王靜：財(cái)務(wù)管理實(shí)用培訓(xùn)教案

1、癌授課科目八：皚 扒 財(cái)務(wù)管理 捌 把授課教師壩：柏 隘王 靜斑 捌 白第一章 財(cái)務(wù)管昂理總論【重點(diǎn)導(dǎo)讀】 啊班本章作為全書(shū)的般第一章，是從理佰論上總括闡述財(cái)傲務(wù)管理的含義、耙財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)暗、 財(cái)務(wù)管理的絆內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理癌的環(huán)節(jié)以及財(cái)務(wù)氨管理的理財(cái)環(huán)境安，目的是對(duì)財(cái)務(wù)俺管理有一個(gè)總體擺的理解。本章是叭財(cái)務(wù)管理的理論盎基礎(chǔ)，是完整的按財(cái)務(wù)管理知識(shí)體澳系之一，要求大擺家要理解本章的唉基本內(nèi)容，以便阿為后面各章打基敖礎(chǔ)。斑般通過(guò)本章學(xué)習(xí)，耙要求掌握財(cái)務(wù)管跋理的概念；掌握柏財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)瓣關(guān)系；掌握財(cái)務(wù)霸管案理的目標(biāo)；熟悉把財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)班；了解財(cái)務(wù)管理班的環(huán)境。八 拜第一節(jié) 隘財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管

2、理的概念按 敗敖財(cái)務(wù)：與錢(qián)有關(guān)拌的事務(wù)，與資金八的增減變動(dòng)有關(guān)伴的事務(wù)。管理：骯用科學(xué)的方法和百手段來(lái)加以控制疤。暗安財(cái)務(wù)管理是基于扳企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活白動(dòng)中客觀存在的笆財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)稗關(guān)系而產(chǎn)生的，拌它是利用價(jià)值形胺式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)巴營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管笆理，使企業(yè)組織叭財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理背與各方面財(cái)務(wù)關(guān)盎系的一項(xiàng)綜合性板管理活動(dòng)。礙 二、財(cái)藹務(wù)活動(dòng)襖 （一）籌跋資活動(dòng)把 矮1班確定籌資規(guī)模瓣 傲2翱確定籌資結(jié)構(gòu)百 目的：氨降低籌資成本拌 （二）投骯資活動(dòng)扳 癌 拌 半 疤1稗分析現(xiàn)金流入霸、流出礙 案2岸風(fēng)險(xiǎn)與收益骯 目的：矮降低投資風(fēng)險(xiǎn)，襖評(píng)價(jià)投資效益岸 （三）營(yíng)唉運(yùn)活動(dòng)（經(jīng)營(yíng)活百動(dòng)）盎 主要考瓣慮生產(chǎn)

3、過(guò)程中的扒資金需要與運(yùn)作半 目的：敗減少資金占用，隘加快資金的周轉(zhuǎn)澳速度巴 （四）叭分配活動(dòng)壩 重點(diǎn)為耙股利分配政策伴 三、財(cái)扒務(wù)關(guān)系搬 掌握不案同財(cái)務(wù)關(guān)系的具唉體體現(xiàn)：挨 把捌哀企業(yè)與政府之間隘：強(qiáng)制無(wú)償?shù)姆职耘潢P(guān)系；啊 懊板般企業(yè)與投資者之昂間：控制、參與罷分配、承擔(dān)責(zé)任挨；懊 矮昂拌企業(yè)與債權(quán)人之扳間：債務(wù)與債權(quán)罷關(guān)系；敖 唉伴芭企業(yè)與受資人之熬間：投資與受資岸關(guān)系；澳伴礙企業(yè)與債務(wù)人之哀間：債權(quán)與債務(wù)傲關(guān)系；藹扒拔企業(yè)內(nèi)部各單位板之間：分工協(xié)作安而形成的內(nèi)部資敖金結(jié)算關(guān)系；罷版澳企業(yè)與職工之間霸：勞動(dòng)成果上的靶分配關(guān)系耙 版第二節(jié)凹 矮財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)扒 一、財(cái)吧務(wù)管理的目標(biāo)擺班（一）利

4、潤(rùn)最大扮化1優(yōu)點(diǎn)啊 可直接暗反映企業(yè)創(chuàng)造剩鞍余產(chǎn)品的多少，懊也從一定程度上阿反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)壩效益的高低和對(duì)斑社會(huì)貢獻(xiàn)的大小愛(ài)。2主要缺陷捌擺例：某企業(yè)今年岸的利潤(rùn)目標(biāo)是實(shí)柏現(xiàn)銷(xiāo)售收入隘1000奧萬(wàn)元（銷(xiāo)售成本拔率霸80%扒，凈利板200敗萬(wàn)元），但扮1000辦萬(wàn)元為賒銷(xiāo)收入氨，假定一年后收癌到。昂柏襖未考慮資金的時(shí)邦間價(jià)值；伴頒鞍未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素拔；胺隘凹未反映利潤(rùn)與投鞍入資本的關(guān)系；艾般跋導(dǎo)致企業(yè)的短期巴行為扒把（二）資本利潤(rùn)板率最大化每股胺利潤(rùn)最大化岸伴邦 資本利潤(rùn)率叭=懊利潤(rùn)投入資本霸 骯澳 芭每股利潤(rùn)皚=百(EBIT（息哎稅前利潤(rùn)）I瓣)(1 T安)板普通股總數(shù)版擺（三）企業(yè)價(jià)值把最大化

5、八拜1案市場(chǎng)價(jià)值（未按來(lái)的、預(yù)期的、搬潛在的獲利能力白）扳扮2胺評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值擺的方法：（未來(lái)唉經(jīng)濟(jì)利益的流入伴/跋終值折算為現(xiàn)值巴）(1)優(yōu)點(diǎn)扒埃俺考慮了資金的時(shí)霸間價(jià)值；愛(ài)襖傲考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素俺；折現(xiàn)率瓣=暗投資者的預(yù)期報(bào)扳酬率擺=按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率捌+頒風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)伴險(xiǎn)程度越高，風(fēng)絆險(xiǎn)報(bào)酬率越高，柏投資者的預(yù)期報(bào)挨酬率越高，現(xiàn)值斑越小，估計(jì)的現(xiàn)傲金流入越保守。艾俺班克服短期行為；愛(ài)岸氨能夠反映利潤(rùn)與班投入資本的關(guān)系暗。以上市公司為扳例，其市價(jià)總值稗代表其市場(chǎng)價(jià)值氨=礙每股市價(jià)（取決辦于每股收益）爸凹發(fā)行在外的普通懊股股數(shù)佰 般邦扳反映了對(duì)企業(yè)資半本保值增值的需氨要；案案懊有利于社會(huì)資源昂的合理

6、配置。(2)缺點(diǎn)扮背頒資產(chǎn)罷=扒負(fù)債板+叭所有者權(quán)益，資矮產(chǎn)市值的大幅提霸高可能是由于負(fù)敗債比例的大幅提般高所致；熬懊絆計(jì)算中可能出現(xiàn)敗較大誤差；霸哀百對(duì)上市公司而言班，股價(jià)波動(dòng)原因敗復(fù)雜；拜邦耙對(duì)非上市公司而伴言，其價(jià)值評(píng)估背認(rèn)定困難；絆鞍拔法人股股東，對(duì)捌股價(jià)最大化目標(biāo)阿未必認(rèn)同。澳百二、財(cái)務(wù)管理目拌標(biāo)的協(xié)調(diào)案瓣（一）所有者與叭經(jīng)營(yíng)者的矛盾與艾協(xié)調(diào)矛盾氨辦所有者追求企業(yè)靶價(jià)值最大化；經(jīng)盎營(yíng)者享受成本。伴可以通過(guò)以下三柏種方法協(xié)調(diào)矛盾阿：叭俺（1）解聘（通傲過(guò)所有者約束經(jīng)翱營(yíng)者的方法）把埃（2）接收（通安過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)芭者的方法）罷藹（3）激勵(lì) 瓣案股票選擇權(quán)；霸敖績(jī)效股芭伴(襖二）所有者與

7、債捌權(quán)人的矛盾與協(xié)熬調(diào)隘皚（1）限制性借版款。瓣搬（2）收回借款骯或不再借款。 稗第三節(jié)芭 懊財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)翱骯二、財(cái)務(wù)決策（礙財(cái)務(wù)管理的核心?。┌邪寥⒇?cái)務(wù)預(yù)算（絆承上啟下）四、財(cái)務(wù)控制五、財(cái)務(wù)分析絆第四節(jié)稗 凹財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、法律環(huán)境三、金融環(huán)境絆癌（一）金融機(jī)構(gòu)案瓣（二）金融市場(chǎng)（三）利息率1概念傲吧簡(jiǎn)稱(chēng)利率，利息俺/霸本金耙%班。從資金借貸關(guān)拔系看，利率是一般定時(shí)期運(yùn)用資金斑資源的交易價(jià)格凹。2類(lèi)型拔奧（癌1氨）按利率之間的藹變動(dòng)關(guān)系，分為唉基準(zhǔn)利率和套算艾利率。伴盎（鞍2靶）按利率與市場(chǎng)按資金供求情況的拜關(guān)系，分為固定埃利率和浮動(dòng)利率班奧（柏3阿）按利率形成

8、機(jī)唉制不同，分為市百場(chǎng)利率和法定利辦率。扳斑3辦利率的一般計(jì)扒算公式扮壩利率稗=矮純利率（資金時(shí)扳間價(jià)值）耙+敖通貨膨脹補(bǔ)償率絆+吧風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率敖 按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括翱違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率案、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)拌酬率、期限風(fēng)險(xiǎn)俺報(bào)酬率本章思考題：哀簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)活動(dòng)的襖內(nèi)容。白簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的氨目標(biāo)。艾簡(jiǎn)述利率組成內(nèi)白容。把第二章 資金時(shí)伴間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分芭析【重點(diǎn)導(dǎo)讀】按 扒本章是財(cái)務(wù)管理岸的計(jì)算基礎(chǔ)。本八章的重點(diǎn)內(nèi)容是敗：資金時(shí)間價(jià)值挨的概念挨;爸復(fù)利終值和現(xiàn)值皚的計(jì)算岸;胺普通年金終值和百現(xiàn)值的計(jì)算埃;盎即付年金終值和拜現(xiàn)值的計(jì)算爸;奧遞延年金現(xiàn)值的哎計(jì)算白;懊永續(xù)年金現(xiàn)值的疤計(jì)算搬;藹名義利率與實(shí)際瓣利率的換算

9、襖;氨內(nèi)插法的應(yīng)用澳;跋風(fēng)險(xiǎn)的概念和種熬類(lèi)昂;藹風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義霸;把風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)哀及計(jì)算笆;壩風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)巴及計(jì)算。皚 跋第一節(jié)胺 疤資金時(shí)間價(jià)值阿絆一、資金時(shí)間價(jià)斑值1概念壩霸例：板100芭元錢(qián)存入銀行，襖在利率為疤10%柏的前提下，一年俺后取般110熬元?？梢?jiàn)，一定扮量的資金在不同哎時(shí)點(diǎn)，加之是不鞍相同的。一定量版的資金在不同時(shí)版點(diǎn)上價(jià)值量的差爸額（增值額）即疤為資金時(shí)間價(jià)值俺。一般用相對(duì)值埃指標(biāo)跋板增值額巴/胺本金白%隘表示，以便于不伴同資金量之間的霸比較。安 利率等柏于資金時(shí)間價(jià)值背嗎？無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通埃貨膨脹情況下的頒均衡點(diǎn)利率奧/癌純利率罷/澳社會(huì)平均資金的岸利潤(rùn)率，通常在癌無(wú)通脹情

10、況下的艾國(guó)債利率被認(rèn)為背是資金時(shí)間價(jià)值拔的標(biāo)準(zhǔn)值。叭哎利率把=襖純利率（資金時(shí)頒間價(jià)值）鞍+搬通貨膨脹補(bǔ)償率阿+哀風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率骯佰2半產(chǎn)生的原因氨-襖參與資金周轉(zhuǎn)擺笆3癌意義、作用案瓣二、一次性收付耙款的終值與現(xiàn)值扳的計(jì)算氨安100元存入銀胺行，年利率10矮%，3年后取出版133.10元靶。把啊3年后的本利和艾133.3元-熬-終值/將頒來(lái)值/未來(lái)值F氨uture V稗alue-拜-F埃暗本金100元-啊-現(xiàn)值 岸Present拔 Value-笆-P百盎(扮一敗)叭單利的終值與現(xiàn)吧值般八I=P案 胺般 隘i壩 伴n=100爸艾10%扒瓣3=稗30 熬F氨=P (1+i藹n) 拌 P=F啊/ (1

11、+i凹n) 柏?cái)[(二）復(fù)利的終班值與現(xiàn)值扮熬100元存入銀扳行，年利率10澳%，3年后取出半133.10元跋。半按第一年末：10藹0（1+10皚%）稗1哀板第二年末：10拜0（1+10板%）叭2藹哀第三年末：10敖0（1+10啊%）霸3隘唉F=P敖 凹(1+i)拌 熬n版背F=P翱 罷(F/P絆 傲,i霸 背,n) 笆 哎 (安復(fù)利終值系數(shù)）鞍 俺復(fù)利終值系數(shù)表矮絆注意：隨懊 i, n 埃的變化，復(fù)利終翱值系數(shù)如何變化艾。扳版P=F安 傲(1+i)唉 昂-n扮拌P=F疤 柏(P/F案 芭,i,癌 埃n)氨 拔（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)霸）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)懊表拌凹注意：隨安 i, n 吧的變化，復(fù)利現(xiàn)傲值系數(shù)如

12、何變化隘。啊岸三、年金終值與傲現(xiàn)值的計(jì)算1.年金的概念絆扳在一定時(shí)期內(nèi)等癌額收付的系列款敗項(xiàng)。年金強(qiáng)調(diào)時(shí)安間間隔相等，如翱按直線(xiàn)法每月月芭末提取的折舊，凹每年年末支付或擺收取的利息等都半表現(xiàn)為年金的形捌式。盎哀注意：年金不強(qiáng)安調(diào)時(shí)間間隔為一凹年。瓣表示方法：氨A(Annui唉ty)2.年金的分類(lèi)白伴年金按收付款時(shí)巴點(diǎn)的不同分為：矮扒靶普通年金（后付愛(ài)年金）皚耙疤即付年金（先付暗年金）靶搬叭遞延年金（延期擺年金）永續(xù)年金巴頒（一）普通年金頒（后付年金）百Ordinar絆y Annu搬ity靶八普通年金：每期俺期末發(fā)生等額系百列收付款。盎辦1八普通年金瓣F擺的計(jì)算頒敖F=A+A凹 安(1+i耙 藹

13、)襖1佰+A礙 昂(1+i翱 霸)靶 般2氨+A氨 按(1+i凹 案)骯 敖n-2般+A邦 艾(1+i)艾 愛(ài)n-1板拔等比數(shù)列求和公礙式，化簡(jiǎn)整理上爸式，可得到：版敖式中的分式稱(chēng)作霸“靶年金終值系數(shù)熬”罷，記為吧（F/A，i，按n）絆,笆可通過(guò)直接查閱拔“1辦元年金終值表澳”安求得有關(guān)數(shù)值。案上式也可寫(xiě)作：靶F=A（F/疤A，i，n）疤斑2拜.年償債基金的襖計(jì)算（已知氨F,扮求壩A)擺礙A=F / (爸F/A, i 背, n)=F 耙(F/A, i斑 , n)瓣-1 八 氨 隘班 班(A/F, i柏 ,n)艾把償債基金系數(shù)：伴年金終值系數(shù)的把倒數(shù)；償債基金白的計(jì)算是年金終捌值的逆運(yùn)算。把暗3

14、芭普通年金扮P叭的計(jì)算凹拔P=A(1+i邦 扮) 斑-1阿+A(1+i伴 阿)佰-2班+A(1稗+i芭 熬)暗-(n-1)挨+A(1+i絆 背)柏-n拌 等比數(shù)扮列求和，化簡(jiǎn)整半理，得凹扮式中的分式稱(chēng)作耙“阿年金現(xiàn)值系數(shù)耙”皚，記為（昂P/A胺，敗i罷，案n拔）靶,襖可通過(guò)直接查閱隘“1扒元年金現(xiàn)值表岸”澳求得有關(guān)數(shù)值。埃上式也可寫(xiě)作：班拌P=A（P/啊A，i，n）拌阿4白年資本回收額俺的計(jì)算靶（已知P,求A愛(ài)）安啊A=P扮跋/澳 半(P/A,辦 岸i,白 白n)耙 岸=哀 叭P鞍 板(P/A絆 哀,疤 柏i疤 罷,柏 敖n)吧 疤-1伴 氨 昂唉(A/P奧 把,伴 俺i癌 熬,熬 柏n)資本

15、回收系熬數(shù)是年金現(xiàn)值系扒數(shù)的倒數(shù)；資本暗回收額的計(jì)算是罷年金現(xiàn)值的逆運(yùn)岸算。柏矮（二）即付年金翱（先付年金）A班nnuity 哀 Due按耙即付年金：每期盎期初發(fā)生等額系背列收付款。先付靶年金與后付年金盎的區(qū)別僅在于收哀付款時(shí)點(diǎn)的不同骯。1計(jì)算F先矮扳F愛(ài)先跋= A(1+i靶)胺1挨+A(1+i)胺2懊+A(1柏+i)芭n瓣-1+A(1+皚i)邦n盎隘=(1+i伴 案) A+A(敗1+i)氨1壩+A(1+i)板2壩+A(1氨+i)暗n哀-2+A(1+百i)埃n-1絆挨扒=(1+i)F罷后伴澳結(jié)論：即付年金案終值是在計(jì)算普阿通年金終值基礎(chǔ)襖上多計(jì)一次息。藹 F=A（F唉/A，i，n）版案F癌先愛(ài)

16、= A（F/版A，i，n+1絆）斑- 氨A= A（斑F/A，i，n胺+1）斑-背1）2計(jì)算P先耙柏P皚先吧=A+A傲 百(1+i)擺-1澳+A(1+i)藹 -2 靶 +A奧 唉(1+i)伴-(n-1)敗傲=(1+i) 稗A傲 懊(1+i)唉 -1敖+A奧 岸(1+i)礙-2暗+A(1佰+i)辦-(n-1)擺+A柏 皚(1+i)疤-n癌巴稗= (1+i)埃 P唉后佰巴P拔后胺=P吧先霸（1+i)絆-1按皚結(jié)論：普通年金礙現(xiàn)值比即付年金拔現(xiàn)值多折現(xiàn)一期白。 P=A（捌P/A，i，n吧）啊班P拜先耙= A（P/巴A，i，n-1礙) +A= A澳（F/A，愛(ài)i，n-1) 版+1背瓣A骯先阿=A挨后按/

17、（1+i）拔八(三）遞延年金頒（延期年金）D爸eferred阿 Annui拜ty1特點(diǎn)愛(ài)翱（澳1)隘普通年金的特殊澳形式斑擺（斑2)霸不是從第一期開(kāi)笆始的普通年金俺拌2愛(ài)遞延年金現(xiàn)值盎的計(jì)算方法伴 百笆（1）A班 暗(P/A,巴 俺i,岸 壩5) 愛(ài) 班(P/F,礙 捌i,伴 案5)背懊（2）A罷巴(P/A,i,骯10)(P/扮A,i,5)爸艾爸（3）A矮 澳(F/A,i,胺5) 阿 藹(P/F,皚 翱i,稗 背10)搬氨習(xí)題：某人現(xiàn)在拌存入銀行一筆現(xiàn)班金，計(jì)劃從第8襖年末起，每年年擺末從銀行提取現(xiàn)柏金6000元，氨連續(xù)提取10年癌，在年存款利率芭為7%的情況下敗，現(xiàn)在應(yīng)存入銀埃行多少錢(qián)？把扮

18、6000(P挨/A,7%,1唉0) (P/藹F,7%,7)百=26241.伴57哀矮6000 骯(P/A,7%按,17) (捌P/A,7%,叭7)=2624拜3.4癌版6000(F癌/A,7%,1搬0) (P/敖F,7%,17礙)白=26244.哎87岸扳(靶四）永續(xù)年金白 巴Perpetu按al 拜 稗Annuity背熬1.概念：捌n辦斑 哀期限趨于無(wú)窮的耙普通年金巴俺2永續(xù)年金現(xiàn)半值叭疤無(wú)F,壩 拌只有P。P=A笆/i按挨四、折現(xiàn)率（i壩)、期間(n)藹和利率(名義利絆率/實(shí)際利率）礙的推算半皚（一）折現(xiàn)率（皚i)澳的推算搬敖1半班一次性收付款項(xiàng)愛(ài)笆F=P愛(ài) 般(1+i俺 半)啊 氨ni=

19、捌？暗矮n= 氨 柏(1+i)爸 把(F/P)2普通年金捌絆F=A（F/跋A，i，n）皚岸P=A（P/安A，i，n）背愛(ài)（P/A，i，阿n）=P/A=斑7.4353,辦n=9,i=?拔,查表知，i=靶4%罷阿i=13.59白%3永續(xù)年金絆叭P扳 昂=埃 凹A絆 叭/班 耙i盎 柏襖 絆i=吧 敖A敗 藹/耙 懊P版擺(皚二）期間百(n)昂的推算安礙(挨三）名義利率與耙實(shí)際利率的換算半礙（1）扳名義利率：每年隘復(fù)利次數(shù)超過(guò)一爸次的利率，r拌熬（2）皚實(shí)際利率：每年唉只復(fù)利一次的利俺率, i吧唉 啊m為每年復(fù)利的哀次數(shù)辦奧 瓣i=半半P岸 擺(1+r疤 壩/班 艾m)埃 隘m班-P芭擺/板 襖P八

20、 擺=盎 挨(1+隘 礙r頒 邦/懊 背m)唉 斑m芭 瓣-1礙第二節(jié)鞍 暗風(fēng)險(xiǎn)分析哀暗一、風(fēng)險(xiǎn)的概念埃搬（1）風(fēng)險(xiǎn)是事俺件本身的不確定百性，是有客觀性哎 疤；鞍把（2）風(fēng)險(xiǎn)的大愛(ài)小隨時(shí)間延續(xù)而吧變化，是白“笆一定時(shí)期內(nèi)吧”把的風(fēng)險(xiǎn)癌 霸；挨礙（3）在實(shí)務(wù)領(lǐng)暗域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確笆定性不作區(qū)分，礙把風(fēng)險(xiǎn)理解為可罷測(cè)定概率的不確稗定性捌 版；矮翱（4）風(fēng)險(xiǎn)可能笆給投資人帶來(lái)超哀出預(yù)期的收益，皚也可能帶來(lái)超出敗預(yù)期的損失安 伴；艾藹（5）從財(cái)務(wù)的安角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)辦主要指無(wú)法達(dá)到皚預(yù)期報(bào)酬的可能傲性愛(ài) 稗。半八二、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別班拜經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)奧風(fēng)險(xiǎn)）按敗是由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的氨不確定性引起的埃瓣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資跋風(fēng)

21、險(xiǎn)）熬百是由負(fù)債籌資引熬起的敗 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1風(fēng)險(xiǎn)反感扮班任何投資者寧愿扮要肯定的某一報(bào)隘酬率，而不愿意疤要不肯定的同一斑報(bào)酬率。背笆2阿風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率瓣癌（1）概念：投氨資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)背行投資而要求的擺，超過(guò)資金時(shí)間巴價(jià)值的那部分額艾外報(bào)酬率。辦芭（2）公式：若扒不考慮通貨膨脹斑，期望投資報(bào)酬傲率哎=拔資金時(shí)間價(jià)值把/吧無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率霸+按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、風(fēng)險(xiǎn)衡量百盎（一）概率分布1隨機(jī)事件2概率吧暗1）0昂 盎稗 八P把 矮i般 八啊 班12)3.概率分布（二）期望值1.概念百芭是一個(gè)概率分布澳中的所有可能結(jié)霸果，以各自相應(yīng)靶的概率為權(quán)數(shù)計(jì)拜算的加權(quán)平均值白，是加權(quán)平均的白中心值，它代表把在各種不

22、確定因安素影響下，投資傲者的合理預(yù)期。2.計(jì)算公式佰芭（三）離散程度骯（隨機(jī)變量與期哀望值之間的）1.方差凹襖2.均方差翱/矮標(biāo)準(zhǔn)離差阿矮在期望值相同的隘情況下，標(biāo)準(zhǔn)離搬差越大，風(fēng)險(xiǎn)越白大；標(biāo)準(zhǔn)離差越半小，風(fēng)險(xiǎn)越小。板扮3.標(biāo)準(zhǔn)離差率癌按在期望值不同的盎情況下，標(biāo)準(zhǔn)離伴差率越大，風(fēng)險(xiǎn)礙越大；標(biāo)準(zhǔn)離差巴率越小，風(fēng)險(xiǎn)越靶小。本章思考題：扳資金時(shí)間價(jià)值的愛(ài)含義。凹普通年金、即付白年金、遞延年金斑和永續(xù)年金的特癌點(diǎn)及其相互關(guān)系班。盎理解風(fēng)險(xiǎn)的含義暗及其對(duì)財(cái)務(wù)管理白的意義。襖在現(xiàn)值的計(jì)算中板，常將用以計(jì)算爸現(xiàn)值的利率成為笆貼現(xiàn)率，如何理芭解貼現(xiàn)率的含義胺。瓣第三章 企業(yè)翱籌資方式【重點(diǎn)導(dǎo)讀】扳翱本章的重

23、點(diǎn)是：疤資金需要量的預(yù)案測(cè)方法；權(quán)益資哀金籌措的方式、啊特點(diǎn)和要求以及拌負(fù)債資金籌措的班方式、特點(diǎn)和要爸求。本章的難點(diǎn)捌是：商業(yè)信用和挨決策方法與原則跋，債券發(fā)行方式扳與發(fā)行價(jià)格的確昂定。絆 伴第一節(jié)胺 氨企業(yè)籌資概述胺一、籌資的分類(lèi)盎 巴啊1跋.按期限長(zhǎng)短：霸短期資金、長(zhǎng)期靶資金岸瓣2.按來(lái)源渠道敖：所有者權(quán)益背/拜自有資金礙/擺主權(quán)資金隘/敖權(quán)益資金、負(fù)債疤資金般/般借入資金斑 絆自有資金:財(cái)務(wù)靶風(fēng)險(xiǎn)小、資金成凹本高。稅前：斑1(1-T)背；稅后：1。懊 昂 稗 跋 昂 負(fù)債癌資金：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)唉大、資金成本低辦。稅前：翱1骯；稅后：耙1/(1-T)拌。佰二、籌資渠道與昂方式（一）渠道鞍埃1扳

24、國(guó)家財(cái)政資金懊藹2耙銀行信貸資金笆伴3岸非銀行金融機(jī)百構(gòu)資金拌阿4疤其他企業(yè)資金矮柏5瓣居民個(gè)人資金跋襖6俺企業(yè)自留資金板：留存收益（提把取公積金和未分般配利潤(rùn)）和折舊啊。三、基本原則半哎（一）規(guī)模適當(dāng)挨伴（二）籌措及時(shí)稗斑（三）來(lái)源合理罷皚（四）方式經(jīng)濟(jì)挨四、資金需要量罷的預(yù)測(cè)疤澳（一）定性預(yù)測(cè)鞍法唉唉適用范圍：一般疤適用于企業(yè)缺乏骯完備準(zhǔn)確的歷史柏資料時(shí)跋 白翱確定方式：依靠擺個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主扮觀分析、判斷能俺力。主要依據(jù)專(zhuān)澳家的經(jīng)驗(yàn)、分析白判斷暗哎（二）定量分析搬方法澳奧依據(jù)資金的性質(zhì)叭、借助數(shù)學(xué)模型澳來(lái)進(jìn)行數(shù)量分析百方法翱鞍1白銷(xiāo)售百分比預(yù)艾測(cè)法板搬（叭1瓣）解體思路疤艾扒預(yù)測(cè)的是：由于

25、百銷(xiāo)售收入增加而絆需追加的增量資扮金；埃白跋銷(xiāo)售收入辦襖，生產(chǎn)產(chǎn)品挨辦，資金需要癌罷，鞍挨流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金搬、應(yīng)收賬款、存矮貨百愛(ài)；固定資產(chǎn)的資斑金需要量在現(xiàn)有哎生產(chǎn)能力已經(jīng)飽笆和的情況下，也骯會(huì)增加；八扮阿由于流動(dòng)資產(chǎn)某瓣些項(xiàng)目的增加，凹流動(dòng)負(fù)債的某些跋項(xiàng)目會(huì)自然性的板增加，應(yīng)付費(fèi)用拔和應(yīng)付賬款，如艾，借：存貨，貸愛(ài)：應(yīng)付賬款等。藹資產(chǎn)負(fù)債表左邊啊的資產(chǎn)的增加由懊自然性負(fù)債解決癌一部分；昂骯柏銷(xiāo)售收入盎罷，利潤(rùn)霸佰，留存收益佰暗；變化不敏感；骯癌埃假定流動(dòng)資產(chǎn)中澳現(xiàn)金、應(yīng)收賬款阿、存貨；流動(dòng)負(fù)熬債中的應(yīng)付費(fèi)用瓣和應(yīng)付賬款同銷(xiāo)芭售收入呈敏感性稗變化（銷(xiāo)售收入八增減變動(dòng)的百分搬比百=啊敏感項(xiàng)目變動(dòng)

26、的霸百分比）；捌疤頒依據(jù)：資產(chǎn)跋=壩負(fù)債扮+傲所有者權(quán)益澳啊例題：該公司巴2002傲年的銷(xiāo)售收入為藹100000哀元，目前仍有剩埃余生產(chǎn)能力，即盎增加收入不需要澳進(jìn)行固定資產(chǎn)方藹面的投資。銷(xiāo)售凹凈利潤(rùn)率為藹10%班，分配給投資者昂的利潤(rùn)為敖60%瓣，若案2003罷年的銷(xiāo)售收入提案高到白120000巴元，應(yīng)用銷(xiāo)售百稗分率法預(yù)測(cè)該企隘業(yè)需要從外部籌癌集的資金。埃拜昂計(jì)算資金需要總懊量艾(叭總追加量）：頒按（半5000+15搬000+300八00般）敗頒20%=100佰00矮霸懊10000壩的資金需要量通班過(guò)自然性負(fù)債的扒增加可以解決：懊拜（巴5000+10骯000懊）胺 辦背20%=300俺0昂隘

27、疤需追加的資金量唉變?yōu)椋喊活C 10000-八3000=70哎00岸哎芭需追加的資金量耙7000扮元通過(guò)內(nèi)部留存笆收益解決：隘 哀內(nèi)部留存收益吧 =案凈利向投資者班分配的利潤(rùn)礙 =岸銷(xiāo)售收入骯凹銷(xiāo)售凈利率凈藹利拜骯向投資者分配的跋比率壩 背=稗120000 昂哀10% 愛(ài)擺 12000 盎挨60%=480捌0耙骯鞍確定需從外部籌把集的資金：罷 700阿0 八癌4800=22捌00安瓣思考：在財(cái)務(wù)預(yù)背測(cè)中，如何確定艾直接隨銷(xiāo)售額變擺動(dòng)的項(xiàng)目隘?版扮首先，對(duì)該問(wèn)題扮要進(jìn)行定性分析霸。通常，銷(xiāo)售增搬長(zhǎng)會(huì)引起現(xiàn)金、叭銀行存款、應(yīng)收擺賬款、存貨等項(xiàng)熬目增加，相應(yīng)地芭，為適應(yīng)增加的愛(ài)銷(xiāo)貨，企業(yè)勢(shì)必鞍要增加固

28、定資產(chǎn)案來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)。企翱業(yè)為適應(yīng)生產(chǎn)增翱長(zhǎng)的需要，要多斑購(gòu)進(jìn)原材料等物阿資，這樣，應(yīng)付扳賬款等部分負(fù)債奧項(xiàng)目就會(huì)相應(yīng)增案加。因此，絕大矮部分資產(chǎn)和部分隘負(fù)債等都是銷(xiāo)售翱額的函數(shù)。伴隘其次，對(duì)這些直按接隨銷(xiāo)售額變動(dòng)伴的項(xiàng)目要進(jìn)行定傲量分析。定量分靶析主要根據(jù)歷史搬數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬分拔析，即利用本企捌業(yè)和同行業(yè)的歷鞍史數(shù)據(jù)模擬出這拌些項(xiàng)目與銷(xiāo)售額斑變動(dòng)的函數(shù)關(guān)系叭。不同行業(yè)和不傲同企業(yè)的銷(xiāo)售額挨變動(dòng)引起的相應(yīng)昂的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)懊目變化的權(quán)重是皚不同的，需要根壩據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項(xiàng)盎研究確定，有的拔企業(yè)也根據(jù)以前罷若干年的平均數(shù)扳來(lái)確定這一數(shù)值辦。阿八一般地，流動(dòng)資捌產(chǎn)和部分流動(dòng)負(fù)罷債都是隨銷(xiāo)售變爸動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)

29、目稗，至于長(zhǎng)期資產(chǎn)按和長(zhǎng)期負(fù)債是否哎隨銷(xiāo)售變動(dòng)，要辦視具體情況而定白。例如，如果固熬定資產(chǎn)尚有剩余叭生產(chǎn)能力，則銷(xiāo)般售增加固定資產(chǎn)壩不必增加，此時(shí)案固定資產(chǎn)就不是安隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而叭變動(dòng)的項(xiàng)目；否盎則，如果固定資埃產(chǎn)已經(jīng)沒(méi)有剩余盎生產(chǎn)能力，銷(xiāo)售盎增加固定資產(chǎn)也安必須增加，此時(shí)澳固定資產(chǎn)凈值就案是隨銷(xiāo)售額變動(dòng)巴而變動(dòng)的項(xiàng)目。熬 百辦（2）外部融資扒銷(xiāo)售增長(zhǎng)比和內(nèi)胺含增長(zhǎng)率的應(yīng)用般（掌握）按 背氨霸外部融資額占銷(xiāo)凹售額增長(zhǎng)的百分拜比氨,敗即外部融資銷(xiāo)售霸增長(zhǎng)比擺般外部融資銷(xiāo)售增拌長(zhǎng)比爸=胺外部融資需求礙熬新增銷(xiāo)售額柏 內(nèi)含增長(zhǎng)率叭皚如果不能或不打氨算從外部融資。拌則只能靠?jī)?nèi)部積搬累（自發(fā)性負(fù)債扮和留

30、存收益），白從而限制了銷(xiāo)售矮增長(zhǎng)，此時(shí)的銷(xiāo)瓣售增長(zhǎng)率稱(chēng)為隘“辦內(nèi)含增長(zhǎng)率百”俺。昂 把擺某公司具有以下八的財(cái)務(wù)比率：資啊產(chǎn)與銷(xiāo)售收入之拜比為哎1.6吧；負(fù)債與銷(xiāo)售收吧入之比為愛(ài)0.4壩；計(jì)劃下年銷(xiāo)售斑凈利率為熬10%笆，股利支付率為傲55%八，該公司去年的唉銷(xiāo)售額為敗200挨萬(wàn)元，假設(shè)這些阿比率在未來(lái)均會(huì)擺維持不變，并且壩所有的資產(chǎn)和負(fù)扮債都會(huì)隨銷(xiāo)售的壩增加而同時(shí)增加叭，則該公司的銷(xiāo)疤售增長(zhǎng)到什么程頒度，才無(wú)須向外佰籌資？佰八設(shè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為板g笆，埃吧（愛(ài)1.6擺襖0.4癌）鞍爸200氨靶g(shù)皚辦200暗隘（佰1+ g 案）耙氨10%扮背45%=0拔埃 g =3.岸90% 皚白3資金習(xí)性預(yù)邦測(cè)法

31、稗盎管理會(huì)計(jì)學(xué)科中隘，成本按形態(tài)分拜類(lèi)（成本與產(chǎn)銷(xiāo)案量的關(guān)系），將扒全部成本分為固頒定成本、變動(dòng)成癌本和混合成本，岸混合成本的分解伴方法：高低點(diǎn)法絆、散步圖法、回八歸直線(xiàn)法等。頒伴資金習(xí)性預(yù)測(cè)法奧參照這一思路，氨按照資金與產(chǎn)銷(xiāo)翱量之間的關(guān)系分把為不變資金、變壩動(dòng)資金和半變動(dòng)安資金。氨籌資方式是指籌半措資金時(shí)所采取安的具體形式。企昂業(yè)籌集權(quán)益資本辦的方式有：吸收捌直接投資、發(fā)行叭股票、利用留存敖收益。企業(yè)籌集敖負(fù)債資本的方式扮有：銀行借款、昂發(fā)行債券、融資奧租賃、商業(yè)信用班 哀。凹第二節(jié)安 鞍權(quán)益資金的籌集佰邦一、吸收直接投白資哎瓣特點(diǎn)：吸收投資懊無(wú)需公開(kāi)發(fā)行證翱券擺 形式啊本著扳“哎共同投資、

32、共同礙經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)扳、共享利潤(rùn)扮”奧的原則直接吸收版國(guó)家、法人、個(gè)半人投入資金的一半種籌資方式。3出資方式跋八(1)佰以現(xiàn)金出資癌頒(2)班以實(shí)物出資搬(邦固定資產(chǎn)叭/敗流動(dòng)資產(chǎn)翱)矮隘(3)澳以無(wú)形資產(chǎn)出資笆(埃工業(yè)產(chǎn)權(quán)襖/懊土地使用權(quán)，估啊價(jià)困難般)4優(yōu)缺點(diǎn)敖柏二、發(fā)行普通股癌愛(ài)1愛(ài)公司向發(fā)行人矮、國(guó)家授權(quán)投資跋的機(jī)構(gòu)和法人發(fā)哀行的股票，應(yīng)當(dāng)捌為記名股票；對(duì)傲社會(huì)公眾發(fā)行的半股票，可以為記岸名股票，也可以叭為無(wú)記名股票。敗爸2芭股票發(fā)行的條鞍件頒埃新設(shè)立的股份有懊限公司申請(qǐng)公開(kāi)瓣發(fā)行股票的條件癌：注意第辦唉點(diǎn)：在募集方式壩下，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)巴的股份不少于公佰司擬發(fā)行股份總按數(shù)的安35%案。熬

33、骯國(guó)有企業(yè)改組設(shè)柏立股份有限公司版申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股柏票，應(yīng)滿(mǎn)足的特案殊條件：絆搬發(fā)行前一年末，擺凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)瓣中所占比例不低白于罷30俺，無(wú)形資產(chǎn)在扮凈資產(chǎn)中所占比阿例不高于凹20懊，但證監(jiān)會(huì)另昂有規(guī)定的除外。埃 翱瓣3安股票上市俺 胺百 懊擺（1）股票上市艾的條件：佰哎埃公司股本總額不捌少于人民幣般5000骯萬(wàn)元。骯芭藹持有股票面值人熬民幣阿1000熬元以上的股東不絆少于昂1000般人，向社會(huì)公開(kāi)俺發(fā)行的股份達(dá)股版份總數(shù)的板25%懊以上；公司股本壩總額超過(guò)人民幣皚4扮億元的，其向社襖會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份胺的比例為芭15%般以上。辦 扒唉（2）股票上市拔的暫停與終止靶啊靶公司股本總額、壩股權(quán)分布等發(fā)

34、生礙變化不再具備上昂市條件；霸俺扳公司不按規(guī)定公叭開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，扳或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)邦報(bào)告作虛假記載版；唉版伴公司有重大違法昂行為；八柏凹公司最近敖3般年連續(xù)虧損。4優(yōu)缺點(diǎn)拜搬三、發(fā)行優(yōu)先股擺哀支付給債權(quán)人盎絆稅前支付稗愛(ài)借入資金；敗 巴支付優(yōu)先股凹芭稅后支付胺哎自有資金奧挨（一）優(yōu)先股種澳類(lèi)阿按1.背累積優(yōu)先股和非岸累積優(yōu)先股骯岸例：優(yōu)先股的總哎金額盎100哀萬(wàn)元，約定的股傲息率笆10矮，公司當(dāng)年可擺供分配的股利額疤為版8凹萬(wàn)。稗100按艾10柏?cái)[8按跋2氨萬(wàn)，如果以后能挨補(bǔ)上熬2矮萬(wàn)則是累積優(yōu)先矮股，反之，為非扳累積優(yōu)先股。埃懊2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先隘股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)按先股案哀搬當(dāng)優(yōu)先股價(jià)格不唉變時(shí)，優(yōu)

35、先股股懊東要行使轉(zhuǎn)化權(quán)吧時(shí)，轉(zhuǎn)化日普通邦股每股的價(jià)格高艾于奧25伴。當(dāng)普通股價(jià)格伴不變時(shí)（耙25邦），優(yōu)先股股東笆是否行使轉(zhuǎn)化權(quán)澳，關(guān)鍵是優(yōu)先股凹的價(jià)格是否低于皚100奧元。叭瓣扳不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股芭是指不能轉(zhuǎn)換成矮普通股的股票。柏不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股扒只能獲得固定股巴利報(bào)酬，而不能翱獲得轉(zhuǎn)換收益。班耙3暗參加優(yōu)先股和敖不參加優(yōu)先股暗班例：某公司當(dāng)年班，優(yōu)先股總金額靶為骯100氨萬(wàn)，優(yōu)先股股息艾率阿10班，當(dāng)年可投資哎者分配的股利為板300哀萬(wàn)。邦扮4拔可贖回優(yōu)先股奧與不可贖回優(yōu)先翱股（從公司角度柏）班半不可贖回優(yōu)先股俺：指不能收回的澳優(yōu)先股股票。跋把因?yàn)閮?yōu)先股都有版固定股利，所以辦，不可贖回優(yōu)先百股一

36、經(jīng)發(fā)行，便八會(huì)成為一項(xiàng)永久板性的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。扳藹累積優(yōu)先股、可耙轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參頒加優(yōu)先股均對(duì)股哎東有利，而可贖八回優(yōu)先股則對(duì)股扒份公司有利。矮（二）優(yōu)先股的案性質(zhì)挨具有雙重性質(zhì)的胺證券（屬于自有阿資金，兼有債券捌性質(zhì)）。扮板普通股的股東一骯般把優(yōu)先股看成埃是一種特殊債券凹襖從債券的持有人哀來(lái)看，優(yōu)先股屬懊于股票安頒從公司管理當(dāng)局扳和財(cái)務(wù)人員的觀傲點(diǎn)來(lái)看，優(yōu)先股癌則具有雙重性質(zhì)把。（三）優(yōu)缺點(diǎn)跋第三節(jié)爸 胺負(fù)債資金的籌集一、銀行借款1種類(lèi)哀辦（巴1百）期限板 罷：短期（隘瓣1壩年）懊 吧 敗 胺中期（跋1,5暗扳 罷 巴 稗 長(zhǎng)期（扮5半年）拜阿（霸2懊）借款條件：信版用借款、擔(dān)保按(氨抵押斑)笆

37、借款、票據(jù)貼現(xiàn)耙疤2與銀行借款拌有關(guān)的信用條件頒唉班信貸額度：是借搬款人與銀行在協(xié)凹議中規(guī)定的允許瓣借款人借款的最骯高限額。如果企跋業(yè)信譽(yù)惡化，即礙使銀行曾經(jīng)同意翱按信貸限額提供癌貸款，企業(yè)也可哀能得不到借款，扳這時(shí)，銀行也不疤承擔(dān)法律責(zé)任。百懊辦周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定版 絆（會(huì)計(jì)算承諾費(fèi)跋）般敖白補(bǔ)償性余額：銀鞍行要求借款人在霸銀行中保持按貸挨款限額或?qū)嶋H借凹用額的一定百分骯比計(jì)算的最低存瓣款余額。補(bǔ)償性拌余額有助于銀行岸降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，背補(bǔ)償其可能遭受奧的損失；但對(duì)企絆業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償性矮余額提高了借款藹的實(shí)際利率，加敗重了企業(yè)的利息啊負(fù)擔(dān)。扮敖定量化計(jì)算補(bǔ)償邦性余額的前提下耙，實(shí)際利率的計(jì)吧算？阿愛(ài)在補(bǔ)

38、償性余額的襖前提下，需向銀邦行借入多少資金愛(ài)？把般1捌根據(jù)比率預(yù)測(cè)法班，預(yù)測(cè)出企業(yè)外艾部融資需求量（白200頒萬(wàn)）拜芭2埃?。ㄒ\200骯萬(wàn)）計(jì)劃通過(guò)銀礙行短期借款取得絆，銀行要求補(bǔ)償矮性余額是辦20柏，需向銀行借班入多少資金？頒需向銀行借入的壩資金佰200/搬（澳1埃把20拌）霸250傲萬(wàn)奧邦按借款抵押。抵押巴借款的資金成本礙通常高于非抵押半借款。氨版原因：一是，高吧風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)；斑二是，額外發(fā)生安的手續(xù)費(fèi)。傲邦3襖借款利息的支埃付方式：矮扮（絆1罷）利隨本清法：芭借款到期時(shí)向銀疤行支付利息的方百法敗壩名義利率實(shí)際吧利率班拜（半2邦）貼現(xiàn)法：是銀皚行向企業(yè)發(fā)放貸霸款時(shí)，先從本金敖中扣除利息部分

39、癌，而到期時(shí)借款哀企業(yè)再償還全部半本金的一種計(jì)息敖方法隘百實(shí)際利率高于名拔義利率熬巴實(shí)際利率名義拔利率笆/安（愛(ài)1版名義利率）爸唉例：某公司向銀凹行借入短期借款扮10000昂元，支付銀行貸鞍款利息的方式同瓣銀行協(xié)商后的結(jié)暗果是：把扒瓣如采用收款法，壩則利息率為班14%絆；癌俺艾如采用貼現(xiàn)法，白利息率為艾12%扒；斑稗胺如采用補(bǔ)償性余扳額，利息率降為艾10%把，銀行要求的補(bǔ)安償性余額比例為芭20%哎。癌翱請(qǐng)問(wèn)：如果你是唉該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理瓣，你選擇哪種支把付方式，并說(shuō)明爸理由。稗版答案：采取補(bǔ)償阿性余額。辦邦案采取收款法實(shí)際埃利率為案14%芭。襖巴俺采取貼現(xiàn)法時(shí)實(shí)壩際利率為礙:凹翱12%/(1-八1

40、2%)=13埃.6%跋柏班采取補(bǔ)償性余額骯實(shí)際利率為芭:胺哎10%/(1-唉20%)=12隘.5%頒柏三者比較鞍,案采取補(bǔ)償性余額版實(shí)際利率最低。岸芭4吧銀行借款籌資癌的優(yōu)缺點(diǎn)二、公司債券1種類(lèi)拜唉（1）（按有無(wú)瓣抵押擔(dān)保分類(lèi)）爸信用債券、抵押拌債券、擔(dān)保債券翱擺信用債券：發(fā)行靶信用債券有許多叭限制性條件，這澳些條件最重要的暗是反抵押條款。扒 唉靶（2）（其他分拔類(lèi)）可轉(zhuǎn)換債券安、收益?zhèn)?、無(wú)矮息債券、浮動(dòng)利拜率債券佰按收益?zhèn)浩髽I(yè)襖不盈利時(shí)，可暫跋時(shí)不支付利息，胺而到獲利時(shí)支付骯累積利息的債券骯。拜瓣例：某公司發(fā)行哎的收益?zhèn)?，第藹1稗年虧損澳20敗萬(wàn)爸傲不需支付利息艾 澳第骯2疤年實(shí)現(xiàn)利

41、潤(rùn)翱15奧萬(wàn)百耙不需支付利息按 藹第絆3礙年盈利藹50拌萬(wàn)盎芭當(dāng)年、以前利息爸都支付岸骯2邦.債券發(fā)行價(jià)格礙的確定（投資者鞍愿意購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格挨）百背叭等價(jià)發(fā)行班凹折價(jià)發(fā)行盎爸溢價(jià)發(fā)行案氨2002笆年埃1絆月澳1霸日藹A澳公司符合債券發(fā)罷行條件，準(zhǔn)備對(duì)背外發(fā)行面值為絆1000艾元、票面利率為半10%吧，期限為氨10哎年，每年年末付佰息、到期還本的懊債券。（依據(jù)為骯當(dāng)時(shí)稗2002稗年頒1哀月八1昂日斑的市場(chǎng)利率）吧2002案年般6拌月瓣30拌日矮正式發(fā)行，市場(chǎng)板上的利率會(huì)出現(xiàn)背吧不變動(dòng)；安礙上升吧15%吧；啊澳降低爸5%捌三種情況。翱按在按期付息，到半期一次還本，且半不考慮發(fā)行費(fèi)用背的情況下，債券瓣

42、發(fā)行價(jià)格的計(jì)算扒公式為：債券發(fā)骯行價(jià)格愛(ài)=傲本金折現(xiàn)哀+鞍利息折現(xiàn)俺=爸本金（搬P/F, i襖市隘,n罷）百+胺本金哎叭票面利率稗凹(P/A, i襖市頒,n)絆皚到期一次還本付伴息，單利計(jì)息的伴債券發(fā)行價(jià)格扒=霸本金（疤1+i叭票敖n) (P盎/F, i板市愛(ài),n)安安3礙債券籌資的優(yōu)疤缺點(diǎn)三、融資租賃1含義安板融資租賃：又稱(chēng)巴財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)熬別于經(jīng)營(yíng)租賃的澳一種長(zhǎng)期租賃形扮式，由于它可滿(mǎn)稗足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的般長(zhǎng)期需要，故有跋時(shí)也稱(chēng)為資本租稗賃。捌2形式襖芭（1）從事售后頒租回的出租人為熬租賃公司等金融擺機(jī)構(gòu)把襖（2）杠桿租賃敖：p89最后一礙段。對(duì)出租人卻吧不同，出租人只柏出購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所需暗的部分

43、資產(chǎn)，作礙為自己的投資；把另外以該資產(chǎn)作懊為擔(dān)保向資金出背借者借入其余資胺金。因此，它既骯是出租人又是借鞍款人，同時(shí)擁有愛(ài)對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)頒，即收取租金又白要償付債務(wù)。如骯果出租人不能按翱期償還借款，那傲么資產(chǎn)的所有權(quán)版就要?dú)w資金出借癌者。笆 班絆（3）融資租賃奧與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)胺別藹瓣3昂融資租賃租金壩的計(jì)算澳懊（白1澳）融資租賃租金唉的構(gòu)成設(shè)備的價(jià)款資金成本愛(ài)般班租賃手續(xù)費(fèi)（辦岸公費(fèi)、盈利）跋拔（爸2佰）租金的支付方皚式后付租金先付租金凹罷芭=唉按/藹（熬1+i礙）版愛(ài)例：某企業(yè)為擴(kuò)背大經(jīng)營(yíng)規(guī)模融資案租入一臺(tái)機(jī)床，扳該機(jī)床的市價(jià)為按198唉萬(wàn)元，租期按10笆年，租賃公司的挨融資成本為吧20傲萬(wàn)

44、元，租賃手續(xù)背費(fèi)為靶15扒萬(wàn)元。租賃公司矮要求的報(bào)酬率為挨15%案。耙哎要求：（凹1頒）確定租金總額澳。翱爸（跋2暗）如果采用等額柏年金法，每年年埃初支付，則每期百租金為多少？骯霸（礙3百）如果采用等額澳年金法，每年年芭末支付，則每期按租金為多少？氨挨已知(P/A,霸15%,9)=奧4.7716,搬（P/A，15罷%，10）= 辦5.0188 哀藹(P/A,15哀%,11)=6昂.2337,(凹F/A,15%叭,9)=16.懊786傲奧(F/A,15俺%,10)=2背0.304, 班(F/A,15阿%,11)=2鞍4.349 拌芭【答案及解析】壩爸(1) 租金總笆額=198+2耙0+15=23

45、稗3(萬(wàn)元)胺罷(2) 如果采扳用等額年金法，扳每年年初支付，擺則每期租金為:八岸A=233傲(P/A,15阿%,9)+1白=233(4懊.7716+1壩)=40.37氨(安萬(wàn)元白)懊哎A=46.43案(1+15%巴)=40.37叭 (瓣萬(wàn)元敖)拌俺(3) 如果采伴用等額年金法，擺每年年末支付，壩則每期租金為:瓣翱A=233(扳P/A,15%跋,10)=23哀35.018拜8=46.43叭(萬(wàn)元)4優(yōu)缺點(diǎn)搬版四、利用商業(yè)信霸用1形式翱邦（板1懊）賒購(gòu)商品懊-霸應(yīng)付賬款啊安（骯2熬）預(yù)收賬款岸盎（斑3八）商業(yè)匯票瓣-矮應(yīng)付票據(jù)2信用條件邦凹銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)安間和現(xiàn)金折扣所敖作的具體規(guī)定。（1）形式

46、預(yù)收賬款稗傲敗延期付款，但不班涉及現(xiàn)金折扣懊矮哎延期付款，但早胺付款可享受現(xiàn)金八折扣霸 耙“扒2/10,耙 板1/20,般 疤n/澳45擺”柏傲3岸放棄現(xiàn)金折扣哎的資金成本（機(jī)哀會(huì)成本）的計(jì)算阿扮某企業(yè)擬以骯“2/10百，阿n/巴30”暗信用條件購(gòu)進(jìn)一胺批原料，價(jià)款俺10拔萬(wàn)元。在這種情拜況下，企業(yè)的選俺擇有：跋澳笆立即付款（般10八天內(nèi)付款）矮-2%霸的現(xiàn)金折扣的收埃益，不存在籌資拌成本；案矮伴延期付款（矮1130岸天內(nèi)付款），放吧棄了啊2%岸的現(xiàn)金折扣，機(jī)吧會(huì)成本；選擇（笆投資收益率）礙阿計(jì)算放棄現(xiàn)金折隘扣的資金成本：挨每年的成本翱/柏實(shí)籌金額4優(yōu)缺點(diǎn)本章思考題：暗目前我國(guó)的籌資氨渠道有哪

47、些？骯如何評(píng)價(jià)普通股跋和優(yōu)先股?稗如何評(píng)價(jià)債券籌把資？敗如何計(jì)算股票的骯發(fā)行價(jià)格？翱如何計(jì)算債券的吧發(fā)行價(jià)格？疤第四章案 捌資金成本和資金埃結(jié)構(gòu)【重點(diǎn)導(dǎo)讀】拔皚資金成本和資金奧結(jié)構(gòu)是籌資決策背的重要影響因素稗。本章的重點(diǎn)是安，資本成本的概案念、性質(zhì)和作用按；資本成本的計(jì)柏算；杠桿原理及藹其作用；資本結(jié)絆構(gòu)的含義和最佳敗資本結(jié)構(gòu)的確定氨。壩第一節(jié)隘 阿資金成本昂邦一、耙 頒資金成本的概念頒與作用資金成本的概念把資金成本是指企罷業(yè)為籌集資金過(guò)俺程當(dāng)中所付出的矮代價(jià)。包括資金扒籌集到位之前所吧發(fā)生的籌資費(fèi)用鞍(敗一次性）和資金絆籌集到位以后投矮入使用每年所發(fā)半生的用資費(fèi)用（拔分次）。傲 一辦般用相對(duì)

48、數(shù)（資哀金成本率）來(lái)表跋示籌資的代價(jià)。拜捌有關(guān)公式的說(shuō)明瓣：辦艾（扳1班）資金籌集到位壩之前所發(fā)生的籌俺資費(fèi)用的多少是骯不可比的。比如般通過(guò)借款籌資，愛(ài)籌資費(fèi)用是很少笆的，但是在發(fā)行板股票或發(fā)行債券巴情況下，資金籌案集到位之前的籌鞍資費(fèi)用是很大的吧，把籌資費(fèi)納入扮到資金成本計(jì)算跋公式當(dāng)中，比較扒全部資金成本的背代價(jià)，不客觀、頒不科學(xué)。俺瓣（邦2捌）比較不同籌資敗方式籌資代價(jià)高敗低的時(shí)候主要側(cè)霸重于資金籌集到擺位以后，在實(shí)際稗使用和占用當(dāng)中哎代價(jià)有多大。芭按凹公式中分子和分皚母都表示的是在昂資金籌集到位以矮后所發(fā)生的每年板資金占用費(fèi)與真翱正投入使用籌資瓣金額之間的比例安。耙辦（二）資金成本拌的作

49、用疤 稗跋它涉及三個(gè)概念礙：個(gè)別資金成本澳、綜合資金成本凹、邊際資金成本案。這三個(gè)資金成搬本的概念分別是唉在不同的場(chǎng)合使靶用。個(gè)別資金成本般扳（一）長(zhǎng)期借款暗成本唉百利息費(fèi)用和籌集吧費(fèi)用靶 壩盎 敖KI 氨= 埃=矮 拔 芭八不考慮籌資費(fèi)用拌時(shí)：隘KI=i(1邦斑T)挨癌（二）債券資本扳成本艾傲債券利息和籌集白費(fèi)用隘半不考慮貨幣時(shí)間白價(jià)值時(shí)的計(jì)算艾壩公式： 哀K B= 扒=耙 奧 藹 B為叭債券面值； B暗0唉為債券的發(fā)行價(jià)哎格計(jì)算的籌資額礙； i為債券票板面利率；岸背注意：債券的籌邦資費(fèi)用一般比較把高，不可在計(jì)算八資本成本時(shí)省略盎。啊白（三）普通股成伴本澳藹普通股股利和籌扳集費(fèi)用巴癌股利固定

50、增長(zhǎng)模皚型礙斑公式：艾Ks= 按+ G扳 藹 扳K為普通股的資瓣金成本率；C為芭普通股發(fā)行價(jià)格啊總額；F為普通暗股的取得成本率版；D為普通股預(yù)拔期年股利；G為頒普通股股利的固隘定增長(zhǎng)率。暗芭(辦五)留存收益成岸本挨矮（氨1把）實(shí)際上是一種唉機(jī)會(huì)成本拔隘（哎2癌）與普通股計(jì)算傲原理一致跋?。ò?壩）沒(méi)有籌資費(fèi)翱 總結(jié)：拔半首先強(qiáng)調(diào)的是這凹五種個(gè)別資金成捌本都指的是長(zhǎng)期伴資金的資金成本搬。霸企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)把先股股東的求償啊權(quán)位于債券持有啊人之后，優(yōu)先股凹股東的風(fēng)險(xiǎn)大于八債券持有人的風(fēng)邦險(xiǎn)，這就是的優(yōu)敖先股的股利率一霸般要大于債券的敗利息率。埃優(yōu)先股股利要從半凈利潤(rùn)中支付，埃不減少公司的所般得稅，所

51、以，優(yōu)八先股成本通常要佰高于債券成本。敗佰可以從以下幾方阿面理解原因：版骯襖優(yōu)先股的股息率斑大于債券的利息唉率伴案俺優(yōu)先股籌集的是愛(ài)權(quán)益資金，債券奧籌集的是負(fù)債資敖金辦昂白優(yōu)先股股息不可笆以抵稅，債券的把利息是可以抵稅斑的。瓣在各種資金來(lái)源拔中，普通股的成哎本最高。（普通癌股籌資費(fèi)高，還哎有，它的風(fēng)險(xiǎn)高吧，因此高風(fēng)險(xiǎn)高礙回報(bào)，要求的報(bào)頒酬率要高）皚加權(quán)平均資本成壩本資金的邊際成本擺邊際成本是指籌拌資每增加一個(gè)單斑位而增加的成本壩（企業(yè)在追加籌擺資決策的過(guò)程當(dāng)氨中才用到的）。杠桿原理前言稗板1杠桿原理概靶述柏柏當(dāng)某個(gè)財(cái)務(wù)變量拜發(fā)生較小的變動(dòng)隘時(shí)，會(huì)導(dǎo)致另一藹財(cái)務(wù)變量發(fā)生較把大的變動(dòng)。包括捌經(jīng)營(yíng)杠

52、桿、財(cái)務(wù)凹杠桿、復(fù)合杠桿敖。阿藹2成本習(xí)性及頒分析扳佰所謂成本習(xí)性，絆是指成本總額與白業(yè)務(wù)量之間在數(shù)俺量上的依存關(guān)系板。按成本習(xí)性可愛(ài)把全部成本劃分背為固定成本、變百動(dòng)成本和混合成艾本。俺翱（1）固定成本霸阿固定成本是指在唉一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范啊圍內(nèi)成本總額是叭固定不變的。所跋以單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)澳的固定成本是與氨產(chǎn)銷(xiāo)量呈反方向岸變動(dòng)的。按絆笆 埃約束性固定成本拌，是企業(yè)的伴“叭經(jīng)營(yíng)能力挨”把成本。是企業(yè)為霸維持一定的業(yè)務(wù)啊量所必須負(fù)擔(dān)的哎最低成本。如固唉定資產(chǎn)的折舊費(fèi)笆、長(zhǎng)期租賃費(fèi)。唉管理當(dāng)局無(wú)法通板過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)決敖策來(lái)改變的，一盎旦強(qiáng)行的改變，版最終必將影響企襖業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和八發(fā)展。要想降低熬約束性固

53、定成本把，只能從合理利絆用經(jīng)營(yíng)能力入手伴。扳昂班酌量性固定成本翱，是企業(yè)的敗“俺經(jīng)營(yíng)方針熬”癌成本，即企業(yè)管斑理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)白的經(jīng)營(yíng)方針可以鞍人為的調(diào)控的那愛(ài)部分固定成本。佰如廣告費(fèi)、研究拌與開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工凹培訓(xùn)費(fèi)。耙班（2）變動(dòng)成本敗癌變動(dòng)成本是指在巴一定的業(yè)務(wù)量范絆圍內(nèi)其總額隨著扮業(yè)務(wù)量成正比例半變動(dòng)的那部分成懊本。產(chǎn)品單位變艾動(dòng)成本是不隨業(yè)鞍務(wù)量的變動(dòng)而變百動(dòng)的，是固定不骯變的。與單位產(chǎn)辦品所負(fù)擔(dān)的固定翱成本正好相反。骯俺與固定成本相同案，變動(dòng)成本也要敗研究艾“八相關(guān)范圍霸”拔問(wèn)題，也就是說(shuō)霸，只有在一定的胺范圍之內(nèi)，產(chǎn)量癌和成本才能完全罷成正比例變化，百即完全的線(xiàn)性關(guān)搬系，超過(guò)了一定岸范

54、圍，這種關(guān)系按就不存在了。所扳以一定要指明相柏關(guān)范圍內(nèi)或在一傲定的業(yè)務(wù)量范圍胺內(nèi)。如隘“礙固定成本指成本礙總額不隨業(yè)務(wù)量艾發(fā)生任何變動(dòng)的叭那部分成本。鞍”藹這個(gè)提法就是錯(cuò)壩的。因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)懊調(diào)是在一定業(yè)務(wù)版量范圍內(nèi)。安百（3）混合成本唉爸隘半變動(dòng)成本：成昂本總額中包括兩扒部分，一部分是骯變動(dòng)的，一部分阿是固定的，從長(zhǎng)稗期來(lái)看有點(diǎn)像變安動(dòng)成本，但從短芭期來(lái)看又不屬于罷變動(dòng)成本，所以盎又叫延期變動(dòng)成藹本。在一定的業(yè)爸務(wù)量范圍內(nèi)是固佰定的，當(dāng)業(yè)務(wù)量昂達(dá)到某一點(diǎn)時(shí)，凹從這一點(diǎn)開(kāi)始成耙本隨業(yè)務(wù)量的變啊化而變化。芭頒瓣半固定成本：在般一定的業(yè)務(wù)量范佰圍內(nèi)成本總額是哎不變的，當(dāng)達(dá)到跋某一業(yè)務(wù)量水平背時(shí)，成本總

55、額會(huì)板上升到一個(gè)新的安起點(diǎn)，在新的業(yè)芭務(wù)量范圍內(nèi)是固背定不變，呈階梯扮式。如質(zhì)檢員、按化驗(yàn)員的工資。笆瓣經(jīng)過(guò)成本習(xí)性分扒析以后，成本分哀為最終劃分為兩襖大類(lèi)：固定成本唉和變動(dòng)成本。搬懊邊際貢獻(xiàn)盎 =靶銷(xiāo)售收入變動(dòng)艾成本懊霸銷(xiāo)售收入俺=壩邊際貢獻(xiàn)斑 +懊變動(dòng)成本阿昂邊際貢獻(xiàn)芭/俺銷(xiāo)售收入巴=藹邊際貢獻(xiàn)率，唉哀變動(dòng)成本敗/芭銷(xiāo)售收入藹=礙變動(dòng)成本率骯敖反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本笆身所產(chǎn)生的收入扳和費(fèi)用的配比情跋況。一、經(jīng)營(yíng)杠桿概念壩（1）經(jīng)營(yíng)杠桿疤是企業(yè)在一定時(shí)巴期內(nèi)對(duì)固定成本霸的利用。經(jīng)營(yíng)杠瓣桿是企業(yè)的一種艾客觀現(xiàn)象，只要按企業(yè)存在固定成般本傲拌不論多大，它就辦存在經(jīng)營(yíng)杠桿。熬（2）經(jīng)營(yíng)杠桿百利益：由于固定

56、骯成本存在，襖在收入增長(zhǎng)的條敖件下，是企業(yè)息凹稅前利潤(rùn)以更大唉幅度變動(dòng)產(chǎn)生的斑利益。稗（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)捌是指由于固定成敖本的存在，在收伴入降低的條件下翱，是企業(yè)息稅前佰利潤(rùn)以更大幅度啊變動(dòng)產(chǎn)生的損失把。唉案2經(jīng)營(yíng)杠桿系把數(shù)DOL敗八反映經(jīng)營(yíng)杠桿的哎作用程度按公式一昂： 白DOL=扒 芭公式二： 拜DOL搬 骯=奧 公式板二中的各數(shù)據(jù)均跋為基期數(shù)據(jù)癌 公式三：岸 爸DOL擺 襖=翱 盎公式三中的各數(shù)吧據(jù)均為基期數(shù)據(jù)版敖其中：EBIT稗捌息稅前利潤(rùn)；S扒笆銷(xiāo)售額；VC氨骯變動(dòng)成本；FC敗礙固定成本凹半3經(jīng)營(yíng)杠桿系班數(shù)的含義和有關(guān)藹因素的關(guān)系隘骯（辦1)頒在固定成本不變百的情況下，經(jīng)營(yíng)艾杠桿系數(shù)說(shuō)明了

57、埃銷(xiāo)售額增長(zhǎng)（減罷少）所引起息稅拔前利潤(rùn)增長(zhǎng)（減百少）的幅度。隘昂（矮2)吧在其他因素不變捌的情況下，固定板成本越大，經(jīng)營(yíng)昂杠桿系數(shù)越大，翱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越哀大；反之，固定埃成本越小，經(jīng)營(yíng)傲杠桿系數(shù)越小，伴經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越邦小。皚 杠桿藹系數(shù)是用來(lái)量化敗風(fēng)險(xiǎn)的一種手段斑，但不是產(chǎn)生風(fēng)扒險(xiǎn)的原因班 引起把企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的愛(ài)主要原因，是市笆場(chǎng)需求和成本等辦因素的不確定性柏，經(jīng)營(yíng)杠桿本身奧并不是利潤(rùn)不穩(wěn)哎定的根源。笆白二、財(cái)務(wù)杠桿佰 1概念疤邦（1）財(cái)務(wù)杠桿白：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)澳決策中對(duì)負(fù)債籌哀資的利用，企業(yè)靶負(fù)債時(shí)對(duì)普通股安股東收益的影響藹程度，懊利用債務(wù)籌資這氨個(gè)杠桿而給企業(yè)按所有者帶來(lái)的額疤外收益。靶襖

58、（2）財(cái)務(wù)杠桿俺利益：企業(yè)利用隘負(fù)債籌資而給所襖有者帶來(lái)的額外襖收益。（由于負(fù)氨債存在，息稅前奧利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)普盎通股每股收益更按大幅度的增長(zhǎng)）壩胺（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傲：企業(yè)利用負(fù)債按籌資而給所有者襖帶來(lái)的額外損失阿。（由于負(fù)債存扒在，息稅前利潤(rùn)版下降，帶來(lái)普通扮股每股收益更大拜幅度的下降）版瓣2財(cái)務(wù)杠桿系暗數(shù)DFL瓣盎反映財(cái)務(wù)杠桿作耙用的大小襖罷（1）概念：普罷通股每股收益變鞍動(dòng)率與息稅前利暗潤(rùn)變動(dòng)率之間的哎比率（2）公式版 公式哀一：DFL=氨公式二：辦DFL=皚 耙公式二中的各數(shù)澳據(jù)均為基期數(shù)據(jù)半公式三：DFL藹=澳 疤公式二中的各數(shù)傲據(jù)均為基期數(shù)據(jù)埃其中：EPS般氨普通股每股收益氨（凈利潤(rùn)/

59、發(fā)行耙在外的普通股股疤數(shù)）；I骯扒利息伴 盎傲3幾個(gè)結(jié)論半 佰挨（1）從股東角瓣度講，只要投資盎報(bào)酬率大于負(fù)債吧資本成本，企業(yè)胺運(yùn)用DFL就能愛(ài)為普通股股東增傲加收益，舉債就伴是有利的。皚 板氨（2）在資本總胺額、息稅前利潤(rùn)案相同的情況下，襖負(fù)債比率越高，埃DFL越強(qiáng)，對(duì)啊普通股每股收益搬影響越大，表明敖財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高邦哎（3）負(fù)債比率奧是可以控制的，盎企業(yè)可以通過(guò)合把理安排資本結(jié)構(gòu)拜，適度負(fù)債，使邦財(cái)務(wù)杠桿利益抵安消風(fēng)險(xiǎn)增大帶來(lái)愛(ài)的不利影響。三、復(fù)合杠桿辦佰復(fù)合杠桿系數(shù)是背經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和耙財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的搬乘積。瓣安DCL=DOL八*DFL唉白四、杠桿原理能爸夠說(shuō)明的問(wèn)題巴拌(1)班經(jīng)營(yíng)杠桿擴(kuò)大

60、了靶市場(chǎng)和生產(chǎn)等不疤確定因素對(duì)利潤(rùn)叭變動(dòng)的影響，但藹經(jīng)營(yíng)杠桿本身不啊是引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)翱的主要原因，不傲是利潤(rùn)不穩(wěn)定的耙根源。罷襖(2)奧一般來(lái)說(shuō)，在其白他因素不變的情佰況下，固定成本按越高，經(jīng)營(yíng)杠桿八系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)扳風(fēng)險(xiǎn)越大。熬骯(3)伴只要在企業(yè)的籌哎資方式中有固定版支出的債務(wù)或優(yōu)伴先股，就存在財(cái)隘務(wù)杠桿的作用。拜芭(4)班財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企吧業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠把桿利益而利用負(fù)熬債資金時(shí)，增加隘了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普叭通股利潤(rùn)大幅度哎變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶唉來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。般氨(5)叭只要企業(yè)同時(shí)存澳在固定的生產(chǎn)經(jīng)班營(yíng)成本和固定的暗利息費(fèi)用，就會(huì)哀存在經(jīng)營(yíng)杠桿和按財(cái)務(wù)杠桿共同作扳用，那么銷(xiāo)售額稗稍有變動(dòng)就會(huì)使癌每股利潤(rùn)產(chǎn)生