商業(yè)航天誰能成為中國的SpaceX

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250031 投資摘要 3 HYPERLINK l _TOC_250030 商業(yè)航天的市場在哪里 3 HYPERLINK l _TOC_250029 誰有可能成為中國的 SpaceX 7 HYPERLINK l _TOC_250028 衛(wèi)星通信：星鏈（Starlink）是泡沫還是革命？ 10 HYPERLINK l _TOC_250027 SpaceX 到 2020 年年底成為全球最大衛(wèi)星運營公司 10 HYPERLINK l _TOC_250026 Starlink 的商業(yè)機會在哪里？ 12 HYPERLINK l _TOC_250025 低軌衛(wèi)星通信

2、未來的商業(yè)機會在哪里 20 HYPERLINK l _TOC_250024 SpaceX 的優(yōu)勢在哪里? 22 HYPERLINK l _TOC_250023 主要公司：SpaceX、OneWeb、銥星、中國衛(wèi)通、微納星空、銀河航天、九天微星 26 HYPERLINK l _TOC_250022 商業(yè)火箭：如何把握低軌星座的商業(yè)機會 31 HYPERLINK l _TOC_250021 商業(yè)火箭逐漸成為全球發(fā)射市場的主力軍 32 HYPERLINK l _TOC_250020 低成本商業(yè)火箭的技術發(fā)展路徑 36 HYPERLINK l _TOC_250019 主要公司：科工火箭（快舟）、星際榮

3、耀、藍箭航天、星河動力等。 45 HYPERLINK l _TOC_250018 商業(yè)衛(wèi)星：“工業(yè)化時代”的投資機會 49 HYPERLINK l _TOC_250017 小衛(wèi)星需求量大幅上升，或?qū)⑦M入“工業(yè)化”大規(guī)模生產(chǎn)時代 49 HYPERLINK l _TOC_250016 衛(wèi)星大規(guī)模的需求對其生產(chǎn)模式帶來哪些變化？ 50 HYPERLINK l _TOC_250015 衛(wèi)星制造的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 53 HYPERLINK l _TOC_250014 衛(wèi)星本體各系統(tǒng)投資地圖 57 HYPERLINK l _TOC_250013 主要公司：中國衛(wèi)星、航天電子、航天電器、鴻遠電子等 61 HY

4、PERLINK l _TOC_250012 衛(wèi)星導航：北斗三代性能接近 GPS，生態(tài)鏈培養(yǎng)有待提高 66 HYPERLINK l _TOC_250011 全球四大衛(wèi)星定位系統(tǒng)：GPS，北斗，Galileo，GLONASS 66 HYPERLINK l _TOC_250010 北斗的主要發(fā)展機會：精準農(nóng)業(yè)、高精度測繪、智慧城市、5G 基站授時 68 HYPERLINK l _TOC_250009 主要公司：海格通信、華測導航、華力創(chuàng)通、北斗星通、千尋位置等 73 HYPERLINK l _TOC_250008 衛(wèi)星遙感：商業(yè)應用快速崛起 76 HYPERLINK l _TOC_250007 全球

5、衛(wèi)星遙感市場：美國在遙感衛(wèi)星運營、制造、分辨率等方面遙遙領先 76 HYPERLINK l _TOC_250006 遙感衛(wèi)星的主要用途: 目前國防安全為主，基建、環(huán)境監(jiān)測等商業(yè)用途快速崛起 79 HYPERLINK l _TOC_250005 我國衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會：小型衛(wèi)星尚有較大發(fā)展空間 80 HYPERLINK l _TOC_250004 主要公司：DigitalGlobe、Planet Labs、長光衛(wèi)星、天儀研究院等 83 HYPERLINK l _TOC_250003 太空旅行，太空采礦等新應用 87 HYPERLINK l _TOC_250002 太空旅行：Virgin Gal

6、actic，Blue Origin，SpaceX 87 HYPERLINK l _TOC_250001 太空采礦：Deep Space Industries，Planetary Resources，起源太空 90 HYPERLINK l _TOC_250000 深空探測：空間科學探索的重點方向之一 91投資摘要商業(yè)航天的市場在哪里傳統(tǒng)的航天應用以衛(wèi)星為主，包括通信、導航、遙感、科研四大方向。隨著商業(yè)航天的興起，產(chǎn)生了新的方向，在衛(wèi)星通信領域出現(xiàn)了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，以及太空旅行、太空采礦、深空探測等。更長期的如建設太空基地、移民火星等，也是人類航天技術未來可能的發(fā)展方向。圖表 1: 商業(yè)航天的應用方向

7、資料來源：各運營商官網(wǎng)，中國衛(wèi)星導航與位置服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，GSA，Euroconsult，中金公司研究部圖表 2: Statista 預測全球航天經(jīng)濟到 2030 年接近 6,000 億美元資料來源：Statista，中金公司研究部衛(wèi)星通信：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+無人駕駛或引領下一波科技浪潮。我們認為，衛(wèi)星通信與地面通信相比，具有：1）優(yōu)勢：覆蓋面積廣；2）劣勢：由于軌道位置較遠、發(fā)星成本較高等原因，信號時延長、覆蓋深度弱、通信速率低，因此需要新的終端支持。我們認為，通過電動車+衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)的垂直整合，可以打破車聯(lián)網(wǎng)建設資本開支較高和覆蓋較差的問題，或?qū)橹悄艹鲂行袠I(yè)帶來下一波革命浪潮。圖表 3:

8、 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)面向通信市場的四大細分領域的商業(yè)機會探析資料來源：各運營商官網(wǎng)，SpaceX 官網(wǎng)，中金公司研究部圖表 4: SpaceX 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（即 Starlink）測算資料來源：各運營商官網(wǎng)，F(xiàn)AA，SIA，SpaceX 官網(wǎng)，中金公司研究部商業(yè)火箭：回收與復用是實現(xiàn)低成本、高效發(fā)射的關鍵因素。SpaceX 在商業(yè)發(fā)射市場占據(jù)主導地位，我們認為其成功背后主要由于領先的可回收與重復使用技術。我們以獵鷹 9 的發(fā)射價格為基礎測算，在一子級重復使用、二子級不重復使用的情況下，回收復用 10 次后的火箭成本可節(jié)省 56%。我們認為，實現(xiàn)低成本的關鍵在于：（1）合理的推力與箭體結(jié)構(gòu)設計，為實現(xiàn)入軌

9、發(fā)射奠定基礎，（2）可重復使用且成本可控的液體燃料，（3）在大范圍變推力、姿態(tài)與導航控制、著陸支撐等火箭回收復用的技術難點實現(xiàn)突破。中國企業(yè)未來可能的發(fā)展路徑：（1）運載火箭的推力從小到大，（2）推進劑從固體到液體，最終（3）發(fā)展可回收與可復用技術，大規(guī)模降低成本。圖表 5: 低成本商業(yè)火箭的技術發(fā)展路徑資料來源：FAA，各公司官網(wǎng)，維基百科，中金公司研究部商業(yè)衛(wèi)星：衛(wèi)星生產(chǎn)從“定制化”時代走向“工業(yè)化”時代。2014 年之前，全球每年發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量約百顆。隨著低軌星座的興起，衛(wèi)星年發(fā)射數(shù)量經(jīng)歷了 100 300 1000 顆的迅速增長，我們測算微小衛(wèi)星生產(chǎn)將為全球新增 200 億美元/年的產(chǎn)值

10、。衛(wèi)星需求的增長必然帶來生產(chǎn)模式和產(chǎn)業(yè)鏈的變化。在生產(chǎn)模式上，我們認為，主要有模塊化設計、柔性生產(chǎn)線、快速 AIT、供應鏈優(yōu)化四個主要影響要素。同時，衛(wèi)星研制生產(chǎn)周期也將從傳統(tǒng)的 30 個月縮短到數(shù)周/天時間。衛(wèi)星導航：北斗三代性能接近 GPS，關注垂直行業(yè)發(fā)展機會。北斗三代全星座部署完成后，在中國及周邊地區(qū)定位精度優(yōu)于 0.30.6 米，性能接近 GPS。目前在中國大陸銷售的大部分安卓手機（如華為、小米、OPPO、Vivo 等）與應用已經(jīng)全面支持基于北斗的定位服務，運營商的 5G 基站也全部采用 5G 授時服務。在國家政策的大力推動下，我們看到，北斗在智能駕駛、精準農(nóng)業(yè)、高精度測繪、智慧城市

11、等行業(yè)的落地，有望帶來廣闊的應用前景。北斗產(chǎn)業(yè)鏈中，擁有技術壁壘與資質(zhì)壁壘的公司如中國衛(wèi)星、海格通信、北斗星通等值得關注。衛(wèi)星遙感：基建、環(huán)境監(jiān)測等商業(yè)應用快速崛起。1）根據(jù) Euroconsult，2017 年全球商業(yè)遙感數(shù)據(jù)及增值服務市場規(guī)模約為 46 億美元，2025 年預計可達 73 億美元。 2）基建、環(huán)境監(jiān)測目前在數(shù)據(jù)增值服務市場中占比分別為 26%和 22%，商業(yè)應用快速崛起。3）我國衛(wèi)星遙感行業(yè)在應用層次、深度和廣度上均有較大發(fā)展空間。全球來看，Planet Labs 與 DigitalGlobe 在遙感衛(wèi)星的數(shù)量及分辨率上較為領先；國內(nèi)市場，長光衛(wèi)星的遙感數(shù)據(jù)已具有較強的服務

12、能力。圖表 6: 在技術和需求快速增長的推動下，衛(wèi)星有望從“定制化”走向“工業(yè)化”生產(chǎn)資料來源：人民網(wǎng)，SpaceX 官網(wǎng)，Airbus 官網(wǎng)，衛(wèi)星與網(wǎng)絡：星座計劃密集式出現(xiàn)，國內(nèi)或可建設衛(wèi)星工廠（衛(wèi)星與網(wǎng)絡， 2018 年第 12 期），中金公司研究部誰有可能成為中國的 SpaceX中國企業(yè)在商業(yè)航天上的探索，主要分為商業(yè)衛(wèi)星和商業(yè)火箭。商業(yè)衛(wèi)星按應用領域來分，包括通信、遙感、導航等。圖表 7: 全球商業(yè)航天主要公司資料來源：公司官網(wǎng)，中金公司研究部商業(yè)航天相關上市公司投資機會：對于產(chǎn)業(yè)鏈上市公司而言，我們認為，目前國內(nèi)低軌衛(wèi)星星座正處于起步階段，產(chǎn)業(yè)鏈上游的衛(wèi)星制造和火箭制造細分產(chǎn)業(yè)會率先

13、受益。衛(wèi)星總裝上市公司中，中國衛(wèi)星是我國微小衛(wèi)星的龍頭；衛(wèi)星及火箭配套企業(yè)有航天電子（衛(wèi)星測控、姿軌控、線纜等）、航天電器（航天用連接器主要供應商）、天銀機電（星敏傳感器，未覆蓋）、康拓紅外（星載計算機等，未覆蓋）、歐比特（宇航電子，未覆蓋）等；衛(wèi)星運營公司國內(nèi)主要是中國衛(wèi)通；地面設備及衛(wèi)星應用服務包括海格通信、航天宏圖（未覆蓋）、四維圖新、數(shù)字政通、超圖軟件等。圖表 8: 衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈相關上市公司證券代碼（億元人民幣）公司總市值2020/5/22總收入2019年 YoY凈利潤2019年YoY市盈率市凈率2020E市銷率EV/EBITDAROE（%）產(chǎn)業(yè)鏈布局環(huán)節(jié)601698.SH中國衛(wèi)通694

14、271%47%135.76.523.5n.a.4.1衛(wèi)星運營服務600118.SH中國衛(wèi)星*38465-15%3-20%41.68.9衛(wèi)星總裝002465.SZ海格通信*2794613%521%34.96.6地面設備配套600879.SH航天電子*1781371%50%15.53.8衛(wèi)星及火箭配套002402.SZ和而泰*1253637%337%31.25.02.719.517.5衛(wèi)星及火箭配套002025.SZ航天電器*1113525%412%15.515.1衛(wèi)星及火箭配套300123.SZ亞光科技1062256

15、%375%17.67.1衛(wèi)星及火箭配套300455.SZ康拓紅外1019197%189%n.a.21.3衛(wèi)星配套300342.SZ天銀機電85927%145%n.a.13.4衛(wèi)星配套603267.SH鴻遠電子851114%328%17.114.3衛(wèi)星及火箭配套688066.SH航天宏圖83642%131%n.a.16.6衛(wèi)星服務300053.SZ歐比特809-6%-2-346%49.4n.a.6.1n.a.n.a.衛(wèi)星及火箭配套300045.SZ華力創(chuàng)通746-6%-1-225%43.23.87

16、.9n.a.8.9地面設備配套603131.SH上海滬工5195%128%34.89.2衛(wèi)星配套300447.SZ全信股份286-3%1-154%n.a.10.7衛(wèi)星及火箭配套SPCE.NVIRGIN GALACTIC2350.2733%-15n.a.n.a.12.385.7n.a.(57.3)太空旅行IRDM.O銥星通訊206399%-12n.a.n.a.n.a.5.112.9n.a.衛(wèi)星服務資料來源：萬得資訊，中金公司研究部.。注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預測數(shù)據(jù)，預測數(shù)據(jù)采用財年加權(quán)平均；其余使用市場一致預期。數(shù)據(jù)更新于2020 年 5 月 2

17、2 日。商業(yè)火箭：航天科工火箭（未上市）：公司面向商業(yè)航天發(fā)射市場推出了快舟系列運載火箭。公司依托快舟一號星箭一體化運載器進行通用化改型，改進研制的通用型小型固體運載火箭入役提供商業(yè)發(fā)射服務1。星際榮耀（未上市）：公司成立于 2016 年 10 月，致力于研發(fā)優(yōu)秀的商業(yè)運載火箭并提供系統(tǒng)性的發(fā)射解決方案。公司雙曲線 1 號已成功實現(xiàn)入軌發(fā)射，可重復使用 15 噸級液氧甲烷火箭發(fā)動機焦點一號已成功完成 500 秒全系統(tǒng)試車2。藍箭航天（未上市）：藍箭航天空間科技股份有限公司以市場需求為導向，致力于研制以液氧甲烷作為推進劑的新型動力火箭產(chǎn)品。根據(jù)官網(wǎng)，“天鵲”80 噸液氧甲烷發(fā)動機 100%推力已

18、完成 100 秒試車，“天鵲”10 噸級液氧甲烷發(fā)動機已完成整機 750 秒試車3。星河動力（未上市）：成立于 2018 年，發(fā)布“谷神星”、“智神星”兩型商業(yè)運載火箭研制計劃，致力于為人類低成本、高頻次進入空間提供解決方案。星河動力核心研發(fā)團隊目前共有 50 余人，其中航天相關行業(yè) 8 年以上工作經(jīng)驗人員占比達 90%4。衛(wèi)星制造：中國衛(wèi)星：公司專業(yè)從事微小衛(wèi)星研制、衛(wèi)星地面應用系統(tǒng)及設備制造和衛(wèi)星運營服務的航天高新技術企業(yè)，形成了航天東方紅、航天恒星等品牌。截至 2018 年底，共完成 103 顆衛(wèi)星的研制發(fā)射任務，88 顆衛(wèi)星在軌穩(wěn)定運行，占我國在軌衛(wèi)星數(shù)量的約 1/35。航天電子：公司

19、業(yè)務包括為航天電子專用產(chǎn)品和電線、電纜產(chǎn)品兩大類。航天電子產(chǎn)品主要應用于運載火箭、飛船、衛(wèi)星等航天領域。公司的航天測控通信、機電組件、集成電路、慣性導航等在處于行業(yè)領先地位，并保持較高配套比例。航天電器：公司主導產(chǎn)品用于航天、航空、電子、通信、交通、石油裝備等高技術領域1 HYPERLINK /n2588025/n2588124/c3832154/content.html /n2588025/n2588124/c3832154/content.html2 HYPERLINK /index.php?m=content&c=index&a=lists&catid=10 /index.php?m=c

20、ontent&c=index&a=lists&catid=103 HYPERLINK /news /news4 HYPERLINK /index.php/List/cid/10 /index.php/List/cid/105 HYPERLINK /templates/content/index.aspx?nodeid=12 /templates/content/index.aspx?nodeid=12配套。根據(jù)公司年報，公司研制生產(chǎn)的產(chǎn)品參與國家載人航天工程、探月工程等重點項目，并圓滿完成重大工程項目配套任務。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通：具有國家基礎電信業(yè)務經(jīng)營許可證和增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證，是我國擁

21、有通信衛(wèi)星資源的衛(wèi)星通信運營企業(yè)。根據(jù)官網(wǎng)，公司運營管理了 15 顆在軌民商用通信廣播衛(wèi)星，可覆蓋中國、澳大利亞、東南亞、南亞、中東以及歐洲、非洲等地區(qū)。微納星空（未上市）：公司成立于 2017 年，主要從事微納衛(wèi)星系統(tǒng)的研發(fā)制造服務，自主研發(fā)微納衛(wèi)星平臺和核心部組件，擁有衛(wèi)星整星設計和集成測試能力，具有電子通訊和光學載荷等衛(wèi)星系統(tǒng)研制經(jīng)驗，具備牽頭抓總、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、統(tǒng)攬全局的能力6。銀河航天（未上市）：公司成立于 2018 年，致力于打造全球領先的低軌寬帶通信衛(wèi)星星座“銀河 Galaxy”，建立覆蓋全球的 5G 天地融合通信網(wǎng)絡。該衛(wèi)星星座采用 5G 標準，由千百顆自主研發(fā)的 5G 衛(wèi)星，在

22、500km-1200km 的近地軌道組成網(wǎng)絡星座7。九天微星（未上市）：國內(nèi)首家實現(xiàn)低軌小衛(wèi)星設計、研制與運營并形成商業(yè)閉環(huán)的公司。公司主營業(yè)務分為三大板塊：衛(wèi)星整星研制及在軌交付服務；以衛(wèi)星應用為牽引的行業(yè)一站式解決方案；航天 STEAM 教育。公司累計發(fā)射 8 顆衛(wèi)星并全部成功運行8。Iridium Communications（IRDM.O）：2000 年銥星被 Dan Colussy 以 2500 萬美元收購，開始面向特定應用服務。2007 年銥星通訊（IRDM.O）上市，2019 年 2 月銥星二代（Iridium Next 完成部署，從 2010 年到 2019 年共耗資 30 億

23、美元建設。衛(wèi)星遙感：長光衛(wèi)星（未上市）：公司成立于 2014 年，由中科院長春光機所、吉林省政府及社會資本組建而成，是我國第一家商業(yè)遙感衛(wèi)星公司。根據(jù)官網(wǎng)，公司依托“星載一體化”、“機載一體化”等關鍵核心技術，已成功通過 9 次發(fā)射將 16 顆“吉林一號”衛(wèi)星送入太空9。天儀研究院（未上市）：公司成立于 2016 年，專注于研制面向商業(yè)市場的航天系統(tǒng)與載荷，旨在提供短周期、低成本、一站式的空間科學實驗和技術驗證服務。根據(jù)長沙晚報，目前天儀研究院已實現(xiàn)年產(chǎn) 10 顆的水平10。衛(wèi)星導航：海格通信：公司主要業(yè)務覆蓋“無線通信、北斗導航、航空航天、軟件與信息服務”。在北斗方面，海格通信是建國以來最早

24、從事導航設備開發(fā)、生產(chǎn)的廠家之一，五十多年來一直致力于我國導航定位事業(yè)，積累了豐富的導航定位產(chǎn)品研制經(jīng)驗11。華測導航：公司自 2003 年成立以來，始終聚焦高精度衛(wèi)星導航定位（GNSS）應用相關的核心技術，是國內(nèi)高精度衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)的領先企業(yè)之一。主要產(chǎn)品包括高精度 GNSS接收機、GIS 數(shù)據(jù)采集器、海洋測繪產(chǎn)品等數(shù)據(jù)采集設備。千尋位置（未上市）：公司成立于 2015 年 8 月，是由阿里巴巴與中國兵器工業(yè)集團共同發(fā)起成立。公司基于北斗（兼容了 GPS、Galileo、GLONASS）的定位數(shù)據(jù)，利用超過 2400個地基增強站（遍及全國）及自研的定位算法，為全國用戶提供精準定位及延展服1

25、2務。6 HYPERLINK /aboutus.html /aboutus.html7 HYPERLINK http:/www.yinhe.ht/news.html http:/www.yinhe.ht/news.html8 HYPERLINK /about.html /about.html9 HYPERLINK /about_tw.aspx?id=9 /about_tw.aspx?id=910 https HYPERLINK /h/100046/20181211/573660.html :/www HYPERLINK /h/100046/20181211/573660.html .icswb

26、.co HYPERLINK /h/100046/20181211/573660.html m/h/100046/20181211/573660.html11 HYPERLINK 08/dhdw/index.html 08/dhdw/index.html12 https HYPERLINK /about-us :/www HYPERLINK /about-us .qx HYPERLINK /about-us /about-us衛(wèi)星通信：星鏈（Starlink）是泡沫還是革命？SpaceX 到 2020 年年底成為全球最大衛(wèi)星運營公司SpaceX 將成為全球最大衛(wèi)星運營公司之一Elon Musk

27、于 2015 年首次提出“星鏈計劃”。該計劃共分兩期三階段，計劃發(fā)射總共 1.2萬顆衛(wèi)星到 550-1325 公里之間的多條繞地軌道，形成一個可以覆蓋全球的寬帶衛(wèi)星通信網(wǎng)絡，并在 2019 年將衛(wèi)星總規(guī)模擴大至 4.2 萬顆。SpaceX 從 2019 年 5 月開始衛(wèi)星發(fā)射，截止 2020 年 5 月 18 日，已經(jīng)成功發(fā)射 7 次合計 422 顆衛(wèi)星入軌（含試驗星），從擁有衛(wèi)星數(shù)量上來看，已經(jīng)成為全球最大衛(wèi)星運營商之一。按照目前每隔 23 周進行一次“一箭 60 星”發(fā)射的速度，我們預計 SpaceX 到 2020 年底將擁有約 1600 顆衛(wèi)星，比截至 2019Q3的任何國家的衛(wèi)星數(shù)量都

28、要多。星鏈第一階段：發(fā)射約 1600 顆衛(wèi)星，為美國北部和加拿大的客戶提供“星鏈”服務SpaceX 計劃發(fā)射總共 4425 顆通信衛(wèi)星到離地面 550 公里的 LEO 軌道，形成“星鏈”衛(wèi)星網(wǎng)絡（其中第一階段 1600 顆）13，提供能夠覆蓋全球的衛(wèi)星寬帶數(shù)據(jù)接入服務，其使用頻率為 Ka/ku 波段（約 1030GHz）。2018 年 3 月，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）批準了這個計劃，并要求 SpaceX 必須在 2024 年前至少發(fā)射一半衛(wèi)星（2213 顆）。2018 年 2 月， SpaceX 成功發(fā)射 2 顆實驗衛(wèi)星；2019 年 5 月，SpaceX 實現(xiàn)了第一批 Starlink

29、衛(wèi)星發(fā)射（一箭 60 星），開啟商業(yè)發(fā)射加速組網(wǎng)，并在 2020 年晚些時候開始為美國北部和加拿大的客戶提供“星鏈”服務，2021 年開始覆蓋全球14。從 2020 年開始，我們預計公司每隔 23周就會發(fā)射 60 顆衛(wèi)星，年底或?qū)l(fā)射 1600 顆。圖表 9: 全球擁有衛(wèi)星數(shù)量 TOP6 國家和 SpaceX 衛(wèi)星發(fā)射計劃（我們假設每月發(fā)射 2 次）資料來源：UCS，F(xiàn)CC，ITU，人民網(wǎng)，SpaceX 公司低軌寬帶星座發(fā)展研判與啟示（國際太空，李博，2018 年第 8 期），中金公司研究部注：我們假設SpaceX 每月發(fā)射 2 次；SpaceX 現(xiàn)有衛(wèi)星數(shù)量截至 2020/5/18 數(shù)據(jù)、未

30、來規(guī)劃來源于 FCC 及 ITU；中國數(shù)據(jù)來源于人民網(wǎng)，截至 2019 年 11 月底；其余數(shù)據(jù)來源于 UCS，截至 2019/9/3013 https HYPERLINK /document/international-bureau-grants-spacex-second-modification-application :/www. HYPERLINK /document/international-bureau-grants-spacex-second-modification-application /document/international-bureau-grants-spac

31、ex-second-modification-application14 https HYPERLINK / :/www HYPERLINK / .st HYPERLINK / /星鏈第二階段：發(fā)射 2825 顆衛(wèi)星，完成全球組網(wǎng)第二階段，公司計劃發(fā)射 2825 顆衛(wèi)星到 550 公里，其使用頻率仍為 Ka/ku 波段（約 1030GHz）。第二階段發(fā)射計劃已獲得 FCC 批準。Starlink 完成全球組網(wǎng)后，將為全球提供通信容量達 1Gbps、延遲低于 25ms，用戶段終端單價將控制在 200 美元，采用易于安裝的高指向性窄波束相控陣天線，具備良好的旁帶抑制性能的寬帶服務15。第三階段：發(fā)

32、射 7518 顆衛(wèi)星組成星座，為全球提供天基互聯(lián)網(wǎng)服務第三階段衛(wèi)星有 7518 顆，軌道高度 350 公里，使用 Q/V 波段（37.5x-53GHz）提供衛(wèi)星接入服務。第三階段發(fā)射計劃已獲 FCC 批準。前三階段共計 1.2 萬顆衛(wèi)星16。遠期規(guī)劃：再發(fā)射 3 萬顆星，合計 4.2 萬顆衛(wèi)星17根據(jù) ITU 官方網(wǎng)站的申請信息，SpaceX 已向 ITU 提出申請，擬再發(fā)射 3 萬顆衛(wèi)星。圖表 10: Starlink 主要事件表和技術細節(jié)資料來源：SpaceX 官網(wǎng)，F(xiàn)CC，ITU，SpaceX 公司低軌寬帶星座發(fā)展研判與啟示（國際太空，李博，2018 年第 8 期），中金公司研究部。注：

33、詳細參數(shù)來源于國際太空期刊 2018 年第 8 期15 SpaceX 公司低軌寬帶星座發(fā)展研判與啟示（李博，國際太空，2018 年第 8 期）16 /public/attachments/DOC-354775A1.pdf17 https HYPERLINK /ITU-R/space/asreceived/Publication/AsReceived :/www HYPERLINK /ITU-R/space/asreceived/Publication/AsReceived .itu HYPERLINK /ITU-R/space/asreceived/Publication/AsReceived

34、 .int/ITU-R/space/asreceived/Publication/AsReceived#，具體參見 2019 年 10 月 7 日的申請文件圖表 11:“星鏈”計劃在 2020 年晚些時候開始為美國北部和加拿大地區(qū)提供服務，2021 年覆蓋全球資料來源：Starlink 官網(wǎng)，銥星官網(wǎng)，中金公司研究部注：右圖來自二代銥星覆蓋示意圖Starlink 的商業(yè)機會在哪里？圖表 12: 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)面向通信市場的四大細分領域的商業(yè)機會探析（全球）資料來源：各運營商官網(wǎng)，SpaceX 官網(wǎng)，中金公司研究部專網(wǎng)市場：對現(xiàn)有銥星等系統(tǒng)的一個很好升級，面對銥星、同步衛(wèi)星通信速率較低、終端和資費昂

35、貴的問題，在時延、終端價格、流量費用和覆蓋方面全面領先銥星，同時可以對地面專網(wǎng)進行補充。車聯(lián)網(wǎng)市場：車聯(lián)網(wǎng)和 Tesla 結(jié)合，能打開新的空間，相比高通、華為等 4G 車聯(lián)網(wǎng)建設專門投入規(guī)模較小，且覆蓋更為廣泛?？梢詫崿F(xiàn)汽車在大范圍內(nèi)的聯(lián)網(wǎng)，同時可以實現(xiàn)通信+導航的一體化。家庭寬帶市場：現(xiàn)有全球固網(wǎng)寬帶覆蓋率僅為 44%。Starlink 在家庭應用中可以提供低價的通信方式，用戶規(guī)模提升后資費可比現(xiàn)有寬帶網(wǎng)絡。個人移動通信，由于信號覆蓋和手機生態(tài)鏈限制，幾乎不可能被 Starlink 顛覆。但是在特定的覆蓋場景如森林、海洋、航空、無人機等市場也有更廣泛應用。商業(yè)機會#1：取代銥星，成為第一個衛(wèi)

36、星寬帶專網(wǎng)市場規(guī)模根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2018 年全球?qū)＞W(wǎng)市場規(guī)模約 185 億美元，主要包括（1）國防、警務等政府市場；（2）海事；（3）森林防火等應急通信市場。此外，由于基站僅能覆蓋低空。對于高空區(qū)域基本沒有網(wǎng)絡覆蓋，因此航空領域需要依賴衛(wèi)星通信。根據(jù)倫敦政治經(jīng)濟學院（LSE）和 Inmarsat 預測報告，2018 年航空公司機上互聯(lián)市場收入約為9.2 億美元，2035 年將達到 300 億美元（包括機上寬帶、電子商城、廣告和增值服務等）。競爭格局目前政府等的專網(wǎng)主要有衛(wèi)星和地面專網(wǎng)兩類解決方案，其中以地面專網(wǎng)為主。衛(wèi)星通信：目前主要的服務提供商包括以銥星為代表的低軌衛(wèi)星和以我國天通

37、一號衛(wèi)星等為代表的地面同步軌道衛(wèi)星。地面專網(wǎng)：一般由美國摩托羅拉解決方案（MSI US）及中國海能達等設備商提供專用設備，政府自己運營或?qū)ふ业谌竭\營的地面專網(wǎng)。銥星：2019 財年收入 5.6 億美元，目前主要客戶包括：（1）美國政府：2019 年收入 0.97億美元，占比公司服務收入 22%。（2）商業(yè)客戶占比 78%，主要收入來源可分為話音、物聯(lián)網(wǎng)、托管有效載荷和其他數(shù)據(jù)服務。天通一號：我國天通一號衛(wèi)星專門面向?qū)＞W(wǎng)服務。目前資費為：SIM 卡通話 1.39 元/分鐘，流量費 30 元/MB。主要面向特殊場景。沒有公開財務信息。摩托羅拉解決方案是摩托羅拉分拆成立的專網(wǎng)公司。2019 年收入

38、 79 億美元，其中專網(wǎng)服務收入 31 億美元。但服務中大部分為硬件的運維服務，網(wǎng)絡運營服務較少。圖表 13: 銥星收入按終端客戶類別（2019 財年）圖表 14: Motorola 系統(tǒng)方案收入構(gòu)成 資料來源：銥星官網(wǎng)，中金公司研究部資料來源：摩托羅拉官網(wǎng)，中金公司研究部Starlink 的機會時延Starlink 優(yōu)于銥星等其他衛(wèi)星通信。相比現(xiàn)有主流同步衛(wèi)星通信方案獲得了 90%的時間延遲下降?，F(xiàn)有地球同步衛(wèi)星軌道高度在 36,000 公里，上下行鏈路時延可達 200ms以上，考慮數(shù)據(jù)在地面?zhèn)鞑シ职l(fā)，端到端時延可達 250ms，主要用于地面災情救援等應急通信。覆蓋Starlink 相比現(xiàn)有

39、地面專網(wǎng)可以提供全球覆蓋能力。針對大范圍的專網(wǎng)場景，如森林防火等優(yōu)勢明顯。安全但 Starlink 為軟件隔離，信息容易被干擾或竊聽，不適合高保密通信。圖表 15：專網(wǎng)技術比較Starlink銥星天通一號地面專網(wǎng)（ Moto、海能達） 地面專網(wǎng)（北訊等） 商業(yè)模型客戶租賃網(wǎng)絡客戶租賃網(wǎng)絡客戶租賃網(wǎng)絡客戶自建網(wǎng)絡客戶租賃網(wǎng)絡網(wǎng)絡標準CDMA或OFDMCDMA或GSMP25、PDT、TETRA、DMR專網(wǎng)LTE網(wǎng)絡速率MbpsKbpsKbpsKbpsKbps端到端延遲10ms50ms級50ms級250ms級10ms級10ms50ms級隔離模式軟件隔離軟件隔離硬件專網(wǎng)硬件專網(wǎng)軟件隔離運營商網(wǎng)絡投一期

40、70億美元銥星Next投入30億美元約10億人民幣基站單價12.7萬/信道已投入接近70億元資終端投資200美元以下/臺約1000美元/臺約3000元人民幣/臺約1600元人民幣/臺約2500元人民幣/臺網(wǎng)絡使用費用較低較高高無較低網(wǎng)絡覆蓋能力全球覆蓋全球覆蓋全球覆蓋部署地覆蓋部署地覆蓋資料來源：各公司官網(wǎng)，銥星官網(wǎng)，海能達官網(wǎng)，中金公司研究部商業(yè)機會#2：與 Tesla 結(jié)合，成為第一個全球車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)市場規(guī)模2019 年全球車聯(lián)網(wǎng)仍在早期的探索中，iHS 認為全球車聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)量在百萬級別，而目前的服務主要是汽車上網(wǎng)進行固件、地圖更新等。MarketWatch 預測 2018 年全球 V2X

41、市場規(guī)模為 8.6 億美元。但汽車被認為是下一代多媒體終端，因此到 2025 年該市場規(guī)?？蛇_ 60.8 億美元。競爭格局車聯(lián)網(wǎng)涉及眾多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，其中提出車聯(lián)網(wǎng)整體方案的廠商主要集中在通信芯片廠商如高通、華為，和汽車整車廠如特斯拉、豐田等。圖表 16：車聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)資料來源：信通院，中金公司研究部高通、華為推動 C-V2X。2016 年兩家廠商在 3GPP 推動全球車聯(lián)網(wǎng)標準 LTE-V2X落地，并于 2018 年上市了 V2X 芯片高通 9150 和華為 Balong 765 等，目前成為主要車廠商用的基礎平臺，受到奧迪、寶馬等車廠支持。豐田、大眾推動 DSRC。豐田等車廠此前在美國積

42、極推動 DSRC 標準商用，但美國最終選擇 C-V2X 模式；大眾在歐洲推動 DSRC 商用，目前仍沒有最終結(jié)果。Starlink + 特斯拉、吉利現(xiàn)有車聯(lián)網(wǎng)方案主要是基于 4G、5G 通信制式，但是沒有考慮衛(wèi)星通訊制式。一旦 Starlink 商用，特斯拉可以成為第一批接入終端，提供全球通信+導航服務。同 Starlink 想法類似，吉利科技集團全面布局商用衛(wèi)星領域，2020年 3 月推出臺州吉利衛(wèi)星項目，2018 年戰(zhàn)略投資航天科技公司時空道宇也計劃于 2020 年展開全球首個商用低軌導航增強系統(tǒng)驗證，為車輛的高級別智能駕駛提供高精度定位服務，從而提升智能出行體驗效果18。Starlink

43、 的機會我們認為，LTE-V 面臨的問題是車聯(lián)網(wǎng)基站需要均勻分布在道路兩側(cè)，現(xiàn)有的通信局房的分布零散，難以滿足車聯(lián)網(wǎng)應用的要求。因此車聯(lián)網(wǎng)路側(cè)基礎設施需要重新施工架設，這將帶來巨量的資本開支。同時現(xiàn)有的基礎設施難以快速覆蓋廣袤的鄉(xiāng)村場景，因此陸地車聯(lián)網(wǎng)的覆蓋存在局限性。衛(wèi)星通信與車聯(lián)網(wǎng)的有機結(jié)合：Starlink 車聯(lián)網(wǎng)和 Tesla 結(jié)合，相比 4G 車聯(lián)網(wǎng)建設規(guī)模較小，可以實現(xiàn)汽車在大范圍內(nèi)的聯(lián)網(wǎng)，同時可以實現(xiàn)通信+導航的一體化。Starlink 可以打破車聯(lián)網(wǎng)建設資本開支較高和覆蓋較差的問題，大量地區(qū)可以通過衛(wèi)星聯(lián)網(wǎng)覆蓋。甚至可以在未來火星探測中實現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)連接。但基于 Starlink

44、的車聯(lián)網(wǎng)僅可實現(xiàn) V2N 和 V2V的通信，難以實現(xiàn) V2I 和 V2P 的通信，相比現(xiàn)有提出的路面車聯(lián)網(wǎng)的功能略遜一籌。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與車聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，可以打破車聯(lián)網(wǎng)建設資本開支較高和覆蓋較差的問題。圖表 17: 衛(wèi)星車聯(lián)網(wǎng)圖表 18: 特斯拉現(xiàn)有終端數(shù)量 資料來源：3GPP，中金公司研究部資料來源：特斯拉公司公告，中金公司研究部商業(yè)機會#3：家庭寬帶普及率尚有提升空間，但資費是挑戰(zhàn)市場規(guī)模根據(jù) ITU 在 2019 年 10 月的數(shù)據(jù)預測，2019 年全球固網(wǎng)寬帶連接用戶數(shù)在 11.45 億戶，如果按照單個端口面向 3 人推算，固網(wǎng)寬帶滲透率僅為 44%。按照單個連接 500 元/年租費估計，全球

45、運營市場規(guī)模約在 800 億美元。競爭格局現(xiàn)有全球固網(wǎng)的格局主要為光纖和銅線，競爭對手為各地固網(wǎng)運營商，如美國 Comcast，中國三大運營商等。各地均有大型運營商作為主要固網(wǎng)提供商。18 HYPERLINK /media- /media-03-03-1/圖表 19: 固網(wǎng)寬帶技術全球使用份額（%，3Q17）圖表 20: 全球固網(wǎng)寬帶滲透率 資料來源：ITU，中金公司研究部資料來源：ITU，中金公司研究部Starlink 的機會全球?qū)拵Оl(fā)展仍不均衡。我國寬帶發(fā)展領先世界，但非洲國家的寬帶滲透率不到 2%。大量地區(qū)居民難以獲得網(wǎng)絡基礎設施，部分原因是當?shù)卣A設施建設能力較弱，而寬帶網(wǎng)絡的建設

46、對施工、光纖等資本開支項目要求較高，短期供需矛盾難以平衡。Starlink具備全球?qū)拵Х漳芰?。在沒有網(wǎng)絡覆蓋的地區(qū)，用戶可以選擇 Starlink 作為網(wǎng)絡服務商。Starlink 的資費目前沒有明確。但理論上，Starlink 在家庭應用中可以提供低價的通信方式，用戶規(guī)模提升后資費可比現(xiàn)有寬帶網(wǎng)絡，初期可以面向基礎設施薄弱的國家。我們認為， Starlink 的全球推廣需要關注資費同現(xiàn)有 FTTH 等的資費比較，隨著資費下降未來有望同現(xiàn)有銅線運營商如美國 Comcast 等形成競爭。商業(yè)機會#4：取代現(xiàn)有地面 4G/5G 通信的可能性較低市場規(guī)模根據(jù) ITU 在 2019 年 10 月的數(shù)

47、據(jù)預測，2019 年全球移動網(wǎng)絡連接數(shù)量達到 83 億，相對人口的滲透率已超過 100%（其中包含物聯(lián)網(wǎng)終端）。競爭格局雖然仍有部分人口未聯(lián)網(wǎng)，但是無線基礎設施的覆蓋已經(jīng)相對充足。以我國為例，4G 網(wǎng)絡下行速率超過 20Mbps，且已經(jīng)接近 100%人口覆蓋。龐大的客群基礎導致服務成本迅速下降。我國 2013 年的移動網(wǎng)絡流量單價約為 130 元/GB，到 2019 年單價已經(jīng)下滑至約5 元/GB。短期內(nèi)新技術難以通過更低成本進行網(wǎng)絡覆蓋。圖表 21：2018 年全球無線互聯(lián)網(wǎng)情況圖表 22：我國無線流量單價（2014-2019）資料來源：GSMA，中金公司研究部資料來源：MIIT，中金公司研

48、究部Starlink 的機會在移動終端的全球互聯(lián)方面，Starlink 都可以發(fā)揮空間廣覆蓋的長項：無人機市場根據(jù) Frost&Sullivan，2018 年全球商用無人機市場規(guī)模約為 37 億美元，2023 年市場規(guī)模將增長至 1037 億美元，對應 95%的復合增速。我們認為，無人機的衛(wèi)星聯(lián)網(wǎng)應該是大勢所趨。廣域物聯(lián)網(wǎng)基站和光纖覆蓋了全球 60%以上人口，但仍有大量網(wǎng)絡沒有覆蓋的地區(qū)通過基站、光纖覆蓋不夠經(jīng)濟。從地域看，海洋、山巒、森林、沙漠、草原等地區(qū)均為基站難以覆蓋區(qū)域。因此我們預計基站、光纖現(xiàn)有覆蓋地區(qū)僅占全球地域的 20%左右。大量的陸地海洋沒有高速網(wǎng)絡覆蓋。全球興起低軌星座建設高

49、潮，我們認為 2020 年或?qū)⑹侵袊旎ヂ?lián)網(wǎng)的元年2014 年以來，隨著 Starlink 和 OneWeb 等星座計劃的提出或?qū)嵤?，全球掀起了低軌“巨型”星座的熱潮。亞馬遜、三星、波音等科技巨頭也相繼披露星座計劃。如下表統(tǒng)計，目前已經(jīng)發(fā)布的全球通信衛(wèi)星星座計劃超過 25 個，計劃發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量超過 2 萬顆。我們認為，這個趨勢，一方面反映著技術等進步，天基互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)應用可能打開，帶來新的增量市場，另一方面反映全球科技巨頭(Big Techs) 正在積極的搶占太空衛(wèi)星軌道頻率資源。我國目前規(guī)劃的低軌衛(wèi)星星座數(shù)量已超過 14 個，計劃衛(wèi)星超過 2000 顆。我們認為，2020 年中國開始進入低

50、軌星座衛(wèi)星的密集發(fā)射期，是天基互聯(lián)網(wǎng)的元年。圖表 23: 全球通信衛(wèi)星星座計劃（截至 2019 年底）公司星座計劃國家衛(wèi)星數(shù)量/顆軌道高度/km衛(wèi)星頻段衛(wèi)星質(zhì)量/kg進度SpaceX公司（starlink）美國一期：4425二期：7518一期：550二期：550一期：Ka二期：V約400已發(fā)射7批420顆衛(wèi)星OneWeb公司（OneWeb） 美國/英國一期：685二期：9001171200Ku約150已發(fā)射3批74顆電信衛(wèi)星公司（Telesat） 加拿大1000/1248Ka約1681顆驗證星發(fā)射o3b盧森堡278000Ka銥星（Iridium）美國第一代：66+6顆備用第二代：66+9顆備用

51、780Ka第一代：約700第二代：約560已完成全球組網(wǎng) 全球星 美國48+8顆備用 1414 約450已完成全球組網(wǎng) 低軌衛(wèi)星公司（LeoSat）美國 1081432Ka約670方案設計階段 Yaliny俄羅斯135600約600方案設計階段 Samsung 韓國460015002000 方案設計階段已發(fā)射2顆Ka波段衛(wèi)星，計劃波音公司（V-Band）美國295610301080V2020年發(fā)射第三顆方案設計階段Laser Light美國1210000Astrome Technologies印度6001400方案設計階段亞馬遜公司（Kuiper）美國3236590630方案設計階段Viasa

52、at美國248200Ka、V資料來源：NSR（美國衛(wèi)星與航天市場研究與咨詢公司 Northern Sky Research，下同），SpaceX、Oneweb、Telesat、O3b、Globalstar、leoSat、Yaliny、三星、Viasaat、波音、Laser Light、Astrome Technologies 和亞馬遜公司官網(wǎng)，中金公司研究部頻譜和軌道資源是衛(wèi)星通信的兩大核心資源，正成為爭奪的焦點軌道資源：地球同步軌道已經(jīng)接近飽和，低軌成為爭奪焦點繞地軌道，按照離地面主要分為地球同步軌道（GEO）、低軌道（LEO）和中軌道衛(wèi)星（MEO）。GEO 軌道資源已經(jīng)較為緊張，LEO 軌

53、道資源正在成為爭奪的目標。GEO 衛(wèi)星軌道位置固定于距離赤道上方 35800 千米處，軌位資源有限。截至 2019Q3，1）全球在軌衛(wèi)星達到 2218 顆，與 2011 年相比（986 顆）相比增長較大；2）美國擁有 1007 顆衛(wèi)星，占衛(wèi)星總數(shù) 45%，位居全球首位；3）我國擁有衛(wèi)星近 300 顆，位居第二（截至 2019 年 11 月底）19；4）全球 GEO 衛(wèi)星 562 顆，前 10 名占比 82%，較為集中；5）全球 LEO 衛(wèi)星有 1468 顆，相對于 LEO 衛(wèi)星軌道資源相對較為寬裕。2017 年全球 LEO 衛(wèi)星數(shù)量大幅增長，低軌衛(wèi)星星座快速發(fā)展。1）2017 年全球 LEO衛(wèi)

54、星 305 顆，相比 2016 年 80 顆大幅增長，主要原因是來自于美國的 LEO 衛(wèi)星的增長；2）2017 和 2018 年度的 LEO 衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量在 300 顆左右，SpaceX 計劃在 2020年發(fā)射 1600 顆左右衛(wèi)星，增長一個數(shù)量級；3）目前美國和中國的衛(wèi)星軌道結(jié)構(gòu)中，LEO 衛(wèi)星占比均達到 70%以上，低軌衛(wèi)星數(shù)量的優(yōu)勢較為明顯。19 HYPERLINK /n1/2019/1213/c1007-31504909.html /n1/2019/1213/c1007-31504909.html圖表 24: 衛(wèi)星軌道中 GEO 資源已經(jīng)較為緊張，有向中低軌衛(wèi)星發(fā)展的趨勢資料來源：各衛(wèi)

55、星星座官網(wǎng)，維基百科，中金公司研究部。注：根據(jù)北斗官方網(wǎng)站，北斗三號衛(wèi)星導航系統(tǒng)由 24 顆中圓地球軌道、3 顆地球靜止軌道和 3 顆傾斜地球同步軌道，共 30 顆衛(wèi)星組成頻譜資源：在通信領域是核心戰(zhàn)略資源衛(wèi)星頻率資源是稀缺的“不可再生資源”，通信衛(wèi)星向高頻段發(fā)展的趨勢明顯。1）低于 2.5GHz 的 L 和 S 頻段主要用于衛(wèi)星移動通信、衛(wèi)星無線電測定、衛(wèi)星測控鏈路等應用；2） C 和 Ku 頻段主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務通信，該頻段已近飽和。通信衛(wèi)星向高頻段發(fā)展的趨勢明顯。通常而言，通信頻率越高，帶寬越高；但也更容易受干擾，受天氣影響較為嚴重。衛(wèi)星通信的信號傳遞流程是：信號通過上行用戶鏈路發(fā)至入

56、口衛(wèi)星，在衛(wèi)星之間通過星間鏈路傳遞，直達目的衛(wèi)星，最后再通過下行用戶鏈路發(fā)回地面。信號在用戶鏈路、饋送鏈路傳遞過程中，所需的頻譜資源由 ITU 負責管理與分配。圖表 25: 衛(wèi)星通信頻段資源申請流程資料來源：ITU，中金公司研究部衛(wèi)星頻率需要在衛(wèi)星使用前 35 年區(qū)間內(nèi)申請，申請后 7 年內(nèi)不啟用將會被注銷：對于規(guī)劃分配，ITU 遵循公平分配保證必要的需求；對于“非規(guī)劃”的分配（占大多數(shù)），ITU遵循“先到先得”（first come - first served）的原則分配資源，簡單來說，可大致分為預先公布、協(xié)調(diào)、通知登記三大步驟20。根據(jù) ITU 相關規(guī)定：1）需要在衛(wèi)星網(wǎng)絡投入使用前不早

57、于 5 年，但不晚于 2 年，向 ITU 申報、公布擬發(fā)射衛(wèi)星將使用的頻率和軌道；2）衛(wèi)星頻率與軌道資源在提出申請（即 API）的 7 年內(nèi)，必須發(fā)射衛(wèi)星并正式的啟用資源；否則會予以酌情注銷。20 完整流程可見：https:/ HYPERLINK /en/ITU-R/space/elearning/presentations/diagramFilingProceduresNonPlan.pdf /ww HYPERLINK /en/ITU-R/space/elearning/presentations/diagramFilingProceduresNonPlan.pdf /en/ITU-R/sp

58、ace/elearning/presentations/diagramFilingProceduresNonPlan.pdf低軌衛(wèi)星通信未來的商業(yè)機會在哪里衛(wèi)星通信行業(yè)現(xiàn)狀：規(guī)模不到地面通信 1%，以服務特定場景為主衛(wèi)星通信此前定位主要是地面網(wǎng)絡的補充和特定場景的應用。歷史上衛(wèi)星通信服務是光纖、銅纜之外家庭寬帶的補充，主要應用在固網(wǎng)難以接入的場景，如非洲部分國家，以及海上、機上通信場景。中金公司研究部統(tǒng)計的 6 家全球衛(wèi)星通信企業(yè)（圖表 26）2018年收入規(guī)模 339 億元人民幣，規(guī)模相比全球地面運營商固網(wǎng)/移動網(wǎng)收入僅占不到 1%水平。市場規(guī)模多年保持穩(wěn)定。全球通信衛(wèi)星營收超過 100 億

59、元人民幣的僅兩家（2018 年數(shù)據(jù)）。在盈利能力上，除了國際海事衛(wèi)星組織和中國衛(wèi)通外，其他公司 2018 年均為虧損。以低軌衛(wèi)星為主的三家公司銥星通訊、全球星和 ORBCOMM 軌道通訊公司，其營收規(guī)模均在 40 億元人民幣之下（2018 年數(shù)據(jù)），且盈利能力不穩(wěn)定。相比面向普通消費者的通信運營商，如美國 Verizon、中國移動等，通信衛(wèi)星運營商體量一般較小，如國際通信衛(wèi)星 2018 年營收為 Verizon 的 2%。圖表 26: 典型衛(wèi)星通信企業(yè)（以歐美和中國企業(yè)為主）20142018 收入規(guī)?；痉€(wěn)定股票代碼中文簡稱I.NISAT.LIRDM.OORBC.O國際通信 國際海事衛(wèi)銥星通訊

60、 軌道通訊系統(tǒng)GSAT.A全球星601698.SHVZ.N0941.HK中國衛(wèi)通 威瑞森電信中國移動國家盧森堡 英國 美國 美國 美國 中國成立時間2011年 2007年 2003年 2003年 2001年衛(wèi)星軌道GEOGEOLEOLEOLEOGEO衛(wèi)星數(shù)量4913664748 15衛(wèi)星頻段C、Ka、KuL、KaL、KaVHF C、Ka、Ku市值/億元人民幣2802491546 715營收/億元人民幣148.3100.635.919.08.9 26.7營收CAGR5/%-3.663.036.4530.069.48凈利潤/億元人民幣-41.28.5-0.9-1.8-0.4 4.2員工總數(shù)/個11