新年度美國(guó)三大農(nóng)作物面積轉(zhuǎn)化趨勢(shì)分析

1、一、美國(guó)三大作物面積變動(dòng)趨勢(shì)圖 1： 美三大作物面積變動(dòng)趨勢(shì)單位：千英畝圖 2： 美作物種植面積及三大作物占比單位：千英畝數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院最近二十年，美國(guó)所有作物種植面積維持在 3 億英畝以上，但是整體呈下降趨勢(shì)。三大作物玉米，大豆，小麥占總種植面積的比重從 2000 年的 65%提高到最近幾年的 71%左右，最近幾年穩(wěn)定略降，說(shuō)明最近這二十年來(lái)種植主糧還是有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的。截至 2020 年，所有作物的種植面積與 2000 年比減少 1821 萬(wàn)英畝，其中不同品種間分化明顯，其中大豆面積累計(jì)增 881.8 萬(wàn)英畝，玉米面積累計(jì)增 1126.8

2、萬(wàn)英畝，小麥面積累計(jì)減 1828 萬(wàn)英畝，長(zhǎng)周期來(lái)看，大豆和玉米從小麥搶面積趨勢(shì)明顯。二、全球小麥產(chǎn)量和出口圖 3： 全球小麥需求和出口單位：百萬(wàn)噸圖 4： 全球小麥主要出口國(guó)變動(dòng) 單位：百萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院過(guò)去二十多年，全球小麥的需求隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基本呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，全球需求從 1992 年到 2020 年增加了2.19 億噸，增幅 40%。而全球小麥的出口同期增加 7000 萬(wàn)噸，增幅 57.1%，在 2006 年以后上升趨勢(shì)更加明顯。從三個(gè)主要小麥出口國(guó)的變化可知，美麥出口整體呈小幅下降趨勢(shì)，從 1992 年到 2020 年下降 1

3、000 萬(wàn)噸或 27.2%，而歐盟和俄羅斯小麥出口則在 2005 年后上升明顯，從 2005 年到 2020 年歐盟和俄羅斯小麥出口分別增 1130 萬(wàn)噸和 2830 萬(wàn)噸，增幅分別為 72.1%和 265.9%。美麥出口占全球小麥出口的比例從 1992 年的 29.7%下降到 2020 年的 13.8%，歐盟從 2005 年的 13.5%增長(zhǎng)到 2020 年的 14%，俄羅斯從 2005 年的 9.2%增長(zhǎng)到 2020 年的 20%。美麥在國(guó)際小麥出口市場(chǎng)的份額明顯被歐盟和俄羅斯擠占，歐盟和俄羅斯貢獻(xiàn)了 2005 年以后全球小麥出口的主要份額。圖 5： 歐盟小麥產(chǎn)量變動(dòng)單位：百萬(wàn)噸圖 6：

4、歐盟小麥飼用量和出口變動(dòng)單位：百萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院整體來(lái)看，歐盟小麥的產(chǎn)量呈小幅增加趨勢(shì)，從 2005 年到 2020 年增 340 萬(wàn)噸或 2.6%。歐盟需求結(jié)構(gòu)這些年也發(fā)生了變化，歐麥飼用量在這些年是下降的，從 2005 年的 6300 萬(wàn)噸，下降到 2020 年的 4900 萬(wàn)噸，下降 1400萬(wàn)噸或 22.2%。這些因素的共同作用使得歐麥積極在國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)尋找買家，和傳統(tǒng)小麥出口大國(guó)美國(guó)和加拿大搶市場(chǎng)，從 2005 年到 2020 年，歐麥出口增幅 1130 萬(wàn)噸或 72.1%。圖 7： 俄羅斯冬小麥面積和產(chǎn)量單位：千公頃 圖 8：

5、 俄羅斯冬小麥國(guó)內(nèi)需求單位：千噸數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院除了歐盟以外，俄羅斯在國(guó)際小麥出口市場(chǎng)的影響力也與日俱增。從 97 年以來(lái)，俄羅斯冬小麥的種植面積增 90%，疊加單產(chǎn)的提升，從而帶來(lái)俄羅斯冬小麥產(chǎn)量大增 182%，而同期國(guó)內(nèi)小麥需求僅增 160 萬(wàn)噸或 4%，因此俄羅斯小麥迫切需要在全球市場(chǎng)尋找買家，這也對(duì)傳統(tǒng)小麥出口大國(guó)美國(guó)和加拿大帶來(lái)壓力和挑戰(zhàn)。圖 9： 美麥國(guó)內(nèi)需求和出口單位：百萬(wàn)噸圖 10： 小麥主要出口國(guó)份額占比變化單位：%數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院從 1992 年到 2020 年，美麥國(guó)內(nèi)

6、需求小幅增 69 萬(wàn)噸或 2.2%，出口大降 1000 萬(wàn)噸或 27.2%，在歐盟和俄羅斯小麥的雙重?cái)D壓下，美麥的國(guó)內(nèi)需求和出口并沒(méi)有隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而增加，出口量反而有所下降，美麥出口占全球的份額被壓縮更多，俄羅斯和歐盟在全球小麥出口市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大。三、三大作物的價(jià)格和種植收益圖 11： 美三大作物種植收益走勢(shì) 單位：美元/蒲式耳 圖 12： 美麥成本和收獲季價(jià)格 單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院整體來(lái)看，由于歐盟和俄羅斯在全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)對(duì)美麥的擠壓，最近二十多年以來(lái)，美麥的種植收益大部分年份都是三大作物里最差的，08 年稍好于美玉

7、米，這也是大豆和玉米能持續(xù)從小麥搶面積的根本原因。分階段來(lái)看的話，從 06 年到 12 年三大作物的種植收益成上行趨勢(shì)，12 年觸頂后開(kāi)始一路下滑，美玉米種植收益于 14 年率先觸底，隨后穩(wěn)步小幅上行，美豆和美麥 15 年觸底，美豆收益不如玉米穩(wěn)定，所以美國(guó)農(nóng)民種植玉米的穩(wěn)定性更高，尤其是 18 年中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，美豆受影響最大，而這種特征跟美玉米主要以國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主有關(guān)，而美豆每年有近一半的量依賴出口市場(chǎng)。圖 13： 美三大作物現(xiàn)貨價(jià)格歷史走勢(shì)單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院三大作物價(jià)格的走勢(shì)各有特點(diǎn)，由于持續(xù)的從小麥搶面積，疊加 12 年后全球宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，美玉米價(jià)格

8、從12 年高位大幅下跌，并于 14 年率先觸底，雖然價(jià)格觸底，但是并沒(méi)有帶來(lái)玉米種植面積的大幅縮減，因?yàn)橛衩椎姆N植收益相對(duì)穩(wěn)定，需求國(guó)內(nèi)市場(chǎng)即可滿足，對(duì)外依存度低，且種植收益仍相對(duì)好于小麥，收益穩(wěn)定性好于大豆，這使得美玉米種植面積在玉米價(jià)格低位時(shí)仍保持在高位，也因?yàn)檫@樣的特點(diǎn)，開(kāi)啟了美玉米長(zhǎng)達(dá) 6 年的底部區(qū)間震蕩。在 2016 年和 2017 年，48 家在美國(guó)可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)(RFS)規(guī)定下具有可再生能源混配義務(wù)的石油煉廠，其可再生燃料混配義務(wù)被免除(總計(jì)超過(guò) 650 萬(wàn)噸的豁免量，占年產(chǎn)量比例約 13.5%，包括燃料乙醇和生物柴油，主要是燃料乙醇)，這使得燃料乙醇貨源供大于求，造成了產(chǎn)品和

9、 RIN 碼(可再生燃料識(shí)別交易碼)庫(kù)存的擠壓，為了維持經(jīng)營(yíng)，美國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)不得不降價(jià)銷售，玉米乙醇的需求低迷對(duì)本就低位的玉米價(jià)格又是一個(gè)打擊，使得美玉米 16 年的價(jià)格中樞再次下移，在底部繼續(xù)徘徊。19 年種植季天氣異常導(dǎo)致美玉米短暫的炒作，20 年的疫情和原油極端值帶來(lái)的悲觀預(yù)期把玉米打出一個(gè)新低，隨后疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，疊加中國(guó)第一階段協(xié)議的執(zhí)行，美玉米走出多年的底部震蕩，并不斷創(chuàng)下多年新高。美麥價(jià)格從 12 年高位大幅下跌后于 16 年觸底，多年來(lái)持續(xù)的減面積使得美麥價(jià)格最先開(kāi)始反彈，由于種植收益最差并且 15 和 16 年大幅的減面積使得美麥價(jià)格獲得了一定支撐，并開(kāi)啟了震蕩上行趨

10、勢(shì)。美豆的種植收益大部分時(shí)間是三大作物中最好的，所以也是持續(xù)增面積的品種，這主要得益于近十年來(lái)中國(guó)旺盛需求的支撐，18年貿(mào)易摩擦后，美豆出口也受到很大的影響，面積從 18 年開(kāi)始下降，19 年的極端天氣使得美豆種植延誤嚴(yán)重，面積出現(xiàn)大幅下滑，而 20 年雖然有所恢復(fù)，但是受種植收益不佳和疫情影響，恢復(fù)有限，目前美豆依然維持在 14美分的高位，預(yù)計(jì)對(duì) 21 年新作面積會(huì)有明顯的刺激。四、 三大作物面積變化情況表 1：12-3 月大豆玉米比價(jià)均值和種植面積的關(guān)系單位：千英畝數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院?jiǎn)挝唬呵в€整體來(lái)看，過(guò)去十年大豆玉米比價(jià)是呈上升趨勢(shì)。具體來(lái)看，由于美國(guó)生物乙醇政策的大力

11、推動(dòng)，玉米面積在 12年達(dá)到最大值，這之后國(guó)際上大豆的旺盛需求，尤其是中國(guó)進(jìn)口的大幅增加，推動(dòng)美國(guó)大豆面積持續(xù)增長(zhǎng)并在 17 年達(dá)到最大值。16 和 17 年對(duì)煉廠的大量豁免使得美玉米價(jià)格受壓，面積有所下降。最近兩年由于 18 年貿(mào)易戰(zhàn)影響和 19 年惡劣天氣的干擾，大豆玉米種植面積都有所下降。圖 14：大豆玉米比價(jià)和大豆玉米面積比例數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院大豆玉米面積比例的變動(dòng)跟大豆玉米面積的比價(jià)走勢(shì)基本一致，都顯示出大豆的面積增量高于玉米。從比列和比價(jià)的圖形走勢(shì)看，除了 2012 年，面積比例都在比價(jià)之上，目前按照二月論壇給出的預(yù)估數(shù)據(jù)，比價(jià)再次上到比例之上。如果這兩者之間的相關(guān)

12、關(guān)系穩(wěn)定，那可以大致判定，大豆的種植面積被低估。表 2：美麥主產(chǎn)區(qū)分州情況單位：千英畝州面積占比堪薩斯660014.9%蒙大拿554012.5%德州490011.0%俄克拉何馬州42509.6%華盛頓23405.3%科羅拉多州19004.3%明尼蘇達(dá)州14303.2%南達(dá)科塔州14003.2%愛(ài)達(dá)荷州12402.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院2020 年美麥主產(chǎn)州依次是北達(dá)科他，堪薩斯，蒙大拿，德克薩斯，俄克拉荷馬，面積占比分別為 15%，14.9%，12.5%，11%，9.6%，合計(jì)占比 63%。表 3：美麥主產(chǎn)州過(guò)去十年面積變動(dòng)趨勢(shì)單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究

13、院?jiǎn)挝唬呵в€從表 3 可以看出，在 15 年之前，美麥面積在主產(chǎn)區(qū)還沒(méi)有特別明顯的縮減，16 年之后主產(chǎn)州才開(kāi)始持續(xù)的縮減面積，這是農(nóng)民基于不同作物種植收益的選擇結(jié)果。過(guò)去十年在小麥的主產(chǎn)州里，面積降幅最大的是北達(dá)科他，堪薩斯，俄克拉荷馬，德克薩斯，蒙大拿，依次降 188 萬(wàn)，180 萬(wàn)，141.5 萬(wàn)，105 萬(wàn)，80 萬(wàn)。表 4：小麥主產(chǎn)州大豆面積變動(dòng)單位：千英畝數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院表 5：小麥主產(chǎn)州玉米面積變動(dòng)單位：千英畝數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院從表 4 可以看出，最近十年小麥主產(chǎn)州的大豆面積是呈增加趨勢(shì)，其中 16 年之后大豆面積增幅明顯，其中北達(dá)科塔州增 1

14、65 萬(wàn)英畝或 40.2%，堪薩斯州增加 45 萬(wàn)英畝或 10.5%，南達(dá)科塔州增 75 萬(wàn)英畝或 17.9%。表 5 看出玉米面積的增幅沒(méi)有大豆那么統(tǒng)一和明顯的趨勢(shì)性，不同的州差異較大，甚至同一州不同年份差異也很大。堪薩斯州的玉米面積呈現(xiàn)比較明顯的持續(xù)增加特征。北達(dá)科塔州不同年份間差異很大，南達(dá)科塔州玉米面積整體呈下降趨勢(shì)，綜合表 4 和表 5 來(lái)看，小麥面積的縮減更多讓給了大豆而不是玉米，這跟最近幾年大豆玉米比價(jià)的持續(xù)攀升有關(guān)。表 6：美豆主產(chǎn)區(qū)分州情況 單位：千英畝表 7：美玉米主產(chǎn)區(qū)分州情況單位：千英畝州面積占比伊利諾斯州1030012.4%愛(ài)荷華州940011.3%明尼蘇達(dá)州7400

15、8.9%密蘇里州58507.0%北達(dá)科他57506.9%印第安納州57006.9%內(nèi)布拉斯加州52006.3%南達(dá)科塔州49506.0%俄亥俄州49005.9%堪薩斯47505.7%州面積占比愛(ài)荷華州1360015.0%伊利諾斯州1130012.4%內(nèi)布拉斯加州1020011.2%明尼蘇達(dá)州80008.8%堪薩斯61006.7%印第安納州54005.9%南達(dá)科塔州49505.5%威斯康辛州40004.4%俄亥俄州35503.9%密蘇里州34503.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 華泰期貨研究院從美豆和美玉米的主產(chǎn)州分布情況來(lái)看，美豆和美玉米的主產(chǎn)州重合度較高，播種時(shí)間

16、都是春季，兩者競(jìng)爭(zhēng)土地資源，屬于競(jìng)爭(zhēng)作物。作為一個(gè)理性的農(nóng)場(chǎng)主，應(yīng)該主要依據(jù)種植收益做出種植選擇。所以，有必要分析一下，大豆玉米比價(jià)農(nóng)民種植意愿的影響是否明顯。圖 15：大豆玉米比價(jià)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 華泰期貨研究院結(jié)合種植成本，市場(chǎng)通常將大豆玉米比價(jià)的均衡值設(shè)置在 2.4 左右。若比價(jià)偏高，說(shuō)明種植大豆收益更高，農(nóng)戶會(huì)選擇多種大豆，反之選擇多種玉米。由于美玉米在乙醇政策的支撐下價(jià)格堅(jiān)挺，11-13 年是大豆玉米比價(jià)相對(duì)較低（基本在 2.3 以下）的三年，整體而言，在大部分主產(chǎn)州都是玉米種植優(yōu)勢(shì)明顯大于大豆，堪薩斯州不明顯。在 17 和 18 年是大豆玉米價(jià)格比價(jià)最高（基本在 2.5 以上）的兩年，在主要主產(chǎn)州大豆的種植優(yōu)勢(shì)明顯大于玉米，堪薩斯州不明顯。在其他比價(jià)非極端情況下，兩者的種植替代并不明顯。對(duì)于用大豆玉米比價(jià)來(lái)估算兩者種植面積的方法，需要注意的是過(guò)去幾年大豆和玉米的種植面積都是呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的，說(shuō)明兩個(gè)不是簡(jiǎn)單此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，也就是說(shuō)在比價(jià)極值年份，農(nóng)民會(huì)傾向于多種性價(jià)比高的作物，但不一定會(huì)明顯減少另一種作