東盟會崛起成為全球產(chǎn)業(yè)鏈上的下一個中國嗎

1、根據(jù)中國人民銀行與印度尼西亞銀行 2020 年 9 月 30 日簽署的諒解備忘錄，2021 年 9 月 6 日起，中國人民銀行和印度尼西亞銀行將正式啟動中印尼本幣結(jié)算合作框架。此舉是兩國央行深化貨幣金融合作的重要里程碑，有助于形成人民幣/印尼盧比直接報價，擴(kuò)大兩國經(jīng)貿(mào)往來中本幣使用，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。過去 20 年，中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中發(fā)揮了巨大的、不可或缺的作用，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長水平和人均收入的提升，中國正處于重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，而在全球金融周期進(jìn)入擴(kuò)張階段的背景下，全球產(chǎn)業(yè)鏈面臨著新的發(fā)展機遇，中國與東盟在經(jīng)貿(mào)合作的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強貨幣金融合作，亦可能進(jìn)一步推動這一進(jìn)程。那么，東盟是否具

2、備足夠的力量，復(fù)制當(dāng)年中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)揮的作用呢？本文將致力于回答這一問題。一、全球金融周期、大宗牛市與中國崛起全球金融周期的概念最早在 2014 年由法國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，國際清算銀行非常推崇并持續(xù)開展有關(guān)研究。在 IMF、 BIS 學(xué)者的認(rèn)知中，全球金融周期被定義為與跨境資本流動的激增和縮減、資產(chǎn)價格的繁榮和蕭條以及危機有關(guān)的周期，全球金融周期以資產(chǎn)價格、總資金流動和杠桿率的大規(guī)模共同變動為特征，信貸總量、信貸流量和資產(chǎn)價格的變動之間存在著顯著的共性。不同于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期，金融周期的驅(qū)動因素是經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險態(tài)度和融資環(huán)境及資產(chǎn)價格預(yù)期；金融周期的時長較長，一般是 15 至 20 年；金融

3、周期則以階段性的非理性或群體效應(yīng)為前提。近年來學(xué)者們越發(fā)認(rèn)同在全球范圍內(nèi)存在共同的金融周期，即全球金融周期。全球金融周期可以用美元指數(shù)和 VIX 等一系列價格指標(biāo)來描述，也可以用全球信用（Credit）與 GDP 之比等數(shù)量指標(biāo)來描述。新一輪全球金融周期從 2019 年下半年已開始擴(kuò)張上行，未來數(shù)年我們都將處于全球金融周期的擴(kuò)張階段。全球美元信用擴(kuò)張早于美元指數(shù)回落且而本輪信用擴(kuò)張實際已于 2019 年開啟，預(yù)示著美元指數(shù)的長期弱勢。從歷史情況看，美元信用擴(kuò)張一旦開啟，會持續(xù)一個較長的時期，且早于美元指數(shù)的走弱。以上一輪周期為例，國際信貸占/GDP 比重的底部出現(xiàn)在 2000 年三季度，此后即

4、開啟上行的大趨勢，直到 2008 年一季度才見頂，持續(xù)了 7 年半之久，當(dāng)時國際信貸占 GDP 比重從 34 左右水平快速抬升至 68。本輪周期中國際信貸占/GDP 的比重從 2019 年開始出現(xiàn)上升。預(yù)計本輪業(yè)已開啟的信用擴(kuò)張也將有較長的持續(xù)期，同時也預(yù)示著美元指數(shù)進(jìn)入長周期弱勢。圖 1：描述全球金融周期的價格和數(shù)量指標(biāo)對所有部門的國際信貸占GDP比重美元指數(shù):季70656055504540353025202000/32003/32006/32009/32012/32015/32018/32021/313012011010090807060資料來源：Wind、 美元信用擴(kuò)張與收縮對美元總量流

5、動性的影響造就了美元大周期，美元弱與全球美元流動性擴(kuò)張互為因果，美元指數(shù)也可以作為描述全球金融周期的價格指標(biāo)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)存在 16 至 18 年時長的周期，2002-2008 年全球美元信用急劇擴(kuò)張。對應(yīng)著美元指數(shù)的第二個下行周期。觀察統(tǒng)計數(shù)據(jù)可見，1971 年以來美聯(lián)儲公布的廣義實際美元匯率指數(shù)走完了兩輪半周期：從低點到低點的兩輪完整周期分別是 1978 年至 1995 年、1995 年至 2011 年；從低點到高點的半輪周期是 2011 年至 2020 年。歷史上的第二輪美元周期是 1995-2008 年，其中 1995 年 7 月至 2002年 2 月為上行周期，2002 年

6、 3 月至 2008 年 4 月為下行周期。圖 2：2002 年至 2008 年美元指數(shù)進(jìn)入下行周期美元指數(shù):月 1973年3月=10018016014012010080601971/1 1976/7 1982/1 1987/7 1993/1 1998/7 2004/1 2009/7 2015/1資料來源：Wind、 實體和金融是一個問題的兩面，金融層面的美元信用擴(kuò)張，需要實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的載體。2001 年中國加入 WTO 助推的加速全球化和全球繁榮是全球美元信用擴(kuò)張的背面。經(jīng)過 80、90 年代漫長的談判，1999 年 11 月 15 日，中美雙方就中國加入 WTO 達(dá)成協(xié)議；2000 年 1

7、0 月 11 日，克林頓簽署對華永久正常貿(mào)易關(guān)系法案；2001 年 12 月 11 日，中國成為世界貿(mào)易組織（WTO）的第 143 個正式成員。時至今日，加入 WTO 對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義已經(jīng)無需贅言，這是中國改革開放史上濃墨重彩的一筆，是中國深度融入全球經(jīng)濟(jì)的里程碑，是中國成為“世界工廠”的起點，加入 WTO、疊加 911 事件后中美關(guān)系緩和，為中國贏得了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展期，由中國這關(guān)鍵一環(huán)促成的全球產(chǎn)業(yè)鏈的深化也進(jìn)一步帶動了全球經(jīng)濟(jì)的繁榮。1995-2008 年，特別是 2002-2008 年中國加入 WTO 之后，全球化進(jìn)程快速發(fā)展，全球貿(mào)易也經(jīng)歷了最快增長和深化的階段，全球貿(mào)易占 GD

8、P 的增速從 2001 年的 18.5%上升至 25.4%，中國這樣一個具有廣泛行業(yè)制造能力的國家融入到全球產(chǎn)業(yè)鏈，引發(fā)了新一輪的全球分工，刺激了發(fā)達(dá)國家對于新興市場的直接投資，促進(jìn)了全球效率的提升，從而帶來了全球經(jīng)濟(jì)、特別是新興市場經(jīng)濟(jì)的繁榮，全球經(jīng)濟(jì)增速由 2001-2002 年的 2-3%的水平上升到了 2006 年的 5%以上。圖 3：中國加入全球產(chǎn)業(yè)鏈推動加速全球化進(jìn)程 全球出口占GDP比重30%25%20%15%10%5%1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015資料來源：Wind、 全球金融周期上行和中國

9、崛起成就了上一輪大宗商品牛市。與 2011 年至 2020 年這 9 年間的下降趨勢不同，2002 年至 2011 年這 9 年大宗商品價格高點逐步抬升。一方面，在全球金融周期的助推下，美元和大宗商品價格之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)。2002 年至 2011 年，實際美元指數(shù)從 113 的高點回落至 2011 年 7 月的 84，回落幅度達(dá) 25.7%。全球金融周期與大宗商品價格的擴(kuò)張周期一致。另一方面，大宗商品價格變化背后少不了供需條件的配合，“中國需求”首當(dāng)其沖：如果進(jìn)一步分拆成趨勢項和周期項可見，2002 年至 2011 年，大宗商品價格的趨勢項從-80 上升至 60。這 9 年間，CRB 現(xiàn)

10、貨指數(shù)從底部 200 上升至高點的 600 左右，而這一上行趨勢的作用下，大宗商品的高點越來越高，當(dāng)時中國快速工業(yè)化、制造業(yè)崛起、大舉投資所激發(fā)的“中國需求”及其對整個新興經(jīng)濟(jì)體需求的帶動作用被公認(rèn)是這一大趨勢的核心支撐因素。而在這一上行趨勢之中存在明顯的 3 輪庫存周期，同樣顯示大宗商品價格的變化與實體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。圖 4：時來天地皆同力6005505004504003503002502002001-102002-032002-082003-012003-062003-112004-042004-092005-022005-072005-122006-052006-102007-032007

11、-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-10150806040200-20-40-60-80-100CRB指數(shù)趨勢項周期項（右）資料來源：Wind、 全球金融周期選擇了中國，中國需求支撐了大宗商品牛市，中國崛起是偶然中的必然。如前文所述，在中國加入 WTO之前，美元信用擴(kuò)張的進(jìn)程就已開啟，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂引發(fā)的美聯(lián)儲貨幣政策寬松已經(jīng)觸發(fā)了美元走弱的開始，一個寬松的全球美元流動性環(huán)境已經(jīng)在醞釀著一輪全球經(jīng)濟(jì)的繁榮，而中國的擴(kuò)大開放恰逢其時，給全球資金提供了最具成長性和回報性的投資方向?？梢哉f，全球

12、金融周期向上同中國加入 WTO 一樣，為中國崛起提供了歷史機遇，而中國的存在，提升和成就了這一輪全球經(jīng)濟(jì)繁榮的效率和高度。全球金融周期擴(kuò)張與中國崛起互相成就，且共同支撐了 2002-2011 年長達(dá)九年的大宗商品牛市。圖 5：中國投資需求支撐大宗商品牛市資料來源：Wind、 二、全球金融周期擴(kuò)張與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是指產(chǎn)業(yè)由某些國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一些國家或地區(qū)，是一種產(chǎn)業(yè)的空間轉(zhuǎn)移或空間遷移現(xiàn)象。在全球一體化的大背景下，技術(shù)革命等推動的新一輪全球經(jīng)濟(jì)繁榮往往伴隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，分工是經(jīng)濟(jì)增長的源泉，而產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是實現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)國際分工的重要途徑（張少軍等，2009），實現(xiàn)國際間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的途徑是資本流

13、動。近年來共發(fā)生過四次大規(guī)模的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：第一次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：英國美國。英國是第一個全球范圍內(nèi)的“世界制造業(yè)中心”，紡紗機、蒸汽機等一系列重大技術(shù)發(fā)明誕生在英國，掀起了第一次產(chǎn)業(yè)革命高潮，英國制造的很大一部分產(chǎn)品銷售到國外，這標(biāo)志著世界制造業(yè)中心的形成，英國工業(yè)革命高潮發(fā)生在 1770-1830 年間，英國作為世界制造業(yè)中心和科技中心的地位一直保持到 18 世紀(jì)后期。18 世紀(jì)末至 19 世紀(jì)上半葉，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的路徑是從英國向歐洲大陸和美國轉(zhuǎn)移。產(chǎn)業(yè)的輸出地是英國，目的地主要法國、德國等歐洲大陸國家及北美。美國是這次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移最大的受益國。當(dāng)時美國是英國的殖民地，加之其良好的自然和資源條件，

14、吸引了眾多英國工業(yè)企業(yè)來此投資。美國借此機會奠定了后來領(lǐng)跑第二次科技革命的物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)。19 世紀(jì) 70 年代，發(fā)生在美國的第二次技術(shù)革命電力技術(shù)革命，使美國建立了鋼鐵、化工和電力三大產(chǎn)業(yè)，同時美國還大力發(fā)展汽車工業(yè)。美國利用了以電力充當(dāng)動力的產(chǎn)業(yè)革命機會，在火車、汽車、鋼鐵、石油化工等產(chǎn)業(yè)成為世界第一，并以其雄厚的工業(yè)基礎(chǔ)，一直占據(jù)著世界科技中心的地位。第二次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：美國日本、聯(lián)邦德國。20 世紀(jì) 50 年代，“二戰(zhàn)”后的第三次技術(shù)革命爆發(fā)，出現(xiàn)了以信息技術(shù)為先導(dǎo)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如新能源技術(shù)、航天航空技術(shù)、新材料技術(shù)、生命科學(xué)和生物工程等。美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整，鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)

15、業(yè)轉(zhuǎn)移到日本和聯(lián)邦德國，美國國內(nèi)則主要致力于集成電路、精密機械、精細(xì)化工、家用電器和汽車等資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。聯(lián)邦德國、日本通過承接轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，大大加快了工業(yè)化進(jìn)程，工業(yè)產(chǎn)業(yè)的競爭力迅速提高，并迅速發(fā)展成為世界經(jīng)濟(jì)強國和“世界工廠”?！皯?zhàn)后年代，日本提出了“技術(shù)立國”的口號，利用各國技術(shù)之長，不斷創(chuàng)新發(fā)展本國生產(chǎn)技術(shù)，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)起飛，逐步縮小同美國的經(jīng)濟(jì)差距，使日本迅速發(fā)展為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)強國。日本在新興的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面超過了美國，贏得了占全球半數(shù)以上的市場份額，在國際市場上展現(xiàn)出極強的競爭力。日本作為新的世界制造業(yè)中心的地位突出表現(xiàn)在重點行業(yè)、重點技術(shù)領(lǐng)域

16、取得領(lǐng)先于美國的競爭優(yōu)勢，而不是取而代之。其主要發(fā)展特征有：以半導(dǎo)體、電子信息產(chǎn)品、家用電器、汽車等為支柱產(chǎn)業(yè)；部分產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)居世界領(lǐng)先水平；以產(chǎn)品貿(mào)易和中間品加工貿(mào)易等方式參與國際經(jīng)濟(jì)分工；產(chǎn)品生產(chǎn)和出口比重具有相對優(yōu)勢。”1與十九世紀(jì)大英帝國主導(dǎo)的“本土制造+海外原料產(chǎn)地和市場”的全球化不同，美國所主導(dǎo)的這次全球化將產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)一步縱向拆分，發(fā)達(dá)國家基于自身的技術(shù)優(yōu)勢和文化優(yōu)勢，將研發(fā)設(shè)計和品牌牢牢掌握在自己手里，將制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到人力成本更低的國家和地區(qū)，從而顯著降低成本，提升利潤。第三次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：日本東亞四小龍。20 世紀(jì) 70 年代，日本已經(jīng)成為世界制造大國，為應(yīng)付世界石油危機

17、的沖擊以及日元匯率升值的影響，日本選擇了對外投資、重構(gòu)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之路。這一時期，美國、日本集中力量發(fā)展鋼鐵、化工、汽車和機械等出口導(dǎo)向型資本密集工業(yè)，同時注重發(fā)展電子、航天等部分高附加值技術(shù)、資本密集型進(jìn)口替代工業(yè)，而把紡織、服裝等輕紡類勞動密集型工業(yè)和部分重化工業(yè)，逐漸轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍和部分拉美國家。在這一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮中，日本產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移經(jīng)歷了三次小高潮: 第一次發(fā)生在 20 世紀(jì) 70 年代初，為確立資本密集型的鋼鐵、化工、汽車、機械等國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，促使勞動密集型的紡織業(yè)等輕紡產(chǎn)業(yè)向亞洲“四小龍”轉(zhuǎn)移。第二次發(fā)生在 20 世紀(jì) 70 年代中期第二次石油危機之后，轉(zhuǎn)移

18、的產(chǎn)業(yè)主要是資本密集型的鋼鐵、化工、造船產(chǎn)業(yè)等，轉(zhuǎn)移的目的地仍然是亞洲“四小龍”。第三次發(fā)生在 1985 年“廣場協(xié)議”之后，轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)不再局限于在國內(nèi)完全喪失比較優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，而是擴(kuò)展到汽車、電子等已經(jīng)實現(xiàn)了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)移的目的地既有亞洲“四小龍”，也有東盟四國和中國內(nèi)地。由日本所推動的東亞地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，引領(lǐng)了東亞地區(qū)的“雁陣飛翔”。直至 20 世紀(jì) 80 年代末，日本在這一“雁陣”中，無疑居于“雁首”的位置。第三次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，催生了亞洲“四小龍”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡，這些國家和地區(qū)獲得發(fā)展勞動密集型加工產(chǎn)業(yè)的契機，逐步實現(xiàn)了有進(jìn)口替代型產(chǎn)業(yè)向出口加工產(chǎn)業(yè)的過渡，

19、成為新興的工業(yè)化國家或地區(qū)（孫浩進(jìn)，2011）。2第四次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：歐美日、東亞四小龍中國。在這一階段，美、日大力發(fā)展新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重心向高技術(shù)化、信息化和服務(wù)化方向發(fā)展，進(jìn)一步把勞動、資本密集型產(chǎn)業(yè)和部分低附加值的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到海外。亞洲“四小龍”等新興工業(yè)化國家或地區(qū)大量吸收發(fā)達(dá)國家的投資，承接美、日轉(zhuǎn)移出來的重化工業(yè)和微電子等高科技產(chǎn)業(yè)，并且把部分失去比較優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)業(yè)和一部分資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到泰國、馬來西亞、菲律賓等東南亞國家，也將很大一部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國內(nèi)地，帶動了這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，促進(jìn)了這些國家的工業(yè)化進(jìn)程。中國內(nèi)地是第

20、四次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最大受益者。除了承接亞洲“四小龍”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國內(nèi)地還以其廣大的市場吸引了美、日、歐等世界主要經(jīng)濟(jì)體的大規(guī)模投資，制造業(yè)得以迅速發(fā)展，奠定了“世界工廠”的地位。20 世紀(jì) 80 年代，中國東部沿海地區(qū)從承接亞洲四小龍及發(fā)達(dá)國家地區(qū)勞動密集型產(chǎn)業(yè)開始，經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，形成了珠三角經(jīng)濟(jì)圈和長三角經(jīng)濟(jì)圈等東部沿海發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)帶; 除承接亞洲“四小龍”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國內(nèi)地還以其廣大的市場吸引了美、日、歐等世界主要經(jīng)濟(jì)體的大規(guī)模投資，制造業(yè)得以迅速發(fā)展，奠定了“世界工廠”的地位（孫浩進(jìn)，2011）。3通過對國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史回顧可以發(fā)現(xiàn)，無論是第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移（日本東亞四小龍）的最廣泛環(huán)節(jié)還

21、是第四次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的高潮階段，都分別對應(yīng)著兩個弱美元周期和全球金融周期的擴(kuò)張期：1986-1995、2001-2008 年。歷史上的三輪美元回落均對應(yīng)著全球產(chǎn)能的擴(kuò)張期。由下圖可見，1975 年至 1979 年，1986 年至 1989 年，2002 年至 2007 年，歷次美元顯著回落階段，全球資本形成均會出現(xiàn)明顯擴(kuò)張。1 中國特大都市圈與世界制造業(yè)中心研究，李廉水2 國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史演進(jìn)及新趨勢的啟示，孫浩進(jìn)3 國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史演進(jìn)及新趨勢的啟示，孫浩進(jìn)圖 6：三輪美元回落-全球信用擴(kuò)張-全球產(chǎn)能擴(kuò)張時期資料來源：Wind、 其中，1985 年“廣場協(xié)議”之后，勞動密集型產(chǎn)業(yè)、汽車、電子

22、等已經(jīng)實現(xiàn)了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)向亞洲新興國家、特別是東亞國家轉(zhuǎn)移，從而推動了亞洲經(jīng)濟(jì)、金融市場的繁榮，也為 1997 年亞洲金融危機埋下了線索。1986 年至 1989 年，全球投資增速最快的經(jīng)濟(jì)體包括這一時期興起的世界制造中心西歐、日本、亞洲“四小龍”和亞洲“五小虎”，同時也包括作為大宗商品生產(chǎn)國的巴西、智利、墨西哥等。圖 7：八十年代崛起的是亞洲“四小龍”和“五小虎”資料來源：Wind、 2001-2008 年，中國加入 WTO，大舉承接勞動密集型產(chǎn)業(yè)和資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，吸引了美、日、歐等世界主要經(jīng)濟(jì)體的大規(guī)模投資，制造業(yè)得以迅速發(fā)展，奠定了“世界工廠”的地位。當(dāng)時產(chǎn)能投資

23、擴(kuò)張最為顯著的是中國，但同時加拿大、俄羅斯、阿根廷、沙特、南非和澳大利亞等大宗商品生產(chǎn)國的投資增速同樣迅猛?？梢?，弱美元環(huán)境為產(chǎn)能投資、全球再分工和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了良好的條件，至于具體的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方向，則遵循事物朝著阻力最小方向發(fā)展的原則。圖 8：2002 年至 2007 年中國的投資增速最快資料來源：Wind、 三、東盟是下一個中國嗎？歷史表明，全球美元信用擴(kuò)張早于美元指數(shù)回落且持續(xù)性強，而本輪信用擴(kuò)張實際已于 2019 年開啟，預(yù)示著美元指數(shù)已開啟長期弱勢。從歷史情況看，美元信用擴(kuò)張實際上早于美元指數(shù)的走弱，本輪周期中國際信貸占 GDP 的比重從 2019 年開始出現(xiàn)上升，對應(yīng)美元指數(shù)的

24、底部出現(xiàn)在 2020 年二季度，從歷史來看，每一輪信用擴(kuò)張開啟后，會持續(xù)一個較長的時期，上一輪的信用擴(kuò)張始于 2000 年三季度，終于 2008 年一季度，持續(xù)時間 7 年半。因此，預(yù)計本輪業(yè)已開啟的信用擴(kuò)張也將有較長的持續(xù)期，據(jù)此推論，從 2020 年開始，美元已進(jìn)入新一輪弱勢周期，大宗商品價格也具備了進(jìn)入新一輪繁榮周期的條件。不過，一個不可回避的問題是，在實體領(lǐng)域，這一次全球金融周期將選擇誰，誰是下一個中國呢？東盟是否能夠承擔(dān)昔日中國的角色呢？我們通過多個角度對比中國與東盟的情況，以判斷東盟是否具備成為下一個中國的潛力。東盟體量小于中國，但也較為可觀東盟人口相當(dāng)于中國的一半。截至 2020

25、 年，東盟合計人口約為 6.67 億人，占全球總?cè)丝诒戎氐?8.7%，從 1961 年以來占比呈現(xiàn)上升趨勢，從7.2%上升至8.7%；而 2001 年中國人口為12.7 億人，當(dāng)時占比20.7%，目前下降至18.3%，東盟人口大體相當(dāng)于中國人口的 48%，雖然存在差距，但占全球人口比重也相對較高。日本即使在較為高峰的時期，其人口占全球比重也僅為 3%左右。圖 9：東盟人口接近中國的一半25%23%21%19%17%15%13%11%9%7%5%中國人口在全球占比東盟人口在全球占比20.7%18.3%8.7%1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

26、 2005 2010 2015資料來源：Wind、 從地理條件看，東盟國土總面積約 433 萬平方公里，中國國土面積約 960 萬平方千米，東盟面積約為中國的 45%，而日本國土總面積僅為 37.7 萬平方公里。從經(jīng)濟(jì)總量而言，東盟當(dāng)前在全球 GDP 中的占比僅為 3.6%，靜態(tài)來看，與中國有較大差距，特別是考慮到其與中國在人口、土地面積等方面的差異遠(yuǎn)小于此。但動態(tài)來看，2000 年，中國 GDP 在全球的占比也僅為 3.6%，而當(dāng)前占比已達(dá)到 16.3%，這是多年高速發(fā)展的結(jié)果，而并非天然如此，這也側(cè)面反映出，以東盟的稟賦條件而言，經(jīng)濟(jì)總量還存在較大發(fā)展空間。圖 10：中國 GDP 占比從

27、2000 年的 3.6%上升至 16.3%中國GDP在全球占比東盟GDP在全球占比25%中國人口在全球占比東盟人口在全球占比20%18.3%15%16.3%10%8.7%5%3.6%0%1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019資料來源：Wind、 貿(mào)易數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)了與 GDP 類似的情況，2019 年東盟出口在全球的份額為 7.5%，低于中國的 13.1%，但是也應(yīng)該注意，2000 年中國出口比重僅為 3.9%，而東盟當(dāng)時的比重就達(dá)到了 6.6%，是中國后續(xù)的快速發(fā)展使得中國出口份額反超東盟并大幅高于東盟。圖

28、 11：中國出口份額趕超了東盟16% 中國出口占比東盟出口占比14%13.1%12%10%8%7.5%6%4%2%0%1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019資料來源：Wind、 從以上指標(biāo)可見，雖然靜態(tài)地看，東盟當(dāng)前在人口規(guī)模、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模等方面都與中國有較大差距，但也應(yīng)看到，中國在崛起之前的規(guī)模低于當(dāng)前的東盟，規(guī)模高是經(jīng)歷一個快速發(fā)展階段的結(jié)果，而非純粹是稟賦使然。多項指標(biāo)標(biāo)明東盟多國仍有較大發(fā)展?jié)摿θ司?GDP 可以作為反映一個國家社會的發(fā)展水平和發(fā)展程度的指標(biāo)，同時也是居民人均收入和生活水平的主要物

29、質(zhì)基礎(chǔ)，因此也是居民人均收入水平、生活水平的重要參照指標(biāo)，并且這一指標(biāo)也與工業(yè)化程度存在一定相關(guān)性。從人均 GDP 水平看，2019 年中國人均 GDP 為 10216 美元，東盟十國中僅有新加坡、文萊、馬來西亞高于中國，其中緬甸最低，僅為 1407 美元。人均 GDP 收入較低的部分國家或有較低的人力成本和相對較低的發(fā)展水平，具備承接中低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的潛力。圖 12：中國與東盟各國人均 GDP 對比700002019年人均GDP(美元)6000050000400003000020000100000緬柬甸埔寨老越菲撾南律賓印東泰度盟國尼西亞中馬文新國來萊加西坡亞資料來源：Wind、 圖 13：中

30、國與東盟各國人均 GDP 對比美元/人中國泰國馬來西亞印度尼西亞菲律賓柬埔寨12000緬甸越南老撾10000800060004000200001990199319961999200220052008201120142017資料來源：Wind、 制造業(yè)增加值占 GDP 比重可以一定程度反映一國工業(yè)化水平和制造業(yè)比重，而從下圖來看，中國制造業(yè)增加值占比的絕對水平高于所有東盟國家，顯示東盟國家制造業(yè)仍有發(fā)展空間，中國近年來有所下降，或反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的態(tài)勢。東盟國家中，越南、緬甸、柬埔寨、新加坡 2010 年之后呈現(xiàn)出上升趨勢，顯示其制造業(yè)發(fā)展勢頭向上。圖 14：中國與東盟各國制造業(yè)增加值

31、占 GDP 比重對比中國新加坡文萊菲律賓% 柬埔寨緬甸印尼馬來西亞35老撾越南泰國302520151052010201120122013201420152016201720182019資料來源：Wind、 從東盟各國工業(yè)占比比重來看，文萊高達(dá) 63.1%，油氣行業(yè)為其主要產(chǎn)業(yè)，新加坡最低，僅為 24.7%，旅游業(yè)和高端服務(wù)業(yè)在其經(jīng)濟(jì)中比重較高。其余國家的工業(yè)比重大體在 30-40%區(qū)間，而我國工業(yè)占比曾一度超過 40%，此后因服務(wù)業(yè)占比的上升而出現(xiàn)回落。圖 15：東盟各國農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)占 GDP 比重（2019）資料來源：ASEAN Secretariat、ASEANstats datab

32、ase城鎮(zhèn)化是指農(nóng)村人口轉(zhuǎn)化為城鎮(zhèn)人口的過程,是世界各國工業(yè)化進(jìn)程中必然經(jīng)歷的歷史階段。城鎮(zhèn)化率是城市化的度量指標(biāo)，是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要標(biāo)志，也是衡量一個國家或地區(qū)社會組織程度和管理水平的重要標(biāo)志。從絕對水平而言，當(dāng)前東盟整體的城鎮(zhèn)化率為 53.5%，低于中國的 60.3%，當(dāng)前東盟整體的城鎮(zhèn)化率大體相當(dāng)于中國 2013 年的水平。而分拆來看，馬來西亞、文萊、新加坡的城鎮(zhèn)化率顯著高于中國，其他國家低于中國，水平最低的柬埔寨城鎮(zhèn)化率僅為 24%，而中國 2000 年的城鎮(zhèn)化率僅為 35.9%，同樣是在后續(xù)發(fā)展中實現(xiàn)了反超。圖 16：中國與東盟城鎮(zhèn)化率對比中國城鎮(zhèn)化率(%)東盟城鎮(zhèn)化率增

33、速70605060.353.5403020101981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017資料來源：Wind、 圖 17：2019 年中國與東盟各國城鎮(zhèn)化率對比10090807060504030201002019年城鎮(zhèn)化率（%）7778566047515437243136100柬 緬 老 越 菲 泰 東 印埔 甸 撾 南 律 國 盟 度寨賓尼西亞中馬文新國來萊加西坡亞資料來源：Wind、 人口結(jié)構(gòu)對于一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿徒?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也具有顯著影響。相對中國而言，東盟人口顯然更為“年輕化”，甚至與 2000 年的中國

34、對比，東盟也具有較高比例的兒童和工作年齡人口，這使得東盟承接勞動密集型產(chǎn)業(yè)的能力和持續(xù)性得到了保障。圖 18：中國人口金字塔及預(yù)測：2000 與 2050圖 19：東盟人口金字塔對比：2000 與 2019資料來源：World Population Prospects資料來源：ASEAN Secretariat、ASEANstats database圖 20：東盟各國人口年齡結(jié)構(gòu)（2019）資料來源：ASEAN Secretariat、ASEANstats database以識字率和入學(xué)率指標(biāo)來看，文萊、新加坡、馬來西亞、越南最為突出，識字率和中等教育入學(xué)率都在 90%以上，屬于第一梯隊，菲律

35、賓、越南、印尼、泰國屬于第二梯隊，老撾、柬埔寨、緬甸屬于第三梯隊。各國普遍呈現(xiàn)一定的改善趨勢。圖 21：東盟國家成年人識字率（2010/2015/2018）資料來源：ASEAN Secretariat、ASEANstats database（注：柬埔寨數(shù)據(jù)為 2017 年，老撾、緬甸數(shù)據(jù)為 2015 年，菲律賓數(shù)據(jù)為 2013年）圖 22：東盟國家初等教育入學(xué)率（2006/2010/2018）圖 23：東盟國家中等教育入學(xué)率（2006/2010/2018）資料來源：World Population Prospects資料來源：ASEAN Secretariat、ASEANstats datab

36、ase宏觀杠桿率主要是指全社會的債務(wù)規(guī)模占 GDP 的比重，低債務(wù)水平代表著一國加杠桿的潛力，而高債務(wù)則可能對經(jīng)濟(jì)增長有抑制作用。根據(jù) BIS 的數(shù)據(jù)，截至 2020 年三季度，我國非金融部門債務(wù)占 GDP 比重為 285%，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但較新興經(jīng)濟(jì)體整體、馬來西亞、泰國、印尼等都更高。印尼的非金融部門債務(wù)比重僅為 78%，債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，泰國也顯著低于中國，表明至少部分東盟國家具有進(jìn)一步加杠桿的潛力。圖 24：各國家/地區(qū)宏觀杠桿率對比%非金融部門債務(wù)/GDP（2020年3季度）35031128520922517078400350300250200150100500印尼泰國馬來西亞 新興經(jīng)

37、濟(jì)體中國發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 新加坡資料來源：BIS、 從東盟的人口結(jié)構(gòu)、人口素質(zhì)、人均 GDP、制造業(yè)比重、宏觀杠桿率等指標(biāo)來看，除新加坡、文萊、馬來西亞以外的其他 7 個東盟國家發(fā)展階段落后于中國，并且具備較好的稟賦條件，具備進(jìn)一步發(fā)展制造業(yè)、承接部分中低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的潛力。東盟以開放態(tài)度規(guī)劃未來產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展2015 年末，東盟經(jīng)濟(jì)共同體成立，并且發(fā)布了東盟 2025：攜手前行愿景文件，為政治安全共同體、經(jīng)濟(jì)共同體和社會文化共同體為三大支柱的東盟共同體未來 10 年的發(fā)展指明了方向。2016 年 9 月 6 日，東盟通過了東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃 2025（MPAC2025），主要關(guān)注五個共同的戰(zhàn)略領(lǐng)域

38、：可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字創(chuàng)新、物流、進(jìn)出口管理和人員流動。除了東盟總體規(guī)劃保障了東盟內(nèi)部的經(jīng)貿(mào)合作外，東盟各國對于未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，仍然將經(jīng)濟(jì)增長、制造業(yè)發(fā)展和對外開放放在重要的位置，這對于東盟未來在全球產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)揮更為重要的作用構(gòu)建了基礎(chǔ)。表 1：東盟國家經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃與政策支持事項國別時間內(nèi)容關(guān)于第 4 次工業(yè)革命2030 年國家戰(zhàn)略越南2021.1至 2030 年越南在世界知識產(chǎn)權(quán)組織的全球創(chuàng)新指數(shù)排名躋身全球 40 強之列；在國際電信聯(lián)盟遠(yuǎn)程通信標(biāo)準(zhǔn)化組（ITU)的全球網(wǎng)絡(luò)安全指數(shù)排名中處于前 30 強之列；在聯(lián)合國的電子政府指數(shù)排名中位列前 50 強；數(shù)字經(jīng)濟(jì)占 G

39、DP 的 30%；勞動生產(chǎn)率年均增長 7.5%；寬帶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)得到普及；5G 移動服務(wù)全覆蓋；完成數(shù)字政府建設(shè)；在北、中、南部重點經(jīng)濟(jì)區(qū)形成一些智慧城市群；逐步實現(xiàn)與本地區(qū)和世界智慧城市網(wǎng)的連接。數(shù)碼計劃及數(shù)碼經(jīng)濟(jì)大藍(lán)圖馬來西亞2021.2馬來西亞政府推介數(shù)碼計劃及數(shù)碼經(jīng)濟(jì)大藍(lán)圖，放眼在 2025 年開拓 50萬個數(shù)碼經(jīng)濟(jì)就業(yè)機會，并吸引總值高達(dá) 230 億新元的國內(nèi)外數(shù)碼領(lǐng)域投資，為國內(nèi)生產(chǎn)總值作出 22.6%的貢獻(xiàn)。馬來西亞首相慕尤丁表示，馬政府未來 10 年內(nèi)將投資約 50 億新元，以在全馬完善 5G 設(shè)施，從今年底開始，民眾可分階段享有 5G 科技服務(wù)。馬來西亞數(shù)碼計劃（MyDIGIT

40、AL）將鼓勵超過 87 萬家微型和中小型企業(yè)于 2025 年采用電子商務(wù)。泰國啟動史上最大經(jīng)濟(jì)刺激計劃泰國2020.5泰國政府已經(jīng)決定推出泰國歷史上最大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，該計劃總投入達(dá) 1.97 萬億泰銖（折合人民幣約 4282 億人民幣）。另外，泰國政府上個月已經(jīng)與泰國 20 位富商合作來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑的問題。泰國出臺稅率優(yōu)惠政策引外資泰國2019.10泰國政府正大力吸引外資企業(yè)，在 9 月下旬出臺了對決定到泰國投資的企業(yè)減免法人稅等優(yōu)惠措施。針對在 2020 年底前申請投資 10 億泰銖（約合 3300 萬美元）以上、且在 2021 年底實施投資的企業(yè)，泰國政府將在5 年里減少 50%的法人稅

41、。印尼政府日前宣布了第十六套經(jīng)濟(jì)改革措施印尼2018.11印尼政府日前宣布了第十六套經(jīng)濟(jì)改革措施，包括三大部分：調(diào)整投資 負(fù)面清單（DNI）、延長免稅期、以及強制性出口收入回流。25 項業(yè)務(wù)放開外資 100%控股、18 個領(lǐng)域延長免稅期。這三大政策的有兩大目的，一是放寬外資投資印尼的限制，吸引外資；二是保持出口收入，提高外 匯儲備，減少資本外流。菲律賓創(chuàng)新法案菲律賓2019.8旨在促進(jìn)中小微型企業(yè)的快速發(fā)展，推動企業(yè)創(chuàng)新，提升企業(yè)國際競爭力。該創(chuàng)新法案將主要關(guān)注糧食安全與可持續(xù)農(nóng)業(yè)、“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)”（海洋資源）、教育、健康、安全、清潔和可靠能源、氣候變化、監(jiān)管、基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與交通運輸?shù)榷鄠€領(lǐng)

42、域。緬甸將對 13 個可替代進(jìn)口產(chǎn)品的投資給予扶持緬甸2018.1緬甸將對 13 個可以替代進(jìn)口產(chǎn)品的行業(yè)在許可證、審批、土地使用和電力供應(yīng)等方面給予扶持并給投資者盡快辦理相關(guān)手續(xù)。13 個行業(yè)包括：機動車輛及機動車輛附屬產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)、農(nóng)機及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)、電話及通訊設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)、機械及機械設(shè)備生產(chǎn)業(yè)、電力供應(yīng)及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)、鋼鐵及鋼鐵建材生產(chǎn)業(yè)、化肥生產(chǎn)業(yè)、塑料生產(chǎn)業(yè)、造紙業(yè)、化纖生產(chǎn)業(yè)、食用油生產(chǎn)業(yè)、藥品生產(chǎn)業(yè)、化妝品生產(chǎn)業(yè)等。緬甸政府宣布外商可投資12 種行業(yè)緬甸2017.4緬甸投資委員會宣布，只有政府可以投資的領(lǐng)域包括安全與防衛(wèi)、國防武器與彈藥、郵票、郵政局、郵政信箱、空中交通、領(lǐng)航

43、服務(wù)，以及天然森林與森林地區(qū)。不過與減少碳排放有關(guān)的企業(yè)除外，如鈾和釷等放射性金屬、電力系統(tǒng)和電氣工程。有 12 個行業(yè)將開放給外商投資，其中包括淡水漁業(yè)及相關(guān)服務(wù)、出版和分發(fā)包括緬語在內(nèi)的民族語言期刊等行業(yè)。緬甸將進(jìn)一步促進(jìn)私營企業(yè)的發(fā)展緬甸2017.3緬甸經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中私營經(jīng)濟(jì)的份額占了約 90%，特別是在貿(mào)易和投資領(lǐng)域起著帶動作用，對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常重要，今后除了重要的國營企業(yè)外，將逐步減少國企份額，促進(jìn)私營企業(yè)的發(fā)展。資料來源：CAFTA、 中國與東盟的經(jīng)貿(mào)聯(lián)動有望加速發(fā)展21 世紀(jì)以來，中國與東盟的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷深化發(fā)展。2001 年 3 月，中國-東盟經(jīng)濟(jì)合作專家組在中國-東盟經(jīng)濟(jì)貿(mào)

44、易合作聯(lián)合委員會框架下正式成立；2002 年 11 月，第六次中國東盟領(lǐng)導(dǎo)人會議在柬埔寨首都金邊舉行，中國和東盟 10 國領(lǐng)導(dǎo)人簽署了中國與東盟全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議，決定到 2010 年建成中國東盟自由貿(mào)易區(qū)；2004年 11 月，中國東盟簽署了貨物貿(mào)易協(xié)議，規(guī)定自 2005 年 7 月起，除 2004 年已實施降稅的早期收獲產(chǎn)品和少量敏感產(chǎn)品外，雙方將對其他約 7000 個稅目的產(chǎn)品實施降稅；2007 年 1 月，雙方簽署了自貿(mào)區(qū)服務(wù)貿(mào)易協(xié)議，已于 2007 年 7 月順利實施；2010 年 1 月 1 日，發(fā)展中國家間最大的自由貿(mào)易區(qū)中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)正式建立，中國對東盟 93%產(chǎn)品的貿(mào)

45、易關(guān)稅降為零。2014 年 11 月，國務(wù)院總理李克強在第 17 次中國東盟領(lǐng)導(dǎo)人會議上提出建立瀾滄江-湄公河合作，參與成員包括中國、柬埔寨、老撾、緬甸、泰國、越南。2016 年 3 月 23 日，首次領(lǐng)導(dǎo)人會議在海南三亞舉行，各方共同確認(rèn)了“3+5合作框架”，即堅持政治安全、經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展、社會人文三大支柱協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)先在互聯(lián)互通、產(chǎn)能、跨境經(jīng)濟(jì)、水資源、農(nóng)業(yè)和減貧領(lǐng)域開展合作。除了中國與東盟間的雙邊關(guān)系，雙方還在區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）、東亞合作、亞歐首腦會議、聯(lián)合國等多邊框架下存在緊密合作關(guān)系。2020 年，RCEP 成為東亞經(jīng)濟(jì)一體化最重要的一項成果，也是世界最大的自由貿(mào)

46、易協(xié)定。RCEP 協(xié)議將原先 15 個國家間的雙邊自貿(mào)協(xié)定納入統(tǒng)一的框架之下。協(xié)議簽署后，15 個國家將遵守共同的關(guān)稅、原產(chǎn)地規(guī)則、投資準(zhǔn)入、知識產(chǎn)權(quán)、競爭政策和電子商務(wù)方面的內(nèi)容。RCEP 是通過削減關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘，建立統(tǒng)一市場的自由貿(mào)易協(xié)定，近年來東盟在我國出口份額中持續(xù)提升，亞洲也是內(nèi)部貿(mào)易最為密集的區(qū)域， RCEP 協(xié)定是鞏固亞太區(qū)域貿(mào)易聯(lián)系、抵御美歐所帶來的外部風(fēng)險的重要舉措。當(dāng)前東盟已是中國最大貿(mào)易伙伴，中國和東盟在產(chǎn)業(yè)鏈層面的合作有所深化。在 RCEP15 個成員國中，中國對其他 14 個國家貿(mào)易占中國貿(mào)易總值的 31.7%，從貿(mào)易伙伴看，東盟在我國貿(mào)易中的比重趨于上升，特別是

47、在金融危機之后出現(xiàn)加速上升態(tài)勢，當(dāng)前東盟十國是我國第一大貿(mào)易伙伴，占我國進(jìn)出口比重的 14.7%；日本、韓國是中國第四和第五大貿(mào)易伙伴。而從我國對東盟出口更大幅度上升、對東盟進(jìn)出口緊密相關(guān)和趨同來看，中國與東盟貿(mào)易關(guān)系中與產(chǎn)業(yè)鏈合作、加工貿(mào)易相關(guān)的部分重要性在上升。圖 25：中國與東盟的貿(mào)易關(guān)系愈發(fā)緊密對東盟進(jìn)出口占我國比重對東盟出口占我國比重16% 從東盟進(jìn)口占我國比重14%14.7%12%10%8%6%4%2%0%199519982001200420072010201320162019資料來源：Wind、 東盟在我國對外直接投資中的重要性在上升。投資方面，中國對東盟的對外直接投資規(guī)模穩(wěn)步增

48、長，在我國對外直接投資總存量中的占比也有所上升。截至 2019 年，我國對東盟直接投資存量規(guī)模為 1099 億美元，占比 5.0%，2019年我國對東盟直接投資流量規(guī)模為 130 億美元，占比 9.5%。事實上，從企業(yè)的行為看，東盟國家也早已成為我國制造業(yè)對外投資建廠的重要目的地。圖 26：我國對東盟直接投資存量比重有所提升1200對外直接投資存量:東盟 億美元對東盟直接投資存量占比（右）6%10005%8004%6003%4002%2001%02006200820102012201420160%2018資料來源：Wind、 從投資領(lǐng)域來看，制造業(yè)（24%）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（17%）、批發(fā)和

49、零售業(yè)（16%）、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)（9%）、建筑業(yè)（7%）、采礦業(yè)（7%）為我國對東盟直接投資的前六大行業(yè)。圖 27：我國對東盟直接投資存量的行業(yè)結(jié)構(gòu)制造業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)批發(fā)和零售業(yè)電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)采礦業(yè)金融業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)交運郵政 房地產(chǎn)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè) 居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)其他4%5%24%6%7%7%17%9%16%資料來源：Wind、 中國向微笑曲線兩端產(chǎn)業(yè)升級的過程中，向東盟進(jìn)行一定程度的低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是一個必然選擇。“微笑曲線”于 1992 年由臺灣宏基集團(tuán)的創(chuàng)始人施振榮提出，主要描述的狀況是在電腦產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的研發(fā)

50、端掌握核心技術(shù)，下游的營銷環(huán)節(jié)創(chuàng)立了品牌，均獲得了較高的利潤，中間的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)缺乏溢價空間、能夠分得的利潤份額較低。根據(jù)微笑曲線，企業(yè)提升利潤的兩個方式是提高研發(fā)能力和發(fā)展品牌。對于中國而言，通過產(chǎn)業(yè)升級獲得更高的附加值是未來這必然會帶來一定程度的低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并且這也是一個互動的過程：中國更為順暢的產(chǎn)業(yè)升級過程意味著東盟中低端產(chǎn)業(yè)更為快速的發(fā)展，東盟更強的產(chǎn)業(yè)承接能力也會倒逼我國產(chǎn)業(yè)升級的速度與質(zhì)量提升。圖 28：微笑曲線描繪的附加價值分配情況資料來源：網(wǎng)絡(luò)、 客觀而言，中國與東盟之間的關(guān)系存在以下三個特點，使得中國與東盟之間更適宜形成緊密的經(jīng)貿(mào)合作。第一，地域上的臨近是經(jīng)貿(mào)關(guān)系極為重要的

51、基礎(chǔ)。當(dāng)前全球的三個制造業(yè)集群是亞洲（日本、韓國、東盟）、美洲和歐洲區(qū)域，而這種制造業(yè)集群的形成很大程度上依賴于地理距離的遠(yuǎn)近，新冠疫情的出現(xiàn)可能更加擴(kuò)大了地域因素的影響，并擴(kuò)大了中國與東盟的共同利益。亞洲區(qū)域是三個集群中對外輸出產(chǎn)品最多的集群，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易占比超過 2/3，60%的最終產(chǎn)品出口給區(qū)域外國家，中國是亞洲區(qū)域的核心，55%的進(jìn)口來自亞洲地區(qū)，對日本、中國臺灣、韓國均有貿(mào)易逆差，是連接生產(chǎn)和終端需求的重要環(huán)節(jié)。第二，中國與東盟在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上互補性、協(xié)同性與日俱增。中國更為側(cè)重中高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)，逐漸與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比肩，而東盟側(cè)重中低端制造業(yè)和資源類產(chǎn)業(yè)鏈，雙方具有較強互補性。第三，中國與東盟

52、的文化背景更為相同、相似，人員雙向流動程度更高。因此，結(jié)合東盟自身具備的稟賦，與中國當(dāng)前的發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)升級趨勢而言，東盟具備作為下一個產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目的地的資質(zhì)和環(huán)境條件，而中國可能在其中起到重要的推動作用。事項時間經(jīng)貿(mào)相關(guān)內(nèi)容區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）2020.11亞太 15 個國家的領(lǐng)導(dǎo)人將共同簽署目前世界上最大的自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）。RCEP 是通過削減關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘，建立統(tǒng)一市場的自由貿(mào)易協(xié)定。近年來東盟在我國出口份額中持續(xù)提升，亞洲也是內(nèi)部貿(mào)易最為密集的區(qū)域，RCEP協(xié)定是鞏固亞太區(qū)域貿(mào)易聯(lián)系、抵御美歐所帶來的外部風(fēng)險的重要舉措。中華人民共和國和緬

53、甸聯(lián)邦共和國聯(lián)合聲明2020.1雙方同意，加強共建“一帶一路”合作，推動中緬經(jīng)濟(jì)走廊從概念規(guī)劃轉(zhuǎn)入實質(zhì)建設(shè)階段，著力推進(jìn)皎漂經(jīng)濟(jì)特區(qū)、中緬邊境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)、仰光新城三端支撐和公路鐵路、電力能源等互聯(lián)互通骨架建設(shè)。雙方同意，繼續(xù)發(fā)揮好中緬經(jīng)貿(mào)和技術(shù)聯(lián)委會、農(nóng)業(yè)合作委員會等政府間務(wù)實合作機制作用，繼續(xù)深化經(jīng)貿(mào)、農(nóng)林、產(chǎn)能、投資、金融等領(lǐng)域務(wù)實合作，以加強優(yōu)勢互補，促進(jìn)共同發(fā)展，惠及兩國民眾。中國東盟戰(zhàn)略伙伴關(guān)系 2030 年愿景2019.4認(rèn)識到中國目前是東盟最大貿(mào)易伙伴、第三大外國直接投資來源國和重要的外國游客來源地，歡迎中國和東盟貿(mào)易、投資和旅游往來繼續(xù)強勁快速增長；努力深化經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，促進(jìn)互聯(lián)互

54、通，實現(xiàn)到 2020 年雙向貿(mào)易額 1 萬億美元、投資額 1500 億美元的目標(biāo)，期待到 2030年取得更多貿(mào)易投資成果；加強雙方貿(mào)易、投資和旅游往來，包括落實中國東盟自貿(mào)協(xié)定和中華人民共和國與東南亞國家聯(lián)盟關(guān)于修訂中國東盟全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議及項下部分協(xié)議的議定書包括完成中國東盟自貿(mào)區(qū)升級議定書“未來工作計劃”；探討促進(jìn)貿(mào)易投資往來的新倡議，提升營商環(huán)境，探討自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步升級可能性以及在電子商務(wù)、競爭和知識產(chǎn)權(quán)等新領(lǐng)域開展合作；加強物理和規(guī)制聯(lián)通，依據(jù)東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃 2025戰(zhàn)略目標(biāo)促進(jìn)市場緊密融合，提升數(shù)字互聯(lián)互通，包括支持落實東盟信息通信技術(shù)總體規(guī)劃 2020等；深化金融合作，包括

55、推動亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等國際金融機構(gòu)積極參與，調(diào)動私營資本，提升能力建設(shè)，支持區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展；通過中國“一帶一路”倡議等平臺，本著包容、互利和尊重國際法的原則，進(jìn)一步促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域的對話交流；重申致力于鼓勵東盟國家和中國航空公司挖掘潛力，用好中國東盟航空運輸協(xié)定及其第一、第二議定書，實現(xiàn)區(qū)域更大范圍聯(lián)通，努力實現(xiàn)中國和東盟航空服務(wù)全面自由化的終極目標(biāo)；促進(jìn)區(qū)域知識產(chǎn)權(quán)生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，通過及時的知識產(chǎn)權(quán)認(rèn)證和保護(hù)以及知識產(chǎn)權(quán)跨境商業(yè)化和適用，支持和促進(jìn)創(chuàng)新；在共同關(guān)心的領(lǐng)域探討科技創(chuàng)新合作和協(xié)作，包括抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)和技術(shù)創(chuàng)新機遇，應(yīng)對潛在的新技術(shù)挑戰(zhàn)，在電信、電子商務(wù)和智慧城市發(fā)展等領(lǐng)域?qū)?/p>

56、現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。歡迎建立“東盟智慧城市網(wǎng)絡(luò)”，歡迎中國支持“東盟智慧城市網(wǎng)絡(luò)”；促進(jìn)產(chǎn)能、技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展和區(qū)域增長，支持落實東盟中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（20162025），分享中小微企業(yè)最佳實踐和經(jīng)驗，組織研討會、培訓(xùn)班等能力建設(shè)活動。中柬兩國聯(lián)合新聞公報2019.1雙方同意以交通、產(chǎn)能、能源、貿(mào)易、民生“五大版塊”為重點，加強下階段“一帶一路”框架下的務(wù)實合作。雙方愿全面加強貿(mào)易、投資、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域合作，提升兩國經(jīng)貿(mào)合作規(guī)模和水平。加強在中國國際進(jìn)口博覽會、中國東盟博覽會等平臺合作，加快商談水果等農(nóng)產(chǎn)品輸華議定書，用好電子商務(wù)等領(lǐng)域合作機制，爭取 2023 年雙邊貿(mào)易額達(dá)到

57、 100 億美元。雙方同意充分發(fā)揮中國東盟自貿(mào)協(xié)定對促進(jìn)雙邊貿(mào)易的應(yīng)有作用，并愿適時探討啟動中柬雙邊自貿(mào)協(xié)定可研。中方愿繼續(xù)支持有實力、信譽好的企業(yè)赴柬投資、開展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域合作，愿與柬方攜手推動西哈努克港經(jīng)濟(jì)特區(qū)、金邊至西哈努克港高速公路、吳哥國際機場等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重點項目順利實施。柬方對此表示感謝。雙方將繼續(xù)支持企業(yè)辦好農(nóng)業(yè)、制造加工業(yè)等園區(qū)，加強兩國電源和電網(wǎng)建設(shè)合作，推動清潔能源開發(fā)利用，盡快啟動鄉(xiāng)村供水二期、鄉(xiāng)村道路二期、教育環(huán)境與設(shè)施改善等民生工程項目建設(shè)。雙方一致同意為兩國上述合作創(chuàng)造良好條件和氛圍。雙方同意深化農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、科技、環(huán)境保護(hù)、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施以及城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的全方位合作。適時召開農(nóng)業(yè)合作指導(dǎo)委員會第二次會議，共同編制柬埔寨現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加強水稻育種科技和農(nóng)產(chǎn)品深加工技術(shù)合作。啟動實施柬埔寨珍貴樹種繁育中心項目。加強兩國青年科學(xué)家交流、科研平臺建設(shè)、技術(shù)轉(zhuǎn)移等合作。共同推進(jìn)中柬環(huán)境合作中心的設(shè)立工作。表 2：中國與東盟國家經(jīng)貿(mào)關(guān)系，中華人民共和國和新加坡共和