國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起~從政策和產(chǎn)品的角度

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250027 奶粉行業(yè)歷經(jīng)更迭，國(guó)產(chǎn)奶粉從落寞到崛起 4 HYPERLINK l _TOC_250026 我國(guó)奶粉行業(yè)歷經(jīng)更迭 4 HYPERLINK l _TOC_250025 配方注冊(cè)制將繼續(xù)推升國(guó)產(chǎn)奶粉市占率 4 HYPERLINK l _TOC_250024 2016 年嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制提升行業(yè)集中度 5 HYPERLINK l _TOC_250023 近兩年配方注冊(cè)節(jié)奏放緩，國(guó)內(nèi)廠家占比 70%左右 6 HYPERLINK l _TOC_250022 二次配方注冊(cè)臨近，加速產(chǎn)品系列及廠商淘汰 7 HYPERLINK l _TOC_25002

2、1 多項(xiàng)舉措，為中國(guó)寶寶打造更優(yōu)質(zhì)奶粉 7 HYPERLINK l _TOC_250020 加強(qiáng)審核力度，完善檢查制度 7 HYPERLINK l _TOC_250019 “新國(guó)標(biāo)”力圖推升奶粉質(zhì)量，打造更適合中國(guó)寶寶的奶粉 8 HYPERLINK l _TOC_250018 嬰幼兒奶粉新國(guó)標(biāo)醞釀多年，有望于近一兩年推出 8 HYPERLINK l _TOC_250017 新國(guó)標(biāo)為中國(guó)寶寶量身定制，與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)有較大區(qū)別 8 HYPERLINK l _TOC_250016 國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)低 ，但團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)高，總體生鮮乳質(zhì)量比肩國(guó)際 9 HYPERLINK l _TOC_250015 外國(guó)的月亮不一定更圓

3、 11 HYPERLINK l _TOC_250014 什么樣的奶粉才是好奶粉？ 11 HYPERLINK l _TOC_250013 新鮮度的重要性 11 HYPERLINK l _TOC_250012 奶粉的生產(chǎn)工藝 11 HYPERLINK l _TOC_250011 國(guó)產(chǎn)大牌更注重使用鮮奶為原料 12 HYPERLINK l _TOC_250010 國(guó)產(chǎn)奶粉配方更加豐富全面 13 HYPERLINK l _TOC_250009 奶粉配方的重要性，為什么不能用鮮奶代替 1-2 段配方奶粉？ 13 HYPERLINK l _TOC_250008 從配方比較主流嬰配粉營(yíng)養(yǎng)的全面性 14 HY

4、PERLINK l _TOC_250007 強(qiáng)勢(shì)品牌更注重自主研發(fā)特色營(yíng)養(yǎng)成分 15 HYPERLINK l _TOC_250006 外資品牌部分 3 段奶粉添加“敏感成分” 16 HYPERLINK l _TOC_250005 國(guó)產(chǎn)奶粉逐漸得到認(rèn)可 16 HYPERLINK l _TOC_250004 國(guó)內(nèi)外品牌奶粉價(jià)差縮小，主流品牌系列價(jià)格相當(dāng) 16 HYPERLINK l _TOC_250003 國(guó)內(nèi)外奶粉品牌推薦度相當(dāng) 17 HYPERLINK l _TOC_250002 2020 年我國(guó)進(jìn)口嬰幼兒奶粉數(shù)量同比多年來(lái)首次下降 18 HYPERLINK l _TOC_250001 風(fēng)險(xiǎn)提

5、示 18 HYPERLINK l _TOC_250000 附件：國(guó)內(nèi)外嬰配粉標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比 19相關(guān)報(bào)告匯總 22插圖目錄圖 1： 國(guó)產(chǎn)奶粉市占率變化 5圖 2： 2015 年我國(guó)奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 6圖 3： 2019 年我國(guó)奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 6圖 4： 嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量：累計(jì)：個(gè) 6圖 5： 嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量新增：個(gè) 6圖 6： 2020 年品牌新配方注冊(cè)數(shù)量 7P3東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度圖 7： 嬰幼兒配方奶粉工藝對(duì)比 11圖 8： 國(guó)內(nèi)外品牌奶粉原料對(duì)比 12圖 9： 國(guó)產(chǎn)和外資奶粉價(jià)格對(duì)比：元/k

6、g 17圖 10： 大品牌奶粉主要系列價(jià)格對(duì)比（元/100g） 17圖 11： 2021 年 C-NPS 嬰幼兒奶粉推薦度排行榜 18圖 12： 我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量（噸） 18圖 13： 我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量：?jiǎn)卧拢和?18表格目錄表 1： 嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法重要條款 5表 2： 國(guó)內(nèi)外生鮮乳標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比 10表 3： 企業(yè)生鮮乳內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)平均 10表 4： 各品牌 1 段奶粉主要原料 13表 5： 主流品牌奶粉產(chǎn)品對(duì)比分析（一段） 14表 6： 品牌代表系列特色配方： 15表 7： 主流品牌奶粉產(chǎn)品敏感成分（三段）： 16表 8： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 0-6 個(gè)

7、月嬰兒配方奶粉 ：蛋白質(zhì)、脂肪和碳水化合物（部分） 19表 9： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 6-36 個(gè)月嬰兒配方奶粉：蛋白質(zhì)、脂肪和碳水化合物（部分） 19表 10： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 0-6 個(gè)月嬰兒配方奶粉 ：維生素指標(biāo)（部分） 19表 11： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 7-36 個(gè)月嬰兒配方奶粉 ：維生素指標(biāo)（部分） 19表 12： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 0-6 個(gè)月嬰兒配方奶粉 ：礦物質(zhì)指標(biāo)（部分） 20表 13： 國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)： 7-36 個(gè)月嬰兒配方奶粉 ：礦物質(zhì)指標(biāo)（部分） 20表 14： 可選成分及其他添加標(biāo)準(zhǔn)：?jiǎn)挝?100KJ 20P4東興證券深度報(bào)告

8、食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度奶粉行業(yè)歷經(jīng)更迭，國(guó)產(chǎn)奶粉從落寞到崛起我國(guó)奶粉行業(yè)歷經(jīng)更迭我國(guó)奶粉行業(yè)發(fā)展可分為四個(gè)階段：1949 年-1978 年為萌芽期。解放初期，絕大部分家庭都選擇米湯和米糊輔助母乳喂養(yǎng)，奶粉對(duì)國(guó)民來(lái)說(shuō)是“舶來(lái)品”。彼時(shí)國(guó)營(yíng)奶粉企業(yè)與奶粉加工業(yè)剛剛起步，只有全脂奶粉和全脂加糖奶粉，并非是嬰幼兒奶粉，并且產(chǎn)量低、價(jià)格高。20 世紀(jì) 80 年代初迎來(lái)成長(zhǎng)階段：國(guó)務(wù)院為解決“娃娃吃飯難”的問(wèn)題，將“配方奶粉”研究作為“六五”期間的課題。1983 年國(guó)家發(fā)布了首個(gè)嬰幼兒配方奶粉標(biāo)準(zhǔn)。90 年代黑龍江省乳品工業(yè)研究所研發(fā)出“嬰兒配方奶粉 I

9、II” ，自此眾多國(guó)產(chǎn)品牌在此基礎(chǔ)上將其產(chǎn)品推出市場(chǎng)。巨大的利益誘惑使得奶粉市場(chǎng)亂象開(kāi)始滋生。80s 和 90s 我國(guó)的鮮奶產(chǎn)量很少，大部分牛奶都是用國(guó)外的大包粉勾兌出來(lái)的“還原奶”，從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始“調(diào)奶專家”出現(xiàn)。由于奶牛稀缺，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量的劣質(zhì)奶和用顏料染色的假奶牛，為了檢測(cè)“達(dá)標(biāo)”，“調(diào)奶師”用三聚氰胺、脂肪粉、乳清粉、抗生素、雙氧水蒙混過(guò)關(guān)。（參考自，中國(guó)奶粉往事，遠(yuǎn)川研究所）2008 年“三聚氰胺”事件爆發(fā)。三鹿等傳統(tǒng)巨頭倒下，國(guó)內(nèi)奶粉遭遇信任危機(jī)、進(jìn)入洗牌階段，進(jìn)口奶粉迅速占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。2010 年，隨著國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB10765-2010嬰兒配方食品、 GB10767-2010較

10、大嬰兒及幼兒配方食品的頒布，國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)發(fā)展逐步規(guī)范化，消費(fèi)者信心不斷回升。2016 年奶粉新政：2016 年國(guó)家頒布嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法。隨后幾年，國(guó)產(chǎn)品牌注冊(cè)占比明顯高于外資品牌，國(guó)產(chǎn)品牌市占率快速回升。未來(lái)我國(guó)嬰幼兒奶粉國(guó)產(chǎn)化率提升源于以下幾大因素：配方注冊(cè)進(jìn)度減緩，二次注冊(cè)臨近；嬰幼兒奶粉新國(guó)標(biāo)有望落地；我國(guó)生鮮乳質(zhì)量的提升+奶粉質(zhì)量提升；新冠疫情，這幾大因素將共同推動(dòng)行業(yè)集中度及國(guó)產(chǎn)奶粉市占率提升。配方注冊(cè)制將繼續(xù)推升國(guó)產(chǎn)奶粉市占率三聚氰胺事件后國(guó)產(chǎn)奶粉市占率急劇下滑，在 14 年左右下降到接近 40%，直到 2016 年奶粉新政前后國(guó)產(chǎn)嬰配粉市占率開(kāi)始回升。根據(jù) AC

11、 尼爾森數(shù)據(jù)，2018 年國(guó)產(chǎn)嬰配粉市占率上升至 43.7%，2020 年 Q3 其市占率回升至 51.5%。P5東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度圖1：國(guó)產(chǎn)奶粉市占率變化120%100%80%60%40%20%0%20072008200920102011201220132014201520162017201820192020Q3國(guó)產(chǎn)奶粉占有率外資品牌市占率資料來(lái)源： 歐睿、AC 尼爾森、2016 年嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制提升行業(yè)集中度2016 年嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法出臺(tái)，被稱為“史上最嚴(yán)奶粉新政”。該管理辦法對(duì)市場(chǎng)影響最大的

12、是 3 個(gè)條款：嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法重要條款表1：嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法重要條款1 、全面注冊(cè)登記2 、注冊(cè)要求嚴(yán)格3 、限制配方數(shù)量要求所有嬰幼兒配方奶粉必須進(jìn)行登記注冊(cè)，否則不予在境內(nèi)銷售（包括在國(guó)內(nèi)售賣(mài)的外資品牌奶粉，海淘除外）。申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)具備與所生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉相適應(yīng)的研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、檢驗(yàn)?zāi)芰?，包括?shí)施危害分析與關(guān)鍵控制點(diǎn)體系。同一企業(yè)申請(qǐng)注冊(cè)兩個(gè)以上同年齡段產(chǎn)品配方時(shí)，產(chǎn)品配方之間應(yīng)當(dāng)有明顯差異，并經(jīng)科學(xué)證實(shí)。原則上每個(gè)企業(yè)（工廠）不得超過(guò) 3 個(gè)系列(品牌)9 種產(chǎn)品配方（每個(gè)系列包括 1 段-3 段共三個(gè)配方）。資料來(lái)源： 國(guó)家藥品監(jiān)督管理局、奶粉

13、注冊(cè)之后行業(yè)集中度有所提升，主要體現(xiàn)在小品牌的份額被明顯擠壓，國(guó)產(chǎn)份額上升。2016 年，我國(guó)有 103 家嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)共有近 2000 個(gè)配方，截止 2020 年 6 月 30 日，嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量為 1302 個(gè)，其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家注冊(cè)配方 989 個(gè)，國(guó)內(nèi)占比 76%。2015 年，行業(yè)占比低于 5%的品牌大概總共占據(jù) 43%的市場(chǎng)份額，到了 2019 年行業(yè)占比低于 5%的品牌大概總共只占據(jù) 24%的市場(chǎng)份額，一些規(guī)模較小而系列眾多的小品牌被迫砍掉部分系列，經(jīng)營(yíng)壓力增加后被市場(chǎng)淘汰，行業(yè)集中度提升。同時(shí)這也意味著大品牌擠占小品牌雖然依然存在一定空間，但也比較有限，

14、未來(lái)嬰配粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。2016 年行業(yè)注冊(cè)制后，本土品牌如飛鶴和君樂(lè)寶憑借著渠道優(yōu)勢(shì)迅速搶占小品牌市場(chǎng)份額，占領(lǐng)下線市場(chǎng)。在眾多品牌中，飛鶴、達(dá)能、君樂(lè)寶市占率明顯上升；美贊臣、貝因美、合生元市占率有較明顯的下滑。P6東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度圖2：2015 年我國(guó)奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局圖3：2019 年我國(guó)奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局合生元8%雅培7%4% 雀巢4% 伊利6%貝因美9%美素佳兒4%蒙牛雅士利惠氏13%其他31%美贊臣14%雅培7%美贊臣6%伊利5% 君樂(lè)寶6%5%達(dá)能10%澳優(yōu)5%美素佳兒飛鶴13%完達(dá)山2%合生元5%2%

15、貝因美A2蒙牛雅2% 1%士利惠氏14%其他17%資料來(lái)源： 歐睿、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息、資料來(lái)源： 歐睿、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息、近兩年配方注冊(cè)節(jié)奏放緩，國(guó)內(nèi)廠家占比 70%左右2017 年嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量為 940 個(gè)，其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家注冊(cè)配方 655 個(gè)，國(guó)際生產(chǎn)廠家注冊(cè)配方 285 個(gè)，國(guó)內(nèi)占比 70%；截止 2020 年 6 月 30 日，嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量為 1302 個(gè)，其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家注冊(cè)配方 989 個(gè)，國(guó)際生產(chǎn)廠家注冊(cè)配方 313 個(gè)，國(guó)內(nèi)占比上升至 76%。近幾年配方注冊(cè)節(jié)奏明顯放緩，每年新注冊(cè)配方的數(shù)量不多，絕大多數(shù)為配方變更注冊(cè)。境內(nèi)廠家境外廠家1400120

16、0100080060040020002020年6月30日2019年2018年300250200150100500-50境內(nèi)廠家境外廠家圖4：嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量：累計(jì)：個(gè)圖5：嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)數(shù)量新增：個(gè)資料來(lái)源： 國(guó)家藥品監(jiān)督管理局、公開(kāi)資料整理、資料來(lái)源： 國(guó)家藥品監(jiān)督管理局、公開(kāi)資料整理、注：新增數(shù)為總數(shù)相減而得，包括了注銷數(shù)量；部分?jǐn)?shù)據(jù)為手動(dòng)計(jì)數(shù)，可能有少許誤差，僅做參考。2020 年國(guó)產(chǎn)品牌成功注冊(cè)占比 65%： 2020 年國(guó)產(chǎn)品牌當(dāng)中，伊利重新注冊(cè)升級(jí)了 12 款配方（伊利倍冠、金領(lǐng)冠、菁護(hù)和珍護(hù)），飛鶴注冊(cè)/升級(jí)了 9 個(gè)配方（淳芮、妙舒歡、星飛帆），惠氏、

17、合生元均也分別注冊(cè)或升級(jí)了 9 個(gè)配方。總體來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)品牌 2020 年新配方注冊(cè)占比達(dá)到 65%。對(duì)于奶粉品牌商來(lái)說(shuō)，在合理范圍內(nèi)較多的配方數(shù)量意味著可以通過(guò)不同配方覆蓋更多的客戶群體以及渠道，直接影響銷量的多少。另外，商家通過(guò)升級(jí)配方來(lái)達(dá)到產(chǎn)品升級(jí)的目的，而遲遲沒(méi)有新配方上市也說(shuō)明廠家 研發(fā)進(jìn)度可能不夠，因此配方注冊(cè)失敗對(duì)公司影響較大，配方成功注冊(cè)對(duì)未來(lái)銷售有明顯的拉動(dòng)作用。P7東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度美贊臣君樂(lè)寶萌締愛(ài)伴寶樂(lè)合生元飛鶴惠氏伊6：2020 年品牌新配方注冊(cè)數(shù)量資料來(lái)源： 特殊食品信息

18、查詢平臺(tái)、二次配方注冊(cè)臨近，加速產(chǎn)品系列及廠商淘汰由于單次配方注冊(cè)有效期為 5 年，而在目前存在的 1400 個(gè)左右的配方中大部分于 2017 年注冊(cè)獲得，因此，2022 年以前這些產(chǎn)品將需要再次獲得注冊(cè)，按照 1-2 年的注冊(cè)流程（國(guó)內(nèi) 1 年至 1 年半左右，國(guó)外 2 年左右），企業(yè)需要在 2021 年左右便開(kāi)始著手再次注冊(cè)的申請(qǐng)材料。另外，由于新國(guó)標(biāo)有望在近一兩年公布，因此奶粉企業(yè)還需要根據(jù)新國(guó)標(biāo)調(diào)整配方。近兩年，尤其是 2020 年因?yàn)橐咔樵蚝痛笃放瞥脵C(jī)搶奪市場(chǎng)的激進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)策略，奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，二次配方注冊(cè)和配合新國(guó)標(biāo)進(jìn)行的配方更改無(wú)疑將大大增加企業(yè)的現(xiàn)金成本、時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本

19、，且對(duì)于國(guó)外廠商來(lái)說(shuō)時(shí)間成本更大。對(duì)于部分產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，即使注冊(cè)成功也要面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，萬(wàn)一注冊(cè)不成功將面臨巨大的虧損，因此我們推測(cè)會(huì)有相當(dāng)部分產(chǎn)品系列放棄二次注冊(cè)，預(yù)計(jì)二次配方注冊(cè)將進(jìn)一步淘汰中小奶粉廠商和品牌?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)行業(yè)新的進(jìn)入者以及產(chǎn)品系列會(huì)越來(lái)越少，現(xiàn)有品牌商將把更多的精力放在原有產(chǎn)品配方升級(jí)上，從而提升行業(yè)整體水平，強(qiáng)者的地位有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。我國(guó)奶粉 CR3 為 34%，歐美日為 80%-90%，我國(guó)奶粉高端化趨勢(shì)明顯，科技含量逐步提升，產(chǎn)品特性也決定了行業(yè)存在集中度提升的自然需求。多項(xiàng)舉措，為中國(guó)寶寶打造更優(yōu)質(zhì)奶粉加強(qiáng)審核力度，完善檢查制度提升品質(zhì)，推動(dòng)?jì)肱浞蹏?guó)產(chǎn)化

20、：2019 年 6 月國(guó)家發(fā)改委、工信部等七部委聯(lián)合發(fā)布國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案，要求大力實(shí)施國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉“品質(zhì)提升、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、品牌培育”三大行動(dòng)計(jì)劃，力爭(zhēng)嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在 60%以上；產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，品質(zhì)穩(wěn)步提升，消費(fèi)者信心和滿意度明顯提高；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，行業(yè)集中度和技術(shù)裝備水平繼續(xù)提升；中國(guó)品牌嬰幼兒配方乳粉在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的排名明顯提升。P8東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度2020 年 12 月 30 日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布了關(guān)于印發(fā)乳制品質(zhì)量安全提升行動(dòng)方案的通知。在嬰配粉生產(chǎn)和注冊(cè)方面，要求加大對(duì)嬰幼兒

21、配方乳粉生產(chǎn)許可的審查力度，重點(diǎn)審核與產(chǎn)品配方注冊(cè)內(nèi)容的符合性，特別是產(chǎn)品配方注冊(cè)申請(qǐng)的設(shè)備設(shè)施、生產(chǎn)工藝是否發(fā)生變化，審核企業(yè)食品安全管理制度以及質(zhì)量管理體系建立情況。配方注冊(cè)管理更加嚴(yán)格：修訂嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法，明確不予注冊(cè)的情形，要求企業(yè)具有完整生產(chǎn)工藝，不得使用已符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的嬰幼兒配方乳粉作為原料申請(qǐng)配方注冊(cè);進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方科學(xué)性、安全性材料和研發(fā)報(bào)告的審查，對(duì)配方科學(xué)依據(jù)不足，提交材料不支持配方科學(xué)性、安全性的一律不予注冊(cè);加大現(xiàn)場(chǎng)核查和抽樣檢驗(yàn)力度，重點(diǎn)核查申請(qǐng)人是否具備與所申請(qǐng)配方相適應(yīng)的研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、檢驗(yàn)?zāi)芰?，以及與申請(qǐng)材料的

22、真實(shí)性、一致性。檢查制度更加完善，每月抽檢，及時(shí)公布結(jié)果：建立健全嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)體系檢查制度，重點(diǎn)檢查企業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量管理體系建立運(yùn)行、按配方注冊(cè)和生產(chǎn)許可要求組織生產(chǎn)等情況。嬰幼兒配方乳粉的抽檢，按照“企業(yè)和檢驗(yàn)項(xiàng)目全覆蓋”的原則開(kāi)展，每月在流通環(huán)節(jié)對(duì)已獲配方注冊(cè)且在售的全部國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口嬰幼兒配方食品企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行抽檢，及時(shí)公布抽檢結(jié)果?！靶聡?guó)標(biāo)”力圖推升奶粉質(zhì)量，打造更適合中國(guó)寶寶的奶粉嬰幼兒奶粉新國(guó)標(biāo)醞釀多年，有望于近一兩年推出目前我國(guó)實(shí)行的嬰幼兒乳粉食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)， 分別為：食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品（GB10765-2010）（0-12 月齡）；食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)較大嬰

23、兒和幼兒配方食品（GB10767-2010），其中較大嬰兒指 6-12 個(gè)月齡，幼兒指 12-36 月齡的人。2018 年 9 月，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)公布了嬰配粉新的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)并公開(kāi)征求意見(jiàn)。在年齡的劃分上，目前實(shí)行的標(biāo)準(zhǔn)有交叉重復(fù)之處，針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，新國(guó)標(biāo)對(duì)嬰幼兒奶粉的要求根據(jù)三個(gè)年齡段進(jìn)行拆分：分別為嬰兒配方食品（0-6 個(gè)月）、較大嬰兒配方食品（7-12 個(gè)月）、幼兒配方食品（13-36 月齡）。與舊國(guó)標(biāo)相比，新國(guó)標(biāo)對(duì)于嬰幼兒奶粉營(yíng)養(yǎng)素的要求做了較大的調(diào)整，同時(shí)對(duì)維生素、煙酸、葉酸，以及鈉、鉀、銅等營(yíng)養(yǎng)素的用量的上下限進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定；增加了乳清蛋白和乳糖的比例要求；將錳、硒、膽堿由可選擇

24、成分修改為必需成分；增加了“推薦的較大嬰兒配方食品中必需與半必需氨基酸含量等。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)，2020 年 6 月 18 日，新國(guó)標(biāo)進(jìn)行了內(nèi)部再次征求建議。雖然新國(guó)標(biāo)還沒(méi)有落地，但主管部門(mén)已經(jīng)在鼓勵(lì)企業(yè)按照新國(guó)標(biāo)征求意見(jiàn)稿，來(lái)做配方研究生產(chǎn)和后期試驗(yàn)，并鼓勵(lì)、認(rèn)可企業(yè)在新國(guó)標(biāo)發(fā)布之前做的試驗(yàn)數(shù)據(jù)。目前各奶粉企業(yè)都已經(jīng)在針對(duì)新國(guó)標(biāo)在做準(zhǔn)備工作，新國(guó)標(biāo)有望于近一兩年推出。新國(guó)標(biāo)為中國(guó)寶寶量身定制，與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)有較大區(qū)別各國(guó)由于人種和地理位置的不同，母乳的成分也會(huì)不同。另外，歐美很多寶寶 4 個(gè)月就開(kāi)始添加輔食，而我國(guó) 6 個(gè)月才開(kāi)始添加輔食，且國(guó)外飲食中肉類比較多，與我國(guó)家庭的飲食習(xí)慣差異較大，所以國(guó)

25、外配方奶粉中的蛋白質(zhì)、脂肪、鐵等元素含量不一定適合中國(guó)寶寶。因此，各國(guó)通常對(duì)在其境內(nèi)出售的嬰兒奶粉成分有明確規(guī)定，且各國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所不同。新國(guó)標(biāo)同國(guó)際食品法典委員會(huì)（CAC）和其他國(guó)家地區(qū)的奶粉標(biāo)準(zhǔn)相比區(qū)別較大，下文做出了總結(jié)，詳情參見(jiàn)附件。P9東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度1、規(guī)定了乳糖占碳水化合物總量。在奶粉中，給寶寶提供碳水化合物的來(lái)源有乳糖、蔗糖、葡萄糖聚合物（包括麥芽糊精）。但乳糖對(duì)于嬰幼兒來(lái)說(shuō)，是公認(rèn)的最佳的碳水化合物來(lái)源。中國(guó)的嬰幼兒奶粉新規(guī)中規(guī)定一段和二段奶粉90%（無(wú)乳糖和低乳糖產(chǎn)品除外），三段奶粉乳糖占碳水化合物總

26、量應(yīng)50%。CAC 和其他主流奶粉生產(chǎn)國(guó)沒(méi)有給出明確標(biāo)準(zhǔn)，CAC 指出，在牛乳蛋白和水解蛋白配方食品中，乳糖和葡萄糖聚合物應(yīng)是首選碳水化合物。除非必需，應(yīng)杜絕蔗糖和果糖以配料成分添加到嬰兒配方食品中。2、規(guī)定了乳清蛋白含量。母乳營(yíng)養(yǎng)元素的含量一直被認(rèn)為是奶粉的金標(biāo)準(zhǔn)，因此對(duì)于奶粉成分的研究的重要目標(biāo)之一就是使其接近母乳。一般情況下，牛乳的乳清蛋白只占總?cè)榈鞍椎?20%，而人乳超過(guò) 60%，因此，需要在奶粉中額外添加乳清蛋白以增加其比例。但國(guó)際食品法典委員會(huì)（CAC）在“嬰兒配方食品及特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方食品”標(biāo)準(zhǔn)中，沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品中乳清蛋白的比例提出要求，而推薦以必需和半必需氨基酸的含量是否接近母

27、乳作為嬰兒配方食品中蛋白質(zhì)質(zhì)量的判定依據(jù)。其他國(guó)家和地區(qū)（包括美國(guó)、歐盟和澳大利亞、新西蘭等）均未規(guī)定乳清蛋白在蛋白質(zhì)中所占比例。我國(guó)規(guī)定一段奶粉中乳清蛋白含量應(yīng)60%(按原料添加量計(jì)算)，較大嬰兒配方食品中乳清蛋白含量應(yīng)40%(按原料添加量計(jì)算)。3、對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的上限制定更加嚴(yán)格。配方奶粉標(biāo)準(zhǔn)的下限是根據(jù)大多數(shù)嬰兒需要的營(yíng)養(yǎng)元素的量而制定的，而標(biāo)準(zhǔn)的上限也同樣重要，因?yàn)閶雰合到y(tǒng)發(fā)育不完全，過(guò)多的營(yíng)養(yǎng)元素或者物質(zhì)不僅不利于吸收，還會(huì)對(duì)嬰兒的肝腎系統(tǒng)會(huì)造成負(fù)擔(dān)。我們按照奶粉對(duì)應(yīng)的不同階段分別對(duì)比了我國(guó)和不同國(guó)家、地區(qū)以及 CAC 的奶粉安全標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)無(wú)論是從蛋白質(zhì)、脂肪和碳水化合物的角度、維生素

28、指標(biāo)，還是礦物質(zhì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，都能夠發(fā)現(xiàn)我國(guó)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相差較大，且我國(guó)對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)的上限制定較嚴(yán)格，而其他標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)很多物質(zhì)的含量沒(méi)有制定標(biāo)準(zhǔn)上限。（同我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)差距較大的標(biāo)準(zhǔn)以紅色字體標(biāo)出）4、部分標(biāo)準(zhǔn)下限差距較大。由于各國(guó)人的體質(zhì)和飲食習(xí)慣不同，因此需要額外添加的營(yíng)養(yǎng)元素也應(yīng)該有所區(qū)別。我國(guó)嬰幼兒奶粉部分標(biāo)準(zhǔn)下限同國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)也有較大區(qū)別。如，我國(guó)奶粉中要求維生素 D 的含量為CAC、歐洲、澳新和美國(guó)的一倍；錳、硒、碘的含量要求均明顯高于國(guó)際水平。5、各國(guó)可選成分不同：我國(guó)的可選成分為左旋肉堿、牛磺酸、肌醇、DHA、ARA/AA 五類；CAC 為左旋肉堿、?；撬帷⒓〈?、膽堿四類；澳新標(biāo)準(zhǔn)除了 CAC

29、的四類，還增加了核苷酸六大類標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)未明確提出可選擇成分， 但將膽堿、肌醇納入強(qiáng)制添加成分。6、國(guó)標(biāo)對(duì)污染物等均做出規(guī)定：國(guó)標(biāo)對(duì)奶粉中水分、灰分、雜質(zhì)、污染物、真菌毒素、微生物、食品添加劑和營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化劑限量均做出明確規(guī)定；歐盟標(biāo)準(zhǔn)在 2006/141/EEC 中并未提及類似指標(biāo)，但從其他文獻(xiàn)和食品標(biāo)準(zhǔn)中，對(duì)部分指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)定；澳新標(biāo)準(zhǔn) Standard 2.9.1 Infant formula products(2017) 僅對(duì)鉛和鋁做了含量限制；美國(guó) FDA 未在嬰幼兒奶粉法規(guī)中提及污染物限量、真菌毒素限量及微生物限量等相關(guān)指標(biāo)。國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)低 ，但團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)高，總體生鮮乳質(zhì)量比肩國(guó)際2010 年

30、國(guó)家制定的生乳標(biāo)準(zhǔn)一直被廣大群眾所詬病，主要就是因?yàn)樵摌?biāo)準(zhǔn)蛋白質(zhì)和菌落總數(shù)兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)規(guī)定過(guò)低，比歐美標(biāo)準(zhǔn)低很多，甚至低于 1986 年的版本。2016 年中國(guó)農(nóng)墾乳業(yè)聯(lián)盟發(fā)布了中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳生產(chǎn)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及“中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳”產(chǎn)品標(biāo)識(shí)。新標(biāo)準(zhǔn)多項(xiàng)指標(biāo)與歐盟標(biāo)準(zhǔn)接軌，堪稱我國(guó)史上最高生鮮乳企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)把菌落總數(shù)從每毫升 200 萬(wàn)以下調(diào)整為每毫升 10 萬(wàn)以下，與歐洲和美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)一致。首次按照歐盟標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了反映奶牛乳房健康水平的體細(xì)胞數(shù)每毫升 40 萬(wàn)個(gè)以下。蛋白率則由 2.8%提高到 3.0%，乳脂肪為由原來(lái)的 3.1g/100g 提升到 3.4g/100g。酸度限制為 1117o，2010

31、 年國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)為 1218o。增加“到廠溫度不超過(guò) 6”。此次團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)要求大大提高，已處于世界領(lǐng)先地位。新標(biāo)準(zhǔn)已率先在農(nóng)墾系統(tǒng)乳品企業(yè)中執(zhí)行。2019 年 11 月，中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳生P10東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度產(chǎn)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布。聯(lián)盟對(duì)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)體系認(rèn)證的牧場(chǎng)授予“中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳”標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)基地的稱號(hào)，乳品加工企業(yè)使用經(jīng)過(guò)第三方檢測(cè)合格的“中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳”原料，按照標(biāo)準(zhǔn)工藝生產(chǎn)的產(chǎn)品即可在產(chǎn)品包裝上使用“中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳”品牌標(biāo)識(shí)。2018 年，全國(guó)農(nóng)墾奶類產(chǎn)量390 多萬(wàn)噸，占全國(guó)奶類總產(chǎn)量的 12.3%，成員單位包括完達(dá)山、三

32、元、燕塘、光明等幾十家企業(yè)。雖然本次團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)只針對(duì)“中國(guó)農(nóng)墾乳業(yè)聯(lián)盟成員”及“中國(guó)農(nóng)墾生鮮乳”品牌標(biāo)識(shí)，但較高的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)有利于推動(dòng)我國(guó)鮮奶質(zhì)量的提升。表2：國(guó)內(nèi)外生鮮乳標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比國(guó)內(nèi) 2010 年標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)農(nóng)墾標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)乳蛋白 g/100g2.83美國(guó)：3.1歐盟：3.3澳新：3.8 左右菌落總數(shù) CFU/mL 2 00 萬(wàn)10 萬(wàn)美國(guó)（A 級(jí)）：10 萬(wàn)歐盟： 1 0 萬(wàn)澳新：10 萬(wàn)奶源體細(xì)胞數(shù) CFU/m L60 萬(wàn)30 萬(wàn)美國(guó)：75 萬(wàn)歐盟：4 0 萬(wàn)澳新：4 0 萬(wàn)資料來(lái)源： 中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)、中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、USPHS/FDA、澳大利亞新西蘭食品標(biāo)準(zhǔn)法典、消費(fèi)者報(bào)道雜志社、2018

33、 年 6 月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見(jiàn)，要求 100 頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重超過(guò) 65%，奶源自給率保持在 70%以上。到 2025 年，奶業(yè)實(shí)現(xiàn)全面振興，奶源基地、產(chǎn)品加工、乳品質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力整體水平進(jìn)入世界先進(jìn)行列。規(guī)模化及規(guī)范化的養(yǎng)殖、機(jī)械化的擠奶和低溫運(yùn)輸將明顯提升鮮奶質(zhì)量。表3：企業(yè)生鮮乳內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)平均光明伊利蒙牛飛鶴2019 年行業(yè)平均2019 年規(guī)?；翀?chǎng)蛋白質(zhì)(g/100g)3.13.28g3.33.43.253.34菌落總數(shù)(萬(wàn)個(gè)/ML)51.773127.536.06體細(xì)胞數(shù)（萬(wàn)個(gè)/ML）3019.52182028.7122.75資料來(lái)源：

34、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財(cái)經(jīng)網(wǎng)、今日食訊、公司官網(wǎng)、消費(fèi)者報(bào)道雜志社、雖然國(guó)標(biāo)定制得很低，但行業(yè)平均生鮮乳質(zhì)量比肩國(guó)際。2019 年全國(guó)生鮮乳品樣本中乳蛋白標(biāo)準(zhǔn)平均為 3.25g/100g，規(guī)模化牧場(chǎng) 3.34 g/100g，已達(dá)到美國(guó)和歐盟標(biāo)準(zhǔn)。2019 年規(guī)?；翀?chǎng)菌落總數(shù)的平均值為 6.06萬(wàn) CFU/mL，體細(xì)胞平均為 22.75 萬(wàn)個(gè)/mL，明顯低于美國(guó)、歐盟及澳新標(biāo)準(zhǔn)。生鮮乳新國(guó)標(biāo)或許不遠(yuǎn)。國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定還沒(méi)有明確的時(shí)間表，主要是為了考慮廣大奶農(nóng)的利益以及行業(yè)的穩(wěn)定性。據(jù)財(cái)經(jīng)報(bào)道：中國(guó)的乳企早已在實(shí)施更高的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這意味著乳業(yè)從整體上提升源頭生乳標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2020 年 7 月，中國(guó)

35、奶業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)、原農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)高鴻賓在一場(chǎng)名為“現(xiàn)代奶業(yè)評(píng)價(jià)體系建設(shè)啟動(dòng)會(huì)”的行業(yè)會(huì)議上表態(tài)：“正在修訂新生乳國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，近期可能出臺(tái)”。東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度P11外國(guó)的月亮不一定更圓什么樣的奶粉才是好奶粉？新鮮度的重要性奶粉新鮮度的重要性：據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部免疫學(xué)教授、原中國(guó)優(yōu)生科學(xué)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)郭長(zhǎng)占指出，鮮奶工藝，可以縮短從擠奶到加工成粉的時(shí)間，這不僅意味著免疫活性物質(zhì)得到了最大化保留，還大大減少了細(xì)菌的繁殖機(jī)會(huì)，減少營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)消耗和細(xì)菌繁殖、死亡產(chǎn)生的外毒素、內(nèi)毒素，可進(jìn)一步提升奶粉品質(zhì)。2018

36、年 6 月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見(jiàn)、2019 年 6 月國(guó)家發(fā)改委、工信部等七部委聯(lián)合發(fā)布國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案均提到要大力提倡和鼓勵(lì)使用生鮮乳生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉，支持乳品企業(yè)建設(shè)自有自控的嬰幼兒配方乳粉奶源地。我們認(rèn)為，使用鮮奶生產(chǎn)生產(chǎn)奶粉的占比將越來(lái)越高，工廠靠近奶源，對(duì)奶源擁有較強(qiáng)的把控力或者擁有自建牧場(chǎng)的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將逐漸提高。同時(shí)，利用大包粉進(jìn)行干法加工的市場(chǎng)占比將會(huì)逐漸縮小。奶粉的生產(chǎn)工藝奶粉的生產(chǎn)工藝影響了奶粉的新鮮度以及營(yíng)養(yǎng)元素的留存，這兩點(diǎn)影響了奶粉的質(zhì)量。生產(chǎn)奶粉工藝分為三種：干法、濕法和干濕混合法。市場(chǎng)對(duì)于干法、濕法和干濕混合法哪個(gè)

37、更好有所爭(zhēng)論，但市場(chǎng)主流的觀點(diǎn)是濕法工藝采用新鮮原奶直接噴粉，產(chǎn)品質(zhì)量更優(yōu)。圖7：嬰幼兒配方奶粉工藝對(duì)比資料來(lái)源： 濕法工藝：用就近新鮮奶源生產(chǎn)奶粉，因此生產(chǎn)出來(lái)的奶粉新鮮度更好，且是在液態(tài)狀態(tài)下與營(yíng)養(yǎng)元素進(jìn)行混合，因此營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)分布更加均勻，唯一不足的是高溫噴粉的過(guò)程中會(huì)破壞熱敏元素，但是目前有低溫干燥P12東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度技術(shù)可以解決這個(gè)問(wèn)題，且破壞的熱敏元素可以在后期添加。無(wú)論是干法工藝還是濕法工藝，只要高溫噴粉均會(huì)破壞熱敏元素。干法工藝：采用基粉，即“大包粉”作為原料，奶源不可控，新鮮度不如濕法工藝，生產(chǎn)條件要求較

38、高否則容易造成奶粉均一性問(wèn)題以及二次污染問(wèn)題。另外，由于消費(fèi)者只能看到罐裝日期，基粉生產(chǎn)日期無(wú)法推斷，因此產(chǎn)品新鮮度不可控。干濕混合法：采用基粉（主要為蛋白質(zhì)和脂肪）兌水進(jìn)行復(fù)原，再加入輔料進(jìn)行復(fù)合，噴粉后再加入熱敏營(yíng)養(yǎng)元素，這樣一來(lái)，相對(duì)于干法工藝，干濕混的均一性較好，熱敏元素不會(huì)被破壞，但是復(fù)原乳的新鮮度較差，二次干燥也會(huì)損失部分營(yíng)養(yǎng)元素。我們認(rèn)為，以鮮奶為主要原料的生產(chǎn)方法由于靠近奶源新鮮度得以保障，并且對(duì)奶源的管控能力較強(qiáng)，奶粉質(zhì)量以及安全性更能夠得到保障，優(yōu)于以基粉為主要原料的生產(chǎn)方法。國(guó)產(chǎn)大牌更注重使用鮮奶為原料原裝進(jìn)口的奶粉由于奶源充足大多使用濕法工藝，相當(dāng)一部分國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉以

39、及國(guó)外品牌的國(guó)行版本（在母嬰店和 KA 賣(mài)的外資品牌中文包裝的奶粉是國(guó)行）采用的是干法工藝。簡(jiǎn)單辨別干濕工藝的方法是看包裝的配料表（適用于大多數(shù)情況，但并不絕對(duì)）：濕法工藝生產(chǎn)的奶粉在配料表中第一位的是“生牛乳”、“鮮牛乳”、“脫脂牛奶”等；干法工藝和干濕混合工藝生產(chǎn)的奶粉配料表中第一位的是“脫脂乳粉”、“奶粉”、“全脂奶粉”、“乳固體”等。根據(jù)研究整理，在上百個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌奶粉和國(guó)外品牌奶粉國(guó)行系列產(chǎn)品中，以新鮮乳為主要原料的系列占比約 55%，僅僅略高于“大包粉”產(chǎn)品。分本土和外資品牌來(lái)看，國(guó)產(chǎn)品牌中使用乳粉的比例約為 42%，使用新鮮乳的比例約為 35%，新鮮乳+乳粉的比例約為 23%，新鮮

40、乳的占比略低，且以新鮮乳為主的產(chǎn)品以國(guó)產(chǎn)大品牌高端系列為主。外資品牌的國(guó)行版使用新鮮乳和乳粉的比例大約各占一半，而國(guó)外品牌海外原裝版本使用新鮮乳的比例約為 70%。不過(guò)，外資品牌海外原裝只能通過(guò)代購(gòu)渠道購(gòu)買(mǎi)，存在一定假貨風(fēng)險(xiǎn)且不符合國(guó)標(biāo)。國(guó)產(chǎn)品牌國(guó)外品牌國(guó)行版國(guó)外品牌海外版80%70%60%50%40%30%20%10%0%新鮮乳乳粉/新鮮乳+乳粉圖8：國(guó)內(nèi)外品牌奶粉原料對(duì)比東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度P13資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、主流品牌的主流系列使用鮮奶占比更高。我們挑選了幾個(gè)關(guān)注度比較高的品牌的部分主打系

41、列，對(duì)其主要原料進(jìn)行了研究，使用鮮奶制作奶粉的產(chǎn)品大約占比 71%，使用奶粉/乳粉作為原料的產(chǎn)品占比 29%。在我們選取的系列中，國(guó)產(chǎn)品牌中只有伊利金領(lǐng)冠塞納牧（有機(jī)）使用的全脂奶粉，其余的主要原料均為鮮奶，不過(guò)在我們選取的外資主流品牌的主要系列產(chǎn)品中，惠氏、美贊臣均使用的是脫脂乳粉為主要原料，A2 使用乳固體。相比之下，國(guó)產(chǎn)品牌更注重奶粉的新鮮度。表4：各品牌 1 段奶粉主要原料品牌產(chǎn)品名稱主要原料飛鶴星飛帆生牛乳臻稚（有機(jī)）有機(jī)生牛乳伊利金領(lǐng)冠珍護(hù)生牛乳金領(lǐng)冠塞納牧（有機(jī)）脫鹽乳清粉、全脂奶粉貝因美貝因美愛(ài)加生牛乳君樂(lè)寶君樂(lè)寶至臻A 2 生牛乳君樂(lè)寶優(yōu)萃（有機(jī)）有機(jī)生牛乳澳優(yōu)海普諾凱 18

42、97脫脂牛乳能立多脫脂牛奶雅培雅培菁摯純凈脫脂牛奶雅培菁摯（有機(jī)）脫脂牛奶惠氏惠氏啟賦蘊(yùn)萃（有機(jī)）脫脂乳粉惠氏啟賦脫脂乳粉美贊臣美贊成鉑睿脫脂乳粉美贊臣藍(lán)臻乳糖、脫脂乳粉達(dá)能愛(ài)他美卓萃脫脂牛奶諾優(yōu)能脫脂牛奶A2A2 至初生乳A2 澳洲版乳固體美素佳兒皇家美素力全脂牛奶美素力脫脂牛奶資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、國(guó)產(chǎn)奶粉配方更加豐富全面奶粉配方的重要性，為什么不能用鮮奶代替 1-2 段配方奶粉？P14東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度配方奶粉比鮮奶營(yíng)養(yǎng)更全面。母乳中富含的與大腦發(fā)育以及免疫相關(guān)的 DHA、乳鐵蛋白、胡蘿卜素、

43、?；撬?、核苷酸等成分在一般牛奶中不夠或者不存在，因此奶粉中增加了乳清蛋白，去除了大部分的飽和脂肪酸，加入了植物油，DHA，AA，乳糖，微量元素，維生素和某些氨基酸等，另外還降低了礦物質(zhì)的含量，以減輕嬰兒的腎臟負(fù)擔(dān)。由于奶粉添加了嬰幼兒身體發(fā)育的必須元素，并且我國(guó)對(duì)奶粉的標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)于鮮奶的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，因此奶粉是很好的鮮奶替代品。嬰幼兒奶粉分為 1 段（0-6 個(gè)月）、2 段（7-12 個(gè)月）和 3 段（1-3 歲）。6 個(gè)月以前，嬰兒唯一的營(yíng)養(yǎng)獲取自母乳或者奶粉，所以 1 段（0-6 個(gè)月）奶粉的配方尤其重要。但 1 歲以后，嬰兒消化系統(tǒng)發(fā)育較成熟，因此可以用鮮牛奶取代奶粉，但配方奶粉由于添加了

44、很多營(yíng)養(yǎng)元素，因此營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高于普通牛奶，因此，即使 1歲以后很多醫(yī)生還是推薦嬰幼兒使用奶粉而非鮮奶，尤其是對(duì)于挑食的寶寶來(lái)說(shuō)，如果短期內(nèi)不能改掉挑食的毛病，奶粉會(huì)是比較好的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充。配方奶粉的黃金標(biāo)準(zhǔn)為母乳，相比于普通牛奶，奶粉的營(yíng)養(yǎng)成分與母乳更接近，更有利于吸收。母乳和牛乳的成分區(qū)別比較大。例如，母乳中所含的脂肪酸是屬于不飽和脂肪酸，較適合人類的吸收，而牛奶富含的是飽和脂肪酸，不適合嬰兒的消化吸收；在蛋白質(zhì)方面，母乳含酪蛋白少而乳清蛋白占蛋白含量的 60%左右，牛乳蛋白質(zhì)含量較母乳高 3 倍，但 80%為酪蛋白。1 歲以前的嬰兒，因?yàn)槲改c道發(fā)育不成熟，無(wú)法很好的消化吸收牛奶蛋白、乳糖等物質(zhì)，

45、因此不建議用鮮奶代替奶粉。從配方比較主流嬰配粉營(yíng)養(yǎng)的全面性主流系列產(chǎn)品常規(guī)強(qiáng)化配方較全面。由于一段奶粉適用于 0-6 個(gè)月的嬰兒，其所有營(yíng)養(yǎng)來(lái)自于奶粉，因此一段奶粉的配方最為重要。通常我們認(rèn)為 ARA、DHA、?；撬?、核苷酸、膽堿和益生元為常規(guī)強(qiáng)化配方，除了有機(jī)奶粉，幾乎是大品牌奶粉主打系列產(chǎn)品的標(biāo)配。根據(jù)有機(jī)認(rèn)證要求，奶粉的有機(jī)成分需達(dá)到 90%以上，換言之強(qiáng)化配方這些人工合成的營(yíng)養(yǎng)素不能添加太多，因此有機(jī)奶粉的強(qiáng)化配方普遍較少。多數(shù)主流系列奶粉還添加了強(qiáng)化配方，使產(chǎn)品更加營(yíng)養(yǎng)好吸收且更貼近母乳成分，這是產(chǎn)品區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，產(chǎn)品溢價(jià)的原因之一。從下表中可以看出，國(guó)產(chǎn)品牌飛鶴星飛帆、君樂(lè)寶至臻

46、、澳優(yōu)(海普諾凱 1897、能力多)添加的特色強(qiáng)化配方更多，外資品牌添加的特色強(qiáng)化配方更少。這個(gè)現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在二段和三段奶粉當(dāng)中。當(dāng)然，并不是添加的營(yíng)養(yǎng)成分越多就越好，科學(xué)配比以及配方成分的質(zhì)量更為重要。表5：主流品牌奶粉產(chǎn)品對(duì)比分析（一段）品牌系列常規(guī)強(qiáng)化配方部分特色強(qiáng)化配方飛鶴星飛帆ARADHA牛磺酸核苷酸膽堿益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素CPP臻稚（有機(jī)）ARADHA益生元伊利金領(lǐng)冠珍護(hù)ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元OPO乳鐵蛋白金領(lǐng)冠塞納牧（有機(jī)）ARADHA益生元貝因美貝因美愛(ài)加ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿葉黃素乳鐵蛋白君樂(lè)寶君樂(lè)寶至臻ARADHA?；撬岷塑账崮?/p>

47、堿益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素CPP君樂(lè)寶優(yōu)萃（有機(jī)）ARADHA牛磺酸膽堿益生元肌醇左旋肉堿葉黃素澳優(yōu)海普諾凱 1897ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素CPP乳鐵蛋白東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度P15能立多ARADHA牛磺酸核苷酸膽堿益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素CPP乳鐵蛋白雅培雅培菁摯純凈ARADHA?；撬崮憠A益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素雅培菁摯（有機(jī)）ARADHA益生元惠氏惠氏啟賦蘊(yùn)萃（有機(jī)）ARADHA膽堿益生元肌醇左旋肉堿惠氏啟賦ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿OPO葉黃素美贊

48、臣美贊成鉑睿ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿美贊臣藍(lán)臻ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿乳鐵蛋白達(dá)能愛(ài)他美卓萃ARADHA牛磺酸核苷酸膽堿益生元肌醇左旋肉堿諾優(yōu)能ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿A2A2 至初ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿乳鐵蛋白A2 澳洲版ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿美素佳兒皇家美素力ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿乳鐵蛋白美素力ARADHA?；撬岷塑账崮憠A益生元肌醇左旋肉堿資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、注： 產(chǎn)品配方成分手動(dòng)核驗(yàn)，不排除存在誤差的可能，僅作參考。強(qiáng)勢(shì)品牌更

49、注重自主研發(fā)特色營(yíng)養(yǎng)成分對(duì)于奶粉品牌來(lái)說(shuō)，具備特色且優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的配方和成分是奶粉品牌產(chǎn)品質(zhì)量的保證，也是其進(jìn)行產(chǎn)品宣傳的重點(diǎn)，是品牌的護(hù)城河，因此若考慮到品牌的長(zhǎng)期發(fā)展，光是依靠渠道和宣傳遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，品牌商需要不斷的加大研發(fā)的投入。下表我們例舉了前十大品牌中配方/成分較有特色的幾個(gè)產(chǎn)品，可以看出市占率牌名前三的品牌飛鶴、惠氏、達(dá)能均有自主研發(fā)的特色成分。表6：品牌代表系列特色配方：品牌系列自主研發(fā)特色成分作用飛鶴星飛帆新一代專利 OPO促進(jìn)脂肪和鈣吸收;軟化便便;減少夜間哭鬧;促進(jìn)骨骼生長(zhǎng),增強(qiáng)骨骼強(qiáng)度;促進(jìn)益生菌增殖,提升腸道保護(hù)力。伊利金領(lǐng)冠珍護(hù)專利核苷酸組合、a+蛋白營(yíng)養(yǎng)好吸收，改善睡眠

50、，維持機(jī)體生長(zhǎng)發(fā)育、促進(jìn)腸道成熟雅培菁智RRRRRR 是腦部重要營(yíng)養(yǎng)素，保護(hù) DHA 不受自由基侵害而氧化流失惠氏啟賦gsMO發(fā)揮直接抗病原體黏附功效，支持嬰幼兒免疫力，增加保護(hù)力；促進(jìn)神經(jīng)突觸的生長(zhǎng)延伸，幫助寶寶的認(rèn)知發(fā)展，增強(qiáng)探力達(dá)能愛(ài)他美卓萃雙重模擬 HMO防止病原粘附細(xì)胞表面；充當(dāng)益生元，支持免疫系統(tǒng)與腸道發(fā)展；免疫細(xì)胞調(diào)節(jié)劑，觸發(fā)細(xì)胞保護(hù)力A2至初a2 型蛋白質(zhì)a2 型蛋白質(zhì)是天然原處的蛋白質(zhì)，比 a1 型蛋白質(zhì)更親和，減輕中國(guó)學(xué)齡前兒童牛奶不耐受引起胃腸道癥狀，相應(yīng)地改善其認(rèn)知表現(xiàn)資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、P16東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）

51、：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度外資品牌部分 3 段奶粉添加“敏感成分”不過(guò)有意思的一點(diǎn)是，許多外資品牌三段奶粉添加了一些中國(guó)媽媽們認(rèn)為的“敏感成分”，如白砂糖、棕櫚油、香蘭素、食用香精、麥芽糊精等以提升奶粉的口味或起到某些功能性作用，但國(guó)產(chǎn)主流品牌主流系列卻很少添加這些“敏感成分”。有不少消費(fèi)者對(duì)這些“敏感成分”比較在意，也有不少銷售人員會(huì)主動(dòng)提及部分產(chǎn)品添加“敏感成分”的問(wèn)題，且不論這些成分的好壞，我們認(rèn)為這側(cè)面反映了國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)消費(fèi)者心理及需求的把握更加準(zhǔn)確。3 段敏感成分表7：主流品牌奶粉產(chǎn)品敏感成分（三段）：飛鶴星飛帆臻稚（有機(jī)）伊利金領(lǐng)冠珍護(hù)金領(lǐng)冠塞納牧（有機(jī)）貝因美貝因美愛(ài)

52、加君樂(lè)寶君樂(lè)寶至臻君樂(lè)寶優(yōu)萃（有機(jī)）澳優(yōu)海普諾凱 1897能力多棕櫚油雅培雅培菁摯純凈白砂糖香蘭素雅培菁摯（有機(jī)）白砂糖麥芽糊精惠氏惠氏啟賦蘊(yùn)萃（有機(jī)）惠氏啟賦香蘭素麥芽糊精美贊臣美贊成鉑睿棕櫚油白砂糖玉米糖漿固體食用香精美贊臣藍(lán)臻食用香精達(dá)能愛(ài)他美卓萃(國(guó)行）、諾優(yōu)能棕櫚油A2A2 至初A2 澳洲版美素佳兒皇家美素佳兒香蘭素美素佳兒、白砂糖香蘭素葡萄糖漿資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、國(guó)產(chǎn)奶粉逐漸得到認(rèn)可國(guó)內(nèi)外品牌奶粉價(jià)差縮小，主流品牌系列價(jià)格相當(dāng)根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止 2021 年 1 月 8 日，國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售均價(jià)為 209 元/公斤，外資品牌為 255 元/公斤

53、，仍比國(guó)產(chǎn)品牌高 22%，但相比于 10 年前（2011 年）國(guó)產(chǎn)品牌和外資品牌 39%的價(jià)格差距已經(jīng)明顯縮小。東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度P17通過(guò)對(duì)比主流奶粉品牌的主打產(chǎn)品（包括有機(jī)）1 段產(chǎn)品價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)產(chǎn)奶粉和國(guó)外品牌奶粉價(jià)格相差不大，平均價(jià)格均為 41 元/100g（由于澳優(yōu)主打進(jìn)口奶粉，部分母嬰店銷售會(huì)把海普諾凱 1897 系列歸類為進(jìn)口奶粉，如果把海普諾凱 1897 歸類為進(jìn)口奶粉，外資品牌百克均價(jià)處于 42 元左右，略高于國(guó)產(chǎn)品牌）。以上統(tǒng)計(jì)反映了三個(gè)信息：1、國(guó)產(chǎn)品牌產(chǎn)品定位逐步高端化；2、國(guó)產(chǎn)品牌形象逐步獲得

54、消費(fèi)者認(rèn)可，品牌力整體增強(qiáng)，不弱于外資品牌；3、打動(dòng)消費(fèi)者的不是低價(jià)的策略，而是產(chǎn)品的質(zhì)量與先進(jìn)的配方。零售價(jià):嬰幼兒奶粉:國(guó)外品牌零售價(jià):嬰幼兒奶粉:國(guó)產(chǎn)品牌300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00一段價(jià)格6050403020100圖9：國(guó)產(chǎn)和外資奶粉價(jià)格對(duì)比：元/kg圖10：大品牌奶粉主要系列價(jià)格對(duì)比（元/100g）2009-05-012010-05-012011-05-012012-05-012013-05-012014-05-012015-05-012016-05-012017-05-012018-05-012019-05-012020-05-01

55、資料來(lái)源： Wind 資訊、資料來(lái)源： 京東各品牌旗艦店或?qū)Ｙu(mài)店數(shù)據(jù)整理、注：價(jià)格為在京東旗艦店或自營(yíng)專賣(mài)店單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)一盒產(chǎn)品的價(jià)格，此價(jià)格為 2021 年 1 月 13 日價(jià)格。國(guó)內(nèi)外奶粉品牌推薦度相當(dāng)中國(guó)顧客推薦度指數(shù)(China Net Promoter Score,簡(jiǎn)稱 C-NPS)是中國(guó)首個(gè)顧客推薦度評(píng)價(jià)體系。C- NPS 是反映有消費(fèi)體驗(yàn)的消費(fèi)者愿意向他人推薦企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的程度，通過(guò)對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)消費(fèi)者的調(diào)查，將企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的現(xiàn)有顧客當(dāng)中積極推薦者的比例減去貶損者的比例，從而得到凈推薦值。C- NPS 是測(cè)定品牌口碑和顧客忠誠(chéng)度的關(guān)鍵指標(biāo)，也是企業(yè)進(jìn)行用戶體驗(yàn)管理的主流方法。在 C

56、hnBrand 發(fā)布的 2021 年 C-NPS 嬰幼兒奶粉推薦度排行榜中，合生元、飛鶴、澳優(yōu)占據(jù)前五名席位中的三席。在高于行業(yè)均值（25.5）的 12 個(gè)品牌/系列中，有一半是國(guó)產(chǎn)品牌，與外資品牌推薦度相當(dāng)。我們認(rèn)為，從理論上來(lái)說(shuō)，此排名跟當(dāng)年品牌產(chǎn)品的增速應(yīng)該存在一定相關(guān)性，即排名較前的品牌增速會(huì)更高。P18東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度-25排名變化-37.3行業(yè)得分均值25.5C-NPS得分-20-22.9-15-10-5new-19-09.06.5-11 -2-9-2 0-5new+3+1-5+6 new+3 +3 -2 n

57、ewnew +1 -5 +3-519.218.417.916.7023.522.822.522.426.826.731.728.528.327.334.7+539.239.037.536.248.1+1060.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.02021年C-NPS嬰幼兒奶粉推薦度排行榜圖11：2021 年 C-NPS 嬰幼兒奶粉推薦度排行榜a2合生元飛鶴Hipp喜寶澳優(yōu)美素佳兒?jiǎn)①x美贊臣君樂(lè)寶三元 貝因美牛欄 雅培 完達(dá)山金領(lǐng)冠惠氏伊利雀巢 愛(ài)他美多美滋蒙牛 諾優(yōu)能圣元雅士利資料來(lái)源： 新乳業(yè)、Chnbrand、2020 年我國(guó)進(jìn)

58、口嬰幼兒奶粉數(shù)量同比多年來(lái)首次下降奶粉注冊(cè)是實(shí)施以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口嬰幼兒奶粉同比增速便開(kāi)始回落。今年的疫情再次給嬰幼兒奶粉的進(jìn)口增添波瀾，除了海外供應(yīng)鏈、物流運(yùn)輸、海關(guān)通關(guān)等短期因素影響外，消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口奶粉攜帶病毒的擔(dān)憂以及對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉的進(jìn)一步認(rèn)知對(duì)奶粉進(jìn)口的影響更偏長(zhǎng)期。2020 年下半年國(guó)外疫情好轉(zhuǎn)，但我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口量單月數(shù)據(jù)加速下滑，2020 年 11 月份，單月進(jìn)口量同比下滑 15.7%。如今，外海疫情依舊嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)影響我國(guó)嬰幼兒奶粉的進(jìn)口。同比50%40%30%20%10%0%-10%4000003000002000001000000我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量（噸）嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量

59、：?jiǎn)卧拢和?.510.50-0.5圖12：我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量（噸）圖13：我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量：?jiǎn)卧拢和?013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-08資料來(lái)源： Wind 資訊、資料來(lái)源： Wind 資訊、風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化、產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、疫情影響國(guó)內(nèi)奶粉生產(chǎn)。東興證券深度報(bào)告食品飲料行業(yè)：奶粉系列報(bào)告（ 一）：國(guó)產(chǎn)嬰配粉何以崛起-從政策和產(chǎn)品的角度P19附件：國(guó)內(nèi)外嬰配粉標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比（紅色字體為中國(guó)和國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)差距較大部分）表8：

60、國(guó)家或地區(qū)食品安全標(biāo)準(zhǔn)：0-6 個(gè)月嬰兒配方奶粉 ：蛋白質(zhì)、脂肪和碳水化合物（部分）0-6 個(gè)月蛋白質(zhì)（克脂肪（克/100亞油酸（毫克-亞麻酸（毫克亞油酸，-碳水化合物嬰兒/100 千焦）千焦）/100 千焦）/100 千焦）亞麻酸（克/100 千焦）中國(guó)0.430.721.051.430.070.3312NS5:115:12.23.3CAC0.450.71.051.40.070.3312NS5:115:12.23.3歐盟0.450.71.051.40.070.28512NS5:115:12.23.3澳新0.450.71.051.5NSNSNSNS5:115:1NSNS美國(guó)0.431.070.