膜法水處理產(chǎn)品公司資產(chǎn)負(fù)債管理

1、泓域/膜法水處理產(chǎn)品公司資產(chǎn)負(fù)債管理膜法水處理產(chǎn)品公司資產(chǎn)負(fù)債管理xx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112478079 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112478079 h 3 HYPERLINK l _Toc112478080 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112478080 h 4 HYPERLINK l _Toc112478081 三、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc112478081 h 5 HYPERLINK l _Toc112478082 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112478082 h

2、 7 HYPERLINK l _Toc112478083 五、 資產(chǎn)負(fù)債管理 PAGEREF _Toc112478083 h 8 HYPERLINK l _Toc112478084 六、 選擇對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具需要考慮的因素 PAGEREF _Toc112478084 h 14 HYPERLINK l _Toc112478085 七、 常見(jiàn)的對(duì)沖工具 PAGEREF _Toc112478085 h 15 HYPERLINK l _Toc112478086 八、 組建專(zhuān)業(yè)自保公司 PAGEREF _Toc112478086 h 19 HYPERLINK l _Toc112478087 九、 建立

3、意外損失基金 PAGEREF _Toc112478087 h 30 HYPERLINK l _Toc112478088 十、 人力資源分析 PAGEREF _Toc112478088 h 33 HYPERLINK l _Toc112478089 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc112478089 h 34 HYPERLINK l _Toc112478090 十一、 SWOT分析說(shuō)明 PAGEREF _Toc112478090 h 35 HYPERLINK l _Toc112478091 十二、 法人治理 PAGEREF _Toc112478091 h 45公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、

4、公司名稱(chēng)：xx投資管理公司2、法定代表人：熊xx3、注冊(cè)資本：1380萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2016-10-247、營(yíng)業(yè)期限：2016-10-24至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司將依法合規(guī)作為新形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅(jiān)持合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟(jì)利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位，進(jìn)一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強(qiáng)化重大決策、重大事項(xiàng)的合規(guī)論證審查，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營(yíng)。嚴(yán)格貫徹落實(shí)國(guó)家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強(qiáng)化，各部門(mén)分工負(fù)責(zé)、齊

5、抓共管、協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大合規(guī)管理格局逐步建立，廣大員工合規(guī)意識(shí)普遍增強(qiáng)，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。公司在“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、社會(huì)參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹(shù)立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補(bǔ)短板，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析創(chuàng)新能力顯著提升。到2020年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到1.45%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全覆蓋

6、，新增省級(jí)以上認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心100家，工業(yè)企業(yè)每百億元產(chǎn)值發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量95件。全面推進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造，工業(yè)技改投資占工業(yè)投資比重達(dá)到65%。質(zhì)量效益明顯提升。到2020年，規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)16000億元，規(guī)模以上工業(yè)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率年均增速達(dá)到7%左右，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速達(dá)到8%左右，制造業(yè)增加值率達(dá)到26%。兩化融合水平提高。到2020年，兩化融合發(fā)展水平總指數(shù)達(dá)到120，數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率達(dá)到90%，關(guān)鍵工序核心設(shè)備數(shù)控化率達(dá)到85%，產(chǎn)供銷(xiāo)財(cái)管理集成覆蓋率達(dá)到70%。建成智能工廠30家以上，大中型企業(yè)主要生產(chǎn)工序基本實(shí)現(xiàn)智能生產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)

7、業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占制造業(yè)比重達(dá)43%，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到55%以上。培育一批排頭兵企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超百億元工業(yè)企業(yè)達(dá)到27家，超百億元工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占規(guī)上工業(yè)比重達(dá)到38%，“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)數(shù)達(dá)到600家。綠色循環(huán)低碳發(fā)展。到2020年，綠色制造技術(shù)得到普遍應(yīng)用，單位GDP能耗下降至0.45噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬(wàn)元，單位工業(yè)增加值能耗、單位工業(yè)增加值用水量、主要污染物排放完成省下達(dá)目標(biāo)，大幅提升土地產(chǎn)出效益和節(jié)地水平。行業(yè)壁壘1、技術(shù)壁壘膜產(chǎn)業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，膜材料的生產(chǎn)和研發(fā)是整個(gè)膜分離技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)核心。膜材料制備技術(shù)是企業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐與技術(shù)研究獲得，涉及多項(xiàng)

8、專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)，高性能的膜材料的生產(chǎn)對(duì)膜材料配方和工藝技術(shù)提出較高要求。目前具備規(guī)?；苽湎冗M(jìn)膜材料的企業(yè)相對(duì)較少，多數(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)范圍僅限于采購(gòu)膜片進(jìn)行卷制或膜組件進(jìn)行成套設(shè)備加工和工程安裝，僅少數(shù)企業(yè)具備自主研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)膜材料的能力及業(yè)務(wù)體系，是進(jìn)入本行業(yè)的重要壁壘之一。此外，我國(guó)對(duì)于石油化工、煤化工行業(yè)水資源循環(huán)利用的要求以及工業(yè)鍋爐對(duì)工藝介質(zhì)（水）中含油量的嚴(yán)格控制，也迫使企業(yè)進(jìn)行技術(shù)更新?lián)Q代，不斷采用更加先進(jìn)的技術(shù)，淘汰落后技術(shù)，在一定程度上進(jìn)一步抬高了行業(yè)的技術(shù)壁壘。2、資質(zhì)壁壘石油化工、煤化工行業(yè)項(xiàng)目投資額巨大，因此，通常只有具備資質(zhì)的服務(wù)商才有資格參與項(xiàng)目投標(biāo)，客戶本身也會(huì)對(duì)

9、服務(wù)商的資格和水平進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，在持有資質(zhì)的服務(wù)商中進(jìn)行合作，例如，盛虹石化、恒力石化、浙江石化等大型石油化工、煤化工企業(yè)只會(huì)與其入網(wǎng)供應(yīng)商進(jìn)行合作。按照相關(guān)規(guī)定，服務(wù)商取得不同等級(jí)的資質(zhì)需要在經(jīng)營(yíng)時(shí)間、注冊(cè)資本、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、人員數(shù)量等方面符合相關(guān)要求，新入行者需要經(jīng)過(guò)一定時(shí)間積累才能獲得資質(zhì)，需滿足較高要求才能獲得高級(jí)別資質(zhì)。3、業(yè)績(jī)壁壘一般來(lái)說(shuō)不同細(xì)分行業(yè)的工業(yè)水處理均有著不同的行業(yè)認(rèn)證要求，除了某些涉及許可經(jīng)營(yíng)的行業(yè)以外，大部分行業(yè)內(nèi)企業(yè)均較為看重水處理設(shè)備提供商的過(guò)往業(yè)績(jī)狀況，其所服務(wù)客戶的質(zhì)量高低將會(huì)在較大程度上影響到工業(yè)水處理領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)獲得新客戶的能力。以煉油行業(yè)為例，凝結(jié)水處理系統(tǒng)

10、作為重要的輔助系統(tǒng)，對(duì)于煉油廠的穩(wěn)定運(yùn)行起到非常重要的作用，客戶對(duì)產(chǎn)品的安全性、可靠性、耐用性要求很高，通常以招標(biāo)的形式進(jìn)行采購(gòu)。煉油廠凝結(jié)水處理設(shè)備廠商須具有性質(zhì)和復(fù)雜程度類(lèi)似項(xiàng)目的供貨經(jīng)歷才能進(jìn)入客戶的投標(biāo)程序。因此，是否具有同類(lèi)型項(xiàng)目的過(guò)往業(yè)績(jī)構(gòu)成了本行業(yè)的重要壁壘。4、人才壁壘膜分離技術(shù)領(lǐng)域?qū)儆诟咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)，其知識(shí)技術(shù)密集程度較高，膜材料及相關(guān)專(zhuān)業(yè)配套裝備的研發(fā)和制造涉及高分子化學(xué)、材料工程、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、自動(dòng)化等多門(mén)學(xué)科，具有跨學(xué)科、多領(lǐng)域的特征，相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)與生產(chǎn)和工程實(shí)踐緊密結(jié)合，即使普通生產(chǎn)技術(shù)也不易掌握，培訓(xùn)周期較長(zhǎng)，較難在短時(shí)間內(nèi)形成生產(chǎn)能力和解決方案提供能力，行業(yè)內(nèi)對(duì)

11、工程系統(tǒng)應(yīng)用與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)有較高要求，高素質(zhì)的研究、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售和管理團(tuán)隊(duì)是行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)成功的關(guān)鍵因素，是進(jìn)入本行業(yè)的重要壁壘之一。5、資金壁壘膜分離技術(shù)作為綠色、節(jié)能的高科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)，其技術(shù)和工藝開(kāi)發(fā)以及更新?lián)Q代需要企業(yè)持續(xù)投入相當(dāng)規(guī)模的研發(fā)支出。實(shí)施大型項(xiàng)目也要求設(shè)備廠家先行墊付大額的資金。因此，較大規(guī)模的資金投入是限制新進(jìn)入者參與本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要壁壘之一。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度，產(chǎn)品銷(xiāo)售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的銷(xiāo)售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿

12、足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類(lèi)產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。資產(chǎn)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債管理出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代，在90年代中后期逐步成為商業(yè)

13、銀行主流的經(jīng)營(yíng)管理方法，在銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理中占據(jù)重要地位。銀行一般將資產(chǎn)負(fù)債管理區(qū)分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)負(fù)債管理和操作性資產(chǎn)負(fù)債管理。戰(zhàn)略性資產(chǎn)負(fù)債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。常用的方法是當(dāng)前收益法、經(jīng)濟(jì)價(jià)值法和動(dòng)態(tài)模擬法。在當(dāng)前收益法中，最常用的技術(shù)就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動(dòng)性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業(yè)銀行通過(guò)考察到期或在一定時(shí)期內(nèi)重新定價(jià)的全部資產(chǎn)與負(fù)債的現(xiàn)金流量，將這些資產(chǎn)與負(fù)債區(qū)分為利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債，通過(guò)考察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來(lái)判斷市場(chǎng)利率變化可能給銀行帶來(lái)的損失。在缺口分析中，應(yīng)用較多的

14、是期限缺口法，期限缺口重點(diǎn)在于考察銀行資產(chǎn)和負(fù)債期限不匹配而導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)是以利率調(diào)整的期間來(lái)劃分資產(chǎn)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，并按各期限計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債的缺口，以此來(lái)觀察在什么期限內(nèi)及在何種程度上存在利率風(fēng)險(xiǎn)。期限缺口法的缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資產(chǎn)負(fù)債的精確到期日和重新定價(jià)日，而是將資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流按到期日的時(shí)間段取其中值來(lái)進(jìn)行分類(lèi)劃分和重新定價(jià)，沒(méi)有考慮各資產(chǎn)、負(fù)債期上的利率彈性和期限匹配，也無(wú)法進(jìn)行客戶行為分析。后來(lái)發(fā)展出期限隊(duì)列法和標(biāo)準(zhǔn)化缺口分析法來(lái)解決這一問(wèn)題。期限隊(duì)列法可以衡量若干個(gè)期限即期限列隊(duì)存在的缺口，以精細(xì)的方法計(jì)算出利率的變化在一段期限內(nèi)對(duì)具有多重結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債的影響。標(biāo)準(zhǔn)化缺口

15、分析法則區(qū)分了不同資產(chǎn)和負(fù)債的利率彈性的差別。市場(chǎng)價(jià)值法則將持續(xù)期引入資產(chǎn)負(fù)債管理中，通過(guò)持續(xù)期來(lái)測(cè)量機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，即存續(xù)期法。久期（也稱(chēng)持續(xù)期）是1938年由F.R.Macaulay提出來(lái)的，用來(lái)衡量債券的到期時(shí)間，以未來(lái)收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的到期時(shí)間。當(dāng)資產(chǎn)的收益率變動(dòng)很小時(shí)，資產(chǎn)或負(fù)債的變動(dòng)完全可由久期來(lái)表示，由于久期是一個(gè)對(duì)應(yīng)利率較小變化的概念，不能作為短期內(nèi)利率大幅度變化時(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效衡量手段，金融資產(chǎn)價(jià)格隨利率變化的波動(dòng)性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸性。凸性是對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當(dāng)于債券價(jià)格對(duì)收益率一階導(dǎo)數(shù)的絕對(duì)值，而凸性相

16、當(dāng)于債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù)，凸性越大，金融資產(chǎn)價(jià)格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的誤差越大。嚴(yán)格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動(dòng)而引起的價(jià)格變動(dòng) 幅度的變動(dòng)程度。當(dāng)兩個(gè)債券的久期相同時(shí)，它們的風(fēng)險(xiǎn)不一定相同，因?yàn)樗鼈兊耐剐钥赡苁遣煌?。在收益率增加相同單位時(shí)，凸性大的金融資產(chǎn)價(jià)格減少幅度較小；在收益率減少相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。久期表現(xiàn)為價(jià)格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線就越陡，因此金融資產(chǎn)價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏感，從而意味著該資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越高，可見(jiàn)，久期是到期收益

17、率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，金融資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)越小。但久期無(wú)法說(shuō)明當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)程度，這只能用修正的久期來(lái)衡量金融資產(chǎn)價(jià)格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產(chǎn)較修正久期大的金融資產(chǎn)抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。久期缺口模型，主要關(guān)注現(xiàn)金流的特性，而不是現(xiàn)金流本身。此后，又不斷有新的進(jìn)展。ALM取得快速進(jìn)展的主要推動(dòng)因素是：資本市場(chǎng)的顯著增長(zhǎng)促進(jìn)了對(duì)沖工具和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，并提高了金融產(chǎn)品的流動(dòng)性和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的效率；風(fēng)險(xiǎn)分析的理論創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)展，尤其是隨著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的參數(shù)方法，如總收益率、久期、凸性等的出現(xiàn)，ALM變得越來(lái)越簡(jiǎn)化，并適用于越來(lái)越多的

18、資本市場(chǎng)工具；關(guān)于金融中介及實(shí)施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動(dòng)了ALM的發(fā)展。ALM側(cè)重于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要影響企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債。在給定企業(yè)預(yù)期利率和籌資需求的情況下，ALM旨在降低這些風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性。（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以銀行為例，其主要資產(chǎn)是對(duì)客戶的長(zhǎng)期貸款，而負(fù)債主要由客戶的短期存款構(gòu)成。在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)水平和負(fù)債出現(xiàn)差異時(shí)，即為流動(dòng)性缺口。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于未來(lái)時(shí)期負(fù)債可能超過(guò)資產(chǎn)水平，而為缺口融資帶來(lái)不確定性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求充分理解不同時(shí)間可以獲得的資金、投資和還債的時(shí)間性，保持現(xiàn)金匹配是最簡(jiǎn)單的方法。（二）利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資

19、產(chǎn)和負(fù)債在未來(lái)某一時(shí)期出現(xiàn)差異時(shí)就會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。如果負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)，就有多余的資金，進(jìn)行投資時(shí)由于當(dāng)前利率的不確定性而存在利率風(fēng)險(xiǎn)。如果資產(chǎn)超過(guò)負(fù)債，就存在資金不足，與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。利率缺口是指給定時(shí)期的資產(chǎn)收益率和負(fù)債利率的差異。通常可以用久期來(lái)衡量。與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一樣，控制利率風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)化為如何控制資產(chǎn)負(fù)債表利率缺口的問(wèn)題。（三）局限性關(guān)于流動(dòng)性和利率風(fēng)險(xiǎn)的缺口模型有很多假設(shè)。第一，假設(shè)可以預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，但事實(shí)往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇權(quán)的貸款。第二，假設(shè)所有現(xiàn)金流可以對(duì)應(yīng)到某些特定的時(shí)點(diǎn)上，對(duì)應(yīng)的方法有好多種，但都是近似的。第三，利

20、率缺口模型假設(shè)所有的浮動(dòng)利率資產(chǎn)和負(fù)債可以同等對(duì)待，忽略了其利率風(fēng)險(xiǎn)，這也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)榇嬖诓煌母?dòng)利率指數(shù)，而且其在特定時(shí)期內(nèi)可以改變。與簡(jiǎn)單的資產(chǎn)負(fù)債管理方法不同，關(guān)于利率變動(dòng)的蒙特卡洛模擬法具有更強(qiáng)的適用性。這些模型通常需要根據(jù)正式的期限結(jié)構(gòu)模型設(shè)計(jì)大量利率變化情形，并評(píng)估每一情況下?lián)p益的改變程度。不久以前，信用風(fēng)險(xiǎn)一般還停留在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，直到交易的清算，或者到金融資產(chǎn)持有到期/出售。隨著資產(chǎn)組合的積極管理，資產(chǎn)證券化及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略的興起，極大推動(dòng)了信用資產(chǎn)組合管理概念的前進(jìn)。有了這些工具，就可以定義一個(gè)具有最佳化的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)的資產(chǎn)組合，然后運(yùn)用資產(chǎn)組合管理策略，使實(shí)際的信用

21、資產(chǎn)組合朝著這個(gè)目標(biāo)前進(jìn)。這些策略可能包括直接購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)及其他替代性的做法，或者部分資產(chǎn)證券化，或者通過(guò)信用街生產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作對(duì)沖。運(yùn)用信用資產(chǎn)組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)，還可以釋放稀少的資金和信用限制，來(lái)增加信用初始活動(dòng)。資產(chǎn)組合管理職能應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起優(yōu)化企業(yè)整個(gè)信用資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)責(zé)任。這可以通過(guò)建立交易的初始目標(biāo)、定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，來(lái)優(yōu)化一個(gè)信用資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。在企業(yè)決定啟動(dòng)一項(xiàng)貸款時(shí)，通過(guò)設(shè)定初始目標(biāo)來(lái)明確企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)組合情況下所能夠承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的程度和類(lèi)型；定價(jià)可以用來(lái)衡量承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是否得到了充分的回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略則使企業(yè)能夠?qū)Y產(chǎn)組合中不愿承擔(dān)

22、的風(fēng)險(xiǎn)降低或者消除。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)承擔(dān)，或者增加在某些領(lǐng)域管理層愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的信用政策則應(yīng)當(dāng)記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險(xiǎn)產(chǎn)品、資產(chǎn)出讓及替代性的風(fēng)險(xiǎn)品等。信用政策還應(yīng)該明確所允許的資產(chǎn)組合管理交易及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技巧的運(yùn)用。選擇對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具需要考慮的因素企業(yè)在選擇衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮多種因素，主要包括以下幾點(diǎn)。（1）對(duì)收益的預(yù)期。企業(yè)持有一定的期權(quán)可以在風(fēng)險(xiǎn)因子朝著有利于企業(yè)的方向發(fā)展時(shí)收益，其代價(jià)是支付一定的期權(quán)費(fèi)，而期貨和遠(yuǎn)期只是將預(yù)期收益鎖定在一個(gè)可以接受的特定水平。（2）柜臺(tái)交易與交易所交易的權(quán)衡。一般，遠(yuǎn)期、互換等柜臺(tái)交易工具比較簡(jiǎn)

23、單，監(jiān)控也比較寬松，但不利之處是，缺乏流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，必須重視和加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，當(dāng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理程序的組成部分并由有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理來(lái)負(fù)責(zé)時(shí)，選擇交易所交易工具較為合適；否則，按企業(yè)需要定制的柜臺(tái)交易工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，成本可能更低。（3）基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)最小化。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖要求存在與既存風(fēng)險(xiǎn)暴露緊密相關(guān)的可流通資產(chǎn)。當(dāng)被對(duì)沖的資產(chǎn)價(jià)值與對(duì)沖工具的價(jià)值存在差異時(shí)，就構(gòu)成基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖的有效性取決于對(duì)沖后企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)性的降低程度。出現(xiàn)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)的原因可能是，對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露的估計(jì)不準(zhǔn)。衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)暴露不同于企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露，或者衍生工具的到期日與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的期限存在差異等。

24、比如，在利用遠(yuǎn)期合約對(duì)沖外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理選擇的交割月份必須在風(fēng)險(xiǎn)暴露終止以前，并盡量使兩者接近。如果市場(chǎng)上不存在以對(duì)沖資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約，則風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理必須合理選擇期貨合約，確保該期貨價(jià)格與對(duì)沖資產(chǎn)的價(jià)格相關(guān)性最高。（4）非線性效應(yīng)。資產(chǎn)價(jià)值之間很可能存在非線性關(guān)系，難以在線性模型中得到反映。非線性關(guān)系往往是因?yàn)楫a(chǎn)品的內(nèi)含期權(quán)而產(chǎn)生的。比如，許多銀行貸款（如住房抵押貸款）隱含了一項(xiàng)期權(quán)，即客戶可以在貸款滿期日之前償還貸款，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，該項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值會(huì)急劇上升，這種非線性風(fēng)險(xiǎn)必須利用非線性的衍生工具加以對(duì)沖。常見(jiàn)的對(duì)沖工具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖可以在交易所或場(chǎng)外交易適當(dāng)?shù)慕鹑谘?/p>

25、生工具來(lái)實(shí)現(xiàn)。不同衍生工具的價(jià)值將隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)而變化。運(yùn)用適當(dāng)?shù)难苌ぞ叨▋r(jià)模型可以估計(jì)對(duì)不同價(jià)格影響因素的敏感程度。常見(jiàn)的對(duì)沖工具包括在交易所進(jìn)行的期貨和期權(quán)，在交易所外的場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)）進(jìn)行的遠(yuǎn)期合約、互換及其他不同種類(lèi)的復(fù)合產(chǎn)品。（一）遠(yuǎn)期合約與期貨合約遠(yuǎn)期合約是一個(gè)雙方當(dāng)事人在約定時(shí)間按照約定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議，同意在約定日期以約定價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱(chēng)為多頭，另一方稱(chēng)為空頭。約定的價(jià)格稱(chēng)為交割價(jià)格，它的確定應(yīng)該使得簽約時(shí)合約價(jià)值對(duì)雙方是對(duì)等的。遠(yuǎn)期合約不是在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行交易的，在簽發(fā)合約時(shí)，無(wú)須發(fā)生現(xiàn)金交換；在約定日期進(jìn)行交割時(shí)，空頭一方向多頭一方交付標(biāo)的

26、資產(chǎn)，多頭一方按交割價(jià)格向空頭一方支付現(xiàn)金。期貨合約也是一個(gè)雙方當(dāng)事人在約定時(shí)間按照約定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議，所不同的是，它在規(guī)范的交易所內(nèi)交易，可以用來(lái)對(duì)沖商品價(jià)格、利率、匯率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨合約可以說(shuō)是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，相比于遠(yuǎn)期合約交易，它在4個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了制度和技術(shù)的創(chuàng)新，即遠(yuǎn)期合約標(biāo)準(zhǔn)化、保證金制度、合約對(duì)沖平倉(cāng)制度、結(jié)算體系和制度。為了使交易能夠順利進(jìn)行，交易所詳細(xì)規(guī)定了期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款，并對(duì)未必相識(shí)的期貨合約雙方作出承兌保證。期貨合約未必制定確切的交割日期，很多期貨合約在到期日之前通過(guò)建立一個(gè)與初始交易相反的頭寸進(jìn)行平倉(cāng)，而不必進(jìn)行實(shí)際的標(biāo)的資產(chǎn)交割。期貨合約主要有三大類(lèi)：農(nóng)

27、產(chǎn)品期貨合約、生產(chǎn)資料期貨合約和金融工具期貨合約。期貨合約在到期日的損益狀況類(lèi)似于遠(yuǎn)期合約。（二）期權(quán)期權(quán)是一份合約，它賦予期權(quán)持有者在約定期限內(nèi)（或約定日期）按照約定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)可以是股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、商品、遠(yuǎn)期和期貨合約等。期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類(lèi)型?？礉q期權(quán)的持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，而看跌期權(quán)的持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)以約定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合約中規(guī)定的價(jià)格稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格或敲定價(jià)格，規(guī)定的日期稱(chēng)為到期日或滿期日。根據(jù)可執(zhí)行權(quán)利的期限不同，期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，前者可以在期權(quán)有效期內(nèi)的任何時(shí)間執(zhí)行，后者只能

28、在到期日?qǐng)?zhí)行。期權(quán)持有者向期權(quán)的簽發(fā)者支付一定金額的期權(quán)費(fèi)，獲得做某件事情的權(quán)利，但可以根據(jù)自己的利益決定是否執(zhí)行該項(xiàng)權(quán)利。比如，作為看漲期權(quán)的多頭，在合約滿期時(shí)，如果標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，就可以按較低的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，然后按市場(chǎng)價(jià)格出售，獲取差價(jià)，扣除所付出的期權(quán)費(fèi)后即為凈收益；如果市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)的多頭不執(zhí)行合約，凈損失為期權(quán)費(fèi)。作為看跌期權(quán)的多頭，在合約滿期時(shí)，如果標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，就可以按較低的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，然后按較高的執(zhí)行價(jià)格出售，獲取差價(jià)，扣除所付出的期權(quán)費(fèi)后即為凈收益；如果市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)的多頭不執(zhí)行合約，凈損失為

29、期權(quán)費(fèi)；期權(quán)空頭的損益恰好與多頭相反。這一特點(diǎn)使得期權(quán)不同于遠(yuǎn)期和期貨，遠(yuǎn)期和期貨合約的持有者有義務(wù)購(gòu)買(mǎi)或出售特定的標(biāo)的資產(chǎn)，合約的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱(chēng)的。期權(quán)持有者沒(méi)有強(qiáng)制執(zhí)行的義務(wù)，其收益和風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱(chēng)的，如期權(quán)多頭的收益是無(wú)限的，而風(fēng)險(xiǎn)是有限的，其最大損失為權(quán)利金。而期權(quán)空頭的最大收益為權(quán)利金，但損失是無(wú)限的。（三）互換互換是雙方當(dāng)事人私下達(dá)成協(xié)議，按照事先約定的方式交換現(xiàn)金流，可以視為一系列遠(yuǎn)期合約的組合，主要用來(lái)對(duì)沖現(xiàn)有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)和降低債券發(fā)行成本等。常見(jiàn)的互換包括利率互換、貨幣互換。在利率互換中，甲方同意向乙方支付若干年的現(xiàn)金流，即約定金額（稱(chēng)為名義本金）乘以約定的固定利率所產(chǎn)生的

30、利息，而乙方同意在同一期限內(nèi)向甲方支付相當(dāng)于名義本金按浮動(dòng)利率所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，兩種利息現(xiàn)金流使用的幣種相同。簽訂這種互換協(xié)議的主要原因是比較優(yōu)勢(shì)。企業(yè)在具有比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)進(jìn)行貸款是極其有利的，有的企業(yè)在固定利率市場(chǎng)具有比較優(yōu)勢(shì)，有的企業(yè)在浮動(dòng)利率市場(chǎng)具有比較優(yōu)勢(shì)，但有時(shí)企業(yè)需要的貸款無(wú)法從本身具有比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)獲得，這就產(chǎn)生了互換的需求?；Q具有將固定利率貸款轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率貸款的效果，反之亦然。貨幣互換將一種貨幣貸款的本金和固定利息與幾乎等價(jià)的另一種貨幣的本金和固定利息進(jìn)行交換，它的產(chǎn)生原因也是不同公司在不同貨幣的貸款市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢(shì)。（四）復(fù)合產(chǎn)品遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等基本衍生工具可以進(jìn)行

31、組合，產(chǎn)生各種特定的現(xiàn)金流，以應(yīng)付公司未來(lái)可能遇到的現(xiàn)金需求。在利率互換市場(chǎng)上形成的互換期權(quán)賦予買(mǎi)方在未來(lái)特定日期執(zhí)行利率互換協(xié)議的權(quán)利?；Q期貨是一種基于利率互換的期貨協(xié)議。利率上限期權(quán)是一系列基于利率的看漲期權(quán)，與浮動(dòng)利率互換相結(jié)合，可以使公司在利率下降時(shí)獲利，并抵消利率上升時(shí)的重大利息損失。同樣，利率下限期權(quán)是一系列基于利率的看跌期權(quán)，利率雙限期權(quán)是利率上限期權(quán)和利率下限期權(quán)的組合。組建專(zhuān)業(yè)自保公司專(zhuān)業(yè)自保公司是由母公司所有的，主要為母公司及其附屬公司提供保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司。其業(yè)務(wù)主要源于母公司，由母公司控制和管理，依附于母公司。本質(zhì)上，它是一種由被保險(xiǎn)人所有的保險(xiǎn)公司，是為了保障被

32、保險(xiǎn)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)而自籌資金的保險(xiǎn)方式。被保險(xiǎn)人參與專(zhuān)業(yè)自保公司的保險(xiǎn)活動(dòng)，影響專(zhuān)業(yè)自保公司的承保、運(yùn)營(yíng)以及投資等活動(dòng)。專(zhuān)業(yè)自保公司產(chǎn)生于16世紀(jì)的英國(guó)，隨著航海業(yè)的發(fā)展，船東們以相互保險(xiǎn)或者共同保險(xiǎn)的保險(xiǎn)安排來(lái)降低海上災(zāi)難給他們帶來(lái)的巨大損失，這種安排類(lèi)似于今天的自保公司。20世紀(jì)上半葉，一些著名的專(zhuān)業(yè)自保公司紛紛成立，其中包括1929年由主教教會(huì)成立的教會(huì)保險(xiǎn)公司和1935年2月成立的馬哈寧保險(xiǎn)公司。20世紀(jì)80年代，由于美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)日益疲軟，公司或非營(yíng)利機(jī)構(gòu)買(mǎi)不到合適的或特定的保險(xiǎn)，而另一方面，保險(xiǎn)公司沒(méi)有能力償付賠款。這些因素引發(fā)了公司建立專(zhuān)業(yè)自保公司的浪潮。80年代末期，有成百家自保

33、公司注冊(cè)成立。盡管保險(xiǎn)市場(chǎng)不再疲軟，但公司成立專(zhuān)業(yè)自保公司的意愿卻沒(méi)有回落，處于不斷上升的態(tài)勢(shì)。到2004年，全世界有5000多家專(zhuān)業(yè)自保公司為母公司或旗下分支機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，專(zhuān)業(yè)自保公司越來(lái)越受到全球公司的認(rèn)同和采納。（一）專(zhuān)業(yè)自保公司的類(lèi)型根據(jù)其業(yè)務(wù)范圍的不同，自保公司可分為單個(gè)母公司所有的自保公司、多個(gè)母公司所有的自保公司、行業(yè)自保公司、協(xié)會(huì)自保公司、代理自保公司、租賃型自保公司、蜂窩保護(hù)型自保公司等類(lèi)型。單個(gè)母公司所有的自保公司，這種自保公司通常被稱(chēng)為“純粹自保公司”，它為一家單獨(dú)的公司所有并提供保險(xiǎn)保障，通常由母公司的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理或財(cái)務(wù)官員監(jiān)督自保公司的工作，也可以委托專(zhuān)門(mén)的管理公司管

34、理，但如果母公司派專(zhuān)門(mén)人員對(duì)自保公司工作進(jìn)行監(jiān)督執(zhí)行時(shí)，管理公司就很難爭(zhēng)取到對(duì)公司事務(wù)的決定權(quán)。多個(gè)母公司所有的自保公司在美國(guó)比較普遍，它在相互保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。多個(gè)母公司的結(jié)構(gòu)使風(fēng)險(xiǎn)得到有效分散，增強(qiáng)了承保能力，但這樣的運(yùn)作結(jié)構(gòu)往往也會(huì)引發(fā)各個(gè)母公司之間的利益沖突，因此多個(gè)母公司所有的自保公司面臨的主要問(wèn)題就是母公司之間如何進(jìn)行有效的合作和利益的合理分配。行業(yè)自保公司是由同一個(gè)行業(yè)內(nèi)的公司共同出資，專(zhuān)門(mén)為解決行業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)保障問(wèn)題而進(jìn)行設(shè)置的自保公司。自保公司的所有者或股東選舉組成董事會(huì)，管理公司向董事會(huì)匯報(bào)自保公司的運(yùn)營(yíng)情況或財(cái)務(wù)狀況。行業(yè)自保公司聘請(qǐng)管理公司負(fù)責(zé)公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)，協(xié)助

35、（貿(mào)易協(xié)會(huì)或職業(yè)協(xié)會(huì)）協(xié)會(huì)對(duì)專(zhuān)業(yè)自保公司的運(yùn)作作出重大決定。專(zhuān)業(yè)自保公司的盈余分配方法同樣由股東大會(huì)提出，經(jīng)董事會(huì)許可之后，由管理公司進(jìn)行具體操作。協(xié)會(huì)自保公司由協(xié)會(huì)（貿(mào)易協(xié)會(huì)或職業(yè)協(xié)會(huì)）組織成立，為其成員提供風(fēng)險(xiǎn)保障，公司所有權(quán)歸協(xié)會(huì)或個(gè)人會(huì)員，往往聘請(qǐng)財(cái)務(wù)專(zhuān)家負(fù)責(zé)公司的基本事務(wù)，然而并不是所有的協(xié)會(huì)都會(huì)聘用專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，他們也會(huì)聘請(qǐng)專(zhuān)門(mén)的管理公司、經(jīng)紀(jì)人或其他咨詢機(jī)構(gòu)承擔(dān)此項(xiàng)職責(zé)。專(zhuān)業(yè)自保公司盈余的分配方案通常由協(xié)會(huì)成員會(huì)討論提出，經(jīng)董事會(huì)商議許可方能實(shí)施，這是自保公司最耗時(shí)的一項(xiàng)工作。代理自保公司在20世紀(jì)80年代的中期十分流行，經(jīng)紀(jì)人或中間商根據(jù)客戶的需求成立了專(zhuān)業(yè)自保公司，從而爭(zhēng)

36、取到了在開(kāi)放市場(chǎng)上難以獲得的條件和優(yōu)勢(shì)。對(duì)于這些中介來(lái)說(shuō)，專(zhuān)業(yè)自保公司是一個(gè)強(qiáng)有力的工具，為中間商、代理人和經(jīng)紀(jì)人提供了參與保險(xiǎn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。選擇代理自保公司的客戶在財(cái)務(wù)以及公司其他方面要實(shí)行完全披露機(jī)制。租賃型自保公司是由管理公司將資金“出租”給那些希望建立自保項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)，這些通過(guò)租賃資金成立的自保公司就稱(chēng)為租賃型自保公司。成立的自保項(xiàng)目并不屬于管理公司所有，然而由于成立專(zhuān)業(yè)公司可以享受各種優(yōu)惠政策，一些租賃型自保公司也會(huì)因此而成立屬于自己的自保項(xiàng)目。蜂窩保護(hù)型自保公司給參與者帶來(lái)的利益不亞于集團(tuán)自保公司，但有著相對(duì)低廉的啟動(dòng)成本。它將每個(gè)與核心公司有業(yè)務(wù)往來(lái)的參與者視為獨(dú)立的公司，稱(chēng)其為“蜂

37、窩”，把他們各自的資產(chǎn)負(fù)債相分離，為保單持有者提供更為可行的保障，這一專(zhuān)業(yè)自保公司模式推動(dòng)了專(zhuān)業(yè)自保市場(chǎng)的發(fā)展。（二）專(zhuān)業(yè)自保公司的業(yè)務(wù)種類(lèi)專(zhuān)業(yè)自保公司提供的保障范圍與傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)類(lèi)似，甚至更加廣泛，可以承保一般商業(yè)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)之外的風(fēng)險(xiǎn)，如設(shè)備維護(hù)保證保險(xiǎn)、私人不動(dòng)產(chǎn)抵押借款保險(xiǎn)、污染責(zé)任保險(xiǎn)、養(yǎng)殖飼料保險(xiǎn)、信用人壽和殘疾保險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、性侵犯保險(xiǎn)、退休醫(yī)療保險(xiǎn)、員工自愿福利性保險(xiǎn)、醫(yī)療損失中止超賠/員工福利醫(yī)療損失中止超賠等。（三）專(zhuān)業(yè)自保公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)與其他融資方式一樣，專(zhuān)業(yè)自保公司也有自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，前者主要包括以下幾方面。（1）降低保險(xiǎn)成本。專(zhuān)業(yè)自保公司的業(yè)務(wù)主要來(lái)源于公

38、司集團(tuán)內(nèi)部，可以節(jié)省保險(xiǎn)公司相關(guān)費(fèi)用，也不必考慮保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)。在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，招攬保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是由保險(xiǎn)代理人或保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的，保險(xiǎn)公司必須向這些人支付一定的傭金，這部分傭金可能占總保費(fèi)的5%30%，而保費(fèi)由作為投保人的公司來(lái)繳納。公司集團(tuán)建立專(zhuān)業(yè)自保公司自然就可以免除這些費(fèi)用。（2）進(jìn)入再保險(xiǎn)市場(chǎng)。在專(zhuān)業(yè)自保公司發(fā)展初期，一些購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的公司發(fā)現(xiàn)他們能夠獲得再保險(xiǎn)的唯一方式是通過(guò)專(zhuān)業(yè)自保公司，因而他們不得不在直接保費(fèi)和再保險(xiǎn)保費(fèi)之間套利。目前，這種情況有所緩解，但有些再保險(xiǎn)公司仍然只通過(guò)其他保險(xiǎn)公司的分保來(lái)辦理再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因而母公司需要再保險(xiǎn)時(shí)，還必須建立專(zhuān)業(yè)自保公司。許多再保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)

39、率低、凈承保能力強(qiáng)，與專(zhuān)業(yè)自保公司的母公司保持著長(zhǎng)期合作關(guān)系。（3）改善公司現(xiàn)金流。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司提供的商業(yè)保險(xiǎn)一般以一年為期限，保費(fèi)預(yù)付，在分期付款時(shí)還要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和管理費(fèi)用，從而費(fèi)率會(huì)有所提高。而成立專(zhuān)業(yè)自保公司，類(lèi)似于某種內(nèi)部自留計(jì)劃，可以向母公司提供優(yōu)惠的支付方式。專(zhuān)業(yè)自保公司在賠款方面的靈活性大大提高了母公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定性，從而提高股東價(jià)值。在過(guò)去的20多年中，盡管市場(chǎng)費(fèi)率時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)頻繁，但專(zhuān)業(yè)自保公司使得母公司的現(xiàn)金流和成本狀況一直比較穩(wěn)定。（4）享受投資政策優(yōu)惠。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司向被保險(xiǎn)人收取保費(fèi)，建立各種責(zé)任準(zhǔn)備金，對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資，使資金保值、增值，確保能夠履行未來(lái)的

40、賠付責(zé)任。專(zhuān)業(yè)自保公司的投資收益也屬于母公司（被保險(xiǎn)人）收益的一部分；如果專(zhuān)業(yè)自保公司經(jīng)營(yíng)所在地的稅收環(huán)境比較有利，經(jīng)母公司所在地的稅務(wù)部門(mén)允許，投資收益還可以在遞延納稅的基礎(chǔ)上累積；如果管制較為寬松，專(zhuān)業(yè)自保公司還可以根據(jù)整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，自主選擇各類(lèi)國(guó)際證券進(jìn)行投資，而不受大多數(shù)投資監(jiān)管法規(guī)的限制。（5）享受稅收政策優(yōu)惠。如果稅務(wù)部門(mén)將專(zhuān)業(yè)自保公司歸于保險(xiǎn)公司，則專(zhuān)業(yè)自保公司就可以在已決賠款和費(fèi)用中享受稅收減免，而且還可以在已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金中獲得稅收減免，對(duì)于長(zhǎng)期責(zé)任險(xiǎn)種，這類(lèi)責(zé)任準(zhǔn)備金的數(shù)額非常巨大，而在大多數(shù)國(guó)家的立法中，非保險(xiǎn)公司一般不能享受這類(lèi)準(zhǔn)備金的稅收減免。自20世紀(jì)6

41、0年代末期以來(lái)，專(zhuān)業(yè)自保公司在避稅港有迅猛的增長(zhǎng)，如百慕大、開(kāi)曼群島、格恩西島、馬恩島、荷屬安的列斯，以及中國(guó)香港等地。（6）提供有利的談判工具。憑借創(chuàng)建專(zhuān)業(yè)自保公司及可支配的資本總額，母公司對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的融通能力大大增強(qiáng)，因而也就增強(qiáng)了母公司風(fēng)險(xiǎn)管理者與一般保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司談判的地位和能力，而不是被動(dòng)地接受對(duì)方所提出來(lái)的保險(xiǎn)條件和條款。而談判能力的增強(qiáng)，可以降低保險(xiǎn)成本并就承保范圍討價(jià)還價(jià)。一個(gè)擁有專(zhuān)業(yè)自保公司的商業(yè)集團(tuán)通常被認(rèn)為是損失風(fēng)險(xiǎn)較小的，其保險(xiǎn)費(fèi)率低于一般的市場(chǎng)費(fèi)率。專(zhuān)業(yè)自保公司可以承擔(dān)母公司的部分風(fēng)險(xiǎn)，從而使再保險(xiǎn)公司更加信任專(zhuān)業(yè)自保公司對(duì)母公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)所作的評(píng)估，減少道德風(fēng)

42、險(xiǎn)的發(fā)生。擁有專(zhuān)業(yè)自保公司，還可以使母公司獲得一些保險(xiǎn)市場(chǎng)上無(wú)法獲得的、復(fù)雜的保險(xiǎn)保障或再保險(xiǎn)保障，如會(huì)計(jì)師、律師或醫(yī)師責(zé)任保險(xiǎn)。（7）提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。當(dāng)母公司主要依靠外部保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資時(shí)，或多或少會(huì)存在一些道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即投保以后，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在而降低了投保人控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司規(guī)定了免賠額和其他一些控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，但受益者往往是保險(xiǎn)公司自身，從而使實(shí)施和監(jiān)控的成本很高。而建立專(zhuān)業(yè)自保公司可以降低相應(yīng)的道德風(fēng)險(xiǎn)，母公司會(huì)更加主動(dòng)地監(jiān)督其風(fēng)險(xiǎn)管理方案。母公司通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制或分?jǐn)偙ＹM(fèi)、成本的方式，促使集團(tuán)中的各部門(mén)實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃。（8）擴(kuò)大承保范圍，增強(qiáng)承保能力

43、。在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)中，保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人經(jīng)常就可保風(fēng)險(xiǎn)和不可保風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)論不休，以致經(jīng)常妨礙正常辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有時(shí)還必須借助訴訟來(lái)解決爭(zhēng)議。專(zhuān)業(yè)自保公司可以向母公司不斷變化著的、特定的保險(xiǎn)需求提供承保范圍更廣的保險(xiǎn)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)自保公司將外部經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)內(nèi)部化，大大降低了信息不對(duì)稱(chēng)的影響，從而提高了工作效率。專(zhuān)業(yè)自保公司并不能確保風(fēng)險(xiǎn)的完全轉(zhuǎn)移，也存在著固有的缺陷，綜合考慮傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司在承保風(fēng)險(xiǎn)多樣性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、稅收優(yōu)惠等方面的優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)業(yè)自保公司在以下幾方面可能處于劣勢(shì)。（1）成本與費(fèi)用。從可行性研究、成立專(zhuān)業(yè)自保公司到投入運(yùn)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要花費(fèi)資金。據(jù)估計(jì)，初步的可行性研究需要花費(fèi)50

44、00至10萬(wàn)美元，或者更多，具體金額取決于不同的情況和復(fù)雜程度?；I辦費(fèi)用和年運(yùn)營(yíng)成本，包括注冊(cè)、法律、會(huì)計(jì)、精算、管理費(fèi)用及商務(wù)旅行費(fèi)用等，大約為3.5萬(wàn)美元或者更高。（2）資本負(fù)擔(dān)。成立專(zhuān)業(yè)自保公司與大多數(shù)一般性自保安排有很大的區(qū)別，其中最重要的一點(diǎn)就是配置足夠的資本盈余。在美國(guó)，這是由各種立法規(guī)定的最低資本盈余，從25萬(wàn)美元到200萬(wàn)美元不等，離岸市場(chǎng)的最低要求較低，如百慕大、開(kāi)曼島都是12萬(wàn)美元，格恩西島14萬(wàn)美元、新加坡70萬(wàn)美元?？紤]保費(fèi)、自留風(fēng)險(xiǎn)和賠款準(zhǔn)備金等因素，初始承保業(yè)務(wù)所需的資本盈余遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最低要求，使得許多公司，尤其是小公司創(chuàng)辦專(zhuān)業(yè)自保公司變得無(wú)利可圖。（3）產(chǎn)生不利事件

45、的風(fēng)險(xiǎn)。雖然多數(shù)專(zhuān)業(yè)自保公司可以接受外來(lái)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大了營(yíng)業(yè)范圍，但大部分業(yè)務(wù)仍然來(lái)自母公司及其下屬公司，風(fēng)險(xiǎn)單位有限，大數(shù)法則難以發(fā)揮其功能。專(zhuān)業(yè)自保公司實(shí)際上是一個(gè)復(fù)雜精巧的自?；穑梢员苊夤臼杖胧艿街苯佑绊?。因?yàn)檎p失和非正常損失是由專(zhuān)業(yè)自保公司和母公司共同承擔(dān)的，所以簡(jiǎn)單地成立一個(gè)專(zhuān)業(yè)自保公司，只能部分地使母公司免于直接遭受巨大災(zāi)害的沖擊。因而，一個(gè)完全、成功的可行性研究必須包括對(duì)重大損失最新特征的研究，專(zhuān)業(yè)自保公司通過(guò)辦理再保險(xiǎn)可以降低此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。（4）自保作為盈利的主要手段。許多公司成為了他們財(cái)務(wù)經(jīng)理的奴隸，這些財(cái)務(wù)經(jīng)理迫使公司圍繞投資收益開(kāi)展所有的業(yè)務(wù)。然而，投資收益絕對(duì)不是專(zhuān)

46、業(yè)自保公司存在的唯一理由，專(zhuān)業(yè)自保公司不是盈利的主要手段，公司主要目標(biāo)應(yīng)該是降低母公司風(fēng)險(xiǎn)成本和進(jìn)行慎重的風(fēng)險(xiǎn)融資。如果專(zhuān)業(yè)自保公司在成立之初就只顧追求盈利水平，那么它就會(huì)與各經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)費(fèi)率的厘定和保險(xiǎn)服務(wù)的提供產(chǎn)生負(fù)面影響。（5）自保業(yè)務(wù)成為公司分散注意力的原因。專(zhuān)業(yè)自保公司最危險(xiǎn)的缺陷之一是母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員和財(cái)務(wù)人員往往會(huì)脫離其主要的業(yè)務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制，而進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)作機(jī)制中去，從而荒廢了自身風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任。管理者可以去百慕大、紐約、倫敦旅行。母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員在成為專(zhuān)業(yè)自保公司的經(jīng)理或高級(jí)主管后更醉心于自我地位的提高，而不關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理的本職工作，這是非常危

47、險(xiǎn)的。事實(shí)上，專(zhuān)業(yè)自保公司現(xiàn)在是、將來(lái)也應(yīng)該是一種融資工具，并恰當(dāng)?shù)丶右赃\(yùn)用。（四）我國(guó)自保公司的發(fā)展?fàn)顩r和前景按照國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，我國(guó)目前還不存在真正的自保公司。1984年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)石化總公司試行的“安全生產(chǎn)保證基金”是我國(guó)大型企業(yè)第一個(gè)專(zhuān)業(yè)自保公司的錐形。目前我國(guó)存在一些發(fā)展較為成熟的行業(yè)或大型企業(yè)集團(tuán)，如鐵路、郵電、航空、航運(yùn)、石化、有色金屬、糧油系統(tǒng)等。隨著這些企業(yè)或集團(tuán)的實(shí)力不斷壯大，組建自己的專(zhuān)業(yè)自保公司的愿望變得日益強(qiáng)烈。在自保市場(chǎng)先行一步的是中海油集團(tuán)，已在香港組建了專(zhuān)業(yè)自保公司，并委托怡安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司管理。由于目前我國(guó)的保險(xiǎn)公司牌照仍然實(shí)行限制發(fā)放制度，加之尚

48、無(wú)自保公司的法律地位，一些希望充分利用壟斷地位或股東優(yōu)勢(shì)分享保險(xiǎn)市場(chǎng)資源的國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，在不能直接成立大比例控股的保險(xiǎn)公司或全資保險(xiǎn)公司的情況下，與外資組建合資保險(xiǎn)公司，這可以從中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦集團(tuán)、中化公司等特大型企業(yè)積極參股組建保險(xiǎn)公司看出。1999年，河南的許昌萬(wàn)里集團(tuán)、許昌運(yùn)輸集團(tuán)依據(jù)交通部1997年9月2日頒布的交通汽車(chē)運(yùn)輸企業(yè)安全生產(chǎn)管理辦法相關(guān)規(guī)定開(kāi)始實(shí)行“車(chē)輛安全統(tǒng)籌”，要求凡行駛證車(chē)主為本公司的各類(lèi)車(chē)輛，必須參加車(chē)輛損失和第三者責(zé)任事故安全統(tǒng)籌。這是運(yùn)輸行業(yè)自發(fā)形成的風(fēng)險(xiǎn)自留行為，還不是真正意義上的自保運(yùn)作。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)籌建自保公司所依據(jù)的都是行業(yè)主管部門(mén)

49、的文件，沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)。自保行為游離于商業(yè)保險(xiǎn)體系和商業(yè)保險(xiǎn)監(jiān)管之外，往往通過(guò)賬外單獨(dú)核算等方式，隱瞞業(yè)務(wù)收入，為企業(yè)規(guī)避繳納營(yíng)業(yè)稅和所得稅達(dá)到減稅的目的。建立意外損失基金意外損失基金又稱(chēng)自?；鸹驊?yīng)急基金，是企業(yè)基于對(duì)所面臨風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量，并根據(jù)其本身的財(cái)務(wù)能力，預(yù)先提取，用以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)事故所致?lián)p失的一種基金。建立意外損失基金是一種自保行為。通常，這種辦法用于處理那些可能引起較大損失，但這一損失又無(wú)法直接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本的風(fēng)險(xiǎn)。建立意外損失基金的方法不同于將損失直接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本。從風(fēng)險(xiǎn)損失產(chǎn)生的背景來(lái)看前者是損失發(fā)生之前所采取的措施，而后者僅指損失發(fā)生時(shí)或者發(fā)生以后將損失攤?cè)氤杀?；從采取措?/p>

50、的性質(zhì)來(lái)看，前者是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)挠?jì)劃措施，而后者是對(duì)損失補(bǔ)償?shù)膶?shí)施措施。此外，前者往往是在后者無(wú)法實(shí)施，或者有諸多限制時(shí)進(jìn)行的預(yù)先計(jì)劃。所以，一般認(rèn)為，建立意外損失基金（自保）的做法比將損失攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本更容易，更能解決問(wèn)題。建立意外損失基金也不同于保險(xiǎn)：保險(xiǎn)是集合眾多同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)單位分擔(dān)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)處理方法，屬于風(fēng)險(xiǎn)聚合與轉(zhuǎn)移技術(shù)，而自保屬企業(yè)本身單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種技術(shù)；企業(yè)參加保險(xiǎn)，在事故發(fā)生時(shí)可隨時(shí)獲得補(bǔ)償，但自保在基金積累形成之前發(fā)生事故則無(wú)法獲得充分的補(bǔ)償；企業(yè)參加保險(xiǎn)，在保險(xiǎn)責(zé)任終止后其已付保險(xiǎn)費(fèi)不能返還，但自保的剩余財(cái)產(chǎn)仍屬企業(yè)自身所有。意外損失補(bǔ)償基金的建立既可以采取一次性轉(zhuǎn)

51、移一筆資金的做法，也可以采取定期繳款長(zhǎng)期積累的方式?；鸬囊?guī)模取決于企業(yè)凈現(xiàn)金流的規(guī)模和分布。建立意外損失基金作為風(fēng)險(xiǎn)自留的一項(xiàng)措施，其優(yōu)點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn)。（1）節(jié)省附加保費(fèi)。由于保險(xiǎn)費(fèi)中含有保險(xiǎn)人的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，包括保險(xiǎn)人經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)、經(jīng)紀(jì)人和代理人的傭金、保險(xiǎn)人的正常利潤(rùn)、對(duì)不確定事件的安全邊際等，各項(xiàng)之和稱(chēng)為附加費(fèi)用，約占總保費(fèi)的30%40%。如果企業(yè)采取自保即自行建立意外損失準(zhǔn)備金，就可以節(jié)省投保所需發(fā)生的附加保費(fèi)。（2）促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。建立意外損失基金可以增強(qiáng)企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的能力，彌補(bǔ)將損失直接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本的不足。當(dāng)預(yù)期損失發(fā)生時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)預(yù)先提存的基金進(jìn)行補(bǔ)償，而不影響當(dāng)期的損

52、益。這樣，既穩(wěn)定了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又穩(wěn)定了企業(yè)的盈利。（3）獲取投資收益。對(duì)于所積累的意外損失基金，企業(yè)可以充分利用提存和支出的時(shí)間差進(jìn)行投資，獲取一定的投資收益。時(shí)間越長(zhǎng)積累越多，投資收益越大。（4）降低道德風(fēng)險(xiǎn)。意外損失基金是企業(yè)內(nèi)部自設(shè)，自留自用，利害與共，道德風(fēng)險(xiǎn)因此減少，而且還能促進(jìn)防災(zāi)防損。（5）理賠迅速。如果企業(yè)參加保險(xiǎn)，保險(xiǎn)事故發(fā)生后，保險(xiǎn)企業(yè)需要進(jìn)行調(diào)查、勘察、定損，如遇爭(zhēng)議，還要仲裁、訴訟，因而常常不能迅速得到補(bǔ)償。然而，如果采用自保，上述理賠程序幾乎全可免除。當(dāng)然，采用自保方法處理自留的風(fēng)險(xiǎn)也存在多種劣勢(shì)，常常受到以下限制。（1）基金規(guī)模的限制。意外損失基金的規(guī)模要受

53、到企業(yè)年凈現(xiàn)金流動(dòng)情況的限制，而基金的規(guī)模又與風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償?shù)挠行灾苯酉嚓P(guān)，否則，會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。這一限制對(duì)眾多的企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的障礙。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)不可能抽取已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金來(lái)建立意外損失基金，而將稅后收益作為建立意外損失基金的基礎(chǔ)對(duì)某些重大損失的補(bǔ)償來(lái)說(shuō)顯得過(guò)于緩慢，尤其是實(shí)力不強(qiáng)的中小企業(yè)。（2）可能發(fā)生財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難。意外損失基金往往是逐年積累的，如果在基金積累初期發(fā)生了超過(guò)其累積基金額的損失，就需要?jiǎng)佑闷髽I(yè)其他的資金來(lái)源予以彌補(bǔ)，從而可能造成企業(yè)財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難。因此，在進(jìn)行意外損失基金積累的初期往往要購(gòu)買(mǎi)超過(guò)其自身累積額之外的保險(xiǎn)，作為必要的補(bǔ)充。（3）風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)目有限。由于

54、自保方法只針對(duì)企業(yè)本身，所擁有的風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)目非常有限，使得難以運(yùn)用大數(shù)法則來(lái)預(yù)測(cè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，采用自保方法的企業(yè)除了借鑒保險(xiǎn)企業(yè)的一些做法外，需要提留更多的應(yīng)急基金。（4）不利的稅收制度。一般地，意外損失基金的來(lái)源只能是稅后利潤(rùn)，而對(duì)這些利潤(rùn)的提存方式盡管類(lèi)似于繳付保險(xiǎn)費(fèi)，但仍有差別。保費(fèi)是可以免稅的，在稅前列支。也就是說(shuō)，企業(yè)建立意外損失基金，無(wú)法享受免稅或遞延納稅的好處。人力資源分析（一）人力資源配置根據(jù)中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法的要求，本期工程項(xiàng)目勞動(dòng)定員是以所需的基本生產(chǎn)工人為基數(shù)，按照生產(chǎn)崗位、勞動(dòng)定額計(jì)算配備相關(guān)人員；依照生產(chǎn)工藝、供應(yīng)保障和經(jīng)營(yíng)管理的需要，在充分利用企業(yè)人力資源

55、的基礎(chǔ)上，本期工程項(xiàng)目建成投產(chǎn)后招聘人員實(shí)行全員聘任合同制；生產(chǎn)車(chē)間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照“四班三運(yùn)轉(zhuǎn)”配置定員，每班8小時(shí)，根據(jù)xx投資管理公司規(guī)劃，達(dá)產(chǎn)年勞動(dòng)定員527人。勞動(dòng)定員一覽表序號(hào)崗位名稱(chēng)勞動(dòng)定員（人）備注1生產(chǎn)操作崗位343正常運(yùn)營(yíng)年份2技術(shù)指導(dǎo)崗位533管理工作崗位534質(zhì)量檢測(cè)崗位79合計(jì)527（二）員工技能培訓(xùn)為使生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，確保生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量，應(yīng)組織公司技術(shù)人員和生產(chǎn)操作人員進(jìn)行培訓(xùn)，培訓(xùn)工作可分階段進(jìn)行。1、生產(chǎn)骨干和技術(shù)人員應(yīng)在設(shè)備安裝初期進(jìn)入施工現(xiàn)場(chǎng)，隨同施工隊(duì)伍共同進(jìn)行設(shè)備安裝工作，以達(dá)到邊安裝邊深入熟悉設(shè)備結(jié)構(gòu)，為后期的單機(jī)調(diào)試和試生產(chǎn)

56、打下良好的基礎(chǔ)。2、應(yīng)在試車(chē)前2個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，組織主要生產(chǎn)崗位的操作人員分期分批進(jìn)行理論培訓(xùn)工作，然后在到同類(lèi)型、同規(guī)模工廠進(jìn)行實(shí)習(xí)操作訓(xùn)練，以便于調(diào)試及生產(chǎn)之需要。3、在設(shè)備調(diào)試前，給技術(shù)人員、操作工人詳細(xì)介紹本生產(chǎn)線的工藝、設(shè)備的特點(diǎn)、操作要點(diǎn)、安全生產(chǎn)規(guī)程等。在調(diào)試過(guò)程中，要在安裝調(diào)試人員和設(shè)計(jì)人員的指導(dǎo)監(jiān)督下，熟練掌握各工藝工序的操作，了解掌握各工段設(shè)備的操作規(guī)程。4、投產(chǎn)前，組織有關(guān)技術(shù)講座，使公司技術(shù)人員了解生產(chǎn)工藝及技術(shù)裝備，了解項(xiàng)目采用技術(shù)的發(fā)展情況。要對(duì)操作人員進(jìn)行嚴(yán)格考核，合格者方可上崗操作。SWOT分析說(shuō)明（一）優(yōu)勢(shì)分析（S）1、工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)

57、新，通過(guò)引入國(guó)際先進(jìn)的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點(diǎn)，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。2、節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來(lái)減少三廢排放，實(shí)現(xiàn)污染的源頭和過(guò)程控制，通過(guò)引進(jìn)智能化設(shè)備和采用自動(dòng)化管理系統(tǒng)保障清潔生產(chǎn)，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績(jī)效。經(jīng)過(guò)持續(xù)加大環(huán)保投入，公司

58、已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、智能生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)近年來(lái)，公司著重打造 “智慧工廠”，通過(guò)建立生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)和自動(dòng)輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運(yùn)作層進(jìn)行有機(jī)整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺(tái)，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類(lèi)功能性需求的同時(shí)縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)了對(duì)客戶的服務(wù)能力。4、區(qū)位優(yōu)勢(shì)公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，能源配套優(yōu)勢(shì)明顯。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和配套資源優(yōu)勢(shì)使公司在市場(chǎng)拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5、經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)

59、公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實(shí)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，主要高級(jí)管理人員長(zhǎng)期專(zhuān)注于印染行業(yè)，對(duì)行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對(duì)行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)有著較為準(zhǔn)確的把握，對(duì)產(chǎn)品趨勢(shì)具有良好的市場(chǎng)前瞻能力。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（二）劣勢(shì)分析（W）1、資本實(shí)力相對(duì)不足近年來(lái)，隨著公司訂單迅速增加，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，各類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)逐步打開(kāi)，公司對(duì)流動(dòng)資金需求增大；隨著產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，公司對(duì)先進(jìn)生

60、產(chǎn)設(shè)備及研發(fā)項(xiàng)目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大對(duì)公司的資本實(shí)力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向利用多種融資方式相結(jié)合模式，以求增強(qiáng)資本實(shí)力，更進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。2、規(guī)模效益不明顯歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據(jù)了較為優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過(guò)加大優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目投資，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，促進(jìn)公司向規(guī)模經(jīng)濟(jì)化方向進(jìn)一步發(fā)展。（三）機(jī)會(huì)分析（O）1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長(zhǎng)期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)品