鋰礦和稀土仍是最強(qiáng)投資主題

1、市場(chǎng)回顧：有色指數(shù)大幅跑贏市場(chǎng)1年7月有色板塊整體漲幅%同期滬深0指數(shù)跌%大幅跑贏滬深0指數(shù)0個(gè)百分點(diǎn)根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，有色板塊7月漲幅在8個(gè)行業(yè)中排名第1位，總體表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)。圖 ：有色板塊 020年年初至今漲跌幅（7月 0日）圖 ：有色板塊 021年 7月漲跌幅（7月 0日）0.%0.0%0.0%0.0%0.0%00/00/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/1/0200/1/0200/1/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/

2、0/022.%4.%滬深300有色金屬（申萬(wàn)）滬深300有色金屬（申萬(wàn)）0.0%0.0%0.0%.%1.%2.%資料來(lái)源:WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源:WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 ：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè) 01年 7月漲跌幅排名（總市值加權(quán)平均，7月 30日）0.0%0.0%0.0%0.0%.%1.%2.%3.%資料來(lái)源:WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體上行帶動(dòng)鋰礦和磁材板塊強(qiáng)勢(shì)上漲7月美債收益率下行美元指數(shù)見(jiàn)頂回落國(guó)內(nèi)央行決定于7月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率5 個(gè)百分點(diǎn)，有色指數(shù)反彈，整體表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，呈現(xiàn)普漲行情。小金屬方面，鋰板塊繼續(xù)爆發(fā)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體上行帶動(dòng)上游

3、鋰礦板塊強(qiáng)勢(shì)上漲；稀土板塊邏輯逐步向新能源金屬轉(zhuǎn)變，也迎來(lái)爆發(fā)式上漲。后市全球市場(chǎng)將繼續(xù)交易“流動(dòng)性寬松通脹預(yù)期提升，以銅鋁為核心品種的全球大宗商品價(jià)格將有望進(jìn)一步上行，其中銅作為金融屬性最強(qiáng)的工業(yè)金屬品種對(duì)其他金屬品種有重要的指導(dǎo)意義而鋁作為最受益“碳達(dá)峰“碳中和”政策影響的品種，鋁價(jià)上行空間進(jìn)一步打開。新能源金屬方面，全球電動(dòng)化浪潮勢(shì)不可擋國(guó)內(nèi)外電動(dòng)車產(chǎn)銷量持續(xù)超預(yù)期鋰行業(yè)新周期快速啟動(dòng)“搶礦大戰(zhàn)”加劇，重點(diǎn)關(guān)注有上游優(yōu)質(zhì)鋰資源布局的企業(yè)。稀土磁材板塊，多個(gè)終端需求領(lǐng)域爆發(fā)有望拉動(dòng)對(duì)高端稀土磁材需求，供需格局持續(xù)改善。綜上維持有色行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。圖 ：工業(yè)金屬 020年初至今漲跌幅（7月

4、 30日）圖 ：工業(yè)金屬 7月漲跌幅（7月 0日）0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%00/00/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/1/0200/1/0200/1/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/021.%2.%3.%滬深300工業(yè)金屬（申萬(wàn)）滬深300工業(yè)金屬（申萬(wàn)）5.0%0.0%5.0%0.0%.%.%5.5.0%0.0%5.0%0.0%.%.%5.0%1.%1.%圖 ：黃金 200年初至今漲跌幅（7月 0

5、日）圖 ：黃金 7月漲跌幅（7月 0日）2.%0.%0.0%0.0%0.0%0.0%00/00/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/1/0200/1/0200/1/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/022.%4.%滬深300黃金（申萬(wàn)）滬深300黃金（申萬(wàn)）.%.%.%.%2.0%4.0%6.0.%.%.%.%2.0%4.0%6.0%8.0%1.%圖 ：稀有金屬 020年初至今漲跌幅（7月 30日）圖 ：稀有金屬 7月漲跌幅（7

6、月 0日）0.%5.%0.%0.0%00/00/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/1/0200/1/0200/1/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/025.%滬深300稀有金屬（申萬(wàn)）滬深300稀有金屬（申萬(wàn)）0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%.%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%.%1.%2.%圖 1：金屬非金屬新材料 0年初至今漲跌幅(7月 0日)圖 1：金屬非金屬新材料 7月漲跌幅（7月 0日）0.0%0.0

7、%0.0%0.0%0.0%0.0%00/00/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/0/0200/1/0200/1/0200/1/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/0201/0/021.%2.%滬深300金屬非金屬新材料（申萬(wàn)）滬深300金屬非金屬新材料（申萬(wàn)）5.0%0.0%.%.%5.0%1.%資料來(lái)5.0%0.0%.%.%5.0%1.%工業(yè)金屬：淡季去庫(kù)存，價(jià)格堅(jiān)挺銅：銅價(jià)結(jié)束震蕩開始反彈7 月份以來(lái)美債收益率延續(xù)下降趨勢(shì)，截至7 月0 日，0 年期美債收益率報(bào)%美

8、元指數(shù)于7月0日前后短期見(jiàn)頂開始回落7月底的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)相對(duì)中性，宣布繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率及資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。國(guó)內(nèi)，中國(guó)人民銀行決定于7月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率5個(gè)百分點(diǎn)包括銅在內(nèi)的有色金屬橫盤一個(gè)多月后迎來(lái)反彈，其中銅、鋁價(jià)格運(yùn)行偏強(qiáng)，鋅相對(duì)較弱。圖 1：基本金屬價(jià)格反彈（元噸）滬鋅滬鋁滬銅：右8,0滬鋅滬鋁滬銅：右6,004,002,000,008,006,004,002,000,00資料來(lái)源WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理000000000000000000000000從行業(yè)層面來(lái)看銅精礦供應(yīng)緊張的態(tài)勢(shì)較之前持續(xù)緩解根據(jù)MM數(shù)據(jù)月下旬銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)報(bào)5 元美元噸，較6 月下旬上漲8

9、 美元噸。6月份我國(guó)進(jìn)口銅精礦3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)%；-6 月份累計(jì)進(jìn)口銅精礦 19.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)%，精礦進(jìn)口保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。圖 1：銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（美元噸）圖 1：中國(guó)粗銅加工費(fèi)（元噸）7000408060104020000000資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球銅顯性庫(kù)存下降截至7月下旬全球三大交易所中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存共計(jì)5萬(wàn)噸，比6月下旬下降3萬(wàn)噸。分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少7萬(wàn)噸，國(guó)外庫(kù)存增加4 萬(wàn)噸，保稅庫(kù)存比上月減少2 萬(wàn)噸。7 月份銅價(jià)持續(xù)震蕩，下游加速補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯。另外，廢銅供應(yīng)再度緊張，精廢價(jià)差顯著收窄，一定程度上利好

10、銅消費(fèi)。國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)MM統(tǒng)計(jì)6月份國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量3萬(wàn)噸環(huán)比減少%同比增長(zhǎng)1.4%1年-6月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量5萬(wàn)噸同比增速%。-7 月份國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量環(huán)比回落，主因冶煉廠處于集中檢修期。在銅精礦TC 持續(xù)上行，硫酸價(jià)格處于高位的情況下，冶煉廠利潤(rùn)不斷善，預(yù)計(jì)檢修結(jié)束后會(huì)維持高開工率。圖 1：全球銅顯性庫(kù)存處于低位（萬(wàn)噸）圖 1：中國(guó)銅金屬產(chǎn)量（萬(wàn)噸）806040200005%產(chǎn)量同比0產(chǎn)量同比5%0%5%1%1%2%資料來(lái)源WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理進(jìn)口銅及銅材下滑，6 月份未鍛銅及銅材進(jìn)口4 萬(wàn)噸，同比下滑%，環(huán)比下降%-6月份未鍛銅及銅材累計(jì)進(jìn)

11、口29.54萬(wàn)噸同比下降%。 6 月份進(jìn)口精煉銅3 萬(wàn)噸，同比下降%，1-6 月份精煉銅累計(jì)進(jìn)口10.07萬(wàn)噸，同比下降9%。圖 1：未鍛銅及銅材進(jìn)口量（萬(wàn)噸）圖 1：中國(guó)精煉銅進(jìn)口（萬(wàn)噸）0.000.000.000.000.000.000.00年年年年月 月 月 月 月 月 月 月 月 月月月0.005.000.005.000.005.000.005.000.00 年年年年月 月 月 月 月 月 月 月 月 月月月資料來(lái)源WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理各消費(fèi)領(lǐng)域增速平穩(wěn)。-6 月電網(wǎng)投資4 億元，同比增加%；電源投資完成額3 億元，同比增長(zhǎng)%。空調(diào)領(lǐng)域，根

12、據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，-6 月份家用空調(diào)銷量7萬(wàn)臺(tái)同比增長(zhǎng)%房地產(chǎn)方面-6月份房屋新開工面積累計(jì)同比%房屋竣工面積累計(jì)同比%6月單月數(shù)據(jù)房屋新開工面積同比下降-%房屋竣工面積同比增加%汽車領(lǐng)域-6月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)%，主要是去年低基數(shù)原因。 電網(wǎng)工程:投資完成額:累計(jì)同比電源工程:投資完成額:累計(jì)同圖 1：中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)投 電網(wǎng)工程:投資完成額:累計(jì)同比電源工程:投資完成額:累計(jì)同0.000.000.000.0002/02/0202/0803/0203/0804/0204/0805/0205/0806/0206/0807/0207/0808/0208/0809/0209/0800/020

13、0/0801/022.04.0800累計(jì)銷量累計(jì)同比( )5累計(jì)銷量累計(jì)同比( )200000000007/108/109/100/10.00.00.00.00.00.0.01.)2.)3.)4.)資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 2：房屋開工與竣工面積增速（）圖 2：國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）房屋新開工面積:房屋新開工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比0204060005000500000月產(chǎn)（萬(wàn)輛，左月產(chǎn)（萬(wàn)輛，左軸） 汽車同比000000010503 603 703 803 903 003 103資料來(lái)源WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料

14、來(lái)源：中汽協(xié)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理20綜上，自6 月中旬以來(lái)，銅價(jià)高位震蕩偏弱，國(guó)內(nèi)下游積極補(bǔ)庫(kù)趕訂單，國(guó)內(nèi)精銅庫(kù)存顯著下滑，廢銅供應(yīng)也出現(xiàn)緊張；同時(shí)由于內(nèi)外比價(jià)回落，精銅進(jìn)口量在未來(lái)幾個(gè)月將延續(xù)同比下滑的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)精銅供需偏緊，8 月初現(xiàn)貨升水較高。拋儲(chǔ)方面，7 月份國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)銅3 萬(wàn)噸，相比鋅和鋁，拋儲(chǔ)銅的數(shù)量更為謹(jǐn)慎，對(duì)銅現(xiàn)貨沖擊最小。宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)7 月議息會(huì)議表態(tài)中性，國(guó)內(nèi)全面降準(zhǔn)超預(yù)期，流動(dòng)性維持寬松。我們認(rèn)為銅價(jià)維持高位震蕩的概率偏大。表 ：全球銅供需平衡表（千噸）0年2Q12Q22Q32Q41年2年供應(yīng),2,90,93,06,02,1,2供應(yīng)增速.9%.8%.1%.%.6%.3

15、%需求,9,28,01,39,34,3,6需求增速.6%.2%.9%.2%.7%.0%供需平衡5313資料來(lái)源Wd cknzie、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理鋁：供應(yīng)擾動(dòng)不斷，鋁價(jià)穩(wěn)中走強(qiáng)從去年下半年以來(lái)，隨著鋁價(jià)不斷上漲，電解鋁冶煉利潤(rùn)增加至歷史高位，根據(jù)往年規(guī)律，必然刺激電解鋁合規(guī)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，去年市場(chǎng)普遍預(yù)期今年電解鋁產(chǎn)量會(huì)同比大幅增長(zhǎng)。然而今年2 月份內(nèi)蒙古自治區(qū)因完成能耗“雙控”目標(biāo)壓力大，對(duì)轄區(qū)內(nèi)電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能進(jìn)行壓減，根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，截止 3月底內(nèi)蒙古共減產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能9萬(wàn)噸更大的影響是新增項(xiàng)目大幅延后據(jù)統(tǒng)計(jì)內(nèi)蒙古已經(jīng)通過(guò)審批但未建成投產(chǎn)的項(xiàng)目有三個(gè)，分別是白音華 0 萬(wàn)噸項(xiàng)目、扎鋁

16、二期 5 萬(wàn)噸項(xiàng)目以及華云三期 2 萬(wàn)噸項(xiàng)目，華云三期其中 萬(wàn)噸是等量置換，凈增量 7 萬(wàn)噸，三個(gè)項(xiàng)目總計(jì)增量 2 萬(wàn)噸，投產(chǎn)日期有大幅延后的可能限電導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能數(shù)量更大今年-6月份云南地區(qū)干旱，枯水期長(zhǎng)于往年南方電網(wǎng)通知壓低云南電解鋁廠用電負(fù)荷%以上據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)實(shí)際減產(chǎn)在-0萬(wàn)噸之間，隨著6月來(lái)水增加，鋁企原本計(jì)劃逐步復(fù)產(chǎn)，但近期企業(yè)再次收到限電通知，復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)計(jì)劃繼續(xù)推遲，且沒(méi)有明確時(shí)間表。因此今年云南新增產(chǎn)能大概率遠(yuǎn)低于預(yù)期。圖 2：中國(guó)電解鋁產(chǎn)量（萬(wàn)噸）圖 2：中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）電解鋁月度產(chǎn)量同比電解鋁月度產(chǎn)量同比0%年年年年年年年年000%0%00505000001%0

17、/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 0/1 1/1 2/1資料來(lái)源:S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源:S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理供應(yīng)擾動(dòng)疊加運(yùn)輸不暢，鋁錠庫(kù)存淡季去庫(kù)。截至7 月9 日，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存8萬(wàn)噸，降至歷年同期中等偏低水平。7月最后一周去庫(kù)高達(dá)1萬(wàn)噸除了西南地區(qū)限電導(dǎo)致的產(chǎn)量下降以外主要因?yàn)楹幽虾樗斐蛇\(yùn)輸不暢，甘肅、新疆的鋁錠無(wú)法及時(shí)發(fā)運(yùn)到華東、華南消費(fèi)地倉(cāng)庫(kù)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1 年6 月份進(jìn)口未鍛鋁及鋁材4 萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)期，今年前6個(gè)月共進(jìn)口未鍛造鋁及鋁材2萬(wàn)噸比去年同期增長(zhǎng)%增量主要來(lái)自鋁錠和鋁合金。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)，疊加進(jìn)口量也處于歷史高位，且去庫(kù)存順

18、暢即使刨除運(yùn)輸不暢造成的庫(kù)存下降也顯示出較強(qiáng)的消費(fèi)韌性。圖 2：未鍛鋁及鋁材月度進(jìn)口量（萬(wàn)噸）圖 2：中國(guó)電解鋁月度產(chǎn)量（萬(wàn)噸）0.00.00.00.00.0.0 年年 年 年 年 1234567890 1 403020100090807060 年年 年年年月 月 月 月 月 月 月 月 月 月月月資料來(lái)源: 海關(guān)總署、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源:S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從需求端來(lái)看，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁表觀消費(fèi)量維持在歷史同期最高位，其中 -3月由于低基數(shù)原因同比增幅較大4月份由于去年同期高基數(shù)表觀消費(fèi)增速回落出口方面6月份我國(guó)出口未鍛鋁及鋁材5萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)%，主要受內(nèi)外比值下降影響。去

19、年下半年國(guó)內(nèi)鋁材出口較少，我們判斷隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，出口將成為今年下半年消費(fèi)主要增長(zhǎng)點(diǎn)，不僅限于鋁材，還包括各類終端鋁制品內(nèi)需方面由于去年內(nèi)需偏強(qiáng)且自去年1月以來(lái)國(guó)內(nèi)社融增速見(jiàn)頂，貨幣政策回歸正?；?，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)較為中性，今年鋁內(nèi)需難以在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有大幅增長(zhǎng)。圖 2：國(guó)內(nèi)電解鋁表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）圖 2：未鍛鋁及鋁材出口量（萬(wàn)噸）00 年年年年年5000500050年年年年年年年月 月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月資料來(lái)源國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源: 海關(guān)總署、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理00 鹿特丹鋁升水日本美國(guó)中西部000000000

20、0000,000000000000000000鹿特丹鋁棒加工費(fèi)國(guó)外鋁消費(fèi)維持了較高的景氣度受俄羅斯對(duì)鋁出口征收%關(guān)稅以及下游強(qiáng)勁需求影響，近期國(guó)外鋁現(xiàn)貨升水大幅攀升，歐洲、北美地區(qū)鋁升水均接近或超過(guò)歷史最高水平其中美國(guó)中西部鋁升水達(dá)到2美元噸創(chuàng)歷史新高歐洲鹿特丹鋁升水5美元噸刨除4年因E倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則造成的高升水之00 鹿特丹鋁升水日本美國(guó)中西部0000000000000,000000000000000000鹿特丹鋁棒加工費(fèi)圖 2：國(guó)外部分地區(qū)鋁升水（美元噸）圖 3：鹿特丹 6系鋁棒加工費(fèi)（美元噸）資料來(lái)源：tl Bllti、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源: tl Blleti、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整

21、理綜上，我們認(rèn)為近期電解鋁供應(yīng)端擾動(dòng)值得關(guān)注，云南、廣西、內(nèi)蒙古等電解鋁主產(chǎn)地限電不但使新增產(chǎn)能大幅低于預(yù)期，減產(chǎn)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)也出現(xiàn)延后，6月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量已環(huán)比下滑；實(shí)行新國(guó)標(biāo)導(dǎo)致廢鋁進(jìn)口減量較大，9 月份車產(chǎn)銷旺季來(lái)臨后廢鋁供應(yīng)會(huì)更加緊張。消費(fèi)端我們繼續(xù)看好鋁材出口對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用。電解鋁平衡表維持緊平衡到小幅短缺狀態(tài)，由于當(dāng)前庫(kù)存處于歷年同期偏低水平，到9 月旺季來(lái)臨后庫(kù)存有望進(jìn)一步降低，我們對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。短期風(fēng)險(xiǎn)在于當(dāng)前政策嚴(yán)控大宗商品漲價(jià)，月度拋儲(chǔ)數(shù)量靈活調(diào)整將成為抑制價(jià)格過(guò)快上漲的手段之一，但鋁價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)的運(yùn)行趨勢(shì)不會(huì)改變。圖 3：電解鋁冶煉利潤(rùn)維持在歷史最高水平（單位：元噸

22、電解鋁利潤(rùn)（右軸）電解鋁完電解鋁利潤(rùn)（右軸）電解鋁完全成本（左軸電解鋁含稅價(jià)格（左軸0,008,006,004,002,000,0002/002/0102/0602/1103/0403/0904/0204/0704/1205/0505/1006/0306/0807/0107/0607/1108/0408/0909/0209/0709/1200/0500/1001/03,00,00,00,00,00,0000050)1,0)1,5)資料來(lái)源:WND、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大年3至7廣存9圖 3：鋅主要消費(fèi)地庫(kù)存季節(jié)圖（萬(wàn)噸）圖 3：鋅錠三地庫(kù)存（萬(wàn)噸） 0608070950/1 /1 /1 /1

23、 /1 /1 /1 /1 /1 0/1 1/1 2/102/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 0/1 1/1資料來(lái)源S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理4單C為9比0 降5 。至7費(fèi)0較5歷圖 3：鋅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)（美元噸）圖 3：鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（美元噸）0000000070060050040050國(guó)產(chǎn)礦TC(元/金國(guó)產(chǎn)礦TC(元/金屬噸)進(jìn)口礦TC(美元/干噸)：右50005000.5.5.5.5.50資料來(lái)源S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源:S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理鋅金屬產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)據(jù)MM數(shù)據(jù)-6月份國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量8萬(wàn)噸-6月份國(guó)內(nèi)

24、鋅錠產(chǎn)量2萬(wàn)噸同比增加%，-6月份共進(jìn)口鋅錠9萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)%。圖 3：中國(guó)鋅精礦月產(chǎn)量及增速圖 3：中國(guó)精煉鋅月產(chǎn)量及增速月度產(chǎn)量 萬(wàn)噸月度產(chǎn)量 萬(wàn)噸同比增速 ：右007/01 07/10 08/07 09/04 00/01 00/10資料來(lái)源S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理0%0%0%0%1%2%3%精煉鋅產(chǎn)精煉鋅產(chǎn)量（萬(wàn)噸）同比增速:右07/01 07/10 08/07 09/04 00/01 00/10資料來(lái)源:S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理5%0%5%0%5%1%1%2%根據(jù)產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)和庫(kù)存變動(dòng)倒推表觀消費(fèi)，可以看出今年-6 月國(guó)內(nèi)鋅表觀消費(fèi)量絕對(duì)值創(chuàng)下新高，同比增長(zhǎng) %，比

25、9 年同期增長(zhǎng) %，雖然市場(chǎng)對(duì)于鋅有遠(yuǎn)期過(guò)剩預(yù)期，但目前鋅消費(fèi)整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，去庫(kù)也最為順暢當(dāng)前壓制鋅價(jià)的重要因素是拋儲(chǔ)并且拋儲(chǔ)對(duì)鋅的影響最大：根據(jù)國(guó)儲(chǔ)局公告，第二批拋儲(chǔ)金屬量為9 萬(wàn)噸鋁、5 萬(wàn)噸鋅和3 萬(wàn)噸銅。無(wú)從金屬產(chǎn)量拋儲(chǔ)量比值以及金屬庫(kù)存拋儲(chǔ)量比值鋅受影響最大當(dāng)前國(guó)鋅社會(huì)庫(kù)存1萬(wàn)噸左右，單月拋儲(chǔ)量高達(dá)5萬(wàn)噸，可以有效彌補(bǔ)供需缺口。圖 3：中國(guó)鋅消費(fèi)季節(jié)圖（萬(wàn)噸）圖 3：中國(guó)鋅月度消費(fèi)（萬(wàn)噸）0.000.000.000.000.000.00 年 年年 年 年年月 月 月 月 月 月 月 月 月月月2月表觀需求:左表觀需求增速0表觀需求:左表觀需求增速00%0%0%01%02%資料來(lái)源

26、S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：S、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理機(jī)構(gòu)給出的鋅平衡表多數(shù)呈過(guò)剩態(tài)勢(shì)，主要基于未來(lái)精礦過(guò)剩的預(yù)期。但是鋅并非大幅過(guò)剩過(guò)剩幅度在%左右供應(yīng)端的擾動(dòng)或者需求端超預(yù)期都有可能導(dǎo)致平衡從過(guò)剩轉(zhuǎn)向短缺。并且長(zhǎng)周期來(lái)看國(guó)內(nèi)外鋅庫(kù)存水平并不高。由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為鋅精礦遠(yuǎn)期過(guò)剩且在消費(fèi)端缺乏亮點(diǎn)在銅價(jià)和鋁價(jià)均創(chuàng)下0年新高的情況下，鋅價(jià)未能向上突破。我們認(rèn)為在流動(dòng)性寬松以及海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，鋅價(jià)在一定程度上是被低估的，我們對(duì)鋅價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度。表 ：全球鋅供需平衡表（千噸）0年1年2年3年精礦產(chǎn)量47175076增速.%.%.%.%鋅精礦供需平衡27569鋅金屬產(chǎn)量71983357增速.%

27、.%.%.%鋅金屬消費(fèi)28增速.%.%.%.%鋅金屬消費(fèi)28750334增速.%.%.%.%供需平衡3303鋰“搶礦大戰(zhàn)”加劇，重視國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)碳酸鋰價(jià)格橫盤后啟動(dòng)，氫氧化鋰價(jià)格后來(lái)居上國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在橫盤3 個(gè)月左右的時(shí)間之后，7 月底重新啟動(dòng)，最新2萬(wàn)元（亞洲金屬網(wǎng)報(bào)價(jià)國(guó)產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格保持持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，最新報(bào)價(jià)5萬(wàn)元噸；中國(guó)進(jìn)口鋰輝石現(xiàn)貨價(jià)格漲至0美金噸，相比 3 月末0 美金噸上漲20 美金噸。鋰行業(yè)景氣度持續(xù)提升。另外7 月5 日無(wú)錫電子盤新上碳酸鋰遠(yuǎn)期合約截至8月3日碳酸鋰10收錄3元千克，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)期合約上市相信會(huì)對(duì)未來(lái)碳酸鋰定價(jià)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到重要作用。圖 4

28、：碳酸鋰價(jià)格（含稅價(jià)，元噸）圖 4：氫氧化鋰價(jià)格（含稅價(jià)，元噸）0,00(電碳-工碳)價(jià)差（右軸電池級(jí)碳酸鋰（左軸）2,001,00(電氫-工碳)價(jià)差（右軸電池級(jí)氫氧化鋰（左軸）5,000,000,000,000,000,000,000,00工業(yè)級(jí)碳酸鋰（左軸）0,00,00,00,00,0000,000,000,000,00電池級(jí)碳酸鋰（左軸）0,00,0005,001,01,02,02,0資料來(lái)源：亞洲金屬網(wǎng)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：亞洲金屬網(wǎng)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理供給端，青海鹽湖提鋰產(chǎn)量快速回暖。青海地區(qū)因?yàn)闅夂蚝洌咎妓徜嚠a(chǎn)量維持低位百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)0年-2月青海地區(qū)碳酸鋰的

29、單月產(chǎn)量分別為43418噸相比-9月單月產(chǎn)量在0噸 左右產(chǎn)量減少了3成左右；1 年-6 月的單月產(chǎn)量分別為23/2926/493/69/548/634噸Q2產(chǎn)量逐步恢復(fù)此前南方地區(qū)受到限電的影響部分企業(yè)的產(chǎn)量略有下滑比如江西地區(qū)-2月碳酸鋰產(chǎn)量3噸產(chǎn)量不增反減但是-6月的單月產(chǎn)量分別為091037/107噸單月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高綜上進(jìn)入二季度，國(guó)內(nèi)碳酸鋰供給環(huán)比一季度有較大幅度提升，這也是今年二季度碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)橫盤調(diào)整的主要原因。需求端，國(guó)內(nèi)新能源車和電動(dòng)自行車需求強(qiáng)勁帶動(dòng)正極材料企業(yè)開工率提升又疊加特斯拉MdlY等等新車型推出動(dòng)力電池企業(yè)訂單火爆。鋰行業(yè)整體出現(xiàn)供需兩旺的格局。從全年的角度看，

30、Q1供應(yīng)偏緊，價(jià)格快速上行；Q2供應(yīng)會(huì)有所增加，尤其是國(guó)內(nèi)青海鹽湖提鋰的產(chǎn)量會(huì)有所恢復(fù)，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)略有松動(dòng)，但我們預(yù)計(jì)下游有望保持強(qiáng)勁，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格并不會(huì)有太大的波動(dòng)空間，氫氧化鋰逐步縮小與碳酸鋰的價(jià)差事實(shí)證明也符合我們的判斷；Q-Q4本身是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，從下游正極材料企業(yè)排產(chǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)正極材料二季度產(chǎn)量環(huán)比一季度大概有%-%的增長(zhǎng)進(jìn)入下半年隨著新增三元正極材料和磷酸鐵鋰產(chǎn)能投產(chǎn)環(huán)比增速可能會(huì)提升至-%相較之下供給端增量非常有限碳酸鋰在二季度供需緊平衡基礎(chǔ)上進(jìn)入下半年可能又會(huì)出現(xiàn)明顯的缺口。綜上我們判斷碳酸鋰漲價(jià)確定性是非常強(qiáng)的，到年底可能會(huì)漲至2 萬(wàn)元噸，而氫氧價(jià)格會(huì)高于碳酸鋰-2萬(wàn)

31、元左右。圖 4：國(guó)內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)量（月度值，噸）圖 4：國(guó)內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰庫(kù)存（周度值，噸）碳酸鋰產(chǎn)量氫氧化鋰產(chǎn)量碳酸鋰產(chǎn)量氫氧化鋰產(chǎn)量50000050000050000050000000009/0109/0309/0509/0709/0909/1100/0100/0300/0500/0700/0900/1101/0101/0301/0520000000000000050碳酸鋰工廠庫(kù)存氫氧化鋰碳酸鋰工廠庫(kù)存氫氧化鋰工廠庫(kù)存5000000資料來(lái)源：百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 4：國(guó)內(nèi)核心區(qū)域碳酸鋰產(chǎn)量（月度值，噸）圖 4：國(guó)內(nèi)核心區(qū)域氫氧

32、化鋰產(chǎn)量變化（月度值，噸）200 200 青海江西四川0000000000000000000000000000000000 江西四川資料來(lái)源：百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球汽車電動(dòng)化仍是未來(lái)鋰消費(fèi)核心驅(qū)動(dòng)力1年上半年中國(guó)新能源汽車需求持續(xù)超預(yù)期-6月新能源汽車銷量分別為7.92/0.9/2.6/20.60/21.7/25.60 萬(wàn)輛，合計(jì)約10 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約2倍。新能源汽車滲透率也由今年年初的%提高至今年上半年的%，其中 6 月的滲透率已超過(guò)%。市場(chǎng)需求仍將保持向好態(tài)勢(shì)，基于此我們大幅上調(diào)全年銷量預(yù)期，預(yù)計(jì)1 年中國(guó)新能源車銷量有望達(dá)到0 萬(wàn)

33、輛，同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。圖 4：中國(guó)新能源汽車銷量數(shù)據(jù)（月度值，萬(wàn)輛）圖 4：中國(guó)新能源汽車銷量數(shù)據(jù)（年度值，萬(wàn)輛）年年年年年50月 月 月 月 5月 月 月 月 月 月月月0050005000006070809000%中國(guó)新能源汽車中國(guó)新能源汽車銷量增速0%0%0%0%0%0%0%1%資料來(lái)源：中汽協(xié)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：中汽協(xié)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理特斯拉產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。特斯拉官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司 00Q1/Q2/ Q3/Q4 汽車產(chǎn)量分別為102/8.2/1.50/17.98 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)%/-5.9%/5.84%/71.38%02Q1/Q2/Q3/Q4汽車銷量分

34、別為91.9/6萬(wàn)輛同比分別增長(zhǎng)0.43%-4.68%43.63%/61.0%公司全年產(chǎn)銷量 規(guī)模分別是7和6 萬(wàn)輛，符合年初制定目標(biāo)。公司01Q1汽車產(chǎn)量 為3 萬(wàn)輛，銷量8 萬(wàn)輛，小幅刷新去年四季度的交付記錄，顯著好于 市場(chǎng)預(yù)期公司2Q2汽車產(chǎn)量為6萬(wàn)輛同比環(huán)比分別10.%/+1.5%；銷量1萬(wàn)輛同比環(huán)比分別11.%/8.9%另外彭博一致預(yù)期顯示年公司汽車銷量將為6萬(wàn)輛特斯拉作為現(xiàn)象級(jí)電動(dòng)車產(chǎn)品電池和電控技持續(xù)領(lǐng)先全行業(yè)，能夠引發(fā)“鯰魚效應(yīng)。表 ：特斯拉產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)（輛）1Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q42Q12Q2dlS/X rdction135738933026920740

35、dl /Ypoctin955187982296844360038481ol rdcin18081549127222536957038621dlS/X livis01724345206425902090dl /Ydliveies986473602627418150280960ol dliries0936162954681993070400150資料來(lái)源：Tsla、國(guó)信證經(jīng)研所整理國(guó)內(nèi)新能源車和電動(dòng)自行車需求強(qiáng)勁帶動(dòng)正極材料企業(yè)開工率提升。鑫欏鋰電顯示，4月國(guó)內(nèi)四大正極材料合計(jì)產(chǎn)量為8萬(wàn)噸，同比%，環(huán)比%，其中三元材料產(chǎn)量8 萬(wàn)噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)量26 萬(wàn)噸；5 月國(guó)內(nèi)四大材料合計(jì)產(chǎn)量為8萬(wàn)噸同比1%

36、環(huán)比3%其中三元材料產(chǎn)量 7 萬(wàn)噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)量0 萬(wàn)噸；6 月國(guó)內(nèi)四大正極材料合計(jì)產(chǎn)量0 萬(wàn)噸，同比%，環(huán)比%，其中三元材料產(chǎn)量30萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)量 6 萬(wàn)噸。另外值得注意的是，隨著頭部企業(yè)新增產(chǎn)能的投入，6 月國(guó)內(nèi)高鎳材料總產(chǎn)量達(dá)到0噸同比%環(huán)比%市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到 %，其中8 系三元材料市占率為%，與目前主流5 系三元差距進(jìn)一步縮小。國(guó)內(nèi)三元材料和磷酸鐵鋰企業(yè)開工率持續(xù)提升至高水平。圖 4：中國(guó)正極材料生產(chǎn)量（萬(wàn)噸）圖 4：中國(guó)正極材料企業(yè)開工率.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0NCMFPCOMO0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%三元材料企業(yè)開工率磷酸鐵鋰企業(yè)開工率資料來(lái)

37、源：鑫欏鋰電、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中長(zhǎng)期維度：全球鋰精礦原料供應(yīng)緊張，將繼續(xù)推升鋰鹽價(jià)格今年一季度國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格快速上漲，但是原料鋰精礦價(jià)格并沒(méi)有明顯跟漲，兩者出現(xiàn)比較明顯的價(jià)格錯(cuò)配，主要原因是由于澳洲鋰精礦產(chǎn)銷量基本已經(jīng)被鎖定，沒(méi)有過(guò)多外銷的量，所以價(jià)格就沒(méi)有像鋰鹽價(jià)格這么頻繁的變動(dòng)。進(jìn)入二季度鋰精礦價(jià)格快速啟動(dòng)中國(guó)進(jìn)口鋰輝石礦價(jià)目前已經(jīng)漲至0美金噸的價(jià)位另外bra新上線的電子交易平臺(tái)XM在7月9日首單交易%鋰精礦FO150 美金噸成交，再次引爆市場(chǎng)對(duì)礦價(jià)上漲的關(guān)注。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看我們認(rèn)為澳洲鋰精礦價(jià)格上漲的確定性是非常強(qiáng)的“搶礦大戰(zhàn)持續(xù)存在，

38、之后有望從成本角度繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格上漲，鋰行業(yè)景氣度會(huì)持續(xù)提升。圖 5：全球鋰資源供應(yīng)（209年）圖 5：鋰精礦價(jià)格（美元噸）.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%50,5050澳大利亞50智利50中國(guó)50阿根廷其他5050資料來(lái)源：USGS、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：亞洲金屬網(wǎng)、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理自8點(diǎn)5破0七中a和ds9年8月a債9年0布Wa0年 0月a來(lái)5應(yīng)來(lái)3。圖 5：西澳鋰礦實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清資料源安科國(guó)證經(jīng)究所整理約占全球礦石鋰產(chǎn)量的 %，整體約占全球鋰資源供應(yīng)總量%七個(gè)主力礦山鋰精礦產(chǎn)能合計(jì)5萬(wàn)噸折合約3萬(wàn)噸LC。s 和mt n產(chǎn)8團(tuán)2能6tn年產(chǎn)0 a 產(chǎn)3 業(yè)6業(yè)2

39、業(yè)5，表 ：西澳鋰礦山包銷情況礦山股權(quán)結(jié)構(gòu)鋰精礦產(chǎn)能萬(wàn)噸)包銷情況Genss天齊鋰業(yè)5%，Albml4%5全部銷售給大股東天齊鋰業(yè)和AlbmletCtlinGlaxyResuces1%8雅化集團(tuán)1+盛新鋰能6t inRI1%，贛鋒鋰業(yè)和ielRsorcs(RL)各持有RI%股權(quán)PSPilagoa股權(quán)較為分散，截止至22Q，CATL持有.1%股權(quán)，贛鋒鋰業(yè)持有.%股權(quán)5全部銷售給贛鋒鋰業(yè)3贛鋒鋰業(yè)1+容匯通用1+天宜鋰業(yè).5+長(zhǎng)城汽車2WinaPilr0%2停產(chǎn)維護(hù)，原有的包銷協(xié)議在礦山復(fù)產(chǎn)之后要重新談判AltaPilggoaAlbml6%，ielRsocs（RL）%5停產(chǎn)維護(hù)BldHillsA

40、lita全資控股GlaxyResucs 持有公司.%股權(quán)，是公司第一大股東資料來(lái)源：各家公司公告、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理.5破產(chǎn)重組圖 5：西澳及海外主要鋰精礦的包銷情況資料源各司告安科信證經(jīng)研所整理重視國(guó)內(nèi)鋰資源的開發(fā)中國(guó)鋰資源儲(chǔ)量豐富鹵水和硬巖型兩者都有主要分布在青海西藏新疆、四川、江西和湖南等省區(qū)。西藏和青海為鹽湖鹵水型，新疆、四川、江西和湖南為花崗偉晶巖或者花崗巖礦物型，其中四川甘孜州和阿壩州鋰輝石資源儲(chǔ)量豐富，江西宜春地區(qū)是鋰云母的主要生產(chǎn)基地。5月6日建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地行動(dòng)方案編制領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議在西寧召開，審議討論建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地行動(dòng)方案初稿)。為入貫徹落實(shí)習(xí)近平總書

41、記參加青海代表團(tuán)審議時(shí)的重要講話精神，特別是“加快建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地”的重大要求，青海省委、省政府高度重視頂層設(shè)計(jì)工作。據(jù)了解，建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地行動(dòng)方案編制領(lǐng)導(dǎo)小組于 5 月 日在北京召開行動(dòng)方案國(guó)內(nèi)專家論證會(huì)，聽(tīng)取國(guó)內(nèi)鹽湖領(lǐng)域知名院士和專家學(xué)者行動(dòng)方案(初稿評(píng)價(jià)和修改完善的具體意見(jiàn)確保行動(dòng)方案更具科學(xué)性、前瞻性和可操作性。另外在7月9日，億緯鋰能宣布布局鋰礦，公司及控股股東分別收購(gòu)大柴旦大華化工 %股權(quán)，大華化工擁有大柴旦鹽湖的采礦權(quán)同時(shí)公司擬與金昆侖成立合資公司建設(shè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰氫氧化鋰項(xiàng)目，第一期產(chǎn)能1 萬(wàn)噸，下游企業(yè)布局鋰資源表明保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定的要性日益突出。江西地區(qū)5

42、月2日術(shù)資5從值07月0互培人酸7核興化。稀土價(jià)格反彈后加速上漲邏輯向新能源金屬轉(zhuǎn)變3 月5 5過(guò)73月4日到5 4 月1 9 入4 求了6入7漲的至8月3價(jià)5漲價(jià) 2漲價(jià)5漲。圖 5：氧化鐠釹價(jià)格圖 5：重稀土價(jià)格氧化鐠釹(萬(wàn)元/噸) 氧化鋱(萬(wàn)元/噸)氧化鐠釹(萬(wàn)元/噸) 氧化鋱(萬(wàn)元/噸)氧化鏑(萬(wàn)元/噸)0,0000000000000000資料來(lái)源: 百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源: 百川資訊、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2 月9 達(dá)1 控稀和分別為4 和1 同長(zhǎng) 和求3月1導(dǎo)水6月1日國(guó)務(wù)院在立法工作計(jì)劃中稀土管理?xiàng)l例列入1年擬制定修訂的行政法規(guī)7月8日工副部長(zhǎng)在工業(yè)和信息化系統(tǒng)

43、產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)工作視頻會(huì)議中表示將盡快推稀土管理?xiàng)l例出臺(tái)稀土管理?xiàng)l例將有望成為稀土產(chǎn)業(yè)良性健康發(fā)展的基石。表 ：稀土礦指標(biāo)0年第一批稀土礦指標(biāo)1年第一批稀土礦指標(biāo)（輕）（以中重為（輕）（以中重為主）（輕）（以中重為主）1五礦稀土集團(tuán)有限公司00505006062中國(guó)稀有稀土有限公司7550253000203中國(guó)北方稀（集團(tuán)高科技股份 3503510010有限公司4中國(guó)南方稀土集團(tuán)有限公司8550156000705廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司05050020206廈門鎢業(yè)股份有限公司0202006464合計(jì)457500504000巖礦型稀土離子型稀土總計(jì)巖礦型稀土離子型稀土總計(jì)資料來(lái)源: 工信部、

44、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表 ：稀土冶煉分離指標(biāo)序號(hào)單位0年第一批冶煉分離指標(biāo)1年第一批冶煉分離指標(biāo)（折稀土氧化物，噸）（折稀土氧化物，噸）1五礦稀土集團(tuán)有限公司29 952中國(guó)稀有稀土有限公司90 37有限公司4中國(guó)南方稀土集團(tuán)有限公司96有限公司4中國(guó)南方稀土集團(tuán)有限公司96275廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司02636廈門鎢業(yè)股份有限公司8178合計(jì)50004220資料來(lái)源: 工信部、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理的風(fēng)電領(lǐng)域：永磁直驅(qū)電機(jī)滲透率逐步提高風(fēng)力發(fā)電是國(guó)內(nèi)目前新能源及節(jié)能環(huán)保行業(yè)對(duì)高性能釹鐵硼磁鋼需求量最大的領(lǐng)域。風(fēng)力發(fā)電機(jī)分為永磁直驅(qū)式、半直驅(qū)式和雙饋異步式，其中永磁直驅(qū)式和半直驅(qū)式使用高性

45、能釹鐵硼磁鋼，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)永磁直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)的廠商較為集中，主要是金風(fēng)科技。百川數(shù)據(jù)顯示，每千瓦裝機(jī)容量對(duì)應(yīng)的釹鐵硼用量約為6k9年全球風(fēng)電機(jī)組的新增裝機(jī)容量為0.W其中直驅(qū)電機(jī)滲透率約%據(jù)此計(jì)算9年全球風(fēng)電領(lǐng)域消耗釹鐵硼約6萬(wàn)噸折合毛坯約為0 萬(wàn)噸；0 年全球風(fēng)電機(jī)組的新增裝機(jī)容量為3W，同比約增長(zhǎng)%預(yù)計(jì)未來(lái)全球風(fēng)電機(jī)組新增裝機(jī)容量整體有望保持%以上的增速，同時(shí)永磁直驅(qū)電機(jī)滲透率也會(huì)逐年提升，將持續(xù)帶動(dòng)風(fēng)電領(lǐng)域?qū)τ诟叨蒜S鐵硼永磁材料的消耗。汽車領(lǐng)域：新能源汽車是未來(lái)消費(fèi)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)稀土釹鐵硼永磁材料在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用主要包括新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)以及傳統(tǒng)汽車零部件微特電機(jī)。百川數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)汽車每臺(tái)S

46、系統(tǒng)消耗kg 釹鐵硼磁體折合毛坯k按照9年全球汽車產(chǎn)量8萬(wàn)輛和PS系統(tǒng)%滲透率計(jì)算全球S系統(tǒng)毛坯釹鐵硼消費(fèi)量至少在115萬(wàn)噸中國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)在汽車中滲透率目前為-%，而歐美市場(chǎng)滲透率已到%以上，日本更是達(dá)到了%，所以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求還有很大的空間。另外新能源汽車每輛純電動(dòng)車消耗釹鐵硼-1k每輛插電式混合動(dòng)力汽車消耗-k每輛混合動(dòng)力汽車消耗-k。按照0年全球新能源汽車產(chǎn)量約0 萬(wàn)輛來(lái)測(cè)算，毛坯釹鐵硼消費(fèi)量至少在5 萬(wàn)噸。全球汽車電動(dòng)化發(fā)展勢(shì)是非常明確的，根據(jù)多家鋰電企業(yè)及咨詢機(jī)構(gòu)分析，預(yù)計(jì) 5 年電動(dòng)車銷量將突破0萬(wàn)輛00年將達(dá)到0萬(wàn)輛綜上預(yù)計(jì)在5年電動(dòng)汽車毛坯釹鐵硼的消費(fèi)量將達(dá)到8萬(wàn)噸，在0年將達(dá)到5萬(wàn)噸。變頻空調(diào)：國(guó)家能效標(biāo)準(zhǔn)提升帶來(lái)長(zhǎng)期政策支持變頻空調(diào)是在常規(guī)空調(diào)的結(jié)構(gòu)上增加一個(gè)變頻器。壓縮機(jī)是空調(diào)的核心，其轉(zhuǎn)速直接影響空調(diào)的使用效率，變頻器就是用來(lái)控制和調(diào)整壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速的控制系統(tǒng)，使之始終處于最佳的轉(zhuǎn)速狀態(tài)，從而提高能效比。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9 年國(guó)內(nèi)家用空調(diào)產(chǎn)量是3 億臺(tái)，其中變頻空調(diào)的產(chǎn)量是5 萬(wàn)臺(tái)，高端變頻空調(diào)的滲透率預(yù)計(jì)為%左右，每臺(tái)高端變頻空調(diào)平均需要使用高