淺析ＥＴＦ的投資策略

1、淺析的投資策略【摘要】etf自誕生以來，在全球范圍內(nèi)受到了普遍的認(rèn)可。etf以其自身具有的諸多特點(diǎn)，在金融市場上正發(fā)揮著越來越大的作用。本文通過介紹etf作為一種金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)及其特性，對(duì)如何利用etf進(jìn)展資產(chǎn)配置，以期實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目的這一問題進(jìn)展了初步的討論?！娟P(guān)鍵詞】etf資產(chǎn)配置投資策略一、etf簡介作為一位理性的投資者，對(duì)于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，認(rèn)識(shí)到該產(chǎn)品的缺點(diǎn)和缺乏，只有這樣，才能合理有效運(yùn)用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。1.etf的概念中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金，是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。2

2、.etf的特點(diǎn)etf是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。etf所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時(shí)期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在etf產(chǎn)品上的表達(dá)為：可以在二級(jí)市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動(dòng)性，而流動(dòng)性對(duì)于一個(gè)金融產(chǎn)品來說，是非常關(guān)鍵的，并且具有極高的價(jià)值。etf產(chǎn)品所表達(dá)的股票的優(yōu)勢為：二級(jí)市場上的連續(xù)交易價(jià)格機(jī)制，不但增強(qiáng)了流動(dòng)性，而且使交易的信息更加透明，再加上etf獨(dú)特的套利機(jī)制，使得其價(jià)格可以緊貼凈值，防止了封閉式基金的深度折價(jià)現(xiàn)象。etf具有雙重交易機(jī)制：進(jìn)展申購和贖回的市場與etf份額交易的市場別

3、離。前者在一級(jí)市場上進(jìn)展，后者在二級(jí)市場上進(jìn)展。3.etf的優(yōu)點(diǎn)etf擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點(diǎn)，主要表達(dá)在：1etf是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化理論相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了etf具有投資運(yùn)作本錢低、費(fèi)用低廉、交易方便、資金門檻低的特點(diǎn)。2在一級(jí)市場進(jìn)展的etf份額的申購和贖回，采用的是實(shí)物交易機(jī)制，這就有效地防止減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累的現(xiàn)象，進(jìn)步了資產(chǎn)配置的效率。3運(yùn)作的機(jī)制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對(duì)于個(gè)人投資者，特別是二級(jí)市場上的散戶投資者，只要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的開展做出判斷，并且投資相應(yīng)的etf產(chǎn)品就可以了。4etf可以盡量地延遲納

4、稅甚至躲避納稅。5etf可以防止由于基金管理人個(gè)人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。同時(shí)，當(dāng)市場上etf產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時(shí)，etf甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，防止高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。6etf的制度設(shè)計(jì)富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動(dòng)便利的實(shí)現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。4.etf的缺點(diǎn)1etf的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，etf的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，etf的凈值增幅低于目的指數(shù)的漲幅。

5、2etf不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。3買賣etf時(shí)，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買賣差價(jià)。4etf為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時(shí)候，調(diào)整其投資組合。特別在etf產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適宜于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的etf產(chǎn)品，更適宜于作為市場組合的替代，涵蓋整個(gè)市場并獲得市場的平均收益。在擁有以etf為核心資產(chǎn)，采勸核心/衛(wèi)星re-satellite方法進(jìn)展資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目的。但是etf的功能有很多不止這一點(diǎn)，運(yùn)用其他的市場功能，投資者可以利et

6、f產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目的。2.用etf構(gòu)建各種市場敞口1可以實(shí)現(xiàn)多樣化的海外市場敞口由于我國對(duì)于資本工程的管制，etf的這項(xiàng)功能對(duì)于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實(shí)際操作的可能。故以美國投資者為例進(jìn)展闡述。對(duì)于美國投資者來說，可以通過購置etf而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。假設(shè)投資者不采用投資etf的方式，而是直接到國際市場上去購置外國股市的股票的話，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就要大的多。舉個(gè)例子來說，由于不同國家的政治經(jīng)濟(jì)市場體制以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定可以買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買

7、的股票全部都能購置的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購置之前，還要進(jìn)展外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的交換一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險(xiǎn)要比持有單支股票的風(fēng)險(xiǎn)小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個(gè)行業(yè)或者某一個(gè)板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時(shí)，投資以對(duì)應(yīng)行業(yè)或者對(duì)應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的etf便可解決這個(gè)問題。3可以實(shí)現(xiàn)敞口之間的對(duì)沖組合因?yàn)椴煌耐顿Y者對(duì)市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點(diǎn)的投資者建立的投資組合不同。但是為了防止判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對(duì)沖的交易策略將投資的風(fēng)險(xiǎn)降低到可以承受的

8、程度。舉個(gè)簡單的例子來說明。投資者a看漲股票a、b、d，同時(shí)看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j，a對(duì)自己判斷的會(huì)漲的詳細(xì)股票非常有自信，但是對(duì)會(huì)跌的詳細(xì)股票不是非常確定，這個(gè)時(shí)候，a就可以借助etf來降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資的目的。詳細(xì)操作如下：a將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購置追蹤能源板塊指數(shù)的etf，以降低風(fēng)險(xiǎn)。3.可以用etf來實(shí)現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理1開放式基金可以用etf解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題在開放式基金中，為了應(yīng)對(duì)基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會(huì)引起“現(xiàn)金拖累的問題從而影響組合的收益。為了防止這部分現(xiàn)金閑置，基金管

9、理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動(dòng)性很大，股票的流動(dòng)性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險(xiǎn)和交易本錢，還帶來了可能無法應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險(xiǎn)。但是，假設(shè)用組合中閑置的現(xiàn)金購置etf產(chǎn)品，不但以更低的交易本錢獲得與直接投資普通股票一樣的收益，而且，可以隨時(shí)便利的在一級(jí)市場上將etf變現(xiàn)，以應(yīng)對(duì)贖回。2etf可以利用其他etf有效管理組合中的現(xiàn)金流雖然，etf的申購與贖回采用的是實(shí)物機(jī)制，即一攬子股票與etf份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時(shí)，由于股票市場運(yùn)行機(jī)制的問題，難免會(huì)有某只或者某幾只股票暫時(shí)無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時(shí)便要用現(xiàn)金來填補(bǔ)相應(yīng)的空缺。