“倒U型”消費(fèi)增長：新冠疫情的社消影 響測算

1、目 錄一、疫情影響消費(fèi)的基本渠道 1 （一）出行受限：線下消費(fèi)的阻斷 1 （二）收入效應(yīng)：疫情沖擊國民收入增長 2 （三）財(cái)富效應(yīng)：資產(chǎn)變現(xiàn)能力降低 2 （四）替代效應(yīng)：生鮮食品和部分服務(wù)型消費(fèi)的線上化 3 （五）偏好改變：外部沖擊下的理念變化 3 二、疫情對社會消費(fèi)品零售總額的影響測算 3 （一）按行業(yè)屬性及受沖擊程度進(jìn)行分類 3 （二）限額以上企業(yè)商品零售總額測算 5 （三）社會消費(fèi)品零售總額測算 6 三、結(jié)論：“倒 U 型”消費(fèi)增長曲線 8 圖目錄圖 1：疫情影響消費(fèi)的五個(gè)基本渠道 1 圖 2：疫情沖擊下限額以上企業(yè)商品銷售增速大幅下滑 6 圖 3：一季度限額以上商品銷售占社消總額的比重

2、 7 圖 4：一季度商品銷售下滑約一成左右 7 圖 5：一季度餐飲收入受疫情沖擊嚴(yán)重 8 圖 6：一季度社會消費(fèi)品零售總額同比明顯下降 8 表目錄表 1：主要城市出行強(qiáng)度明顯低于去年同期水平 2 表 2：限額以上商品零售行業(yè)受沖擊情況分類 4 表 3：疫情沖擊下限額以上商品零售總額測算（1） 5 表 4：疫情沖擊下限額以上商品零售總額測算（2） 6 表 5：餐飲業(yè)正常消費(fèi)天數(shù)折算系數(shù) 7 消費(fèi)既是經(jīng)濟(jì)增長的目的，也是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，更是提高居民福祉的重要手段，于國于民都值得重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)前新冠疫情對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊涉及多個(gè)方面，其中尤以消費(fèi)為甚。本文梳理了疫情影響消費(fèi)的基本渠道，對各消費(fèi)領(lǐng)域的

3、受沖擊程度做出了大致判斷，并依據(jù)可得數(shù)據(jù)，大致推算了疫情對一季度及全年我國社會消費(fèi)品零售總額同比增速的影響。 一、疫情影響消費(fèi)的基本渠道為相對全面的判斷疫情對各消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生的差異化影響，我們借鑒微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里的消費(fèi)理論，梳理了影響社會消費(fèi)的五類基本渠道：即出行受限、收入效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)、替代效應(yīng)和偏好改變。 從總量上看，疫情除使得居民出行受限大幅減少消費(fèi)外，還將通過沖擊國民收入和資產(chǎn)價(jià)格、降低資產(chǎn)變現(xiàn)能力不利于消費(fèi)增長。同時(shí)疫情還改變了消費(fèi)結(jié)構(gòu)，使得部分線上消費(fèi)替代了線下消費(fèi)、可選消費(fèi)明顯下降、衛(wèi)生健康支出上升。 圖 1：疫情影響消費(fèi)的五個(gè)基本渠道資料來源：招商銀行研究院（一）出行受限：線下消費(fèi)的

4、阻斷為最大限度防止病毒在人與人間傳播，各級政府不僅呼吁民眾居家避疫，而且也采取相應(yīng)措施降低人員流動強(qiáng)度。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，直到 3 月 6 日，我國主要城市的市內(nèi)出行強(qiáng)度仍不足去年同期的七成。而出行強(qiáng)度的下降將直接增加消費(fèi)行為供需雙方的物理距離，因此對以線下消費(fèi)為主的餐飲、旅游、文化娛樂等將受到明顯沖擊。 表 1：主要城市居民出行強(qiáng)度明顯低于去年同期水平市內(nèi)出行數(shù)據(jù)跟蹤-3月6日（二月十三，星期五） 2020年地鐵客流2019年地鐵客流2020/20192020年城內(nèi)2019年城內(nèi)2020/2019（萬人次）（萬人次）( )出行強(qiáng)度出行強(qiáng)度( )北京148.01228.1 12.02.85.65

5、0.1上海286.91216.0 23.63.96.064.4廣州255.7954.826.82.74.560.0深圳145.9588.0 24.82.84.562.0天津16.1143.6 11.23.05.752.6重慶24.3287.28.53.04.467.2蘇州23.1100.4 23.0 4.26.267.7成都97.4397.7 24.53.45.165.7杭州45.4173.9 26.13.95.867.2南京61.1345.5 17.73.65.565.6鄭州13.483.8 15.92.35.343.4西安26.1255.4 10.22.04.940.0注：城內(nèi)出行強(qiáng)度是指

6、該城市有出行的人數(shù)與該城市居住人口比值的指數(shù)化結(jié)果數(shù)據(jù)來源：百度遷徙，地鐵客流及運(yùn)輸研究阿牛，招商銀行研究院（二）收入效應(yīng)：疫情沖擊國民收入增長企業(yè)延遲復(fù)工影響內(nèi)需增長。全國各地防治措施不斷升級，包括春節(jié)假期延長、封城封路、工廠企業(yè)停工停產(chǎn)、學(xué)校延遲開學(xué)、各種娛樂場所等公共設(shè)施暫時(shí)關(guān)閉等措施陸續(xù)出臺，造成全國復(fù)工狀況明顯低于往年。此外，諸如 “新潮傳媒開工首日裁員 10%”、“北京K 歌之王宣布倒閉”等新聞也屢見報(bào)端。這些都將對企業(yè)經(jīng)營收入、從業(yè)人員收入、政府財(cái)政收入都造成了巨大影響。 部分國際訂單下降影響外部需求。盡管世界衛(wèi)生組織對我國防疫措施予以了充分肯定，不主張各國限制國際旅行和貿(mào)易，但

7、隨后仍有部分國家出臺了各類限制中國人員和產(chǎn)品的政策1，以預(yù)防新型冠狀病毒。這在沖擊我國商品出口的同時(shí)，也會對國內(nèi)相關(guān)企業(yè)和從業(yè)人員的收入造成影響。 （三）財(cái)富效應(yīng)：資產(chǎn)變現(xiàn)能力降低財(cái)富效應(yīng)包括資產(chǎn)價(jià)格和變現(xiàn)能力兩個(gè)要素。住房是我國絕大部分居民的最重要資產(chǎn)，房價(jià)的和房租的上漲可以增加所有者的財(cái)富，同時(shí)良好資產(chǎn)變現(xiàn)能力才能保證其向消費(fèi)能力的轉(zhuǎn)化。疫情通過降低資產(chǎn)變現(xiàn)能力和資產(chǎn)價(jià)格，最終影響消費(fèi)能力。一方面，開發(fā)商頻頻出臺的促銷活動會推動一手房成交價(jià)格的邊際下調(diào)2，繼而進(jìn)一步帶動二手房價(jià)格下行。另一方面，疫情期間人們外出意愿的大幅下降（售樓處、交易中心等人較多）極大制約了房屋的成交與承租，削弱了房屋

8、的變現(xiàn)能力。 1 例如印尼暫停進(jìn)口中國食品與飲料類商品，約旦暫停進(jìn)口中國動植物產(chǎn)品，俄羅斯最大超市 Magnit 宣布暫停從中國進(jìn)口蔬菜和水果等。2 受疫情的影響，中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會在 1 月 26 日倡議房企暫停售樓活動，待疫情過后再行恢復(fù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國有 60 多個(gè)城市暫停線下銷售活動，直接導(dǎo)致春節(jié)長假期間的銷售面積較往年大幅下滑。 （四）替代效應(yīng)：生鮮食品和部分服務(wù)型消費(fèi)的線上化“非典”過后，以網(wǎng)購、移動支付為代表的一大批互聯(lián)網(wǎng)公司帶動了社會消費(fèi)方式的升級，但此時(shí)線上消費(fèi)仍以實(shí)物商品為主，諸如對時(shí)效性要求較高的生鮮食品、對消費(fèi)體驗(yàn)要求較高的影視娛樂、教育、醫(yī)療等，則線上化替代程度較低

9、。然而，此次疫情期間，科技的進(jìn)步、物流的發(fā)展促進(jìn)了居民對生鮮食品、影視娛樂、教育、醫(yī)療等方面消費(fèi)的明顯線上化。雖然這種線上化動向的持續(xù)性有待疫情結(jié)束后進(jìn)一步觀察，但其線上滲透率的猛增卻已是不爭的事實(shí)。（五）偏好改變：外部沖擊下的理念變化可選消費(fèi)明顯下降。此次疫情之嚴(yán)重使得社會總體處于一種低消耗、低產(chǎn)出、高管制的“兩低一高”狀態(tài)，這種因外部不可抗力導(dǎo)致的消費(fèi)偏好改變，將在短期內(nèi)對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。最為明顯的表現(xiàn)在大量線下餐飲3、娛樂4、旅游、交運(yùn)等可選型消費(fèi)的幾近停滯，以及房屋、汽車5等大額商品消費(fèi)的大幅下滑，消費(fèi)的重點(diǎn)不得不主要集中在食品等生活必需品上。 衛(wèi)生健康理念再強(qiáng)化?！胺堑洹陛^

10、新冠疫情的傳染性更低，疫情嚴(yán)重的省份數(shù)量更少，疫情防治措施也未如當(dāng)前之嚴(yán)格，因此，造成了當(dāng)時(shí)衛(wèi)生健康理念在不同地區(qū)的強(qiáng)化程度不同。而此次新冠疫情在短時(shí)間內(nèi)的大范圍傳播，以及各地出臺的空前高等級的防控措施，是對全體國民衛(wèi)生健康理念的一次集體強(qiáng)化，也勢必會產(chǎn)生較“非典”更為長久而深刻地影響。二、疫情對社會消費(fèi)品零售總額的影響測算（一）按行業(yè)屬性及受沖擊程度進(jìn)行分類由于缺乏社會消費(fèi)品零售總額的各行業(yè)的分類數(shù)據(jù)，因此，我們選擇限額以上企業(yè)商品零售總額的各行業(yè)數(shù)據(jù)作為替代。根據(jù)前文疫情對消費(fèi)影響渠道的分析，我們將限額以上企業(yè)商品零售總額中的16大類行業(yè)，按照屬性分為必需品和可選品，同時(shí)按照受沖擊程度的不

11、同，分為強(qiáng)、中、弱三個(gè)檔次。 必需消費(fèi)品。將糧油食品類、中西藥品類、石油及制品類、服裝鞋帽類歸為必需品，并判斷糧油食品和中西藥品類受疫情沖擊程度較弱，而其他兩類必需品受沖擊程度為中等。 可選消費(fèi)品。將汽車、家電等其余12種實(shí)物消費(fèi)品類歸為可選消費(fèi)品，并3 2 月 12 日，中國烹飪協(xié)會發(fā)布2020 年新冠肺炎疫情期間中國餐飲業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢調(diào)查分析報(bào)告顯示，疫情期間 78%的餐飲企業(yè)營業(yè)收入損失達(dá) 100%以上。僅在春節(jié) 7 天內(nèi)，疫情已對餐飲行業(yè)零售額造成了 5000 億元左右的損失。 4 以院線電影為例，據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2019 年大年初一的票房達(dá)到 14.58 億元，而今年大年

12、初一，全國電影票房僅收獲181 萬元。 5 2 月 26 日，中汽協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1 月我國汽車產(chǎn)銷分別完成 176.7 萬輛和 192.7 萬輛，同比分別下降 25.4%和 18.7%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成 143.6 萬輛和160.7 萬輛，同比分別下降 28.1%和20.6%；商用車產(chǎn)銷分別完成 33.1 萬輛和 32 萬輛，同比分別下降 10.5%和 7.5%。從消費(fèi)端看，春節(jié)假期的經(jīng)銷商基本全面閉店休假，即使恢復(fù)營業(yè)也面臨有營業(yè)無客戶的窘境。 按受沖擊程度不同，劃分為強(qiáng)、中、弱三類。其中，金銀珠寶、汽車、家具、家電、裝修等金額較高的消費(fèi)，不僅一般需要線下開展，造成更多人員聚

13、集，而且線上化替代難度大，所以受疫情沖擊程度較強(qiáng)。以此類推，我們將辦公用品、通訊器材、日用品及其他類歸為受沖擊程度中等的商品。而對于體育娛樂用品和書報(bào)雜志品，我們則將其歸為受沖擊較小的商品品類。這主要是因?yàn)橐咔榉揽仄陂g，人們居家時(shí)間較長，無法外出進(jìn)行戶外娛樂活動的生活狀況，一定程度上會增加了采購體育娛樂用品在家使用的可能，因此相關(guān)消費(fèi)品的銷售可能會獲得一定對沖。而書報(bào)雜志類中除部分為日常花銷購買外，其他通常是以年或半年為單位進(jìn)行提前預(yù)定，因此，當(dāng)期的書報(bào)雜志銷量可能受沖擊程度也較小。此外，體育娛樂用品和書報(bào)雜志類商品的線上化替代性更強(qiáng)，也使得其受疫情沖擊總體較弱。 折算系數(shù)。由于疫情防控需要，

14、社會消費(fèi)整體呈現(xiàn)非正常狀態(tài)，以往的消費(fèi)品種類、消費(fèi)方式都不同程度的發(fā)生改變。我們根據(jù)春節(jié)安排及延長情況、各地防治措施的松緊變化、各行業(yè)可能的復(fù)工進(jìn)展情況，分別賦予各實(shí)物消費(fèi)品行業(yè)不同的折算系數(shù)，繼而折算出1-2月，以及3月可能的可正常消費(fèi)的天 數(shù)。在16類實(shí)物消費(fèi)品行業(yè)中，中西藥品類消費(fèi)預(yù)計(jì)將較去年有大幅上漲，因此，設(shè)定的折算系數(shù)大于1。而由于疫情在3月得到全面控制的可能性不大，報(bào)復(fù)性消費(fèi)不太可能出現(xiàn)在3月，因此我們對除中西藥品外的其他15類消費(fèi)品，設(shè)定的折算系數(shù)均不超過1。而且我們會根據(jù)前文對實(shí)物消費(fèi)品的種類及受沖擊程度的劃分，分別賦予其差別化折算系數(shù)。 此外，還需要考慮的是，雖然疫情期間居

15、民消費(fèi)受到明顯沖擊，但政府財(cái)政支出力度卻明顯加大，截至3月4日，僅各級財(cái)政已安排疫情防控的補(bǔ)助資金超過1,145億元，加上中央通過轉(zhuǎn)移支付和提前下?lián)軐ｍ?xiàng)資金等方式的資金支出，預(yù)計(jì)政府消費(fèi)將對居民消費(fèi)的下降形成一定程度的對沖，因此，在設(shè)定折算系數(shù)時(shí)，各類消費(fèi)品的折算系數(shù)會設(shè)定的比居民實(shí)際感受略高。 表2：限額以上商品零售行業(yè)受沖擊情況分類實(shí)物消費(fèi)品分類屬性及受沖擊程度1-2月可正常消費(fèi)天數(shù)3月可正常消費(fèi)天數(shù)春節(jié)假期折算系數(shù)復(fù)工折算系數(shù)2020年2019年復(fù)工折算系數(shù)2019年2020年服裝鞋帽、針、紡織品類必需品-中0.60.823+6+225913131石油及制品類必需品-中0.60.823+

16、6+225913131糧油食品、飲料煙酒類必需品-弱0.80.923+8+245913131中西藥品類必需品-弱31.523+21+415913131金銀珠寶類可選品-強(qiáng)0.10.523+1+14590.73122汽車類可選品-強(qiáng)0.10.523+1+14590.73122家用電器和音像器材類可選品-強(qiáng)0.10.523+1+14590.73122家具類可選品-強(qiáng)0.10.523+1+14590.73122建筑及裝潢材料類可選品-強(qiáng)0.10.623+1+14590.73122文化辦公用品類可選品-中0.30.623+3+16590.83125通訊器材類可選品-中0.30.623+3+16590.

17、83125其他類可選品-中0.30.623+3+16590.83125日用品類可選品-中0.30.623+3+16590.83125體育、娛樂用品類可選品-弱0.50.723+5+19590.93128書報(bào)雜志類可選品-弱0.50.723+5+19590.93128注：折算系數(shù)=正常消費(fèi)天數(shù)/總天數(shù)資料來源：招商銀行研究院（二）限額以上企業(yè)商品零售總額測算測算思路 首先，假設(shè)在沒有疫情沖擊情景下，預(yù)測各實(shí)物消費(fèi)品的增長情況。對 此，我們根據(jù)近三年各實(shí)物消費(fèi)品類1-2月和3月的同比增速的平均值進(jìn)行今年同期數(shù)值的推算，以此作為后續(xù)測算的基準(zhǔn)值。 其次，根據(jù)前文對正常消費(fèi)天數(shù)的測算，計(jì)算出今年正常消

18、費(fèi)天數(shù)與去年的比值，并據(jù)此對未受沖擊情景下的理論增長值進(jìn)行折算，繼而推算出在疫情沖擊下，各實(shí)物消費(fèi)品的實(shí)際增長情況。 測算結(jié)果 汽車行業(yè)銷售金額同比下降最多。按照上述方法進(jìn)行推算，疫情沖擊下，一季度汽車、家電成為銷售金額下降最多的實(shí)物消費(fèi)品類，金額分別下降 2,948億元和 547.7 億元。除了其商品屬性為可選消費(fèi)品的因素外，其本身銷售金額在限額以上商品零售總額中的比重較高也決定了其銷售下降金額較多。 汽車、金銀珠寶類消費(fèi)及涉房類消費(fèi)同比下降幅度或?qū)⑤^大。一季度汽車類消費(fèi)受沖擊程度最高，下降幅度或?qū)⒊^30%。此外，金銀珠寶類消費(fèi)也將下降近三成，而家具、家電、建筑裝潢類消費(fèi)增速下降幅度或均超

19、過25%。 中西藥品類和糧油食品類消費(fèi)受沖擊程度較小。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國民衛(wèi)生健康意識也逐漸提高，加之通訊技術(shù)和產(chǎn)品的不斷進(jìn)步使得國民獲取信息的渠道更為豐富，便捷性也大幅提升。面對此次疫情的快速傳播，部分藥品及口罩等衛(wèi)生防疫用品被搶購一空，這無疑將推動中西藥品類消費(fèi)的大幅增長，保守估計(jì)一季度該類消費(fèi)品將同比增長超過40%。而糧油食品作為剛性最強(qiáng)的必需品，其總體受到的沖擊也較小，預(yù)計(jì)一季度銷售同比小幅增長4.7%。 表3：疫情沖擊下限額以上商品零售總額測算（1）實(shí)物消費(fèi)品分類近三年1-2月平均增速近三年3月平均增速未受沖擊情景沖擊情景2020年1-2月:累計(jì)值億元2020年3月:當(dāng)月值億元2

20、020 年1 -2 月:累計(jì)值億元2020 年3 月:當(dāng)月值億元服裝鞋帽、針、紡織品類5.29.32453.41181.42120.7 1181.4 石油及制品類8.59.23288.31844.52842.5 1844.5 糧油食品、飲料煙酒類9.311.53982.01700.73712.0 1700.7 中西藥品類10.111.61023.9560.51475.2 560.5 金銀珠寶類5.28.8531.0237.4342.0 166.2 汽車類2.02.66093.53260.83924.6 2282.6 家用電器和音像器材類6.014.31283.7938.1826.8 656.7

21、 家具類7.012.5274.9177.8177.0 124.4 建筑及裝潢材料類8.812.9287.1178.2184.9 124.7 文化辦公用品類7.18.6474.5270.8337.7 216.7 通訊器材類9.99.0808.6397.6575.6 318.1 其他類1.63.3636.7360.4453.3 288.3 日用品類11.713.51046.8534.5745.2 427.6 體育、娛樂用品類3.88.1101.257.680.6 51.8 書報(bào)雜志類10.710.1154.8139.8123.3 125.8 資料來源：WIND，招商銀行研究院表4：疫情沖擊下限額以

22、上商品零售總額測算（2）實(shí)物消費(fèi)品分類較2019年同期變化較2019年一季度同比變化2020年1-2月:累計(jì)值2020年3月:當(dāng)月值金額變化（億元）增速變化（）金額變化（億元）增速變化（）金額變化（億元）增速變化（）服裝鞋帽、針、紡織品類-211.4-9.1100.29.3-111.2-3.3石油及制品類-187.3-6.2154.99.2-32.5-0.7糧油食品、飲料煙酒類67.71.9175.911.5243.64.7中西藥品類545.258.658.311.6603.442.1金銀珠寶類-162.8-32.2-52.0-23.8-214.8-29.7汽車類-2051.4-34.3-89

23、6.6-28.2-2948.0-32.2家用電器和音像器材類-383.9-31.7-163.8-20.0-547.7-27.0家具類-79.9-31.1-33.6-21.3-113.4-27.3建筑及裝潢材料類-79.1-29.9-33.1-20.9-112.1-26.6文化辦公用品類-105.3-23.8-32.7-13.1-138.0-19.9通訊器材類-160.4-21.8-46.7-12.8-207.1-18.8其他類-173.4-27.7-60.7-17.4-234.1-24.0日用品類-191.7-20.5-43.2-9.2-234.9-16.7體育、娛樂用品類-16.9-17.3

24、-1.5-2.7-18.3-12.1書報(bào)雜志類-16.5-11.8-1.1-0.9-17.6-6.6總計(jì)-3206.9 -14.9 -875.8 -7.8 -4082.7 -12.4 資料來源：WIND，招商銀行研究院圖 2：疫情沖擊下限額以上企業(yè)商品銷售增速大幅下滑（%）20月:累計(jì)同比3月:當(dāng)月同比一季度:累計(jì)同比151050-5-10-15-20-7.8-12.4-14.9201220132014201520162017201820192020F資料來源：WIND，招商銀行研究院（三）社會消費(fèi)品零售總額測算測算思路 社會消費(fèi)品零售總額主要包括企業(yè)(單位、個(gè)體戶)通過交易直接售給個(gè) 人、社

25、會集團(tuán)非生產(chǎn)、非經(jīng)營用的實(shí)物商品金額，同時(shí)還包括提供餐飲服務(wù)所取得的收入金額。而諸如旅游、娛樂等服務(wù)型消費(fèi)卻并未計(jì)入其中。 因此，首先可以根據(jù)前文所做的限額以上企業(yè)商品零售總額測算，以及限額以上企業(yè)商品零售總額占全部商品零售總額的比重，推算出社會消費(fèi)品零售總額中實(shí)物商品銷售的情況。其次，根據(jù)可得數(shù)據(jù)信息預(yù)測社會消費(fèi)品零售總額中餐飲業(yè)的收入情況。最后，將上述預(yù)測出的實(shí)物商品銷售額與餐飲業(yè)收入相加，二者加總即為社會消費(fèi)品零售總額的預(yù)測值。 測算結(jié)果 社會消費(fèi)品零售總額中商品零售額的預(yù)測。首先，我們根據(jù)近年來限額以上企業(yè)商品零售總額占社會消費(fèi)品零售總額中商品零售額的比重變化趨勢，預(yù)測了 2020 年

26、的相應(yīng)比重可能為 39.1%左右。同時(shí)根據(jù)前文預(yù)測的限額以上商品零售總額 30,996 億元，推算出疫情沖擊下，一季度我國社會消費(fèi)品零售總額中商品銷售的金額約為 79,272 億元，同比大幅下降 9%。 圖 3：一季度限額以上商品銷售占社消總額的比重圖 4：一季度商品銷售下滑約一成左右（億元）A:社會消費(fèi)品零售總額:商品零售總額 B:限額以上企業(yè)商品零售總額（%）商品零售金額同比變化（億元）（%）100,00080,00060,00040,00020,0000占比（B/A） 6048.979,272.443.440.339.1,995.53050403020100201720182019202

27、0F100,00080,00060,00040,00020,00002017201820192020F2587,14676,62780,56479,2728.2-9.09.95.120151050-5-10-15資料來源：WIND、招商銀行研究院資料來源：WIND、招商銀行研究院社會消費(fèi)品零售總額中餐飲業(yè)的預(yù)測。此次疫情對餐飲業(yè)的沖擊極大，絕大部分餐飲企業(yè)關(guān)店停業(yè)，部分地區(qū)政府還出臺了禁止所有餐飲店鋪營業(yè)的緊急通知。2 月 12 日，中國烹飪協(xié)會發(fā)布2020 年新冠肺炎疫情期間中國餐飲業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢調(diào)查分析報(bào)告顯示，疫情期間 78%的餐飲企業(yè)營業(yè)收入損失達(dá) 100%以上。僅在春節(jié) 7 天

28、內(nèi)，疫情已對餐飲行業(yè)零售額造成了 5,000 億元左右的損失。我們據(jù)此對一季度正常餐飲天數(shù)進(jìn)行了折算，并根據(jù)上述數(shù)據(jù)對社會消費(fèi)品零售總額中餐飲業(yè)的收入做進(jìn)一步推算，一季度餐飲業(yè)收入約為 4,576 億元，同比減少 6,069 億元，下降幅度達(dá)到 57%。 表5：餐飲業(yè)正常消費(fèi)天數(shù)折算系數(shù)正常消費(fèi)天數(shù)總天數(shù)折算系數(shù)一季度餐飲收入23+37*10+31*30910.40 注：折算系數(shù)=正常消費(fèi)天數(shù)/總天數(shù)資料來源：招商銀行研究院社會消費(fèi)品零售總額預(yù)測。通過以上對社會消費(fèi)品零售總額中商品銷售和餐飲收入的預(yù)測，我們可以進(jìn)一步得出一季度社會消費(fèi)品零售總額約為 83,848億元，同比下降 14.3%。 圖 5：一季度餐飲收入受疫情沖擊嚴(yán)重圖 6：一季度社會消費(fèi)品零售總額同比明顯下降餐飲收入同比變化（億元）