公司控制權(quán)安排影響外部審計(jì)需求嗎

1、公司控制權(quán)權(quán)安排影響響外部審計(jì)計(jì)需求嗎？ 以上市市公司的審審計(jì)師選擇擇及其審計(jì)計(jì)費(fèi)用為例例張奇峰（聯(lián)聯(lián)系人）上海立信會(huì)會(huì)計(jì)學(xué)院上海松江大大學(xué)城區(qū)文文翔路28800號(hào)會(huì)會(huì)計(jì)學(xué)系 (2011620)021-6641977435或或1381164000029Emaill:zhaangqiifengglixxin.eedu.ccn張鳴，教授授、博士生生導(dǎo)師上海財(cái)經(jīng)大大學(xué)會(huì)計(jì)與與財(cái)務(wù)研究究院/會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)院上海市國(guó)定定路7777號(hào) (22004333) 王俊秋，副副教授華東理工大大學(xué)商學(xué)院院上海市華東東理工大學(xué)學(xué)商學(xué)院1114信箱箱（2000237） 公司控制權(quán)權(quán)安排影響響外部審計(jì)計(jì)需求嗎？以上市市公司的審

2、審計(jì)師選擇擇及其審計(jì)計(jì)費(fèi)用為例例摘要：本文文研究了公公司控制權(quán)權(quán)安排對(duì)外外部審計(jì)需需求的影響響。以客戶戶的盈余反反應(yīng)系數(shù)較較高的八大大會(huì)計(jì)師事事務(wù)所作為為高質(zhì)量審審計(jì)師的替替代，我們們發(fā)現(xiàn)：（11）在控制制了其他相相關(guān)的影響響因素后，公公司選擇八八大所的概概率及其付付出的審計(jì)計(jì)費(fèi)用與第第一大股東東的國(guó)有身身份負(fù)相關(guān)關(guān)，這種負(fù)負(fù)相關(guān)關(guān)系系在非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股公司中中更為顯著著。（2）公公司股權(quán)集集中度與外外部審計(jì)需需求之間表表現(xiàn)為非線線性關(guān)系。本文的研研究為第一一大股東在在公司外部部治理機(jī)制制中的作用用提供了經(jīng)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，論論證了目前前我國(guó)大多多數(shù)公司國(guó)國(guó)有控股是是獨(dú)立審計(jì)計(jì)需求不足足的主要原原

3、因之一。 關(guān)鍵字：公公司控制權(quán)權(quán)安排 審審計(jì)師選擇擇 審計(jì)定定價(jià) 一、導(dǎo)言 在我國(guó)獨(dú)立立審計(jì)行業(yè)業(yè)發(fā)展時(shí)間間不長(zhǎng)，注注冊(cè)會(huì)計(jì)師師行業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)生從一開開始就是政政府法規(guī)的的產(chǎn)物，其其發(fā)展更是是依托于政政府的推動(dòng)動(dòng)，目前獨(dú)獨(dú)立審計(jì)市市場(chǎng)還處于于不成熟的的買方市場(chǎng)場(chǎng)階段。因因此從需求求方研究審審計(jì)市場(chǎng)，怎怎樣拓展獨(dú)獨(dú)立審計(jì)市市場(chǎng)的自愿愿性需求仍仍然是目前前我國(guó)審計(jì)計(jì)市場(chǎng)的中中心問題。 從目前研究究現(xiàn)狀來看看，國(guó)內(nèi)對(duì)對(duì)審計(jì)市場(chǎng)場(chǎng)的研究大大多用特定定年度審計(jì)計(jì)師聘任情情況對(duì)審計(jì)計(jì)需求進(jìn)行行統(tǒng)計(jì)性描描述，研究究者都發(fā)現(xiàn)現(xiàn)了審計(jì)自自愿性需求求不充分的的現(xiàn)象（李李樹華，22000；朱紅軍等等，20004；孫錚錚

4、、曹宇，22004）。由于該類類研究缺乏乏對(duì)審計(jì)定定價(jià)的考慮慮，因此對(duì)對(duì)審計(jì)需求求的考察不不夠細(xì)致、充分。更更重要的是是，對(duì)審計(jì)計(jì)需求不充充分原因的的研究相當(dāng)當(dāng)匱乏，亟亟待深入。 作為公司的的外部監(jiān)督督與擔(dān)保機(jī)機(jī)制，獨(dú)立立審計(jì)的最最終目的是是減少公司司各利益相相關(guān)者之間間的信息不不對(duì)稱、緩緩解委托人人與代理人人之間的代代理沖突，從從而降低交交易成本。從理論上上看，不同同的控制權(quán)權(quán)安排會(huì)影影響到企業(yè)業(yè)的代理結(jié)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而而影響到企企業(yè)對(duì)外部部審計(jì)的需需求，這將將通過審計(jì)計(jì)師選擇和和審計(jì)定價(jià)價(jià)兩個(gè)方面面反映出來來。從目前前選擇審計(jì)計(jì)師與確定定審計(jì)費(fèi)用用的決策過過程來看，由由于目前我我國(guó)審計(jì)市市場(chǎng)行業(yè)

5、集集中度低，企企業(yè)的外部部審計(jì)需求求主要來自自于政府的的法定要求求，對(duì)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)需需求嚴(yán)重不不足，因此此對(duì)審計(jì)師師選擇與審審計(jì)費(fèi)用的的決定權(quán)主主要掌握在在公司的控控股股東與與經(jīng)理人手手中。有鑒鑒于此，本本文通過考考察第一大大股東在外外部審計(jì)決決策中的作作用，剖析析我國(guó)審計(jì)需求不不充分的根根本原因。 對(duì)于政府部部門以及國(guó)國(guó)家授權(quán)投投資機(jī)構(gòu)而而言，首先先，作為公公司的控股股股東，他他們既沒有有足夠的激激勵(lì)，也缺缺乏相應(yīng)的的約束，對(duì)對(duì)公司高管管人員進(jìn)行行監(jiān)督，相相反還可能能利用其管管理者身份份對(duì)注冊(cè)會(huì)會(huì)計(jì)師的審審計(jì)過程進(jìn)進(jìn)行干預(yù)而而謀取私利利，因此非非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有控股的的上市公司司更缺乏對(duì)對(duì)高質(zhì)量

6、審審計(jì)服務(wù)的的監(jiān)督需求求；其次，國(guó)國(guó)有企業(yè)的的預(yù)算軟約約束使得他他們更容易易獲得外部部資金，這這降低了他他們對(duì)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)服服務(wù)的信息息需求。這這樣，非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有有控股的上上市公司對(duì)對(duì)高質(zhì)量審審計(jì)服務(wù)的的需求更低低。我們預(yù)預(yù)期，國(guó)有有控股公司司，尤其是是非經(jīng)營(yíng)性性國(guó)有控股股公司，更更不愿意聘聘任高質(zhì)量量審計(jì)師，付付出的審計(jì)計(jì)費(fèi)用更低低。 公司股權(quán)集集中度對(duì)獨(dú)獨(dú)立審計(jì)需需求的影響響存在著兩兩種效應(yīng)。一方面，隨隨著股權(quán)集集中度增加加，信息不不對(duì)稱增大大，第一大大股東更有有能力與激激勵(lì)通過聘聘請(qǐng)高質(zhì)量量的審計(jì)師師來降低企企業(yè)的代理理成本，向向其他利益益相關(guān)者傳傳遞其信息息披露透明明的信號(hào)，從從而提

7、高企企業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，即即激勵(lì)效應(yīng)應(yīng)；另一方方面，隨著著股權(quán)集中中度的增加加，大股東東掠奪與侵侵占中小股股東的機(jī)會(huì)會(huì)和能力增增加，大股股東與經(jīng)理理人受到高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師的披露露制約成本本增大，他他們?cè)經(jīng)]有有意愿來聘聘請(qǐng)高質(zhì)量量的審計(jì)師師，即壕溝溝效應(yīng)（eentreenchmment effeect）。在兩種效效應(yīng)的影響響下，我們們預(yù)期，公公司股權(quán)集集中度與外外部審計(jì)需需求的關(guān)系系表現(xiàn)為非非線性，即即，公司的的第1大股股東持股比比例與選擇擇高質(zhì)量審審計(jì)師的決決策及其審審計(jì)費(fèi)用之之間表現(xiàn)為為非線性關(guān)關(guān)系，在不不同區(qū)間具具有不同效效應(yīng)。 用2001120003年我國(guó)國(guó)上市公司司及其主審審事務(wù)所為為樣

8、本，以以客戶盈余余反應(yīng)系數(shù)數(shù)較高的八八大會(huì)計(jì)師師事務(wù)所作作為高質(zhì)量量審計(jì)師的的替代，我我們發(fā)現(xiàn)，在在控制了其其它相關(guān)影影響因素后后，與非國(guó)國(guó)有控股公公司相比，國(guó)國(guó)有控股的的公司,尤尤其是非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有有企業(yè)，更更不愿意聘聘請(qǐng)八大事事務(wù)所作為為其審計(jì)師師，付出的的審計(jì)費(fèi)用用更低。同同時(shí)，公司司第1大股股東持股比比例與選擇擇八大所呈呈N型區(qū)間間效應(yīng)，與與審計(jì)費(fèi)用用之間表現(xiàn)現(xiàn)為U型關(guān)關(guān)系。 本研究的主主要貢獻(xiàn)主主要在于：首先，基基于轉(zhuǎn)型經(jīng)經(jīng)濟(jì)中高度度政府管制制下買方主主導(dǎo)的證券券審計(jì)市場(chǎng)場(chǎng)這一制度度背景，本本研究分析析了第一大大股東1在在外部審計(jì)計(jì)決策中的的作用，論論證了公司司的國(guó)有控控股，尤其其是

9、非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股是目前前獨(dú)立審計(jì)計(jì)需求不充充分的主要要原因之一一，這對(duì)于于拓展目前前我國(guó)獨(dú)立立審計(jì)需求求與深化企企業(yè)產(chǎn)權(quán)改改革都具有有較強(qiáng)的政政策含義。其次，本本研究有助助于理解公公司股權(quán)集集中度與審審計(jì)需求的的相互關(guān)系系，我們識(shí)識(shí)別了第一一大股東對(duì)對(duì)外部審計(jì)計(jì)需求影響響的兩種作作用力的區(qū)區(qū)間范圍，拓拓展了公司司財(cái)務(wù)中關(guān)關(guān)于第一大大股東作用用的實(shí)證研研究；第三三，通過客客戶盈余反反應(yīng)系數(shù)來來識(shí)別我國(guó)國(guó)現(xiàn)階段高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師，我們們補(bǔ)充了審審計(jì)師的信信息作用的的經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)獻(xiàn)。 本文其余部部分的結(jié)構(gòu)構(gòu)安排如下下：第二部部分回顧以以往文獻(xiàn)，討討論我國(guó)上上市公司第第一大股東東在審計(jì)師師選擇和審審計(jì)定

10、價(jià)中中的決策機(jī)機(jī)制，提出出本文假設(shè)設(shè)；第三部部分展示樣樣本數(shù)據(jù)和和模型設(shè)計(jì)計(jì)；第四部部分報(bào)告經(jīng)經(jīng)驗(yàn)分析的的結(jié)果，第第五部分總總結(jié)全文。 二、文獻(xiàn)回回顧與假設(shè)設(shè)推演 （一）文獻(xiàn)獻(xiàn)回顧 以往文獻(xiàn)識(shí)識(shí)別了公司司對(duì)外部審審計(jì)的三種種需求，即即監(jiān)督需求求、信息需需求與保險(xiǎn)險(xiǎn)需求。首首先，公司司對(duì)獨(dú)立審審計(jì)的監(jiān)督督需求主要要來自于企企業(yè)兩權(quán)分分離中股東東與經(jīng)理層層之間契約約實(shí)施的需需要，并不不依賴于政政府的強(qiáng)制制法規(guī)(WWattss andd Zimmmermman,11983; Choow,19982)。其次，公公司聘用獨(dú)獨(dú)立審計(jì)師師也能夠轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移部分財(cái)財(cái)務(wù)披露的的責(zé)任。在在美國(guó)，一一旦公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)失敗，注

11、注冊(cè)會(huì)計(jì)師師經(jīng)常是投投資者和債債權(quán)人可起起訴的主要要對(duì)象（WWallaace，11980）。正是由于于獨(dú)立審計(jì)計(jì)在公司治治理中的監(jiān)監(jiān)督與擔(dān)保保作用，使使得獨(dú)立審審計(jì)能夠降降低企業(yè)內(nèi)內(nèi)部人與外外部投資者者之間的信信息不對(duì)稱稱，提高企企業(yè)的評(píng)估估價(jià)值。分分析性模型型已證明客客戶所聘請(qǐng)請(qǐng)的會(huì)計(jì)師師事務(wù)所類類型能影響響IPO的的定價(jià)（TTitmaan annd Trruemaan,19986）,也能影響響股東權(quán)益益比率（DDatarr et al,11991）。 目前上市公公司進(jìn)行獨(dú)獨(dú)立審計(jì)已已成為一種種法定要求求。大多數(shù)數(shù)學(xué)者假設(shè)設(shè)審計(jì)服務(wù)務(wù)是異質(zhì)的的，不同審審計(jì)師類型型代表不同同審計(jì)質(zhì)量量，進(jìn)而通

12、通過觀察企企業(yè)選擇不不同質(zhì)量（類類型）的審審計(jì)師的行行為來研究究審計(jì)需求求。對(duì)美國(guó)國(guó)審計(jì)市場(chǎng)場(chǎng)的研究發(fā)發(fā)現(xiàn),大規(guī)規(guī)模公司或或者公司發(fā)發(fā)行證券時(shí)時(shí)聘請(qǐng)大規(guī)規(guī)模事務(wù)所所，但是他他們沒有發(fā)發(fā)現(xiàn)審計(jì)師師選擇與公公司財(cái)務(wù)杠杠桿以及管管理層持股股之間的顯顯著關(guān)系(Franncis and Wilsson,11988; Johhnsonn andd Lyss,19990; DDefonnd,19992)。一個(gè)可能能的原因在在于美國(guó)大大量存在的的降低企業(yè)業(yè)代理成本本的其他內(nèi)內(nèi)外部公司司治理機(jī)制制，例如獨(dú)獨(dú)立董事制制度、公司司控制權(quán)市市場(chǎng)、經(jīng)理理人市場(chǎng)等等，這削弱弱了審計(jì)師師選擇與代代理成本之之間的聯(lián)系系（Fa

13、nn andd Wonng，20005）。 Fan aand WWong(20055)研究了了國(guó)際5大大所在新興興市場(chǎng)中的的作用，以以控股股東東現(xiàn)金流權(quán)權(quán)與投票權(quán)權(quán)之間差額額來度量公公司所有權(quán)權(quán)所蘊(yùn)藏的的代理沖突突，用1999411996年年上市公司司股權(quán)集中中的東亞地地區(qū)的數(shù)據(jù)據(jù)研究表明明，代理沖沖突越大的的公司更傾傾向于聘請(qǐng)請(qǐng)國(guó)際5大大，也付出出了更多的的審計(jì)費(fèi)用用。 DeFonnd, WWong和和Li(11999)以及李樹樹華（20000）用用19933-19996年我國(guó)國(guó)上市公司司的資料，發(fā)發(fā)現(xiàn)，100大事務(wù)所所在出具非非標(biāo)意見的的比例上顯顯著地高于于非10大大，在獨(dú)立立審計(jì)準(zhǔn)則則的

14、頒布實(shí)實(shí)施前后，110大所的的市場(chǎng)份額額反而顯著著下降，同同時(shí)，公司司選擇100大所與外外資股比例例以及公司司規(guī)模顯著著正相關(guān)。這為我國(guó)國(guó)獨(dú)立審計(jì)計(jì)市場(chǎng)自愿愿性需求不不足提供了了直接的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 基于2000120002年IIPO審計(jì)計(jì)市場(chǎng)的資資料，朱紅紅軍等（22004）的的分析表明明，事務(wù)所所在IPOO審計(jì)市場(chǎng)場(chǎng)的份額與與事務(wù)所出出具非標(biāo)意意見的比例例負(fù)相關(guān)，與與是否首次次獲得IPPO專項(xiàng)復(fù)復(fù)核資格的的事務(wù)所顯顯著正相關(guān)關(guān)，與是否否本地所以以及事務(wù)所所規(guī)模（按按客戶數(shù)）顯顯著正相關(guān)關(guān)，與事務(wù)務(wù)所是否受受過行政處處罰負(fù)相關(guān)關(guān)。該文認(rèn)認(rèn)為，我國(guó)國(guó)企業(yè)在IIPO時(shí)有有規(guī)避高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)師師的跡象

15、，對(duì)對(duì)審計(jì)服務(wù)務(wù)的需求主主要來自于于管制便利利、地緣關(guān)關(guān)系，對(duì)高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)服務(wù)需求求不足。 孫錚，曹宇宇（20004）研究究了股權(quán)性性質(zhì)與審計(jì)計(jì)師選擇的的關(guān)系，用用20011年上市公公司資料，研研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)國(guó)際“五大”或國(guó)內(nèi)“五大”的選擇與與企業(yè)國(guó)有有股、法人人股以及境境內(nèi)流通股股比例負(fù)相相關(guān)，與外外資股比例例正相關(guān)。曾穎、葉葉康濤（22005）分分析了股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)與審審計(jì)師選擇擇的關(guān)系，用用2001120002的上市市公司為樣樣本，研究究發(fā)現(xiàn)，公公司第1大大股東持股股比例與選選擇國(guó)際44大的比例例呈倒U型型關(guān)系。夏夏立軍（22005）與與Wangg et al(22005)考察了制制度環(huán)境、

16、政府干預(yù)預(yù)對(duì)審計(jì)師師選擇的影影響，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)地方政府府控股的企企業(yè)更傾向向于聘請(qǐng)本本地小所，而而且這種逆逆向選擇行行為更可能能發(fā)生在法法律環(huán)境、信用市場(chǎng)場(chǎng)較差的地地區(qū)。 近期不少研研究者沿用用Simuunic(19800)的思路路，考察了了我國(guó)審計(jì)計(jì)定價(jià)的決決定因素，發(fā)發(fā)現(xiàn)我國(guó)審審計(jì)定價(jià)主主要受到客客戶規(guī)模、審計(jì)業(yè)務(wù)務(wù)復(fù)雜程度度的影響，對(duì)對(duì)某些財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)計(jì)量量的審計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)不敏感感（王振林林，20002；韓厚厚軍、周生生春，20003；劉劉斌等，22003；李連軍，22004等等）。 總的來說，這這些研究大大多直接沿沿用國(guó)外的的現(xiàn)有模型型，較少分分析第一大大股東在公公司進(jìn)行審審計(jì)師選擇擇與確定審審計(jì)

17、費(fèi)用中中的作用，沒沒有找出我我國(guó)企業(yè)對(duì)對(duì)高質(zhì)量審審計(jì)需求不不足的根本本原因。 （二）假設(shè)設(shè)推演 在本節(jié)中，我我們首先描描述影響我我國(guó)上市公公司獨(dú)立審審計(jì)供求的的一些制度度性因素，然然后從第11大股東性性質(zhì)與控制制力兩方面面分析公司司控制權(quán)安安排對(duì)外部部審計(jì)需求求的影響，提提出研究假假設(shè)。 1 影響響?yīng)毩徲?jì)計(jì)市場(chǎng)供求求的制度性性因素 （1）積極極因素 為了提高審審計(jì)質(zhì)量、改善上市市公司會(huì)計(jì)計(jì)信息質(zhì)量量，政府監(jiān)監(jiān)管部門在在強(qiáng)制事務(wù)務(wù)所脫鉤改改制后，還還主要采取取了推動(dòng)事事務(wù)所合并并、試行補(bǔ)補(bǔ)充審計(jì)、推行IPPO專項(xiàng)復(fù)復(fù)核審計(jì)等等措施。張張奇峰（22005）分分析了政府府管制對(duì)審審計(jì)質(zhì)量的的正面與

18、負(fù)負(fù)面雙重影影響，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在我國(guó)審審計(jì)市場(chǎng)上上，已有少少數(shù)高質(zhì)量量的會(huì)計(jì)師師事務(wù)所能能夠脫穎而而出，例如如國(guó)際4大大事務(wù)所具具有更高的的可覺察審審計(jì)質(zhì)量，能能夠被市場(chǎng)場(chǎng)所認(rèn)可。 目前我國(guó)上上市公司的的股權(quán)比較較集中，這這樣控股股股東與中小小股東之間間存在著較較嚴(yán)重的利利益沖突。同時(shí)由于于公司控制制權(quán)接管市市場(chǎng)、經(jīng)理理人市場(chǎng)的的不健全，公公司其他外外部治理機(jī)機(jī)制的缺失失使得獨(dú)立立審計(jì)成為為公司治理理機(jī)制中緩緩解控股股股東與中小小股東之間間代理沖突突的重要組組成部分（FFan aand WWong,20055）。例如如，證監(jiān)會(huì)會(huì)于20001年122月22日日發(fā)布了公開發(fā)行行證券的公公司信息披披露編報(bào)

19、規(guī)規(guī)則第144號(hào)非標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)無保留審審計(jì)意見及及其涉及事事項(xiàng)的處理理，該規(guī)規(guī)定把上市市公司被出出具非標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)無保留審審計(jì)意見與與股票停牌牌、利潤(rùn)分分配聯(lián)系起起來。這表表明獨(dú)立審審計(jì)不但成成為緩解公公司大股東東與小股東東之間代理理沖突的重重要治理機(jī)機(jī)制，而且且是減少監(jiān)監(jiān)管部門與與上市公司司之間信息息不對(duì)稱的的重要制度度安排。 （2）負(fù)面面因素 與西方發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家相比比，我國(guó)也也有一些特特有的制度度因素制約約著獨(dú)立審審計(jì)需求的的供求。 首先，我國(guó)國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)受到高度度管制，公公司是否具具有上市資資格以及上上市后發(fā)行行價(jià)格的確確定、能否否獲得配股股資格、是是否被特殊殊處理（SST）或停停牌，都與與其財(cái)務(wù)盈盈

20、利指標(biāo)密密切相關(guān)，公公司具有強(qiáng)強(qiáng)烈的利潤(rùn)潤(rùn)操縱動(dòng)機(jī)機(jī)來獲取上上市資格、配股增發(fā)發(fā)資格，避避免被特殊殊處理和停停牌（Ahharonny ett al,20000；陳小悅悅等，20000；李李東平，22001），這這樣在市場(chǎng)場(chǎng)有效程度度不高的情情況下，上上市公司強(qiáng)強(qiáng)烈的盈余余管理動(dòng)機(jī)機(jī)促使其規(guī)規(guī)避高質(zhì)量量審計(jì)師。 其次，由于于我國(guó)上市市公司大多多數(shù)股權(quán)集集中且國(guó)有有控股，在在國(guó)有股權(quán)權(quán)監(jiān)督職能能弱化的情情況下，公公司存在實(shí)實(shí)際的“內(nèi)部人控控制”（錢穎一一，19995），對(duì)對(duì)審計(jì)師的的選擇權(quán)實(shí)實(shí)際掌握在在經(jīng)理人與與控股股東東手中，他他們沒有激激勵(lì)來選擇擇高質(zhì)量審審計(jì)師來監(jiān)監(jiān)督自己。 第三，由于于我國(guó)

21、上市市公司股權(quán)權(quán)高度集中中，公司控控股股東能能通過投票票權(quán)比較有有效地控制制企業(yè)，控控股股東與與管理層之之間的信息息不對(duì)稱相相對(duì)較低，因因此公司對(duì)對(duì)高質(zhì)量審審計(jì)師的監(jiān)監(jiān)督需求相相對(duì)較弱。 第四，由于于股權(quán)分置置的存在，即即作為非流流通股，大大多數(shù)占據(jù)據(jù)壟斷地位位的國(guó)有股股與法人股股難以轉(zhuǎn)讓讓，這樣大大股東并不不關(guān)心企業(yè)業(yè)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，也缺缺乏激勵(lì)聘聘請(qǐng)高質(zhì)量量審計(jì)師來來提升企業(yè)業(yè)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值。這樣樣，股權(quán)分分置下大股股東對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值的淡淡漠使得企企業(yè)對(duì)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)的的信息需求求嚴(yán)重不足足。 最后，我國(guó)國(guó)事務(wù)所民民事賠償制制度的不健健全使得投投資者缺乏乏對(duì)高質(zhì)量量審計(jì)的保保險(xiǎn)需求。根據(jù)我國(guó)國(guó)證券

22、民事事賠償?shù)姆ǚ梢?guī)定，投投資者對(duì)上上市公司的的財(cái)務(wù)報(bào)表表虛假陳述述提請(qǐng)?jiān)V訟訟有著許多多苛刻的條條件：（11）只有上上市公司因因財(cái)務(wù)報(bào)告告虛假而受受到監(jiān)管部部門的行政政處罰，法法院才予以以受理該項(xiàng)項(xiàng)訴訟；（22）不允許許股東集體體訴訟?？伎紤]到訴訟訟成本，投投資者幾乎乎不可能從從事務(wù)所獲獲得因財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表虛假假陳述而造造成的投資資損失。事事務(wù)所對(duì)投投資者的保保險(xiǎn)職能幾幾乎事實(shí)上上不存在。這樣，事事務(wù)所民事事賠償機(jī)制制的不健全全客觀上使使得投資者者難以對(duì)事事務(wù)所的審審計(jì)業(yè)務(wù)質(zhì)質(zhì)量產(chǎn)生信信任感，企企業(yè)也缺乏乏對(duì)事務(wù)所所的保險(xiǎn)需需求（張奇奇峰，20006a）。 會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所是一個(gè)個(gè)盈利性組組織，他們

23、們確保審計(jì)計(jì)質(zhì)量的動(dòng)動(dòng)機(jī)主要來來自于以下下兩個(gè)方面面。首先，市市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)服服務(wù)的需求求。其次，對(duì)對(duì)審計(jì)質(zhì)量量不合格的的事務(wù)所的的嚴(yán)厲懲罰罰。但是目目前對(duì)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)需需求的匱乏乏使得事務(wù)務(wù)所缺乏提提高審計(jì)質(zhì)質(zhì)量的激勵(lì)勵(lì)，而對(duì)事事務(wù)所的法法律訴訟幾幾乎不存在在。這樣，我我國(guó)證券審審計(jì)市場(chǎng)審審計(jì)質(zhì)量整整體水平不不高，審計(jì)計(jì)失敗時(shí)有有發(fā)生。 總的來說，在在這些影響響?yīng)毩徲?jì)計(jì)市場(chǎng)發(fā)展展的制度性性因素中，制制約因素更更居于主導(dǎo)導(dǎo)方面。因因此我國(guó)審審計(jì)市場(chǎng)表表現(xiàn)出市場(chǎng)場(chǎng)集中度不不高，區(qū)域域分隔與市市場(chǎng)分散比比較明顯的的特征，審審計(jì)師選擇擇與審計(jì)定定價(jià)的決策策權(quán)更多地地掌握在公公司經(jīng)理人人與控股股

24、股東手中。 2控股股股東性質(zhì)和和外部審計(jì)計(jì)需求：國(guó)國(guó)有股東的的雙重身份份與激勵(lì)匱匱乏 按照控股股股東身份或或性質(zhì)，目目前我國(guó)上上市公司可可以分為國(guó)國(guó)有控股公公司和非國(guó)國(guó)有控股公公司兩類22。其中國(guó)國(guó)有控股公公司又可根根據(jù)控股股股東的身份份進(jìn)一步細(xì)細(xì)分為經(jīng)營(yíng)營(yíng)性和非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性兩類類，其中非非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有企業(yè)的的控股股東東主要為財(cái)財(cái)政局等政政府機(jī)構(gòu)及及其授權(quán)的的投資機(jī)構(gòu)構(gòu)，它們主主要行使政政府的行政政管理職能能，其目標(biāo)標(biāo)是保證國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的的保值和增增值，不直直接從事具具體的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)；而經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股公司的的控股股東東為國(guó)有獨(dú)獨(dú)資企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)團(tuán)或各種控控股公司等等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)性單位。不同身

25、份份的控股股股東選擇高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師的成本本與收益各各異，其對(duì)對(duì)審計(jì)師的的影響也不不一樣，因因此他們對(duì)對(duì)外部審計(jì)計(jì)需求會(huì)具具有較大的的差異。 （1）不同同控股股東東對(duì)審計(jì)師師的影響力力比較：國(guó)國(guó)有控股股股東的雙重重身份 眾所周知，我我國(guó)證券市市場(chǎng)在200世紀(jì)900年代基本本上采用了了行政審批批和計(jì)劃額額度相結(jié)合合的證券發(fā)發(fā)行制度。國(guó)有企業(yè)業(yè)在地方政政府的扶持持下，基本本上把持了了上市額度度。對(duì)于國(guó)國(guó)有控股的的上市公司司，從初始始上市到增增發(fā)配股，上上市公司的的利益與地地方政府的的利益緊密密地聯(lián)系在在一起，使使得地方政政府、中介介機(jī)構(gòu)和上上市公司在在爭(zhēng)奪融資資權(quán)方面結(jié)結(jié)成了利益益共同體（李李增泉

26、，22002）。陳曉、李李靜（20001）的的研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，為了在在資本市場(chǎng)場(chǎng)爭(zhēng)奪資源源，地方政政府積極參參與了上市市公司的盈盈余管理，對(duì)對(duì)上市公司司進(jìn)行了大大面積的稅稅收優(yōu)惠和和財(cái)政補(bǔ)貼貼，極大的的扭曲了會(huì)會(huì)計(jì)信息；如果沒有有地方政府府的財(cái)政支支持，近一一半的上市市公司無法法獲得配股股資格。 無論經(jīng)營(yíng)性性的，還是是非經(jīng)營(yíng)性性的國(guó)有企企業(yè)，其最最終股權(quán)行行使者都是是政府，而而審計(jì)師業(yè)業(yè)務(wù)的開展展一方面離離不開政府府的支持，因因?yàn)檎颈旧硎巧鲜惺泄镜墓晒蓶|代理人人，審計(jì)關(guān)關(guān)系成立的的最終決策策者；另一一方面審計(jì)計(jì)師業(yè)務(wù)的的開展還受受到當(dāng)?shù)卣男姓芾?。可可以預(yù)期，與與非國(guó)有控控股公司相相

27、比，國(guó)有有企業(yè)的董董事（會(huì)）在在確定審計(jì)計(jì)師選擇與與報(bào)酬方面面具有更大大的話語(yǔ)權(quán)權(quán)。但是不不同審計(jì)師師抵制來自自公司控股股股東（地地方政府）的的壓力是不不同的。由由于高質(zhì)量量審計(jì)師在在審計(jì)執(zhí)業(yè)業(yè)方面具有有更強(qiáng)的獨(dú)獨(dú)立性，在在審計(jì)定價(jià)價(jià)方面具有有更大的談?wù)勁辛α浚蛞虼烁哔|(zhì)量量審計(jì)師對(duì)對(duì)國(guó)有企業(yè)業(yè)具有更大大的披露制制約作用。因此，從從控股股東東對(duì)審計(jì)師師的影響力力看，與非非國(guó)有控股股公司相比，國(guó)國(guó)有控股公公司將更不不愿意聘請(qǐng)請(qǐng)高質(zhì)量審審計(jì)師，將將付出更少少的審計(jì)費(fèi)費(fèi)用。 （2）不同同控股股東東來自高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)的的收益比較較：國(guó)有控控股股東的的激勵(lì)匱乏乏 對(duì)于非經(jīng)營(yíng)營(yíng)的國(guó)有控控股股東而而言，來自自

28、高質(zhì)量審審計(jì)的監(jiān)督督收益更少少，披露制制約成本更更大。這是是因?yàn)椋菏资紫?，他們們沒有上市市公司的剩剩余索取權(quán)權(quán)，而且他他們所持的的股票不能能流通且難難以轉(zhuǎn)讓，即即使選擇高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師具有信信號(hào)傳遞作作用提升了了公司市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，這這種收益也也難以轉(zhuǎn)化化為現(xiàn)金流流，被自己己掌握，反反而有可能能被升遷而而失去對(duì)企企業(yè)的控制制3；其次次，高質(zhì)量量審計(jì)師的的獨(dú)立性更更能夠抵抗抗住地方政政府的壓力力，會(huì)讓更更多的不利利于控股股股東的信息息被披露出出來。相對(duì)對(duì)來說，經(jīng)經(jīng)營(yíng)性的國(guó)國(guó)有企業(yè)和和非國(guó)有企企業(yè)的控股股股東還能能夠從高質(zhì)質(zhì)量的審計(jì)計(jì)中獲得監(jiān)監(jiān)督收益、信號(hào)傳遞遞收益和附附加的服務(wù)務(wù)，增加企企業(yè)市場(chǎng)價(jià)價(jià)

29、值，進(jìn)而而通過其他他手段（如如資金占用用、資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移等方式式）轉(zhuǎn)化為為自身的私私下收益（pprivaate bbeneffits）。最后，國(guó)國(guó)有企業(yè)的的預(yù)算軟約約束使得他他們更容易易獲得外部部資金，對(duì)對(duì)獨(dú)立審計(jì)計(jì)的信號(hào)需需求也更少少。這樣，從從聘任外部部審計(jì)師的的激勵(lì)來看看，非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股公司更更沒有意愿愿聘請(qǐng)高質(zhì)質(zhì)量的審計(jì)計(jì)師，其支支付的審計(jì)計(jì)費(fèi)用也最最低。 綜合上述分分析，我們們提出以下下假設(shè)： 假設(shè)1-11：公司選選擇高質(zhì)量量審計(jì)師的的決策與第第一大股東東的國(guó)有身身份負(fù)相關(guān)關(guān)，而且這這種負(fù)相關(guān)關(guān)關(guān)系在非非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有控股公公司中更為為顯著。 假設(shè)1-22:公司付付出的審計(jì)計(jì)費(fèi)用與第

30、第一大股東東的國(guó)有身身份負(fù)相關(guān)關(guān)，而且這這種負(fù)相關(guān)關(guān)關(guān)系在非非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有控股公公司中更為為顯著。 4股權(quán)集集中度與審審計(jì)需求：激勵(lì)效應(yīng)應(yīng)和壕溝效效應(yīng) 對(duì)于股權(quán)高高度集中的的公司，大大股東在公公司治理中中的作用一一直處于爭(zhēng)爭(zhēng)議之中。持正面觀觀點(diǎn)的認(rèn)為為，由于大大股東在公公司中投入入較大份額額的“賭注”，大股東東有激勵(lì)來來收集信息息、監(jiān)督高高管人員來來降低委托托代理人人之間的代代理成本（JJensoon annd Meeckliing,11976），同同時(shí)大股東東也有激勵(lì)勵(lì)通過接管管或代理權(quán)權(quán)之爭(zhēng)（pproxyy figght）來來驅(qū)逐不合合格的管理理者（Shhleiffer aand VVis

31、hnny, 11997），即即所謂的激激勵(lì)效應(yīng)（iincenntivee efffect）；持反面觀觀點(diǎn)的認(rèn)為為，股權(quán)集集中于大股股東使得大大股東指派派的高管人人員難以被被替代，公公司控制權(quán)權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)經(jīng)理人才市市場(chǎng)難以對(duì)對(duì)現(xiàn)任高管管構(gòu)成挑戰(zhàn)戰(zhàn)，大股東東可能憑其其控制力來來掠奪、侵侵占中小股股東的利益益，獲取私私利，即所所謂的“壕溝效應(yīng)應(yīng)”(enttrencchmennt efffectt)。Cllaesssens et aal(20002) 用東亞88國(guó)股權(quán)集集中的上市市公司的數(shù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，隨隨著股權(quán)集集中度的增增加企業(yè)價(jià)價(jià)值也隨之之增加；但但是隨著控控制權(quán)與現(xiàn)現(xiàn)金流權(quán)分分離的增加加，企業(yè)價(jià)價(jià)值

32、逐漸下下降。這表表明壕溝效效應(yīng)和激勵(lì)勵(lì)效應(yīng)都得得到支持。 同樣公司控控股股東在在進(jìn)行審計(jì)計(jì)師選擇與與審計(jì)定價(jià)價(jià)的決策中中，也同時(shí)時(shí)存在激勵(lì)勵(lì)效應(yīng)和壕壕溝效應(yīng)。一方面，隨隨著股權(quán)集集中度增加加，信息不不對(duì)稱增大大，企業(yè)越越有激勵(lì)通通過聘請(qǐng)高高質(zhì)量的審審計(jì)師來降降低企業(yè)的的代理成本本，向其他他利益相關(guān)關(guān)者傳遞其其信息披露露透明的信信號(hào)，從而而提高企業(yè)業(yè)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，即所所謂激勵(lì)效效應(yīng)；另一一方面，隨隨著股權(quán)集集中度的增增加，企業(yè)業(yè)掠奪與侵侵占中小股股東的機(jī)會(huì)會(huì)和能力增增加，企業(yè)業(yè)受到高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)師師的披露制制約成本越越大，企業(yè)業(yè)越?jīng)]有意意愿來聘請(qǐng)請(qǐng)高質(zhì)量的的審計(jì)師。但是壕溝溝效應(yīng)對(duì)審審計(jì)定價(jià)的的預(yù)

33、測(cè)具有有不確定性性，因?yàn)榻o給定第1大大股東持股股比例的增增加，大股股東盈余管管理的動(dòng)機(jī)機(jī)和能力增增加，其對(duì)對(duì)高質(zhì)量審審計(jì)師的需需求越小，其其愿意付出出的審計(jì)費(fèi)費(fèi)用越低；同時(shí)大股股東收買審審計(jì)師購(gòu)買買審計(jì)意見見的動(dòng)機(jī)反反而增大。在這兩種種相對(duì)的作作用力下，股股權(quán)集中度度與外部審審計(jì)需求的的關(guān)系將表表現(xiàn)為非線線性，在不不同區(qū)間表表現(xiàn)為不同同的主導(dǎo)效效應(yīng)。 綜合上述分分析，我們們提出以下下假設(shè)： 假設(shè)2-11：公司選選擇高質(zhì)量量審計(jì)師的的決策與第第1大股東東持股比例例的關(guān)系具具有區(qū)間效效應(yīng)，表現(xiàn)現(xiàn)為非線性性關(guān)系 假設(shè)2-22:公司付付出的審計(jì)計(jì)費(fèi)用與第第1大股東東持股比例例的關(guān)系具具有區(qū)間效效應(yīng)，表

34、現(xiàn)現(xiàn)為非線性性關(guān)系。 三、研究設(shè)設(shè)計(jì) （一）樣本本篩選 本文選取2200120033年A股上上市公司及及其主審會(huì)會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所作為樣樣本。由于于數(shù)據(jù)缺失失和行業(yè)特特殊性等原原因，本文文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行如下篩篩選：（11）剔除金金融類企業(yè)業(yè)。由于金金融類企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的含義與與其他企業(yè)業(yè)不同，而而且審計(jì)師師選擇與審審計(jì)費(fèi)用的的決策與其其他企業(yè)存存在系統(tǒng)性性差異（SSimunnic，11980），本本文剔除金金融類企業(yè)業(yè)。（2）同同時(shí)發(fā)行BB股或H股股的公司。這是因?yàn)闉樵擃惞舅颈环ǘㄒ箅p重審審計(jì)，它們們具有不同同的投資者者，面臨不不同的監(jiān)管管環(huán)境和市市場(chǎng)壓力，其其財(cái)務(wù)狀況況、審計(jì)師師選擇與審審

35、計(jì)費(fèi)用方方面具有系系統(tǒng)性差異異；（3）為為了簡(jiǎn)化分分析，我們們剔除了第第一大股東東為行政事事業(yè)單位的的公司；（44）部分?jǐn)?shù)數(shù)據(jù)缺失的的公司。其其中主要包包括部分未未明確披露露審計(jì)費(fèi)用用的公司；（5）為為了排除極極值的影響響，我們剔剔除了公司司審計(jì)費(fèi)用用與公司規(guī)規(guī)模最大與與最小1的觀測(cè)值值。 此處插插入表1 表1列示了了樣本數(shù)據(jù)據(jù)的篩選過過程。經(jīng)過過上述程序序，我們獲獲得公司累累積超額報(bào)報(bào)酬20661個(gè)觀測(cè)測(cè)值，審計(jì)計(jì)師選擇33079個(gè)個(gè)觀測(cè)值，審審計(jì)費(fèi)用22828個(gè)個(gè)觀測(cè)值。 （二）數(shù)據(jù)據(jù)來源 本文的數(shù)據(jù)據(jù)包括上市市公司股價(jià)價(jià)、股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)、事務(wù)務(wù)所選擇、審計(jì)意見見、審計(jì)費(fèi)費(fèi)用和財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)。其其

36、中上市公公司控股股股東身份、審計(jì)費(fèi)用用、子公司司數(shù)目、審審計(jì)意見及及其主審事事務(wù)所的資資料由筆者者根據(jù)上市市公司年度度報(bào)告進(jìn)行行逐一整理理，上市公公司年度報(bào)報(bào)告來自于于中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)網(wǎng)站。上市公司司的股價(jià)、股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)和財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)來自于于CSMAAR數(shù)據(jù)庫(kù)庫(kù)和winnd資訊系系統(tǒng)，并把把他們進(jìn)行行交叉核對(duì)對(duì)，把不一一致數(shù)據(jù)根根據(jù)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站站披露的年年度報(bào)告進(jìn)進(jìn)行調(diào)整。 (三)模模型設(shè)定 本文從審計(jì)計(jì)師選擇與與審計(jì)定價(jià)價(jià)兩個(gè)角度度來考察獨(dú)獨(dú)立審計(jì)需需求。首先先要解決的的問題是高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師的計(jì)量量。 1高質(zhì)量量審計(jì)師的的計(jì)量 事務(wù)所提供供的審計(jì)服服務(wù)是對(duì)公公司財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的合法法性、公允允性和

37、一致致性發(fā)表意意見。作為為一種監(jiān)督督與擔(dān)保機(jī)機(jī)制，高質(zhì)質(zhì)量的審計(jì)計(jì)師能夠增增加公司財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的的可信性。而證券市市場(chǎng)上財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的主主要功能之之一就是提提供企業(yè)盈盈利信息給給投資者，讓讓他們?cè)u(píng)估估企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，以以之做出買買賣持持有的交易易決策?？煽梢灶A(yù)期，如如果投資者者認(rèn)為某些些事務(wù)所的的審計(jì)質(zhì)量量更可信賴賴，那么他他們?cè)谠u(píng)估估公司的市市場(chǎng)價(jià)值時(shí)時(shí)就會(huì)更多多地依賴經(jīng)經(jīng)這些事務(wù)務(wù)所審計(jì)的的會(huì)計(jì)盈利利信息，公公司的市場(chǎng)場(chǎng)回報(bào)與非非預(yù)期盈利利的相關(guān)度度（盈利反反應(yīng)系數(shù)，EERC）就就會(huì)更高。這樣，我我們就能夠夠用盈利反反應(yīng)系數(shù)來來計(jì)量投資資者對(duì)公司司盈利質(zhì)量量的信賴程程度，進(jìn)而而用事務(wù)所所的客戶

38、的的平均盈利利反應(yīng)系數(shù)數(shù)來計(jì)量投投資者對(duì)事事務(wù)所審計(jì)計(jì)質(zhì)量的信信賴程度，即即可覺察審審計(jì)質(zhì)量（pperceeivedd auddit qqulitty）。 雖然企業(yè)可可能不會(huì)根根據(jù)盈利反反應(yīng)系數(shù)（EERC）來來作為選擇擇審計(jì)師的的標(biāo)準(zhǔn)，但但是ERCC為我們驗(yàn)驗(yàn)證市場(chǎng)認(rèn)認(rèn)可的審計(jì)計(jì)師提供了了依據(jù)。以以往國(guó)內(nèi)研研究主要用用審計(jì)師出出具非標(biāo)意意見的比例例以及被審審計(jì)單位盈盈余管理程程度（可操操控性應(yīng)計(jì)計(jì)項(xiàng)目）來來計(jì)量審計(jì)計(jì)質(zhì)量4，與與以往計(jì)量量方法相比比，本文以以盈利反應(yīng)應(yīng)系數(shù)衡量量審計(jì)質(zhì)量量，具有以以下優(yōu)點(diǎn)：（1）以以往研究主主要從報(bào)表表編制者的的角度來考考察，本文文則從市場(chǎng)場(chǎng)需求角度度來考察審審

39、計(jì)質(zhì)量。而審計(jì)師師的高質(zhì)量量必須為客客戶所察覺覺，才能引引致審計(jì)市市場(chǎng)需求的的變化。（22）在資本本市場(chǎng)中，企企業(yè)愿意花花高價(jià)聘請(qǐng)請(qǐng)高質(zhì)量審審計(jì)師，正正是預(yù)期高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師能夠提提升企業(yè)的的市場(chǎng)評(píng)估估價(jià)值。因因此用ERRC找出市市場(chǎng)認(rèn)可的的審計(jì)師，更更切合本文文對(duì)審計(jì)需需求研究的的需要。 借鑒Toeeh annd Woong（11993）與與Gul et aal（20003）的的研究方法法，我們用用以下盈余余反應(yīng)系數(shù)數(shù)模型來識(shí)識(shí)別高質(zhì)量量審計(jì)師。 累積超額報(bào)報(bào)酬（cuumulaativee abnnormaal reeturnn）模型： 其中，1為為截距，2234 為系數(shù)， 為殘差。模型（1

40、）中各變量的含義如下： (1) 因因變量 CAR表示示年度累計(jì)計(jì)超額報(bào)酬酬，其中公公司年度回回報(bào)用法定定盈余披露露期限日后后的次月月月初（本年年度5月初初）至本年年度法定盈盈余披露期期限日的月月末（下年年度4月末末）之間112個(gè)月按按復(fù)利計(jì)算算的回報(bào)平平減同時(shí)期期內(nèi)按流通通市值計(jì)算算的市場(chǎng)回回報(bào)。 （2）測(cè)試試變量 Audittor*UUE表示審審計(jì)師可覺覺察審計(jì)質(zhì)質(zhì)量的高低低，2表示審審計(jì)師的盈盈利反應(yīng)系系數(shù)。其中中，Audditorr表示事務(wù)務(wù)所類型。在實(shí)際檢檢驗(yàn)中，我我們分別使使用八大事事務(wù)所（BBIG8）、國(guó)際4大大(INTT4)、國(guó)國(guó)內(nèi)3大（DDBIG33）、國(guó)內(nèi)內(nèi)4大（DDBIG4

41、4）這些啞啞變量的一一個(gè)或幾個(gè)個(gè)來替代模模型中的AAudittor變量量，用以識(shí)識(shí)別我國(guó)高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師。其中中八大事務(wù)務(wù)所指安永永大華、安安永華明、畢馬威華華振、普華華永道中天天、德勤華華永、上海海立信長(zhǎng)江江、北京京京都與信永永中和事務(wù)務(wù)所5。國(guó)國(guó)內(nèi)3大指指上海立信信長(zhǎng)江、北北京京都、信永中和和事務(wù)所。國(guó)內(nèi)4大大包括前述述國(guó)內(nèi)3大大與浙江天天健事務(wù)所所。 UE表示非非預(yù)期盈利利（uneexpeccted earnningss），通常常用實(shí)際盈盈利與預(yù)期期盈利之差差計(jì)算，我我們采用上上期盈利代代替預(yù)期盈盈利。為了了控制異方方差問題，本本文用期初初股價(jià)進(jìn)行行調(diào)整，這這與Fann andd Won

42、ng（20002）的的研究方法法一致。 （3）控制制變量 LNMV代代表公司期期初流通股股市值的自自然對(duì)數(shù)，控控制公司規(guī)規(guī)模對(duì)盈余余反應(yīng)系數(shù)數(shù)的影響。LEV代代表公司年年初資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率，控控制公司財(cái)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)對(duì)ERC的的影響。 MBR代表表年初市凈凈率，用每每股市價(jià)與與每股凈資資產(chǎn)的比值值計(jì)量，控控制公司成成長(zhǎng)性與盈盈利持續(xù)性性對(duì)ERCC的影響。 BETA代代表期初的的公司風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，我們用用100個(gè)個(gè)觀測(cè)值估估計(jì)出CAAPM模型型的斜率來來計(jì)量，控控制公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)ERRC的影響響。 FORLGG，啞變量量，如果公公司有外資資機(jī)構(gòu)股，則則取1，否否則為0。這控制外外資機(jī)構(gòu)股股對(duì)ERCC的影響。 Y

43、EAR與與IND分分別表示年年度與行業(yè)業(yè)的統(tǒng)稱，控控制時(shí)間與與行業(yè)的影影響。其中中YEARR用Y20001（觀觀測(cè)值是否否20011年度）與與Y20002(觀測(cè)測(cè)值是否22002年年度)放入入模型；而而行業(yè)則按按照20001年證監(jiān)監(jiān)會(huì)頒布的的上市公公司行業(yè)分分類指引進(jìn)行分類類，樣本公公司共211類，本文文以機(jī)械、設(shè)備、儀儀表類上市市公司（CC7）作為為參照。為為簡(jiǎn)便起見見，我們?cè)谠跈z驗(yàn)結(jié)果果中未報(bào)告告行業(yè)控制制變量的回回歸系數(shù)及及顯著性。這些控制制變量與TToeh and Wongg(19993)以及及Fan and Wongg(20002)的研研究方法基基本一致。 為了控制審審計(jì)意見對(duì)對(duì)盈利

44、反應(yīng)應(yīng)系數(shù)的影影響，我們們?cè)跇颖局兄刑蕹吮槐怀鼍叻菢?biāo)標(biāo)準(zhǔn)無保留留審計(jì)意見見的公司（參參見表1的的樣本篩選選過程）。 2審計(jì)師師選擇與審審計(jì)費(fèi)用模模型 通過借鑒國(guó)國(guó)內(nèi)外同類類研究成果果（Simmunicc,19880;王振振林，20002;李李爽、吳溪溪，20004等），我我們建立了了以下兩個(gè)個(gè)模型來檢檢驗(yàn)公司控控制權(quán)安排排對(duì)審計(jì)師師選擇與審審計(jì)定價(jià)之之間的影響響。 審計(jì)師選擇擇模型：LLogisstic Regrressiion 審計(jì)定價(jià)模模型：OLLS Reegresssionn 其中，為截截距，為系數(shù)，12321i為殘差。模型中各變量的含義如下： (1)因因變量 BIG8，啞啞變量，如如

45、果上市公公司聘請(qǐng)八八大所，則則取1，否否則取0。 LNFEEE，審計(jì)費(fèi)費(fèi)用的自然然對(duì)數(shù)，這這與Chaaney et aal(20004)、王振林（22002）等等的研究方方法是一致致的。 (2) 測(cè)試變量量 ID_OWWNER是是公司控股股股東身份份的統(tǒng)稱，在在實(shí)際檢驗(yàn)驗(yàn)中，我們們以私有企企業(yè)控股的的上市公司司（ID_N）為基基準(zhǔn)，使用用ID_GGI（控股股股東為非非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有單位時(shí)時(shí)，取1，否否則為0）、ID_SS（控股股股東為經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有企企業(yè)時(shí)，取取1；否則則為0）以以及ID_STA(控股股東東是否為國(guó)國(guó)有)這些些變量分別別放入模型型。根據(jù)提提出的假設(shè)設(shè)，我們預(yù)預(yù)期它們的的系數(shù)為負(fù)負(fù)。

46、 TOP1CCEN、TTOP1_SQ與TTOP1_CB分別別表示按照照樣本均值值調(diào)整的第第1大股東東持股比例例及其平方方項(xiàng)與立方方項(xiàng)。我們們對(duì)TOPP1的變量量進(jìn)行中心心化處理，是是為了控制制模型中的的多重共線線性問題。以往文獻(xiàn)獻(xiàn)對(duì)股權(quán)集集中度在公公司治理中中的區(qū)間效效應(yīng)還未達(dá)達(dá)成一致。較具代表表性的結(jié)論論有兩種：一種是MMorckk et al(11988)以及徐曉曉東、王霞霞（20006）發(fā)現(xiàn)現(xiàn)股權(quán)集中中度與公司司績(jī)效之間間呈N型區(qū)區(qū)間效應(yīng)66，另一種種是白重恩恩等（20005），夏夏立軍、方方軼強(qiáng)（22005）的的研究表明明股權(quán)集中中度與公司司市場(chǎng)價(jià)值值（TobbinQ）之間間呈U型關(guān)關(guān)

47、系。在此此，我們依依次用公司司第1大股股東持股的的平方項(xiàng)與與立方項(xiàng)來來測(cè)試股權(quán)權(quán)集中度的的區(qū)間效應(yīng)應(yīng)。如果TTOP1_CB（第第1大股東東持股比例例的立方項(xiàng)項(xiàng)）的系數(shù)數(shù)為正，則則意味著曲曲線為N型型，具有兩兩個(gè)拐點(diǎn)。如果TOOP1C_SQQ（第1大大股東持股股比例的平平方）的系系數(shù)為正，則則意味著曲曲線呈U型型結(jié)構(gòu)。 （3）控制制變量 HERF22_5表示示第2至第第5大股東東持股比例例的平方和和的自然對(duì)對(duì)數(shù)，用以以控制股權(quán)權(quán)制衡度對(duì)對(duì)審計(jì)需求求的影響。我們預(yù)期期，HERRF2_55的系數(shù)都都為正，因因?yàn)楣蓹?quán)制制衡度越高高，公司里里中小大股股東越有激激勵(lì)與能力力來提議聘聘請(qǐng)高質(zhì)量量審計(jì)師以以監(jiān)

48、督控股股股東和管管理層的機(jī)機(jī)會(huì)主義行行為，公司司付出的審審計(jì)費(fèi)用越越高。 MNGSHH，當(dāng)公司司如具有管管理層持股股，取1，否否則取0。國(guó)外研究究（Fraanciss andd Willson,19888；Deffond,19922）通常用用管理層持持股比例作作為自變量量，考慮到到我國(guó)管理理層持股尚尚不普遍，而而且持股比比例非常低低，本文用用啞變量計(jì)計(jì)量。代理理理論認(rèn)為為，一定的的管理層持持股能夠減減少公司的的代理成本本，這將降降低公司對(duì)對(duì)獨(dú)立審計(jì)計(jì)的監(jiān)督需需求(Jeensonn andd Merrklinng,19976;DDefonnd,19992)。與發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家情況不不同的是，我我國(guó)尚沒

49、有有完善的經(jīng)經(jīng)理人市場(chǎng)場(chǎng)，大多數(shù)數(shù)國(guó)有控股股的上市公公司存在著著不同程度度的“內(nèi)部人控控制”，對(duì)管理理層的約束束極度匱乏乏。由于聘聘任審計(jì)師師以及審計(jì)計(jì)定價(jià)的決決策權(quán)很大大一部分掌掌握在管理理層手中，這這樣管理層層出于自利利的目的有有強(qiáng)烈的盈盈余管理的的動(dòng)機(jī)，他他們會(huì)規(guī)避避對(duì)高質(zhì)量量的審計(jì)師師選擇以免免其編制財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表過過程中的機(jī)機(jī)會(huì)主義行行為被察覺覺。我們預(yù)預(yù)期，具有有管理層持持股的公司司更不愿意意選擇高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)師師，付出的的審計(jì)費(fèi)用用更低。 FORLGG，當(dāng)公司司有外資法法人持股時(shí)時(shí)，取1，否否則為0。我們預(yù)期期，F(xiàn)ORRLG的系系數(shù)為正。因?yàn)橥赓Y資法人持股股（FORRLG）描描述了股東

50、東的信息不不對(duì)稱程度度，外資法法人受到地地域、文化化等因素的的限制，與與企業(yè)內(nèi)部部人的信息息不對(duì)稱更更大，他們們對(duì)審計(jì)的的需求更大大，因此他他們更愿意意聘請(qǐng)高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)師師并付出更更高的審計(jì)計(jì)費(fèi)用來監(jiān)監(jiān)督高管人人員。 LNASSSET、SSUB_SSQT、MMROA、INVRREC分別別控制公司司規(guī)模，業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜程程度、盈利利能力、固固有風(fēng)險(xiǎn)的的因素對(duì)審審計(jì)師選擇擇和審計(jì)費(fèi)費(fèi)用的影響響，這與DDefonnd（19992）、Channey eet all(20004)、SSimunnic(11980)、王振林林（20002）與李李爽、吳溪溪（20004）的研研究方法基基本一致。其中LNNASSE

51、ET表示公公司本年度度總資產(chǎn)的的自然對(duì)數(shù)數(shù)。SUBB_SQTT表示公司司納入合并并報(bào)表的子子公司的平平方根。MMROA表表示公司當(dāng)當(dāng)年的主營(yíng)營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)與年末總總資產(chǎn)的比比值。INNVRECC表示公司司年末存貨貨與應(yīng)收帳帳款之和占占總資產(chǎn)的的比重7。 LEV表示示公司年末末資產(chǎn)負(fù)債債率，用以以控制公司司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)對(duì)審計(jì)需需求的影響響。資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率可以以計(jì)量公司司內(nèi)部人與與債權(quán)人之之間的代理理成本，國(guó)國(guó)外不少研研究發(fā)現(xiàn)（CChaneey ett al，22004；Defoond,11992），財(cái)財(cái)務(wù)杠桿比比例越高，債債權(quán)人越有有動(dòng)機(jī)要求求公司聘請(qǐng)請(qǐng)高質(zhì)量審審計(jì)師，同同時(shí)公司出出于降低債債務(wù)代理成

52、成本，更愿愿意聘請(qǐng)高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師，因此此資產(chǎn)負(fù)債債率與選擇擇高質(zhì)量審審計(jì)師及其其審計(jì)費(fèi)用用都具有正正相關(guān)。但但是在我國(guó)國(guó)，公司債債券市場(chǎng)不不成熟，公公司主要的的長(zhǎng)期債權(quán)權(quán)人是銀行行。由于國(guó)國(guó)有企業(yè)存存在著普遍遍的預(yù)算軟軟約束，債債權(quán)人難以以對(duì)公司的的決策施加加有效的影影響；相反反，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率較高高的公司反反而更不愿愿意聘請(qǐng)高高質(zhì)量審計(jì)計(jì)師，以防防他們披露露出對(duì)公司司不利的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信信息。因此此，我們預(yù)預(yù)期，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率（LLEV）與與選擇八大大所之間的的相關(guān)系數(shù)數(shù)為負(fù)。另另一方面，公公司財(cái)務(wù)杠杠桿越高，審審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)越越大，事務(wù)務(wù)所收取的的審計(jì)費(fèi)用用越高（SSimunnic,11980）。我們

53、預(yù)期期，LEVV與審計(jì)費(fèi)費(fèi)用的相關(guān)關(guān)系數(shù)為正正8。 PRELOOSS/LLOSS分分別表示公公司上（本本）年度如如虧損，則則取1，否否則取0。我們預(yù)期期PRELLOSS與與選擇八大大所之間的的相關(guān)系數(shù)數(shù)為負(fù)，因因?yàn)樵擃惞久媾R被被特殊處理理(ST)、摘牌的的危險(xiǎn)，具具有更大的的盈余管理理的動(dòng)機(jī)，聘聘請(qǐng)八大所所不但增大大其審計(jì)費(fèi)費(fèi)用，而且且將遭受更更大的披露露制約成本本。同時(shí)因因?yàn)樘潛p公公司具有更更高的審計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，事事務(wù)所將收收取的費(fèi)用用更高（SSimunnic,11980），我我們預(yù)期LLOSS與與審計(jì)費(fèi)用用的相關(guān)系系數(shù)為正。 OPIN，公公司當(dāng)年如如被出具非非標(biāo)準(zhǔn)無保保留審計(jì)意意見（包括括

54、帶解釋段段的無保留留意見、保保留意見、無法表示示意見與否否定意見四四種，簡(jiǎn)稱稱非標(biāo)意見見），則取取1，否則則為0。由由于公司被被出具非標(biāo)標(biāo)意見表示示公司具有有更大的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，事務(wù)務(wù)所需要花花費(fèi)更多審審計(jì)成本來來證實(shí)非標(biāo)標(biāo)審計(jì)意見見的合理性性。同時(shí)，事事務(wù)所需要要收取更多多的費(fèi)用來來補(bǔ)償客戶戶蘊(yùn)藏的審審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（SSimunnic,11980；韓厚軍、周生春，22003）。我們預(yù)期期，OPIIN與審計(jì)計(jì)費(fèi)用的相相關(guān)系數(shù)為為負(fù)。 PROV，啞啞變量，公公司注冊(cè)所所在地如位位于經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)達(dá)地區(qū)（北北京、上海海、深圳、廣東），則則取1，否否則為0。我們預(yù)期期，PROOV的系數(shù)數(shù)都為正，因因?yàn)榘舜笏?/p>

55、所坐落在這這四個(gè)地區(qū)區(qū)，位于該該地區(qū)的公公司有更大大的地域便便利來選擇擇八大所。同時(shí)在經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地地區(qū)的事務(wù)務(wù)所的人工工成本更高高，他們的的審計(jì)收費(fèi)費(fèi)也更高（劉劉斌等，22004；李爽、吳吳溪，20004）。 進(jìn)一步，我我們控制了了審計(jì)師身身份（biig8）對(duì)對(duì)審計(jì)費(fèi)用用的影響。我們預(yù)期期，高質(zhì)量量審計(jì)師收收費(fèi)更高。因?yàn)閷徲?jì)計(jì)質(zhì)量越高高，付出審審計(jì)努力越越多，需要要更多的收收費(fèi)來補(bǔ)償償其成本投投入；而且且更高的審審計(jì)師聲譽(yù)譽(yù)使得客戶戶愿意付出出更高的費(fèi)費(fèi)用。 IPO與IISSU_NX分別別表示公司司是否當(dāng)年年IPO與與公司是否否下年度增增發(fā)配股，用用以控制發(fā)發(fā)行證券的的公司對(duì)獨(dú)獨(dú)立審計(jì)的的信息

56、需求求。因?yàn)樵撛擃惞靖枰哔|(zhì)質(zhì)量的審計(jì)計(jì)師來傳遞遞信號(hào)，我我們預(yù)期它它們與選擇擇八大所以以及審計(jì)費(fèi)費(fèi)用的系數(shù)數(shù)為正。 ISSU_PRE，公公司當(dāng)年的的下半年如如增發(fā)配股股，則取11，否則取取0。根據(jù)據(jù)法規(guī)要求求，下半年年增發(fā)配股股的公司需需要進(jìn)行中中期審計(jì)，這這將減輕事事務(wù)所年報(bào)報(bào)工作的業(yè)業(yè)務(wù)量，我我們預(yù)期IISSU_PRE與與審計(jì)費(fèi)用用的相關(guān)系系數(shù)為負(fù)。 FIXEDD表示年度度與行業(yè)的的統(tǒng)稱，與與模型（11）一致，控控制年度與與行業(yè)對(duì)審審計(jì)費(fèi)用的的影響。為為簡(jiǎn)便起見見，我們?cè)谠跈z驗(yàn)結(jié)果果中未報(bào)告告它們的回回歸系數(shù)及及顯著性。 (四) 數(shù)據(jù)描述述 根據(jù)李東平平（20001）與李李增泉（2

57、2002）的的研究，我我們將上市市公司的第第一大股東東分為以下下四種類型型：（1）政政府部門，是是指國(guó)有資資產(chǎn)管理局局、財(cái)政部部等直接納納入國(guó)家財(cái)財(cái)政預(yù)算的的政府機(jī)構(gòu)構(gòu)；（2）不不直接從事事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)國(guó)家授權(quán)投投資的機(jī)構(gòu)構(gòu)，包括國(guó)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)公司、投資管理理公司、控控股公司等等得到國(guó)家家授權(quán)從事事國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的機(jī)機(jī)構(gòu)；（33）一般國(guó)國(guó)有企業(yè)或或企業(yè)集團(tuán)團(tuán)，主要是是指直接從從事生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的的工廠制企企業(yè)、國(guó)有有獨(dú)資或國(guó)國(guó)家控股的的股份有限限公司或有有限責(zé)任公公司；（44）私有企企業(yè)，指集集體所有制制企業(yè)、中中外合資或或外商獨(dú)資資以及民營(yíng)營(yíng)企業(yè)等國(guó)國(guó)民生產(chǎn)核核算體系中中未定義為為國(guó)

58、有企業(yè)業(yè)的單位或或個(gè)人。為為了簡(jiǎn)化分分析，我們們將第（11）（2）類類合并統(tǒng)稱為非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有有控股公司司。在我們們的樣本中中，非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股公司共共397例例，占總體體樣本的112.9%；經(jīng)營(yíng)性性國(guó)有控股股公司共11859例例，占總體體樣本的660.4%；私有企企業(yè)控股公公司8233例，占總總體樣本的的26.77%。 此處插插入表2 表2按照第第一大股東東身份報(bào)告告了主要變變量的描述述性統(tǒng)計(jì)。從審計(jì)師師選擇來看看，八大事事務(wù)所的市市場(chǎng)份額（BBIG8）占占12.99。其中中非經(jīng)營(yíng)性性國(guó)有控股股公司選擇擇八大事務(wù)務(wù)所的比例例不足平均均水平的一一半，僅達(dá)達(dá)6.1。從審計(jì)計(jì)費(fèi)用來看看，雖然非

59、非經(jīng)營(yíng)性國(guó)國(guó)有企業(yè)的的規(guī)模（AASSETT）略大于于非國(guó)有企企業(yè)，但是是付出的審審計(jì)費(fèi)用反反而較低。 從股權(quán)集中中度來看，經(jīng)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有有控股公司司（ID_GI）最最高，非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有有控股公司司其次，非非國(guó)有控股股公司最低低。即使在在非國(guó)有控控股公司中中，第1大大股東持股股比例均值值仍然達(dá)到到33.33，第22大股東占占第1大股股東持股的的比重均值值為44.7%。這這表明我國(guó)國(guó)上市公司司股權(quán)集中中度非常高高，股權(quán)制制衡程度較較低。從財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)來來看，經(jīng)營(yíng)營(yíng)性國(guó)有控控股公司的的總資產(chǎn)較較大，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率較較低；非國(guó)國(guó)有控股公公司的總資資產(chǎn)較小，資資產(chǎn)負(fù)債率率較高。 四、實(shí)證結(jié)結(jié)果及分析析 (一)

60、 誰是高質(zhì)質(zhì)量審計(jì)師師 此此處插入表表3 表3列示了了審計(jì)師盈盈利反應(yīng)系系數(shù)的估計(jì)計(jì)表。結(jié)果果表明： 首先，UEE的系數(shù)在在0.011的水平上上顯著為正正，表明非非預(yù)期盈利利是累積超超額報(bào)酬的的主要影響響因素，這這是進(jìn)一步步計(jì)算審計(jì)計(jì)師盈利反反應(yīng)系數(shù)的的基礎(chǔ)。 其次，從第第1、2列列可以看出出，八大事事務(wù)所的盈盈利反應(yīng)系系數(shù)（BIIG8*UUE）在00.01的的水平上顯顯著地高于于其他審計(jì)計(jì)師9。我我們進(jìn)一步步將八大事事務(wù)所細(xì)分分為國(guó)際44大與國(guó)內(nèi)內(nèi)3大。在在第3列中中，國(guó)際44大與國(guó)內(nèi)內(nèi)3大的盈盈利反應(yīng)系系數(shù)分別在在0.011與0.11的水平上上顯著為正正。在第44列中，國(guó)國(guó)際4大的的盈利反