汽車(chē)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)報(bào)：全球BBA、保時(shí)捷、特斯拉銷(xiāo)量跟蹤

1、奔馳銷(xiāo)量-與2018年基本持平，同比-0.2%，2019Q4銷(xiāo)量再次突破60萬(wàn)季度銷(xiāo)量2019年梅賽德斯奔馳乘用車(chē)銷(xiāo)量238.5萬(wàn)，同比+0.1%，12月銷(xiāo)量21.7萬(wàn)，同比+0.1%。集團(tuán)全年銷(xiāo)量334.5萬(wàn)， 同比-0.2%，其中戴姆勒卡車(chē)48.9萬(wàn)，同比-5.6%，梅賽德斯面包車(chē)43.8萬(wàn)，同比+4%，戴姆勒客車(chē)3.3萬(wàn)，同比+5.6%。連續(xù)第4年摘取全球豪華汽車(chē)品牌年度銷(xiāo)量桂冠。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量5.3萬(wàn)輛，同比+5.2%，環(huán)比-9.3%，2019全年銷(xiāo)量69.3萬(wàn)輛，同比+6.2%，較2015年同期增 長(zhǎng)近一倍；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為2.8萬(wàn)輛，同比+1.6%，全年銷(xiāo)量為31.

2、8萬(wàn)輛，同比+4.8%。中國(guó)和德國(guó) 市場(chǎng)潛力較大，建議持續(xù)關(guān)注。寶馬銷(xiāo)量-2019全年銷(xiāo)量創(chuàng)新高，同比+2.0%，X系、M系和豪華車(chē)型增幅明顯2019年集團(tuán)全年銷(xiāo)量252.0萬(wàn)，同比+1.2%，12月銷(xiāo)量為22.4萬(wàn)輛，同比-3.6%，環(huán)比-0.7%，連續(xù)16年蟬聯(lián)全 球第一高檔汽車(chē)制造商 ；其中寶馬品牌全年銷(xiāo)量為216.9萬(wàn)，同比+2.0%，12月銷(xiāo)量為19.6萬(wàn)，同比-1.1%，環(huán) 比+0.7%。寶馬X系、M系、豪華車(chē)型表現(xiàn)突出，2019全年銷(xiāo)量同比+21.0%，+32.2%和+66.0%；新能源汽車(chē)領(lǐng)域，寶馬集 團(tuán)全年銷(xiāo)量為14.6萬(wàn)輛，同比+2.2%。未來(lái)集團(tuán)將加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，建議持續(xù)

3、關(guān)注。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量6.8萬(wàn)輛，同比+8.0%，環(huán)比-0.7%，2019全年銷(xiāo)量72.4萬(wàn)輛，同比+13.1%，成為中國(guó)BBA銷(xiāo) 量冠軍；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為3.3萬(wàn)輛，同比+10.4%，全年銷(xiāo)量為33.1萬(wàn)輛，同比+3.8%。未來(lái)建議持續(xù)關(guān) 注中國(guó)和德國(guó)市場(chǎng)。2摘要3奧迪銷(xiāo)量-全年銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，同比+1.8%，全球核心市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁2019年奧迪全年銷(xiāo)量184.6萬(wàn)，同比+1.8%，12月銷(xiāo)量為17.6萬(wàn)輛，同比+13.9%，環(huán)比+7.7%。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量7.1萬(wàn)輛，同比+9.0%，環(huán)比+6.1%，2019全年銷(xiāo)量69.0萬(wàn)輛，同比+4.1%，逆勢(shì)再 次刷新年度銷(xiāo)量記錄；歐洲市

4、場(chǎng)12月銷(xiāo)量為6.2萬(wàn)輛，同比+20.4%，全年銷(xiāo)量為77.0萬(wàn)輛，同比+3.5%。 中國(guó)和歐洲市場(chǎng)潛力較大，建議持續(xù)關(guān)注。保時(shí)捷銷(xiāo)量-全年銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，同比+9.6%，德國(guó)市場(chǎng)同比+14.8%2019年保時(shí)捷全年銷(xiāo)量28.1萬(wàn)，同比+9.6%。中國(guó)市場(chǎng)全年銷(xiāo)量8.7萬(wàn)輛，同比+8.3%，全球占比超過(guò)30%；歐洲市場(chǎng)全年銷(xiāo)量8.9萬(wàn)輛，同比+15.2%，其中本土（德國(guó)）市場(chǎng)全年銷(xiāo)量3.2萬(wàn)輛，同比+14.8%。保時(shí)捷卡宴、Macan車(chē)型表現(xiàn)突出，2019全年銷(xiāo)量分別為9.2萬(wàn)、10.0萬(wàn)輛，同比+29%、+16%。純電動(dòng)跑車(chē)Taycan已獲3萬(wàn)輛預(yù)訂單，預(yù)計(jì)2020年春季交付，建議持續(xù)關(guān)注。摘

5、要4摘要特斯拉銷(xiāo)量-全年交付量創(chuàng)新高至36.7萬(wàn)輛，同比+50%，2020年持續(xù)擴(kuò)張?zhí)厮估?019Q4實(shí)現(xiàn)交付112,095輛，同比上升23.6%，其中Model 3為92,620輛，同比上升46.7%; 2019全年交付 量為367,295輛，同比上升50.0%，其中 Model 3交付創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)106.5%。特斯拉2020年全球銷(xiāo)量預(yù)計(jì) 為50-60萬(wàn)輛，2021年約為90萬(wàn)輛。分地區(qū)：北美仍然是主要市場(chǎng)，2019年銷(xiāo)量占比為53%；歐洲和亞太市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速，2019年第四季度分別 同比增長(zhǎng)341%和291%，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大。中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量主要是Model 3帶動(dòng)，季度末交付集中。分

6、車(chē)型：銷(xiāo)量主要由Model 3 拉動(dòng)，Model S/X 銷(xiāo)量有所下滑。美國(guó)加州工廠Model 3/Y預(yù)計(jì)2020年中產(chǎn)能達(dá) 到50萬(wàn)輛，上海工廠2020年Model Y 產(chǎn)能可以與Model 3保持一致。未來(lái)看好Model 3和Model Y產(chǎn)銷(xiāo)高速增 長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2020年，Model Y交付12.5萬(wàn)，在手訂單超20萬(wàn)輛。Model Y交付提前，第三季度所有配置車(chē)型均可 交付。投資建議：推薦海外業(yè)務(wù)占比較高、經(jīng)營(yíng)杠桿較低的【岱美-全球市占率35%、均勝、愛(ài)柯迪、中鼎】 等。隨疫情拐點(diǎn)確立的高彈性標(biāo)的【華翔、常熟-BBA收入占比40-50%、新泉、拓普、精鍛】等。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)低迷、需求不足、

7、電動(dòng)化進(jìn)程不及預(yù)期、競(jìng)品強(qiáng)勁。目錄1、 奔馳銷(xiāo)量：與2019年基本持平，同比-0.2，2019Q4銷(xiāo)量再次突破60萬(wàn)季度銷(xiāo)量5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2、寶馬銷(xiāo)量：全年銷(xiāo)量創(chuàng)新高，同比+2.0 ，X系、M系和豪華車(chē)型增幅明顯3、 奧迪銷(xiāo)量：全年銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，同比+1.8%，全球核心市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁4、 奔馳、寶馬、奧迪汽車(chē)銷(xiāo)量對(duì)比： 全球、中國(guó)5、 保時(shí)捷銷(xiāo)量：全年銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，同比+9.6 ，德國(guó)市場(chǎng)同比+14.86、 特斯拉銷(xiāo)量：全年交付量創(chuàng)新高至36.7萬(wàn)輛，同比+50 ；2020年持續(xù)擴(kuò)張奔馳銷(xiāo)量圖：奔馳汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研

8、究所公司全年銷(xiāo)量234.0萬(wàn)，同比增長(zhǎng)1.3%，其中12月的銷(xiāo)量為20.6萬(wàn)輛， 同比下降0.3%，連續(xù)第4年摘取全球豪華汽車(chē)品牌年度銷(xiāo)量桂冠。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為5.3萬(wàn)輛，同比+5.2%，2019全年銷(xiāo)量為69.3萬(wàn)輛，同比+6.2%；歐洲方面，12月銷(xiāo)量8.3萬(wàn)輛，同比-0.7%，全年銷(xiāo)量為93.8萬(wàn)輛，同比+0.4%；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為2.8萬(wàn)輛，同比+1.6%，全年銷(xiāo)量為31.8萬(wàn)輛，同比+4.8%。2019年奔馳汽車(chē)全球交付量：中國(guó)、德國(guó)未來(lái)市場(chǎng)潛力較大25%20%15%10%5%0%-5%-10%2520151050-5-102015012015072016012016

9、07201901201907201701201707奔馳汽車(chē)(萬(wàn)輛,LHS)201801201807奔馳汽車(chē)同比(%,RHS)40%42%圖：奔馳汽車(chē)2019年分地區(qū)銷(xiāo)量構(gòu)成2%16%歐洲亞太北美其他地區(qū)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)7圖：奔馳汽車(chē)2015-2019年中國(guó)銷(xiāo)量環(huán)比變化資料來(lái)源： 乘聯(lián)會(huì)，公司公告，天風(fēng)證券研究所圖：奔馳汽車(chē)2015-2019年中國(guó)銷(xiāo)量同比變化2019年奔馳汽車(chē)中國(guó)市場(chǎng)交付量：同比+6.2%中國(guó)市場(chǎng)2019全年銷(xiāo)量為69.3萬(wàn)輛，同比+6.2%，其中12月銷(xiāo)量為5.3萬(wàn)輛，同比+5.2%，環(huán)比-9.3%。分車(chē)型來(lái)看，熱門(mén)車(chē)型GLC、C、E熱銷(xiāo)。奔馳GLC全年銷(xiāo)量為13.9萬(wàn)輛，

10、同比+17.3%，其中12月銷(xiāo)量為10,630輛，同比+32.3% ；奔馳E級(jí)全年銷(xiāo)量為15.4萬(wàn)輛，同比+8.2%；奔馳C級(jí)全年銷(xiāo)量為15.9萬(wàn)輛，同比+7.7%。憑借強(qiáng)勁的產(chǎn)品攻勢(shì)、不斷深入的本土化戰(zhàn)略和“客戶(hù)為先”的運(yùn)營(yíng)理念，公司在中國(guó)市場(chǎng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。近來(lái)SUV車(chē)型GLB的上市或成為品牌新的銷(xiāo)量增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)純電動(dòng)EQ系列將逐步進(jìn)入中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)，建議持續(xù)關(guān)注。60%40%20%0%-20%7.55.02.50.0-2.5201501201507201601201607201707201901201907201701奔馳汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807奔馳汽車(chē)同比(%，RH

11、S)75%50%25%0%-25%-50%7.55.02.50.0-2.5-5.0201501201507201601201607201901201907201701201707奔馳汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807奔馳汽車(chē)環(huán)比(%，RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)8圖：戴姆勒集團(tuán)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研究所2019年奔馳銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：緊湊車(chē)型發(fā)力，奔馳A級(jí)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)SUV車(chē)型和緊湊車(chē)型放量驅(qū)動(dòng)公司銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，2019年全球范圍內(nèi)共售出667,000輛緊湊型汽車(chē)，同比+9.5，其中奔馳A級(jí)(+12.3%)、B級(jí)、CLA表現(xiàn)尤為突出；在SUV領(lǐng)域，

12、受GLA產(chǎn)品周期影響，全年售出783,700輛新車(chē)，同比-4.5%，新GLC和GLE帶動(dòng)SUV月銷(xiāo)量自2019Q3開(kāi)始反彈。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%-10-5051015202530201501201507201601201607201901201907201701201707戴姆勒集團(tuán)(萬(wàn)輛,LHS)201801201807戴姆勒銷(xiāo)量同比(%,RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)9資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研究所集團(tuán)旗下Smart品牌表現(xiàn)疲軟。2019全年銷(xiāo)量為11.7萬(wàn)輛，同比-9.3%，主要受產(chǎn)品周期影響。9月法蘭克福車(chē)展上，Smart展出新款EV車(chē)型，示意向電動(dòng)化全

13、面轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)2022年公司與吉利汽車(chē)的合資品牌將推出國(guó)產(chǎn)純電動(dòng)Smart。整體來(lái)看，奔馳SUV和緊湊車(chē)型呈上升趨勢(shì)。未來(lái)關(guān)注SUV、緊湊型及電動(dòng)化需求。圖：Smart汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化Smart品牌受產(chǎn)品周期影響表現(xiàn)疲軟，新款向純電動(dòng)轉(zhuǎn)型-60%-30%0%30%60%90%120%-1.0-0.50.00.51.01.52.0201501201507201601201607201901201907201701201707Smart汽車(chē)(萬(wàn)輛,LHS）201801201807Smart汽車(chē)同比(%,RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)10資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研究所梅賽德斯-

14、奔馳宣布了“Ambition2039”計(jì)劃，該計(jì)劃希望在2039年之前讓工廠生產(chǎn)的汽車(chē)實(shí)現(xiàn)完全的碳中和。與此同時(shí)，到2020年底，公司將推出5款純電動(dòng)車(chē)型和20多款插電式混合動(dòng)力車(chē)型； 到2025年，其在歐洲銷(xiāo)售超過(guò)40%的汽車(chē)為新能源車(chē)型；到2030年，電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)量占據(jù)集團(tuán)總銷(xiāo)量的一半以上。戴姆勒集團(tuán)電動(dòng)化目標(biāo)圖：戴姆勒集團(tuán)電動(dòng)化規(guī)劃梳理天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)11寶馬銷(xiāo)量圖：寶馬汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所公司全年銷(xiāo)量216.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)2.0%，其中12月銷(xiāo)量為19.6萬(wàn)輛，同比下滑1.1%。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為6.8萬(wàn)輛，同比+8.0%，201

15、9全年銷(xiāo)量為72.4萬(wàn)輛，同比+13.1%；歐洲方面，12月銷(xiāo)量9.6萬(wàn)輛，同比-1.8%，全年銷(xiāo)量為108.2萬(wàn)輛，同比-1.5%；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量3.3萬(wàn)輛， 同比+10.4%，全年銷(xiāo)量為33.1萬(wàn)輛，同比+3.8%。2019年寶馬品牌全球交付量：中國(guó)、德國(guó)未來(lái)市場(chǎng)潛力較大12%9%6%3%0%-3%-6%24181260-6-12201501201507201601201607201901201907201701201707BMW汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807BMW汽車(chē)同比(%，RHS)43%37%圖：寶馬汽車(chē)2019年分地區(qū)銷(xiāo)量構(gòu)成2%18%歐洲亞洲美洲其他地區(qū)

16、天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)13圖：寶馬汽車(chē)2017-2019年中國(guó)銷(xiāo)量環(huán)比變化資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，公司公告，天風(fēng)證券研究所中國(guó)市場(chǎng)2019全年銷(xiāo)量為72.4萬(wàn)輛，同比+13.1%，其中12月銷(xiāo)量為6.8萬(wàn)輛，同比+8.0%，環(huán)比-0.7%。分車(chē)型來(lái)看，熱門(mén)車(chē)型5系、X3表現(xiàn)強(qiáng)勁。寶馬5系全年銷(xiāo)量為16.2萬(wàn)輛，同比+7.6%，其中12月銷(xiāo)量為14,989輛，同比+12.7%；寶馬X3全年銷(xiāo)量為12.2萬(wàn)輛，同比+314.7%，其中12月銷(xiāo)量為11,266輛，同比+50.6%。2019年寶馬集團(tuán)以?xún)晌粩?shù)的同比增幅保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，領(lǐng)跑中國(guó)豪華汽車(chē)市場(chǎng)。未來(lái)公司將在汽車(chē)電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域擴(kuò)大 投資，繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品攻

17、勢(shì)（X系列、新能源車(chē)型等），產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步鞏固提升，建議持續(xù)關(guān)注。2019年寶馬汽車(chē)中國(guó)市場(chǎng)交付量：同比+13.1%圖：寶馬汽車(chē)2017-2019年中國(guó)銷(xiāo)量同比變化-30%0%30%60%-4.50.04.59.0201701201704201707201710201904201907201910201801201804BMW汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHSMW汽車(chē)環(huán)比(%，RHS)75%50%25%0%-25%9630-3201701201704201707201710201807201904201907201910201801201804BMW汽車(chē)(萬(wàn)輛，

18、LHS)201810201901BMW汽車(chē)同比(%，RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)14資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所新X、M系、豪華車(chē)型表現(xiàn)突出。2019年寶馬X系列全年銷(xiāo)量達(dá)到95.9萬(wàn)輛，同比+21.0%；豪華車(chē)型(7系、8系、X7等)全年銷(xiāo)量為10.5萬(wàn)輛，同比+66.0%；M系列全年銷(xiāo)量為13.6萬(wàn)輛，同比+32.2%。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，寶馬集團(tuán)穩(wěn)步增長(zhǎng)，全年銷(xiāo)量為14.6萬(wàn)輛，同比+2.2%，其中BMW i3和i8全年銷(xiāo) 量為42,073輛，同比+12.1%，未來(lái)集團(tuán)將加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，建議持續(xù)關(guān)注。2019年寶馬銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：新X、M系、豪華車(chē)型產(chǎn)品力強(qiáng)，新能源車(chē)型穩(wěn)步增長(zhǎng)圖：寶馬集團(tuán)20

19、15-2019年全球銷(xiāo)量同比變化-5%0%5%10%15%-100102030201501201507201601201707201901201907201607201701寶馬集團(tuán)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807寶馬集團(tuán)銷(xiāo)量同比(%，RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)15資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所勞斯萊斯銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)，年銷(xiāo)量突破5000輛。2019年全球范圍內(nèi)銷(xiāo)量5,152輛，同比+25.4%，主 要受庫(kù)里南和Black Badge車(chē)型需求拉動(dòng)。2019年Bespoke高級(jí)定制訂單量再創(chuàng)新高，幻影、魅影等車(chē)型需求量大，新版古思特有望于2020中亮 相，多重利好因素下預(yù)計(jì)品牌銷(xiāo)量將持

20、續(xù)增長(zhǎng)。勞斯萊斯品牌增勢(shì)強(qiáng)勁：同比+25.4%圖：勞斯萊斯汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化-6.8%6.0%-16.2%22.2%25.4%-20%-10%0%10%20%30%-4,000-2,00002,0004,0006,00020152016201820192017勞斯萊斯銷(xiāo)量(輛,LHS)YoY(%,RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)16資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所集團(tuán)旗下Mini品牌表現(xiàn)疲軟。全年累計(jì)銷(xiāo)量為34.7萬(wàn)輛，同比- 4.1%，其中12月銷(xiāo)量為2.8萬(wàn)輛，同比-17.7%。分地區(qū)看，受政治、經(jīng)濟(jì)不確定因素影響，集團(tuán)在歐洲市場(chǎng)出現(xiàn) 下滑，全年銷(xiāo)量為108.2萬(wàn)輛，同比-

21、1.5%；美國(guó)市場(chǎng)小幅上漲， 全年銷(xiāo)量36.1萬(wàn)輛，同比+1.8%，占據(jù)豪華車(chē)市場(chǎng)榜首位置；本土（德國(guó)）市場(chǎng)表現(xiàn)突出，全年銷(xiāo)量33.1萬(wàn)輛，同比+3.8%。未來(lái)建議關(guān)注寶馬X系、M系、豪華車(chē)型、勞斯萊斯品牌新增需 求及新能源汽車(chē)后續(xù)車(chē)型需求。圖： Mini汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化圖：寶馬集團(tuán)2019年12月分地區(qū)銷(xiāo)量同比變化歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)下滑，Mini品牌表現(xiàn)疲軟-20%0%20%40%-2.50.02.55.0201501201507201601201607201901201907201701201707Mini汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807Mini汽車(chē)同比(%，

22、RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)1712月銷(xiāo)量(輛)同比(%)1-12月銷(xiāo)量(輛)同比(%)歐洲地區(qū)95,808-1.8%1,081,563-1.5%德國(guó)32,62210.4%331,3703.8%亞洲地區(qū)79,023-6.7%923,9995.6%中國(guó)67,8978.0%723,68013.1%美洲地區(qū)45,095-0.2%457,9320.4%美國(guó)38,0562.4%360,9181.8%資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研究所2023年前推出25款新能源車(chē)型，其中超過(guò)50%為純電動(dòng)汽車(chē)。電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量上，到2021年集團(tuán)在歐洲的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比預(yù)計(jì)達(dá)到四分之一，到2025年比例達(dá)到三分之一，到2030年達(dá)

23、到一半。寶馬集團(tuán)電動(dòng)化目標(biāo)圖：寶馬集團(tuán)電動(dòng)化規(guī)劃梳理天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)18奧迪銷(xiāo)量圖：奧迪汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所奧迪全年銷(xiāo)量184.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)1.8%，其中12月銷(xiāo)量為17.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.9%。核心市場(chǎng)銷(xiāo)量皆保持正增長(zhǎng)。中國(guó)市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為7.1萬(wàn)輛，同比+9.0%，2019全年銷(xiāo)量為69.0萬(wàn)輛，同比+4.1%；歐洲方面，12月銷(xiāo)量6.2萬(wàn)輛，同比+20.4%，全年銷(xiāo)量為77.0萬(wàn)輛，同比+3.5%；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為1.8萬(wàn)輛，同比+7.3%，全年銷(xiāo)量為27.2萬(wàn)輛，同比+4.3%。2019年奧迪全球交付量：中國(guó)、歐洲

24、未來(lái)市場(chǎng)潛力較大圖：奧迪汽車(chē)2019年分地區(qū)銷(xiāo)量構(gòu)成-30-20-100102030-20-1001020201501201507201601201607201901201907201701201707奧迪汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807奧迪汽車(chē)同比(，RHS)15%8%15%3%3%3%16%中國(guó)37%北美洲德國(guó) 法國(guó)英國(guó)意大利西班牙其他天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)20圖：奧迪2015-2019年中國(guó)銷(xiāo)量環(huán)比變化資料來(lái)源： 公司公告 ，天風(fēng)證券研究所中國(guó)市場(chǎng)2019全年銷(xiāo)量為69.0萬(wàn)輛，同比+4.1 ，其中12月銷(xiāo)量為7.1萬(wàn)輛，同比+9.0 ，環(huán)比+6.1 。分車(chē)型來(lái)看，主力車(chē)型A4L、

25、Q5L、A8L熱銷(xiāo)。奧迪A4L全年銷(xiāo)量為16.8萬(wàn)輛，同比+3.0；奧迪Q5L全年銷(xiāo)量為13.9萬(wàn)輛，同比+16.8 ，其中12月銷(xiāo)量為14,720輛，同比+76.0 ；奧迪A8L全年銷(xiāo)量為12,451輛，同比+21.6 ?？傮w來(lái)看，奧迪2019年逆勢(shì)再次刷新年度銷(xiāo)量紀(jì)錄，A4L持續(xù)領(lǐng)跑細(xì)分市場(chǎng)，Q5L完成全新?lián)Q代后銷(xiāo)量步入正軌，豪華轎車(chē)A8L漸 入佳境，首輛國(guó)產(chǎn)純電動(dòng)車(chē)型Q2 L e-tron 于2019Q4起售。未來(lái)品牌在中國(guó)豪華車(chē)和新能源汽車(chē)市場(chǎng)還會(huì)有較大的增長(zhǎng)空間。2019年奧迪汽車(chē)中國(guó)市場(chǎng)交付量：同比+4.1%圖：奧迪2015-2019年中國(guó)銷(xiāo)量同比變化75%50%25%0%-25%

26、-50%7.55.02.50.0-2.5-5.0201501201507201601201607201901201907201701201707奧迪汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807奧迪汽車(chē)同比(%，RHS)75%50%25%0%-25%-50%7.55.02.50.0-2.5-5.0201501201507201601201607201901201907201701201707奧迪汽車(chē)(萬(wàn)輛，LHS)201801201807奧迪汽車(chē)環(huán)比(%，RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)21圖：奧迪汽車(chē)2019年12月分地區(qū)銷(xiāo)量同比變化天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)22資料來(lái)源： 公司公告 ，天風(fēng)證券研究所SUV車(chē)型

27、放量驅(qū)動(dòng)品牌銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，C級(jí)SUV中Q8、e-tron表現(xiàn)突出。全球范圍內(nèi)，奧迪C-SUV銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，同比+46.2%； 歐洲方面，Q3全年銷(xiāo)量為93,900輛，同比+55.5%；美國(guó)豪華轎車(chē)市場(chǎng)增幅明顯，奧迪A6、A8全年銷(xiāo)量同比+68.6%、+85.3%。整體來(lái)看，奧迪汽車(chē)2019年在全球主要市場(chǎng)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，SUV系列呈上升趨勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)在豪華汽車(chē)和Q5L的高需求推動(dòng)下再創(chuàng)歷史新高。未來(lái)關(guān)注奧迪Q系、A系新增需求及新能源汽車(chē)后續(xù)車(chē)型需求。風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌在墨西哥、巴西市場(chǎng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，全年銷(xiāo)量分別為12,458輛、8,269輛，同比-15.7%、-6.1%。2019年奧迪銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：全球主

28、要市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，A系和Q系熱銷(xiāo)12月銷(xiāo)量(輛)同比(%)1-12月銷(xiāo)量(輛)同比(%)全球176,00013.9%1,845,5501.8%歐洲地區(qū)62,00020.4%769,6503.5%德國(guó)18,1707.3%271,6134.3%英國(guó)8,70237.8%139,026-3.3%法國(guó)7,15370.9%58,24112.6%意大利4,762-37.0%64,0562.9%西班牙4,07914.7%50,904-4.1%北美地區(qū)29,00012.3%270,100-1.8%美國(guó)25,85013.6%224,1110.4%墨西哥1,456-4.2%12,458-15.7%巴西8560.9%8

29、,269-6.1%中國(guó)71,4879.0%690,0834.1%資料來(lái)源： 公司公告，天風(fēng)證券研究所到2025年計(jì)劃推出30余款電動(dòng)化車(chē)型，其中20款純電動(dòng)車(chē)型，電動(dòng)化車(chē)型的銷(xiāo)量占全球總銷(xiāo)量的40%。為實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車(chē)的快速規(guī)?；瑠W迪與保時(shí)捷合作開(kāi)發(fā)電氣化架構(gòu)PPE平臺(tái)，與大眾汽車(chē)合作開(kāi)發(fā)模塊化平臺(tái)MEB?？缙放萍軜?gòu)將使集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)在未來(lái)得到應(yīng)用。奧迪電動(dòng)化目標(biāo)圖：奧迪電動(dòng)化規(guī)劃梳理天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)23BBA銷(xiāo)量對(duì)比: 全球、中國(guó)圖1：奧迪、奔馳、寶馬2015-2019年全球銷(xiāo)量行業(yè)觸底后，奔馳、寶馬、奧迪三大龍頭品牌已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，2019全年分別同比+1.3%、+2.0%、+1.8%。隨 著核

30、心技術(shù)的繼續(xù)深化和企業(yè)電動(dòng)化目標(biāo)的不斷推進(jìn)，未來(lái)繼續(xù)看好并關(guān)注三大車(chē)企的主力車(chē)型新增需求及新能 源汽車(chē)車(chē)型需求。2015至2019年BBA每月交付量對(duì)比：行業(yè)觸底，龍頭復(fù)蘇24201612840201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909奧迪汽車(chē)（萬(wàn)輛）奔馳汽車(chē)（萬(wàn)輛）BMW汽車(chē)（萬(wàn)輛）圖2：奧迪、奔馳、寶馬2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%201501201505201509201601201605201

31、609201701201705201709201801201805201809201901201905201909資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所奧迪汽車(chē)同比奔馳汽車(chē)同比BMW汽車(chē)同比26天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)2017至2019年BBA中國(guó)市場(chǎng)每月交付量對(duì)比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%201801201810201901201910201701201704201707201710BMW汽車(chē)同比（%）資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所201804201807奔馳汽車(chē)同比（%）201904201907奧迪汽車(chē)同比（%）圖：奧迪、奔馳、寶馬2017-2019年中國(guó)銷(xiāo)量108642

32、0201810201901201910201701201704201707201710201801BMW汽車(chē)（萬(wàn)輛）圖：奧迪、奔馳、寶馬2017-2019年中國(guó)銷(xiāo)量同比變化201804201807奔馳汽車(chē)（萬(wàn)輛）201904201907奧迪汽車(chē)（萬(wàn)輛）保時(shí)捷銷(xiāo)量圖：保時(shí)捷汽車(chē)2015-2019年全球銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所保時(shí)捷全年銷(xiāo)量28.1萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9.6%，其中2019Q4銷(xiāo)量為7.8萬(wàn)輛，同比 增長(zhǎng)31.5%。中國(guó)市場(chǎng)Q4銷(xiāo)量為2.3萬(wàn)輛，同比-5.6%，2019全年銷(xiāo)量為8.7萬(wàn)輛，同比+8.3%；歐洲方面，Q4銷(xiāo)量2.8萬(wàn)輛，同比+164.5%，全年銷(xiāo)量為8

33、.9萬(wàn)輛， 同比+15.2%；本土（德國(guó)）市場(chǎng)12月銷(xiāo)量為8,913輛，同比+214.7%，全年 銷(xiāo)量為3.2萬(wàn)輛，同比+14.8%；美國(guó)市場(chǎng)全年銷(xiāo)量為6.2萬(wàn)輛，同比+7.6%。2019年保時(shí)捷全球交付量：核心市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)圖：保時(shí)捷汽車(chē)2019年分地區(qū)銷(xiāo)量構(gòu)成32%27%41%歐洲地區(qū)美洲地區(qū)亞太、非洲和中東地區(qū)40%30%20%10%0%-10%-20%86420-2-42015Q12015Q32016Q12016Q32018Q32019Q12019Q32017Q12017Q3保時(shí)捷銷(xiāo)量(萬(wàn)輛,LHS)2018Q1YoY(%,RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)28圖：保時(shí)捷2015-2019年中國(guó)年

34、銷(xiāo)量同比變化資料來(lái)源： 公司公告 ，天風(fēng)證券研究所中國(guó)市場(chǎng)2019全年銷(xiāo)量為8.7萬(wàn)輛，同比+8.3%，其中Q4銷(xiāo)量為2.3萬(wàn)輛，同比-5.6%，環(huán)比+4.1%?？傮w來(lái)看，保時(shí)捷2019年在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，但增幅有所收窄。2015-2019年銷(xiāo)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá)到10.6%。2019年保時(shí)捷汽車(chē)中國(guó)市場(chǎng)交付量：同比+8.3%圖：保時(shí)捷2015-2019年中國(guó)季度銷(xiāo)量同比變化80%60%40%20%0%-20%3.22.41.60.80.0-0.82015Q12015Q32019Q32016Q12016Q3保時(shí)捷銷(xiāo)量(萬(wàn)輛,LHS)2017Q12017Q3保時(shí)捷銷(xiāo)量同比(%,RHS

35、)2018Q12018Q32019Q1 4周期 移動(dòng)平均 (保時(shí)捷銷(xiāo)量(萬(wàn)輛,LHS)23.6%12.5%9.6%12.0%8.3%25%20%15%10%5%0%108642020152016201820192017保時(shí)捷銷(xiāo)量(萬(wàn)輛,LHS)同比(%,RHS)天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)29資料來(lái)源：Wind，車(chē)企官網(wǎng)，公司公告，天風(fēng)證券研究所卡宴、Macan車(chē)型表現(xiàn)突出。2019年保時(shí)捷卡宴銷(xiāo)量9.2萬(wàn)輛，同比+29%；Macan全年銷(xiāo)量10.0萬(wàn)輛，同比+16%。首款純電動(dòng)跑車(chē)Taycan目前實(shí)際預(yù)訂量超1萬(wàn)，預(yù)計(jì)2020年銷(xiāo)量達(dá)2萬(wàn)輛，建議關(guān)注后續(xù)新增需求。2019年保時(shí)捷銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：SUV車(chē)型熱賣(mài)

36、，Taycan邁出電動(dòng)化第一步圖：中國(guó)市場(chǎng)Taycan各版本性能梳理圖：保時(shí)捷Taycan外觀圖天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)30特斯拉銷(xiāo)量資料來(lái)源：Wind、天風(fēng)證券研究所2019特斯拉銷(xiāo)量：產(chǎn)能釋放、有效訂單交付、新車(chē)型1.5年快速推出,促使銷(xiāo)量增長(zhǎng)2016-2019年,隨著產(chǎn)能釋放,有效訂單交付,S.X.3總體銷(xiāo)量上升，自2018年Q3起主要由Model 3拉動(dòng)。2019Q4實(shí)現(xiàn)交付112,095輛，同比上 升23.6 ，其中Model 3為92,620輛，同比上升46.7 ；2019全年交付量為367,295輛，同比上升50.0 ，其中 Model 3交付創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng) 106.5；Model S

37、和X銷(xiāo)量乏力，交付同比下降32.9 ，總交付36.7萬(wàn)輛，達(dá)成2019全年最低交付目標(biāo)。2016年-2019年，特斯拉總銷(xiāo)量波動(dòng)上升，其中在2018年q2-q3上升幅度最大，主要由Model 3周產(chǎn)能提升與交付推動(dòng)。整體:Model 3呈上升趨勢(shì)，Model S&X呈略微下降趨勢(shì)，建議關(guān)注Model 3新增需求、Model Y等后續(xù)車(chē)型需求及車(chē)型左右互搏擠占份額。55% 52% 49%77%48%25%112%28%69%53%7%35%20%85%220%204%110%134%16%24%0%50%100%150%200%250%020000400006000080000100000圖：2

38、014-2019年特斯拉季度銷(xiāo)量與同比變化（單位：輛%）1200002014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4銷(xiāo)量同比2015年-2019年，特斯拉總銷(xiāo)量波動(dòng)上升，其中在2018年 q2-q3上升幅度最大，q3同比上升220%。北美市場(chǎng)自2015年以來(lái)，銷(xiāo)量大幅增加，近期趨于平穩(wěn)。 北美是主要市場(chǎng)，2019年北美市場(chǎng)銷(xiāo)量占比為53%歐洲以及亞太地區(qū)銷(xiāo)量

39、平穩(wěn)增長(zhǎng)，近期增速上升，未來(lái)市場(chǎng) 潛力較大。2019年特斯拉分地區(qū)交付量：北美占據(jù)半壁江山圖：2015-2019年特斯拉總銷(xiāo)量區(qū)域劃分（單位：輛）12000010000080000600004000020000020152015201520152016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019q1q2q3q4q1q2q3q4q1q2q3q4q1q2q3q4北美歐洲亞太q4q1q2q3總計(jì)15%32%53%亞太歐洲北美資料來(lái)源： carsalesbase 、公司公告、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)33圖：特斯拉2019

40、年分地區(qū)銷(xiāo)量構(gòu)成亞太地區(qū)銷(xiāo)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，近期增速上升，未來(lái)潛力較大。2017年q2同比增速達(dá)到446%，主要由于上一年基數(shù)過(guò)低。歐洲地區(qū)銷(xiāo)量波動(dòng)性較大，2019年q3以及q4銷(xiāo)量大幅增加，同比分別增長(zhǎng)340%和341%。北美市場(chǎng)銷(xiāo)量同比增速呈現(xiàn)倒“U”形，在2017年q1到達(dá)-5%后直線(xiàn)回升，到2018年q4達(dá)到頂峰417%。這一變化主要由Model SX銷(xiāo)量趨緩，中端價(jià)格的Model 3的推行所致。2019年特斯拉分地區(qū)交付量：歐洲，亞太迅速上升，未來(lái)市場(chǎng)廣闊圖：2016-2019年特斯拉亞太銷(xiāo)量（單位：輛） 圖：2016-2019年特斯拉歐洲銷(xiāo)量（單位：輛） 圖：2016-2019年特斯拉北

41、美銷(xiāo)量（單位：輛）-100%0%100%200%300%400%(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000500%2019 q32019 q12018 q32018 q12017 q32017 q12016 q32016 q1亞太總銷(xiāo)量（輛，LHS）同比（RHS）400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%4000035000300002500020000150001000050000-50002019 q32019 q12018 q32018 q12017 q32017 q12016 q32016 q1歐洲總銷(xiāo)量（輛，LHS）同比

42、（RHS）450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%9000080000700006000050000400003000020000100000-100002019 q32019 q12018 q32018 q12017 q32017 q12016 q32016 q1北美總銷(xiāo)量（輛，LHS）同比（RHS）資料來(lái)源： carsalesbase 、公司公告、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)342018年Q2季末，隨著Model 3產(chǎn)能爬坡、交付提速，Model 3逐漸擠占同級(jí)別競(jìng)品，同級(jí)別市占率穩(wěn)定在37%。2019第四季度，由于Model 3 銷(xiāo)量大幅上升，

43、市占率達(dá)到最高，為69%。2019年底-2020年，主流車(chē)企電動(dòng)競(jìng)品密集上市，原先中高端市場(chǎng)將不再真空，Tesla將直面沖擊。2019年特斯拉市占率：12月美國(guó)中型豪華車(chē)市占率69%2%5%13%17%20% 22%30% 28%53% 56%63%58%64%60%43%37%41%48%53%63%56% 53%64%48%43%69%0%10%20%30%40%50%60%70%圖：美國(guó)中型豪華車(chē)市場(chǎng)占有率（單位：輛）80%Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-1

44、8Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19特斯拉 Model 3寶馬3系奧迪A4奔馳C級(jí)雷克薩斯IS資料來(lái)源： carsalesbase 、公司公告、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)35圖：2019年3-12月中國(guó)區(qū)特斯拉銷(xiāo)量（單位：輛）特斯拉在中國(guó)的交付量存在明顯的季節(jié)屬性，季度末交付量集中。銷(xiāo)量主要由Model 3的推動(dòng)，19年末銷(xiāo)量有 明顯上升。二月特斯拉Model 3開(kāi)始在中國(guó)批量交付，三月交付量達(dá)7515輛，是2019全年交付量頂峰。Model 3為特斯拉主推產(chǎn)品，建議未來(lái)關(guān)注Mod

45、el 3中國(guó)市場(chǎng)需求及供應(yīng)鏈。2019年3-12月特斯拉中國(guó)交付量：Model 3帶動(dòng)，季末交付集中。圖：2019年3-12月中國(guó)區(qū)特斯拉總銷(xiāo)量及環(huán)比（單位：輛）01000200030004000500060007000800010月11月12月3月4月5月6月7月8月9月Model 3Model X/S-26%-52%97%-71%67%107%-89%808%-200%200%100%11%0%-100%700%600%500%400%300%900%800%-200002000400060008000100003月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月總銷(xiāo)量環(huán)比資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)

46、、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)362019年Q4總銷(xiāo)量112095臺(tái)，同比上升23.6%。其中Model 3 銷(xiāo)量92620輛，同比上升46.7%；Model S&X銷(xiāo)量19475輛，同比下 滑29.3%。2016年2019年，特斯拉總銷(xiāo)量波動(dòng)上升，其中在2018年q2-q3上升幅度最大，主要由Model 3量產(chǎn)推動(dòng)。整體來(lái)看，Model 3呈上升趨勢(shì)，Model S&X呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。未來(lái)關(guān)注Model 3新增需求及Model Y等后續(xù)車(chē)型需求。2019年分車(chē)型交付量：Model 3拉動(dòng)，Model S&X下滑圖：2016-2019年特斯拉總銷(xiāo)量按車(chē)型劃分（單位：輛）1200001000

47、008000060000400002000002016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4Model 3Model S&X總計(jì)資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)37圖：2016-2019年特斯拉Model S&X銷(xiāo)量（單位：輛）Model S&X銷(xiāo)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)趨勢(shì)，三四季度交付量突出，由門(mén)店集中促銷(xiāo)、消費(fèi)者購(gòu)車(chē)習(xí)慣所致。2019年Model S&X銷(xiāo)量66625輛，同比下降32.95%，201

48、9年銷(xiāo)量均為負(fù)增長(zhǎng)。主要系聯(lián)邦稅收抵免下降影 響，特斯拉電動(dòng)車(chē)減稅額由7500美元下降至3500美元，導(dǎo)致銷(xiāo)量下降加較大。且存在產(chǎn)品周期、競(jìng)品降價(jià)。2016-2019年分車(chē)型交付量：Model S&X交付量總體呈下降趨勢(shì)48%25%111%28%69%53%6%28%1%7%-3%-44%-13% -21%-37%-29%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002016 q1 2016 q2 2016 q3 2016 q4 2017 q1 2017 q2 2017 q3 2017 q4 2018 q1 2018 q2 2018 q3 2018 q4 2019 q1 2019 q2 2019 q3 2019 q4ModelS&X銷(xiāo)量（輛，LHS）同比（RHS）資料來(lái)源： 公司公告 、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車(chē)鄧學(xué)團(tuán)隊(duì)382019年第四季度銷(xiāo)量92620輛，同比上升47%。全年銷(xiāo)量300670輛，同比上漲106.16%。Model 3銷(xiāo)量上升迅速自2018Q4加州工廠穩(wěn)定量產(chǎn)，產(chǎn)能提升，Model 3銷(xiāo)量迅速上升。2019年中國(guó)工廠建成后，Model 3預(yù)計(jì)為亞太 主力產(chǎn)品，同時(shí)看好Mode