固定收益：逆周期調(diào)節(jié)加力下的債性投資機(jī)會(huì)挖掘

1、一、風(fēng)月雖同天，山川內(nèi)為主2二、財(cái)政知不易，但難懈其責(zé)三、后戰(zhàn)疫時(shí)期，政策怎發(fā)力 四、逆周期發(fā)力，債券仍存機(jī)提綱1.1 新冠疫情的境內(nèi)主戰(zhàn)場進(jìn)入平臺(tái)期1.2 新冠疫情的境外形勢嚴(yán)峻戰(zhàn)線北移1.3 環(huán)境溫度及人口密度似是傳播基礎(chǔ)1.4 海外現(xiàn)狀堪憂六穩(wěn)全寄望自身發(fā)力3一、風(fēng)月雖同天，山川內(nèi)為主1.1新冠疫情的境內(nèi)主戰(zhàn)場進(jìn)入平臺(tái)期數(shù)據(jù)來源：國家衛(wèi)健委、wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖：新冠肺炎確診累計(jì)值走勢對(duì)比圖：新冠肺炎確診每日新增走勢對(duì)比全球分布：截至3月15日，全球新冠肺炎確診病例超過16.9萬人：中國8.1萬人，海外8.8萬人；國內(nèi)分布：同期，武漢累計(jì)確診5萬人，湖北（除武漢）1.78萬

2、人，中國（除湖北）1.33萬人；全球趨勢：2月底開始，在武漢封城1個(gè)月以后，中國累計(jì)確診病例進(jìn)入平臺(tái)期，而海外才開始爆發(fā)式增長。自3月1日起，中國日新增確診降至200人以內(nèi)量級(jí)；海外日新增確診人數(shù)從2月20日起破100人，新增數(shù)據(jù)開始跳升；新增高峰：武漢在2月12日（封城后20天），湖北（除武漢）也在2月12日，中國（除湖北）在2月3日（武漢封城后11天）。41.2新冠疫情的境外形勢嚴(yán)峻戰(zhàn)線北移數(shù)據(jù)來源：WHO，中信建投證券研究發(fā)展部現(xiàn)有重災(zāi)區(qū)北緯40附近：中國、伊朗、韓國、日本、意大利、西班牙、美國（土耳其、希臘、塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦、阿塞拜 疆）；海外疫情累計(jì)確診數(shù)目前8的國家中7個(gè)國

3、家穿越北緯40；風(fēng)險(xiǎn)加大區(qū)北緯50 附近：海外疫情累計(jì)確診前15的國家中，除去7個(gè)國家穿越北緯40的國家，其余均在此范圍；北移？我國北緯40-50 特大城市：北京（2019年底，常住人口2154萬人）、天津（2018年底，常住人口1560萬人）圖：全球新冠肺炎確診累計(jì)值分布（截至3月15日）圖：歐洲新冠肺炎確診累計(jì)值分布累計(jì)確診緯度范圍意大利24,938北緯36-47伊朗13,938北緯25-40韓國西班牙8,2368,032德國5,813法國5,426北緯34-40 北緯36-43 北緯47-55 北緯42-51美國3,680北緯3-53瑞士1,581日本1,531英國1,396北緯45-4

4、7 北緯30-44 北緯50-58挪威1,254北緯57-70荷蘭1,139北緯50-53瑞典1,040北緯55-69比利時(shí)886北緯50-51丹麥875北緯54-5751.3環(huán)境溫度及人口密度似是傳播基礎(chǔ)展部數(shù)據(jù)來源：WHO，中信建投證券研究發(fā)第一梯隊(duì)（確診均在8000人以上）：意大利、伊朗、韓國、西班牙；韓國（2.29）與伊朗（3.6）均出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)；意大利尚在飆升，3.10起全國 封城；3.9起西班牙北部封城；第二梯隊(duì)（確診均在3000-8000人）：德國、法國、美國等；三國都尚在飆升；第三梯隊(duì)（確診均在1000-3000人）：瑞士、日本、英國等；日本緩和；英國震蕩抬升，提自然免疫。武

5、漢分區(qū)確診數(shù)分布顯示，距疫情爆發(fā)的城中心距離以及人口密度對(duì)傳染傳播影響較大；北上深新增峰值先后：上海（1.30，27）、深圳（1.31，60）、北京（2.2，29）；內(nèi)防外控：降低人流密度、降低人流速度、切斷輸入感染。海外三梯隊(duì)新冠肺炎每日新增趨勢顯示封城等管制有效，需要更果斷更有效！戰(zhàn)疫決勝三大管控因素：1、降密度；2、降流速；3、切斷輸入61.4海外現(xiàn)狀堪憂六穩(wěn)全寄望自身發(fā)力7疫情蔓延的決定因素：溫度、人口密度、人流速度；醫(yī)療水平難抑制傳染：對(duì)阻止疫情蔓延作用有限，對(duì)抑制致死率在醫(yī)療資源未達(dá)閾值前有弱效果；實(shí)踐證明管制有效：降低人流速度及密度；凡政府介入采取管制的地區(qū)新增均有所控制；亞洲在

6、改善，溫度？管制？疫情特質(zhì)的猜想疫情蔓延的推測境內(nèi)進(jìn)入存量平臺(tái)消化期；工作重點(diǎn)從內(nèi)控轉(zhuǎn)為外防，推動(dòng)生產(chǎn)及全面復(fù)工重要性提升；北京的嚴(yán)控時(shí)間可能相對(duì)更長：溫度、兩會(huì)等；以國內(nèi)控制進(jìn)度推測，海外新增拐點(diǎn)在政府有力介入下樂觀估計(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)在三月底。六穩(wěn)只能靠自己海外疫情才開始，政府執(zhí)行力不可和國內(nèi)相比，控制能力和效果未必更樂觀；疫情從初期爆發(fā)的北緯30一路北移，目前爆發(fā)國多是我國主要貿(mào)易伙伴，至少二季度穩(wěn)經(jīng)濟(jì)靠不住 外貿(mào)，本輪信用擴(kuò)張的杠桿也難以加在海外；境內(nèi)新增基本為外部輸入，管控下復(fù)工二次大爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)概率已大幅降低；兩大風(fēng)險(xiǎn)因素：1、病毒變異耐溫性提高；2、海外管控失利。（相對(duì)樂觀）2.1 擴(kuò)信用的

7、杠桿載體由海外轉(zhuǎn)至國內(nèi)2.2 政府加杠桿是經(jīng)濟(jì)發(fā)展下全球趨勢2.3 我國政府顯性債務(wù)杠桿有相對(duì)空間2.4 中央政府存加杠桿空間且相對(duì)更足2.5 馬約約束下財(cái)政加杠桿空間的測算2.6 基建內(nèi)涵的歷史演變及新基建領(lǐng)域2.7 現(xiàn)有投向下新基建拖動(dòng)力或較有限8二、財(cái)政知不易，但難懈其責(zé)2.1擴(kuò)信用的杠桿載體由海外轉(zhuǎn)至國內(nèi)新模式1.0？ 舊模式3.0？舊模式1.0舊模式2.0階段錨缺陷2008年金融危機(jī)之前2008-2011甜蜜杠桿期2012-2015被動(dòng)杠桿期2016至今 艱難壓杠桿期貨幣擴(kuò)張靠外匯占款實(shí)現(xiàn)高增長穩(wěn)杠桿杠桿主要在海外海外被動(dòng)去杠桿杠桿加在國內(nèi)基建與房地產(chǎn)43號(hào)文地產(chǎn)融資收緊穩(wěn)增長壓力地

8、方政府債務(wù)清理金融去杠桿穩(wěn)增長壓力？外部依賴性強(qiáng)動(dòng)能式微建筑投資占比過高血吸效應(yīng)一抓死一放亂新信用擴(kuò)張模式 破局？9資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部2.2政府加杠桿是經(jīng)濟(jì)發(fā)展下全球趨勢020 501999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-02居民部門分市場杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）90 80 70 60

9、 5010 70 90 40 30 110 130 150 1999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-02非金融企業(yè)部門分市場杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）170 2040 30 1999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082

10、007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-02政府部門分市場杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）110 100 90 80 70 60 50 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興市場G20中國發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興市場G20中國發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興市場G20中國0100 90 80 70 60 50 40 30 2010 1999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082007-062008-04

11、2009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-02新興市場分部門杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）居民部門政府部門非金融企業(yè)部門6065 1999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-

12、02發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體分部門杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）110 105 100 95 90 85 80 75 70 居民部門政府部門非金融企業(yè)部門4050 80 70 60 90 1999-122000-102001-082002-062003-042004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-02G20分部門杠桿率走勢對(duì)比（購買力平價(jià)匯率）100 居民部門政府部門非金融企業(yè)部門資料來

13、源：中信建投證券研究發(fā)展部圖：居民、非金融企業(yè)、政府分部門分市場杠桿走勢對(duì)比居民部門杠桿：經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)居民杠桿越高，但居民部門發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)后被動(dòng)去杠桿；新興市場則主要呈現(xiàn)為加杠桿。絕對(duì)值看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 最高，G20其次，中國居于期后，新興市場最低；趨勢上看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、G20自09年開始有所下移，中國及新興經(jīng)濟(jì)體自2008年之后顯著加杠桿。非金融企業(yè)部門：中國處于高位的部分原因是政府信用企業(yè)化。絕對(duì)值看，中國最高，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體次之，G20第3，新興市場最低；趨勢上看發(fā)達(dá)經(jīng) 濟(jì)體在2008年金融危機(jī)前有顯著提升，但之后一直趨平，中國、新興經(jīng)濟(jì)體及G20均有顯著提升。政府部門：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府杠桿

14、最高，中國最低，和其目前的經(jīng)濟(jì)地位并不匹配。所有經(jīng)濟(jì)體08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后都在加杠桿，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加得比較陡， 中國加得比較持續(xù)。除了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及G20的居民部門杠桿在08年之后被動(dòng)下移，其余所有市場所有部門杠桿均是抬升的。目前，居民部門杠桿在所有市場都是最低的，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)政府杠桿最高，新興和G20市場里企業(yè)杠桿最高。102.3我國政府顯性債務(wù)杠桿有相對(duì)空間2019.9居民部門非金融企業(yè)部門政府部門瑞士131.6盧森堡326.9日本202.7澳大利亞119.8中國香港226.0希臘178.8丹麥113.5愛爾蘭199.4意大利137.3挪威103.8瑞典167.7葡萄牙120.5加拿大101.6荷

15、蘭162.7新加坡120.2荷蘭100.9法國155.0比利時(shí)102.2韓國93.9中國150.4法國100.4新西蘭93.8比利時(shí)150.4美國98.7瑞典88.2挪威135.1西班牙97.9英國83.9瑞士122.0阿根廷95.5中國香港78.7新加坡121.9巴西87.6美國75.2加拿大115.1英國84.2泰國68.6芬蘭114.0加拿大79.2馬來西亞68.0丹麥108.3奧地利71.1盧森堡66.6智利106.2印度68.8芬蘭65.4日本102.9中國香港67.0葡萄牙64.9韓國101.1匈牙利66.5法國61.4葡萄牙99.5南非63.3比利時(shí)61.1西班牙95.0愛爾蘭6

16、2.6日本58.6奧地利90.0德國61.0西班牙57.4新西蘭81.9以色列60.3希臘54.4英國81.5芬蘭59.3中國54.4美國75.3馬來西亞53.9德國54.3澳大利亞72.8中國52.5新加坡51.5意大利69.2荷蘭49.3奧地利48.8以色列68.8哥倫比亞48.3智利46.9馬來西亞67.5波蘭47.4以色列41.8土耳其66.0澳大利亞37.1意大利41.3匈牙利63.9墨西哥36.4愛爾蘭39.7德國59.3挪威35.1波蘭35.3捷克56.9瑞典35.0南非34.1希臘53.4丹麥34.1捷克32.1泰國47.2泰國33.2巴西29.8俄羅斯46.0土耳其32.1哥

17、倫比亞26.2沙特44.9捷克32.0俄羅斯18.8波蘭44.2印尼30.2匈牙利18.1印度44.0新西蘭28.0印尼17.8巴西42.8瑞士26.9墨西哥16.5南非40.7沙特21.8土耳其14.2哥倫比亞32.6盧森堡20.2印度12.0墨西哥25.8俄羅斯15.3沙特11.5印尼22.7韓國阿根廷5.3阿根廷15.8智利數(shù)據(jù)來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖：全球主要經(jīng)濟(jì)體居民、非金融企業(yè)及政府部門杠桿率對(duì)比中國54.4%，居 于全球主要經(jīng)濟(jì)體 中等位置；瑞士131.6%居于 第1，美國75.2%。11居民部門非金融企業(yè)部門中國150.4%，居 于全球主要經(jīng)濟(jì)體 前列；中國香港

18、226% 居于第2，美國 75.3%。政府部門中國52.5%，居 于全球主要經(jīng)濟(jì)體 中位靠后水平；日本202.7%居于 第1，美國98.7%。2.4中央政府存加杠桿空間且相對(duì)更足0501001502002500501001502002501993-121994-061994-121995-061995-121996-061996-121997-061997-121998-061998-121999-061999-122000-062000-122001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-0

19、62006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06居民部門杠桿率實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率 政府部門杠桿率金融部門杠桿率(資產(chǎn)方)非金融企業(yè)部門杠桿率 金融部門杠桿率(負(fù)債方)403530252015105040353025201510501993-121994-061994-121995-

20、061995-121996-061996-121997-061997-121998-061998-121999-061999-122000-062000-122001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016

21、-122017-062017-122018-062018-122019-06中央政府及地方政府杠桿率走勢政府部門杠桿率中央政府杠桿率地方政府杠桿率90807060504030201001993-121994-061994-121995-061995-121996-061996-121997-061997-121998-061998-121999-061999-122000-062000-122001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-

22、062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06金融部門杠桿率走勢金融部門杠桿率(資產(chǎn)方)金融部門杠桿率(負(fù)債方)兩次加杠桿：1998年、2008年，兩次金融危機(jī)；2016后的供給側(cè)改革：非金融部門杠桿 緩慢小幅：金融部門杠桿顯著 ，資產(chǎn)方更陡；居民部門杠桿；總體杠桿。實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門圖：我國分部門杠桿走勢對(duì)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)分部門杠桿率走勢中央

23、政府：1998年加杠桿；2008年略降 杠桿；地方政府：2008年大幅加杠桿，4萬億；2014年降杠桿、穩(wěn)杠桿，43號(hào)文；2014年后的隱性債務(wù)管控：總體杠桿。12政府部門實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段：負(fù)債杠桿提升會(huì)快 于資產(chǎn)端；信用創(chuàng)新擴(kuò)張階段：資產(chǎn)杠桿提升會(huì)快于負(fù)債端，券商創(chuàng)新大會(huì)（2012-）；金融供給側(cè)改革；2016年末，資產(chǎn)端調(diào) 整快于負(fù)債端，資管新規(guī)。金融部門2.5馬約約束下財(cái)政加杠桿空間的測算圖：在馬約約束下達(dá)成各經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的赤字上限及赤字測算以2019年GDP99萬億作為基數(shù)，遵守馬約債務(wù)率上限60%；要實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番目標(biāo)，所需經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)5.6%，馬約約束下赤字率上限3.4%，

24、 對(duì)應(yīng)赤字3.52萬億，對(duì)應(yīng)3%預(yù)算赤字的缺口為3767億元；要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)，馬約約束下赤字率上限3.2%，對(duì)應(yīng)赤字3.38萬億，對(duì)應(yīng)3%預(yù)算赤字的缺口為2506億元。預(yù)算內(nèi)財(cái)政空間有限數(shù)據(jù)來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部達(dá)成目標(biāo)所需GDP 增速對(duì)應(yīng)2020年GDP（億元）名義赤字率上限馬約約束下 赤字率上限對(duì)應(yīng) 財(cái)政赤字（億元）突破3 赤字 的缺口（億元）城鄉(xiāng)居民收入翻番4.501,035,4543.02.727,9575.001,040,4083.03.031,2120穩(wěn)就業(yè)5.401,044,3723.03.233,8382,506國內(nèi)生產(chǎn)總值翻番5.601,046,3533.0

25、3.435,1573,767中央要求加大專項(xiàng)債發(fā)行；2016年4000億元、2017年8000億元、2018年1.35萬億，2019年2.15萬億；此前預(yù)計(jì)專項(xiàng)債2020年3萬億，目前預(yù)計(jì)增加1萬億規(guī)模。13專項(xiàng)債空間相對(duì)充裕2.6基建內(nèi)涵的歷史演變及新基建領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部5G、特高壓、高鐵和城軌、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。新基建涉及的7大領(lǐng)域142.7現(xiàn)有投向下新基建拖動(dòng)力或有限數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖：2019年專項(xiàng)債投向領(lǐng)域圖：2020年專項(xiàng)債投向領(lǐng)域圖：2019年專項(xiàng)債投向領(lǐng)域明細(xì)（剔除未明確）15圖：2020年專項(xiàng)債投

26、向領(lǐng)域明細(xì)（剔除未明確）3.1 后戰(zhàn)疫期政策重點(diǎn)已隨工作轉(zhuǎn)移3.2 中央：既要抗疫又要完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)3.3 貨幣：由金融維穩(wěn)轉(zhuǎn)向降實(shí)體成本3.4 財(cái)政：加大逆周期調(diào)節(jié)需要更積極3.5 產(chǎn)業(yè)：地方助力重大事項(xiàng)目早落地3.6 地產(chǎn)：房住不炒但各地政策已顯暖16三、后戰(zhàn)疫時(shí)期，政策怎發(fā)力3.1后戰(zhàn)疫期政策重點(diǎn)已隨工作轉(zhuǎn)移QTTQMQhABCCoT2T1BMQqT3T4爆發(fā)期攻堅(jiān)期平復(fù)期鞏固期2月3日？A2月12日？復(fù)產(chǎn)線維護(hù)金融市場穩(wěn)定防止中小企業(yè)破產(chǎn)資金適度充裕降成本疏傳導(dǎo)維護(hù)金融市場穩(wěn)定降準(zhǔn)降息恢復(fù)生產(chǎn)給企業(yè)抗疫緩沖期重點(diǎn)扶持抗疫企業(yè)降成本緩沖擊專項(xiàng)債保增長維護(hù)微觀主體活力力保經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)貨幣政策

27、資金適度充裕借新還舊續(xù)上降低存續(xù)成本財(cái)政政策減免緩貼稅收增支抗疫資金數(shù)據(jù)來源：中信建投證券研究發(fā)展部173.2中央：既要抗疫又要完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)【就業(yè)】擴(kuò)大今年碩士研究生招生和專升本規(guī)模，增加基層醫(yī)療、社會(huì)服務(wù)等崗位招募規(guī)模182月23日：在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議上的講話；2月29日：全面提高依法防控依法治理能力健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系；3月 6 日：決戰(zhàn)決勝脫貧攻堅(jiān)座談會(huì)并發(fā)表重要講話核心詞【防控疫情】確保疫情防控、健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系；【穩(wěn)定民生】強(qiáng)化穩(wěn)就業(yè)舉措、切實(shí)保障民生、堅(jiān)決完成扶貧攻堅(jiān)任務(wù)；【復(fù)工復(fù)產(chǎn)】精準(zhǔn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度、針對(duì)性減

28、稅降費(fèi)、擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債、穩(wěn)健貨幣政策要注重靈活適度、抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、穩(wěn)住外貿(mào)基本盤。習(xí)近平總書記講話中央政治局會(huì)議召開時(shí)間：1月25日、2月3日、2月12日、2月21日、2月26日、3月4日；關(guān)鍵詞【防控疫情】增強(qiáng)收治；【穩(wěn)定民生】做好高校畢業(yè)生就業(yè)工作、堅(jiān)決脫貧攻堅(jiān)；【穩(wěn)增長】六穩(wěn)、加大宏觀逆周期調(diào)節(jié)、積極的財(cái)政政策要更積極有為、穩(wěn)健的貨幣政策要更靈活適度、優(yōu)化專項(xiàng)債投向、加大新新投資 項(xiàng)目開工力度、積極推進(jìn)在建項(xiàng)目、加快推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)、新基建；【復(fù)工復(fù)產(chǎn)】推動(dòng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工、加大用工保障。國務(wù)院常委會(huì)議召開時(shí)間：2月5日、2月18日、2月25日、3月3日、3月4日；著力點(diǎn)【財(cái)稅】階段性加

29、大減稅降費(fèi)力度；階段性提高地方財(cái)政留用比例；加快下達(dá)轉(zhuǎn)移支付資金；由財(cái)政再給予一半的貼息，確保企業(yè)貸款利 率低于1.6%；階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)單位繳費(fèi)；階段性免征湖北省境內(nèi)小規(guī)模納稅人增值稅，其他地區(qū)征收率由3%降至1%?！窘鹑凇吭黾釉儋J款、再貼現(xiàn)額度用于中小銀行加大對(duì)中小微企業(yè)信貸支持。同時(shí)，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。 部署對(duì)個(gè)體工商戶加大扶持，幫助緩解疫情影響紓困解難。中央抗疫相關(guān)政策梳理（一）型 類時(shí)間會(huì)議/通知中央/部委一句話概括政策中 央 層 面 政 策2020/1/25中央政治局常委會(huì)會(huì)議中央防控黨中央成立應(yīng)對(duì)疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組，在中央政治局常

30、務(wù)委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下開展工作。黨中央向湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)派出指導(dǎo)組，推動(dòng)有關(guān)地方全面加強(qiáng)防控一線工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)準(zhǔn)確、公開 透明發(fā)布疫情，回應(yīng)境內(nèi)外關(guān)切。要加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，加強(qiáng)有關(guān)政策措施宣傳解讀工作，增強(qiáng)群眾自我防病意識(shí)和社會(huì)信心。要及時(shí)向世界衛(wèi)生組織有關(guān)國家和地區(qū)組織及港澳臺(tái)地區(qū)通報(bào)疫情信 息，加強(qiáng)合作、全力應(yīng)對(duì)，共同維護(hù)地區(qū)和全球衛(wèi)生安全。2020/2/3中央政治局常委會(huì)會(huì)議中央防控，六穩(wěn)疫情防控要堅(jiān)持全國一盤棋，各級(jí)黨委和政府必須堅(jiān)決服從黨中央統(tǒng)一指揮。疫情嚴(yán)重的地區(qū)要集中精力抓好疫情防控工作，其他地區(qū)要在做好防控工作的同時(shí)統(tǒng)籌抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作。要密切監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，聚焦疫情對(duì)

31、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊和影響，圍繞做好“六穩(wěn)”工作。要在做好防控工作的前提下，全力支持和組織推動(dòng)各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加大金融支持力度， 加大企業(yè)復(fù)產(chǎn)用工保障力度，用好用足援企穩(wěn)崗政策，加大新投資項(xiàng)目開工力度，積極推進(jìn)在建項(xiàng)目。2020/2/5國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中央財(cái)政金融支持防 控企業(yè)做好疫情防控重點(diǎn)醫(yī)療物資和生活必需品保供工作，確定支持疫情防控和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的財(cái)稅金融政策，推出一批支持保供的財(cái)稅金融政策。自1月1日起暫采取以下措施：對(duì)防控重點(diǎn)物資生產(chǎn) 企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能購置設(shè)備允許稅前一次性扣除，全額退還這期間增值稅增量留抵稅額；對(duì)運(yùn)輸防控重點(diǎn)物資和提供公共交通、生活服務(wù)、郵政快遞收入免征增值稅；對(duì)相關(guān)

32、防疫藥品和醫(yī)療器械免 收注冊(cè)費(fèi)，加大對(duì)藥品和疫苗研發(fā)的支持；免征民航企業(yè)繳納的民航發(fā)展基金。會(huì)議確定，用好專項(xiàng)再貸款政策，支持銀行向重點(diǎn)醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售的重點(diǎn)企業(yè)包括 小微企業(yè)，提供優(yōu)惠利率貸款，由財(cái)政再給予一半的貼息，確保企業(yè)貸款利率低于1.6%。2020/2/9國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)通知要求切實(shí)加強(qiáng)疫情科學(xué)防 控 有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工 作中央復(fù)工復(fù)產(chǎn)及時(shí)協(xié)調(diào)解決復(fù)工復(fù)產(chǎn)中的困難和問題，盡早恢復(fù)正常生產(chǎn)，為疫情防控提供充足的物資保障，一要推動(dòng)分批有序錯(cuò)峰返程返崗，二要全力做好交通運(yùn)輸組織保障，三要分級(jí)分類提升核酸檢測 等快速篩查能力，四要加強(qiáng)重點(diǎn)人群隔離和病例收治。

33、五要指導(dǎo)企業(yè)認(rèn)真落實(shí)各項(xiàng)防疫要求，六要加快推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)運(yùn)行，七要全面抓好安全生產(chǎn)和社會(huì)穩(wěn)定，八要努力提高公共服務(wù)保障 能力2020/2/12中央政治局常委會(huì)會(huì)議中央防控，金融財(cái)稅 政策支持，地方 專項(xiàng)債要全面增強(qiáng)收治能力，做到應(yīng)收盡收、應(yīng)治盡治，提高收治率。非疫情防控重點(diǎn)地區(qū)對(duì)偏頗和極端做法要及時(shí)糾正，不搞簡單化一關(guān)了之、一停了之。要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，要繼續(xù)研究出臺(tái)階段性、有針對(duì)性的減稅降費(fèi)措施，緩解企業(yè)經(jīng)營困難。要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，對(duì)防疫物資生產(chǎn)企業(yè)加大優(yōu)惠利率信貸支持力度，對(duì)受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)完善差異化優(yōu)惠金融服務(wù)。要以更大力度實(shí)施好就業(yè)優(yōu)先政策， 完善支持

34、中小微企業(yè)的財(cái)稅、金融、社保等政策。要多措并舉做好高校畢業(yè)生等群體就業(yè)工作。要聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券投向，用好中央預(yù)算內(nèi)投資，調(diào)動(dòng)民間投資積極性，加快推動(dòng)建設(shè)一批重大項(xiàng)目。要支持外貿(mào)企業(yè)抓緊復(fù)工生產(chǎn)，加大貿(mào)易融資支持，充分發(fā)揮出 口信用保險(xiǎn)作用。要積極參與國際協(xié)調(diào)合作，為對(duì)外貿(mào)易發(fā)展?fàn)I造良好國際環(huán)境。2020/2/14中央全面深化改革委員會(huì)第 十二次會(huì)議中央生物安全把生物安全納入國家安全體系，系統(tǒng)規(guī)劃國家生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控和治理體系建設(shè)，全面提高國家生物安全治理能力。要盡快推動(dòng)出臺(tái)生物安全法，加快構(gòu)建國家生物安全法律法規(guī)體系、制度保 障體系。2020/2/15在中央政治局常委會(huì)會(huì)議研

35、 究應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫 情工作時(shí)的講話全文公布（2020年2月3日）中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)手段春節(jié)期間部分服務(wù)行業(yè)受到較大沖擊。主要會(huì)體現(xiàn)在加劇工業(yè)企業(yè)特別是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難、延緩?fù)顿Y項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、抑制內(nèi)外商務(wù)經(jīng)貿(mào)活動(dòng)、加大穩(wěn)就業(yè)壓力等方面。聚焦疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn) 行帶來的沖擊和影響，圍繞做好“六穩(wěn)”工作積極推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。要加大金融支持力度，保障企業(yè)合理資金需求，防止出現(xiàn)資金鏈斷裂。推動(dòng)重大項(xiàng)目開工建設(shè)。關(guān)鍵是要選好項(xiàng)目，確保投資精準(zhǔn)有效。要調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，將中央預(yù)算內(nèi)投資優(yōu)先向疫情重災(zāi)區(qū)應(yīng)急醫(yī)療救治設(shè)施、隔離設(shè)施等傳染病防治急需的項(xiàng)目傾斜著力穩(wěn)定居民消費(fèi)。擴(kuò)大消費(fèi)是對(duì)沖疫情影響的重要著力點(diǎn)之一。

36、要加快釋放新興消費(fèi)潛力，積極豐富5G技術(shù)應(yīng)用場景，帶動(dòng)5G手機(jī)等終端消費(fèi)，推動(dòng)增加電子商務(wù)、電子政務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教 育、網(wǎng)絡(luò)娛樂等方面消費(fèi)。以這次疫情應(yīng)對(duì)為契機(jī)，進(jìn)一步培養(yǎng)居民健康生活習(xí)慣，擴(kuò)大綠色食品、藥品、衛(wèi)生用品、健身器材的生產(chǎn)銷售。同時(shí)，要積極穩(wěn)定汽車等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，鼓勵(lì)汽車 限購地區(qū)適當(dāng)增加汽車號(hào)牌配額，帶動(dòng)汽車及相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)。提高國家治理能力和水平。堅(jiān)決取締和嚴(yán)厲打擊非法野生動(dòng)物市場和貿(mào)易，堅(jiān)決革除濫食野生動(dòng)物的陋習(xí)。抓緊出臺(tái)生物安全法等法律。這次疫情暴露出重點(diǎn)衛(wèi)生防疫物資儲(chǔ)備嚴(yán)重不足， 科學(xué)調(diào)整儲(chǔ)備的品類、規(guī)模、結(jié)構(gòu)，提升儲(chǔ)備效能。2020/2/18國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中央穩(wěn)就業(yè)，減免企 業(yè)

37、養(yǎng)老、失業(yè)、 工傷保險(xiǎn)單位繳 費(fèi)部署不誤農(nóng)時(shí)切實(shí)抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)；決定階段性減免企業(yè)社保費(fèi)和實(shí)施企業(yè)緩繳住房公積金政策，多措并舉穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)。穩(wěn)就業(yè)就必須穩(wěn)企業(yè)。會(huì)議確定：階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)單位繳費(fèi)。除湖北外各省份，從2月到6月可對(duì)中小微企業(yè)免征上述三項(xiàng)費(fèi)用，從2月到4月可對(duì)大型企業(yè)減半征收；湖北省從2月到6月可對(duì)各類參保 企業(yè)實(shí)行免征。同時(shí)，6月底前，企業(yè)可申請(qǐng)緩繳住房公積金，在此期間對(duì)職工因受疫情影響未能正常還款的公積金貸款，不作逾期處理。突出抓好穩(wěn)就業(yè)這一“六穩(wěn)”的首要任務(wù)。抓緊出臺(tái)科學(xué)分類、切合實(shí)際的復(fù)工復(fù)產(chǎn)防疫指南，指導(dǎo)各地合理確定復(fù)工復(fù)產(chǎn)條件，取消不必要的保證金。保

38、障失業(yè)人員基本生活。2020/2/21中央政治局會(huì)議中央疫情防控、經(jīng)濟(jì) 社會(huì)發(fā)展對(duì)疫情的判斷：目前疫情蔓延勢頭得到初步遏制，防控工作取得階段性成效，全國新增確診病例數(shù)和疑似病例數(shù)總體呈下降趨勢，尤其是湖北以外省份新增病例大幅減少。同時(shí)要清醒看 到，全國疫情發(fā)展拐點(diǎn)尚未到來，湖北省和武漢市防控形勢依然嚴(yán)峻復(fù)雜。對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷：新冠肺炎疫情雖然給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來明顯影響，但我國經(jīng)濟(jì)有巨大的韌性和潛力，長期向好的趨勢不會(huì)改變。貫徹新發(fā)展理念，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，打好三大攻堅(jiān) 戰(zhàn)，全面做好“六穩(wěn)”工作，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)，完成“十三五”規(guī)

39、劃。政策基調(diào)：積極的財(cái)政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。要 加大對(duì)重點(diǎn)行業(yè)和中小企業(yè)幫扶力度，救助政策要精準(zhǔn)落地，政策要跑在受困企業(yè)前面。要幫扶住宿餐飲、文體娛樂、交通運(yùn)輸、旅游等受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)。要做好農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供工作， 抓好春耕備耕和農(nóng)業(yè)防災(zāi)減災(zāi)。重點(diǎn)領(lǐng)域：要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動(dòng)生 物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。國際貿(mào)易：要深化

40、對(duì)外開放和國際合作。要加強(qiáng)同經(jīng)貿(mào)伙伴的溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)先保障在全球供應(yīng)鏈中有重要影響的龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)恢復(fù)生產(chǎn)供應(yīng)。要支持出口重點(diǎn)企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā) 揮好出口信用保險(xiǎn)作用。數(shù)據(jù)來源：公開信息，中信建投證券研究發(fā)展部19中央抗疫相關(guān)政策梳理（二）時(shí)間會(huì)議/通知中央/部委一句話概括政策中 央 層 面 政 策2020/2/23習(xí)近平：在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺 炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展 工作部署會(huì)議上的講話中央疫情防控和經(jīng)濟(jì) 社會(huì)發(fā)展在確保疫情防控到位的前提下，推動(dòng)非疫情防控重點(diǎn)地區(qū)企事業(yè)單位復(fù)工復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，關(guān)系到為疫情防控提供有力物質(zhì)保障，關(guān)系到民生保障和社會(huì)穩(wěn)定，關(guān)系到實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社 會(huì)發(fā)展目

41、標(biāo)任務(wù)，關(guān)系到全面建成小康社會(huì)和完成“十三五”規(guī)劃，關(guān)系到我國對(duì)外開放和世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。綜合起來看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，疫情的沖擊是短期的、總體上是可控的，只要我們變壓力為動(dòng)力、善于化危為機(jī)，有序恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，強(qiáng)化“六穩(wěn)”舉措，加大政策調(diào) 節(jié)力度，把我國發(fā)展的巨大潛力和強(qiáng)大動(dòng)能充分釋放出來，就能夠?qū)崿F(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。落實(shí)分區(qū)分級(jí)精準(zhǔn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。不能對(duì)不同地區(qū)采取“一刀切”的做法，中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)要依據(jù)防控形勢有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)要繼續(xù)集中精力抓好疫情防控工作。加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度。宏觀政策重在逆周期調(diào)節(jié)，節(jié)奏和力度要能夠?qū)_疫情影響，防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理區(qū)間，防止短期沖擊

42、演變成趨勢性變化。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，要 繼續(xù)研究出臺(tái)階段性、有針對(duì)性的減稅降費(fèi)政策，要擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，用好已有金融支持政策，適時(shí)出臺(tái)新的政策措施。全面強(qiáng)化穩(wěn)就業(yè)舉措。（4）堅(jiān)決完成脫貧攻堅(jiān)任務(wù)。推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。要積極擴(kuò)大國內(nèi)有效需求，加快在建和新開工項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。用好中央預(yù)算內(nèi)投資、專項(xiàng)債券資金和政策性金融，優(yōu)化投向結(jié)構(gòu)。一些傳統(tǒng)行業(yè)受沖擊較大，而智能制 造、無人配送、在線消費(fèi)、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)大成長潛力。要以此為契機(jī)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)。不失時(shí)機(jī)抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。（7）切實(shí)保障基本民生。（8）穩(wěn)住外貿(mào)外資

43、基本盤。2020/2/25國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中央就業(yè)、小微企業(yè)、個(gè)體工商戶推出鼓勵(lì)吸納高校畢業(yè)生和農(nóng)民工就業(yè)的措施。要擴(kuò)大今年碩士研究生招生和專升本規(guī)模，增加基層醫(yī)療、社會(huì)服務(wù)等崗位招募規(guī)模，加大對(duì)小微企業(yè)吸納高校畢業(yè)生就業(yè)的支持。確定鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)貸款給予臨時(shí)性延期還本付息安排，并新增優(yōu)惠利率貸款；一是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)申請(qǐng)，對(duì)符合條件、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的中小微企業(yè)包括個(gè)體工商 戶貸款本金，給予臨時(shí)性延期償還安排，付息可延期到6月30日，并免收罰息。湖北省境內(nèi)各類企業(yè)都可享受上述政策。二是增加再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元，重點(diǎn)用于中小銀行加大對(duì)中小 微企業(yè)信貸支持。同時(shí)，下調(diào)支農(nóng)

44、、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。6月底前，對(duì)地方法人銀行新發(fā)放不高于貸款市場報(bào)價(jià)利率加50個(gè)基點(diǎn)的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請(qǐng)?jiān)儋J款 資金。國有大型銀行上半年普惠型小微企業(yè)貸款余額同比增速要力爭不低于30%。政策性銀行將增加3500億元專項(xiàng)信貸額度，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。部署對(duì)個(gè)體工商戶加大扶持，幫助緩解疫情影響紓困解難。一是自3月1日至5月底，免征湖北省境內(nèi)小規(guī)模納稅人增值稅，其他地區(qū)征收率由3%降至1%。二是個(gè)體工商戶按單位參保企業(yè) 職工養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)的，參照中小微企業(yè)享受減免政策。三是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加發(fā)放低息貸款，定向支持個(gè)體工商戶。四是切實(shí)落實(shí)將除高耗

45、能行業(yè)外工商業(yè)電價(jià)進(jìn)一步階段性降低5%的 政策。2020/2/26中央政治局常委會(huì)中央疫情防控聽取中央應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組匯報(bào)，分析當(dāng)前疫情形勢，研究部署近期防控重點(diǎn)工作。2020/2/27新冠肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組 會(huì)議中央疫情防控繼續(xù)集中優(yōu)勢醫(yī)療資源加大重癥患者救治力度，有效降低病亡率，多措并舉保障湖北省和武漢市生活必需品供應(yīng)，細(xì)化重點(diǎn)人群疫情防控措施，與世衛(wèi)組織和有關(guān)國家加強(qiáng)國際合作，不斷拓展 疫情防控形勢積極向好態(tài)勢。2020/2/29習(xí)近平：全面提高依法防控依法治理能力 健全國家公共 衛(wèi)生應(yīng)急管理體系中央疫情防控、補(bǔ)短 板針對(duì)這次疫情暴露出來的短板和不足，抓緊補(bǔ)短板

46、、堵漏洞、強(qiáng)弱項(xiàng)，完善重大疫情防控體制機(jī)制，健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系。第一，強(qiáng)化公共衛(wèi)生法治保障。第二，改革完善疾病預(yù)防控制體系。第三，改革完善重大疫情防控救治體系。第四，健全重大疾病醫(yī)療保險(xiǎn)和救助制度。第五，健全統(tǒng)一的應(yīng)急物資保障體系。2020/2/29關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券 法有關(guān)工作的通知中央證券法施行中華人民共和國證券法于2019年12月28日修訂通過，自2020年3月1日起施行。充分認(rèn)識(shí)證券法修訂的重要意義穩(wěn)步推進(jìn)證券公開發(fā)行注冊(cè)制。分步實(shí)施股票公開發(fā)行注冊(cè)制改革，落實(shí)好公司債券公開發(fā)行注冊(cè)制要求，完善證券公開發(fā)行注冊(cè)程序。依法懲處證券違法犯罪行為。（4）加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)

47、。（5）加快清理完善相關(guān)規(guī)章制度2020/3/3國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中央減稅降費(fèi)、地方 財(cái)政階段性加大減稅降費(fèi)力度。3月1日至6月30日，免收進(jìn)出口貨物港口建設(shè)費(fèi)，將貨物港務(wù)費(fèi)、港口設(shè)施保安費(fèi)等政府定價(jià)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低20%，取消非油輪貨船強(qiáng)制應(yīng)急響應(yīng)服務(wù)及收費(fèi)。6 月底前，減半收取鐵路保價(jià)、集裝箱延期使用、貨車滯留等費(fèi)用。降低部分政府管理的機(jī)場服務(wù)保障環(huán)節(jié)收費(fèi)。對(duì)疫情防控期間執(zhí)行應(yīng)急運(yùn)輸任務(wù)的交通運(yùn)輸、物流企業(yè)，屬于政府購買公共服 務(wù)的，各級(jí)財(cái)政要給予補(bǔ)償。要鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過延長保險(xiǎn)期限、續(xù)保費(fèi)用抵扣等方式，適當(dāng)減免疫情期間停運(yùn)的營運(yùn)車輛、船舶、飛機(jī)保險(xiǎn)費(fèi)用。階段性提高地方財(cái)政留用比例。3月1日至6月

48、底，在已核定的各省份當(dāng)年留用比例基礎(chǔ)上統(tǒng)一提高5個(gè)百分點(diǎn)，新增留用約1100億元資金，全部留給縣級(jí)使用。加快下達(dá)轉(zhuǎn)移支付資金，指導(dǎo)各地優(yōu)先用于疫情防控和“三保”支出按時(shí)足額支付。有缺口的地區(qū)一律要調(diào)減其他項(xiàng)目支出，進(jìn)一步壓減一般性支出。2020/3/4中央政治局常務(wù)委員會(huì)中央疫情防控、新基 建要持續(xù)用力加強(qiáng)湖北省和武漢市疫情防控工作，繼續(xù)保持內(nèi)防擴(kuò)散、外防輸出的防控策略。要突出抓好北京等重點(diǎn)地區(qū)疫情防控。要把復(fù)工復(fù)產(chǎn)與擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，把被抑制、被凍結(jié)的消費(fèi)釋放出來，把在疫情防控中催生的新型消費(fèi)、升級(jí)消費(fèi)培育壯大起來，使實(shí)物消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)得到回補(bǔ)。加快推進(jìn)國家規(guī)劃已 明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建

49、設(shè)。要加大公共衛(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。要注重調(diào)動(dòng)民間投資積極性。要在擴(kuò)大對(duì)外開放中推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，努力做好穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資工作，開拓多元化國際市場。要有針對(duì)性地開展援企、穩(wěn)崗、擴(kuò)就業(yè)工作，做好高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)工作，積極幫助個(gè)體工商戶紓困。2020/3/6習(xí)近平出席決戰(zhàn)決勝脫貧攻 堅(jiān)座談會(huì)并發(fā)表重要講話中央扶貧攻堅(jiān)以更大決心、更強(qiáng)力度推進(jìn)脫貧攻堅(jiān)，堅(jiān)決克服新冠肺炎疫情影響，堅(jiān)決奪取脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)全面勝利繼續(xù)聚焦“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)，落實(shí)脫貧攻堅(jiān)方案，瞄準(zhǔn)突出問題和薄弱環(huán)節(jié)狠抓政策落實(shí)，攻堅(jiān)克難完成任務(wù)。落實(shí)分區(qū)分級(jí)精準(zhǔn)防控策略，

50、努力克服疫情影響。要保持脫貧攻堅(jiān)政策穩(wěn)定，對(duì)退出的貧困縣、貧困村、貧困人口，要保持現(xiàn)有幫扶政策總體穩(wěn)定，扶上馬送一程。過渡期內(nèi)，要嚴(yán)格落實(shí)摘帽不摘責(zé)任、摘帽不摘政策、摘帽不摘幫扶、摘 帽不摘監(jiān)管的要求，主要政策措施不能急剎車，駐村工作隊(duì)不能撤。數(shù)據(jù)來源：公開信息，中信建投證券研究發(fā)展部203.3貨幣：由金融維穩(wěn)轉(zhuǎn)向降實(shí)體成本【貨幣政策總基調(diào)】1、穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策要靈活適度；2、堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間?！矩泿耪呗淠_點(diǎn)】保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場利率下行2月2日，1.2萬億逆回購資金投放，7D、14D中標(biāo)利率下行10BP；2月4日，招標(biāo) 開展5000億

51、元逆回購操作；2月10日，招標(biāo)方式開展9000億元逆回購；2月17日，2000億元MLF和1000億元7D逆回購操作，中 標(biāo)利率3.15%，下調(diào)10BP。2月19日，節(jié)后OMO操作的短期流動(dòng)性已基本收回。用好專向再貸款政策2月7日，設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，加強(qiáng)對(duì)重要醫(yī)用、生活物資重點(diǎn)企業(yè)金融支持，運(yùn)用專項(xiàng)再貸款 資金發(fā)放貸款不能超過最近一次公布LPR減100BP；2月26日，在前期已經(jīng)設(shè)立3000億元疫情防控專項(xiàng)再貸款的基礎(chǔ)上，增加 再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，其中，支農(nóng)、支小再貸款額度分別為1000 億元、3000億元，再貼現(xiàn)額度

52、1000億元。積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，起好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)的引導(dǎo)作用普惠金融定向降準(zhǔn)也將進(jìn)行年度動(dòng)態(tài)調(diào)整。 加大支小再貸款和再貼現(xiàn)支持力度，引導(dǎo)降低企業(yè)融資成本，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)的支持力度，加大中小微 企業(yè)金融專項(xiàng)債券的發(fā)行力度，要支持商業(yè)銀行有足夠的對(duì)中小微企業(yè)發(fā)放貸款的資金來源，一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)貸款逾期的，允 許可以不做逾期貸款報(bào)送。發(fā)揮政策銀行支持作用2月24日，進(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行的支持作用，支持三家政策性銀行繼續(xù)發(fā)揮作用，支持國家開發(fā) 銀行對(duì)制造業(yè)企業(yè)，支持進(jìn)出口銀行對(duì)外貿(mào)企業(yè)，支持農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對(duì)生豬生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)擴(kuò)大融資支持。3500億元政策 性

53、銀行專項(xiàng)信貸額度?！俱y行考核暫松綁】適當(dāng)降低對(duì)短期利潤增長的過高要求，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本存款基準(zhǔn)是我國利率體系壓艙石，長期保留，適時(shí)適度調(diào)整【政策紅線及要義】房住不炒，LPR下行基本上不影響個(gè)人房貸利率提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，降低社會(huì)融資成本促進(jìn)金融要素流向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域21央行提供流動(dòng)性3.3貨幣：由金融維穩(wěn)轉(zhuǎn)向降實(shí)體成本22【支持受損企業(yè)】對(duì)于受疫情影響較大的批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運(yùn)輸、文化旅游等行業(yè)，以及有發(fā)展前景 但暫時(shí)受困的企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸；加大對(duì)受困小微民營企業(yè)扶持力度；加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域復(fù)工復(fù)產(chǎn)的

54、信貸保障和投放；加快推動(dòng)一批重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)；著力推動(dòng)穩(wěn)定居民消費(fèi)和加快釋放潛在需求；符合條件企業(yè)：還本日期及貸款付息日期最長可延至2020年6月30日。【資管新規(guī)延期】按照資管新規(guī)要求，穩(wěn)妥有序完成存量資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改工作，對(duì)到2020年底確實(shí)難以完成 處置的，允許適當(dāng)延長過渡期。【金改方向不變】P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治行動(dòng)的方向不變、房地產(chǎn)金融政策尚未作出調(diào)整銀保監(jiān)間接融資證監(jiān)會(huì)直接融資【股權(quán)】綠色通道對(duì)于注冊(cè)在湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)的相關(guān)企業(yè)以及募集資金主要用于疫情防控領(lǐng) 域的企業(yè)，相關(guān)企業(yè)掛牌和股票發(fā)行設(shè)置綠色通道；2月3日，暫停融券賣出；2月14日，創(chuàng)業(yè)板再融新規(guī)?！緜鶛?quán)】綠色通道對(duì)于注

55、冊(cè)在湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)的相關(guān)企業(yè)以及募集資金主要用于疫情防控領(lǐng) 域的企業(yè)，實(shí)施公司債券、資產(chǎn)支持證券發(fā)行綠色通道政策。3月1日，新證券法債券發(fā)行注冊(cè)制公司債支持借新還舊金融抗疫相關(guān)政策梳理（一）數(shù)據(jù)來源：公開信息，中信建投證券研究發(fā)展部23類型時(shí)間會(huì)議/通知中央/部委一句話概括政策貨 幣 政 策 與 金 融 監(jiān) 管2020/1/26關(guān)于加強(qiáng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)金融服務(wù)配合做好新型冠狀病毒感染的肺炎 疫情防控工作的通知銀保監(jiān)會(huì)金融支持受損 行業(yè)要充分發(fā)揮銀行信貸、保險(xiǎn)保障、融資擔(dān)保等多方合力，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)民生重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持。對(duì)于受疫情影響較大的批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運(yùn)輸、文化旅游等行 業(yè)，以及有發(fā)展前

56、景但暫時(shí)受困的企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。鼓勵(lì)通過適當(dāng)下調(diào)貸款利率、完善續(xù)貸政策安排、增加信用貸款和中長期貸款等方式，支持相關(guān) 企業(yè)戰(zhàn)勝疫情災(zāi)害影響。2020/2/1關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型 冠狀病毒感染肺炎疫情的通知央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、 證監(jiān)會(huì)、外管 局提供流動(dòng)性， 金融支持防 疫，小微企業(yè) 援助保持流動(dòng)性合理充裕，加大貨幣信貸支持力度，通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，提供充足流動(dòng)性，保持金融市場流動(dòng) 性合理充裕，為受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)提供差異化優(yōu)惠的金融服務(wù)。對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)到期還款困難的，可予以展期或續(xù)貸。各級(jí)政府性融資擔(dān)

57、保再擔(dān)保 機(jī)構(gòu)應(yīng)取消反擔(dān)保要求，降低擔(dān)保和再擔(dān)保費(fèi)。對(duì)受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)的融資擔(dān)保再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，國家融資擔(dān)?；饻p半收取再擔(dān)保費(fèi)。加強(qiáng)制造業(yè)、小微企業(yè)、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持。暢通國庫緊急撥款通道，構(gòu)建疫情防控?fù)芸睢熬G色通道”。靈活妥善調(diào)整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項(xiàng)。上市公司、掛牌公司、公司債券發(fā)行人受疫情影響，在法定期限內(nèi)披露2019年年報(bào)或2020年第一季度季報(bào)有困難的， 證監(jiān)會(huì)、證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)要依法妥善安排。2020/2/1李超副主席關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融 支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫 情的通知答記者問證監(jiān)會(huì)發(fā)行綠色通道對(duì)于注冊(cè)在湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)的相關(guān)企業(yè)以及募集資金

58、主要用于疫情防控領(lǐng)域的企業(yè)，一方面，實(shí)施公司債券、資產(chǎn)支持證券發(fā)行綠色通道政策，優(yōu)化工作流程，實(shí) 行“專人對(duì)接，專項(xiàng)審核”；另一方面，結(jié)合正在推進(jìn)的深化新三板改革，對(duì)相關(guān)企業(yè)掛牌和股票發(fā)行設(shè)置綠色通道，即報(bào)即審、專人對(duì)接、優(yōu)先審查、審?fù)昙磼欤òl(fā)）。2020/2/1銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇關(guān)于進(jìn)一步 強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感 染肺炎疫情的通知答記者問銀保監(jiān)會(huì)信貸支持防疫、資管新規(guī)延 長過渡期一是保障信貸資源供給。二是開辟業(yè)務(wù)快速審批通道。三是減費(fèi)讓利降成本。四是發(fā)揮金融租賃特色優(yōu)勢。五是積極支持防疫用品小微企業(yè)生產(chǎn)。六是發(fā)揮保險(xiǎn)保障功 能。按照資管新規(guī)要求，穩(wěn)妥有序完成存量資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改工作，

59、對(duì)到2020年底確實(shí)難以完成處置的，允許適當(dāng)延長過渡期。對(duì)償付能力充足率較高、資產(chǎn)負(fù)債匹配情 況較好的保險(xiǎn)公司，允許其在現(xiàn)有30%上限的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例。2020/2/2證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人答記者問證監(jiān)會(huì)支持借新環(huán)境 度過難關(guān)對(duì)疫情防控期間到期的公司債券，發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營正常的，我會(huì)通過設(shè)立綠色通道等措施，支持發(fā)新還舊。積極引導(dǎo)投資者對(duì)疫情防控期間到期的公司債券，通過與發(fā) 行人達(dá)成展期安排、調(diào)整還本付息周期等方式，幫助發(fā)行人度過困難期。2020/2/2公開市場操作央行提供流動(dòng)性2020年2月3日中國人民銀行將開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動(dòng)性充足供應(yīng)，銀行體

60、系整體流動(dòng)性比去年同期多9000億元。 其中，7天期逆回購9000億元，中標(biāo)利率2.4%；14天期逆回購操作3000億元，中標(biāo)利率2.55%，中標(biāo)利率雙雙較前次操作降低10個(gè)基點(diǎn)。2020/2/3融券賣出業(yè)務(wù)證監(jiān)會(huì)股市穩(wěn)定證監(jiān)會(huì)對(duì)多家券商下發(fā)通知，要求2020 年2 月3 日起暫停融券賣出業(yè)務(wù)。所有兩融客戶暫停新的融券賣出交易，但此前已存續(xù)的融券賣出倉單不強(qiáng)制歸還?？蛻魰和?融券賣出期間的專享融券源費(fèi)用可以適當(dāng)協(xié)商減免。2020/2/4公開市場操作央行提供流動(dòng)性為充足供應(yīng)流動(dòng)性,維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2020年2月4日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了5000億元逆回購操作。超