期貨與期權(quán)教材課件匯總完整版ppt全套課件最全教學(xué)教程整本書電子教案全書教案課件合集

1、期貨與期權(quán) 課程簡介本書是2006年出版的期貨與期權(quán)的修訂版，全書共分八個(gè)章節(jié)。全面介紹了商品期貨和金融期貨的起源和發(fā)展以及我國期貨市場的發(fā)展歷程，闡釋了期貨市場的經(jīng)濟(jì)學(xué)功能，描述了期貨市場的組織結(jié)構(gòu)和期貨交易流程；在此基礎(chǔ)上對套期保值交易、套利交易和期貨投機(jī)交易的原理與操作方法進(jìn)行了詳細(xì)講解。本書還結(jié)合大量的交易圖例詳細(xì)介紹了期貨價(jià)格分析的兩種方法基本面分析法和技術(shù)分析法，并系統(tǒng)地介紹了利率期貨、股指期貨、外匯期貨等三大金融期貨品種。在期權(quán)方面，本書在介紹了進(jìn)行期權(quán)的種類、保證金、交易流程等基礎(chǔ)知識后，講解了經(jīng)典的期權(quán)定價(jià)理論，并結(jié)合交易案例介紹了期權(quán)的交易策略。主要特點(diǎn)與創(chuàng)新本書概念清晰、

2、內(nèi)容簡明、貼近實(shí)際，是一本理論與實(shí)踐聯(lián)系得非常緊密的教材，適合經(jīng)濟(jì)、管理、金融類本科生期貨與期權(quán)課程使用，也可以作為對期貨期權(quán)感興趣的讀者了解期貨與期權(quán)知識的入門書。其創(chuàng)新之處在于其理論與案例相結(jié)合的教學(xué)方式，使得讀者在理解本課程上更加深入。目錄前言部分第一章 期貨交易概述第二章 期貨市場的組織結(jié)構(gòu)第三章 期貨市場的基本制度與交易流程第四章 期貨交易業(yè)務(wù)第五章 期貨價(jià)格走勢分析第六章 金融期貨第七章 期權(quán)交易基礎(chǔ)知識第八章 期權(quán)交易策略期貨與期權(quán) 第一章 期貨交易概述掌握期貨和期貨交易的概念及特征；了解全球期貨市場及我國期貨市場的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀；熟悉期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，熟悉期貨合約的條款內(nèi)容。

3、本章要點(diǎn)與學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 期貨交易的產(chǎn)生和發(fā)展一、期貨交易的概念期貨交易（Futures）是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動。期貨交易的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨市場是專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的市場。根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨可以分為商品期貨和金融期貨。二、期貨交易的產(chǎn)生和發(fā)展1.期貨市場的產(chǎn)生期貨交易是商品生產(chǎn)和商品交換發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是貿(mào)易方式長期演進(jìn)的結(jié)果。最早出現(xiàn)的期貨合約商品期貨，后來隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融的創(chuàng)新，衍生出了金融期貨。2.期貨市場的發(fā)展大約在13世紀(jì)，

4、現(xiàn)貨商品交易獲得了廣泛的發(fā)展，許多國家都形成了中心交易場所、大交易市場以及無數(shù)的定期集貿(mào)市場。1848年3月13日，第一個(gè)近代期貨交易所芝加哥期貨交易所（CBOT）成立，這標(biāo)志著期貨交易的開始。在期貨交易發(fā)展過程中，出現(xiàn)了兩次堪稱革命的變革，一是合約的標(biāo)準(zhǔn)化，二是結(jié)算制度的建立。金融期貨是在20世紀(jì)70年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的。三、我國期貨市場的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀1.初期發(fā)展階段（1988年1993年）2.清理整頓階段（1993年底2000年）3.規(guī)范發(fā)展階段（2000年至今）截至2010年9月我國的期貨交易所及上市品種1994年至2009年中國期貨市場

5、的交易情況資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會，2010-03第二節(jié) 期貨交易特征一、期貨交易及其特點(diǎn)1.期貨交易的含義期貨交易是在交納一定數(shù)量的保證金后在期貨交易所內(nèi)買賣各種實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易方式。期貨交易者一般通過期貨經(jīng)紀(jì)公司代理進(jìn)行期貨合約的買賣，買賣合約后所必須承擔(dān)的義務(wù)，可在合約到期前通過反向的交易行為（對沖或平倉）來解除。2.期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化雙向交易和對沖機(jī)制杠桿機(jī)制每日無負(fù)債結(jié)算二、期貨交易與現(xiàn)貨交易1.二者的區(qū)別交割時(shí)間不同交易對象不同交易目的不同交易的場所與方式不同結(jié)算方式不同2.二者的聯(lián)系期貨市場是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會

6、經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成與發(fā)展起來的。期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補(bǔ)充，共同發(fā)展。三、期貨交易與遠(yuǎn)期交易1.二者的區(qū)別交易對象不同功能作用不同履約方式不同信用風(fēng)險(xiǎn)不同保證金制度不同2.二者的聯(lián)系遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。四、期貨交易與證券交易1.二者的區(qū)別 2.二者的聯(lián)系 期貨合約在外部形態(tài)上表現(xiàn)為相關(guān)商品的有價(jià)證券，人們買賣的股票、債券和期貨合約，都是一種憑證。五、期貨投資與其他類型投資的比較第三節(jié) 期貨市場的地位及經(jīng)濟(jì)功能一、期貨市場在現(xiàn)代市場體系中的地位它與現(xiàn)貨市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系的兩大有機(jī)組成部分，市場體系在現(xiàn)代的發(fā)展和創(chuàng)新主要表現(xiàn)為期貨市場的發(fā)展與

7、創(chuàng)新。期貨市場作為金融性的商品市場，它的形成和運(yùn)行大大增加了金融市場與商品市場的關(guān)聯(lián)度，提高了市場的運(yùn)行效率，降低了市場的交易成本，優(yōu)化了市場的資源配置。期貨市場已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的重要組成部分。二、期貨市場在現(xiàn)代市場體系中的功能1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)期貨能規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)期貨能使現(xiàn)貨商品價(jià)格波動收斂循環(huán)型蛛網(wǎng)模型期貨交易收斂價(jià)格機(jī)制模型2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的形成機(jī)制現(xiàn)貨市場：價(jià)格信號是零散的、短暫的、準(zhǔn)確性差。期貨市場：期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確的反映真實(shí)的供求狀況和價(jià)格變動趨勢。（眾多買賣雙方、競價(jià)的方式、自由交易的競爭市場。）倫敦金屬交易所（LME）芝加哥商業(yè)交易所（CME）紐約商業(yè)交易所

8、（NYMEX）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的條件期貨市場的成熟性主要體現(xiàn)為：（1）參與者眾多。（2）透明度高，競爭公開化、公平化。3.期貨市場的其他功能優(yōu)化資源配置降低交易成本缺乏期貨價(jià)格指導(dǎo)的市場資源配置情況有期貨價(jià)格指導(dǎo)時(shí)的市場資源配置情況第四節(jié) 期貨合約一、期貨合約的基本概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。在期貨合約中，只有期貨價(jià)格是唯一變量，在交易所以公開競價(jià)方式產(chǎn)生。具有很強(qiáng)的市場流動性二、期貨合約的基本條款1交易代碼交易代碼由英文字母和數(shù)字組成，它們分別代表交易的品種和該合約交割的年月。Cu1101：2011年1月份到期交割的陰極銅

9、期貨合約。2交易單位交易單位是指在期貨交易所交易的每張期貨合約代表的商品的數(shù)量。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。3報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競價(jià)過程中對期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。陰極銅：元（人民幣/噸）4最小變動價(jià)位最小變動價(jià)位是指在期貨交易所的公開競價(jià)過程中，合約商品每計(jì)量單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動數(shù)值。滬深300指數(shù)期貨：0.2點(diǎn)；黃金期貨：0.01元/克；銅期貨是10元/噸；5每日價(jià)格波動幅度限制每日價(jià)格波動幅度限制在實(shí)際交易中，稱為漲跌停板幅度，每日價(jià)格波動幅度限制指當(dāng)天相對前一天結(jié)算價(jià)上下波動最大幅度限制，國內(nèi)以百分比表示，國外常用具體數(shù)額表示。銅的漲跌

10、停板幅度：上一天結(jié)算5%，第二天為6%，第三天為7%。如果連續(xù)三天出現(xiàn)單邊市，交易所實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制平倉。6交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期要交割的月份。某種商品期貨合約交割月份的確定，一般由其生產(chǎn)、使用、消費(fèi)等特點(diǎn)決定。滾動交割月份相對而言復(fù)雜些.7交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間是固定的，每個(gè)交易所對交易時(shí)間都有嚴(yán)格規(guī)定。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤和下午盤。各交易品種的交易時(shí)間安排由交易所公告。8最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉期貨合約。9交割日期交割日期，是指合約商品所有權(quán)

11、進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。銅：交割月的1620日（遇法定假日順延）。10交割等級交割等級是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約商品的質(zhì)量等級。銅的標(biāo)準(zhǔn)等級為符合GB/T4671997標(biāo)準(zhǔn)的陰級銅，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。11交割地點(diǎn)12交易保證金交易保證金是交易所規(guī)定的按合約價(jià)值一定比例的履約金。陰極銅期貨合約：合約面值的5%。13交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約張數(shù)收取的費(fèi)用。14交割方式具有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種方式。在最后交易日結(jié)束后，手中還有未平倉合約的買方必須買進(jìn)相應(yīng)合約的商品，賣方必須賣出相應(yīng)的

12、商品這是實(shí)物交割方式；如果在最后交易日還持有未平倉合約的，不必買入或賣出相應(yīng)合約的“商品”，上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約本章思考題1簡述期貨市場是怎樣產(chǎn)生和發(fā)展的。2中國期貨市場的發(fā)展經(jīng)歷了哪些階段？現(xiàn)狀如何？3期貨交易有哪些特點(diǎn)？4期貨市場在經(jīng)濟(jì)體系中的地位如何？期貨市場有哪些功能？5期貨合約包括哪些內(nèi)容？期貨與期權(quán) 第二章 期貨市場的組織結(jié)構(gòu)掌握期貨市場的組織結(jié)構(gòu)；了解期貨交易所的組織形式及發(fā)展趨勢；了解期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)及功能；熟悉不同的結(jié)算體系；掌握期貨交易者的不同性質(zhì)；了解期貨行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)。 本章要點(diǎn)與學(xué)習(xí)目標(biāo)一、期貨交易所概述1、期貨交易所概述期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)

13、化期貨合約買賣的場所，按照其章程的 規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。 交易所自身不得直接或間接參與期貨交易活動，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)，創(chuàng)造良好的交易環(huán)境，使期貨交易能夠公平、連續(xù)、活躍地進(jìn)行。第一節(jié)期貨交易所2、期貨交易所設(shè)立的條件 期貨交易所的選址應(yīng)以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性和完備性為前提。 期貨交易所的選址應(yīng)以雄厚的資本實(shí)力為后盾。 期貨交易所要以一批高素質(zhì)的期貨專業(yè)人才為核心。 期貨交易所需要制定完善的章程和規(guī)則為指導(dǎo)。 二、期貨交易所的職能期貨交易所主要有以下職能 提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) 保證合約履行 制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 發(fā)布

14、市場信息 設(shè)計(jì)合約、安排上市 監(jiān)管會員的交易行為 組織和監(jiān)督期貨交易 監(jiān)管指定交割倉庫 監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)三、期貨交易所的組織形式（一）會員制期貨交易所 會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費(fèi)，作為注冊資本。繳納會員資格費(fèi)是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報(bào)問題。 交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。會員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會員組成的會員大會，會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。因此，會員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會員制法人。1、會員構(gòu)成 2 、會員資格3、會員的權(quán)利和義務(wù) 4、會員制期貨交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)置

15、會員大會。 理事會。 專業(yè)委員會。下設(shè)會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、 交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品種委員會、 業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會等。業(yè)務(wù)管理部門 （二）公司制期貨交易所 公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。它不參與合約標(biāo)的物的買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費(fèi)用，股東從中分享收益。1、主要特點(diǎn) 對常內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。 交易所及其人員不參加交易，處于交易的中立地位。 過多注重交易量，易忽視公益性，影響市場穩(wěn)定。 成本觀念強(qiáng)，有利于提高市場效率，加大市場投資建設(shè)力度。 收取費(fèi)用

16、相對較高。2、機(jī)構(gòu)設(shè)置 股東大會 董事會 經(jīng)理 監(jiān)事會（三）會員制期貨交易所和公司制期貨交易所的比較 1、會員制與公司制期貨交易所不但在設(shè)立時(shí)不同，在實(shí)際運(yùn)行過程中也有明顯的差別，主要表現(xiàn)為： 設(shè)立的目的不同。 承擔(dān)的法律責(zé)任不同。 適用法律不盡相同。 資金來源不同。（三）會員制期貨交易所和公司制期貨交易所的比較2、會員制的局限性主要表現(xiàn)為： 會員制交易所的收益不能在會員間分配，使會員管理交易所 的動力不足； 交易所的會員是只能參與期貨交易的會員，從而限制通過向 其他投資者融資擴(kuò)大交易所資本規(guī)模和實(shí)力的渠道； 交易所的非營利性質(zhì)降低了交易所的管理效率，不能適應(yīng)日 益激烈的競爭環(huán)境。四、期貨交易

17、所的發(fā)展趨勢（一）交易所的合并1、 世界上期貨交易所大多數(shù)都是近20多年來成立的，國際期貨交易中心主要集中在芝加哥、紐約、倫敦、東京等地。2、近年來，期貨交易較為發(fā)達(dá)的西方國家紛紛走上交易所合并的道路。3、亞洲的金融衍生品行業(yè)也在近幾年得到飛速發(fā)展。（二）交易的電子化、全球化1、隨著現(xiàn)代電子和通訊技術(shù)的飛速發(fā)展，期貨市場打破了時(shí)空限 制。采用電子化的交易方式。 2、先進(jìn)的交易機(jī)制可以允許交易者之間直接進(jìn)行交易，而不需要再像過去那樣非得由有關(guān)專業(yè)人士或市場工作人員從中撮合。 3、在期貨交易電子化的同時(shí)，期貨交易還呈現(xiàn)出全球化的趨勢。（三）交易的公司化1、隨著科學(xué)技術(shù)發(fā)展和期貨市場間競爭加劇，客觀

18、上要求期貨交 易所通過不斷采用新技術(shù)，提高運(yùn)作效率，擴(kuò)大市場規(guī)模和輻射 范圍。 2、 在體制上要求期貨交易所采用更為積極的組織制度和管理體制。3、在這一背景下，交易所公司化改造成為世界主要期貨交易所體制創(chuàng)新的主流。五、我國的期貨交易所 目前，我國共有4家期貨交易所，分別是上海期貨交易所、大連商品 交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。1、 上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange，縮寫SHFE，以 下簡稱上期所)，是一家商品期貨交易所。上期所上市交易的期 貨品種有黃金、銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠 等八種。上期所采用的是會員制的組織形式，其結(jié)算方式

19、為非分 級結(jié)算制度。2、 大連商品交易所(Dalian Commodity Exchange，縮寫DCE，以下簡稱大商所)，是一家商品期貨交易所。大商所上市交易的期貨品種有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、棕櫚油、豆油、聚乙烯和聚氯乙烯（PVC）等八種。大商所是中國最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所、全球第二大大豆期貨市場、全球第二大玉米期貨市場。大商所采用的也是會員制的組織形式，其結(jié)算方式也為非分級結(jié)算制度。 3、 鄭州商品交易所(Zhengzhou Commodity Exchange，縮寫ZCE，以下簡稱鄭商所)，目前上市交易的品種有硬冬小麥、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、菜籽

20、油、早秈稻等七種。目前，鄭州小麥和棉花期貨已納入全球報(bào)價(jià)體系，在發(fā)現(xiàn)未來價(jià)格、套期保值等方面發(fā)揮積極作用?！班嵵輧r(jià)格”已成為全球小麥和棉花價(jià)格的重要指標(biāo)。鄭商所采用的也是會員制的組織形式，其結(jié)算方式也為非分級結(jié)算制度。 4、 中國金融期貨交易所(China Financial Futures Exchange，縮寫CFFE)，是中國內(nèi)地成立的首家金融期貨交易所。2010年4月16日，中金所正式推出了滬深300股指期貨合約。中金所采用的也是會員制的組織形式，結(jié)算方式為分級結(jié)算，即期貨交易所會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成，交易所對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員對投資者或非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。1、期貨經(jīng)紀(jì)

21、公司又叫期貨公司，是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司是交易者與交易所之間的橋梁和紐帶，期貨市交易者的交易指令一般都是通過期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨交易所內(nèi)予以執(zhí)行的。3、在我國，期貨經(jīng)紀(jì)公司是依照公司法、期貨交易管理暫行條例及期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法成立的，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，并在國家工商行政管理局登記注冊的獨(dú)立法人。一、期貨經(jīng)濟(jì)公司概述第二節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)公司二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的作用 期貨經(jīng)紀(jì)公司為期貨投資者服務(wù)，它連接了期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。1、 期貨經(jīng)紀(jì)公

22、司克服了期貨交易中實(shí)行的會員交易制度的局限性，吸引了更多交易者參與期貨交易，使期貨市場的規(guī)模得以發(fā)展。2、經(jīng)過期貨經(jīng)紀(jì)公司的中介作用，期貨交易所可以集中精力管理有限的交易所會員，而把廣大投資者管理的職能轉(zhuǎn)交給期貨經(jīng)紀(jì)公司，使得期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司雙方能以財(cái)權(quán)為基礎(chǔ)劃分事權(quán)，雙方各負(fù)其責(zé)。 3、代理客戶人市交易。4、這種權(quán)利具有很強(qiáng)的時(shí)間性，超過規(guī)定的有效期限不行使，期權(quán)即自動 失效；5、普及期貨交易知識，傳播期貨交易信息，提供多種多樣的期貨交易服務(wù)。 三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立條件 1、國家工商局11號令公布的期貨經(jīng)紀(jì)公司登記管理暫行辦法規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)具備以下基本條件：有符合規(guī)定的公司

23、名稱；有規(guī)范的公司章程；有固定的場所和合格的通訊設(shè)施；注冊資金在3000萬元人民幣以上；具有期貨從業(yè)人員資格的人員不少于15人；具備任職資格的高級 管理人員不少于3人。法定代表人及其他高級管理人員符合國家有關(guān)規(guī)定；有完善的組織機(jī)構(gòu)和健全的財(cái)會制度；法律、法規(guī)規(guī)定的其他條件。 2、期貨經(jīng)紀(jì)公司的開業(yè)登記，應(yīng)當(dāng)由申請人提出申請，并提交企業(yè)法人開業(yè)登記應(yīng)提交文件以外的下列文件、證件：由人事管理部門或其他有關(guān)部門出具的其法定代表人及其他高級 管理人員符合國家有關(guān)規(guī)定的證明；期貨經(jīng)紀(jì)人名單及簡歷；通訊設(shè)施和專用設(shè)備的自有或租用證明；從事期貨業(yè)務(wù)涉及國家專項(xiàng)規(guī)定的，應(yīng)提交國家有關(guān)管理部門的 批文；從事國際

24、期貨業(yè)務(wù)的，應(yīng)提交與相應(yīng)的國際期貨交易所會員公司 簽訂的有關(guān)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的協(xié)議意向書；聘用外籍人員作為公司高級管理人員的，應(yīng)提交聘用證明和由所 在國（地區(qū)）公證機(jī)構(gòu)出具的符合規(guī)定條件的證明；實(shí)行股份制的，應(yīng)依照股份有限公司規(guī)范意見的規(guī)定提交有 關(guān)文件。四、期貨經(jīng)紀(jì)公司的部門設(shè)置 1、各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡相同，這些機(jī)構(gòu)的名稱也不完全一樣，但是根據(jù)其業(yè)務(wù)開展的需要，一般都設(shè)有如下部門：保證金部門 實(shí)物交割部門結(jié)算部門 發(fā)展研究部門交易部門 行政管理部門客戶服務(wù)部門1、期貨結(jié)算是指交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)或結(jié)算公司對會員和對客戶的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的結(jié)果作為收取交易保證金或追加保證金的依據(jù)。

25、2、結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險(xiǎn)的職能，保證期貨市場的正常運(yùn)營和市場的健全性。3、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨市場發(fā)展的產(chǎn)物。一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)概述第三節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)二、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能 1、 結(jié)算期貨交易盈虧2、 擔(dān)保交易履行3、 控制市場風(fēng)險(xiǎn)三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式 根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系，可將國際結(jié)算機(jī)構(gòu)分為三種形式：1、作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如我國現(xiàn)有的四家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)都是此種形式，每家交易所內(nèi)部都設(shè)有結(jié)算部。2、附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。這種形式可保持交易和結(jié)算的相

26、對獨(dú)立性，有針對性地防止一些運(yùn)作不規(guī)范的交易所在利益驅(qū)動下的違規(guī)行為。3、由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。四、期貨市場的結(jié)算體系 1、結(jié)算是保障期貨交易正常運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。2、結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會員制，只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。3、期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二個(gè)層次是由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶(即非結(jié)算會員)進(jìn)行結(jié)算。 4、中國金融期貨交易所采取的是分級結(jié)算制度，即期貨交易所會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成，交易所

27、對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員對投資者或非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。5、鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所采取的是非分級結(jié)算制度，即交易所會員不做結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分；交易所的會員既是交易會員，也是結(jié)算會員。圖2-1 分級結(jié)算體系示意圖資料來源：由中國金融期貨交易所資料整理而成二、期貨套利者三、期貨投機(jī)者四、套期保值者、套利者與投機(jī)者之間的關(guān)系一、套期保值者第四節(jié) 期貨交易者一、套期保值者（一）套期保值的基本內(nèi)容1、任何在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行商品交易的企業(yè)都面臨著價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)貨市場上是客觀存在的，一般是不可避免的。2、期貨市場的形成和套期保值交易的開展，給這些企業(yè)或個(gè)人提供了

28、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會和途徑。3、套期保值業(yè)務(wù)是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動。一、套期保值者（二）套期保值者的作用1、對于企業(yè)來講，套期保值者是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，有利于企業(yè)在市場價(jià)格的波動中安定地生產(chǎn)經(jīng)營。2、期貨市場的建立是出于保值的需要。一、套期保值者（三）套期保值者的行為發(fā)展1、保值者不再單純地進(jìn)行簡單自動保值，被動地接受市場價(jià)格變化，只求降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而是主動地參與保值活動，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交

29、易策略的選取，以期獲得較大利潤。 2、保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可在此之前根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變動，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值的活動一、套期保值者 3、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面，利用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的買期保值來鎖住商品售價(jià)；另一方面，利用期貨交易控制成本，通過賣期保值以鎖住買期商品原料的價(jià)格，以保持低原料成本及庫存成本。4、保值者將保值活動視為融資管理工具。（三）套期保值者的行為發(fā)展5、套期保值者將保值活動視為重要的營銷工具。二、期貨套利者1、套利交易是期貨投機(jī)交易中的一種特殊方式，它利用期貨市場中不同月份、不同市場、不同商品之間的相對價(jià)格差，同時(shí)

30、買入和賣出不同種類的期貨合約，來獲取利潤。2、期貨套利者是指參與期貨套利業(yè)務(wù)的交易者。3、期貨套利者在參與套利業(yè)務(wù)時(shí)，表現(xiàn)出如下特征：套利者必須構(gòu)筑相反的頭寸。套利行為必須是同時(shí)進(jìn)行的。套利者是通過價(jià)格聯(lián)系來謀利的。三、期貨投機(jī)者（一）期貨投機(jī)者的性質(zhì)期貨投機(jī)者，是指那些試圖預(yù)測商品價(jià)格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn)，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價(jià)格波動中獲取收益的個(gè)人或企業(yè)。 1、按交易部位區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。 2、按價(jià)格預(yù)測方法來區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為基本分析派和技術(shù)分析派。 3、按投機(jī)者每筆交易的持倉時(shí)間分，可分為一般交易者、當(dāng)日交易者和“搶帽子”交易者。

31、4、按交易量的大小區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為大投機(jī)者與小投機(jī)者。三、期貨投機(jī)者（二）期貨投機(jī)者的作用1、期貨投機(jī)者能夠使套期保值者轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有主動承擔(dān)和分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。 2、投機(jī)交易促進(jìn)市場流動性，保障了期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的實(shí)現(xiàn)。 3、適度的期貨投機(jī)能夠緩減價(jià)格波動，從整體上反映供求，而不是反映暫時(shí)、局部交易的供求。 4、期貨投機(jī)交易的開展使期貨市場價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持合理聯(lián)系，并在交割時(shí)趨于一致。 值得注意的是，投機(jī)交易作用的實(shí)現(xiàn)是有前提的：一是投機(jī)者需要理性化操作，違背市場規(guī)律進(jìn)行操作的投機(jī)者最終會被淘汰出期貨市場；二是投機(jī)要適度，操縱市場等過度投機(jī)行為不僅不能減緩價(jià)格的波動，而且會人

32、為地拉大供求缺口，破壞供求關(guān)系，加劇價(jià)格波動，加大市場風(fēng)險(xiǎn)，使市場喪失其正常功能。因此，應(yīng)提倡理性交易，遏制過度投機(jī)，打擊操縱市場行為。四、套期保值者、套利者與投機(jī)者之間的關(guān)系套期保值者和投機(jī)者、套利者之間是一種相互依存的關(guān)系。1、套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。2、期貨市場的套期保值交易能夠?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但它只是轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，并不能把風(fēng)險(xiǎn)消滅。3、期貨投機(jī)者、套利者在期貨市場上起著承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用。二、期貨行業(yè)自律機(jī)構(gòu)一、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)第五節(jié) 期貨市場其他相關(guān)機(jī)構(gòu)一、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部是對期貨市場進(jìn)行監(jiān)督管理的職能部門。其主要職責(zé)包括：草擬監(jiān)管期貨市場的規(guī)則、實(shí)施細(xì)

33、則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)高級管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場；審核境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動。二、期貨行業(yè)自律機(jī)構(gòu) 2、期貨行業(yè)協(xié)會是依法成立的期貨行業(yè)自律性組織。期貨行業(yè)協(xié)會的職責(zé)主要包括： 強(qiáng)化職業(yè)道德意識，規(guī)范會員的交易行為，保護(hù)客戶的合法權(quán)益； 審查專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的從業(yè)資格； 對從業(yè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況實(shí)施監(jiān)督； 監(jiān)督從業(yè)機(jī)構(gòu)執(zhí)行規(guī)則的

34、情況； 為涉及期貨交易的糾紛提供仲裁方便； 培訓(xùn)并考核專業(yè)期貨人員，同時(shí)向公眾普及期貨知識等等。中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會） 協(xié)會是根據(jù)社會團(tuán)體登記管理?xiàng)l例設(shè)立的全國期貨行業(yè)自律性組織，為非營利性的社會團(tuán)體法人。協(xié)會接受中國證監(jiān)會和國家社會團(tuán)體登記管理機(jī)關(guān)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和管理。 本章小結(jié)1期貨市場主要由期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨交易者四部分組成。期貨交易所是期貨市場的核心，期貨經(jīng)紀(jì)公司是交易者與交易所之間的橋梁和紐帶，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨市場的一個(gè)重要組成部分，期貨交易者是期貨市場的主體。2期貨交易所專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所。期貨交易所的組織形式分為公司制和會員制。目前，

35、我國及世界上大多數(shù)國家的期貨交易屬于會員制。期貨交易所的主要職能是：提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；設(shè)計(jì)合約，安排上市；組織和監(jiān)督期貨的交易與交割；監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；保證合約履約；發(fā)布市場信息；監(jiān)督會員的交易行為；監(jiān)管制定交割倉庫。期貨交易所正朝著期貨交易所的合并化、期貨交易的電子化與全球化以及期貨交易所的公司化趨勢發(fā)展。我國目前有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所。3期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立的，接受客戶委托，按照客戶的指令，為客戶進(jìn)行期貨交易并收取手續(xù)費(fèi)的中介組織。其交易的結(jié)果由客戶承擔(dān)。 期貨公司的主要任務(wù)是： a.代理客戶進(jìn)行期貨

36、交易； b.管理客戶保證金； c.執(zhí)行客戶下達(dá)的交易指令，記錄交易結(jié)果； d.運(yùn)用先進(jìn)的設(shè)施和技術(shù)，為客戶提供商品行情、走勢分 析及相關(guān)的咨詢服務(wù)。期貨公司的設(shè)立必須經(jīng)中國證監(jiān)會審批通過，并且必須在國家工商局注冊登記后方有資格代理交易。期貨公司一般設(shè)有保證金部、交易部、客服部、交割部、發(fā)展研究部等部門。4期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)采取會員制。 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的功能包括結(jié)算交易盈虧、擔(dān)保交易履約和控制市場風(fēng)險(xiǎn)。 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)有三種組織方式，即交易所內(nèi)部的結(jié)算機(jī)構(gòu)、附屬于交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)和獨(dú)立的結(jié)算公司。 我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的內(nèi)部結(jié)算機(jī)構(gòu)，交易所的交易會員也是結(jié)算會員。期貨市場的結(jié)算體系采取分級、分層

37、的管理體系。 5根據(jù)參加期貨交易目的不同，期貨交易者分為套期保值者、期貨套利者和期貨投機(jī)者三大類。三者相互依存，是期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。6中國期貨行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部，自律機(jī)構(gòu)是中國期貨業(yè)協(xié)會。 本章思考題1期貨市場的組織結(jié)構(gòu)主要包括哪幾部分？2期貨交易所有哪些職能？期貨交易所有哪幾種組織形式？3期貨經(jīng)紀(jì)公司有哪些職能？期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立需要哪些 條件？期貨經(jīng)紀(jì)公司的部門設(shè)置情況是怎樣的？4什么是期貨結(jié)算？期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能有哪些？5簡述我國期貨市場的結(jié)算體系。6期貨市場上的交易者有哪幾類？它們之間有怎樣的聯(lián)系？7中國期貨市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)是由哪些部門擔(dān)當(dāng)？期貨與期權(quán)

38、 第三章 期貨市場的基本制度與交易流程【本章要點(diǎn)與學(xué)習(xí)目標(biāo)】掌握保證期貨市場正常運(yùn)行的保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度以及信息披露制度；熟悉期貨交易的完整流程,熟悉期貨交易的完整流程，即選擇期貨公司、開戶、下單、競價(jià)、成交回報(bào)與確認(rèn)、結(jié)算和交割。第一節(jié) 期貨市場的基本制度一、保證金制度（Margin）在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%10%)繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)格變動情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金

39、。 保證金的收取是分級進(jìn)行的，可分為期貨交易所向會員收取的保證金和期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，即分為會員保證金和客戶保證金。二、每日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易的結(jié)算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱為逐日盯市制度（Market-to-Market）、“每日結(jié)算制度”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)（call price）結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。三、漲跌停板制度漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超

40、過該范圍的報(bào)價(jià)將視為無效，不能成交。漲跌停板制度對于保障期貨市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)而發(fā)揮的作用表現(xiàn)為:1.漲跌停板制度為交易所、會員單位及客戶的日常風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了必要的條件。2.漲跌停板制度的實(shí)施，可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊，給市場一定的時(shí)間來充分化解這些因素對市場所造成的影響，防止價(jià)格的狂漲暴跌，維護(hù)正常的市場秩序。3.漲跌停板制度使期貨價(jià)格在更為理性的軌道上運(yùn)行，從而使期貨市場更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。4.在出現(xiàn)過度投機(jī)和操縱市場等異常現(xiàn)象時(shí)，調(diào)整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。四、持倉限額制度持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價(jià)格的行為

41、和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。持倉限額制度有以下規(guī)定：1.交易所根據(jù)不同的期貨合約，不同的交易階段制定持倉限額制度，從而減少市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。比如在一般月份，一個(gè)會員對某種合約的單邊持倉量不得超過交易所該合約持倉總量的15%。2.交易所根據(jù)會員的不同性質(zhì)(經(jīng)紀(jì)會員和非經(jīng)紀(jì)會員)制定持倉限額制度，從而控制市場持倉規(guī)模。3.套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制。4.超出限倉數(shù)量的頭寸或未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成減倉的持倉頭寸，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行相關(guān)措施。五、大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度，是指當(dāng)會員或客

42、戶某品種持倉合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報(bào)告。大戶制度有以下規(guī)定：第一，達(dá)到交易所大戶報(bào)告界限的會員和投資者應(yīng)主動在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向交易所提供相關(guān)資料，主要包括持倉情況、持倉保證金、可動用資金、持倉意向、資金來源、預(yù)報(bào)和申請的交割數(shù)量等。達(dá)到交易所大戶標(biāo)準(zhǔn)的投資者所提供的資料必須由其經(jīng)紀(jì)會員進(jìn)行初審，轉(zhuǎn)交期貨交易所。經(jīng)紀(jì)會員應(yīng)保證投資者所提供資料的真實(shí)性。第二，進(jìn)行套期保值交易的會員或投資者也應(yīng)遵守大戶報(bào)告制度。第三，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉水平。六、強(qiáng)行平倉制度

43、強(qiáng)行平倉制度，是指當(dāng)會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。也就是說，是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，當(dāng)會員或客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉：1會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；2持倉量超出其限倉規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；3因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；4根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；5其他需要強(qiáng)行平倉的。期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，當(dāng)會員或客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉：1會員交易保證金不足并未能在規(guī)

44、定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；2持倉量超出其限倉規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；3因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；4根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；5其他需要強(qiáng)行平倉的。七、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指期貨交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，做為確保交易所擔(dān)保履約的備付金的制度。交易所風(fēng)險(xiǎn)預(yù)備金的設(shè)立，是為維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)而提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)帶來的虧損。期貨交易管理?xiàng)l例關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度有以下規(guī)定：1.交易所按向會員收取的手續(xù)費(fèi)收入（含向會員優(yōu)惠減收部分）20%的比例，從管理費(fèi)用中提取。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金達(dá)到交易所注冊資本10倍時(shí)，可不再提取。2.風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲，除用于彌補(bǔ)

45、風(fēng)險(xiǎn)損失外，不得挪作他用。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的動用必須經(jīng)交易所理事會批準(zhǔn)，報(bào)中國證監(jiān)會備案后按規(guī)定的用途和程序進(jìn)行。八、信息披露制度信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。期貨交易所管理辦法規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)方式發(fā)布下列信息：(1)即時(shí)行情；(2)持倉量、成交量排名情況；(3)期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。期貨交易涉及商品實(shí)物交割的，期貨交易所還應(yīng)當(dāng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉單（warrants）數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易所應(yīng)當(dāng)編制交易情況周報(bào)表、月報(bào)表和年報(bào)表，并及時(shí)公布。期貨交易所對期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限應(yīng)當(dāng)不少于20年。 以下是2010年1月13

46、日某時(shí)刻的交易行情信息，該表包括了當(dāng)時(shí)我國所有上市的商品期貨品種。第二節(jié) 期貨交易流程一、選擇經(jīng)紀(jì)公司期貨交易者在選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司時(shí)，應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：第一，應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司提供相關(guān)商品的研究資料和交易建議對客戶作出準(zhǔn)確的投資決策非常重要。例如有些經(jīng)紀(jì)公司與國家各部委、統(tǒng)計(jì)部門和相關(guān)行業(yè)建立了良好的協(xié)作關(guān)系，具有掌握跟蹤政策面和基本面變化的有效渠道。第二，應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。也就是要找一個(gè)實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好的經(jīng)紀(jì)公司。第三，應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范和交易高效的經(jīng)紀(jì)公司。所選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)的要求規(guī)范經(jīng)

47、營行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)合理。第四，應(yīng)選擇一個(gè)通信設(shè)備和市場分析軟件完備的經(jīng)紀(jì)公司。期貨交易是一種即時(shí)性很強(qiáng)的交易，因此對通信設(shè)備的完備性要求較高；另外先進(jìn)的市場分析軟件是提供準(zhǔn)確優(yōu)質(zhì)服務(wù)的前提。二、開戶開戶的基本程序如下：（一）簽署期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書（二）簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同（三）繳納保證金三、下單（一）交易指令的種類1限價(jià)指令（Limit Order）2取消指令（Cancelling Order）3市價(jià)指令（Market Order）4止損指令（Stop-Loss Order）5限時(shí)指令（Time Order）6套利指令（Spread Order）（二）下單方式1書面

48、下單2電話下單3自助下單4網(wǎng)上下單四、競價(jià)期貨合約價(jià)格的形成方式有三種：（一）計(jì)算機(jī)撮合成交方式（二）公開喊價(jià)（三）一價(jià)制五、成交回報(bào)與確認(rèn)客戶在下單以后，系統(tǒng)會自動撮合成交價(jià)格，當(dāng)撮合后的成交價(jià)格與客戶的交易指令價(jià)格一致時(shí)，該交易指令生效，交易達(dá)成。交易達(dá)成后，交易所會提供成交回報(bào)供客戶確認(rèn)。成交回報(bào)記錄包括以下內(nèi)容：交易方向、成效手?jǐn)?shù)、成交價(jià)格、成交回報(bào)時(shí)間等。六、結(jié)算（Settlement）（一）結(jié)算價(jià)及當(dāng)日盈虧的計(jì)算1、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算 分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧(1) 平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧 其中， 平歷史倉盈虧=（賣出平倉價(jià)-上日結(jié)算價(jià)）賣出平倉

49、量+（上日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià)）買入平倉量平當(dāng)日倉盈虧=（當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià)）賣出平倉量+（當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià)）買入平倉量(2) 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧 其中，歷史持倉盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià)）（上日買入持倉量-上日賣出持倉量） 當(dāng)日開倉持倉盈虧=（賣出平倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）賣出平倉量 +（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià)）買入平倉量(3) 當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式為：當(dāng)日盈虧=（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）賣出量 +（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）買入量+（上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）（上日賣出持倉量-上日買入持倉量）2、保證金余額的計(jì)算 結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式為：當(dāng)

50、日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+入金-出金+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-手續(xù)費(fèi)等【例3-1】：期貨公司某客戶在2010年2月11日買入滬銅1005合約5手（每手合約5噸），成交價(jià)格為54,500元/噸，在12日又買入該合約10手，成交價(jià)格55,000元/噸，當(dāng)天平倉5手，平倉價(jià)格為55,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為54,900元/噸，則該客戶在12日的盈虧狀況為：平倉盈虧=55（55,20055,000）=5,000元，盈利5,000元持倉盈虧=55（54,90054,500）+55（54,90055,000）=7,500元，盈利7,500元當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+

51、持倉盈虧=12,500元如果同時(shí)買賣幾種商品期貨，分別將實(shí)際盈虧和浮動盈虧總和。（二）交易所對會員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）的結(jié)算（三）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算七、交割（Delivery）（一）實(shí)物交割的方式實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種方式。（二）交割結(jié)算價(jià)1集中交割方式的結(jié)算價(jià)2滾動交割方式的結(jié)算價(jià)（三）交割流程1集中交割方式的交割流程（1）買方申報(bào)意向。（2）賣方交付標(biāo)準(zhǔn)倉單和增值稅專用發(fā)票。（3）交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉單。（4）買方交款、取單。買方必須在最后交割日14:00前到交易所交付貨款，交款后取得標(biāo)準(zhǔn)倉單。（5）賣方收款。2滾動交割方式的交割流程滾動交割方式實(shí)行“三日交割法”，下面以鄭州

52、商品交易所為例予以介紹。（1）交割配對（2）交割通知。（3）實(shí)施交割。交割流程圖八、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理主要介紹經(jīng)紀(jì)公司對客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理，目前的經(jīng)紀(jì)公司采用風(fēng)險(xiǎn)率來對客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。（一）風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)率=客戶權(quán)益按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉）占有保證金總額100%。客戶權(quán)益=上日資金余額當(dāng)日資金存取當(dāng)日平倉盈虧實(shí)物交割款項(xiàng)當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)當(dāng)日浮動盈虧。對于當(dāng)日資金存取，存入資金為+，取出資金為，一般客戶沒有實(shí)物交割款項(xiàng)。當(dāng)日實(shí)際平倉盈虧指當(dāng)天所有平倉產(chǎn)生盈虧加總。當(dāng)日浮動平倉盈虧指所有未平倉合約（持倉）平倉盈虧總和，這里要注意的是平倉價(jià)均采用當(dāng)日的結(jié)算價(jià)。（二）風(fēng)險(xiǎn)控制1當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率10

53、0%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令。2當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率=100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶新的交易指令。3當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶申報(bào)的交易指令，并按合同約定向乙方發(fā)出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時(shí)追加保證金，經(jīng)紀(jì)公司替客戶強(qiáng)行平倉，直至客戶的風(fēng)險(xiǎn)率100%。九交易流程總結(jié)總結(jié)而言，一次完整的期貨交易包括如下流程：資金入賬交割平倉下單競價(jià)成交結(jié)算開戶到期持有到期之前本章小結(jié):1期貨交易的基本制度包括保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度以及信息披露制度等。2期貨交易的保證金比例一般為5%1

54、0%，漲跌停幅度一般為5%。3一次完整的期貨交易包括以下流程：選擇優(yōu)質(zhì)的期貨經(jīng)紀(jì)公司、開戶、下單、競價(jià)、成交回報(bào)與確認(rèn)、結(jié)算和交割。交易期間交易者應(yīng)嚴(yán)格注意和調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。4期貨交易可以采用書面下單、電話下單、自助下單和網(wǎng)上下單等方式，現(xiàn)在普遍采用的是后兩種交易方式。5期貨合約價(jià)格的形成方式主要有公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。目前國內(nèi)期貨交易所采用的是計(jì)算機(jī)撮合成交方式。6結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、和其它有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員對客戶的結(jié)算。7. 在期貨交易中，了結(jié)期貨開倉頭寸的方式對沖平倉和實(shí)物交割兩

55、種。本章思考題1國內(nèi)外保證金計(jì)算方法有什么不同？2期貨即時(shí)行情包括哪些內(nèi)容？3期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制具體內(nèi)容是什么？4期貨網(wǎng)上交易流程有哪幾個(gè)步驟？具體內(nèi)容是什么？期貨與期權(quán) 第四章 期貨交易業(yè)務(wù) 掌握套期保值的概念、原理及操作方法； 了解基差和基差交易； 熟悉不同的套利策略原理及操作； 了解期貨投機(jī)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與功能。 本章要點(diǎn)與學(xué)習(xí)目標(biāo)一、套期保值交易概述 1、套期保值的概念 期保值（Hedge）是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動。套期保值是期貨市場產(chǎn)生和發(fā)展的最初源動

56、力。第一節(jié)套期保值業(yè)務(wù) 2、套期保值的經(jīng)濟(jì)原理 （1）價(jià)格平行性價(jià)格平行性是指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動方向相同，變動幅度也大致相同 （2）價(jià)格收斂性價(jià)格收斂性是指隨著期貨合約交割月份的逼近，期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。 由以上套期保值的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，我們得出如下結(jié)論：一個(gè)期貨品種成功與否，套期保值能否達(dá)到既定目標(biāo)，取決于該品種期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的聯(lián)動關(guān)系、期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場的狀況，以及有關(guān)交易規(guī)則是否有利于套利行為的發(fā)生。3.套期保值的交易原則（1）.交易方向相反原則 （2）.商品種類相同或相近原則 （3）.時(shí)間相同或相近原則 （4）.數(shù)量相同或相近原則 從理論上講，套期保值交易應(yīng)該遵循以上四項(xiàng)原則

57、。但是在實(shí)際操作中，不應(yīng)該機(jī)械的照搬以上原則而有失靈活性。尤其是在后來發(fā)展的動態(tài)套期保值理論中，套期保值的持倉數(shù)量有了很大的靈活性和可變幅度，并產(chǎn)生了套保比率的概念，避險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)在科學(xué)計(jì)算的套保比率下進(jìn)行套期保值以達(dá)到最優(yōu)的避險(xiǎn)效果。 二、套期保值方式 按照交易者在期貨市場上交易方向的不同，套期保值可以分為買入套期保值和賣出套期保值兩種交易方式。1.買入套期保值（Long Hedge）（1）.買入套期保值的概念 “買入套期保值”又稱“多頭套期保值”， 是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上將買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即先在期貨市場上買入期貨合約，持有

58、多頭頭寸（long position）；其后一段時(shí)間，在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場對沖，賣出原先買進(jìn)的期貨合約平倉出市。（2）.買入套期保值的操作 在實(shí)務(wù)操作中，買入套期保值的一般方法為：首先根據(jù)保值的目標(biāo)在期貨市場上買入合適品種、合適數(shù)量、合適交割月份的期貨合約；此后一段時(shí)間，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)，同時(shí)在期貨市場上賣出原先買入的期貨合約平倉，從而完成套期保值業(yè)務(wù)。 【例4-1】：某銅材加工廠在1月份簽訂了6月交貨的加工合同，加工期為一個(gè)月，需買進(jìn)原料5,000噸，合同簽訂時(shí)原料市場價(jià)格為65,000元/噸，工廠不愿過早購進(jìn)原材料而支付庫存費(fèi)用，決定5月份再買進(jìn)原材料。但是工廠擔(dān)心

59、到那時(shí)原料價(jià)格會上升，于是在期貨市場上買進(jìn)1000手6月份期貨合約（5噸/手）做買入套期保值交易，其交易的價(jià)格資料及盈虧分析如下： 由上表分析可知，該廠以期貨市場盈利的150萬元抵補(bǔ)了現(xiàn)貨市場成本的上漲造成的損失，其實(shí)際的原料成本為65300-300=65000元/噸，此次套期保值交易成功的回避了原材料現(xiàn)貨價(jià)格的上漲風(fēng)險(xiǎn)。表4.1 買入套期保值交易（3）.買入套期保值的利弊分析套期保值者進(jìn)行買入套期保值交易，具有以下幾方面的好處： 第一，買入套期保值能夠規(guī)避原材料價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 第二，提高了企業(yè)資金的使用效率。 第三，對需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)用。第四，

60、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 然而，必須指出的是，一旦采取了套期保值策略，則失去了由于價(jià)格變動而可能獲利的機(jī)會 。此外，交易者進(jìn)行買入套期保值交易還必須支付一定的交易成本，包括傭金、保證金利息等。 （4）.買入套期保值的適用對象與范圍買入套期保值適用以下幾種情況：第一，加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況。如鋁型材廠擔(dān)心日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲，用銅企業(yè)擔(dān)心日后電解銅的價(jià)格上漲，飼料廠擔(dān)心玉米、豆粕的價(jià)格上漲等。第二，供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲的情況。第三，需求方認(rèn)為目前期貨市場的價(jià)格很合適，但由于資金不足、倉庫已