PET銅箔行業(yè)深度報告

1、請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明3核心提要PET銅箔顯著提升電池性能，成為當(dāng)下電池銅箔產(chǎn)業(yè)新趨勢。銅箔占鋰電池總重量比例約13%，是影響電池質(zhì)量能量密度的關(guān)鍵材料。鋰電銅箔越薄，對電池的能量密度提升作用越大，極薄銅箔成為出貨主 流；銅箔性能也會影響電池的容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命以及安全性。同時鋰電銅箔存在容量降低、電池?zé)崾Э氐劝踩[患。而PET銅箔采用4.5微米 PET作為基材，兩側(cè)覆蓋各一微米的銅鍍層，實際厚度達(dá)到6.5微米，不僅解決了電池?zé)崾Э貑栴}，同時提升了電池的容量和循環(huán)壽命，產(chǎn)品性能 更優(yōu)；同時傳統(tǒng)銅箔降本困難，PET銅箔銅用量更少，質(zhì)量更輕，同時PET基材價格更低，因此其單位成

2、本相對更低，成為未來銅箔發(fā)展的主流 趨勢。PET銅箔規(guī)?；杀撅@著低于傳統(tǒng)銅箔，設(shè)備產(chǎn)速及良率是降本關(guān)鍵路徑。PET銅箔材料成本優(yōu)勢明顯，折舊成本占比較高。以6微米銅箔為例，其單位材料成本為3.73元/平方米；而6.5微米PET銅箔其銅箔厚度為2微米， 單位總成本為1.3元/平方米，低于銅箔的單位成本，材料成本優(yōu)勢明顯。PET銅箔生產(chǎn)設(shè)備主要包括真空鍍銅以及水平電鍍設(shè)備，單位折舊為0.89元/平方米，占總成本的35%，傳統(tǒng)銅箔設(shè)備單位折舊成本占比僅為0.15元/平方米，PET銅箔折舊成本較高。假設(shè)單臺水平電鍍設(shè)備一年工 作時間為4800小時，產(chǎn)速為8米/分，材料幅寬為1.3米，制造費用為0.3

3、3元/平方米，人工費用為0.1元/平方米，其單位總成本為2.61元/平方米， 而6微米銅箔單位成本為4.24元/平方米，成本下降約39%。PET銅箔折舊成本占比較高，在材料成本下降空間有限的情況下，其固定設(shè)備成本攤銷成為其降本關(guān)鍵。目前PET銅箔產(chǎn)量主要和設(shè)備的產(chǎn)速和 良率有關(guān)，產(chǎn)速以及良率提升顯著提高PET銅箔產(chǎn)量，攤銷更多設(shè)備成本。在產(chǎn)速為8米/分，良率為75%的情況下，單位成本為2.61元/平方米； 隨著未來產(chǎn)品設(shè)備的優(yōu)化和工藝成熟，如產(chǎn)速達(dá)到12米/分，良率達(dá)到90%，預(yù)計單位成本達(dá)到2.22元/平方米，較目前的6微米銅箔單位成本下降 48%。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明4

4、核心提要PET銅箔市場高成長潛力，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快。市場空間：由于PET銅箔產(chǎn)品性能更優(yōu)，成本相對更低，因此預(yù)計PET銅箔產(chǎn)品未來滲透率快速提高，2025年達(dá)到15%的滲透率。預(yù)計2025年 PET銅箔需求量為14萬噸，對應(yīng)179億元市場空間，2022年市場空間為9億元，市場成長潛力較大。目前PET銅箔生產(chǎn)主要使用真空鍍銅設(shè)備以 及水平電鍍設(shè)備。預(yù)計2025年真空鍍銅設(shè)備市場空間為45億元，水平電鍍設(shè)備為49億元，總市場空間為94億元。產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程：目前下游電池廠商如寧德時代、廈門海辰公司積極布局PET復(fù)合銅箔，中游制造端如重慶金美發(fā)展較快，綁定寧德時代，目前相關(guān) 產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)；傳統(tǒng)銅箔公司如諾德

5、股份也開始布局復(fù)合銅箔產(chǎn)品。上游材料PET薄膜主要以康匯新材和雙星新材為主，康匯新材和雙星新材相 關(guān)薄膜產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到4.5微米，設(shè)備端東威科技水平鍍銅設(shè)備發(fā)展迅速，其磁控濺射設(shè)備2022年下半年生產(chǎn)，并逐步量產(chǎn)。行業(yè)評級：PET銅箔產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速期，行業(yè)空間快速成長，首次覆蓋，給予PET銅箔行業(yè)“推薦”評級。重點關(guān)注下游廠商：寧德時代；中游制造：萬順新材、寶明科技；上游設(shè)備及材料：康輝新材（恒力石化子公司）、雙星新材、三孚新科、東威科技。風(fēng)險提示：新技術(shù)驗證測試進(jìn)展不及預(yù)期、部分企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)和爬坡不及預(yù)期、原材料價格持續(xù)上漲、行業(yè)價格競爭加劇、重點關(guān)注公司業(yè)績不 及預(yù)期。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)

6、險提示和免責(zé)聲明5銅箔：鋰電池負(fù)極材料載體與集流體銅箔是鋰電池的負(fù)極材料載體與集流體。銅箔是鋰離子電池的重要基礎(chǔ)材料，既充當(dāng)負(fù)極活性材料的載體，又充當(dāng)負(fù)極電子收集與傳導(dǎo)體，作用是 將電池活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集起來，以產(chǎn)生更大的輸出電流。銅箔具備良好的導(dǎo)電性、柔韌性、抗氧化性、機械加工性能、較成熟的制造技術(shù)、 較低的成本，成為鋰離子電池負(fù)極集流首選。銅箔影響鋰電池成本和性能。據(jù)高工鋰電測算，銅箔占鋰電池總重量比例約13%，是影響電池質(zhì)量能量密度的關(guān)鍵材料。鋰電銅箔越薄，對電池的 能量密度提升作用越大，極薄銅箔成為出貨主流；銅箔性能也會影響電池的容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命以及安全性。鋰電銅箔存在容量降低

7、、電池?zé)崾Э氐劝踩[患。負(fù)極石墨滿載后，鋰離子將在負(fù)極表面結(jié)為鋰枝晶，會不可逆地造成鋰電池的容量和使用壽命衰 減，甚至可能導(dǎo)致穿透隔膜使正負(fù)極短路，電池將出現(xiàn)熱失效等安全問題。在電池充放電過程中，電極反復(fù)膨脹收縮，可能帶來容量降低，性能下 降，電阻增加，產(chǎn)熱增加等安全隱患。圖：鋰電池結(jié)構(gòu)圖表：鋰電銅箔性能的直接影響與間接影響圖：鋰枝晶銅箔性能指標(biāo)直接影響對鋰離子電池性能的間接影響厚度銅箔的厚薄程度影響電池的能量密度抗拉強度及伸長率銅箔斷裂或裂縫影響負(fù)極制作的成品率、可操作性電池容量 內(nèi)阻和循環(huán)壽命等表面粗造度（輪廓）負(fù)極活性物質(zhì)在銅箔表面的附著力影響到電池內(nèi)阻和循環(huán)壽命等電池性能表面質(zhì)量負(fù)極活

8、性物質(zhì)在銅箔表面的附著力對電池容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命等產(chǎn)生很大的 影響。厚度均勻性負(fù)極涂敷活性物質(zhì)的質(zhì)量的波動對電池容量和一致性產(chǎn)生直接影響抗氧化性及耐蝕性銅箔氧化膜的厚度，耐腐蝕性影響電池內(nèi)阻、電池容量等孔隙率負(fù)極活性物質(zhì)在銅箔表面的附著力影響電池的倍率性能和長循環(huán)壽命、資料來源：高工鋰電，重慶金美，嘉元科技，武藏能源，SMM有色資訊，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明6復(fù)合銅箔傳統(tǒng)鋰電銅箔的良好替代材料傳統(tǒng)銅箔：根據(jù)制造工藝分為壓延銅箔和電解銅箔，用于鋰電池主要是電解銅箔。由99.5%的純銅組成，根據(jù)厚度可分為極薄銅箔（6m)、超 薄銅箔（6-12m) 、薄銅箔（12-1

9、8m) 、常規(guī)銅箔（18-70m) 、厚銅箔（70m)等，其特點為單位面積重量較重、金屬銅材使用量高、 導(dǎo)熱性能高。復(fù)合銅箔：復(fù)合銅箔是在厚度 3-8 微米的PET或者PP等塑料薄膜表面先采用真空沉積銅的方式，制作一層約 30-70 nm的金屬層，將薄膜金屬化， 然后采用水介質(zhì)電鍍的方式，將銅層加厚到 1m，復(fù)合銅箔整體的厚度在 5-10m之間，其特點為為厚度較薄、用銅量較小、有效提升電池的安 全性與能量密度。PET 復(fù)合鋁箔和銅箔是傳統(tǒng)鋰電池集流體（鋁箔和銅箔）的良好替代材料。復(fù)合銅膜金屬用量的節(jié)省部分用PET等材料進(jìn)行替代，總體質(zhì)量約是 傳統(tǒng)銅箔的3/4，因此重量更輕，該材料對鋰電池能量密

10、度提升，安全性提升，成本降低具有重要的意義。圖：復(fù)合銅箔或鋁箔結(jié)構(gòu)圖表：PET銅箔和傳統(tǒng)銅箔對比傳統(tǒng)銅箔PET銅箔工藝原理溶銅電解+水電鍍真空鍍膜+水電鍍增厚組成99.5%純銅組成以聚對苯二甲酸乙二酯(PET)作為導(dǎo)電薄膜， 兩邊分別以銅箔為鍍層圖示導(dǎo)電層（銅或鋁） 有機支撐層導(dǎo)電層（銅或鋁）特點單位面積重量較重，金屬銅材使用量 高、導(dǎo) 熱性能高提升安全性、提升能量密度、減少銅 箔厚度， 降低原材料成本缺點成本高、用于電池材料安全性差生產(chǎn)效率低，增加制造成本、存在箔材穿孔問 題、增大電池內(nèi)阻，影響輸出功率資料來源：嘉元科技招股書，重慶金美，寧德時代專利、中國電池網(wǎng)、ofweek網(wǎng)、國海證券研究

11、所請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明7PET 銅箔制備工藝相較傳統(tǒng)銅箔更加復(fù)雜原膜真空磁控濺射 活化真空磁控濺射 鍍銅分切堿性離子置 換水洗、烘干、 分切酸性離子置 換水洗防氧化處理烘干、分切PET復(fù)合銅 箔高純銅溶銅溶液過濾電解液控溫電沉積生箔酸洗、水洗 風(fēng)干原箔玻璃防氧化處理烘干收卷、分切傳統(tǒng)銅箔圖：傳統(tǒng)銅箔生產(chǎn)工藝流程資料來源：重慶金美環(huán)評，中一科技公司公告，國海證券研究所 傳統(tǒng)銅箔制備工藝成熟，流程簡單。傳統(tǒng)銅箔主要為電解銅箔，其主要生產(chǎn)流程是將銅材溶解后制成硫酸銅電解液，然后在專用電解設(shè)備中將硫酸 銅電解液通過直流電電沉積而制成箔，再對其進(jìn)行表面粗化、防氧化等處理，最后經(jīng)分切、

12、 檢測后制成成品并包裝，共包括溶銅造液工序、生箔 工序、后處理工序和分切工序四個生產(chǎn)工序。PET銅箔制備復(fù)雜，核心工藝為真空磁控濺射以及水平電鍍。PET銅箔首先需要真空磁控濺射活化，使靶材發(fā)生濺射，在絕緣的PET基材的兩面形成導(dǎo)電的銅鍍層，使材料滿足電鍍的條件。之后通過堿性離子置換工藝，以無氧銅角做陽極，處理后的基膜作陰極，藥劑為焦磺酸銅、焦磷酸鉀、檸檬酸銨溶液，通過化學(xué)反應(yīng)后，在產(chǎn)品上就會沉積出金屬銅堆積層。材料水洗烘干分切后，進(jìn)行酸性離子置換，生產(chǎn)時以磷銅球做陽極，處理后 的基膜作陰極，藥劑為酸性硫酸溶液通過化學(xué)反應(yīng)后，在產(chǎn)品上就會沉積出金屬銅堆積層。最后水洗、防氧化處理、烘干分切后得到P

13、ET復(fù)合銅箔 成品。圖：PET銅箔生產(chǎn)工藝流程請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明8PET 銅箔制備工藝相較傳統(tǒng)銅箔更加復(fù)雜PET銅箔傳統(tǒng)銅箔工藝原理真空鍍膜+離子置換(藥液成份較為簡單、只涉及銅一種重金屬)溶銅電解+水電鍍(鍍液成份復(fù)雜，涉及多種重金屬，傳統(tǒng)鍍液可能會涉及氰化物)基膜PET作為基膜使用銅料，溶銅后生成原箔生產(chǎn)基膜工序長度8-1013-15粗化工序不需要，項目基材是平整、光亮的，并且使用酸度添加劑。故不需要需要，為了銅箔與基材間有較好的結(jié)合力，同時為了電流分布均勻物料傳送方式采用連續(xù)離子置換法(操作容易，效率好，與空氣接觸時間較短)采用多種金屬電鍍方式(更容易使鍍液滴漏到地

14、面，且于空氣接觸時間較長)生產(chǎn)環(huán)境前工序真空腔體構(gòu)成了密閉環(huán)境前工序在可密閉的電解設(shè)備中進(jìn)行水洗工序只涉及堿/酸性離子置換后清洗因為傳統(tǒng)銅箔生產(chǎn)涉及鍍多種金屬，鍍后都需要清洗前工序污染物無污水、無廢氣、廢渣是有價值的金屬渣、有真空泵機械噪聲有污水，含電解液和金屬廢水、有揮發(fā)物廢氣、廢渣是無價值的含金屬泥，濾芯等、有機械噪聲后工序污染物有污水，含藥劑液和金屬廢水、有廢氣、廢渣是無價值的含金屬泥，濾 芯等、有機械噪聲有污水，含鍍液和金屬廢水、有揮發(fā)物廢氣、廢渣是無價值的含金屬泥，濾芯等、有 機械噪聲資料來源：重慶金美環(huán)評，國海證券研究所PET銅箔制備工藝優(yōu)點：對比傳統(tǒng)銅箔工藝，PET銅箔工藝流程大

15、大縮短，采用真空鍍膜工藝形成膜面作為陰極，可直接在離子置換設(shè)備中反應(yīng)， 且真空工序無污染；同時采用新型的藥劑體系，規(guī)避了氰化物等劇毒物質(zhì)，使生產(chǎn)過程的排污量更好，污染物也更容易處理：抗氧化采用有機抗氧 化液，抗氧化直接進(jìn)行烘干工藝，藥劑進(jìn)行循環(huán)使用，避免了金屬污染物的排放。PET銅箔制備工藝難點：難點在于是在極薄的薄膜上鍍銅，并且要求不變形、無穿孔、均勻性高，技術(shù)難度高；同時高壓放電會導(dǎo)致膜穿孔，生產(chǎn) 過程靶材持續(xù)受熱，較難控制其保持在最佳的鍍膜狀態(tài)。表：PET銅箔及傳統(tǒng)銅箔生產(chǎn)工藝流程對比請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明9PET 銅箔核心設(shè)備國產(chǎn)化較快資料來源：嘉元科技、東威科技、海

16、亮股份、信利光電、匯成真空各公司公告，國海證券研究所設(shè)備名稱價格（萬元/臺）單臺設(shè)備產(chǎn)量（萬平方米/年）主要用途設(shè)備國產(chǎn)化情況傳統(tǒng)銅箔核心設(shè)備生箔機225387陰極輥和生箔機組成生箔機組，陽極 槽體接電源的正極，陰極輥接電源的 負(fù)極，在電場作用下，銅離子向陰極 輥表面遷移并沉積國產(chǎn)生箔機與國外并無差距，甚至已有領(lǐng)先陰極輥212-國產(chǎn)及進(jìn)口設(shè)備工藝路線有差異，國產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)出產(chǎn)品可滿足 下游需求，目前陰極輥主要來源于國外進(jìn)口，有能力生產(chǎn)陰 極輥的國內(nèi)廠商僅有少數(shù)幾家PET銅箔核心設(shè)備真空磁控濺 射設(shè)備1500-使靶材發(fā)生濺射，在絕緣的PET基材 的兩面形成導(dǎo)電的銅鍍層國內(nèi)如騰勝科技等公司已有真空磁控

17、濺射設(shè)備水平鍍銅設(shè) 備1100225利用電解原理在基材表面上鍍銅國內(nèi)東威科技水平鍍銅設(shè)備發(fā)展較快，已發(fā)展到第二代鍍膜 設(shè)備，良率更高傳統(tǒng)銅箔核心設(shè)備為生箔機和陰極輥。生箔工序通過生箔機完成，在電解槽中，硫酸銅電解液在直流電的作用下，二價銅離子（Cu2+）移動至生箔機陰極輥表面獲取電子后還原成沉積層，經(jīng)過陰極輥的連續(xù)轉(zhuǎn)動、酸洗、水洗、風(fēng)干、剝離后生成原箔。目前生箔機和陰極輥價格為225萬元/臺、212萬元/臺，生箔機單臺設(shè)備產(chǎn)量為208噸/年。目前生箔機實現(xiàn)國產(chǎn)替代，陰極輥仍需國外進(jìn)口，但是國內(nèi)設(shè)備也可以滿足下游需求。PET銅箔核心設(shè)備真空磁控濺射設(shè)備以及水平鍍銅設(shè)備。假設(shè)真空磁控濺射設(shè)備以及水

18、平鍍銅設(shè)備單價為1500萬元/臺、 1100萬元/臺，水平鍍銅 設(shè)備單臺設(shè)備年產(chǎn)量根據(jù)測算為225萬平方米。目前國內(nèi)如騰勝科技等公司已有真空磁控濺射設(shè)備，而東威科技水平鍍銅設(shè)備發(fā)展較快，已發(fā)展到 第二代鍍膜設(shè)備，良率更高。表：PET銅箔及傳統(tǒng)銅箔核心生產(chǎn)設(shè)備對比注：生箔機以及陰極輥價格，生箔機產(chǎn)量根據(jù)嘉元科技公告披露信息計算；水平鍍銅設(shè)備產(chǎn)量假設(shè)其產(chǎn)速為8米/分，良率為75%；生箔機產(chǎn)能按照銅箔密度換算成萬平方米/年。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明10PET 銅箔規(guī)?；a(chǎn)成本優(yōu)勢顯著原材料成本單位銅箔PET銅箔銅箔厚度微米62銅價格元/噸69398.6369398.63銅用量噸/平

19、方米0.000.00銅成本元/平方米3.731.24PET厚度微米4.5PET價格元/噸8635.97PET用量噸/平方米0.00PET成本元/平方米0.05單位材料總成本元/平方米3.731.30資料來源：東威科技公司公告，中一科技公司公告，國海證券研究所PET銅箔材料成本優(yōu)勢明顯。以6微米銅箔為例，按照2022年陰極銅期貨結(jié)算價平均價格69398.63元/噸計算，其單位材料成本為3.73元/平方米； 而6.5微米PET銅箔其銅箔厚度為2微米，因此銅材料成本為1.24元/平方米，相對銅箔更低。同時其PET基材價格為8635.97元/噸，PET單位成本 為0.05元/平方米，因此PET銅箔總成

20、本為1.3元/平方米，低于銅箔的單位成本，材料成本優(yōu)勢明顯。PET銅箔單位總成本2.61元/平方米，折舊成本占比較高。PET銅箔生產(chǎn)設(shè)備主要包括真空鍍銅以及水平電鍍設(shè)備，根據(jù)東威科技披露，1GW一般 需要2臺真空鍍設(shè)備和3臺鍍膜設(shè)備，根據(jù)測算，其單位折舊為0.89元/平方米，占總成本的34%，而根據(jù)中一科技1萬噸6微米及以下銅箔募投項目， 其銅箔設(shè)備單位折舊成本占比僅為0.15元/平方米，PET銅箔折舊成本較高。我們假設(shè)單臺水平電鍍設(shè)備一年工作時間為4800小時，產(chǎn)速為8米/分， 材料幅寬為1.3米，根據(jù)測算可以得到制造費用為0.33元/平方米，人工費用為0.1元/平方米，其單位總成本為2.6

21、1元/平方米，而6微米銅箔單位成 本為4.24元/平方米，成本下降約39%。表：銅箔和PET銅箔原材料成本對比計算表：PET銅箔總成本及折舊、其他成本計算設(shè)備成本單位PET銅箔設(shè)備成本單位6微米銅箔真空鍍銅設(shè)備單價萬元/臺1500設(shè)備總投資萬元30179.26水平電鍍設(shè)備單價萬元/臺1100設(shè)備總投資萬元2100折舊成本萬元/年199.5折舊成本萬元/年2867.03產(chǎn)量計算單位PET銅箔產(chǎn)量計算單位6微米銅箔工作時間小時4800產(chǎn)線總產(chǎn)量噸10000生產(chǎn)速度米/分8良品率%75%總產(chǎn)量萬平方米/年224.64單位折舊元/平方米0.89單位折舊元/平方米0.15單位制造費用元/平方米0.33單

22、位制造費用元/平方米0.27單位人工費用元/平方米0.10單位人工費用元/平方米0.08單位總成本元/平方米2.61單位總成本元/平方米4.24請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明11PET 銅箔降本主要通過提高設(shè)備產(chǎn)速以及良率敏感性分析良率單位元/平方米75%80%85%90%95%100%產(chǎn)速（米/分）82.612.552.512.462.422.39102.432.392.352.312.282.26122.312.282.242.222.192.17142.232.202.172.152.122.10162.172.142.112.092.072.06資料來源：東威科技公司公告，國

23、海證券研究所PET銅箔折舊成本占比較高，在材料成本下降空間有限的情況下，其固定設(shè)備成本攤銷成為其降本關(guān)鍵。目前PET銅箔產(chǎn)量主 要和設(shè)備的產(chǎn)速和良率有關(guān)，目前東威科技PET鍍銅設(shè)備已經(jīng)有一代機和二代機產(chǎn)品，未來設(shè)備仍有升級空間；同時由于PET 銅箔制備更加復(fù)雜，因此其良率水平也會顯著影響PET銅箔產(chǎn)量。在產(chǎn)速為8米/分，良率為75%的情況下，單位成本為2.61元/ 平方米；隨著未來產(chǎn)品設(shè)備的優(yōu)化和工藝成熟，如產(chǎn)速達(dá)到12米/分，良率達(dá)到90%，預(yù)計單位成本達(dá)到2.22元/平方米，較目前 的6微米銅箔單位成本下降48%。表：不同產(chǎn)品良率以及設(shè)備產(chǎn)速的PET銅箔成本敏感性分析請務(wù)必閱讀報告附注中的

24、風(fēng)險提示和免責(zé)聲明12PET 銅箔高成長空間， 2025 年達(dá)到179 億元市場規(guī)模單位202020212022E2023E2024E2025E全球動力電池出貨量GWh1933715667639921270全球儲能電池出貨量GWh2966119197305427yoy132.63%80.00%65.00%55.00%40.00%全球消費電池出貨量GWh108125139150157162yoy16.10%11.00%8.00%5.00%3.00%全球鋰電池出貨量GWh3295628241110145518594.5微米銅箔占比2.50%5.00%8.00%12.00%16.00%19.00%6

25、微米銅箔占比48.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%6微米銅箔占比49.50%44.70%39.50%32.00%22.00%12.00%PET銅箔占比0.00%0.30%1.50%4.00%9.00%15.00%4.5微米銅箔出貨量萬噸01359146微米銅箔出貨量萬噸917253546606微米銅箔出貨量萬噸132026282618PET銅箔出貨量萬噸0012714鋰電銅箔總需求萬噸2338557188106PET銅箔單價萬元/噸151515141413PET銅箔市場空間億元0193289179yoy632.75%241.14%180.15%102.39%由

26、于PET銅箔產(chǎn)品性能更優(yōu)，成本相對更低，因此預(yù)計PET銅箔產(chǎn)品未來滲透率快速提高，2025年達(dá)到15%的滲透率。同時2021年嘉元科技鋰電銅箔產(chǎn)品價格13.7萬元/噸，因此假設(shè)PET銅箔售價為15萬元/噸，未來價格逐年遞減。根據(jù)全球鋰電池出貨量預(yù)計2025年所需106萬噸銅箔，因此2025年P(guān)ET銅箔需求量為14萬噸，對應(yīng)179億元市場空間，2022年市場空間為9億元， 市場成長潛力較大。表：2020-2025年P(guān)ET銅箔材料市場空間測算資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，EVTank，嘉元科技公司公告，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明13預(yù)計2025 年P(guān)ET 銅箔設(shè)備空間達(dá)到9

27、4 億元資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，EVTank，東威科技公司公告，國海證券研究所目前PET銅箔生產(chǎn)主要使用真空鍍銅設(shè)備以及水平電鍍設(shè)備。根據(jù)全球鋰電池出貨量情況以及PET銅箔滲透率預(yù)測，預(yù)計2025 年P(guān)ET銅箔出貨量對應(yīng)279GWh鋰電池。根據(jù)東威科技披露，1GWh電池需要2臺真空鍍設(shè)備和3臺鍍膜設(shè)備，同時假設(shè)真空鍍 銅設(shè)備和水平電鍍設(shè)備2021年價格為1500萬元/臺，未來價格每年下降10%；同時設(shè)備良率及產(chǎn)速提升，假設(shè)設(shè)備需求量逐年 遞減5%，預(yù)計2025年真空鍍銅設(shè)備市場空間為45億元，水平電鍍設(shè)備為49億元，總市場空間為94億元。表：2020-2025年P(guān)ET銅箔設(shè)備市場空間測算單位

28、202020212022E2023E2024E2025E全球動力電池出貨量GWh1933715667639921270全球儲能電池出貨量GWh2966119197305427yoy132.63%80.00%65.00%55.00%40.00%全球消費電池出貨量GWh108125139150157162yoy16.10%11.00%8.00%5.00%3.00%全球鋰電池出貨量GWh3295628241110145518594.5微米銅箔占比2.50%5.00%8.00%12.00%16.00%19.00%6微米銅箔占比48.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%6微

29、米銅箔占比49.50%44.70%39.50%32.00%22.00%12.00%PET銅箔占比0.00%0.30%1.50%4.00%9.00%15.00%PET銅箔出貨GWh021244131279真空鍍銅設(shè)備需求量臺032380224454水平電鍍設(shè)備需求量臺0535120337682真空鍍銅設(shè)備需求量萬元/臺15001500135012151094984水平電鍍設(shè)備需求量萬元/臺11001100990891802722真空鍍銅設(shè)備市場規(guī)模億元013102545水平電鍍設(shè)備市場規(guī)模億元013112749PET銅箔設(shè)備市場空間億元017205294yoy526.50%207.03%152.

30、14%82.15%請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明14PET 銅箔產(chǎn)業(yè)鏈公司發(fā)展情況產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)公司名稱主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品進(jìn)展上游材料及設(shè)備東威科技PET設(shè)備磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備預(yù)計2022年下半年生產(chǎn)出設(shè)備，并逐步量產(chǎn)，目前已有水平鍍銅設(shè)備產(chǎn)能騰勝科技PET設(shè)備公司目前已有卷繞鍍銅設(shè)備產(chǎn)品三孚新科PET電鍍化學(xué)品公司的PET鍍銅專用化學(xué)品仍在測試階段雙星新材PET薄膜目前公司已有4.5微米電容器用超薄聚酯薄膜，公司的pet鍍銅膜目前進(jìn)展順利，已經(jīng)送樣進(jìn)行客戶認(rèn)證，鍍銅 基膜已經(jīng)對外銷售康輝新材PET薄膜目前公司已有4.5微米超薄聚酯薄膜中游制造重慶金美PET銅箔制造寧德時代間接參股，主打產(chǎn)品多

31、功能復(fù)合集流體銅箔，預(yù)計年內(nèi)將快速放量萬順新材PET銅箔制造公司銅膜樣品已送樣，如果產(chǎn)品開發(fā)成功可以利用現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)諾德股份PET銅箔制造公司與道森股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展以銅箔設(shè)備技術(shù)研發(fā)、3微米等極薄銅箔產(chǎn)品和復(fù)合銅箔產(chǎn)品寶明科技PET銅箔制造擬投資60億元，在贛州建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地，贛州一期項目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約1.5-1.8億平米鋰電復(fù)合銅 箔嘉元科技PET銅箔制造2021年12月公司產(chǎn)品尚處于實驗攻關(guān)、小試驗證階段方邦股份PET銅箔制造目前公司在 PET 復(fù)合銅箔領(lǐng)域進(jìn)行了研發(fā)布局，但尚處于早期階段， 未進(jìn)行產(chǎn)品送樣、認(rèn)證下游廠商寧德時代動力電池公司積極研發(fā)布局PET銅箔，目

32、前已有復(fù)合集流體專利，并投資重慶金美廈門海辰儲能電池公司布局復(fù)合銅箔，已有復(fù)合集流體專利資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司公告，重慶日報，上海證券報，國海證券研究所目前下游電池廠商如寧德時代、廈門海辰公司積極布局PET復(fù)合銅箔，中游制造端如重慶金美發(fā)展較快，綁定寧德時代，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)； 傳統(tǒng)銅箔公司如諾德股份也開始布局復(fù)合銅箔產(chǎn)品。上游材料PET薄膜主要以康匯新材和雙星新材為主，康匯新材和雙星新材目前相關(guān)薄膜產(chǎn)品已 經(jīng)達(dá)到4.5微米，設(shè)備端東威科技水平鍍銅設(shè)備發(fā)展迅速，其磁控濺射設(shè)備2022年下半年生產(chǎn)，并逐步量產(chǎn)。表：PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈各公司產(chǎn)品進(jìn)展情況請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲

33、明15東威科技： 國內(nèi)PET 銅箔生產(chǎn)設(shè)備龍頭東威科技成立于2001年，以生產(chǎn)傳統(tǒng)PCB一次銅、二次銅、電鍍鎳金、PTH、黑氧化等設(shè)備為基礎(chǔ)，推出新型技術(shù)產(chǎn)品一 PCB垂直連續(xù)電鍍 (VCP)，公司于2021年上市。目前公司主要做PET銅箔的生產(chǎn)設(shè)備，包括水平鍍膜設(shè)備以及磁控濺射設(shè)備產(chǎn)品。公司募投項目擬在江蘇省昆山市 巴城鎮(zhèn)建設(shè)水平鍍膜設(shè)備、水平化銅設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn)基地，項目總投資 11,676.00 萬元。其中， 水平鍍膜設(shè)備主要應(yīng)用于動力電池材料的表面電 鍍，使作為陰極材料的高性能膜材料在電鍍后兼具安全性和導(dǎo)電性。該募投項目規(guī)劃水平鍍膜設(shè)備年產(chǎn)能約 30 臺，項目建設(shè)期 1 年，達(dá)產(chǎn)期 3

34、年，根據(jù)東威科技公司公告，公司水平鍍膜設(shè)備2022年市占率預(yù)計為15.72%。公司磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備預(yù)計2022年下半年生產(chǎn)出設(shè)備，并逐步量產(chǎn)。資料來源：東威科技公司官網(wǎng)，東威科技公司公告，國海證券研究所設(shè)備型號材料規(guī)格研發(fā)難點設(shè)備外觀RTR-HP系列來料膜寬8001650mm，厚度4.56微米PET、 PEN、PP材質(zhì)；來料底銅2080納米，磁控濺 射、磁控濺射+真空蒸發(fā)鍍方式制作，方塊電 阻為3001000毫歐姆相對較寬和較薄的PP在傳輸過程的收縮展平 來料導(dǎo)電層不均勻性和高電阻導(dǎo)致發(fā)熱熔穿 和電擊穿。表：東威科技PET水平鍍膜設(shè)備情況項目2021年度2022年度2023年度2024年度

35、行業(yè)新增設(shè)備需求預(yù)測（臺）121159208271募投項目新增產(chǎn)能預(yù)測（臺）建設(shè)期152430公司總產(chǎn)能預(yù)測（臺）10253440公司在行業(yè)新增設(shè)備中市占率預(yù)測8.2615.7216.3514.76表：東威科技PET水平鍍膜設(shè)備預(yù)計產(chǎn)能及市占率請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明16騰勝科技： 磁控濺射設(shè)備發(fā)展較快， 客戶導(dǎo)入順利設(shè)備簡述設(shè)備應(yīng)用設(shè)備外觀TS-JRC系列單腔體卷繞鍍膜機是一款緊湊型的卷繞式真空 鍍膜設(shè)備，卷繞系統(tǒng)及鍍膜系統(tǒng)安裝在同一個真空腔體內(nèi)。適用于在柔性基材如：PET/PEN/PI/PC/PE等有 機薄膜或金屬卷材、超薄玻璃等柔性材料表面TS-JRC系列雙輥多腔卷繞鍍膜

36、機是專門面向高性能多層膜 產(chǎn)品鍍膜而開發(fā)的連續(xù)式卷繞鍍膜設(shè)備，設(shè)備為雙輥多室 結(jié)構(gòu)，設(shè)備配置兩個鍍膜室，有多達(dá)12個靶位，最多可以 安裝24支陰極?？梢詫崿F(xiàn)復(fù)雜膜系或者厚膜的制備。適用于在柔性基材如：PET/PEN/PI/PC/PE等有 機薄膜或金屬卷材、超薄玻璃等柔性材料表面TS-JRW感應(yīng)蒸發(fā)卷繞鍍膜設(shè)備是一種采用中頻感應(yīng)加熱 鍍膜方式進(jìn)行薄膜沉積的鍍膜設(shè)備適用于PET/ BOPP/PEN/CPP/PC/PE等有機薄 膜或纖維布料、紙卷等柔性基材的表面沉積資料來源：騰勝科技公司官網(wǎng)，騰勝科技公司公告，國海證券研究所騰勝科技：廣東騰勝科技創(chuàng)新有限公司是一家專業(yè)研制各類真空應(yīng)用設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備

37、、鋰電池設(shè)備以及納米材料設(shè)備的國家級 高新技術(shù)企業(yè)，目前已經(jīng)具備深厚的技術(shù)沉淀，共有 3個系列7個規(guī)格的真空鍍膜機被評定為國家優(yōu)等品或一等品。共累計獲得 數(shù)十項國家專利，多款產(chǎn)品獲得國家級高新技術(shù)產(chǎn)品稱號，技術(shù)創(chuàng)新能力處在行業(yè)的領(lǐng)先地位。目前公司主要生產(chǎn)卷繞鍍銅設(shè)備 產(chǎn)品，公司產(chǎn)品目前可以量產(chǎn)，目前公司客戶主要包括重慶金美以及日本TDK等企業(yè)。表：騰勝科技設(shè)備產(chǎn)品情況請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明17雙星新材： PET 基材產(chǎn)品已對外銷售資料來源：雙星新材公司官網(wǎng)，雙星新材公司公告，國海證券研究所產(chǎn)品分類具體情況光學(xué)材料包括光學(xué)基材、光學(xué)膜片2大系列，廣泛應(yīng)用于液晶顯示、智能手機、觸

38、摸面板等多個市場。公司產(chǎn)品現(xiàn)已進(jìn)入國內(nèi)外市場，擁有眾多終端客戶，2019 年成為三星VD光學(xué)膜片全球供應(yīng)商，已成功從進(jìn)口替代走向光學(xué)膜新材料的前沿開發(fā)節(jié)能窗膜在多層超薄高透明聚酯薄膜上應(yīng)用磁控濺射技術(shù)，制成不同可見光透過率和反射率的膜，使其具有最佳的陽光控制性能。使用復(fù)合工藝制成各種各樣獨 特的穩(wěn)定的色彩、高層次的透過率選擇性，保證產(chǎn)品有足夠的韌性，防爆、隔熱、抗UV99%。廣泛應(yīng)用于建筑和洗車行業(yè)。 包括星膜范系列車窗隔熱 膜、建筑隔熱膜、家居保護(hù)膜、漆面保護(hù)膜、智能調(diào)光膜信息材料包括色帶打印、光電顯示2個系列。色帶打印類含多種規(guī)格的TTR碳帶膜、高端TTR膜等5種產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于平壓碳帶、

39、邊壓碳帶、TTO碳帶、熱燙印 日期打碼碳帶、傳真碳帶、條幅色帶等領(lǐng)域；光電顯示類含多種規(guī)格導(dǎo)電膜、IM基膜、電致色變膜、硬化膜等15種產(chǎn)品，主要應(yīng)用于觸摸面板、平板、 手機等領(lǐng)域，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，成為多家知名品牌制造公司首選材料供應(yīng)商熱收縮材料包括PETG收縮膜、PVC收縮膜和綜合類材料。PVC收縮膜及功能膜包括10余款產(chǎn)品，透明度好、易收縮、強度高、收縮率可以根據(jù)用戶需要自由調(diào)整 可操作性強。已出口50多個國家和地區(qū)新能源材料太陽能電池背材基材、太陽能電池背板、鋰電池隔膜、鋰電池軟包薄膜新型包裝材料主要包括高亮度鍍鋁膜、專用PET制袋膜、專用淺網(wǎng)印刷膜、高阻隔材料、熱封材料、易撕膜、超

40、薄復(fù)合膜、離型膜、護(hù)卡膜、轉(zhuǎn)移膜、反光基膜、裝 飾膜、燙印彩膜、金銀絲基膜、高真空金屬化膜、鍍鋁膜等7系列。主要用于醫(yī)藥包裝、無菌包裝、煙酒、化裝品、日化包裝、制袋、涂布、印刷、復(fù) 合等市場領(lǐng)域雙星新材：公司成立于1997年，致力于高分子新材料行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)銷售，具備集原料開發(fā)、擠出拉伸、精密涂布、磁控濺射、微成型、 電子光雕等全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)和核心技術(shù)延伸研究。公司2020年著手PET銅箔項目立項，2021年開始開發(fā)，目前公司PET銅箔產(chǎn)品主要是自 產(chǎn)PET基膜，已擁有濺射設(shè)備，不僅對外銷售基材，同時也可實現(xiàn)全部產(chǎn)品開發(fā)完成，銷售復(fù)合銅箔。公司研發(fā)的PET銅箔以PET基材為載體進(jìn)

41、 行PVD加工和CVD加工，根據(jù)需要從4.5um、6um以及多個型號，目前其生產(chǎn)設(shè)備主要來自國外進(jìn)口，并配套部分國產(chǎn)設(shè)備。公司PET鍍銅膜目 前進(jìn)展順利，已經(jīng)送樣進(jìn)行客戶認(rèn)證，鍍銅基膜已經(jīng)對外銷售。表：雙星新材產(chǎn)品線情況請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明18專利分析： 重慶金美專利全面覆蓋設(shè)備及材料制備申請日專利名稱申請公布號內(nèi)容摘要2021.12.24一種真空鍍、水鍍一體 化設(shè)備和超薄銅箔的生 產(chǎn)方法CN114481080A提供一種真空鍍、水鍍一體化設(shè)備和超薄銅箔的生產(chǎn)方法，該設(shè)備包括真空腔體、繞卷裝置和電鍍裝 置，繞卷裝置用于對薄膜進(jìn)行繞卷，真空腔室用于對繞卷裝置中的薄膜進(jìn)行真空蒸鍍

42、，電鍍裝置用于 對蒸鍍后的薄膜進(jìn)行電鍍。2021.11.29一種復(fù)合銅箔設(shè)備自動 加電流方法CN114336575A提供了一種復(fù)合銅箔設(shè)備自動加電流方法，涉及電鍍技術(shù)領(lǐng)域,實現(xiàn)自動電流的施加，縮短施加電流 的時間2022.04.27一種導(dǎo)電薄膜的生產(chǎn)加 工系統(tǒng)CN114717621A一種導(dǎo)電薄膜的生產(chǎn)加工系統(tǒng)，保證薄膜中間部分電鍍過程不受導(dǎo)電輥鍍銅或結(jié)晶的影響，在后期切 除左右兩側(cè)邊的薄膜后，整個薄膜產(chǎn)品整體鍍銅效果更好2022.03.24一種用于導(dǎo)電帶的去銅 裝置CN114703538A一種用于導(dǎo)電帶的去銅裝置2021.11.16一種去除導(dǎo)電輥上鍍銅 的方法及裝置CN113897663A一種

43、去除導(dǎo)電輥上鍍銅的方法及裝置2021.06.07一種用于柔性薄膜基材 表面電鍍加工的水電鍍 設(shè)備CN113249770A一種用于柔性薄膜基材表面電鍍加工的水電鍍設(shè)備，克服了傳統(tǒng)水電鍍設(shè)備中導(dǎo)電輥鍍銅導(dǎo)致薄膜被 刺破或表面被劃傷、薄膜易產(chǎn)生褶皺或變形的缺陷2020.12.04一種防止導(dǎo)電輥鍍銅的 裝置及方法CN112663119A一種防止導(dǎo)電輥鍍銅的裝置及方法，避免導(dǎo)電輥上出現(xiàn)銅殘留，進(jìn)而提高鍍膜產(chǎn)品鍍銅的質(zhì)量2021.09.06一種用于導(dǎo)電薄膜電鍍 的生產(chǎn)裝置及生產(chǎn)方法CN113737256A一種用于導(dǎo)電薄膜的生產(chǎn)裝置及生產(chǎn)方法,本發(fā)明不僅可以避免陰極輥上的劃破電鍍薄膜，還可以提 高鍍銅效率資

44、料來源：中國專利公布公告，國海證券研究所 重慶金美PET專利布局全面，覆蓋生產(chǎn)設(shè)備及生產(chǎn)工藝兩大領(lǐng)域。公司PET銅箔生產(chǎn)工藝專利主要針對超薄銅箔、薄膜電鍍等技術(shù)；設(shè)備專利主 要覆蓋設(shè)備電流控制、電鍍設(shè)備制造、導(dǎo)電薄膜加工設(shè)備等，技術(shù)實力較強。表：重慶金美PET銅箔部分相關(guān)專利請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明19專利分析： 寧德時代、廈門海辰主要為復(fù)合集流體專利公司名稱申請日專利名稱申請公布號內(nèi)容摘要寧德時代2020.04.17負(fù)極極片、二次電池 及其裝置CN113748546A該二次電池和負(fù)極極片實現(xiàn)了集流體與負(fù)極活性材料層之間的良好匹配，改善硅基負(fù)極極 片在充放電過程中的粉化脫落問題，從而獲得了較高的重量能量密度，同時提高二次電池 的循環(huán)壽命2020.03.31復(fù)合集流體、電極極 片及電化學(xué)裝置CN110943227A本發(fā)明提供的復(fù)合集流體具有較高的力學(xué)性能和機械性能，同時兼具良好的導(dǎo)電和集流的 性能，從而能夠提高復(fù)合集流體、電極極片及電化學(xué)裝置的制備優(yōu)率和使用過程中的可靠 性，并且有利于