復(fù)盤(pán)近三年北上資金Q4的動(dòng)態(tài)

1、2宏觀流動(dòng)性：1.上周逆回購(gòu)凈回籠1900億元，MLF凈回籠4000億元；2. 市場(chǎng)利率方面，DR007和R007小幅下降至2.22%和2.4%，分別下降37和97個(gè)bp；3. 人民幣相對(duì)美元小幅升值。A股市場(chǎng)資金面和情緒面： 1.上周A股成交量和換手率均有所上升；2. 兩融余額繼續(xù)上升至1.54萬(wàn)億；3. 北上資金凈流入214.2億元；4. 上周定增、并購(gòu)重組和股票回購(gòu)的數(shù)量均有所下降；5. 風(fēng)格來(lái)看，上周大盤(pán)股、中PE、高價(jià)股、微利股表現(xiàn)最好。A股和全球估值：上周市場(chǎng)有所反彈。目前市盈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有農(nóng)林牧漁 (0%)、房地 產(chǎn) (3.7%)、建筑裝飾 (10.4%)、采掘 (

2、21.4%)、建筑材料 (23.6%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行 業(yè)有家用電器 (99.3%)、汽車(chē) (99.1%)、休閑服務(wù) (98.6%)、食品飲料 (98.2%)、醫(yī)藥生物 (92.8%)?？傮w情況流動(dòng)性變動(dòng)1.公開(kāi)市場(chǎng)1.A股成交1.上證指數(shù)2.外匯占款2.產(chǎn)業(yè)資本2.深圳成指3.信用派生3.基金發(fā)行3.創(chuàng)業(yè)板指4.貨幣市場(chǎng)4.杠桿資金4.標(biāo)普5005.國(guó)債市場(chǎng)5.海外資金5.道瓊斯工業(yè)指數(shù)6.信用債6.大宗交易6.納斯達(dá)克指數(shù)7.理財(cái)市場(chǎng)7.股票質(zhì)押7.恒生指數(shù)8.貸款市場(chǎng)8.風(fēng)險(xiǎn)偏好8.日經(jīng)2259.外匯市場(chǎng)9.股票供給9.英國(guó)富時(shí)100一、宏觀流動(dòng)性指標(biāo)流動(dòng)性評(píng)級(jí)（共五星）二

3、、A股市場(chǎng)資金面和情緒面流動(dòng)性變動(dòng)指標(biāo)流動(dòng)性評(píng)級(jí)（共五星）估值變動(dòng)三、A股和全球估值指標(biāo)估值評(píng)級(jí)（共五星）注：流動(dòng)性星級(jí)評(píng)分是客觀根據(jù)最近兩年數(shù)據(jù)的分位數(shù)，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星級(jí)評(píng)級(jí)客觀根據(jù)最近十年數(shù)據(jù)的分位數(shù)（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%目錄本期關(guān)注：復(fù)盤(pán)近三年北上資金Q4的動(dòng)態(tài)宏觀流動(dòng)性A股市場(chǎng)資金面和情緒面 A股市場(chǎng)估值全球市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)提示3本期關(guān)注：復(fù)盤(pán)近三年北上資金Q4的動(dòng)態(tài)4近三年Q4北上資金以凈流入為主圖：四季度北上資金的凈流入情況根據(jù)過(guò)去三年北上資金的季度流入情況來(lái)看，四季度均以凈流入為主。具體來(lái)看，2017Q4、2018Q4、

4、2019Q4北上資金分別凈流入329.98億、525.26億和1654.81億。從北上資金凈流入的季度分布來(lái)看，并未呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。整體來(lái)看，除了2019年Q4，其余兩年北 上資金在Q4凈流入的規(guī)模都相對(duì)較小。329.98525.261,654.81-50005001000150020002017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/1滬深股通:當(dāng)季資金凈流入(人民幣):季 億元滬深股通:當(dāng)季資金凈流入(人民幣):季 億元數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商證券研究所5近三年Q4北上資

5、金偏好的行業(yè)有哪些？表：各行業(yè)Q4北上資金凈流入年底北上資金偏好的行業(yè)，以家用電器、銀行、房地產(chǎn)、化工、電氣設(shè)備、通 信為主。根據(jù)近三年Q4的北上資金凈流入狀況 來(lái)看，以上這些行業(yè)在Q4資金凈流入 相對(duì)居前。行業(yè)2017Q4北上凈流入，億元2018Q4北上凈流入，億元2019Q4北上凈流入，億元家用電器92.4419.90232.87醫(yī)藥生物57.13-4.75182.66銀行27.80151.21179.83非銀金融-16.7981.95163.25電子34.01-18.37149.02食品飲料-34.0487.39105.31計(jì)算機(jī)2.62-1.2369.47房地產(chǎn)4.9947.8569.

6、03化工10.4111.7852.81電氣設(shè)備16.0624.8848.87通信21.0113.9839.29建筑裝飾-3.5218.6937.80交通運(yùn)輸28.2732.5237.26有色金屬-0.9111.4036.48傳媒-2.723.7936.34汽車(chē)25.69-19.3835.09機(jī)械設(shè)備1.8417.8234.81建筑材料-5.242.5232.62鋼鐵17.33-7.5232.55農(nóng)林牧漁6.0920.0930.33輕工制造0.48-2.6323.64公用事業(yè)21.0817.1416.27采掘6.698.4412.10國(guó)防軍工0.149.3310.71商業(yè)貿(mào)易5.34-5.768

7、.69綜合2.451.596.39休閑服務(wù)30.6313.283.42紡織服裝-0.62-0.211.14數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商證券研究所67宏觀流動(dòng)性8量指標(biāo)：公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)公開(kāi)市場(chǎng)操作貨幣投放總計(jì)凈投放/億元19002200-300投放/億元515032001950回籠/億元325010002250逆回購(gòu)?fù)斗?億元515032001950回籠/億元325010002250MLF投放/億元000回籠/億元000上周貨幣總計(jì)凈投放1900億元。上周貨幣投放量5150億元，貨幣回籠量3250億元。上周逆回購(gòu)凈投放1900億元。上周逆回

8、購(gòu)?fù)斗帕繛?150億元，逆回購(gòu)回籠量為3250億元。 上周MLF凈投放0億元。上周MLF投放量為0億元，回籠量0億元。9圖：中期借貸便利圖：公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所-15000-10000-5000050001000015000200002018-10-262019-06-262020-02-262020-10-26公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣凈投放 億元 公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣投放 億元 公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣回籠 億元0100020003000400050006000700080002018/092019/012019/052019/092020/012020/05MLF：回籠ML

9、F：投放量指標(biāo)：新型貨幣工具圖：常備借貸便利圖：抵押補(bǔ)充貸款-50005001,0001,5002,00020000150001000050000250003000035000400002017-052018-052019-052020-05抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額 億元 抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增 億元200400600800100012000201-20008常備借貸便利(SLF)操作 億元常備借貸便利(SLF)余額 億元8-022018-082019-022019-082020-022020-指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)新型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增（9月）0

10、00期末余額（9月）3434334540-197常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作（9月）251015.0期末余額（9月）251015.0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所109月PSL新增0億元。9月PSL期末余額為34343億元，當(dāng)月減少197億元。9月SLF操作24.5億元，當(dāng)月增加15億元。量指標(biāo)：信用貨幣派生指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q3)6.866.92-0.06M1（9月）8.1%8.0%0.1%M2（9月）10.9%10.4%0.5%社會(huì)融資當(dāng)月新增/億元（9月）3477235873-1101存量同比（9月）13.50%13.30%0.2%新增貸款新增/

11、億元（9月）19000128006200中長(zhǎng)期/億元（9月）17042128234219準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（10月）12.50%12.50%0.0%中小型機(jī)構(gòu)（10月）9.50%9.50%0.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所112020年Q3貨幣乘數(shù)為6.86，下降0.1。基礎(chǔ)貨幣余額同比減少1.5%。2020年9月M1同比增長(zhǎng)8.1%，較上個(gè)月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。M2同比增長(zhǎng)10.9%，較上個(gè)月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)2020年10月存款準(zhǔn)備金率不變。10月大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率為12.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)為9.5%。12圖： M1同比、M2同比圖：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù)圖：存款準(zhǔn)

12、備金率圖：社會(huì)融資規(guī)模-4-6-8121086420-22013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12基礎(chǔ)貨幣余額:同比 %貨幣乘數(shù):季倍5101520253002014-122015-122016-122017-122018-122019-12M1:同比 %M2:同比 %010864212141610000200003000040000500006000002018/2/282018/8/312019/2/282019/8/31數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2020/2/292020/8/31社會(huì)融資規(guī)模:當(dāng)月值 億元

13、社會(huì)融資規(guī)模存量:同比 %05101520252012-012013-072015-012016-072018-012019-07人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月) %人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月) %13價(jià)指標(biāo)：貨幣市場(chǎng)利率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為2.24%（+0.22%）、2.42%（+0.22%）、2.69%（+0.06%）。上 周DR007/R007分別為2.59%（+0.37%）、3.37%（+1.01%）。同業(yè)存單（AAA+）1個(gè)月到期收益率為 2.49%（+0.17%）, 同業(yè)存單（AAA+）3個(gè)月

14、到期收益率為3.04%（+0.21%）。指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)貨幣市場(chǎng)SHIBORSHIBOR：隔夜/%2.242.020.22SHIBOR：一周/%2.422.200.22SHIBOR：一月/%2.692.630.06SHIBOR：三月/%2.972.790.19質(zhì)押式回購(gòu)DR007/%2.592.220.37R007/%3.372.361.01公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.00同業(yè)存單同業(yè)存單到期收益率(AAA+):1個(gè)月/%2.492.320.17同業(yè)存單到期收益率(AAA+):3個(gè)月/%3.042.830.2114圖：質(zhì)押式回購(gòu)

15、圖： SHIBOR圖：DR007、 R007圖： MLF利率（ 1年期）2468101202012/5/52013/11/52015/5/52016/11/52018/5/52019/11/5SHIBOR:1周:周 %SHIBOR:隔夜:周 % SHIBOR:1個(gè)月:周 %0%2%4%6%8%10%12%90080070060050040030020010002019/11/32020/2/32020/5/32020/8/3質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例2.82.933.13.23.33.42.72016-04-092018-04-09數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2020-04

16、-09中期借貸便利(MLF):利率:1年:周 %00.511.522.533.542019/11/102020/5/10 DR007R007價(jià)指標(biāo)：債券市場(chǎng)利率圖：企業(yè)債到期收益率圖：國(guó)債到期收益率012342019-01-222019-07-222020-01-222020-07-22 國(guó)債到期收益率:1年 %國(guó)債到期收益率:10年 %國(guó)債到期收益率:10年:-國(guó)債到期收益率:1年 %0123452019-01-212019-07-212020-01-212020-07-21中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年 %中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年:-中債國(guó)債到期收益率:5年 %中債國(guó)債到

17、期收益率:5年 %指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)債券市場(chǎng)國(guó)債收益率到期收益率：1年/%2.732.670.07到期收益率：10年/%3.193.190.0010年-1年/%0.460.52-0.06企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.983.970.01(AAA):5年-國(guó)債5年1.010.970.03數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所15上周?chē)?guó)債期限利差收窄。上周?chē)?guó)債1年到期收益率為2.7%（+0.07%），10年到期收益率為3.2%（+0%）。 上周期限利差為0.46%（-0.06%）。上周企業(yè)債到期收益率上升。上周企業(yè)債到期收益率（AAA）5年為3.98%（+0.01%）。價(jià)指標(biāo)：理財(cái)及貸

18、款市場(chǎng)利率圖：貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）圖：理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率5.14.94.74.54.34.13.93.73.52018-01-072018-09-072019-05-072020-01-072020-09-07理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場(chǎng):3個(gè)月 %指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)理財(cái)及貸款市 場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個(gè)月3.783.82-0.043貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR:1年（10月）3.853.850.00LPR:5年（10月）4.654.650.00上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率下降。上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率（3個(gè)月）為3.78%（-0.043%）。本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率不變。本月一年

19、期LPR為3.85%（+0%），五年期LPR為4.65%（+0%）。4.44.243.83.63.44.64.852019-11-202020-02-202020-05-202020-08-20貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年 %貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年 %數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所16價(jià)指標(biāo)：外匯市場(chǎng)圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數(shù)9092949698100102104美元指數(shù)5.05.56.06.57.07.5即期匯率:美元兌人民幣:周指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià):美元兌人民幣6.726.670.05即期匯率:美元兌人民幣6.706.670.03

20、1美元指數(shù)美元指數(shù)94.0292.741.282012-08-192014-08-192016-08-192018-08-192020-08-2019-01-242019-06-242019-11-242020-04-242020-09-24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所17上周美元指數(shù)上升，人民幣對(duì)美元貶值。上周美元指數(shù)為94.02（+1.3）。美元兌人民幣即期匯率為6.7（+0.031）。18A股市場(chǎng)資金面和情緒面資金面：股票供給圖：定增圖： IPO050100150200250300350400504540353025201510502019-10-272020-02-27202

21、0-06-272020-10-27IPO家數(shù)IPO融資（億元）01002003004005006007000246810122019-10-272020-04-272020-10-2714定增家數(shù)定增融資（億元）800指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)股票供給IPO上市家數(shù)1183金額/億元115.896.719.0定增上市家數(shù)1257金額/億元240.995.6145.3并購(gòu)重組披露家數(shù)557394163金額/億元957.5497.0460.5數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所19上周IPO上市家數(shù)增加，定增家數(shù)增加，并購(gòu)重組家數(shù)增加。上周IPO上市有11家（+3家），金額115.8億（+19億元

22、）。定增有12家（+7家），金額240.9億元（+145.3）億元。并購(gòu)重組有557家（+163家）， 金額957.5億元（+460.5億元）。資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000002004006008001000120014002019-11-032020-05-03日均成交量(億股)日均成交額(億元)01234562020-01-062020-05-062020-09-06全部A股指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)全A成交成交量/億股5004928成交額/億元7296692

23、7370換手率2.312.130.18凈主動(dòng)買(mǎi)入/億元-947-1382435數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所20上周全A日均成交額增加。上周全A日均成交量為500.2億股（+7.8億股），成交額為7296.3億元（+369.8 億元）。上周全A換手率上升。上周全A換手率為2.3%（+0.18%）。上周A股凈主動(dòng)賣(mài)出。上周A股凈主動(dòng)賣(mài)出946.8億元（+435.1億元）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發(fā)行圖：新增投資者數(shù)量0501001502002503002019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/30 新增投資者數(shù)量 萬(wàn)人02004006

24、00800100012000510152025302019/11/242020/2/242020/5/242020/8/24股票型+混合型 總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)新增投資者和 基金新增投資者自然人/萬(wàn)（9月）153.8179.2-25.42非自然人/萬(wàn)（9月）0.360.330.03基金發(fā)行股票+混合只數(shù)20128數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所219月新增投資者數(shù)量減少。7月新增投資者中自然人為153.77萬(wàn)（-25.42萬(wàn)），非自然人為0.36萬(wàn)（+0.03 萬(wàn)）。上周股票型和混合型基金發(fā)行數(shù)量為20只，較前周增加8只。資金面：產(chǎn)業(yè)資本指

25、標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-57.1-133.176.0增持/億元21.110.510.6減持/億元78.2143.6-65.4限售解禁家數(shù)40382金額/億票回購(gòu)回購(gòu)家數(shù)1045054金額/億元2834-6數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所22上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持。上周產(chǎn)業(yè)資本增持21.1億元（+10.6億元），減持78.2億元（-65.4億元），凈減持 57.1億元（+76億元）。本周限售解禁家數(shù)增加。本周限售解禁家數(shù)為40家（+2家），金額為1517億元（+402.1億元）。上周股票回購(gòu)家數(shù)增加。上周股票回購(gòu)家數(shù)為104家（+54家），

26、金額為27.7億元（-5.8億元）。23圖：限售解禁圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持圖：股票回購(gòu)-100-200-300-40001004003002002020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/3 2020/10/3增持規(guī)模（億元）凈增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）5045403530252015105020001800160014001200100080060040020002020/8/232020/9/232020/10/232020/11/232020/12/23解禁規(guī)模（億元）解禁家數(shù)1008060402012002020/1/52020/7/5數(shù)據(jù)來(lái)源：Wi

27、nd資訊，浙商證券研究所回購(gòu)金額/億元回購(gòu)家數(shù)資金面：杠桿資金圖：融資交易買(mǎi)入圖：融資融券1800016000140001200010000800060004000200002018/12/282019/5/282019/10/282020/3/282020/8/28融資融券余額（億元）02,0004,0006,0008,00010,0000246810121412,0002019-10-252020-01-252020-04-252020-07-252020-10-25買(mǎi)入額占A股成交額(%)期間買(mǎi)入額(億元)指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)杠桿資金兩融余額/億值占比/%2

28、.58%2.05%0.53%融資買(mǎi)入額/億元288118191062占成交額比7.90%8.04%-0.14%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所24上周兩融余額上升。上周杠桿資金兩融余額為15185.4億元（+6億元），市值占比為2.6%（+0.53%）。融 資買(mǎi)入額2881.2億元（+1062.2億元），占成交額比重為7.9%（-0.1%）。資金面：海外資金指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)海外資金北上資金/億元-83.4-140.356.9指標(biāo)公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個(gè)股（億元）格力電器12.12韋爾股份4.01招商銀行12.04?？低?.27藍(lán)思科技7

29、.00長(zhǎng)春高新2.56歌爾股份6.38中國(guó)太保2.07均勝電子5.53興業(yè)銀行1.99指標(biāo)公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個(gè)股（億元）中國(guó)平安-33.14隆基股份-3.95寧德時(shí)代-13.37恒瑞醫(yī)藥-3.61立訊精密-9.66洋河股份-3.38貴州茅臺(tái)-7.55邁瑞醫(yī)療-2.73中國(guó)中免-4.97東方財(cái)富-2.72數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所25上周北上資金凈流出。上周北上資金凈流出83.4億元，較前一周流入增加56.9億元。上周北上資金凈流入前十大個(gè)股分別為格力電器（12.12億元）、招商銀行（12.04億元）、藍(lán)思科技（7億 元）、歌爾股份（6.

30、38億元）、均勝電子（5.53億元）、韋爾股份（4.01億元）、?？低暎?.27億元）、 長(zhǎng)春高新（2.56億元）、中國(guó)太保（2.07億元）、興業(yè)銀行（1.99億元）。上周北上資金凈流出前十大個(gè)股分別為中國(guó)平安（-33.14億元）、寧德時(shí)代（-13.37億元）、立訊精密（- 9.66億元）、貴州茅臺(tái)（-7.55億元）、中國(guó)中免（-4.97億元）、隆基股份（-3.95億元）、恒瑞醫(yī)藥（-3.61億元）、洋河股份（-3.38億元）、邁瑞醫(yī)療（-2.73億元）、東方財(cái)富（-2.72億元）。26圖：南下資金圖：北上資金數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所5004504003503002502001

31、501005002020/10/302020/8/282020/7/172020/6/52020/4/242020/3/13南下資金合計(jì)（億元,港元）南下資金合計(jì)（億元,港元）4003002001000-100-200-300-400-5002020/10/302020/8/282020/7/172020/6/52020/3/132020/4/24北上資金合計(jì)（億元,人民幣）北上資金合計(jì)（億元,人民幣）情緒面：股票質(zhì)押圖：股票質(zhì)押規(guī)模0%2%4%6%8%10%12%90080070060050040030020010002019/11/32020/2/32020/5/32020/8/3質(zhì)押市值

32、（億元）質(zhì)押市值占總市值比例上周股票質(zhì)押占總市值的比例上升。上周質(zhì)押市值為503.7億元（-292.41億元），質(zhì)押市值占總市值的比例 為2.19%（+0.16%）。指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元503.68796.09-292.41質(zhì)押市值占總市值的比例2.19%2.03%0.16%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所27情緒面：市場(chǎng)風(fēng)格變換指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)市場(chǎng)風(fēng)格市值風(fēng)格大盤(pán)指數(shù)0.15%-1.60%1.75%中盤(pán)指數(shù)-1.18%-3.42%2.23%小盤(pán)指數(shù)-1.90%-3.62%1.72%PE風(fēng)格高PE指數(shù)1.68%-4.56%6.24%中PE指數(shù)1.9

33、3%-1.92%3.85%低PE指數(shù)-3.50%-0.04%-3.46%股價(jià)風(fēng)格高價(jià)股指數(shù)1.67%-3.42%5.09%中價(jià)股指數(shù)-3.52%-2.30%-1.22%低價(jià)股指數(shù)-2.95%-1.43%-1.52%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)-3.47%-1.76%-1.71%微利股指數(shù)-3.15%-1.68%-1.47%績(jī)優(yōu)股指數(shù)2.15%-4.35%6.50%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所28上周大盤(pán)指數(shù)、中PE指數(shù)、高價(jià)股指數(shù)、績(jī)優(yōu)股指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)指數(shù) 漲跌幅分別為0.15%、-1.18%、-1.9%。PE風(fēng)格中，高PE/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為1

34、.68%、1.93%、- 3.5%。股價(jià)風(fēng)格中，高價(jià)股/中價(jià)股/低價(jià)股指數(shù)的漲跌幅分別為1.67%、-3.52%、-2.95%。盈利風(fēng)格中， 虧損股/微利股/績(jī)優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為-3.47%、-3.15%、2.15%。圖：市值因子近三個(gè)月表現(xiàn)圖：市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所3210-1-2-3-4-5大 中 小 高 中 低 高 中 低 高 中 低 虧 微 績(jī) 新 盤(pán) 盤(pán) 盤(pán) 市 市 市 市 市 市 價(jià) 價(jià) 價(jià) 損 利 優(yōu) 股 指 指 指 盈 盈 盈 凈 凈 凈 股 股 股 股 股 股 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 率 率 率 率 率 率 指 指 指 指 指 指 數(shù)指 指 指

35、指 指 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)本周漲跌幅上周漲跌幅0.9511.051.11.151.21.251.30.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3大盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn))中盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn))小盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn))圖：估值因子近三個(gè)月表現(xiàn)1.351.31.251.21.151.11.0510.950.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3高市盈率指數(shù)(申萬(wàn))中市盈率指數(shù)(申萬(wàn)) 低市盈率指數(shù)(申萬(wàn))圖：盈利因子近三個(gè)月表現(xiàn)0.91.31.251.21.151.11.0510.952020/6

36、/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3虧損股指數(shù)(申萬(wàn))微利股指數(shù)(申萬(wàn))29 績(jī)優(yōu)股指數(shù)(申萬(wàn))A股市場(chǎng)估值30主要A股市場(chǎng)指數(shù)市盈率圖：國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)指數(shù)市盈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別為11.48、14.45、28.12、14.84、30.45、35.12、62.86。過(guò)去十年分位數(shù)分別為77.2%、81.8%、31%、63.5%、80.7%、 79.2%、80.3%。上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.0112.2331.3813.6122.3230.73

37、51.39最大值23.7528.2391.3430.6056.7964.61137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04現(xiàn)值0.0014.4528.1214.8430.4535.1262.86160140120100806040200市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所31主要A股市場(chǎng)指數(shù)市凈率圖：國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)指數(shù)市凈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市凈率分別為1.22、1.54、 2.01、1.42、3.25、4.29、7.42。過(guò)去十年分位數(shù)分別為32.5%、51

38、.1%、18.6%、25.5%、77.5%、65.1%、89.8%。14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值121086420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.291.542.511.592.823.954.80最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51現(xiàn)值0.001.542.011.423.254.297.42數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所32年初以來(lái)主要A股市場(chǎng)指數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素拆分圖：A股市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)貢獻(xiàn)分解今年以來(lái)上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳

39、成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響的比例分別為-12.68%、-1.19%、3.03%、-11.2%、1.82%、2.39%、16.34%，受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率影響的比例分別為- 7.05%、-3.63%、-1.63%、-5.02%、-1.48%、-1.27%、-0.69%，受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響的比例分別為26.81%、19.44%、14.62%、21.93%、26.57%、34.08%、32.05%。30%20%-0%10%20%30%40%50%60%上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率影響比例盈利影響比例圖：A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-4%-2%0%2%4%6

40、%8%2002/7/312005/7/312008/7/312011/7/312014/7/312017/7/312020/7/310%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所33注：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)= 1/上證綜指PE 十年期國(guó)債收益率申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率圖：行業(yè)市盈率（申萬(wàn)一級(jí)）上周市盈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有農(nóng)林牧漁 (0%)、房地產(chǎn) (3.7%)、建筑裝飾 (10.4%)、采掘 (21.4%)、建筑材料 (23.6%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有家用電器 (99.3%)、汽車(chē) (99.1%)、休閑服務(wù) (98.6%)、食品飲料 (98.2%)、醫(yī)藥生物 (92.8%)。300

41、牧 產(chǎn) 裝材 制事漁飾料 造業(yè)貿(mào) 設(shè) 金軍 金易 備 屬工 融250200150100500農(nóng) 房 建 采 建 輕 鋼 公 通 傳 綜 商 機(jī) 有 銀 國(guó) 非 電 化 交 電 紡 計(jì) 醫(yī) 食 休 汽 家 林 地 筑 掘 筑 工 鐵 用 信 媒 合 業(yè) 械 色 行 防 銀 子 工 通 氣 織 算 藥 品 閑 車(chē) 用運(yùn) 設(shè) 服 機(jī) 生 飲 服電 輸 備 裝物 料 務(wù)器市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所34申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市凈率圖：行業(yè)市凈率（申萬(wàn)一級(jí)）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所35上周市凈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有房地產(chǎn) (0.3%)、公用事業(yè) (0.5%)、建筑裝飾 (1.2%)、銀行 (2.3%)、采掘 (3.5%)，市凈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有食品飲料 (97.6%)、休閑服務(wù) (94.6%)、家用電器 (86.3%)、電子 (81.6%)、醫(yī)藥生物 (76.4%)。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)PB-ROE圖：PB-ROE（申萬(wàn)一級(jí)）銀行數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所36建筑裝飾鋼鐵建筑材料房公地用產(chǎn)事業(yè)非銀金融農(nóng)林牧漁家用電器機(jī)械設(shè)備輕工制造醫(yī)藥生物食品飲料電氣設(shè)備紡織服裝電子通傳信媒采掘商業(yè)貿(mào)易 有綜色合金屬國(guó)防軍工汽化