打新總結(jié)及全年展望

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250017 大型項(xiàng)目發(fā)行帶動(dòng) 2021Q2 打新收益高企 3Q2 收益上行帶動(dòng) 2021H1 打新收益水平同比基本持平 3三峽能源解禁收益率對(duì) 2021H1 打新收益率影響整體可控 5 HYPERLINK l _TOC_250016 大型項(xiàng)目陸續(xù)發(fā)行帶動(dòng)二季度 IPO 募資規(guī)模走高 6打新參與賬戶數(shù)走高，入圍率維持高位下中簽率處于低位 7 HYPERLINK l _TOC_250015 一二級(jí)估值差走闊，網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行個(gè)股享受上市高漲幅 8 HYPERLINK l _TOC_250014 網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行市盈率持續(xù)走低，新股上市漲幅大幅領(lǐng)先8 HYPERLI

2、NK l _TOC_250013 稀缺賽道優(yōu)質(zhì)個(gè)股及低價(jià)股漲幅領(lǐng)先 10 HYPERLINK l _TOC_250012 低收益項(xiàng)目占比顯著提升，高收益項(xiàng)目仍為貢獻(xiàn)主力 11 HYPERLINK l _TOC_250011 政策平穩(wěn)，全年發(fā)行節(jié)奏有望保持較高水平 12 HYPERLINK l _TOC_250010 政策穩(wěn)定，全年預(yù)計(jì)發(fā)行 400 家 12 HYPERLINK l _TOC_250009 受理提速，年內(nèi)大型項(xiàng)目上市進(jìn)程可期 12 HYPERLINK l _TOC_250008 受理再提速，儲(chǔ)備項(xiàng)目蓄水?dāng)U容 12 HYPERLINK l _TOC_250007 大型項(xiàng)目陸續(xù)注冊(cè)發(fā)

3、行可期，貢獻(xiàn)收益有望達(dá)百萬(wàn)以上14 HYPERLINK l _TOC_250006 預(yù)計(jì)全年打新增厚收益可期 15 HYPERLINK l _TOC_250005 中性預(yù)測(cè)下 AB 類賬戶打新增厚收益率在 6%以上 15 HYPERLINK l _TOC_250004 打新申購(gòu)上限持續(xù)下降帶動(dòng)小規(guī)模賬戶優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，單邊打新滬市全面占優(yōu) 17 HYPERLINK l _TOC_250003 3.3.2021 年打新建議 18 HYPERLINK l _TOC_250002 風(fēng)險(xiǎn)提示 19 HYPERLINK l _TOC_250001 大型項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量不及預(yù)期致打新收益不及預(yù)期 19 HYP

4、ERLINK l _TOC_250000 注冊(cè)制詢價(jià)定價(jià)制度修正致新股上市漲幅下降 19大型項(xiàng)目發(fā)行帶動(dòng) 2021Q2 打新收益高企三峽能源等大型項(xiàng)目上市帶動(dòng) 2021Q2 發(fā)行規(guī)模接近翻倍，市場(chǎng)情緒高 漲帶動(dòng)新股上市漲幅保持 200%以上高位，雙重因素疊加下 2021Q2 理想 情況 100%入圍下 A/B/C 類賬戶打新收益達(dá) 2398/1851/1191 萬(wàn)元，較 Q1 翻倍，帶動(dòng) 2021 年上半年打新收益上行，與 2020 年同期基本持平。同 時(shí)，注冊(cè)制板塊網(wǎng)下詢價(jià)中樞繼續(xù)走低，新股發(fā)行市盈率下降下 IPO 平 均募資規(guī)模降低，小型項(xiàng)目數(shù)量占比增多，2021 年以來(lái) IPO 打新收益

5、分 化加劇，低收益項(xiàng)目數(shù)量占比增多但高收益項(xiàng)目仍為收益主要貢獻(xiàn)來(lái)源。Q2 收益上行帶動(dòng) 2021H1 打新收益水平同比基本持平 2021Q2 打新收益較 Q1 接近翻倍，2021 年上半年打新收益近 2400 萬(wàn)，與 2021H1 基本持平。截至 6 月末，2021 年累計(jì)發(fā)行新股 245 只，合計(jì)募資金額 2109.50 億元。分版塊來(lái)看，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別發(fā)行 74、85、86 家，分別募資 873.93、527.29、708.27 億元，平均募資金額分別為 11.81、6.20、8.24 億元。2021Q2 IPO 發(fā)行規(guī)模較 Q1 提升 77.09%，帶動(dòng)打新收益走高。按照單項(xiàng)目

6、打滿，100%入圍的理想情況計(jì)算，2021年上半年 A/B/C 類賬戶打新收益分別為 2397.96/1850.57/1190.96 萬(wàn)元，與 2020H1 基本持平。如剔除三峽能源收益，2021 年上半年 A/B/C 類賬戶打新收益分別為 1989.17/1662.51/1138.75 萬(wàn)元。截至 6 月末，按照（30%*（開(kāi)板日均價(jià)/發(fā)行價(jià)-1）+70%（最新收盤(pán)價(jià)/發(fā)行價(jià)-1）計(jì)算三峽能源網(wǎng)下打新收益率，A/B/C 類賬戶三峽能源單項(xiàng)目打新收益分別為 408.79/188.06/52.20萬(wàn)元，且由于其打滿僅需 0.636 億元，幾乎所有規(guī)模賬戶均可頂額獲配，對(duì) 2021H1 打新收益邊

7、際影響顯著。如剔除三峽能源影響，A/B/C 類賬戶 2021H1 打新絕對(duì)收益將分別下滑 17.05%/10.16%/4.38%。表 1: 理性測(cè)算下 2021H1 打新收益與 2020H1 基本持平時(shí)間主板（萬(wàn)元）A 類B 類C 類創(chuàng)業(yè)板（萬(wàn)元）A 類B 類C 類科創(chuàng)板（萬(wàn)元）A 類B 類C 類合計(jì)（萬(wàn)元）A 類B 類C 類2018H1908.02286.1880.28136.34128.5725.101044.37414.75105.392019H1206.29194.7962.8285.2282.2228.56291.51277.0091.372020H1340.99332.6883.2

8、648.3041.3920.222082.68 1955.28 1672.182471.97 2329.36 1775.662020 全年566.56500.82146.451489.67 1371.18 1089.228214.15 7930.97 6961.7010270.37 9802.97 8197.372021Q133.3123.309.38349.01297.22224.09460.64416.28289.62842.97736.80523.092021Q2483.00225.7172.82447.45388.60253.32616.79494.52339.311547.24 11

9、08.83665.442021 年至今523.92253.8484.51796.61685.93477.511077.43910.80628.932397.96 1850.57 1190.962021 年至今（剔除三峽）115.1365.7832.311077.43910.80628.93796.61685.93477.511989.17 1662.51 1138.75數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)，入圍率按照 100%計(jì)算。5 億規(guī)模產(chǎn)品 A/B/C 類賬戶增厚收益率分別達(dá)到 4.33%/3.27%/1.97%。截至 6 月末, 按照單

10、項(xiàng)目打滿，100%入圍的理想情況計(jì)算，5 億規(guī)模產(chǎn)品增厚收益率分別為 4.33%/3.27%/1.97%；如剔除三峽能源影響，A/B/C產(chǎn)品規(guī)模（億元）A 類增厚收益率主板（%）B 類增厚收益率C 類增厚收益率注冊(cè)制板塊（%）A 類增厚 B 類增厚C 類增厚收益率收益率 收益率A 類增厚收益率合計(jì)（%）B 類增厚收益率C 類增厚收益率1.24.34%2.10%0.70%8.77%7.25%4.33%13.11%9.35%5.03%22.61%1.27%0.42%6.47%5.37%3.28%9.08%6.63%3.70%31.75%0.85%0.28%4.85%4.03%2.53%6.60%4

11、.88%2.81%51.05%0.51%0.17%3.28%2.76%1.80%4.33%3.27%1.97%70.75%0.36%0.12%2.49%2.11%1.42%3.24%2.48%1.54%100.52%0.25%0.08%1.83%1.55%1.07%2.35%1.81%1.15%150.35%0.17%0.06%1.24%1.06%0.73%1.59%1.23%0.79%200.26%0.13%0.04%0.94%0.80%0.55%1.20%0.93%0.60%類賬戶增厚收益率分別為 3.51%/2.89%/1.87%。表 2: 2021H1 5 億規(guī)模產(chǎn)品打新增強(qiáng)收益率（全

12、市場(chǎng)）數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)，入圍率按照 100%計(jì)算。表 3: 2021H1 5 億規(guī)模產(chǎn)品打新增強(qiáng)收益率（剔除三峽能源）產(chǎn)品規(guī)模（億元）A 類增厚收益率主板（%）B 類增厚收益率C 類增厚收益率注冊(cè)制板塊（%）A 類增厚 B 類增厚C 類增厚收益率收益率 收益率A 類增厚收益率合計(jì)（%）B 類增厚收益率C 類增厚收益率1.20.93%0.53%0.26%8.77%7.25%4.33%9.70%7.78%4.60%20.57%0.33%0.16%6.47%5.37%3.28%7.04%5.69%3.44%30.38%0.22%0

13、.11%4.85%4.03%2.53%5.24%4.25%2.64%50.23%0.13%0.06%3.28%2.76%1.80%3.51%2.89%1.87%70.16%0.09%0.05%2.49%2.11%1.42%2.66%2.21%1.46%100.12%0.07%0.03%1.83%1.55%1.07%1.94%1.62%1.10%150.08%0.04%0.02%1.24%1.06%0.73%1.32%1.10%0.75%200.06%0.03%0.02%0.94%0.80%0.55%0.99%0.83%0.57%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日

14、；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)，入圍率按照 100%計(jì)算。2021H1 打新增厚收益率相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊不俗。二季度以來(lái)市場(chǎng)整體走強(qiáng)，尤其是成長(zhǎng)性板塊表現(xiàn)亮眼，大盤(pán)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，上證指數(shù)及 Wind全A 指數(shù)(881001.WI )年初至今累計(jì)漲幅分別為 3.40%和 5.45%，5 億產(chǎn)品的打新增厚收益率相對(duì)全市場(chǎng)整體漲幅依舊可觀。此外，根據(jù)我們?cè)?4 月 23 日發(fā)布的報(bào)告底倉(cāng)拖累打新基金表現(xiàn)，Q1 收益有限總結(jié)，從一季報(bào)情況來(lái)，打新基金持倉(cāng)前五的行業(yè)（按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分）分別為銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、非銀金融，而大消費(fèi)行業(yè) 2021 年以來(lái)整體回撤幅度較大，非銀金融及家電行業(yè)年初至今回

15、撤幅度超 10%，預(yù)估打新底倉(cāng)對(duì)產(chǎn)品收益負(fù)貢獻(xiàn)，使得打新收益更為重要。圖 1：5 億規(guī)模產(chǎn)品打新增強(qiáng)收益率跑贏上證指數(shù)年初至今漲幅圖 2：打新基金重倉(cāng)行業(yè)（2021Q1）年初至今相對(duì)表現(xiàn)較差14.0%5.5%3.4%4.3%3.3%2.0%0.2%17.2%-3.9%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%9.3%6.3%0.6%-14.7%電氣設(shè)備鋼鐵化工綜合采掘有色金屬電子醫(yī)藥生物汽車紡織服裝銀行輕工制造公用事業(yè)休閑服務(wù)機(jī)械設(shè)備建筑裝飾建筑材料交通運(yùn)輸食品飲料計(jì)算機(jī) 商業(yè)貿(mào)易通信傳媒農(nóng)林牧漁房地產(chǎn) 國(guó)防軍工非銀金融家用電器-20% -15.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：，wind。注：

16、數(shù)據(jù)截至 6 月 30日。數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 6 月 30日，行業(yè)劃分為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。三峽能源解禁收益率對(duì) 2021H1 打新收益率影響整體可控三峽能源解禁收益率每增加 30%，帶動(dòng) 5 億規(guī)模產(chǎn)品 A/B/C 類賬戶打新增厚收益率增加 0.14%/0.07%/0.02%。由于三峽能源單項(xiàng)目打新收益占比 2021H1 全市場(chǎng)打新收益 15%以上，且網(wǎng)下獲配 70%需鎖定 6 個(gè)月，因此其解禁收益率對(duì)于 2021H1 打新收益影響顯著，我們根據(jù)三峽能源解禁漲幅進(jìn)行敏感性測(cè)試。截至 6 月 30 日，三峽能源收盤(pán)價(jià) 6.36 元，較發(fā)行價(jià)漲幅 140%，對(duì)應(yīng) PE（TTM）44.1

17、2 倍，PE（LYR）50.32 倍，略高于行業(yè)平均。取解禁收益率（即解禁日收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅）在 30%- 150%進(jìn)行敏感性測(cè)試，當(dāng) 6 個(gè)月解禁收益率在 90%以上時(shí)，三峽能源帶來(lái) A/B/C 類打新絕對(duì)收益分別達(dá)到 288.51/132.73/36.84 萬(wàn)元，使得 5億規(guī)模產(chǎn)品 A 類賬戶 2021H1 打新收益率可達(dá) 4%以上（100%入圍情況下）。表 4: 三峽能源解禁收益率對(duì) 2021H1 打新收益敏感性測(cè)試三峽能源（600905.SH）解禁收益敏感性測(cè)試解禁收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)解禁 A 中簽收 B 中簽收 C 中簽收較發(fā)行價(jià)漲日收盤(pán)價(jià) 益絕對(duì)值 益絕對(duì)值益絕對(duì)值幅（元）（萬(wàn)元） （萬(wàn)元

18、）（萬(wàn)元）對(duì)應(yīng) 2021H1 打新收益測(cè)算（全市場(chǎng)，5 億規(guī)模產(chǎn)品）A 中簽收 B 中簽收 C 中簽收 A 中簽收 B 中簽收 C 中簽收益絕對(duì)值 益絕對(duì)值 益絕對(duì)值 益增厚率 益增厚率 益增厚率（萬(wàn)元） （萬(wàn)元） （萬(wàn)元）（%）（%）（%）30%3.45144.1866.3318.411901.531513.60951.733.80%3.03%1.90%60%4.24216.3499.5327.631973.701546.80960.943.95%3.09%1.92%90%5.04288.51132.7336.842045.861580.00970.164.09%3.16%1.94%120%

19、5.83360.68165.9346.062118.031613.20979.374.24%3.23%1.96%150%6.63432.85199.1355.272190.201646.40988.594.38%3.29%1.98%最新收盤(pán)價(jià)6.36408.79188.0652.202166.141635.33985.524.33%3.27%1.97%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日。證券代碼證券簡(jiǎn)稱市盈率 PE(TTM)市盈率 PE(LYR)601778.SH晶科科技38.8031.73601619.SH嘉澤新能36.0145.33603693.SH江蘇新能

20、49.3553.15601016.SH節(jié)能風(fēng)電24.0430.34表 5: 三峽能源可比公司估值水平（2021.6.30）000591.SZ太陽(yáng)能16.2618.22平均32.8935.76600905.SH三峽能源44.1250.32數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；可比公司選擇根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)列示。大型項(xiàng)目陸續(xù)發(fā)行帶動(dòng)二季度 IPO 募資規(guī)模走高2021Q2 共 2 家募資額超 50 億元超大型項(xiàng)目發(fā)行，IPO 合計(jì)募資金額較Q1 提升 58.6%。截至 6 月末，2021H1 合計(jì)發(fā)行新股 245 家，遠(yuǎn)高于2020H1 的 118 家，稍低于 2020H

21、2 的 276 家，發(fā)行節(jié)奏整體保持每周每個(gè)版塊 3-4 家的較快速度。同時(shí)，2021 年以來(lái) IPO 發(fā)行規(guī)模逐月提升，不同于一季度 IPO 發(fā)行的“小而快”特征，二季度大型項(xiàng)目陸續(xù)上市，和輝光電（首發(fā)募資 81.72 億元）、三峽能源（首發(fā)募資 227.13 億元）分別在科創(chuàng)板及主板發(fā)行，帶動(dòng)二季度募資金額走高，2021 年 H1 IPO 市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)到 2109.50 億元，高于 2020 年 H1（1392.74 億元），但低于 2020 年H2（3306.89 億元）。圖 3：2021 以來(lái) IPO 市場(chǎng)募資規(guī)模逐月提升1,200 （億元）（家）801,000800600400

22、2001,004677059545550496315303941417264613356128380 4071622270241310018186 160252613952128724628622960504030201000主板募資規(guī)模創(chuàng)業(yè)板募資規(guī)模科創(chuàng)板募資規(guī)模發(fā)行家數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 25 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。注冊(cè)制板塊平均募資金額走低，小規(guī)模項(xiàng)目數(shù)量占比提升。 從平均募資規(guī)模來(lái)看，2021H1 主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的平均募資金額分別為 11.81、6.20、8.24 億元，注冊(cè)制板塊平均募資金額較 2020H2（9.29 億元、17.36億元

23、）有所降低。其中，創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板募資額在 5 億元以下的相關(guān)數(shù)量占比分別達(dá)到 59%，52%，較 2020H2 的 24%、44%水平有較大幅度提升，隨著注冊(cè)制板塊發(fā)行市盈率走低，上市企業(yè)盈利水平整體保持穩(wěn)定的情況下，小規(guī)模項(xiàng)目數(shù)量占比提升。發(fā)行情況主板2020 年 H2創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板合計(jì)表 6: 2021H1 注冊(cè)制板塊發(fā)行規(guī)模相比 2020H2 依舊較小發(fā)行家數(shù)（家)987999 276募資金額（億元）854.57733.681,718.643,306.89平均募資金額（億元）8.729.2917.3611.98平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模（億元）0.933.828.594.50平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模占比9.

24、07%36.28%57.16%34.11%發(fā)行情況主板2021 年 Q1創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板合計(jì)發(fā)行家數(shù)（家)313336 100募資金額（億元）236.65190.48334.17 761.30平均募資金額（億元）7.635.779.28 7.61平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模（億元）0.721.785.22 2.69發(fā)行情況2021 年 Q2平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模占比9.35%35.99%55.08%34.60%主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板合計(jì)發(fā)行家數(shù)（家)435250145募資金額（億元）637.28336.81374.111348.20平均募資金額（億元）14.826.487.489.30平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模（億元）2.371.

25、793.742.64平均網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模占比10.16%34.47%53.79%33.93%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。打新參與賬戶數(shù)走高，入圍率維持高位下中簽率處于低位 二季度打新收益回暖下參與賬戶數(shù)繼續(xù)上行，但增速有所放緩，六大類 投資賬戶數(shù)與其他網(wǎng)下投資者賬戶數(shù)趨近。一季度打新收益走弱背景下，4 月注冊(cè)制板塊詢價(jià)參與賬戶數(shù)短暫走低，此后隨著大型項(xiàng)目發(fā)行，打新收益回暖，打新參與賬戶數(shù)進(jìn)一步上行。截至 6 月，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板平均詢價(jià)參與數(shù)分別為 10672 戶、9314 戶，較 2020 年 12 月分別增長(zhǎng)22.86%、25.49%，

26、核準(zhǔn)制平均獲配賬戶數(shù) 13376 戶，較 2020 年 12 月增長(zhǎng) 16.58%。打新市場(chǎng)參與賬戶數(shù)進(jìn)一步上行，但增速與 2020 年 H2 注冊(cè)制板塊平均詢價(jià)參與賬戶數(shù)翻倍，核準(zhǔn)制板塊平均獲配賬戶數(shù)增長(zhǎng) 60%相比有所放緩。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，注冊(cè)制板塊 A 類戶與 C 類戶數(shù)量趨近，2021 年 6 月，A 類平均入圍賬戶數(shù) 4436 戶，C 類平均入圍賬戶數(shù) 4091 戶，較 2020 年 12月均值分別增加 995 戶、930 戶；2021 年 6 月核準(zhǔn)制板塊C 類平均獲配賬戶數(shù) 7438 戶，B 類賬戶數(shù)快速增長(zhǎng)，AB 類賬戶平均獲配賬戶數(shù)合計(jì) 5938 戶，與 C 類賬戶數(shù)逐漸接近。由

27、于注冊(cè)制板塊及核準(zhǔn)制板塊 A、B、 C 三類賬戶分類有所區(qū)別，整體來(lái)看，全市場(chǎng)公募、社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)類資金及合格境外投資者六大類賬戶數(shù)與其他合格網(wǎng)下投資者賬戶數(shù)基本達(dá)到 1:1。注冊(cè)制板塊入圍率維持 80%以上高位，賬戶數(shù)走高背景下中簽率維持較低水平。2021 年以來(lái)，網(wǎng)下發(fā)行新股詢價(jià)集中度有所提升，截至 6 月， 2021Q2 科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板上市新股網(wǎng)下詢價(jià)有效報(bào)價(jià)區(qū)間上下限均值分別收窄至 0.08、0.07 元，較 Q1 的 0.31 元、0.11 元進(jìn)一步下降。詢價(jià)集中度提升下機(jī)構(gòu)詢價(jià)入圍率上升，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板 Q2 平均詢價(jià)入圍率分別為 84.27%、79.04%，帶動(dòng)中簽

28、率維持在較低水平。圖 4：2021 年6 月注冊(cè)制板塊平均詢價(jià)賬戶數(shù)較2020 年12 月增長(zhǎng)23.12%12000101741000096349776885592348235 8374800073366265 655460005123 54204679 4397 4403468547183811416742054199 439840002734215720000入圍A類賬戶數(shù)入圍B類賬戶數(shù)入圍C類賬戶數(shù)詢價(jià)賬戶數(shù)量數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 25 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。圖 5：2021 年6 月核準(zhǔn)制板塊平均獲配賬戶數(shù)較2020 年12 月增長(zhǎng)16.58%（戶

29、）A類獲配賬戶數(shù)B類獲配賬戶數(shù)C類獲配賬戶數(shù)16000140001200012125114749502 980210113123981278313049 13376114551000087567969800062956404 63156522 6787 7073 7152 70256000 5435 549954094000564220000數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)；三峽能源采用較為市場(chǎng)化的網(wǎng)下詢價(jià)方式，故不納入統(tǒng)計(jì)。表 7: 注冊(cè)制板塊中簽率持續(xù)下降，帶來(lái)打新收益的下滑季度科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板入圍率A 類中簽率B 類中簽率C 類中簽率入圍

30、率A 類中簽率B 類中簽率C 類中簽率2020Q182.47%0.077%0.072%0.059%2020Q277.25%0.074%0.070%0.060%2020Q380.08%0.064%0.061%0.054%75.26%0.061%0.054%0.049%2020Q475.33%0.057%0.051%0.028%72.79%0.049%0.043%0.026%2021Q181.15%0.034%0.029%0.018%80.67%0.034%0.027%0.017%2021Q284.27%0.030%0.024%0.014%79.04%0.034%0.029%0.017%數(shù)據(jù)來(lái)源：

31、，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 25 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。一二級(jí)估值差走闊，網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行個(gè)股享受上市高漲幅網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行市盈率持續(xù)走低，新股上市漲幅大幅領(lǐng)先詢價(jià)中樞持續(xù)走低，2021Q2 注冊(cè)制板塊平均發(fā)行市盈率降至 27.7 倍，帶動(dòng)首日漲幅維持 200%以上高位。2021 年以來(lái)注冊(cè)制板塊網(wǎng)下詢價(jià)中樞進(jìn)一步走低，帶動(dòng)發(fā)行市盈率持續(xù)下行，截至 6 月，2021Q2 科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行新股平均發(fā)行市盈率分別為 32 倍、20 倍，其中 6月網(wǎng)下發(fā)行的 14 只創(chuàng)業(yè)板股票平均發(fā)行市盈率僅為 17 倍，低于主板發(fā)行市盈率及所屬中證行業(yè)平均發(fā)行市盈率。持續(xù)走低的發(fā)行市盈率疊

32、加較好的外部市場(chǎng)環(huán)境，2021Q2 注冊(cè)制板塊新股上市漲幅表現(xiàn)亮眼，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板上市首日平均漲幅分別為 228.34%、238.80%，遠(yuǎn)高于二季度主板首日平均開(kāi)板漲幅 135.87%。網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行平均市盈率與定價(jià)發(fā)行平均市盈率差距走闊，新股上市表現(xiàn)差異加劇。我們注意到隨著網(wǎng)下詢價(jià)中樞的持續(xù)走低，越來(lái)越多公開(kāi)發(fā)行 2000 萬(wàn)股（含）以下的創(chuàng)業(yè)板公司選擇定價(jià)發(fā)行，其發(fā)行PE 多與所屬行業(yè)PE 接近，而高于同期詢價(jià)發(fā)行新股平均發(fā)行市盈率。截至 6 月末，2021Q2 創(chuàng)業(yè)板直接定價(jià)發(fā)行新股平均發(fā)行 PE32.9 倍，遠(yuǎn)高于同期詢價(jià)發(fā)行新股平均發(fā)行PE19.7 倍。由此帶來(lái)兩種定價(jià)模式下新股上市

33、表現(xiàn)差異，詢價(jià)發(fā)行下，2021Q2 科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板新股上市首日平均漲幅分別為 228.34%和 312.89%，而定價(jià)發(fā)行下，2021Q2 創(chuàng)業(yè)板及主板新股上市首日平均漲幅分別為 86.25%和 135.87%，兩者差距顯著。圖 6：2021 年 6 月創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行市盈率降至 21 倍500%400%350%300%250%200%150%100%50%0%20151036.73% 500450%科創(chuàng)板發(fā)行市盈率（右軸）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率（右軸）科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)投價(jià)報(bào)告下限平均折扣 科創(chuàng)板首日漲幅（右軸） 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)投價(jià)報(bào)告下限平均折扣 創(chuàng)業(yè)板首日漲幅（右軸）250000數(shù)據(jù)來(lái)源：

34、，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)；新股上市首日漲幅采用當(dāng)日均價(jià)較發(fā)行價(jià)漲跌幅?？苿?chuàng)板網(wǎng)下詢價(jià)家數(shù)平均發(fā)行 PE創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行 PE平均漲幅主板時(shí)間發(fā)行家數(shù)平均發(fā)行PE網(wǎng)下詢價(jià)平均漲幅平均漲幅直接定價(jià)家數(shù)發(fā)行家數(shù)平均發(fā)行PE平均開(kāi)板漲幅2020Q12452.4185.5%720.3137.9%521.9200.6%1522.5272.9%2020Q22238.8172.6%1121.8255.1%522.1282.6%2922.2187.5%2020Q36785.8195.6%4630.1247.6%531.3174.2%5822.3166.5%202

35、0Q43243.6140.0%2135.6221.4%740.4145.7%4022.699.7%2020 年全年14563.8178.2%8529.6233.1%2230.0195.8%14222.4163.2%2021Q13649.5129.5%2323.0320.4%1042.1153.4%3121.6133.6%表 8: 詢價(jià)發(fā)行與定價(jià)發(fā)行新股上市漲幅差距加劇2020 年 1 月863.5117.5%822.1221.2%542.8121.3%1222.9160.1%2020 年 2 月943.6132.0%622.6403.9%437.5183.0%920.4101.5%2020 年

36、 3 月1946.1133.4%924.0352.9%156.9194.9%1021.3130.8%2021Q25031.6228.3%3220.1315.4%1633.484.6%3821.6136.0%2020 年 4 月1737.5148.4%1523.9287.5%735.186.3%1621.8140.4%2020 年 5 月1423.9244.6%615.7322.3%533.288.0%1622.5148.2%2020 年 6 月1933.1287.9%1416.9336.0%529.484.5%1118.997.43%2021 年至今8639.4187.0%5821.0315.

37、9%2736.3111.1%7421.5134.87%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)；新股上市首日/開(kāi)板漲幅采用當(dāng)日均價(jià)較發(fā)行價(jià)漲跌幅。1.5.2.稀缺賽道優(yōu)質(zhì)個(gè)股及低價(jià)股漲幅領(lǐng)先發(fā)行價(jià) 5 元以下個(gè)股上市首日/開(kāi)板平均漲幅達(dá) 326%，低價(jià)股領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著。新股上市初期首日或開(kāi)板漲幅受市場(chǎng)交易影響顯著，機(jī)構(gòu)作為網(wǎng)下獲配投資者更多的扮演了持股賣出者的角色，而以散戶為主的個(gè)人投資者是持幣買入者，從而股價(jià)更低或流通盤(pán)更小的股票往往受到資金青睞。我們統(tǒng)計(jì) 2021 年以來(lái)上市股票發(fā)現(xiàn)：1）三個(gè)板塊上市后首日/開(kāi)板日平均漲幅與發(fā)行價(jià)絕對(duì)值基本呈現(xiàn)反

38、向關(guān)系；2）主板及創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更為顯著，10 元以下個(gè)股首日平均漲幅 336.48%，而科創(chuàng)板 10元以下個(gè)股首日平均漲幅 233.42%，科創(chuàng)板低價(jià)股優(yōu)勢(shì)明顯不如主板和創(chuàng)業(yè)板，體現(xiàn)了投資者的理性程度更高，我們認(rèn)為這可能與科創(chuàng)板整體參與門檻較高，機(jī)構(gòu)投資者以及大資金散戶占據(jù)主導(dǎo)地位，個(gè)人投資者數(shù)量相對(duì)較少有關(guān)。圖 7：低價(jià)股漲幅優(yōu)勢(shì)顯著500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%(0.5)5,10)10,20)20,50)50,100)100發(fā)行價(jià)創(chuàng)業(yè)板 上市首日平均漲幅科創(chuàng)板 上市首日平均漲幅主板 開(kāi)板平均漲幅100908070605040302

39、0100 創(chuàng)業(yè)板 家數(shù)（右軸） 科創(chuàng)板 家數(shù)（右軸） 主板 家數(shù)（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì) 2021 年以來(lái)已上市及已開(kāi)板股票；新股上市首日/開(kāi)板漲幅采用當(dāng)日均價(jià)較發(fā)行價(jià)漲跌幅。細(xì)分領(lǐng)域龍頭個(gè)股或稀缺賽道第一股等質(zhì)優(yōu)個(gè)股上市享受高漲幅。由于新股上市漲幅受情緒影響顯著，題材類個(gè)股往往更易受到市場(chǎng)關(guān)注，細(xì)分領(lǐng)域龍頭或是賽道第一股由于稀缺性及高關(guān)注度在上市初期往往表現(xiàn)較好。如表 4 所示，高性能納米微球領(lǐng)域國(guó)內(nèi)龍頭納微科技上市首日漲幅近 10 倍，此外數(shù)字貨幣題材類個(gè)股楚天龍上市后 15 連板，開(kāi)板漲幅超 500%，類似性質(zhì)的個(gè)股上

40、市首日/開(kāi)板表現(xiàn)均顯著領(lǐng)先市場(chǎng)平均。備注開(kāi)板/上市平均漲幅發(fā)行市證券代碼證券簡(jiǎn)稱上市日期上市板發(fā)行價(jià)盈率表 9: 部分稀缺賽道或細(xì)分領(lǐng)域龍頭個(gè)股上市享受高漲幅688690.SH納微科技2021/6/23科創(chuàng)板8.0751.041072.55%高性能納米微球領(lǐng)域國(guó)內(nèi)龍頭003040.SZ楚天龍2021/3/22主板4.6222.99557.44%數(shù)字人民幣硬件錢包領(lǐng)域稀缺標(biāo)的003031.SZ中瓷電子2021/1/4主板15.2722.98476.51%國(guó)內(nèi)高端電子陶瓷外殼龍頭688314.SH康拓醫(yī)療2021/5/18科創(chuàng)板17.3422.17435.75%國(guó)內(nèi)顱骨修補(bǔ)固定行業(yè)國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)68

41、8613.SH奧精醫(yī)療2021/5/21科創(chuàng)板16.4326.60429.65%全球骨科修復(fù)材料領(lǐng)航者605499.SH東鵬飲料2021/5/27主板46.2722.99372.38%國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)飲料上市第一股688323.SH瑞華泰2021/4/28科創(chuàng)板5.9724.38310.50%國(guó)內(nèi)高性能 PI 薄膜龍頭企業(yè)300957.SZ貝泰妮2021/3/25創(chuàng)業(yè)板47.3351.25248.87%國(guó)內(nèi)敏感肌護(hù)膚品龍頭300973.SZ立高食品2021/4/15創(chuàng)業(yè)板28.2827.70225.67%冷凍烘焙細(xì)分領(lǐng)域龍頭2021 年所有上市新股平均28.96194.36%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：

42、數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)；新股上市首日漲幅采用當(dāng)日均價(jià)較發(fā)行價(jià)漲跌幅。1.6.低收益項(xiàng)目占比顯著提升，高收益項(xiàng)目仍為貢獻(xiàn)主力低收益項(xiàng)目占比顯著提升，注冊(cè)制板塊 10 萬(wàn)元以下收益項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá) 63%。2021H1 由于 IPO 平均募資規(guī)模下行，小型項(xiàng)目發(fā)行量占比提升，受此影響打新市場(chǎng)中低收益項(xiàng)目占比顯著提升。截至 6 月，統(tǒng)計(jì)2021H1 A 類賬戶打滿收益可以發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)制板塊，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板收益10 萬(wàn)元以下的項(xiàng)目數(shù)量占比分別達(dá)到 68.6%、53.4%，較 2020H2 的 33.3%、29.9%大幅提升。高收益項(xiàng)目仍是打新收益貢獻(xiàn)主力。截至 6 月

43、，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板單項(xiàng)目打新收益 50 萬(wàn)以上的項(xiàng)目分別有 5 家、2 家，數(shù)量較 2020H2 大幅減少，但分別貢獻(xiàn)收益占比仍有 27%、21%，單項(xiàng)目平均貢獻(xiàn)收益占比高于 2020H2；主板方面，僅三峽能源一家貢獻(xiàn)了近 80%的收益。高收益項(xiàng)目仍是打新收益貢獻(xiàn)主力。打新收益分化加劇，高募資及高漲幅項(xiàng)目貢獻(xiàn)高收益。低收益項(xiàng)目占比提升及高收益項(xiàng)目貢獻(xiàn)不減背后是打新收益分化加劇，在 IPO 快節(jié)奏發(fā)行階段，把握高收益項(xiàng)目更為關(guān)鍵。從 2021 年上半年情況來(lái)看，募資額排名前五的項(xiàng)目為三峽能源（227.13 億元）、和輝光電（81.72 億元）、天能股份（48.73 億元）、鐵建重工（42.42 億

44、元）和華利集團(tuán)（38.87 億元），其打新收益也均位列當(dāng)年前六；而高漲幅項(xiàng)目如貝泰妮（募資 30.19 億元，首日漲幅248.87%）、皓元醫(yī)藥（募資12.09 億元，首日漲幅404.75%）、極米科技（募資 16.72 億元，首日漲幅 301.48%）等打新收益也位列全年前十。整體來(lái)看，打新賬戶能否入圍大型項(xiàng)目及高漲幅項(xiàng)目對(duì)打新收益影響增強(qiáng)。圖 8：2020H2 及 2021H1 科創(chuàng)板企業(yè)打新收益分布圖 9：2020H2 及 2021H1 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)打新收益分布12413828174282294344224收益企業(yè)家數(shù)占比收益合計(jì)占比（家數(shù)，%）（萬(wàn)元，%）2020H2收益企業(yè)家數(shù)占比（家

45、數(shù)，%）2021H1收益合計(jì)占比（萬(wàn)元，%）0,10) 10,20) 20,30) 30,40) 40,50) 50,100) =100309.2233188.0123101.1793.081293.305948292.6632 539857100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：，wind。注：數(shù)據(jù)截至 6 月 30日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。100%2 22 2378.541 1 13109.51142152.6949.0825126.9569.2091.0771.67282.58329.923120366.52233.5576.71收益企業(yè)家數(shù)占比收益合計(jì)

46、占比（家數(shù)，%）（萬(wàn)元，%）2020H2收益企業(yè)家數(shù)占比收益合計(jì)占比（家數(shù)，%）（萬(wàn)元，%）2021H190%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0,10) 10,20) 20,30) 30,40) 40,50) 50,100) =100數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 6 月 30日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。圖 10：2020H2 及 2021H1 主板企業(yè)打新收益分布100%12408.791026.09.8978.16收益企業(yè)家數(shù)占比收益合計(jì)占比（家數(shù)，%）（萬(wàn)元，%）2020H2收益企業(yè)家數(shù)占比（家數(shù)，%）2021H1收益合計(jì)占比（萬(wàn)元，%）0,5)5,10)10,20)

47、20,50)50114.0516.04618514195.4990%80%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；按照上市日口徑統(tǒng)計(jì)。政策平穩(wěn)，全年發(fā)行節(jié)奏有望保持較高水平政策穩(wěn)定，全年預(yù)計(jì)發(fā)行 400 家監(jiān)管表態(tài)肯定 IPO 節(jié)奏，預(yù)計(jì)上市節(jié)奏不變，全年將發(fā)行 400 家。易會(huì)滿主席在 6 月 10 日的第十三屆陸家嘴論壇上主題演講中強(qiáng)調(diào)“IPO 發(fā)行既沒(méi)有收緊，也沒(méi)有放松”、“IPO 繼續(xù)保持了常態(tài)化發(fā)行，而且增速還不慢”。整體來(lái)看，2021 年發(fā)行節(jié)奏仍處于較高水平，我們認(rèn)為不論是從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表態(tài)，還是從交易所審核

48、的節(jié)奏來(lái)看，未來(lái) 1-2 年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏將繼續(xù)保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板每個(gè)板塊各發(fā)行 150-200 家，合計(jì)發(fā)行 400 家，募資規(guī)模預(yù)計(jì) 4000 億元，中國(guó)資本場(chǎng)仍將是全球發(fā)行 IPO 數(shù)量最多的幾個(gè)市場(chǎng)之一。受理提速，年內(nèi)大型項(xiàng)目上市進(jìn)程可期受理再提速，儲(chǔ)備項(xiàng)目蓄水?dāng)U容6 月注冊(cè)制板塊單月受理企業(yè)家數(shù)達(dá) 130 家，已受理未上市企業(yè)家數(shù)累計(jì)達(dá) 800 家，全年發(fā)行無(wú)虞。隨著一季度密集出臺(tái)的 IPO 企業(yè)質(zhì)量監(jiān)管政策逐漸落地平穩(wěn)實(shí)施，以及 4 月末企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)更新完成，5 月以來(lái)擬上市項(xiàng)目受理速度顯著提升。6 月單月，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板分別受理了 70、60 家，總受理家數(shù)已達(dá)到

49、 2012 年的 12 月水平，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備池蓄水速度再次提升。截至 6 月末，全市場(chǎng)已受理待上會(huì)、已過(guò)會(huì)待注冊(cè)、已成功注冊(cè)待發(fā)行企業(yè)家數(shù)分別為 586、180、34 家，合計(jì) 800 家，預(yù)計(jì)募資金額 8705.17 億元，按照每周每個(gè)版塊 3 家企業(yè)的發(fā)行速度足以支撐 2021 年平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，注冊(cè)制板塊已成為 IPO 儲(chǔ)備項(xiàng)目生力軍，其中創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目積累最為豐富，但平均募資規(guī)模僅 7.04 億元，仍為三個(gè)版塊中最低者。圖 11：2021Q2 注冊(cè)制板塊受理節(jié)奏顯著提升圖 12：2021 年注冊(cè)制板塊過(guò)會(huì)節(jié)奏稍有放緩30025020015010050041注冊(cè)制板塊月度受理企業(yè)家數(shù)創(chuàng)

50、業(yè)板 科創(chuàng)板240注冊(cè)制板塊月度過(guò)會(huì)企業(yè)家數(shù)50創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板403530252037343532302926 2623 2421191514131311 1114 15101615131111105096704543122939160704344463131 23 28138 5 121517261 3 261110 7 615數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年6 月 30 日。數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年6 月 30 日。表 10: IPO 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況（億元、家）已受理待上會(huì)已過(guò)會(huì)待注冊(cè)已注冊(cè)待發(fā)行合計(jì)上市板塊預(yù)計(jì)平預(yù)計(jì)募公司數(shù)均募資資金額金額預(yù)計(jì)平預(yù)計(jì)

51、募公司數(shù)均募資資金額金額預(yù)計(jì)平預(yù)計(jì)募公司數(shù)均募資資金額金額公司數(shù)預(yù)計(jì)募資金額預(yù)計(jì)平均募資金額主板1582127.5215.7616154.509.661-1752282.0215.11科創(chuàng)板1332438.5818.3459721.1212.2216325.7220.362083485.4116.76創(chuàng)業(yè)板2952014.876.83105813.377.7517109.496.444172937.747.04合計(jì)5866580.9811.691801688.989.3834435.2113.198008705.1711.22數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 6 月 30 日；

52、金融服務(wù)業(yè)企業(yè)招股書(shū)中未披露預(yù)計(jì)募資金額，故募資金額及平均募資金額未將其納入統(tǒng)計(jì)。注冊(cè)制板塊平均上市周期延長(zhǎng)至近一年，但仍快于主板。截至 2021 年 6月，二季度科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)從受理到上市的平均周期分別為延長(zhǎng)至 328 個(gè)自然日和 315 個(gè)自然日，整體發(fā)行耗時(shí)近一年。與一季度相比，科創(chuàng)板受理至上會(huì)，過(guò)會(huì)至注冊(cè)平均耗時(shí)均有 15 天左右的增加；創(chuàng)業(yè)板受理及上會(huì)階段平均耗時(shí)由一季度的 84 天大幅增加至二季度的 136 天，是發(fā)行周期延長(zhǎng)的主要原因。2021 年主板股票受理至上市平均耗時(shí) 572天，且基本保持穩(wěn)定，注冊(cè)制板塊發(fā)行速度整體依舊快于主板。隨著注冊(cè)制板塊運(yùn)行平穩(wěn)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備增多，我

53、們預(yù)計(jì)發(fā)行周期整體將保持現(xiàn)有節(jié)奏會(huì)略有延長(zhǎng)。圖 13：科創(chuàng)板上市周期延長(zhǎng)至 328 天圖 14：創(chuàng)業(yè)板上市周期延長(zhǎng)至 315 天自然日（天）受理至上會(huì)天數(shù)過(guò)會(huì)至注冊(cè)成功天數(shù)注冊(cè)成功至招股日天數(shù)招股至上市天數(shù)發(fā)行家數(shù)（右軸）（家）自然日（天）受理至上會(huì)天數(shù)過(guò)會(huì)至注冊(cè)成功天數(shù)注冊(cè)成功至招股日天數(shù) （家）招股至上市天數(shù)發(fā)行家數(shù)（右軸）35030025020015010050080 328 30667291266211421192452117214203873324974209632382213501195510736331216382242021822197153171162169136145817

54、060504030201002019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q235030025020015010050060315214192653841167136321141362320 5235230191215120 2870504030201002020Q32020Q42021Q12021Q2數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年6 月 30 日。數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2021 年6 月 30 日。大型項(xiàng)目陸續(xù)注冊(cè)發(fā)行可期，貢獻(xiàn)收益有望達(dá)百萬(wàn)以上擬募資金額超過(guò) 50 億元項(xiàng)目共 20 家，6 月 3

55、家成功注冊(cè)發(fā)行節(jié)奏可期。截至 6 月末，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板擬募資金額在 50 億元以上的項(xiàng)目分別有 12 家、2 家、6 家，其中 5 家已過(guò)會(huì)。此外，格科微、中車時(shí)代、新疆大全分別在 6 月 17 日、6 月 24 日、6 月 24 日完成注冊(cè)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，注冊(cè)完成至上市發(fā)行的平均時(shí)長(zhǎng)在 2 個(gè)月以內(nèi)，上述項(xiàng)目均有望年內(nèi)上市。3 家已注冊(cè)大型項(xiàng)目上市有望貢獻(xiàn) AB 類賬戶打新收益達(dá)百萬(wàn)級(jí)別。根據(jù)招股書(shū)披露，3 家企業(yè)擬募資金額合計(jì) 197.27 億元，如按照戰(zhàn)略投資者獲配比例 30%，網(wǎng)下獲配比例 70%（扣除戰(zhàn)配后），其中 AB 類賬戶獲配比例 75%，AB 類及 C 類入圍賬戶數(shù)均為

56、 4500 戶計(jì)算。AB 類賬戶及 C 類賬戶單賬戶獲配金額分別可達(dá) 160 萬(wàn)元及 53 萬(wàn)元以上，如 1）上市漲幅在 100%水平，則AB/C 類賬戶打新收益貢獻(xiàn)分別在 160 萬(wàn)元/50 萬(wàn)元以上；2）如上市漲幅在 150%水平，則 AB/C 類賬戶打新收益貢獻(xiàn)分別在 240 萬(wàn)元/80 萬(wàn)元以上；3）如上市漲幅在 200%水平，則 AB/C 類賬戶打新收益貢獻(xiàn)分別在 320 萬(wàn)元/105 萬(wàn)元以上。所屬板塊企業(yè)簡(jiǎn)稱受理日期上市委會(huì)議通過(guò)日期審核狀態(tài)預(yù)計(jì)募資金額（億元）所屬行業(yè)(CSRC 公布)保薦機(jī)構(gòu)先正達(dá)2021-06-30已受理650.00醫(yī)藥制造業(yè)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司,中銀國(guó)

57、際證券股份有限公司百濟(jì)神州2021-01-292021-06-28已審核通過(guò)200.00醫(yī)藥制造業(yè)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司,高盛高華證券有限責(zé)任公司科創(chuàng)板晶合集成2021-05-11已問(wèn)詢120.00計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司鐵路、船舶、航空中車電氣2020-12-302021-05-12證監(jiān)會(huì)注冊(cè)77.67航天和其他運(yùn)輸設(shè)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司備制造業(yè)依圖科技2020-11-04中止審查75.05軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)國(guó)泰君安證券股份有限公司表 11: 擬募資金額超過(guò) 50 億元排隊(duì)企業(yè)共 20 家創(chuàng)業(yè)板主板數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究，Wind。注：數(shù)據(jù)截至 2

58、021 年 6 月 30 日。中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司鐵路運(yùn)輸業(yè)50.00已預(yù)披露更新中鐵特貨 2020-06-28廣發(fā)證券股份有限公司74.54郎酒股份 2020-05-29國(guó)泰君安證券股份有限公司104.03揚(yáng)翔股份 2021-06-16中信證券股份有限公司化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)畜牧業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)110.00已預(yù)披露更新 已受理已預(yù)披露更新中化能源 2021-02-09電信、廣播電視和 中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司,中信衛(wèi)星傳輸服務(wù)建投證券股份有限公司544.00已反饋中國(guó)電信 2021-04-26海通證券股份有限公司專用設(shè)備制造業(yè)60.00已問(wèn)詢沃得農(nóng)機(jī) 2020-12-23中國(guó)

59、國(guó)際金融股份有限公司汽車制造業(yè)210.00東風(fēng)集團(tuán) 2020-10-132020-12-11已審核通過(guò)計(jì)算機(jī)、通信和其中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司他電子設(shè)備制造業(yè)50.00新疆大全 2020-09-112021-02-02證監(jiān)會(huì)注冊(cè)電氣機(jī)械和器材制中信建投證券股份有限公司造業(yè)60.00已受理晶科能源 2021-06-28華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司汽車制造業(yè)65.00已受理敏實(shí)集團(tuán) 2021-06-29中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司格科微2020-07-072020-11-06證監(jiān)會(huì)注冊(cè)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)69.6075.00已受理華勤技術(shù)

60、 2021-06-28正大股份 2021-05-26已受理150.00農(nóng)副食品加工業(yè)中信證券股份有限公司中信證券股份有限公司計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)50.00已受理經(jīng)緯恒潤(rùn) 2021-06-29中信證券股份有限公司軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)60.18已回復(fù)曠視科技 2021-03-12預(yù)計(jì)全年打新增厚收益可期中性預(yù)測(cè)下 AB 類賬戶打新增厚收益率在 6%以上中性預(yù)測(cè)下 5 億規(guī)模AB 類賬戶 2021 年打新收益率在 6.63%（考慮 80%入圍率，打新增強(qiáng)收益率在 5%以上）。在項(xiàng)目充足，新股平穩(wěn)發(fā)行，主板仍實(shí)施核準(zhǔn)制發(fā)行的情況下，假設(shè)：1）發(fā)行規(guī)模：預(yù)計(jì)主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板全年各發(fā)行 1