人工智能行業(yè)科創(chuàng)硬科技系列：人工智能核心數(shù)據(jù)供應(yīng)商海天瑞聲

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 人工智能核心數(shù)據(jù)供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋主流應(yīng)用領(lǐng)域4公司供應(yīng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)提升行業(yè)研發(fā)效率 4緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，深度綁定頭部客戶 6 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 人工智能高速開展帶動(dòng)數(shù)據(jù)需求快速增長7技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)人工智能行業(yè)高速開展 7各國積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展 8 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 公司參與數(shù)據(jù)領(lǐng)域全球市場 9 HYPERLINK l bookmark2 o Cur

2、rent Document 募集資金加碼自主研發(fā)產(chǎn)品將加速公司開展9 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 風(fēng)險(xiǎn)提示93公司參與數(shù)據(jù)領(lǐng)域全球市場目前公司國內(nèi)競爭對(duì)手主要是慧聽科技、標(biāo)貝科技等，國外主要 有Appeno由于慧聽科技與標(biāo)貝科技均為非上市公司，我們選取Appen 作為海天瑞聲對(duì)照公司，從數(shù)據(jù)庫種類、語言數(shù)量等角度衡量公司競 爭力，發(fā)現(xiàn)相較于Appen,海天瑞聲在技術(shù)各方面差距不大，隨著公 司募資成功，未來有望持續(xù)追趕。圖表11:非財(cái)務(wù)指標(biāo)海天瑞聲較競爭對(duì)手差距不大資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究工程海天瑞聲Appen非財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)裾

3、庫種類諾音、計(jì)眸機(jī)視竟、自然語言語音、計(jì)算機(jī)椀好.自然得言語種/方育130余個(gè)180個(gè)員丁數(shù)量127人513人上要占戶，型引技金C：,如阿里巴巴晨訊、百度.:k科大訊飛、商麗科技、云知聲、海康威視等；科 研機(jī)構(gòu)如中國科學(xué)院.清華大學(xué)等微軟等大型科技公司.汽車廠 新及政府財(cái)務(wù)指標(biāo)營業(yè)收入19265.8 萬元36,428.9萬澳幾凈利潤6.7142萬元4,172.8萬澳元從公司估值來看，截止至2019年4月26日，Appen收盤價(jià)為24.98 元，對(duì)應(yīng)EPS (TTM)為0.38,對(duì)應(yīng)PE (TTM)為64.88,考慮到海 天瑞聲在國內(nèi)的領(lǐng)先地位與對(duì)中文支持程度，公司上市后從PE標(biāo)準(zhǔn) 來看，我們預(yù)

4、計(jì)將給予公司一定的溢價(jià)。4募集資金加碼自主研發(fā)產(chǎn)品將加速公司開展本次公司擬募集7.25億元，主要用于公司自研產(chǎn)品投入，其中“天 籟”自主研發(fā)產(chǎn)品擴(kuò)建工程擬投入2.19億元，一體化技術(shù)支撐平臺(tái)建 設(shè)工程擬投入2.10億元。公司擬募投工程均是以公司原有技術(shù)與業(yè)務(wù) 為基礎(chǔ)的延伸，工程完成后有利于公司擴(kuò)展數(shù)據(jù)庫覆蓋場景與領(lǐng)域， 加快對(duì)客戶需求的相應(yīng)速度，提升公司核心競爭力。圖表12:擬募投工程加速海天瑞聲開展資料來源:海天瑞聲招股說明書,方正證券研究序號(hào)工程名稱(單位：萬元)投資總額擬投入募集資金1“天籟”自研發(fā)產(chǎn)品擴(kuò)建工程21,928. 1421,928. 142一體化技術(shù)支撐平臺(tái)建設(shè)工程21,04

5、7.8121,047.813研發(fā)中心建設(shè)工程16, 238. 6016, 238. 604業(yè)務(wù)管理平臺(tái)建設(shè)工程3, 327. 913, 327. 915補(bǔ)充流動(dòng)資金10,000. 0010, 000. 00合計(jì)72, 542. 4672, 542. 465風(fēng)險(xiǎn)提示研發(fā)能力缺乏以匹配市場需求。人工智能領(lǐng)域技術(shù)更新?lián)Q代快, 如果公司研發(fā)缺乏以匹配市場需求，會(huì)對(duì)公司正常運(yùn)營產(chǎn)生影響。新業(yè)務(wù)拓展。公司業(yè)務(wù)拓展能否成功收到行業(yè)與市場的多重影 響，公司新業(yè)務(wù)拓展不順可能對(duì)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。核心技術(shù)失密。公司產(chǎn)品均來自核心技術(shù)，假設(shè)技術(shù)外泄或失密會(huì) 對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。采購本錢上升。人力本錢提升帶動(dòng)公司采購

6、本錢上升，假設(shè)公司業(yè) 務(wù)開展效率無法抵消本錢上升影響，會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影 響。數(shù)據(jù)平安相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。隨著業(yè)務(wù)的快速開展和規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，如 果將來公司的數(shù)據(jù)平安管理機(jī)制未能得到有效運(yùn)行或平安管理體系 的研發(fā)升級(jí)未能跟上業(yè)務(wù)開展的需要，那么公司可能面臨數(shù)據(jù)平安相關(guān) 風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而給公司的經(jīng)營帶來不利影響。圖表目錄 TOC o 1-5 h z 圖表1:公司主要為人工智能產(chǎn)業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù) 4圖表2:算力、算法、數(shù)據(jù)共同推動(dòng)AI行業(yè)開展4圖表3:公司自主研發(fā)數(shù)據(jù)開發(fā)一站式解決方案保證數(shù)據(jù)質(zhì)量 5圖表4:一體化平臺(tái)提升公司數(shù)據(jù)處理效率 5圖表5:數(shù)據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中公司擁有自研核心技術(shù)6圖表6:公司客戶主

7、要為人工智能行業(yè)龍頭公司 6圖表7:全球巨頭公司人工智能領(lǐng)域投資涉及產(chǎn)業(yè)各方面 7圖表8:中國人工智能行業(yè)全球第二，增長迅速8圖表9:中國人工智能三步走戰(zhàn)略8圖表10:美國AI計(jì)劃重心集中在研發(fā)、資源傾斜等領(lǐng)域 8圖表11:非財(cái)務(wù)指標(biāo)海天瑞聲較競爭對(duì)手差距不大9圖表12:擬募投工程加速海天瑞聲開展91人工智能核心數(shù)據(jù)供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋主流應(yīng)用領(lǐng)域公司主營人工智能數(shù)據(jù)資源產(chǎn)品，為人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上各類機(jī)構(gòu)提 供相關(guān)數(shù)據(jù)資源服務(wù)，是為數(shù)不多同時(shí)覆蓋智能語音、計(jì)算機(jī)視覺、自然 語言等主流人工智能應(yīng)用領(lǐng)域的數(shù)據(jù)供應(yīng)商。公司主要盈利方式是通過 向產(chǎn)業(yè)鏈上各類機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)相關(guān)的應(yīng)用服務(wù)，收取相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫授權(quán)

8、使用費(fèi)與服務(wù)費(fèi)，2018年實(shí)現(xiàn)營收1.93億元，同比增長61.8%,歸母 凈利0.67億元，同比增長96.6%。圖表1:公司主要為人工智能產(chǎn)業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù)資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究。單位:萬元類別2018 年2017 年2016 年金額占營業(yè)收入 比重金額占營業(yè)收入 比重金額占營業(yè)收入 比重?cái)?shù)據(jù)資源定制服務(wù)64.20%52.89%4,471.8953.09%數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品34.27%46.10%45.43%數(shù)據(jù)資源相關(guān)的 應(yīng)用服務(wù)294.551.53%120.551.01%114.761.36%主營業(yè)務(wù)收入19,265.77100.00%100.00%99.89%營業(yè)收入19,26

9、5.77100.00%11,907.09100.00%8,422.86100.00%公司供應(yīng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)提升行業(yè)研發(fā)效率算法、算力、數(shù)據(jù)是人工智能行業(yè)的三大核心要素，人工智能是 在海量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，在大量高性能硬件的算力保障下，通過算法得 到實(shí)現(xiàn)，其中數(shù)據(jù)是產(chǎn)業(yè)開展的基礎(chǔ)力量。而數(shù)據(jù)的多少與質(zhì)量將直接 影響到人工智能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)的研發(fā)周期、產(chǎn)品性能與可擴(kuò)展性，高 質(zhì)量數(shù)據(jù)能縮短人工智能技術(shù)研發(fā)周期，優(yōu)化機(jī)器學(xué)習(xí)效果，加快客 戶新產(chǎn)品與服務(wù)入市進(jìn)程。圖表2:算力、算法、數(shù)據(jù)共同推動(dòng)AI行業(yè)開展AI新動(dòng)能 Driving forces behind Al數(shù)據(jù)dataIt法集力algorithm co

10、mputing power資料來源:砍柒網(wǎng),方正證券研究公司主營業(yè)務(wù)是人工智能數(shù)據(jù)資源產(chǎn)品的相關(guān)研發(fā)與銷售，為人 工智能產(chǎn)業(yè)鏈上各類機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)資源定制服務(wù)、數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品和數(shù)據(jù) 資源的相關(guān)應(yīng)用服務(wù)。通過多年技術(shù)積累，公司自主研發(fā)了一體化人 工智能數(shù)據(jù)處理技術(shù)支撐平臺(tái)，從基礎(chǔ)研究、平臺(tái)工具、數(shù)據(jù)開發(fā)三 個(gè)層面積累核心技術(shù)，保證數(shù)據(jù)質(zhì)量。圖表3:公司自主研發(fā)數(shù)據(jù)開發(fā)一站式解決方案保證數(shù)據(jù)質(zhì)量人工智能數(shù)據(jù)資源開發(fā)多語種多模態(tài)數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)多模態(tài)多通道數(shù)據(jù)采集技術(shù)數(shù)據(jù)同步技術(shù)實(shí)時(shí)采集 質(zhì)控技術(shù)大數(shù)據(jù)軀動(dòng)的高效數(shù)據(jù)處理技術(shù)分布式高性能自動(dòng)校臉技術(shù)人工智能數(shù)據(jù)資源開發(fā)多語種多模態(tài)數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)多模態(tài)多通道數(shù)據(jù)采集技

11、術(shù)數(shù)據(jù)同步技術(shù)實(shí)時(shí)采集 質(zhì)控技術(shù)大數(shù)據(jù)軀動(dòng)的高效數(shù)據(jù)處理技術(shù)分布式高性能自動(dòng)校臉技術(shù)平臺(tái)工具某礎(chǔ)研究語音識(shí)別算法語音合成算法計(jì)算機(jī)視覺算法語言語音學(xué)基礎(chǔ)研發(fā)數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)算法設(shè)計(jì)采集平臺(tái)工具某礎(chǔ)研究語音識(shí)別算法語音合成算法計(jì)算機(jī)視覺算法語言語音學(xué)基礎(chǔ)研發(fā)數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)算法全生命周期數(shù)據(jù)倉庫 一體化人工智能數(shù)據(jù)處理技術(shù)支撐平臺(tái)全時(shí)平安管理系統(tǒng)資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究一體化平臺(tái)貫穿了人工智能資源開發(fā)的各個(gè)環(huán)節(jié)，在各個(gè)環(huán)節(jié) 中，利用公司長期的技術(shù)積累，充分挖掘算法與技術(shù)效用，形成多維 度、多創(chuàng)新點(diǎn)的工作群，有效提升公司產(chǎn)能及效率、降低數(shù)據(jù)開發(fā)成 本、縮短數(shù)據(jù)資源的開發(fā)處理時(shí)間。圖表4： 一

12、體化平臺(tái)提升公司數(shù)據(jù)處理效率圖表4： 一體化平臺(tái)提升公司數(shù)據(jù)處理效率資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究圖表5:數(shù)據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中公司擁有自研核心技術(shù)開發(fā)環(huán)節(jié)核心技術(shù)相關(guān)介紹技術(shù)來源設(shè)計(jì)多語種多模態(tài)數(shù)據(jù) 庫設(shè)計(jì)技術(shù)公司的業(yè)務(wù)線覆蓋智能語音、計(jì)算機(jī)視覺、自然語言三大主流人工智能 數(shù)據(jù)領(lǐng)域。所掌握的“多模態(tài)設(shè)計(jì)技術(shù)”能夠設(shè)計(jì)出復(fù)雜的采集和處理 方案，同時(shí)涵蓋兩種或兩種以上的數(shù)據(jù)資源。原始創(chuàng)新采集多模態(tài)多通道數(shù)據(jù) 采集技術(shù)多模態(tài)數(shù)據(jù)采集技術(shù)使得公司有能力在采集語音數(shù)據(jù)的同時(shí)采集視頻等 其他數(shù)據(jù)資源，提供結(jié)構(gòu)化、立體化的數(shù)據(jù)資源。原始創(chuàng)新數(shù)據(jù)同步技術(shù)公司自主研發(fā)的數(shù)據(jù)同步技術(shù)，能夠高效地解決原始

13、數(shù)據(jù)不同步性問題， 為后續(xù)數(shù)據(jù)處理工作奠定基礎(chǔ)。原始創(chuàng)新實(shí)時(shí)采集質(zhì)控技術(shù)公司在采集的同時(shí)進(jìn)行質(zhì)量檢查，實(shí)時(shí)發(fā)現(xiàn)采集數(shù)據(jù)的質(zhì)量問題并及時(shí) 提供現(xiàn)場反應(yīng)。這項(xiàng)技術(shù)提高了采集數(shù)據(jù)的有效性，從而保證最終產(chǎn)品 的質(zhì)量。原始創(chuàng)新處理大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的高效數(shù)據(jù)處理技術(shù)大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的高效數(shù)據(jù)處理技術(shù)指的是公司充分利用多年積累的數(shù)據(jù)資 源開發(fā)過程中的行為數(shù)據(jù)模型，設(shè)計(jì)開發(fā)出高效率的數(shù)據(jù)處理平臺(tái)與工 具集，從而提高數(shù)據(jù)處理工作效率，降低數(shù)據(jù)處理本錢。原始創(chuàng)新質(zhì)檢分布式高性能自動(dòng) 校臉技術(shù)公司結(jié)合行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，制定出一整套完整有效的質(zhì)檢流程，其核心在于全 自動(dòng)校驗(yàn)技術(shù)，所用技術(shù)涵蓋了語音識(shí)別等多項(xiàng)人工智能算法。同時(shí)， 由于整個(gè)

14、質(zhì)檢環(huán)節(jié)需要在成百上千萬的數(shù)據(jù)文件做復(fù)雜的交叉比照計(jì) 算，對(duì)計(jì)算性能是一大挑戰(zhàn)。發(fā)行人專門部署了一套分布式高性能集群 系統(tǒng)，以支撐大規(guī)模數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的質(zhì)檢需求。原始創(chuàng)新資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，深度綁定頭部客戶公司從2005年成立以來，深耕人工智能數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)，始終保 持著對(duì)國際前沿技術(shù)的追蹤，并通過與清華等聯(lián)合舉辦人工智能競賽 及研究工程保持對(duì)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的敏感度，對(duì)自有技術(shù)進(jìn)行相應(yīng)更新 與完善。公司產(chǎn)品線覆蓋全球130余個(gè)主要語種及方言，客戶遍布全球， 是國內(nèi)少有具備全球化支付與交付能力的公司，目前客戶累計(jì)數(shù)量近 400家，基本覆蓋了主要的大型科技公司、人工智能

15、企業(yè)及科研機(jī)構(gòu)， 具體包括微軟、BAT、三星、科大訊飛，通過為客戶提供精準(zhǔn)的效果預(yù) 測(cè)提高研發(fā)效率，提升客戶滿意度與復(fù)購率。圖表6:公司客戶主要為人工智能行業(yè)龍頭公司類型 對(duì)應(yīng)公司大型科技公司阿里巴巴、騰訊、百度、微軟、三星等人工智能企業(yè)科大訊飛、商湯科技、云知聲、海康威視等科研機(jī)構(gòu)中科院、清華大學(xué)資料來源：海天瑞聲招股說明書，方正證券研究從前五大客戶我們也能清楚看到公司產(chǎn)品備受人工智能產(chǎn)業(yè)鏈 大客戶的歡迎，2018年前五大客戶分別為阿里巴巴、三星、騰訊、微軟與百度，前五大客戶占公司營收到達(dá)59.06%02人工智能高速開展帶動(dòng)數(shù)據(jù)需求快速增長人工智能經(jīng)過長期開展，已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用初期，吸引了

16、包括 谷歌、微軟、IBM等科技龍頭積極進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)，搶占市場。2017年全球 人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模到達(dá)2307億元，預(yù)計(jì)到2020年將增長至6800億 元。行業(yè)的開展一方面將極大的帶動(dòng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求，另一方面也 對(duì)參與競爭公司提出了新的要求，隨著產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工的逐步清 晰，數(shù)據(jù)庫服務(wù)業(yè)將從通用數(shù)據(jù)資源向行業(yè)專用數(shù)據(jù)資源開展，在這 個(gè)過程中，技術(shù)、資金積累雄厚的公司將最大受益。2.1技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)人工智能行業(yè)高速開展深度學(xué)習(xí)算法、運(yùn)力大幅提升與充足的數(shù)據(jù)供給推動(dòng)了人工智能 行業(yè)整體的開展，呈現(xiàn)出深度學(xué)習(xí)、跨界融合、人機(jī)協(xié)同、自主操控 等新特征。目前人工智能已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用初期，為搶占市場，包括谷 歌、

17、微軟、IBM、BAT在內(nèi)的國際知名企業(yè)均持續(xù)增加人工智能領(lǐng)域 投入。圖表7:全球巨頭公司人工智能領(lǐng)域投資涉及產(chǎn)業(yè)各方面資料來源:艾瑞咨詢,方正證券研究根據(jù)海天瑞聲招股說明書，從市場空間來看，2017年全球人工智 能產(chǎn)業(yè)規(guī)模到達(dá)2307億元，預(yù)計(jì)至4 2020年市場規(guī)模將到達(dá)6800億 元。從國內(nèi)來看，我國正成長為除美國外最大人工智能國家，預(yù)計(jì)2018 年人工智能整體規(guī)模將到達(dá)415.5億元，同比增長75%o圖表8:中國人工智能行業(yè)全球第二，增長迅速中國人工市場規(guī)模資料來源：清華大學(xué),方正證券研究2.2各國積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展從2013年開始，包括美國、中國、加拿大、歐盟等國家或地區(qū)

18、 開始積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展。其中，中國在2017年7 月公布了新一代人工智能開展規(guī)劃，其是所有國家人工智能戰(zhàn)略中 最為全面的，包含了研發(fā)、工業(yè)化、人才開展、教育和職業(yè)培訓(xùn)、標(biāo) 準(zhǔn)制定和規(guī)法、道德規(guī)范與平安等各方面的戰(zhàn)略和開展目標(biāo)。圖表9:中國人工智能三步走戰(zhàn)略第一步2020年讓中國AI第一步2020年讓中國AI產(chǎn)業(yè)與最強(qiáng)競爭者齊頭并進(jìn)第二步2025年在一些AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)世界領(lǐng)先水平第三步2030年人工智能產(chǎn)值到達(dá)1萬億人民幣，相關(guān)行業(yè)總產(chǎn)值到達(dá)10萬億人民幣第三步資料來源:新一代人工智能開展規(guī)劃，方正證券研究2019年2月11日，美國啟動(dòng)“美國AI計(jì)劃”戰(zhàn)略，旨在調(diào)配更 多資源轉(zhuǎn)向人工智能研究，其重心主要集中在研發(fā)、資源傾斜、建立道 德標(biāo)準(zhǔn)