美聯(lián)儲“退出策略”短期恐難實施

1、.：.；美聯(lián)儲“退出戰(zhàn)略短期恐難實施關(guān)注美聯(lián)儲議息會議 宣布維持利率不變 放緩資產(chǎn)收買方案 伯南克似乎“偷學(xué)了格老的太極絕招。對那些急于從決策者口中套出下一步貨幣政策走向信號的投資人來說，周三的美國議息會議等于沒開。美聯(lián)儲用堪稱“滴水不漏的會后聲明，將圍繞量化寬松貨幣政策的退出懸念留到了下一次例會。 道指尾盤詭異跳水 假設(shè)不是最后時辰“掉鏈子，道指能夠在23日就完成了沖擊10000點的壯舉。在聯(lián)儲會議聲明公布后，道指應(yīng)聲躥升，一度間隔 萬點僅有幾十點；但僅僅半小時后，股指便忽然急轉(zhuǎn)直下，以接近日內(nèi)最低點終了了當(dāng)日買賣。 按照慣例，周三的聯(lián)儲會議聲明也是在當(dāng)?shù)貢r間下午2時15分左右公布。在此之前

2、，美國股市當(dāng)日的表現(xiàn)頗為平淡，道指大部分時間內(nèi)都在圍繞前一日收盤價的狹窄區(qū)間內(nèi)游走。 然而，下午2時15分左右，市場風(fēng)云突變。在道指的引領(lǐng)下，美股三大指數(shù)急速拉升，很快創(chuàng)出日內(nèi)高點。至2時34分左右，道指已升至9917點一線，再度刷新自去年10月初以來的盤中高點，并直逼萬點整數(shù)關(guān)。幾乎在同時，標(biāo)普500指數(shù)和納指也來到日內(nèi)高點。 正當(dāng)多頭預(yù)備為道指時隔近一年重新收復(fù)萬點擊掌相慶時，情形卻陡然急轉(zhuǎn)直下。三大股指在觸及日內(nèi)高點后動能盡失，在不到半小時內(nèi)，道指便回吐了全部漲幅。不僅如此，在當(dāng)天余下約一個小時的買賣時間里，三大指數(shù)一路下行，最終收出三根帶長上影線的大陰線，收在日內(nèi)低點附近。 截至23日

3、收盤，道指下跌81.32點，至9748.55點，跌幅0.8，日內(nèi)最低點為9740.84；規(guī)范普爾500指數(shù)跌10.79點，至1060.87點，跌幅1；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌14.88點，至2131.42點，跌幅0.7。 決策聲明模棱兩可 一些分析師將美股尾盤的跳水歸結(jié)為銀行股的拖累，銀行股高居當(dāng)日跌幅榜前列，摩根大通對道指拖累最大，收挫3，規(guī)范普爾金融股分類指數(shù)和KBW銀行股指數(shù)均下挫超越2。 多位美股戰(zhàn)略師都分析說，美聯(lián)儲在聲明中重申將在長時間內(nèi)維持超低利率，這雖然對消費者有利，但對吃利息的銀行而言卻是噩耗。 還有人以為，股市下跌是由于投資人擔(dān)憂寬松政策即將到頭，甚至能夠很快啟動加息。不過，這些

4、觀念并未得到廣泛支持。相比之下，一個更為合理的解釋似乎是，美股在過去六個月已暴跌近60，宏大的調(diào)整壓力，使得不少投資人利用美聯(lián)儲聲明作為獲利了結(jié)的借口。 然而，細(xì)讀美聯(lián)儲的聲明，除了對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加樂觀以及會堅持低利率之外，投資人卻很難找出明確的股市利空要素，比如什么時候會撤出超寬松貨幣政策措施。 美聯(lián)儲的決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會23日經(jīng)過投票決議，將聯(lián)邦基金利率目的維持在零至0.25的區(qū)間不變。在會后發(fā)布的政策聲明中，美聯(lián)儲指出，經(jīng)濟(jì)活動在嚴(yán)重下滑后曾經(jīng)有所上升，顯示對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加樂觀。 不過美聯(lián)儲官員們也估計，利率在較長時期內(nèi)都會維持在當(dāng)前的超低程度不變。美聯(lián)儲還表示，將完成全部1.25萬

5、億美圓的住房抵押貸款支持證券收買方案，而在前一個月，當(dāng)局還只是說“至多1.25萬億美圓，闡明在某種程度上當(dāng)局加大了資產(chǎn)收買力度。聲明還重申，方案在2021年10月底完成購買3000億美圓美國國債的措施。 退出戰(zhàn)略“猶抱琵琶 獨一令分析師感到有些不測的決議是，美聯(lián)儲宣布將把1.25萬億美圓抵押貸款支持證券購買方案延伸至明年第一季度末，同時還將“逐漸放慢購買這些證券的步伐，以促進(jìn)市場的平穩(wěn)過渡。 有經(jīng)濟(jì)學(xué)家以為，上述舉措雖然不是明確的退出方案，但能夠是一個前兆，由于放緩收買能夠是當(dāng)局希望下一步停頓資產(chǎn)收買方案。 從實踐的情況看，紐約聯(lián)儲銀行周三已表示，將從9月24日起減少每周購買機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證

6、券的平均規(guī)模。該行表示，將逐漸縮減購買機(jī)構(gòu)債的規(guī)模和頻率，并從2021年第一季度的某個時候起，將購買頻率降至每兩周購買一次。這能夠是退出的苗頭之一。 但即使如此，要從“超寬松過渡到“緊縮，能夠還有相當(dāng)長一段時間。前美聯(lián)儲學(xué)者、摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費羅利表示，雖然美聯(lián)儲成認(rèn)經(jīng)濟(jì)活動上升，但當(dāng)局仍以為未來還有一段相當(dāng)長的艱苦道路。 在美聯(lián)儲公布聲明后，利率期貨市場的最新走勢顯示，買賣商降低了對美聯(lián)儲明年加息的押注。而湯森路透對多家美國國債一級買賣商的調(diào)查那么顯示，16家受訪銀行中有9家都以為，美聯(lián)儲估計將在明年開場加息，但沒有一家以為加息時時機(jī)早于明年第二季度。 另外還有5家銀行估計聯(lián)儲將堅持利率不變直至2021年，匯豐和法巴銀行兩家甚至以為，加息要等到2021年。 近期的數(shù)據(jù)顯示，美