動力煤期貨介紹(民生期貨)

1、動力煤期貨介紹市場發(fā)展部目錄一、動力煤基本概念二、動力煤現(xiàn)貨市場介紹三、動力煤期貨合約介紹四、動力煤期貨投資一、動力煤基本概念1.1 動力煤基本介紹 煤炭是地球上蘊(yùn)藏量最豐富分布地域最廣的化石燃料。據(jù)世界能源委員會的評估，世界煤炭可采資源量達(dá)4.84 104億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占世界化石燃料可采資源量的66.8%。根據(jù)煤化程度不同，煤炭可劃分為褐煤、煙煤和無煙煤。 其中，作為產(chǎn)生熱力用途的動力煤主要來自煙煤，占全國煤炭儲備的70%以上，但是分布很不均勻，主要體現(xiàn)在儲量和煤種在地域上分布極不平衡。長焰煤不粘煤弱粘煤低變質(zhì)煙煤中變質(zhì)煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煉焦煤動力煤1.2 動力煤的應(yīng)用領(lǐng)域電力行業(yè)冶金行

2、業(yè)建材行業(yè)化工行業(yè)1.火力發(fā)電用煤2.供熱鍋爐用煤3.建材用煤4.冶金燒結(jié)噴吹用煤動力煤的四大主要應(yīng)用領(lǐng)域我國的煤炭消耗主要集中在電力、冶金、建材和化工四個行業(yè)，其中給動力煤集中應(yīng)用在火力發(fā)電和熱力行業(yè)，約占全部煤炭消耗量的60%以上1.3 動力煤特性的六大主要指標(biāo)熱值作為動力用煤，就是要利用它的熱值，動力煤交易價格定價也主要以不同基態(tài)的熱值為基準(zhǔn)。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗選加工的煤泥，洗中煤，具有一定熱值的矸石等）都可以作為不同等級的動力煤使用揮發(fā)分揮發(fā)分是判明煤炭著火特性的主要指標(biāo)。一般來說，煤的揮發(fā)分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃盡，在發(fā)熱量相同的情況下，燃用揮發(fā)分高的煤

3、，鍋爐的熱效率也會較高灰分灰分是煤種的不可燃成分，在煤燃燒時會分解吸熱，過高的灰分也會造成爐膛內(nèi)管道等設(shè)施的非正常磨損。統(tǒng)計(jì)表明，動力煤中灰分增加，發(fā)熱量降低硫份硫份是煤中的有害成分，是燃煤過程中最重要的污染源。硫含量過高，對燃煤設(shè)備的腐蝕和環(huán)境的污染都相當(dāng)嚴(yán)重，會造成額外的管道腐蝕及煙氣脫硫成本增加。因此，煤炭貿(mào)易合同中都會有相應(yīng)的硫份罰扣條款水分煤的水分也是評價動力煤質(zhì)量的基本指標(biāo)之一。水分過高將加大鍋爐排煙熱損失，降低鍋爐效率灰熔點(diǎn)灰熔點(diǎn)是評價煤灰是否容易結(jié)渣的一個重要指標(biāo)，一般較常用的是軟化溫度。煤灰軟化溫度代表煤灰開始熔融的溫度，當(dāng)爐膛溫度達(dá)到或超過這一溫度時，煤灰就會結(jié)成渣塊，影響

4、通風(fēng)和排渣，使?fàn)t渣含碳量升高，優(yōu)勢還會粘在爐墻、管壁或爐排上，影響鍋爐正常運(yùn)行二、動力煤現(xiàn)貨市場介紹2.1 動力煤現(xiàn)貨市場生產(chǎn) 我國煤炭資源北多南少、西富東貧，煤炭的生產(chǎn)和供應(yīng)主要集中在中西部地區(qū)。 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年我國煤炭產(chǎn)量為36.5億噸，按照75%的比例測算，動力煤產(chǎn)量約27.4億噸。從動力煤資源分布的地域結(jié)構(gòu)看，內(nèi)蒙古最多，占全國動力煤儲量的32.52%，其次是陜西、新疆、山西和貴州。從動力煤生產(chǎn)的地域結(jié)構(gòu)來看，華北地區(qū)穩(wěn)居全國首位，西北地區(qū)次之，西南、華東、中南地區(qū)更次，東北地區(qū)最少。2.2 動力煤現(xiàn)貨市場消費(fèi) 從動力煤消費(fèi)的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，我國動力煤的消費(fèi)主要涉及電力、

5、建材、冶金和化工等行業(yè)，其中電力行業(yè)是動力消費(fèi)的主體。2012年全國煤炭產(chǎn)量36.6億噸，其中用于發(fā)電的動力煤在20億噸左右，供熱的動力煤在3億噸左右，占到總用煤量的64%。2.3 動力煤現(xiàn)貨市場流通（國內(nèi)） 我國煤炭資源北多南少、西富東貧，動力煤的生產(chǎn)和供應(yīng)主要集中在中、西部地區(qū)，消費(fèi)主要在東部地區(qū)，這種錯位導(dǎo)致我國動力煤運(yùn)輸形成“北煤南運(yùn)、西煤東運(yùn)、鐵海聯(lián)運(yùn)”的格局。 我國煤炭運(yùn)輸有鐵路、水路、公路三種方式，主要采取鐵路運(yùn)輸為主，公路運(yùn)輸為輔，鐵路水運(yùn)結(jié)合的方式，先通過鐵路運(yùn)輸?shù)窖睾?、沿江港口，再水路運(yùn)輸?shù)侥戏较M(fèi)地區(qū)。 目前國內(nèi)主要鐵水聯(lián)運(yùn)下水港口分布在環(huán)渤海區(qū)域，包括秦皇島港、京唐港、

6、曹妃甸港、天津港、黃驊港等港口，年度下水煤炭數(shù)量約6億噸左右。秦皇島天津港黃驊港青島港日照港連云港唐山港集通線大秦線豐沙大京原線朔黃線石太線邯長線寧西線隴海線西康線太焦線侯月線102.3 動力煤現(xiàn)貨市場流通（進(jìn)出口） 隨著我國國內(nèi)對基礎(chǔ)能源需求的逐步提升，政府進(jìn)出口政策的基本原則定為鼓勵資源進(jìn)口，不鼓勵資源出口。因此，我國動力煤出口量維持低位水平，而動力煤進(jìn)口成為重要補(bǔ)充。 2012年，我國進(jìn)口共2.9億噸煤炭，其中約2億噸為動力煤進(jìn)口，印尼、澳大利亞、南非、俄羅斯等國家為主要的煤炭供應(yīng)來源，其中印尼、澳大利亞約占總動力煤進(jìn)口量的80%（印尼57%、澳大利亞21%）。2.3 動力煤現(xiàn)貨市場流通

7、（貿(mào)易流向）2.4 動力煤現(xiàn)貨市場行業(yè)集中度2.5 動力煤現(xiàn)貨市場定價機(jī)制（制度變革）定價機(jī)制（主要現(xiàn)貨交易市場） 現(xiàn)階段，我國煤炭交易市場以現(xiàn)貨市場為主導(dǎo)，長期協(xié)議為輔，其中現(xiàn)貨交易主要以現(xiàn)貨電子交易和面對面交易為主。目前，我國煤炭交易市場大體可以分為三類。定價機(jī)制（主要價格指數(shù)） 環(huán)渤海指數(shù)價格已成為國內(nèi)煤炭交易及印尼等國家煤炭對中國出口的一個較為重要的定價依據(jù)。 環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)是指通過采集環(huán)渤海地區(qū)有關(guān)港口（包括秦皇島港、天津港、曹妃甸港、京唐港、國投京唐港和黃驊港）經(jīng)統(tǒng)計(jì)處理后得出的動力煤離岸平倉價格，以7天為一個報(bào)告期，采集的數(shù)據(jù)為上周三到本周二的市場動力煤離岸平倉價格，每周三

8、下午15點(diǎn)發(fā)布，是動力煤現(xiàn)貨貿(mào)易價格的一個重要參考信息。環(huán)渤海指數(shù)的產(chǎn)生方式（6個港口、149家企業(yè)、4個品種）三、動力煤期貨合約介紹3.1 動力煤合約（草案）交易單位200噸/手報(bào)價單位元（人民幣）/噸最小價格變動價位0.2元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價4%及鄭州商品交易所風(fēng)險控制管理辦法相關(guān)規(guī)定最低交易保證金合約價值的5%合約交割月份1-12月交易時間每周一至周五（北京時間，法定節(jié)假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日合約交割月份第5個交易日最后交割日車（船）板交割：合約交割月份的最后一個日歷日倉單交割：合約交割月份的第7個交易日交割品級見鄭州

9、商品交易所期貨交割細(xì)則交割方式實(shí)物交割交易代碼TC上市交易所鄭州商品交易所交易單位：200噸價值適中12萬元，8000元保證金根據(jù)運(yùn)行情況，適時調(diào)整200噸/手利于流動性能夠與現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模靈活匹配，并便于計(jì)算動力煤合約（草案）動力煤合約（草案）最小變動價位：0.5元/噸完善價格發(fā)現(xiàn)功能。高頻、連續(xù)，增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確性充分考慮投資者資金收益。以0.5元/噸為最小變動價位，價格以600元/噸計(jì)，波動一次相當(dāng)于合約價值的萬分之八點(diǎn)三漲跌停板：4%根據(jù)2009-2013年215個平倉價格數(shù)據(jù)， 小于等于4%的價格波動能覆蓋98%的樣本數(shù)據(jù)保證金5%利于提高資金利用效率合約交割月份：1-12月動力煤具有

10、連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)貿(mào)易、連續(xù)消費(fèi)的特點(diǎn)，每月均有套保需求動力煤合約（草案）基準(zhǔn)交割品、替代品及升貼水現(xiàn)貨情況期貨思路理由規(guī)定指標(biāo)選擇常規(guī)：發(fā)熱量、全硫、全水、灰分、揮發(fā)分偶爾檢查：灰熔點(diǎn)、粘結(jié)指數(shù)、哈氏可磨指數(shù)等收到基低位發(fā)熱量（計(jì)價指標(biāo)）、干燥基全硫、全水兩個平衡：商品屬性與金融屬性；可供交割量與交割確定性基準(zhǔn)品、替代品及升貼水設(shè)計(jì)45004200,470050004701,520055005201,570058005701,6200價差不穩(wěn)定基準(zhǔn)品：收到基低位發(fā)熱量5500、干燥基全硫1%,全水20%；4700（包含）以上替代交割；“線性+階梯”升貼水與現(xiàn)貨定價慣例保持一致；體現(xiàn)國家相關(guān)政策導(dǎo)

11、向品種難點(diǎn)動力煤在自然存放的情況下，發(fā)熱量會降低允許裝船時檢測的發(fā)熱量比配對公布時的檢驗(yàn)值地200千卡/千克符合期貨市場“嚴(yán)進(jìn)寬出”的原則動力煤合約（草案）交割方式：動力煤期貨實(shí)物交割采用車（船）板交割和廠庫倉單交割動力煤合約（草案）最后交易日：交割月份的第5個交易日動力煤采用車（船）板交割和廠庫倉單交割。在車（船）板交割過程中，交割持續(xù)時間比現(xiàn)有品種長，同時又要保證交割月完成交割，因此，將最后交易日確定為合約交割月份的第5個交易日，比現(xiàn)有品種提前了5個交易日車（船）板交割：交割月最后一個日歷日。協(xié)商、運(yùn)輸、檢驗(yàn)、發(fā)貨等環(huán)節(jié)較多。最后交割日廠庫倉單：交割月第七個交易日。三日交割法3.2 動力煤

12、交割制度交割地點(diǎn)及升貼水交割地點(diǎn)升貼水設(shè)計(jì)車（船）板交割秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港為主，輔以廣州港、福州港、防城港三個進(jìn)口港口羅涇港、寧波港、張家港三個華東接卸港和徐州港、蕪湖港、武漢港三個內(nèi)河港口作為后備港口北方港口升貼水為0，三個進(jìn)口港口升水，以港雜費(fèi)為主要計(jì)算依據(jù)期貨價格為港口平倉價，而進(jìn)口港口到岸價與期貨基準(zhǔn)價相同（平倉價=到岸價+港雜費(fèi)）廠庫信用倉單秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黃驊港以及倉單開具企業(yè)煤礦坑口、指定物流節(jié)點(diǎn)等動力煤期貨合約的交割基準(zhǔn)價為該期貨合約的基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地的車（船）板交貨含稅價格各提貨地點(diǎn)地區(qū)升貼水由交易所公布動力煤交割制

13、度交割流程動力煤交割制度交割流程3.3 動力煤期貨風(fēng)險控制保證金制度交易時段保證金比例一般月份5%交割月前一個月上旬中旬下旬5%5%10%交割月份20%根據(jù)交割合約的不同階段，設(shè)置階梯型保證金標(biāo)準(zhǔn)動力煤期貨風(fēng)險控制會員公司限倉制度期貨合約市場單邊持倉量（N）期貨公司該合約單邊總持倉限倉比例（M）動力煤N100萬手M25%N100萬手不限倉動力煤期貨風(fēng)險控制非會員公司限倉制度交易時段非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉量（含跨期套利持倉）一般月份30000交割月前一個月份上旬中旬下旬30000100005000交割月份1000四、動力煤期貨投資4.1 動力煤期貨上市的意義 有利于促進(jìn)動力煤市場化體系

14、建設(shè)，完善市場化價格形成機(jī)制，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源配置 有利于“煤電一體化”的發(fā)展方向 有利于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨市場規(guī)避交割風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營 有利于我國形成國際動力煤定價中心，維護(hù)國家利益，保障國家能源安全23414.2 動力煤價格的主要影響因素4.3 動力煤未來價格走勢的六大重要影響因素1、清潔能源發(fā)展2、特高壓電網(wǎng)3、進(jìn)口煤4、極端天氣5、新型煤化工6、資源稅改革動力煤價格1、清潔能源：影響動力煤價格走勢的重大負(fù)面因素 近年來，國內(nèi)清潔能源發(fā)展勢頭十分迅猛，到2012年底，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模已成為世界第一。進(jìn)入2013年后，“十一五”期間開工建設(shè)的沿海核電機(jī)組也已陸續(xù)投產(chǎn)，水電建設(shè)經(jīng)過若干年停滯后，也

15、已開始大規(guī)模啟動。 根據(jù)國家優(yōu)先接納清潔能源的節(jié)能調(diào)度要求，目前火電機(jī)組承擔(dān)著主要的調(diào)峰任務(wù)，因此任何新增清潔能源的并網(wǎng)都意味著火電份額以及機(jī)組利用小時的下降。2013年遼寧紅沿河核電和福建寧德核電均有一臺100萬千瓦機(jī)組投產(chǎn)，直接壓減所在區(qū)域火電負(fù)荷100萬千瓦，按每千瓦火電裝機(jī)年耗煤2.5噸計(jì)，影響當(dāng)?shù)仉娒合?50萬噸。2013年需要關(guān)注的還有四川向家壩等水電站水電機(jī)組的陸續(xù)投產(chǎn)，向家壩單臺水電機(jī)組裝機(jī)容量為80萬千瓦，所發(fā)電力將通過向上線送華東電網(wǎng)，若全年滿發(fā)單臺機(jī)組所削減的電煤消耗又接近200萬噸。2、特高壓電網(wǎng)：深刻影響和改變煤炭消費(fèi)的地域分布及物流格局 國家電網(wǎng)公司在“十二五”規(guī)

16、劃中提出，今后我國將建設(shè)聯(lián)接大型能源基地與主要負(fù)荷中心的“三縱三橫”特高壓骨干網(wǎng)架和13項(xiàng)直流輸電工程（其中特高壓直流10項(xiàng)），形成大規(guī)?！拔麟姈|送”、“北電南送”的能源配置格局，在實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)煤省區(qū)“煤從空中走，電送全中國”，將資源價值在當(dāng)?shù)刈畲髮?shí)現(xiàn)愿望的同時，也可實(shí)現(xiàn)全國范圍的“水，火，風(fēng)”互濟(jì)格局，最大限度的解決“棄水，棄風(fēng)”等問題。 以2011年投產(chǎn)的寧夏至山東的+/-660千伏特高壓直流輸電線路寧東線（滿載負(fù)荷400萬千瓦）為例，投產(chǎn)后山東電煤供應(yīng)緊張局面得以緩解。 對于能源匱乏的兩湖一江地區(qū)而言，未來電力能源供應(yīng)也面臨著輸煤，輸電以及內(nèi)陸核電多種方式的選擇與競爭。 個人認(rèn)為，近年來快速

17、增長的海進(jìn)江流向煤炭銷售數(shù)量，由于其多次換裝所帶來的高昂物流成本，其經(jīng)濟(jì)性可能難以與輸電及內(nèi)陸核電等方式競爭，某些企業(yè)的物流項(xiàng)目投入前景并不明朗。特高壓電網(wǎng)三縱三橫規(guī)劃圖3、進(jìn)口煤：從引狼入室到與狼共舞 繼2011年首次超過日本成為世界最大煤炭進(jìn)口國后，2012年中國以2.9億噸的煤炭進(jìn)口量，繼續(xù)穩(wěn)居世界第一。這也是中國連續(xù)第四年成為煤炭凈進(jìn)口國。2013年進(jìn)口煤數(shù)量繼續(xù)增長，也被認(rèn)為是國內(nèi)煤炭價格不斷下行的重要推手。 由于其運(yùn)距及區(qū)位優(yōu)勢，中國進(jìn)口煤用戶主要集中在東南沿海區(qū)域。這部分用戶習(xí)慣于根據(jù)進(jìn)口及國內(nèi)煤炭到岸成本的綜合比價情況，靈活選擇國內(nèi)及進(jìn)口煤炭，對價格高度敏感的特性與同處東亞的日

18、本、韓國、臺灣等國家和地區(qū)的成規(guī)模煤炭用戶有著根本性的不同。 在煤炭黃金十年期間，為緩解國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張局面，國家通過逐步降低直至取消煤炭進(jìn)口關(guān)稅等措施，積極鼓勵煤炭進(jìn)口。隨著國際煤炭開采及物流成本的大幅降低，加之人民幣升值因素，印尼乃至澳洲進(jìn)口煤炭在到岸成本方面已經(jīng)具備了與國內(nèi)煤炭競爭的實(shí)力。對于煤炭行業(yè)而言，國家在過往幾年所實(shí)施的鼓勵煤炭進(jìn)口政策完成了“引狼入室”，進(jìn)口煤在東南沿海乃至海進(jìn)江市場都形成了相對穩(wěn)定的市場及客戶群，未來必須面對“與狼共舞”的困難局面。歷年月度煤炭進(jìn)口數(shù)據(jù)4、極端天氣：短期內(nèi)需求的劇烈波動 近年來隨著居民生活水平的日益提高，冬季取暖以及夏季降溫等空調(diào)負(fù)荷比例不斷提升，在高峰期約占全國用電負(fù)荷的30%左右，全國用電量也呈明顯的“冬夏雙峰”局面。極端天氣對動力煤價格走勢具有較大影響。 在夏季，降水量包括臺風(fēng)登陸次數(shù)的多寡，都將從空調(diào)用電負(fù)荷以及水電出力兩個方面對火電出力及動力煤消耗產(chǎn)生疊加影響。2013年年初以來的煤炭價格一路下行原因之一就包括2012年度水庫蓄水情況較好，2013年年初以來持續(xù)降水