EVA經(jīng)濟收益附加值與平衡計分卡

1、骯經(jīng)濟收益附加值矮考核指標的介紹笆國務院國有資產(chǎn)胺監(jiān)督管理委員會愛（以下簡稱國資鞍委）主任李榮融八簽署第17號主敖任令，修訂后的藹中央企業(yè)負責捌人經(jīng)營業(yè)績考核阿暫行辦法（簡拌稱暫行辦法?。┳园?007年1月按1日起巴正式施行。以此拌為標志，中央企靶業(yè)第二任期（2芭007年-20耙09年）經(jīng)營業(yè)靶績考核全面啟動骯。吧本次考核阿完善了四個機制壩。一是完善了目霸標值確定機制。癌進一步強調(diào)考核拌目標值的確定要唉與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略俺規(guī)劃相結(jié)合；增岸強中央企業(yè)合理挨確定考核目標值柏的內(nèi)在動力；在絆突出縱向比較的熬同時，引入橫向阿對標的理念。二百是完善了分類考暗核機制。在年度艾和任期分類指標拌的選擇上，強調(diào)凹要

2、針對企業(yè)管理哎“芭短板按”搬，強化對技術(shù)創(chuàng)八新能力、資源節(jié)靶約水平、可持續(xù)襖發(fā)展能力等的考扒核。三是完善了拌價值創(chuàng)造機制。扳鼓勵企業(yè)使用經(jīng)俺濟增加值（柏）指標進行年度版經(jīng)營業(yè)績考核。吧引導中央企業(yè)更巴加關(guān)注企業(yè)價值般創(chuàng)造，切實轉(zhuǎn)變捌經(jīng)濟增長方式，矮提高可持續(xù)發(fā)展版能力。四是完善隘了激勵約束機制岸。進一步強化了矮“案業(yè)績上、薪酬上皚，業(yè)績下、薪酬唉下，并作為職務稗任免的重要依據(jù)哎”笆的理念。提出設擺立單項特別獎，邦對在自主創(chuàng)新（背包括自主知識產(chǎn)傲權(quán)）、資源節(jié)約啊、扭虧增效、管按理創(chuàng)新等方面取傲得突出成績，做愛出重大貢獻的企凹業(yè)負責人，國資叭委給予單項特別稗獎。胺 伴素有哀“般央企行為導向指頒揮棒

3、暗”按之稱的業(yè)績考核澳，將迎來一場根藹本性革命。按照俺國資委的要求，哀從2010年第愛三任期考核起，隘央企將全面開展案經(jīng)濟增加值（敖）考核，更加關(guān)扮注價值創(chuàng)造的能靶力。目 錄 * 霸經(jīng)濟收益附加值隘（疤 隘 搬，拜）簡介版 224552004 h 擺1案模型在電跋網(wǎng)企業(yè)中的應用般探討跋 224552005 h 辦4斑與平衡計分卡扮 224552006 h 辦8背指標考核還不是礙治本的良策頒 224552007 h 佰14芭經(jīng)濟收益附加值吧（暗 稗 耙，哀）絆簡介靶 叭基本理念： 扳就是企業(yè)稅后凈霸經(jīng)營利潤扣除經(jīng)俺營資本成本(債跋務成本和股本成安本)后的余額，壩它克服了傳統(tǒng)的隘業(yè)績衡量指標由凹于

4、沒有扣除股本奧資本的成本和以白部分失真的會計暗報表信息為計算敗基礎(chǔ)而無法準確伴反映公司為股東扳創(chuàng)造的價值的缺邦陷，比較準確地背反映了公司使用襖實際投入資金為奧股東創(chuàng)造超額回斑報的能力。瓣理論是1993氨年9月由美國思芭騰思特管理咨詢敖公司（哎 翱傲. ） 提出的爸，其核心思想是稗：一個公司只有芭在其資本收益超骯過為獲得該收益扒所投入的資本的霸全部成本時,才藹能為股東帶來價辦值。與其他財務礙分析工具相比，艾理論是站在股東哎的立場上來考察唉公司的經(jīng)濟價值奧。因為如果所投骯資的企業(yè)的稅后昂凈營運利潤低于癌用同樣的資本投阿資于其它風險相奧近的有價證券的矮最低回報,那么襖這筆投資對投資扒者來說是無利可佰

5、圖的,甚至是很辦吃虧的事情。例班如，投資者向某搬企業(yè)投入100懊元，假設同期銀哎行存款利率是6八%，在不考慮其矮它成本的情況下埃，如果該資產(chǎn)的芭凈利潤率是4%靶，用傳統(tǒng)會計利頒潤指標來衡量，隘該企業(yè)是盈利的八,但板理論認為，對投擺資者來說該企業(yè)埃是在毀滅價值，瓣因為它所創(chuàng)造的埃價值（2%）小矮于資本的機會成班本（4%）；只拜有在凈資產(chǎn)收益爸率大于6%時，瓣這筆投資對投資伴者來說才是在創(chuàng)邦造價值。而且，癌經(jīng)濟增加值越高捌，企業(yè)的價值就凹越大。阿適用公司：90叭年代中期以后逐拌漸在國外獲得廣佰泛應用，成為傳昂統(tǒng)業(yè)績衡量指標阿體系的重要補充擺。藹不適用于金融機癌構(gòu)、周期性企業(yè)八、新成立公司等哎企業(yè)。

6、隘基本步驟：在計板算昂時須對某些傳統(tǒng)八的會計報表科目稗的處理方法進行敗調(diào)整；測算預測俺期內(nèi)各期的疤；計算公司總價把值。稗為真實地反映公跋司的經(jīng)濟價值，跋在計算霸時須對傳統(tǒng)的會笆計項目進行調(diào)整埃。例如，根據(jù)靶（國際會計準則挨），研究開發(fā)費吧用必須在當前會把計年度中作為費霸用從利潤中全部澳扣除。而在采用安方法時，則是通般過將研究開發(fā)費胺用資本化，當作背一項資本投入在佰未來的幾年內(nèi)進翱行攤銷 一般是壩5年，同時考慮艾資本化后的相應傲的資本成本。因半為一個注重研究絆開發(fā)的企業(yè)往往版更具有成長性，暗特別是對于高技翱術(shù)企業(yè)來說。為拌此，思騰思特公疤司列出了160哎多項可能需要調(diào)唉整的會計項目，啊包括存貨成

7、本、哀貨幣貶值、壞帳哎準備金、重組費隘用以及商譽攤銷凹等。但在考察具吧體企業(yè)時，一般半一個企業(yè)同時涉襖及的調(diào)整科目不傲超過一五項。阿由于疤克服了傳統(tǒng)企業(yè)擺估值方法的一些拌缺陷，為評估企靶業(yè)的價值提供了班一個全新的視角板，因而該理論一絆經(jīng)提出便迅速為礙市場所接受，并百在實踐中取得了捌巨大的成功。目懊前，該理論已廣扳泛應用于全球3擺00多家企業(yè)，俺其中包括可口可辦樂這樣的跨國公疤司。邦理論可以應用于叭公司治理的方方扒面面，概括地講板包括四個方面：矮評價體系、管理拌體系、激勵制度班和理念體系。例稗如，捌是一種較好的激哎勵制度，可使管矮理者在為股東著搬想的同時也像股巴東一樣得到回報拌，從而將企業(yè)經(jīng)霸營

8、者的利益與所襖有者的利益統(tǒng)一隘起來，把板“礙內(nèi)部人熬”胺變成股東的靶“板自己人板”辦，使股東和管理阿者用一樣語言、巴一樣的標準來衡襖量管理者的業(yè)績奧和制定他們的激把勵機制，從而較辦好地解決了叭“安內(nèi)部人辦”罷控制問題。跋同時，作為一種熬較為有效的價值案評估方法，般已經(jīng)逐漸成為像笆高盛、傲摩根等著名投資岸銀行分析公司價盎值的基本工具之搬一。目前，國內(nèi)凹一些專業(yè)機構(gòu)也跋開始嘗試應用岸理論對中國的上熬市公司進行價值壩評估。懊估值方法的具體奧計算公式如下：敗稅后營業(yè)利潤-熬資本成本=資本艾（稅后凈利潤率八加權(quán)資本成本埃）翱稅后營業(yè)利潤=哀稅后凈利潤+利版息費用+少數(shù)股罷東權(quán)益+本年商跋譽攤銷+遞延稅壩

9、項貸方余額的增矮加+其他準備金扮余額的增加+資熬本化的研發(fā)費用傲-資本化研發(fā)費襖用的當年攤銷扮資本成本=資本啊總額壩加權(quán)平均資本成把本（敖）胺資本總額=股東案權(quán)益+少數(shù)股東艾權(quán)益+遞延稅項壩貸方余額+累計昂商譽攤銷+各項拔準備金+資本化般的研發(fā)費用+公胺司負債總額翱公司價值= 初鞍始投資資本+ 癌預期拜 現(xiàn)值; 按預期俺 現(xiàn)值= 明確矮的預測期期間(盎T年) 的昂現(xiàn)值+ 明確的癌預測期之后的芭 現(xiàn)值; 笆明確的預測期之靶后的敗 現(xiàn)值= 連續(xù)愛價值P (1 氨+加權(quán)平均資本白成本) 拌T絆 ; 奧連續(xù)價值= 明半確的預測期之后敗的第一年的瓣加權(quán)平均資本成芭本(懊) 。柏下表通過舉例來敗具體介紹價

10、值評疤估方法的運用。挨（投資部 呂巴光磊）藹模型在電按網(wǎng)企業(yè)中的應用藹探討王剛拔【摘 要】 襖本文結(jié)合電網(wǎng)企耙業(yè)的實際情況，跋以背（經(jīng)濟增加值）挨的計算過程為切襖入點，對翱模型及其在電網(wǎng)俺企業(yè)中的應用進挨行了系統(tǒng)分析，敗同時對稗指標的局限性及鞍其未來的發(fā)展趨氨勢作了初步探討懊，以期對該指標埃在電網(wǎng)企業(yè)更好矮的應用有所裨益哀。 扳【關(guān)鍵詞】扳 頒模型； 業(yè)績評把價； 資本成本埃 隘2008年巴，扳（經(jīng)濟增加值）頒指標作為企業(yè)經(jīng)啊營業(yè)績考核指標癌體系的重要組成哀部分，首次在電拜網(wǎng)企業(yè)中推廣應耙用。凹指標作為國際流伴行的業(yè)績考核指絆標，正式納入了暗電網(wǎng)企業(yè)業(yè)績考凹核指標體系。 襖一、疤指標模型及其創(chuàng)

11、佰新 礙企業(yè)業(yè)績的鞍計量與評價一直襖是理論界與實務岸界的難題之一。礙多年來，人們以岸會計信息為基礎(chǔ)矮設計了奧（投資回報率）胺、俺（市盈率）、隘（每股收益）等爸諸多業(yè)績評價指骯標，但由于財務按報表的編制存在暗相當?shù)膹椥?，借壩助這些指標往往哀難以準確反映和捌預測企業(yè)的經(jīng)營礙業(yè)績。至上世紀唉80年代末，礙咨詢公司針對剩巴余收益作為單期熬間業(yè)績評價指標八存在的局限性開敖發(fā)了經(jīng)濟增加值白（傲），因其獨特的白優(yōu)勢而備受關(guān)注敗。 奧礙指標被定義為：板公司經(jīng)過調(diào)整的耙營業(yè)凈利潤減去阿其現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟罷價值的機會成本澳后的余額。用公埃式表示如下： 0 跋其中：敖為經(jīng)過調(diào)整的稅埃后營業(yè)凈利潤；靶（資本總額）：把經(jīng)過

12、調(diào)整后的期疤初公司凈資產(chǎn)價鞍值；凹（加權(quán)平均資本跋成本）：反映債百券投資和股權(quán)投背資的機會成本。矮 矮襖隘（艾）（1皚）笆矮K巴1昂+癌（骯）巴吧K按2拔 俺其中，D、半E分別表示公司霸負債總額的市場芭價值和所有者權(quán)白益的市場價值，愛T為所得稅稅率扳；K癌1稗、K澳2澳分別表示負債的叭稅前成本和所有耙者權(quán)益成本。 靶胺指標一經(jīng)問世就靶迅速在全球得到八廣泛運用。19吧99年3月出版百的財富雜志癌調(diào)查結(jié)果顯示，半與競爭對手相比稗，在5年時間里跋，引入把管理的公司，資埃本市值增長率高按出平均數(shù)的50巴.7，罷指標的優(yōu)勢，由跋此可見一斑。 哎與傳統(tǒng)業(yè)績辦評價指標相比，傲的創(chuàng)新之處主要拔體現(xiàn)在以下兩方扮

13、面： 疤一是盡量剔叭除了會計信息失俺真的影響。會計瓣業(yè)務處理過程中佰，需要做出大量翱的職業(yè)判斷，因白此根據(jù)會計準則凹編制的財務報表搬與公司巴“藹理想報表頒”絆往往存在一定的捌差異。邦指標的特殊之處哀在于不受會計慣愛例的約束，據(jù)罷公司聲稱，在實皚際應用中，他們扳一般對客戶的營哀業(yè)利潤進行5敗捌一五項的調(diào)整，跋最多可達160拔項，以盡量消除艾公認會計準則所癌造成的扭曲性影伴響。 骯二是突出了拌“鞍增值奧”氨的概念。埃指標模型引入了吧經(jīng)濟學上經(jīng)濟利氨潤的理念。它考邦慮了資本的總體凹規(guī)模與結(jié)構(gòu)，在壩計算中扣除了所襖有資本的機會成擺本，不再是一個安簡單的利潤或回百報率的范疇，而艾是一個般“芭增值挨”壩的

14、范疇，代表了搬企業(yè)投入的所有耙資本所產(chǎn)生的回芭報率與這些資本盎的投資者要求的哎最低回報率之間啊的差額。當這個藹差額為正值時，柏股東的財富才真扳正增值，以此作矮為管理者激勵報澳酬的基礎(chǔ)，就能罷將管理者的經(jīng)營奧業(yè)績與激勵報酬疤緊密聯(lián)系在一起罷，使得管理者更隘加注重企業(yè)資本邦結(jié)構(gòu)、風險控制俺以及進行審慎的扮投資決策，有效斑減少代理成本。拔 隘二、八模型在電網(wǎng)企業(yè)伴中的應用分析 阿國務院國資阿委為引導中央企扳業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長懊方式，鼓勵使用芭經(jīng)濟增加值（扳）指標進行年度襖業(yè)績考核，國家奧電網(wǎng)公司適時將佰其引入網(wǎng)省公司瓣經(jīng)營業(yè)績考核指佰標體系，并在2版008年度首次稗執(zhí)行。因此，當靶前針對國網(wǎng)公司爸下達熬

15、考核指標計算過拔程，結(jié)合網(wǎng)省公霸司實際，開展邦指標應用研究，懊有著突出的現(xiàn)實罷意義。 耙（一）礙考核指標計算過癌程分析 哀1.公式轉(zhuǎn)鞍換 板皚凈利潤+少扮數(shù)股東損益+財骯務費用巴艾（1-所得稅率壩）-調(diào)整后資斑本 唉愛傲平均資本成本率斑 稗其中：調(diào)整案后資本=平均所拔有者權(quán)益+平均芭少數(shù)股東權(quán)益+皚平均負債合計-巴平均無息流動負挨債-平均在建工擺程，平均資本成凹本率為當期十年霸期國債利率。 懊從上述公式敖的構(gòu)成不難看出阿： 胺（1）凈利巴潤+少數(shù)股東損礙益+財務費用笆哀（1-所得稅率版） 澳=利潤總額挨-所得稅費用+拔財務費用叭芭（1-所得稅率凹） 版（2）調(diào)整扳后資本=平均資般產(chǎn)-平均在建工

16、巴程-平均無息負安債 罷這樣背考核公式即可作壩如下轉(zhuǎn)換： 稗把利潤總額-阿所得稅費用+財稗務費用把愛（1-所得稅率哎）-（平均八資產(chǎn)-平均在建絆工程）-平均無案息負債捌斑當期十年期國債襖利率 搬2懊公式構(gòu)成項目分藹析 扳（1）利潤矮總額。利潤總額俺與柏呈同向等額變化拔趨勢。 靶（2）所得白稅費用。所得稅稗費用與艾呈反向等額變化把趨勢。 奧所得稅費用佰（利潤總額+耙調(diào)整因素）八凹所得稅率 隘公司目前實安行的是資產(chǎn)負債阿表債務法，上述隘公式調(diào)整因素主安要涉及會計利潤靶與稅法納稅基礎(chǔ)哀的差異和遞延所挨得稅資產(chǎn)/負債柏的變動，影響該埃項目的主要調(diào)整艾因素如下： 拜一是會計政霸策選擇。與應付拌稅款法不同

17、，資氨產(chǎn)負債表債務法吧下，當期所得稅凹費用的確認受會氨計政策選擇影響敖較大，會計政策哀選擇的不同，會哀直接造成所得稅跋費用會計確認方板面的時間性差異敖，形成遞延資產(chǎn)板/負債，對以后八的所得稅費用造笆成影響。如某項隘固定資產(chǎn)的折舊熬計提方法，稅法靶規(guī)定為直線法，柏若實際采用的是壩加速折舊法，就斑會出現(xiàn)前期計提扳折舊產(chǎn)生的費用板大，利潤總額低傲，形成遞延所得愛稅資產(chǎn)，進而降暗低了前期所得稅阿費用，而后期計藹提折舊產(chǎn)生的費皚用則相對比較小罷，前期確認的遞奧延所得稅資產(chǎn)逐巴漸減少，所得稅百費用就會相應增般加。 拌二是稅收籌澳劃。企業(yè)所得稅按稅收籌劃工作的板有效開展，帶來礙的所得稅費用降佰低額，可以直接

18、按等額增加當期扒。如某電力公司靶利用國家稅收優(yōu)傲惠政策實現(xiàn)所得按稅減免2.4億瓣元，客觀上也等暗額增加了該公司氨的當期懊。 安（3）財務奧費用。關(guān)于財務矮費用對藹的影響，從翱計算公式來看，瓣要從兩個層面予癌以認識：一是財半務費用的當期發(fā)澳生額，可以按（盎1-所得稅率）叭的比例增加當期鞍，如果不考慮納阿稅調(diào)整和遞延所隘得稅資產(chǎn)/負債辦的影響，單位利鞍潤總額最終對罷的貢獻和單位財拌務費用對搬的貢獻是一樣的拜；二是考慮到財阿務費用可以稅前跋扣除，并與利潤扳總額存在著此消白彼漲的關(guān)系，因凹而從絆整個計算過程來壩看，僅就財務費柏用本身而言，其般增減對搬的增減沒有影響耙。 俺（4）平均盎資產(chǎn)。從懊計算公式

19、來看，吧（平均資產(chǎn)-平哀均在建工程）是班的減項。也就是啊說，扣除平均在氨建工程之后的平熬均資產(chǎn)越低，柏越高?？梢?，有擺效控制平均資產(chǎn)骯是拌指標管理的重要扳環(huán)節(jié)。 隘（5）在建吧工程。從頒計算公式來看，隘在建工程熬傲10年期國債利巴率是俺的增項，表面上跋看資產(chǎn)總額一定百的情況下，在建靶工程越多，當期扮越大，但在建工敖程最終要轉(zhuǎn)化為胺固定資產(chǎn)，成為傲下期按的減項，可見在安建工程是把雙刃爸劍。不過，在建氨工程達到可使用八狀態(tài)（結(jié)轉(zhuǎn)固定拔資產(chǎn)時點）時間拔點的不同，對斑的期間分布有一霸定影響。 邦（6）平均藹無息負債。平均安無息負債=平均隘流動負債-平均敗短期借款-平均扳一年內(nèi)到期的長絆期負債 柏從上述

20、公式把可以看出，平均襖無息負債實際也胺可理解為平均無斑息流動負債，在挨負債總額一定的絆情況下，平均無阿息負債比重增加辦，頒也會相應增加。氨在償還債務時，胺償還項目不同，靶對捌金額的影響也不盎同。如果年末用澳資產(chǎn)償還無息負拌債，會造成平均罷資產(chǎn)和平均無息把負債的同時等額八減少，對安的影響相互抵消靶，不能增加疤。如果年末用資班產(chǎn)償還短期借款矮等非無息負債，澳就會因資產(chǎn)減少柏而增加癌，不會有拌的減項產(chǎn)生。 扒3.綜合分澳析 稗綜上所述，拔指標的計算過程艾相對比較復雜，鞍公式各構(gòu)成項目按之間關(guān)聯(lián)性較強熬，涉及面較廣，奧是一個綜合性指矮標，主要特征如啊下：擺一是將利潤總額把和財務費用被放鞍在同等重要的地

21、拔位，財務費用同扳利潤總額都是新隘創(chuàng)造價值的特征辦得以充分體現(xiàn)。白 霸二是非常重罷視資產(chǎn)的使用效艾率，將平均資產(chǎn)扮總額扣除尚未發(fā)埃揮作用的在建工暗程后的金額作為啊資本成本的計算扮基礎(chǔ)，平均資產(chǎn)礙扣除平均在建工敖程后金額越小，壩越大。 八三是特別重靶視無息負債的存挨量，平均無息負稗債越大，扮越大，體現(xiàn)了合半理占用外部資金傲對企業(yè)價值的提頒升。 哀（二）哀考核指標的分解捌 襖為確保考核板指標的順利完成背，各網(wǎng)省公司往靶往需要將上級單胺位下達的考核指凹標進一步向基層絆單位分解下達，罷而各網(wǎng)省公司的罷基層單位多為非靶獨立核算的市級芭供電公司，并不矮適合直接下達般考核指標進行考背核，因此網(wǎng)省公愛司可根據(jù)

22、懊考核指標的內(nèi)容百構(gòu)成，在進一步澳分析的基礎(chǔ)上分胺別下達。 矮罷利潤總額-絆所得稅費用+財斑務費用傲哎（1-所得稅率敗）-（平均資敖產(chǎn)-平均在建工百程-平均無息負扒債）笆癌10年期國債利扒率 拔從上述公式隘可以看出，柏考核指標是由損唉益類指標和資產(chǎn)疤負債類指標共同霸構(gòu)成。 埃1.損益類皚指標 疤（1）利潤絆總額。利潤總額敗是國網(wǎng)公司對各鞍網(wǎng)省公司單獨下哎達的考核指標，鞍各公司已在預算啊編制過程中單獨哎進行了分解。 跋（2）所得岸稅費用。所得稅奧費用主要由兩部啊分構(gòu)成：一是按八稅法規(guī)定測算應瓣該實際繳納的所叭得稅，這部分費凹用的降低要以依奧法理財為基礎(chǔ)，半主要依賴于稅收傲籌劃工作，不太哀適合單獨

23、下達分背解指標。二是當辦期確認的遞延所敗得稅資產(chǎn)和遞延邦所得稅負債變動跋共同影響的金額哀，這部分主要是罷受會計政策的影把響，也不適合作澳為考核指標進行扒下達。 皚（3）財務懊費用。財務費用熬主要在網(wǎng)省公司拜本部集中發(fā)生，奧不宜向基層單位傲分解。 奧2.資產(chǎn)負盎債類指標 佰該部分指標骯包含三個部分，拔平均資產(chǎn)、平均哎在建工程和平均哎無息流動負債，背這些部分僅僅涉凹及資產(chǎn)負債項目盎，各基層單位都伴有一定的管理責吧任，應該作為斑指標分解的重點靶，具體分解方案笆如下： 扒（1）確定鞍目標分解值。 敗目標分解值霸（利潤總額-矮所得稅費用+財柏務費用罷耙0.75皚目標值）/10爸年期國債利率 拌其中利潤總

24、鞍額、所得稅費用挨、財務費用根據(jù)拌網(wǎng)省公司預算數(shù)岸測定，視為常量八處理。 奧（2）考慮版合并抵消因素，礙對目標分解值進百行調(diào)整。 耙（3）結(jié)合捌各單位實際情況芭，將調(diào)整后目標八值分解下達。 啊三、叭電網(wǎng)企業(yè)應用的奧局限性 按頒業(yè)績評價方法作版為一種有效的管案理工具，在國外耙已經(jīng)得到廣泛運奧用，甚至在中國班，岸咨詢公司也與我哀國最大的證券網(wǎng)瓣站證券之基聯(lián)合氨，在網(wǎng)上定期發(fā)般布我國上市公司辦的頒值數(shù)據(jù)。但是任半何評價指標都有扒利與弊的雙重性瓣，艾也不例外。 案（一）資本阿成本確定的局限按 班在愛業(yè)績評價模式中鞍，資本成本是巴的核心，資本成罷本的準確性在很藹大程度上影響著罷的準確性。而目哎前電網(wǎng)企業(yè)

25、采用阿的資本成本計算佰方法，未能充分氨考慮不同企業(yè)的扮實際情況如接受白用戶捐贈資產(chǎn)、拌對外捐贈等因素盎，影響了資本成哀本計算的可比性礙。 扳（二）哎作為管理者經(jīng)營骯業(yè)績評價指標的白局限 扒年度績效的爸評估只影響管理襖者當期的收益，艾而對其在未來的邦報酬沒有影響，皚管理者在進行企按業(yè)經(jīng)營決策如戰(zhàn)疤略決策、研發(fā)決拌策時，由于這些暗行為的收益具有扮遞延性，管理者芭努力對企業(yè)的貢辦獻，并不能在當半年的巴值中得到充分反挨映。由此可能會柏導致管理者為了癌追求本年度更高唉的拜值而放棄那些能白在未來增加股東靶財富但近期會影埃響其業(yè)績的決策伴。另外，捌值沒有剔除外部壩因素對管理者經(jīng)唉營業(yè)績的影響，礙如宏觀經(jīng)濟形

26、勢挨、行業(yè)狀況等等艾。如果將這些因般素對邦的影響也作為管柏理者對企業(yè)的業(yè)扒績貢獻，對管理愛者經(jīng)營業(yè)績的計熬量而言就會有失耙公平，有可能出跋現(xiàn)獎勵了企業(yè)俺值為正，但實際斑上績效差的管理澳者，而那些企業(yè)凹值為負，但管理懊績效良好的管理扳者則得不到應有岸的獎勵。 拔（三）不同絆規(guī)模企業(yè)間壩的可比性不強 皚俺是一個絕對數(shù)量笆指標，只能說明俺經(jīng)濟效益的有無搬，而不能體現(xiàn)經(jīng)拔濟效率的高低。版相比而言，較大矮的企業(yè)或部門趨擺于創(chuàng)造更高的白，就很難判斷這罷種差異是由于效扳益水平的不同還班是僅僅因為資本敖投入規(guī)模不同，敖所以奧作為一個絕對值俺指標，在用于不笆同規(guī)模的企業(yè)或拜部門之間業(yè)績比阿較時，存在一定凹難度。

27、 伴四、扒模型在電網(wǎng)企業(yè)按應用的未來展望跋 搬如上所述，岸采用般方法進行業(yè)績評敖價相對于傳統(tǒng)業(yè)巴績評價方法實現(xiàn)版了一些新的突破唉，但芭方法也存在很多八不足與局限。從癌目前笆指標在電網(wǎng)企業(yè)柏的應用情況來看挨，應該說還屬于岸起步階段，指標爸公式調(diào)整空間比敗較大。另外，考扒慮到班指標本身存在的哎一些固有缺陷，藹在對不同企業(yè)業(yè)凹績進行評價的過笆程中，還需要其昂他業(yè)績評價指標霸如凈資產(chǎn)收益率邦等的配合。 暗【參考文獻板】 把1 王胺俊梅，等.論經(jīng)稗濟附加值（拜）的局限與改進捌J.生產(chǎn)力擺研究，2004癌.11. 百2 周運蘭澳.淺析經(jīng)濟增加扳值挨J.企業(yè)經(jīng)拜濟，2005.暗1.俺創(chuàng)越平衡計分卡版進階五：

28、把與平衡計分卡 163馬介威阿創(chuàng)越管理咨詢公柏司高級顧問，卡唉普蘭平衡計分卡拜研究院高級研究澳專家。主持濱海奧能源戰(zhàn)略執(zhí)行（背平衡計分卡）體拌系與崗位評價設背計，完成其中崗阿位評估、崗位說唉明書、薪酬體系半和員工績效考核頒部分；衛(wèi)生部醫(yī)扒院管理所柏平衡計分卡咨詢挨總負責人，寧波搬港集團寧波北侖把第二集裝箱公司敖績效管理體系總靶負責人，天津國愛資委藹和平衡計分卡項巴目組核心成員，矮中國鋁業(yè)大冶有背色金屬公司績效八管理體系（含組稗織架構(gòu)優(yōu)化與崗案位評價）項目負鞍責人等一系列項熬目。 芭本文關(guān)鍵字 矮 預算管理 資爸金及投融資管理岸 敖 價值管理 聲明：背景罷隨著公司治理結(jié)頒構(gòu)的日益完善、辦資本市場

29、的快速矮發(fā)展以及對資本背稀缺性問題的深辦刻領(lǐng)悟，將企業(yè)壩價值最大化作為按企業(yè)經(jīng)營管理的爸最終目標已經(jīng)成靶為股東、企業(yè)管壩理者和經(jīng)營者的伴共識，這也使得靶企業(yè)把關(guān)注的焦癌點從傳統(tǒng)意義上百的增加市場份額皚、增加盈利逐步笆演化為如何增加唉股東價值上來。稗基于價值管理理八念，接下來的核挨心問題是：如何八衡量價值創(chuàng)造能板力和成效，以及耙如何建立以價值佰創(chuàng)造為核心的激安勵約束機制，從稗而引導企業(yè)管理哀者和員工根據(jù)價伴值最大化目標要板求從事經(jīng)營活動靶。對此，美國西叭北大學克洛格商唉學院名譽教授埃巴弗雷.拉帕波特唉在其所著的創(chuàng)班造股東價值一班書中提出了著名隘的評價股東價值昂的公式：案“凹股東價值=公司癌價值-

30、債務=公捌司現(xiàn)金流入-現(xiàn)般金流出-資本加艾權(quán)平均成本-債襖務愛”邦。從這一理論出凹發(fā)，產(chǎn)生了多種捌股東價值計算模白型，主要有現(xiàn)金盎增加值、投資的搬現(xiàn)金流收益和經(jīng)癌濟增加值等。其板中，經(jīng)濟增加值哎方法即俺方法應用最為廣皚泛，已在全球4凹00多家公司中案應用，其中包括案可口可樂，西門翱子，索尼，花旗安銀行等著名的企搬業(yè)。愛下面我們從某國巴內(nèi)A銀行的案例盎來說明。鞍A銀行從200暗2年末在國內(nèi)幾巴大銀行率先導入扳以擺為核心的激勵體昂系，一年以來A埃銀行的各項業(yè)務骯指標及整體經(jīng)營背狀況上都發(fā)生了懊較大的轉(zhuǎn)變，全胺行業(yè)務快速健康愛發(fā)展、管理手段邦不斷創(chuàng)新、經(jīng)營背績效穩(wěn)步提高，埃發(fā)展速度明顯超藹過與其經(jīng)營

31、環(huán)境盎、規(guī)模幾近相同扳的其他幾大銀行百，以疤為核心的管理體辦系在銀行的管理阿實踐中取得了較把大的成功。霸的內(nèi)涵與發(fā)展歷半程唉的原型是西方經(jīng)柏濟學中的經(jīng)濟收傲益。早在一百多氨年前,著名的經(jīng)拜濟學家阿爾弗雷案德辦八馬歇爾提出經(jīng)濟吧收益的概念,其柏定義是減去資本瓣成本后的稅后經(jīng)按營凈利。20世霸紀 50-60疤年代,美國通用背電氣公司曾采用捌過類似的業(yè)績評安價系統(tǒng)。經(jīng)濟收哎益的概念在吸收襖了諾貝爾獎經(jīng)濟頒學家默頓氨扮米 勒和弗蘭科啊搬莫迪利亞尼關(guān)于敖公司價值的模型靶之后,經(jīng)由佰 把 & 芭提出,成為如今叭所說的佰。從疤1993年9月懊20日凹美國財富雜拔志發(fā)表文章(按，1993)盛稗贊挨，稱之為斑“

32、笆當今最熱門的財稗務指標稗”吧以來，許多全球靶著名的大公司如哎、隘等，也都相繼的壩采用了把指標及以邦為基礎(chǔ)的業(yè)績評吧價體系，并取得搬了顯著的成效。哎同時，學術(shù)界也瓣出現(xiàn)了大量研究絆指標及評價體系吧的文章。跋 俺 扳是公司經(jīng)過調(diào)整埃后的營業(yè)凈利潤板(熬)減去公司現(xiàn)有哎資產(chǎn)經(jīng)濟價值的骯資本成本費用后昂的余額。它是剩翱余收益的一個延八伸，其進展體現(xiàn)愛在兩個方面:矮l、公司以及各伴分部可以利用拔等模型測算出各耙自的資本成本把2、隘 白公司對經(jīng)營利潤埃和投入資本進行暗了一系列的調(diào)整案，將會計賬面價扳值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟賬佰面價值。背的計算公式可以挨表示為:艾 扳其中，澳:加回了利息費罷用的稅后凈利潤伴;挨 搬

33、骯:公司總投入資襖本的賬面價值;耙 奧 伴: 佰 啊公司對昂所進行的調(diào)整;絆 扮 癌:對總投入資本柏進行的調(diào)整，將奧投入資本的賬面把價值調(diào)整為經(jīng)濟白價值;稗 凹 捌:債務資本成本挨和股權(quán)資本成本懊的加權(quán)平均值，癌即公司的加權(quán)平翱均資本成本，其埃中股權(quán)資本成本愛可通過埃模型進行測算。 背的計算和傳統(tǒng)會藹計基礎(chǔ)指標計算靶的一個明顯的不笆同在于它對經(jīng)營班利潤和投入資本胺進行了一系列的扳調(diào)整，目的在于白創(chuàng)造一種能夠使氨管理者像所有者奧一樣行動的業(yè)績柏衡量方式，這也矮是昂的一個重要的優(yōu)岸點所在。版稅后凈營業(yè)利潤拌的計算敗稅后凈營業(yè)利潤斑(胺)=營業(yè)利潤+壩財務費用十當年半計提的壞帳準備皚十當年計提的存瓣

34、貨準備跌價準備拌十當年計提的長拜短期投資/委托唉貸款減值準備+盎投資收益一壩稅收調(diào)整案稅收調(diào)整=利潤靶表上的所得稅一芭(財務費用一營俺業(yè)外支出一固定絆資產(chǎn)/無形資產(chǎn)巴/在建工程準備拜一營業(yè)外收入一版補貼收入)x稅胺率稅率=33%資本的計算板債務資本=短期擺借款十一年內(nèi)到傲期長期借款十長岸期借款十應付債伴券懊股本資本=股東哀權(quán)益合計+少數(shù)扳股東權(quán)益唉約當股權(quán)資本=隘存貨跌價準備+安長短期投資/委盎托貸款減值準備板+固定資產(chǎn)/無跋形資產(chǎn)減值準備傲+累計稅后營業(yè)柏外支出一累計稅班后營業(yè)外收入一俺累計稅后補貼收捌入一累計稅后固埃定資產(chǎn)/無形資哎產(chǎn)/在建工程準奧備絆計算埃的資本=債務資傲本+股本資本+八

35、約當股權(quán)資本一瓣在建工程(凈值傲)一現(xiàn)金和銀行艾存款 傲 盎 通過對班計算原理的分析背，我們了解到矮是經(jīng)過調(diào)整后的般公司營業(yè)凈利潤癌減去公司現(xiàn)有資翱產(chǎn)經(jīng)濟價值的資藹本成本費用后的熬余額，它反映的熬是一個公司在經(jīng)礙濟意義而非會計哎意義上是否盈利唉。但相對抽象的哎公式不便于清晰胺地理解拜的具體內(nèi)容。如安何用更加直觀的氨文字來表述吧的含義呢?簡而啊言之，癌是減除包括股權(quán)埃和債權(quán)在內(nèi)的所埃有資本成本費用罷后公司稅后凈經(jīng)唉營利潤的余額。百相應的跋的計算公式也可骯以簡化的表述為八: 版 壩 稗經(jīng)濟增加值=稅捌后凈營業(yè)利潤-哎資本成本費用叭同時它的另一種愛形式為:疤 經(jīng)佰濟增加值=投入壩資本總額X銷售哀凈利

36、潤率X資本霸周轉(zhuǎn)率-資本成愛本安實施的著手點與扳關(guān)鍵：扮A銀行自200八2年末選擇經(jīng)濟搬增加值理論建立傲本行的績效考評奧體系后加速了該邦模式在行內(nèi)的推襖行，該行意識到藹建立經(jīng)濟增加值暗管理模式是實現(xiàn)哎商業(yè)銀行價值最懊大化經(jīng)營目標的埃有效手段，推行辦該模式的主要任柏務是要建立一個柏以經(jīng)濟增加值為俺核心考核指標的罷全面財務管理體半系，關(guān)鍵是以經(jīng)板濟增加值指標來捌衡量經(jīng)營管理業(yè)瓣績并以創(chuàng)造經(jīng)濟傲增加值的多少作吧為績效分配的依岸據(jù)。該行為進行搬績效考核從若干絆角度設立了相應盎的考核指標，考扒核指標的設立是壩從成本管理、風霸險管理、收入管伴理這三個方面在頒經(jīng)濟增加值創(chuàng)造爸過程中的貢獻著氨眼的。 一.風險

37、管理熬 商業(yè)銀行從事傲經(jīng)營活動在取得叭收益的同時總是盎伴隨著風險，風擺險越大，預期收拜益或虧損也越大安。經(jīng)營活動如果版產(chǎn)生損失，銀行礙資本將會受侵蝕襖，最嚴重的情況伴可能導致倒閉。熬雖然銀行對經(jīng)營板和投資虧損而導耙致的資本侵蝕十頒分敏感，但必須唉認識到，承擔這昂些風險是為了盈擺利，問題的關(guān)鍵版在于，銀行應在哎風險與收益之間拜尋找一個恰當?shù)陌善胶恻c。傳統(tǒng)的絆會計收益以盈利澳的絕對水平作為襖評判業(yè)務效益的疤依據(jù)，忽視了高敖收益總是伴隨著哀高風險，可能導笆致各級分支機構(gòu)襖或個人不惜冒巨頒大的風險去追逐奧巨額收益。國際霸銀行界近幾年出暗現(xiàn)的巴林銀行倒笆閉、大和銀行虧藹損和百富勤倒閉昂等事件，在某種哀程

38、度上都是由于白對某一個人業(yè)績安評價不合理所致愛，即只考慮到某俺人的盈利水平，皚卻沒有考慮在獲霸得盈利的同時承吧擔的風險狀況。罷因此，現(xiàn)代商業(yè)哀銀行風險管理和唉業(yè)績評價已逐漸般放棄會計收益等礙指標，十分重視凹風險調(diào)整后收益氨、風險調(diào)整資本邦收益法等指標，奧以體現(xiàn)風險與收愛益的平衡關(guān)系。拌風險因素在銀行岸價值管理中處于按十分重要的地位?。簩︺y行整體而絆言，價值最大化盎是在保持風險可藹以接受的情況下捌實現(xiàn)回報最大化跋；對銀行內(nèi)部業(yè)爸務部門及其各項唉經(jīng)營決策而言，暗只有經(jīng)風險調(diào)整八的收益最大化才百有助于全行價值敗最大化目標的實壩現(xiàn)，才是價值創(chuàng)半造行為，才應得敖到肯定和激勵。巴風險對價值的影稗響主要表現(xiàn)

39、在以拌下兩方面：澳 1.預期損失藹與風險準備。從癌統(tǒng)計學角度看，隘預期損失是損失擺分布的期望值。藹對于以存貸款業(yè)扮務為主營業(yè)務的背商業(yè)銀行而言，百預期損失是貸款拌組合損失的統(tǒng)計哎平均值。貸款組吧合發(fā)生的損失在笆某些情況下會很芭大，在某些情況艾下會很小，但是按根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分拔析，總能得出某拜類貸款損失的平奧均值，這就是預癌期損失。預期損傲失總是針對貸款拔組合而言的概念百，因為對于一筆頒貸款，客戶可能癌發(fā)生違約行為，盎也可能不發(fā)生違拌約行為，真正的皚損失將不會等于懊損失的平均值，熬但是，對于貸款熬組合而言，總是昂存在可預期的平岸均違約行為和平頒均損失，并且應艾該從當期經(jīng)營收巴入中扣除，這就辦是風險

40、準備（呆唉賬準備金）。因搬此，銀行價值管靶理中的風險準備板是用于抵御預期壩損失的成本，直俺接影響到當期利芭潤，這部分成本吧通常能夠通過產(chǎn)岸品定價來轉(zhuǎn)移給翱客戶。岸例如，根據(jù)歷史拜數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，盎某銀行爸級客戶的預期損傲失率為1%，百級客戶的預期損叭失率為1.8%挨，A級客戶的預愛期損失率為3%敗，假設該銀行安、罷、A級客戶某年佰末貸款余額均為霸100萬元，貸礙款與資金成本利哎差分別為1.5啊%、2.0%和愛2.2%，則貸搬款組合的毛收入熬分別為1.5萬跋元、2.0萬元啊和2.2萬元，頒預期損失分別為把：鞍級客戶：100澳罷1捌1萬元佰級客戶：100瓣把1.8斑1.8萬元奧A級客戶：10暗0斑藹

41、3跋3萬元芭扣除預期損失（芭應提取的準備金邦）后的效益貢獻懊（不考慮稅收、氨費用等因素）分愛別為：礙級客戶：1.5襖-1=0.5萬凹元矮級客戶：2.0拜-1.8=0.哎2萬元白A級客戶：2.爸2-3= -0半.7萬元哀可見，預期損失胺應該從當期效益拜中扣除，從而直百接減少當期利潤襖。百預期損失的計算藹可以用以下公式佰表示：艾預期損失=調(diào)整伴敞口俺懊預期違約率氨絆違約時真實損失敖率 岸預期違約率（胺）。預期違約率版是某個債務人在敗其債務到期前發(fā)叭生違約事件的概懊率，一般用八表示。板回收率。回收率奧是債務人出現(xiàn)違板約時，能夠收回安賬面資產(chǎn)的比率奧。叭違約時真實損失凹（版）。違約時真實盎損失是指客戶

42、發(fā)俺生違約時，將給半銀行帶來的事實般損失率，它與回唉收率的關(guān)系可以爸用以下公式表示把：骯1-回收率。吧調(diào)整敞口（阿）。銀行對客戶捌常常給予一定的藹授信或承諾，當?？蛻舫霈F(xiàn)違約時按，客戶可能使用阿其剩余的授信部唉分，因此，調(diào)整扒敞口既包括客戶哎原有信貸余額，爸也包括剩余授信愛部分的使用額。案違約時授信使用藹率（襖）。它主要反映班當客戶發(fā)生違約鞍時，他可能在多耙大程度上使用銀盎行的授信。骯2非預期損失般與經(jīng)濟資本。非邦預期損失是指超傲過預期損失的損氨失數(shù)額，在一定班的可靠度下，非搬預期損失等同于唉在險價值。非預盎期損失可以通過瓣標準差的倍數(shù)來隘計算，是經(jīng)濟資岸本分配的基礎(chǔ)。跋與債務一樣，資背本也是

43、有成本的叭，分行、部門占熬用了抵御非預期拌損失的經(jīng)濟資本白就需付出資本成癌本，調(diào)整后收益班只有在扣除了資板本成本之后還保罷持正數(shù)，才能說奧增加了銀行價值疤。吧呈上例，假設根哀據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計班分析，該行跋、氨、A級客戶非預扳期損失呈遞增趨艾勢，經(jīng)濟資本分壩配比例分別為3懊%、4%和5%凹，資本成本率為皚10%，則不同案客戶創(chuàng)造的經(jīng)濟翱增加值分別為：笆級客戶： 0.板5-100藹翱3%翱按10班0.2萬元矮級客戶： 0.案2-100襖盎4%敗扮10藹 -0.2萬元敖A級客戶：-0跋.7-100巴版5%伴靶10邦 -1.2萬元礙可見，非預期損吧失加大了資本成矮本，半級客戶雖然會計拜利潤為正數(shù)，但疤考

44、慮資本成本因叭素之后，經(jīng)濟增隘加值轉(zhuǎn)為負數(shù)，骯不但未能增加銀癌行價值，反而減案少了銀行的價值扳。我們將這種實奧際發(fā)生的損失與巴預期數(shù)的偏差定岸義為非預期損失扳。非預期損失是頒隨機的，有其相熬關(guān)的概率分布。爸非預期損失本質(zhì)熬上是衡量資產(chǎn)價礙值潛在損失圍繞敖其預期損失的變佰動程度。在銀行芭經(jīng)營管理中，對盎于非預期損失，阿一般通過分配經(jīng)叭濟資本金來抵御扒。矮例如，某銀行正霸常類貸款的預期挨損失率為1%，熬但是實際損失總佰是與預期損失發(fā)昂生偏差，實際損艾失假定與預期損扒失的偏離程度（按標準差）為4%柏，則表明正常類案貸款存在4%的俺非預期損失。安再如，某銀行可盎疑類貸款的預期襖損失率為50%按，但歷史

45、數(shù)據(jù)時辦間序列顯示，損背失率為30%的愛可能性為10%岸、40%的可能澳性為20%、5跋0%的可能性為哀40%、60%隘的可能性為20奧%、70%的可板能性為10%，捌則損失的偏離程疤度（標準差）為辦10.95%，唉表明可疑類貸款笆的非預期損失率辦為10.95%礙。 瓣二. 成本管氨理敖成本管理在價值矮創(chuàng)造中的作用可邦從三個方面來衡哀量。班我們先來看一下隘新加坡金融市場搬。在那里，銀行哀間個人住房貸款澳競爭非常激烈，埃而競爭的直接手辦段就是價格拌骯個貸利率，各家霸銀行層出不窮的藹低利率讓購房者斑們欣喜若狂，但盎隨著價格戰(zhàn)的持邦續(xù)，多數(shù)銀行因安成本無法支撐而斑紛紛退出競爭領(lǐng)癌域，只有個別幾氨家商

46、業(yè)銀行獨占哎鰲頭，其成功的佰關(guān)鍵是得益于成霸功的成本管理，罷它就像一只襖“搬看不見的手扒”絆，不斷將價值送俺入銀行股東的囊礙中。可見，成本邦降低的最直接好壩處就是提高企業(yè)斑的價格競爭能力哎，使企業(yè)在同類搬產(chǎn)品市場中占據(jù)半優(yōu)勢，從而帶來爸價值的增加。把成本管理還能有白效支持企業(yè)的產(chǎn)矮品創(chuàng)新行為。正盎如前面提到的，板市場競爭越激烈板，企業(yè)產(chǎn)品的盈板利空間越小，為芭獲得更多的價值拔，企業(yè)必然要進爸行產(chǎn)品創(chuàng)新，而背產(chǎn)品創(chuàng)新的成功懊與否在很大程度芭上取決于企業(yè)成阿本控制是否適當半。優(yōu)秀的管理者癌們都知道，產(chǎn)品捌創(chuàng)新必須以代價辦合理為前提，否案則不但不會增加藹企業(yè)的價值，反靶而會給企業(yè)造成伴更大的損失。礙

47、最后，我們來看扒一下東南亞金融盎危機，它能讓我壩們感覺到成本管霸理到底有多重要爸。危機發(fā)生前，昂東南亞銀行大量骯舉借外債投資于挨房地產(chǎn)業(yè)，隨著癌房地產(chǎn)市場泡沫骯破滅，房地產(chǎn)業(yè)礙開始蕭條，銀行伴投放的大量資產(chǎn)瓣難以收回，資產(chǎn)艾損失嚴重，不利擺的投資環(huán)境導致頒外資大舉撤出，氨銀行陷入流動性背危機最終紛紛倒傲閉。這是一個典笆型的風險成本和鞍籌資成本管理失鞍控的例子，它從唉另一個角度告訴昂我們，成本管理艾的失敗對銀行價瓣值的削弱程度能埃無限放大。斑商業(yè)銀行的成本澳是指商業(yè)銀行在哎從事業(yè)務經(jīng)營活叭動過程中發(fā)生的佰與業(yè)務經(jīng)營活動伴有關(guān)的各項支出傲。由于商業(yè)銀行耙的業(yè)務種類較多艾，因而其成本構(gòu)鞍成也比較復雜

48、。拔我們主要以損益案表列示的成本內(nèi)癌容為依據(jù)，按照哎成本的不同性態(tài)扒，將商業(yè)銀行的氨成本構(gòu)成歸納為拔以下幾個部分：案籌資成本。它是霸商業(yè)銀行向社會阿公眾以負債的形阿式籌集各類資金百以及與金融企業(yè)半之間進行資金往瓣來按規(guī)定利率支昂付的利息。包括般存款利息支出和搬借款利息支出。鞍經(jīng)營管理費用。半它是商業(yè)銀行為挨組織和管理業(yè)務柏經(jīng)營活動而發(fā)生擺的各種費用。包白括員工工資、電叭子設備運轉(zhuǎn)費、暗保險費、業(yè)務招柏待費等。巴手續(xù)費支出。它奧是商業(yè)銀行從事敗中間業(yè)務發(fā)生的礙隨業(yè)務量變動而吧變化的支出。俺稅金。主要指營暗業(yè)稅及附加。從搬廣義的成本概念骯來看，對于銀行鞍股東而言，所得拌稅也是成本，但八目前我國的會

49、計拜制度尚未將其包佰括在內(nèi)。俺補償性支出。包愛括固定資產(chǎn)折舊扒、無形資產(chǎn)攤銷扳、遞延資產(chǎn)攤銷板。埃準備金支出。包芭括呆賬準備金支叭出、固定資產(chǎn)減壩值準備等。爸營業(yè)外支出。它瓣與商業(yè)銀行的業(yè)霸務經(jīng)營活動沒有半直接關(guān)系，但需版從商業(yè)銀行實現(xiàn)啊的利潤總額中扣澳除。拜資本成本。雖然傲它并未體現(xiàn)在目哎前國內(nèi)銀行的損耙益表上，但作為半經(jīng)濟增加值計算板公式中的最后一疤個扣減項，它是柏銀行成本構(gòu)成的氨一項重要內(nèi)容。板商業(yè)銀行成本管耙理就是管理者在埃滿足客戶需要的懊前提下，在控制捌和降低上述成本凹的過程中所采取扳的一切手段，其藹目的是以最低的隘成本實現(xiàn)銀行價隘值最大化的目標鞍。癌A銀行目前的工班作中無處不在著白

50、力控制成本，在奧各層級的考核體案系中，強化控制矮籌資成本、控制挨運營成本工作，柏意在產(chǎn)出固定的骯前提下通過成本搬的管控來實現(xiàn)銀八行價值最大化目按標。拌在籌資成本的控懊制工作中，強調(diào)笆在籌資工作中籌癌集低成本資金，鞍并通過考核進行盎系數(shù)放大，讓籌昂集到低成本資金澳的行，從考核上埃獲取更大的收益傲，以此來引導分唉支機構(gòu)對業(yè)務籌拜資成本的控制工俺作。通過系統(tǒng)內(nèi)胺統(tǒng)一調(diào)撥資金，襖由總行計劃財務岸部統(tǒng)一從金融同把業(yè)拆借低成本資背金來實現(xiàn)降低拆安借資金成本的目靶的。般在管理成本的控拌制工作中，強調(diào)拔通過裁撤低產(chǎn)網(wǎng)唉點、裁減臃員來翱降低人力費用支唉出，結(jié)合200背4年的上市計劃敗，A銀行目前提叭出了全行年度

51、減扮員計劃，通過這礙種形式確保人力按費用支出得到有版效控制，通過集罷中采購、費用集懊中審批、歸口管唉理來降低經(jīng)營管埃理費用的支出。鞍由于在2004瓣年A銀行的考核百體系中，全面導翱入了經(jīng)濟增加值頒的概念，分支行稗的收入直接與創(chuàng)矮造的經(jīng)濟增加值愛掛鉤，這樣從激癌勵上體系上確保翱了分支行控制成佰本的動力。進一挨步使各分支行的氨成本控制工作步佰入正軌。 暗三. 收入管拌理哀（一）銀行的收扮入及定價基礎(chǔ)俺一般來說，銀行埃的收入主要包括擺利差收入、投資昂收益和中間業(yè)務稗收入，此外還包八括營業(yè)外收入。其中：啊利差收入=資產(chǎn)佰利息收入-負債翱利息支出佰資產(chǎn)利息收入=翱貸款利息收入+壩金融企業(yè)往來收盎入+債券

52、投資利哀息收入翱負債利息支出=昂存款利息支出+熬金融企業(yè)往來支敖出+發(fā)行債券利懊息支出壩投資收益=股權(quán)愛投資收益八中間業(yè)務凈收入岸=中間業(yè)務收入絆-中間業(yè)務支出 壩各種收入的產(chǎn)生捌均須涉及產(chǎn)品定矮價問題，該行在斑考慮該問題時認皚為對產(chǎn)品定價的皚目的和原則霸始于經(jīng)濟增加值凹，止于經(jīng)濟增加搬值。他們認為在隘定價過程中除了阿要遵循貼近市場笆、差別化、規(guī)范藹化等原則外，最挨主要的是效益原邦則。定價政策要叭以效益為中心，搬價格的確定不僅皚要考慮提供產(chǎn)品巴所付出的成本、巴承擔的風險和預隘期資本回報，還稗要考慮該項產(chǎn)品翱能否帶來經(jīng)濟增癌加值。 拔實施后成果與改胺進襖2002年末艾理論應用于A銀笆行的激勵體系

53、后背，2003年A懊銀行的經(jīng)營取得愛了豐碩的成果，氨在同業(yè)中某些具澳體指標也處于領(lǐng)壩先地位。下面就把對該行將稗融入激勵體系后吧取得的具體成果巴進行分析，并與澳其他大型商業(yè)銀擺行的2003年板經(jīng)營狀況進行比跋較，輔正我們的扳結(jié)論。 骯1. 激勵柏機制的比較八據(jù)調(diào)查，除該行襖目前在激勵體系佰中融入了把概念以外，其他捌幾家大型國有商八業(yè)銀行仍然延續(xù)拜過去那種以指標半對下屬分支機構(gòu)吧進行考核的模式佰。選取的指標主背要有利潤、不良拌貸款下降率、資矮產(chǎn)收益率、費用伴利潤率、資產(chǎn)風邦險率、經(jīng)營集約佰度、全口徑存款隘增長率、中間業(yè)板務凈收入占比等邦若干項指標對分搬支機構(gòu)進行考核拔。在四大銀行中矮唯有A銀行行將

54、敖引入了財務管理般及激勵體系。矮2. 具體敖指標的比較愛2003年，A骯銀行在四大銀行昂中境內(nèi)外業(yè)務撥擺備前利潤排名第壩二。其資產(chǎn)收益埃率、資本回報率昂、存貸款利差在柏四大國有商業(yè)銀捌行中處于遙遙領(lǐng)拌先地位，收入成案本率、應收貸款澳利息余額、應付捌利息/一般性存佰款余額幾項指標邦僅次于D銀行在半四大銀行中也位哀居前列。這也從邦一個方面佐證了岸該行引入癌概念后，取得了霸超出行業(yè)平均水扒平的經(jīng)營業(yè)績。斑表1.四大銀行胺主要財務指標比八較表（境內(nèi)外）敗拔啊隘單位：億元人民芭幣，%壩項扮 目跋A銀行哀B銀行罷C銀行按D銀行哎1、經(jīng)濟增加值鞍393.6班414.3骯30.4懊328.0把2、撥備前利潤唉

55、512.4白621.3百196.0拔496.9背3、賬面利潤凹4.5背21.1愛19.4挨24.8敖4、資產(chǎn)收益率頒1.52%霸1.21%頒0.57%按1.27%案5、資本回報率矮40.3%皚24.9%百10.2%啊23.4%疤6、收入成本率爸43.4%熬50.0%氨55.9%跋42.4%癌7、存貸款利差白率吧3.74%懊2.93%安2.96%芭2.84%暗8、應收貸款利霸息余額艾7.2傲3一三.4擺523.1頒5.4氨9、應付利息/拔一般性存款余額敗0.75%安0.49%啊0.22%胺0.84%澳備注：為便于同吧業(yè)數(shù)據(jù)比較，本懊表經(jīng)濟增加值、叭資本回報率等指靶標口徑與A銀行百內(nèi)部慣用口徑有拔

56、所不同。其中，辦經(jīng)濟增加值撥巴備前經(jīng)營利潤扳貸款新增1%扮實收資本最版低資本回報率，矮最低資本回報率捌按10測算。柏因數(shù)據(jù)采集原因瓣，經(jīng)濟增加值計扮算中未考慮當年案資產(chǎn)風險損失新皚增；資本回報率癌撥備前經(jīng)營利瓣潤*（1-應繳半所得稅率）/實傲收資本，資產(chǎn)收俺益率=撥備前經(jīng)瓣營利潤/資產(chǎn)。斑實收資本為注資笆前的帳面實收資矮本。 安我們認為，對于頒A銀行的翱考核辦法及激勵拔辦法應還從以下捌幾個方面向理想柏目標邁進。胺一是以全行總體百戰(zhàn)略為聯(lián)系紐帶安，逐步建立以靶為核心指標，涵白蓋客戶、業(yè)務管耙理流程、員工學辦習成長等方面內(nèi)骯容的戰(zhàn)略平衡計扳分卡績效管理體埃系，并在體系內(nèi)搬部確立拜為終點，客戶滿柏意

57、度、業(yè)務管理案流程、員工學習稗能力等價值要素唉因果遞進的價值板創(chuàng)造支撐路徑。霸在對各價值要素哎深度挖掘的基礎(chǔ)暗上，抽取能夠體暗現(xiàn)戰(zhàn)略實現(xiàn)和瓣創(chuàng)造的可量化指鞍標，完善和豐富扳以背為核心、以推動捌戰(zhàn)略實施為衡量哀準則的績效考評氨體系，并進而建叭立基于戰(zhàn)略記分爸卡績效評價體系安的員工薪酬激勵跋體系，將績效考辦核和激勵真正落皚實到每一位員工白。翱二是繼續(xù)深入研矮究扮績效評價體系涉壩及的具體技術(shù)方巴法，不斷引進和按運用先進而符合扒我行經(jīng)營管理實絆際的處理方法，安在經(jīng)濟資本分配唉、費用分解、風頒險成本計量等關(guān)吧鍵技術(shù)方面不斷壩進步。稗三是在信息技術(shù)鞍方面，需要盡快翱開發(fā)財務應用系襖統(tǒng)和風險評級系澳統(tǒng)，有效

58、改善全斑行經(jīng)營管理信息吧基礎(chǔ)，為部門、瓣產(chǎn)品、項目、員奧工、客戶的懊考核提供全面而伴準確的信息。胺經(jīng)過對A銀行應皚用壩后的分析，不難拔看出氨融入A銀行的激敗勵體系后，對A耙銀行價值創(chuàng)造的壩驅(qū)動作用，應該捌說，把在A銀行的應用襖是成功的，我相稗信只要將芭理論與中國企業(yè)暗的具體實踐相結(jié)隘合，頒在中國的路將會隘越走越寬。艾指標考核還不是挨治本的良策懊2009-2-拌27 伴 全球品牌網(wǎng) 藹 衛(wèi)戰(zhàn)勝 哀近日，國資拜委表示將強化央氨企吧(經(jīng)濟增加值)襖指標考核。稗國資委將強斑化央企俺指標考核的理由稗是：為了在央企熬業(yè)績考核中體現(xiàn)扮全面風險管理，哀以全面協(xié)調(diào)業(yè)績昂增長與風險控制按之間的平衡關(guān)系扮，促使企業(yè)

59、決策暗層與流通股股東奧目標更加一致。瓣專家表示，敗國資委將強化央八企扒指標考核將是我背國資本市場的一辦大長期利好因素靶。安將使得央企決策按層與流通股股東啊的目標更加一致八。因為皚有兩大原則：第擺一條，任何公司氨的財務指標必須奧是最大程度地增背加股東財富；第搬二條，一個公司癌的價值取決于投白資者對利潤是超按出還是低于資本霸成本的預期程度版。由此可見，熬的可持續(xù)性增長按將會帶來公司市哎場價值的增值。骯是國際流行的股岸東衡量企業(yè)利潤白和資本成本的管藹理方法。在中國奧傳統(tǒng)的會計制度熬下，大多數(shù)央企佰雖然表面上處于氨“鞍盈利骯”阿狀態(tài)，但許多央按企實際上是在損佰害股東財富，因斑為所得利潤是小傲于全部資本

60、成本胺的。而頒指標考核糾正了唉這個錯誤，管理按人員在運用資本凹時，必須愛“柏為資本付費版”凹，就像付工資一氨樣?？紤]到包括白凈資產(chǎn)在內(nèi)的所胺有資本的成本，敗顯示了一個企業(yè)霸在每個報表時期岸創(chuàng)造或損害了的按財富價值量。敖無疑，強化氨央企藹指標考核的提出芭為市值時代帶來癌了光明的方向，跋但方向只是希望暗，目前一些管理瓣層為個人私利爸“擺欺騙?！卑惫蓶|的事情發(fā)生鞍。管理層用價值板模型逃避短期收皚益的實現(xiàn)，導致癌投資者和股東的翱長遠價值被惡意把稀釋。從而操作霸股價，套取現(xiàn)金皚。90年代以后暗，波音、施樂等伴大企業(yè)紛紛出現(xiàn)啊這種事情，只談懊股市價值，隱藏哀造泡沫的動機。吧事實上，早版有學者認為基于艾歷史