公司理財(cái)?shù)?3章財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析

1、第3章財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 了解資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動(dòng)表的含義和內(nèi)容。理解現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量的含義和區(qū)別。掌握各類財(cái)務(wù)比率的含義和計(jì)算。掌握沃爾評(píng)分法和杜邦分析法的應(yīng)用。 【引例】 美國(guó)安然公司倒閉的原因及啟示3.1財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)告就是幫助利益相關(guān)者了解公司整體經(jīng)營(yíng)狀況的報(bào)告，是由公司對(duì)外提供的反映公司在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況以及影響公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的書面文件。包括財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表）和其他應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的相關(guān)信息和資料。財(cái)務(wù)報(bào)告按照編制期間不同可以分為年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)和月報(bào)等。3.1.1 資產(chǎn)

2、負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期財(cái)產(chǎn)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益 3.1.1 資產(chǎn)負(fù)債表 這里需要特別指出的是，資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目列示的價(jià)值額主要以歷史成本來(lái)計(jì)價(jià)，又被稱為“賬面價(jià)值”或者“置存價(jià)值”。3.1.2 利潤(rùn)表利潤(rùn)表又稱為損益表，是反映公司在一定期間生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)報(bào)表。如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債表是一張快照，那么利潤(rùn)表就是紀(jì)錄公司在兩張快照之間作了些什么的一段錄像。利潤(rùn)表可以幫助人們分析公司的盈利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因。 利潤(rùn)收入費(fèi)用息稅前利潤(rùn)（EBIT）=利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）+財(cái)務(wù)費(fèi)用 （3-1）3.1.3現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3.1.3現(xiàn)金流量表所謂非現(xiàn)金項(xiàng)目，是指并不影響現(xiàn)金流量的項(xiàng)目。這些項(xiàng)目中最重要的是“固定資產(chǎn)折舊”和“無(wú)形資產(chǎn)攤銷”。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=EBIT-稅金+折舊類項(xiàng)目-應(yīng)收項(xiàng)目的增加+應(yīng)付項(xiàng)目的增加-存貨的增加 （3-2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+折舊類項(xiàng)目-凈經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的增加 （3-3）3.1.4自由現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量定義自由現(xiàn)金流（free cash flow,簡(jiǎn)稱FCF）是公司理財(cái)中一個(gè)非常重要的指標(biāo)。公司的價(jià)值就在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，這里的現(xiàn)金流就是自由現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱自由現(xiàn)金流。公式自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出

4、（3-4）意義一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)公司的自由現(xiàn)金流越大，公司的管理者可掌控的資源就越多。自由現(xiàn)金流將公司的籌資決策、投資決策和股利分配串聯(lián)成一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的整體。 3.1.5 股東權(quán)益變動(dòng)表股東權(quán)益變動(dòng)表是從所有者權(quán)益變動(dòng)來(lái)源的角度，反映一定時(shí)期所有者權(quán)益各組成部分增減變動(dòng)情況的報(bào)表。股東權(quán)益變動(dòng)表中包含反映股東權(quán)益增減變動(dòng)的各項(xiàng)內(nèi)容，如股本(實(shí)收資本)、資本公積、法定和任意盈余公積、未分配利潤(rùn)等。 3.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表為公司的利益相關(guān)者提供了公司的整體情況，但是，要想根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表了解公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?、資產(chǎn)的盈利水平、償債能力、納稅情況，并據(jù)以評(píng)估價(jià)值，還需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息做進(jìn)一步的加工處理，即做

5、“財(cái)務(wù)分析”。3.2.1財(cái)務(wù)比率分析方法比率分析法（1）變現(xiàn)能力比率，反映公司流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即公司償付短期債務(wù)的能力；（2）長(zhǎng)期償債能力比率，反映公司對(duì)債務(wù)融資的依賴程度；（3）營(yíng)運(yùn)能力比率，反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)管理水平（4）盈利能力比率，反映公司的盈利水平；（5）市場(chǎng)價(jià)值比率，反映公司的市場(chǎng)價(jià)值。3.2.1財(cái)務(wù)比率分析方法1.變現(xiàn)能力比率 （1）流動(dòng)比率。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 （3-5）（2）速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債 （3-6）（3）現(xiàn)金比率。 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債 （3-7）（4）現(xiàn)金流量比率。現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

6、金流量?jī)纛~流動(dòng)負(fù)債 （3-8）3.2.1財(cái)務(wù)比率分析方法2.長(zhǎng)期償債能力比率 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100% （3-9）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額 （3-10）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額 （3-11）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額=（資產(chǎn)總額-股東權(quán)益總額）股東權(quán)益總額=權(quán)益乘數(shù)-1權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率 （3-12）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率) （3-13） 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用 （3-14） 利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額財(cái)務(wù)費(fèi)用）財(cái)務(wù)費(fèi)用 （3-15） 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

7、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）利息費(fèi)用 （3-16）3.2.1財(cái)務(wù)比率分析方法3.營(yíng)運(yùn)能力比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額 （3-17）應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)= 365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （3-18）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本存貨平均余額 （3-19）存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 365存貨周轉(zhuǎn)率 （3-20） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值 （3-21）固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售

8、收入凈額平均資產(chǎn)總額 （3-22）平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）23.2.1財(cái)務(wù)比率分析方法4.盈利能力比率（1）銷售毛利率與銷售凈利率。 銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入凈額100% （3-24）（2）資產(chǎn)凈利率（ROA）資產(chǎn)凈利率= 凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額100% （3-25）平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2 （3）凈資產(chǎn)收益率（ROE）。凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額100% （3-26）股東權(quán)益平均總額=（期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益）2（4）每股收益（EPS）與每股現(xiàn)金流量。每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) （3-27） 3.2.1財(cái)務(wù)

9、比率分析方法5.市場(chǎng)價(jià)值比率市盈率市盈率=每股市價(jià)每股收益 （3-30）股利支付率股利支付率=每股股利每股收益100% （3-31） 每股股利=股利總額流通股數(shù) （3-32）市凈率市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn) （3-33）3.2.2趨勢(shì)分析方法所謂趨勢(shì)分析方法,就是將兩期或連續(xù)幾期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同的項(xiàng)目或者財(cái)務(wù)比率進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，據(jù)以預(yù)測(cè)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展前景的一種方法。 3.2.2趨勢(shì)分析方法重要財(cái)務(wù)比率的比較分析方法，是選擇一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)做趨勢(shì)分析。重要財(cái)務(wù)指標(biāo)根據(jù)分析的目的確定。 比較財(cái)務(wù)報(bào)表的方法就是通過(guò)編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)進(jìn)行

10、比較。 比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表就是用百分比而非絕對(duì)數(shù)編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表。一般情況下以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100，計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)趨勢(shì)。 3.2.2趨勢(shì)分析方法采用趨勢(shì)分析法需要注意的問(wèn)題是：（1）為保證指標(biāo)的可比性，會(huì)計(jì)方法應(yīng)保持前后期一致性，指標(biāo)計(jì)算口徑必須一致；（2）剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)狀況；（3）對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)應(yīng)采用例外原則，作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對(duì)策，趨利避害。3.2.3綜合分析方法1.沃爾評(píng)分法將選定的財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，得出評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此對(duì)公司

11、的綜合財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。 （1)選擇財(cái)務(wù)比率指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。 （2)確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在公司現(xiàn)行條件下的最優(yōu)值；也可以在同行業(yè)平均水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整后確定。 （3)計(jì)算公司在一定時(shí)期各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值。（4)計(jì)算各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)比。（5)計(jì)算各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際得分3.2.2趨勢(shì)分析方法 。 3.2.3綜合分析方法2.杜邦分析法杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司首先使用的，用以評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)的方法，故稱為杜邦分析法。杜邦分析通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出公司的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率(ROE），凈資

12、產(chǎn)收益率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。它反映了公司投資、融資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各個(gè)方面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。3.2.3綜合分析方法杜邦財(cái)務(wù)分析法首先將凈資產(chǎn)收益率分解為資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)：凈資產(chǎn)收益率= 資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)然后，將資產(chǎn)收益率分解為銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率最后可以表達(dá)為三個(gè)要素的乘積：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)3.2.3綜合分析方法 首先從公司銷售方面分析。 其次從資產(chǎn)管理方面分析。 最后，從公司的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)分析。 本章小結(jié)公司外部信息使用者了解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的主要方式是通過(guò)公司對(duì)外提供的財(cái)務(wù)報(bào)告，公

13、司的財(cái)務(wù)報(bào)告主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)表附注等。公司最基本的財(cái)務(wù)報(bào)表主要有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動(dòng)表。明確每一張報(bào)表的內(nèi)容和用途是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。自由現(xiàn)金流量是指支付了必要的資本支出后能夠向公司的投資者（股東和債權(quán)人）派發(fā)的現(xiàn)金流量。公司為股東創(chuàng)造財(cái)富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去資本性支出。比率分析是財(cái)務(wù)分析中最基本和最重要的方法。財(cái)務(wù)比率分析，是根據(jù)公司同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)計(jì)算出反映各項(xiàng)目之間相互關(guān)系的比率，這些比率涉及公司經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面。按照財(cái)務(wù)分析的目的不同，財(cái)務(wù)比率一般可分為五大類：反映公司短期償債能力的變現(xiàn)能力比率；反映公司對(duì)債務(wù)融資依賴程度的長(zhǎng)期償債比率；反映公司資產(chǎn)管理水平的營(yíng)運(yùn)能力比率；反映公司盈利水平的盈利能力比率；反映公司市場(chǎng)價(jià)值