duì)金融發(fā)展的總體促進(jìn)效應(yīng)并不十分明顯（熊芳黃憲2008）。這表明制度質(zhì)量與資本賬戶(hù)開(kāi)放的需要不相適應(yīng)。（二）中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下可兌換的前提條件已經(jīng)具備1、中國(guó)的綜合國(guó)力和改革成果是實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的有力保障。人民幣資本項(xiàng)目可兌換必然是需要一些前提條件的，而今天的中國(guó)具有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、較完善的金融體系和充足的外匯儲(chǔ)備，相對(duì)合理的人民幣匯率制度以及日益健全的社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制。以2008年底的數(shù)據(jù)為據(jù)，中國(guó)是世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)、第一大資本輸入國(guó)、第二大資本輸出國(guó)、第三大貿(mào)易

18、國(guó)，第三大經(jīng)濟(jì)體，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在2006年就達(dá)到14.5%，僅次于美國(guó)的22.8%，列居第二，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂稱(chēng)，2008年中國(guó)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)了20%。而且中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和框架已經(jīng)形成，長(zhǎng)期困擾我國(guó)銀行業(yè)的不良資產(chǎn)率和資本充足率問(wèn)題都得到了有效的解決，匯率改革、外匯市場(chǎng)改革都取得了良好的效果，加上人民幣信譽(yù)的進(jìn)一步提高和在廣泛的國(guó)際合作之下形成的金融監(jiān)管體系等都將是順利實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換強(qiáng)有力的保障。2、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，資本項(xiàng)目可兌換沒(méi)有統(tǒng)一可參考的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于貨幣可兌換的條件，國(guó)際上并沒(méi)有統(tǒng)一的可參考的量化指標(biāo)，我們?cè)谕ㄟ^(guò)和其他

19、已成功實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的國(guó)家進(jìn)行橫向比較和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我們國(guó)內(nèi)實(shí)際需要來(lái)判斷是否已具備資本項(xiàng)目可兌換的條件。觀察上世紀(jì)60年代至90年代拉丁美洲和亞洲發(fā)展中國(guó)家以及東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家資本項(xiàng)目可兌換過(guò)程，不同國(guó)家的成功與失敗的案例說(shuō)明一般情況下，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較雄厚的國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不發(fā)生劇烈變化的前提下推行資本項(xiàng)目可兌換的效果是可以肯定的（李瑤2004）?；谝陨细鱾€(gè)角度觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本形勢(shì)，不難判斷目前取消資本項(xiàng)目管制的條件已基本具備。3、我們需要從動(dòng)態(tài)的角度理解條件。誰(shuí)都無(wú)法否定已經(jīng)發(fā)生巨大變化的現(xiàn)實(shí)，資本項(xiàng)目外匯管制的放松步伐從未停止過(guò)，已經(jīng)有了較大程度的開(kāi)放基礎(chǔ)，而從某種意義上說(shuō)真實(shí)的”資本項(xiàng)目可兌換”也許比政策還要超前，這就暗示著我們需要改變思考方式，順應(yīng)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)變管理模式。資本項(xiàng)目開(kāi)放與其前提條件不完全是先后關(guān)系，更多的時(shí)候應(yīng)該是二者在一定程度上的互動(dòng)，是相互推動(dòng)相互促進(jìn)的關(guān)系。4、不需要等到所有的條件都具備。無(wú)論是國(guó)際環(huán)