財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例(doc 16)

1、 背財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)般田股份案例巴一、懊 鞍藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析巴（一）板 骯靜態(tài)分析背頒 33背,106,70頒3.98(扒流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)百)班擺 版流動(dòng)比率稗= 耙-頒-藹 = 0.77傲(扒流動(dòng)比率爸)版暗 罷 560,7藹13,384.昂09疤（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)凹）安藍(lán)田股份的流動(dòng)邦比率小于捌1澳，意味著其短期熬可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的半流動(dòng)資產(chǎn)不足以阿償還到期流動(dòng)負(fù)安債，償還短期債壩務(wù)能力弱。案433,106疤,703.98按（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)拔）拜-236,38柏4,086.7敗2翱（存貨凈額）哎 哀速動(dòng)比率翱= 暗絆-氨-疤-鞍 = 0.奧35 (擺速動(dòng)比率傲)安把 澳 560,拌713,384佰.09邦（

2、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)阿）翱藍(lán)田股份的巴速動(dòng)比率只有耙0.35艾，這意味著，扣半除存貨后，藍(lán)田埃股份的流動(dòng)資產(chǎn)骯只能償還哎35般的到期流動(dòng)負(fù)拜債。辦凈營(yíng)運(yùn)資金翱=433,10唉6,703.9癌8(邦流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)班) 爸懊 560,71澳3,384.0八9暗（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)扳）拜= 案稗127,606挨,680.11埃（凈營(yíng)運(yùn)資金）矮稗藍(lán)田股份熬2000邦年凈營(yíng)運(yùn)資金是叭負(fù)數(shù)，有傲1.3班億元的凈營(yíng)運(yùn)資八金缺口。這意味哀著藍(lán)田股份將不案能按時(shí)償還扒12.7骯億元的到期流動(dòng)俺負(fù)債。扳2001邦年中期主要財(cái)務(wù)巴指標(biāo)胺 礙 伴 霸 伴 20安01年中期 百 2000案年中期 盎2001年中期俺/2000年中扳期般

3、凈利潤(rùn)扮(暗萬(wàn)元翱) 隘 168巴61.20 絆 氨 18616.唉38 埃 皚 90.6稗0% 版每股收益(元)愛 敗 扮0.378 般 暗 0.扮417 邦 吧 90.辦70% 熬凈資產(chǎn)收益率般(%) 襖 7.6阿6按1 哀 佰 9.60 版 艾 邦 79.80%白 柏扣除非經(jīng)常性損拜益后伴 胺的每股收益(元背) 瓣 0百.416 隘 皚 0.4氨14 襖 稗 100.4奧8% 熬 傲 拌 背 礙 拜 2001.6唉.30 辦 200扳0.12.31昂 搬 期末/期初敗每股凈資產(chǎn)埃(芭元哎) 板 4敖.934 半 扒 4.55俺7 盎 瓣 108.哎30% 昂藍(lán)田的歷年報(bào)表耙顯示，公司的經(jīng)

4、盎營(yíng)業(yè)績(jī)十分良好氨，資產(chǎn)回報(bào)率名背列上市公司前矛扮。最近三年的每癌股收益分別為按0邦八82案元、笆1擺昂15佰元和稗0啊懊97氨元，凈資產(chǎn)收益伴率高達(dá)把28岸啊9藹、案29埃唉3按、笆19板頒8搬。艾2001擺年中報(bào)業(yè)績(jī)雖有礙較大下降，但每澳股收益仍達(dá)叭0骯案378頒元，凈資產(chǎn)收益瓣率為安7哀昂661唉，資產(chǎn)回報(bào)率奧指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于拜農(nóng)業(yè)類公司平均伴水平，而且遠(yuǎn)高跋于其它各行業(yè)優(yōu)艾秀公司，如通信哎設(shè)備行業(yè)的中興絆通訊（白5.42%哀），房地產(chǎn)行業(yè)疤的深萬(wàn)科（扒5.59%唉），高科技行業(yè)般的清華同方（笆5.27%胺）。瓣（二）動(dòng)態(tài)搬分析藹資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨板勢(shì)分析霸藍(lán)田股份啊1997靶年至班2000昂年資

5、產(chǎn)逐年上升辦主要由于固定資藹產(chǎn)逐年上升，流擺動(dòng)資產(chǎn)逐年下降般，到盎2000把年資產(chǎn)主要由固隘定資產(chǎn)構(gòu)成。百短期債骯務(wù)償還能力趨勢(shì)頒分析傲藍(lán)田股份啊1997捌至襖2000礙年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)搬率和流動(dòng)比率趨昂勢(shì)圖顯示，藍(lán)田盎股份背1997斑年至半2000翱年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)稗率和流動(dòng)比率逐皚年下降，到挨2000隘年二者均小于艾1胺。這說明藍(lán)田股版份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造骯的現(xiàn)金流量補(bǔ)充笆固定資產(chǎn)投資占耙用資金的能力越啊來越弱，償還短般期債務(wù)能力越來柏越弱。安組合趨盎勢(shì)分析班藍(lán)田股份凹1997案年至搬2000扒年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入伴、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生耙的現(xiàn)金流量?jī)纛~扮和固定資產(chǎn)逐年矮同步上升，其中按，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)皚超過主營(yíng)業(yè)

6、務(wù)收壩入；應(yīng)收帳款逐愛年下降。鞍二、藍(lán)天股盎份財(cái)務(wù)狀況的具案體分析骯根據(jù)以上趨勢(shì)分阿析，我們尋找到班判斷藍(lán)田股份會(huì)頒計(jì)報(bào)表反映其財(cái)半務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成愛果和現(xiàn)金流量情阿況真實(shí)程度的重爸要線索如下：罷芭第一、芭 礙藍(lán)田股份鞍1998伴年至瓣2000哎年流動(dòng)資產(chǎn)逐年壩下降，其中，應(yīng)百收帳款和皚“隘其他流動(dòng)資產(chǎn)安”啊項(xiàng)目逐年下降，敖到骯2000疤年流動(dòng)資產(chǎn)主要叭由存貨和貨幣資笆金構(gòu)成。扳第二、骯 胺藍(lán)田股份礙1997翱年至昂2000搬年資產(chǎn)逐年上升鞍主要由于固定資扳產(chǎn)逐年上升，流吧動(dòng)資產(chǎn)逐年下降笆，到背2000白年資產(chǎn)主要由固邦定資產(chǎn)構(gòu)成。襖第三、捌 阿藍(lán)田股份扳1997拜年至擺2000艾年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

7、白率和流動(dòng)比率逐跋年下降，到百2000礙年二者均小于哀1班。這說明藍(lán)田股藹份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造靶的現(xiàn)金流量補(bǔ)充唉固定資產(chǎn)投資占襖用資金的能力越靶來越弱，償還短瓣期債務(wù)能力越來唉越弱。隘第四、凹 頒藍(lán)田股份哀1997斑年至骯2000啊年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入邦、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生班的現(xiàn)金流量?jī)纛~襖和固定資產(chǎn)逐年班同步上升，其中阿，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)扳超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收爸入；應(yīng)收帳款逐疤年下降。這說明癌藍(lán)田股份的擺“邦錢貨兩清啊”昂的交易越來越多盎，賒銷越來越少扳。奧第五、跋 把固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速佰度幾乎與啊“伴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的搬現(xiàn)金流量?jī)纛~艾”巴增長(zhǎng)速度同步。巴這說明藍(lán)田股份哀將絕大部分哎“艾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的瓣現(xiàn)金流量?jī)纛~搬”扳轉(zhuǎn)變?yōu)?/p>

8、固定資產(chǎn)把。哎第六、鞍 扒藍(lán)田股份流動(dòng)資百產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)壩收帳款大幅度下哎降，而存貨把1997瓣和埃1998澳年大幅度上升后擺，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)礙趨勢(shì)。存貨占流版動(dòng)資產(chǎn)比例逐年鞍直線上升，存貨拌占資產(chǎn)比例矮1998暗年以后保持在矮10拔叭15凹之間。把根據(jù)趨勢(shì)分斑析發(fā)現(xiàn)的線索，爸我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)擺田股份的主營(yíng)業(yè)啊務(wù)收入中可以證癌實(shí)銷售收入的應(yīng)艾收帳款越來越少昂，無法查詢交易昂憑證的現(xiàn)金收入案越來越多。藍(lán)田斑股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)熬收入越來越多地靶通過胺“暗經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的隘現(xiàn)金流量?jī)纛~罷”佰轉(zhuǎn)化為如盎“瓣漁塘升級(jí)改造哀”百等固定資產(chǎn)。第伴三部分按 背同業(yè)比較藍(lán)田股阿份兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)癌澳農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)敗和飲料業(yè)務(wù)

9、的行熬業(yè)分類分別是襖“藹A07阿漁業(yè)敖”板或鞍“氨A0705笆淡水漁業(yè)癌”敖和扮“暗C0擺食品、飲料拌”白或凹“挨C05稗飲料制造業(yè)敖”佰或熬“百C0510翱軟飲料制造業(yè)俺”班。捌“背A07版漁業(yè)暗”藹同業(yè)企業(yè)比較對(duì)芭象為武昌魚、洞挨庭水殖、華龍集跋團(tuán)、中水漁業(yè)。啊二、昂 岸資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和氨公司業(yè)績(jī)的情況懊及疑點(diǎn)罷（一）資產(chǎn)規(guī)模拌擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)邦的情況礙藍(lán)田股份骯(600709骯)凹于啊1996巴年發(fā)行上市，從把公布的財(cái)務(wù)報(bào)告凹來看，該公司上氨市后一直保持著霸優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)奧：總資產(chǎn)規(guī)模從哎上市前的百2.66霸億元發(fā)展到癌2000矮年末的拔28.38暗億元，增長(zhǎng)了近啊10啊倍；上市后凈資案產(chǎn)收

10、益率始終維懊持在極高的水平挨，皚 昂最近三年更是高霸達(dá)拜28.9%跋、半29.3%阿、板19.8%熬，每股收益分別阿為絆0.82愛元、啊1.15邦元和澳0.97敖元，位于上市公埃司的最前列。板（二）資產(chǎn)規(guī)模壩擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)哀的疑點(diǎn)及具體分隘析氨作為一家傳統(tǒng)的辦農(nóng)業(yè)和食品加工辦企業(yè)，能夠取得暗如此驕人的業(yè)績(jī)笆確實(shí)出乎一般人拌的想象。筆者依頒據(jù)藍(lán)田股份上市板后歷年的財(cái)務(wù)報(bào)癌告埃(罷截止靶2000疤年報(bào)絆)安以及相關(guān)公開信辦息對(duì)該企業(yè)的財(cái)巴務(wù)作了客觀分析罷，發(fā)現(xiàn)其中一些阿問題可能還需要般公司方面作出進(jìn)霸一步說明。哀歷年財(cái)務(wù)報(bào)胺告顯示，該公司伴資產(chǎn)規(guī)模這幾年襖擴(kuò)張過快，其增熬長(zhǎng)與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張伴不成比例，

11、這反藹映在公司的總資胺產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年擺內(nèi)下降較快，分斑別為絆0.96霸、氨0.79絆和靶0.65搬。俺具體地從資懊產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)邦田股份上市后的伴流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)?；谋驹谝欢▍^(qū)間內(nèi)哎變動(dòng)，而固定資按產(chǎn)般(霸包括在建工程爸)矮的增長(zhǎng)速度卻要伴遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)資耙產(chǎn)，公司每年都傲有巨資用于工程芭建設(shè)。至扒2000拌年底，藍(lán)田的固笆定資產(chǎn)已達(dá)辦21.69佰億，占總資產(chǎn)的霸76.4%白，可以說公司經(jīng)鞍營(yíng)收入和其他資癌金來源大部分都艾轉(zhuǎn)化為了固定資背產(chǎn)。哀企業(yè)固定資佰產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)白收入的轉(zhuǎn)化或者斑是資金支出的資氨本化霸(昂即將當(dāng)期的費(fèi)用盎支出計(jì)為資產(chǎn)的扒增加，而通過折佰舊的形式分?jǐn)偟桨忠院蟾髌?，如果阿?jì)入在建

12、工程，頒甚至連折舊都不礙必提吧)敗，因而固定資產(chǎn)頒計(jì)價(jià)的不實(shí)會(huì)虛癌增企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入笆或低估當(dāng)期費(fèi)用扳，從兩方面都能拔起到增加當(dāng)期利半潤(rùn)的作用。而藍(lán)百田股份固定資產(chǎn)霸擴(kuò)張過快，其可佰靠與否無疑決定捌了前幾個(gè)年度利岸潤(rùn)的質(zhì)量。芭具體分析公拜司歷年報(bào)表內(nèi)的藹在建工程、固定俺資產(chǎn)、累積折舊疤等項(xiàng)目，主要存埃在以下幾點(diǎn)問題埃：鞍版1氨在建工程工期暗拖延，支出超預(yù)翱算跋比如公司自稗募資金項(xiàng)目哎邦蓮花酒店二期工擺程，板1996邦年就開始施工一斑直到疤2000板年末尚未完工，絆至今仍掛在在建辦工程項(xiàng)目上。又半如洪湖菜籃子二岸期工程，原預(yù)算耙2伴億，但截止到皚2000叭年末，公司已累愛積在此項(xiàng)目上投拜入埃4.17

13、襖億爸(矮包括該工程的細(xì)瓣分項(xiàng)目胺)班，超支癌100%跋。對(duì)于這些異常版，公司還未作出八合理解釋。半疤2班工程及固定資班產(chǎn)項(xiàng)目分類混淆唉公司對(duì)工程稗項(xiàng)目的分界較為背模糊，經(jīng)常在費(fèi)耙用支出的歸屬上襖混淆，把1999拜、吧2000襖年報(bào)內(nèi)多次出現(xiàn)疤調(diào)整在建工程、佰累計(jì)折舊項(xiàng)目帳澳面金額的現(xiàn)象。拜疤3罷固定資產(chǎn)折舊把年限過長(zhǎng)靶固定資產(chǎn)折阿舊年限延長(zhǎng)，會(huì)吧降低每年應(yīng)攤的昂折舊費(fèi)用，從而癌提高早期年度的班利潤(rùn)。根據(jù)藍(lán)田鞍2000斑年報(bào)信息，該公伴司以前年度制定捌的折舊年限過長(zhǎng)敖，鞍2懊000板年依據(jù)農(nóng)業(yè)企唉業(yè)財(cái)務(wù)制度，隘大幅度縮短了一霸些固定資產(chǎn)的年巴限，增提了巨額把折舊，致使當(dāng)期辦利潤(rùn)比原折舊政俺策下

14、估算的利潤(rùn)班減少拌4800哀萬(wàn)元。值得指出半的是農(nóng)業(yè)企業(yè)疤財(cái)務(wù)制度半1993藹年就開始實(shí)行，斑為何公司當(dāng)初不盎依照?qǐng)?zhí)行？以往罷年度折舊年限過安長(zhǎng)對(duì)這些期間的伴利潤(rùn)產(chǎn)生多大影岸響，公司年度報(bào)背告也未作說明。扳總的來看，敖農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建捌工程、固定資產(chǎn)傲較多涉及對(duì)自然霸環(huán)境的治理改造俺，具有較大的外八部性，一些權(quán)益胺的歸屬以及費(fèi)用胺金額很難明確界唉定，給資產(chǎn)計(jì)量柏和評(píng)估帶來困難氨，一些費(fèi)用性支版出是否可以計(jì)入巴固定資產(chǎn)也沒有耙明確標(biāo)準(zhǔn)。由于澳農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊艾性，上市公司除伴依照股份公司會(huì)背計(jì)制度外，還應(yīng)傲參照一些行業(yè)會(huì)隘計(jì)制度和財(cái)務(wù)制板度，但這些制度百過于籠統(tǒng)，而且扳大多于藹1992白、熬1993

15、阿年制定并實(shí)施，哎是否能夠適應(yīng)當(dāng)芭前上市公司大資搬本、高產(chǎn)業(yè)化程拜度的運(yùn)作還存在搬疑問。這一問題叭也反映在長(zhǎng)期待笆攤費(fèi)用、遞延資扳產(chǎn)等其他資產(chǎn)項(xiàng)辦目中，比如藍(lán)田芭股份將數(shù)額巨大奧的湖面開發(fā)費(fèi)、半種植基地開發(fā)費(fèi)藹用計(jì)入長(zhǎng)期待攤胺費(fèi)用，這些具有盎行業(yè)特殊性的費(fèi)扮用資本化應(yīng)該加八以說明。翱三、埃 皚公司收入的的情邦況及疑點(diǎn)挨（一）公司收入盎的的情況埃2000矮年扒3稗月份，藍(lán)田股份愛總經(jīng)理瞿兆玉曾敗公開說：洪湖有唉100靶萬(wàn)畝水面可以開把發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)絆在只開發(fā)了氨30吧萬(wàn)畝，而高產(chǎn)值昂的特種養(yǎng)殖魚塘吧面積只有半1柏萬(wàn)畝，這種精養(yǎng)皚魚塘每畝產(chǎn)值可芭達(dá)愛3柏萬(wàn)元，是粗放經(jīng)捌營(yíng)的盎10艾倍，開發(fā)潛力還案

16、大著哩。凹（二）公司敖收入得疑點(diǎn)及具百體分析翱看到這，很版多人就會(huì)被嚇了奧一跳。搬2000凹年上市的武昌魚拜股份有限公司，案他們養(yǎng)的武昌魚啊的精養(yǎng)魚塘一畝搬也就岸2000愛來塊錢，而武昌耙魚的招股說明書辦也顯示，擁有扒6.5熬萬(wàn)畝魚塘的武昌板魚，其養(yǎng)殖收入礙每年只有五六千辦萬(wàn)元，單畝產(chǎn)值皚不足矮1000胺元，不到洪湖扳“隘粗放經(jīng)營(yíng)搬”扮的背1/3佰，更不消說和藍(lán)八田的奧“昂精養(yǎng)魚塘襖”班比了。同在江漢八平原的魚米之鄉(xiāng)絆，武昌魚也不是骯很便宜的魚，為氨什么會(huì)有這么大埃的反差？版按立體養(yǎng)殖哎的說法算，從辦13巴塊錢一斤的桂魚挨到三四塊錢一斤暗(耙均指市場(chǎng)零售價(jià)辦)艾的草魚、鰱魚、襖鯽魚等分層養(yǎng)起礙

17、，最后魚的平均愛產(chǎn)值不會(huì)超過爸15搬元敗/版公斤，而正常來耙講，給一級(jí)魚販案子的價(jià)格至少要盎低到市場(chǎng)價(jià)的一岸半左右。這樣算般下來，各種魚的拔平均批發(fā)價(jià)絕不愛會(huì)超過骯10澳元錢案/襖公斤。唉(霸武昌魚在預(yù)測(cè)其邦高密度流水養(yǎng)殖按項(xiàng)目時(shí)的魚價(jià)是奧9叭元矮/壩公斤伴)阿，按這種算法，搬“般每畝愛3鞍萬(wàn)元襖”把意味著藍(lán)田的一拌畝水面最少要產(chǎn)頒3000-40霸00跋公斤魚，就是說凹，不到一米多深板的水塘里，每平哀方米水面下要有板50-60唉公斤魚在游動(dòng)。八這么大的密度，扮不說別的，光是藹氧氣供應(yīng)就是大吧問題，恐怕只有絆在實(shí)驗(yàn)室里才做邦得到。鞍另外，漁業(yè)的季八節(jié)性很強(qiáng)，上半般年喂飼的資金投伴入很大，產(chǎn)出卻疤

18、很少，此時(shí)的資挨金周轉(zhuǎn)速度較慢擺，而下半年現(xiàn)金八回籠情況較好。氨(胺見武昌魚招股風(fēng)辦險(xiǎn)提示斑)懊然而，我注意到版藍(lán)田股份的中報(bào)扳和年報(bào)好像從沒癌有反映出這種季翱節(jié)性因素，對(duì)此邦我也十分不解。安再說藍(lán)田的版那兩種飲料，論頒名氣不比露露、白椰島等飲料小癌(凹有電視廣告為證版)暗，看銷售收入也矮差不太多，可是懊你向周圍的人打白聽一下，在這三般款飲料中，有多般少比例人會(huì)經(jīng)常岸選擇野蓮汁、野昂藕汁？問題來了澳，一年上億罐飲搬料都被誰(shuí)喝掉了礙？幾個(gè)億的銷售矮是如何實(shí)現(xiàn)的？絆四、澳 佰公司業(yè)績(jī)的情況捌及疑點(diǎn)翱（一）公司利潤(rùn)頒的情況澳藍(lán)田股份于唉1996把年發(fā)行上市，從埃公布的財(cái)務(wù)報(bào)告白來看，該公司上凹市后一

19、直保持著耙優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)鞍：上市后凈資產(chǎn)昂收益率始終維持埃在極高的水平，扳最近三年更是高凹達(dá)佰28.9%挨、邦29.3%般、哎19.8%八，每股收益分別唉為拌0.82扳元、熬1.15叭元和奧0.97百元，位于滬深兩襖地上市公司前列皚，這對(duì)于一家經(jīng)罷營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公把司無疑是超乎尋絆常的。辦（二）公司利潤(rùn)鞍的疑點(diǎn)及具體分白析霸1.敖應(yīng)收帳款怎么會(huì)哎如此之少？氨公司敖2000百年銷售收入奧18.4罷億元，而應(yīng)收帳搬款僅岸857.2癌萬(wàn)元。耙2001澳年中期這一狀況案也未改變：銷售班收入隘8.2柏億元，應(yīng)收帳款捌3159癌萬(wàn)元。在現(xiàn)代信百用經(jīng)濟(jì)條件下，矮無法想象，一家伴現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如懊此巨大的銷售，班

20、都是在爸“百一手交錢，一手?jǐn)〗回洶ぁ眾W的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)壩下完成的？其水敖產(chǎn)品銷售，不可埃能是直接與每一把個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交百易，必然需要代柏理商進(jìn)行代理，扒因此水產(chǎn)品銷售熬全部扳“昂以現(xiàn)金交易結(jié)算耙”鞍的說法是難以成笆立的；而銷售收吧入達(dá)敗5百億元之巨的野藕擺汁、野蓮汁等飲胺料，不可能也是佰以現(xiàn)金交易結(jié)算隘的吧？拔邦2.佰融資行為為何與跋現(xiàn)金流表現(xiàn)不符俺？罷半2001絆年中報(bào)顯示，藍(lán)拜田股份加大了對(duì)隘銀行資金的依賴矮程度，流動(dòng)資金礙借款增加了愛1.93頒億元，增加幅度巴達(dá)捌200%凹。這與其良好的?，F(xiàn)金流表現(xiàn)不太把相符。按照公司敗優(yōu)秀的現(xiàn)金流表搬現(xiàn)，自有資金是哀充足的，況且其瓣帳上尚有背11.4暗億

21、元的未分配利襖潤(rùn)，又何以會(huì)這白樣依賴于銀行借鞍貸？矮2000頒年該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)笆營(yíng)性現(xiàn)金凈流量扒7.86翱?jī)|元，而投資活跋動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈昂流量則為伴-7.15哎億元拔(背絕大部分是固定矮資產(chǎn)投入俺)擺，這兩個(gè)數(shù)字極柏為相近，這是巧伴合嗎？巴 3.版產(chǎn)品毛利率怎么骯會(huì)如此之高？澳扳2000辦年年報(bào)以及笆2001翱中報(bào)顯示，藍(lán)田扳股份水產(chǎn)品的毛般利率約為爸32%芭，飲料的毛利率拔達(dá)藹46%擺左右奧(翱身處同行的深深皚寶的毛利率約阿20%按，馳名品牌承德礙露露毛利率不足哀30%)盎。從公司銷售的敖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，安以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)傲的相關(guān)產(chǎn)品，都捌應(yīng)是低附加值商凹品，一般情況下跋，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)安的企業(yè)，除

22、非是辦基于以下幾種情笆況才會(huì)有如此高扒的毛利率：（拌1耙）產(chǎn)品市場(chǎng)被公背司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)跋品價(jià)格由公司完百全控制；（凹2扮）產(chǎn)品具有超常挨低成本的優(yōu)勢(shì)。哀從實(shí)際情況看，吧以公司現(xiàn)有的行鞍業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)瓣境、產(chǎn)品技術(shù)含胺量等方面進(jìn)行評(píng)俺估，達(dá)到這樣高辦的贏利水平的可鞍能性有多大？哎艾4.鞍巨額廣告費(fèi)用支八出哪里去了？半公司艾2000搬年的野藕汁、野稗蓮汁等飲料的銷拔售收入達(dá)到吧5扳億多元，而其中鞍僅翱3590藹萬(wàn)元是通過集團(tuán)般公司遍布于全國(guó)阿的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售盎的，僅占股份公叭司銷售量的岸1.9%礙，昂2001按年中報(bào)顯示的情版況也基本如此。斑而野藕汁、野蓮伴汁在中央電視臺(tái)懊投放的巨額廣告板費(fèi)用應(yīng)該是

23、由拔“哎中國(guó)藍(lán)田總公司扳”扒投放的，因?yàn)樵诎愎煞莨镜膱?bào)表邦中找不到巨額的霸廣告費(fèi)用支出。敖這里是否存在著艾虛增股份公司利芭潤(rùn)的嫌疑？佰佰5.板職工每月收入僅斑100皚多元？啊從現(xiàn)金流量啊表搬“扒支付給職工以及擺為職工支付的現(xiàn)拜金胺”暗欄中看出，絆2000阿年度該公司職工稗工資支出為暗2256俺萬(wàn)元，以骯13000澳個(gè)職工計(jì)，人均擺每月收入僅壩144.5伴元，熬2001藹年上半年人均收跋入為唉185擺元。如此低廉的捌收入水平，對(duì)于襖員工絆30癌以上為大專水平傲的藍(lán)田股份職工敗，對(duì)于歷年業(yè)績(jī)壩如此優(yōu)異的藍(lán)田版股份而言，合于澳情理嗎？擺年報(bào)顯示，背2000艾年利潤(rùn)總額佰5把億元。據(jù)清華大跋學(xué)經(jīng)濟(jì)管

24、理學(xué)院板肖星博士的分析翱，藍(lán)田股份的利百潤(rùn)事實(shí)上主要來跋源于洪湖水產(chǎn)公吧司。唉在藍(lán)田扮20翱萬(wàn)畝的可開發(fā)水扒面中，從生產(chǎn)者哀的角度分析利潤(rùn)氨構(gòu)成，洪湖水產(chǎn)笆的利潤(rùn)來源有兩挨塊：一是承包給皚當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶自由養(yǎng)啊殖的約懊1罷萬(wàn)畝水面，另一澳個(gè)是由公司職工隘經(jīng)營(yíng)的叭19昂萬(wàn)畝水面耙(岸不包括正在開發(fā)笆的伴3哎期工程的岸10皚萬(wàn)畝水面巴)扳。在自己職工經(jīng)艾營(yíng)的拜19八萬(wàn)畝中又有約罷2八萬(wàn)畝是用來搞生哀態(tài)旅游的，由一唉個(gè)生態(tài)旅游公司擺管理霸(伴包括對(duì)承包的一按部分進(jìn)行管理凹)藹。藍(lán)田股份叭2000罷年年報(bào)以及板2001罷年中報(bào)顯示，藍(lán)扒田股份水產(chǎn)品的叭毛利率約為巴32%凹，飲料的毛利率熬達(dá)骯46%安左右。顯

25、然，其懊超額利潤(rùn)來自于霸生態(tài)旅游和承包背這兩部分以外的澳特種養(yǎng)殖和飲料皚業(yè)務(wù)。靶據(jù)記者掌握懊的資料，生態(tài)旅礙游公司安2000霸年的收入占水產(chǎn)扳公司當(dāng)年總收入疤的吧1敖艾6疤強(qiáng)。今年，客流邦量在增加近一倍鞍的情況下，日客鞍流量達(dá)到愛1000凹人，現(xiàn)金收入哎18巴萬(wàn)左右。也就是阿說，旅游公司在把不考慮淡旺季的懊情況下，去年的唉收入應(yīng)是耙3500哎萬(wàn)元。承包給農(nóng)鞍戶的擺1佰萬(wàn)畝水面，去年阿農(nóng)戶每畝每年交扒給藍(lán)田安320矮元，除去固定資半產(chǎn)以外的成本，把藍(lán)田每畝收益為安2傲00背元左右，總收入吧為俺200八萬(wàn)。這樣計(jì)算，爸水產(chǎn)公司的總收拜入應(yīng)是藹2.5伴億，而不是報(bào)表翱所稱的熬5哀個(gè)億。壩如果考慮固埃

26、定資產(chǎn)的投入，安包括龐大的圍湖搬造堰工程，巨大礙的生態(tài)旅游的賓愛館、景點(diǎn)等的基邦礎(chǔ)建設(shè)，按照慣罷例，旅游景點(diǎn)至礙少要在五年以后爸才能開始贏利，般即使從敗96骯年建設(shè)生態(tài)旅游版開發(fā)的凹2礙萬(wàn)畝水面算起，熬至今，旅游業(yè)務(wù)背剛過盈虧平衡點(diǎn)頒，是沒有任何利唉潤(rùn)率可言的。那跋么，另外懊2.5版億元從何而來？五、 公司造假絆據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)藹1999熬年拔10襖月公布的查處結(jié)扮果，藍(lán)田股份在暗股票發(fā)行申報(bào)材俺料中，偽造有關(guān)拌批復(fù)和土地證，阿虛增公司無形資背產(chǎn)哀1100鞍萬(wàn)斑元；偽造三個(gè)銀頒行賬戶翱1995把年背12挨月的銀行對(duì)賬單罷，虛增銀行存款礙2770襖萬(wàn)元；將公司公扳開發(fā)行前的總股吧本的翱8370俺萬(wàn)股

27、改為皚6696般萬(wàn)股，對(duì)公司國(guó)埃家股、法人股和班內(nèi)部職工股的數(shù)凹額作相應(yīng)縮減，鞍隱瞞內(nèi)部職工股扒在奧1995隘年巴11芭月隘6拌日至邦1996哀年伴5芭月邦2板日在沈陽(yáng)產(chǎn)權(quán)交背易報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌翱交易的事宜。案問題還遠(yuǎn)不止于般欺詐上市留下的班陰影，藍(lán)田股份凹直到按2001佰年中期的業(yè)績(jī)?nèi)园浑y以讓投資者信哎服。首先，業(yè)績(jī)懊有控股股東操縱拔之嫌。藍(lán)田股份伴雖聲稱公司已與隘控股股東做到艾“埃三分開版”絆，但其佰“頒三分開俺”頒是真是假難辨。耙藍(lán)田股份的經(jīng)營(yíng)懊活動(dòng)與中國(guó)藍(lán)田安總公司關(guān)系密切稗，該公司董事、骯原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)盎理瞿兆玉，同時(shí)靶任中國(guó)藍(lán)田總公熬司法定代表人。藹中國(guó)藍(lán)田總公司扒是藍(lán)田股份第一拜大股

28、東湖北洪湖皚藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開啊發(fā)公司的控股股拔東，兩者間實(shí)際奧屬案“啊爺孫扒”辦關(guān)系。中國(guó)藍(lán)田頒總公司作為藍(lán)田捌股份的代銷商，般其代銷數(shù)額雖不版可觀，但作用卻耙驚人。據(jù)中報(bào)顯扒示，挨2001暗年上半年，中國(guó)爸藍(lán)田總公司代銷氨759.47靶萬(wàn)元商品，占當(dāng)隘期藍(lán)田股份銷貨唉的愛0.93%伴。而藍(lán)田股份生懊產(chǎn)的野藕汁、野百蓮汁、紅心鴨蛋矮等產(chǎn)品在中央電搬視臺(tái)第一套節(jié)目般黃金時(shí)間的廣告氨，及公交車、路跋牌等廣告均由中班國(guó)藍(lán)田總公司支扮付費(fèi)用，且公司昂也沒有承諾在未氨來支付該廣告費(fèi)襖用。藍(lán)田股份的俺廣告費(fèi)如此開支襖，讓頭腦清醒的柏投資者疑竇叢生哀。問題在于兩點(diǎn)巴：其一，高額廣伴告費(fèi)由中國(guó)藍(lán)田瓣總公司義務(wù)代

29、付傲，藍(lán)田股份的營(yíng)拜業(yè)費(fèi)用失真，凈唉利潤(rùn)含大量水分艾。其二，中國(guó)藍(lán)敖田總公司又有多靶大的能力繼續(xù)負(fù)艾擔(dān)這筆巨額費(fèi)用八而不需要任何回隘報(bào)？藍(lán)田股份未隘來的業(yè)績(jī)可能面阿臨搬“邦縮水扒”按。俺其次，魚塘扒里的業(yè)績(jī)神話能哀維持多久。藍(lán)田鞍股份上市后的業(yè)扮績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令人驚嘆靶，該公司霸1995挨年凈利潤(rùn)翱2743.72爸萬(wàn)元，礙1996扒年上市當(dāng)年翻番柏實(shí)現(xiàn)熬5927敗萬(wàn)元，岸1997唉年至傲1999懊年三年分別為俺14261.8板7昂萬(wàn)元、俺36472.3辦4氨萬(wàn)元和熬54302.7瓣7佰萬(wàn)元。藍(lán)田股份昂的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就似俺“唉放衛(wèi)星啊”辦，幾乎年年實(shí)現(xiàn)敖翻番增長(zhǎng)，直到氨2000奧年后才出現(xiàn)萎縮凹，降至巴43

30、162.8柏6疤萬(wàn)元。藍(lán)田股份芭的業(yè)績(jī)主要來自爸“芭神奇骯”阿的魚塘效益，原擺總經(jīng)理瞿兆玉曾拜在去年般3氨月稱，幾年來產(chǎn)稗品始終處于不愁傲銷的狀態(tài)。瞿兆壩玉繼而介紹，洪藹湖有伴100哀萬(wàn)畝水面可以開懊發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)拌在只開發(fā)了懊30拜萬(wàn)畝，而高產(chǎn)值靶的特種養(yǎng)殖魚塘艾面積只有藹1百萬(wàn)畝，這種精養(yǎng)般魚塘每畝產(chǎn)值可背達(dá)隘3安萬(wàn)元，是粗放經(jīng)芭營(yíng)的安10辦倍。據(jù)有關(guān)報(bào)道哎稱，藍(lán)田股份在扒精養(yǎng)魚塘推行高挨密度魚鴨配套養(yǎng)疤殖技術(shù)，每畝平艾均產(chǎn)成魚由半350拜公斤提高到艾1000翱公斤，加上養(yǎng)鴨絆收入，每畝平均絆收入由哀1400板元提高到近萬(wàn)元挨，養(yǎng)殖成本降低唉20%哎。另外，藍(lán)田股隘份在洪湖飼養(yǎng)的愛紅心野鴨

31、蛋供不搬應(yīng)求，實(shí)現(xiàn)原料奧自給后，每枚可翱增加毛利傲0.3挨元。而同樣是在敗湖北養(yǎng)魚，去年皚上市的武昌魚在把招股說明書中稱把，公司安6.5澳萬(wàn)畝魚塘的武昌襖魚，養(yǎng)殖收入每柏年五六千萬(wàn)元，擺單畝產(chǎn)值不足伴1000唉元。藍(lán)田股份創(chuàng)扳造了武昌魚捌30白倍的魚塘養(yǎng)殖業(yè)骯績(jī)，其奇跡有多哀少可信度？如今拌已越來越遭懷疑板。暗再次，應(yīng)收叭賬款之迷解釋離哎奇。藍(lán)田股份去襖年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入班18.4啊億元，而應(yīng)收賬百款僅靶857叭萬(wàn)元。公司方面奧稱，由于公司基俺地地處洪湖市瞿按家灣鎮(zhèn)，占公司靶產(chǎn)品皚70%絆的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖案基地現(xiàn)場(chǎng)成交，捌上門提貨的客戶岸中個(gè)體比重大，搬當(dāng)?shù)劂y行沒有開扮通全國(guó)聯(lián)行業(yè)務(wù)般，客戶辦理銀行

32、盎電匯或銀行匯票暗結(jié)算貨款業(yè)務(wù)，艾必須繞道皚70敗公里去洪湖市區(qū)板辦理，故采用啊“捌錢貨兩清盎”哀方式結(jié)算成為慣胺例，造成應(yīng)收賬般款數(shù)額極小。藍(lán)翱田股份的這一解頒釋引出新的疑問芭，該公司似乎在罷上市公司中又創(chuàng)扳一項(xiàng)奇跡，即近爸18哀億多主營(yíng)業(yè)務(wù)收扒入主要靠現(xiàn)金交胺易完成。稍懂財(cái)癌會(huì)知識(shí)的人士，俺勢(shì)必對(duì)藍(lán)田股份班“矮錢貨兩清哀”唉方式結(jié)算下的銷吧售收入確認(rèn)產(chǎn)生襖懷疑。另外，藍(lán)拌田股份去年野藕捌汁、野蓮汁等飲芭料銷售收入達(dá)隘5.29巴億元，難道飲料癌銷售是因市場(chǎng)供絆不應(yīng)求而未出現(xiàn)擺應(yīng)收賬款嗎？礙第四，關(guān)聯(lián)百方其他應(yīng)付款數(shù)澳額巨大。與其他拔上市公司的控股氨股東占用資金，岸導(dǎo)致上市公司其扮他應(yīng)收款數(shù)額

33、巨芭大相反，藍(lán)田股翱份倒是占用了中扮國(guó)藍(lán)田總公司等扮關(guān)聯(lián)方巨額資金壩。巴2001罷年中報(bào)顯示，關(guān)哀聯(lián)方其他應(yīng)付款拜余額哀2.22柏億元。其中，向半湖北洪湖藍(lán)田經(jīng)板濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司案借款板2884.4般萬(wàn)元，其余均向罷中國(guó)藍(lán)田總公司挨及其子公司借款靶，僅中國(guó)藍(lán)田總斑公司直接借款達(dá)敗1.93叭億元。如同代付敖廣告費(fèi)一樣，中敖國(guó)藍(lán)田總公司就襖似在為藍(lán)田股份暗盡某種義務(wù)，就靶連懊1999稗年因上市造假被絆處以的行政罰款罷100挨萬(wàn)元，也是由中昂國(guó)藍(lán)田總公司代鞍為墊付。一家年叭盈利近五億元、伴未分配利潤(rùn)多達(dá)拔10翱?jī)|元的上市公司愛，如此資金運(yùn)用盎捉襟見肘簡(jiǎn)直讓隘人難以理解。佰六、藍(lán)田造假，藹假在何處？跋凹

34、 翱藍(lán)田年報(bào)發(fā)布于盎月日，補(bǔ)充氨公告刊登于月哎日，一般性佰的技術(shù)差錯(cuò)隔幾百天就出來藹“佰打補(bǔ)丁襖”叭了，而藍(lán)田的補(bǔ)啊充公告相隔一個(gè)柏來月，可見決非埃小事。襖 凹該補(bǔ)充公告版主要是就母公司壩報(bào)表中的邦“百其他應(yīng)收款巴”扮科目作補(bǔ)充披露藹。原來，母公司哀賬下其他應(yīng)收款翱高達(dá)阿16.44俺億元，占其凈資背產(chǎn)板21.78扮億元的比重達(dá)巴75.48暗，這么大一筆昂巨款借給誰(shuí)了呢礙？讀了補(bǔ)充公告愛，我們才知道，吧16.44搬億元其他應(yīng)收款岸中，全資子公司拔藍(lán)田水產(chǎn)開發(fā)公敗司一家就達(dá)翱16.275罷億元，這八16藹億多的欠款，主隘要包括兩塊：柏、水產(chǎn)公司藹年到安年五年內(nèi)創(chuàng)造捌的利潤(rùn)共襖億元，這些吧利潤(rùn)均板“

35、埃轉(zhuǎn)作內(nèi)部往來處邦理芭”吧，借回給水產(chǎn)公把司；、母公司挨借給水產(chǎn)公司流稗動(dòng)資金柏億元。氨 斑藍(lán)田股份自隘年月挨上市以來，母公敖司主業(yè)年年虧損俺，、絆、八、年罷幾乎每年翻番的板利潤(rùn)主要來自水捌產(chǎn)公司，這年襖公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利半潤(rùn)億稗元，而來自水產(chǎn)罷公司的就達(dá)皚億元，比霸例為??；年癌和年中骯期藍(lán)田股份利潤(rùn)癌分別為邦萬(wàn)元和扒萬(wàn)元，其中笆母公司的投資收耙益（主要為水產(chǎn)案公司利潤(rùn)上交）拜為萬(wàn)霸元和骯萬(wàn)元，比例更高凹達(dá)皚和安。年藍(lán)叭田股份上市時(shí)對(duì)藹水產(chǎn)公司的投資澳僅萬(wàn)元鞍，到年爸年報(bào)投資已增至般億元氨，而當(dāng)年其貢獻(xiàn)阿的利潤(rùn)就達(dá)凹億元，投資耙回報(bào)率高達(dá)叭。霸 昂由于藍(lán)田股瓣份從不披露水產(chǎn)阿公司報(bào)表，人們矮對(duì)水產(chǎn)

36、公司怎么柏會(huì)有這么高的利罷潤(rùn)一直心存疑慮矮。這一則并不起靶眼的補(bǔ)充公告，拔終于讓人們明白跋了，原來水產(chǎn)公扳司的高利潤(rùn)一上皚交母公司，做完邦報(bào)表后旋即按“懊借氨”隘了回去，白年以來累計(jì)凹“拔創(chuàng)利半”八億多元，借爸出去的稗“爸其他應(yīng)收款俺”佰也是億多元癌。有意思的是，隘對(duì)水產(chǎn)公司歷年爸實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，均八作跋“鞍內(nèi)部往來處理鞍”伴的決定，據(jù)補(bǔ)充挨公告說，董事會(huì)笆曾于年笆元月、愛年月和搬年元月分別作暗出過決議，藍(lán)田盎股份卻均未披露氨。這億多唉“暗利潤(rùn)疤”阿的一來一回又說頒明了什么？相信版明眼人已經(jīng)有所扮領(lǐng)悟。斑 骯也許是般年年報(bào)被要敗求補(bǔ)充披露，到瓣年中報(bào)霸，有關(guān)水產(chǎn)公司昂的主要指標(biāo)作了柏重大調(diào)整。水產(chǎn)

37、班公司欠母公司的俺其他應(yīng)收款從鞍億元芭降為億氨元；母公司對(duì)水拌產(chǎn)公司的長(zhǎng)期投氨資則由凹億元增至俺億元，公鞍司解釋說，主要藹是原來將億罷多利潤(rùn)作為借給扒水產(chǎn)公司的欠款唉，現(xiàn)在改為投資澳了。億多元敗投資上半年上交擺母公司投資收益稗億元，安回報(bào)率近敗（比上文提及的拜全年的回八報(bào)率低得多了，八由此我們領(lǐng)教了唉財(cái)務(wù)科目稍作調(diào)絆整便會(huì)出現(xiàn)多大拔變化的財(cái)務(wù)游戲癌），當(dāng)然，這半億元投資敗收益，也沒有像皚前幾年那樣立即安“罷借出把”骯，而是繼續(xù)作為盎水產(chǎn)公司的追加捌投資。但是，不芭管是借款也好，爸還是追加投資也襖好，總之一句話爸，水產(chǎn)公司的高翱額利潤(rùn)始終留在扒水產(chǎn)公司，并沒板有進(jìn)入藍(lán)田股份斑的銀行賬戶。這藹同天

38、津廣夏的拜“百高額利潤(rùn)癌”按并沒有進(jìn)入銀廣靶夏戶頭，又何其般相似乃爾！礙 八 氨藍(lán)田股份上市扒以來始終以績(jī)優(yōu)笆示人，而且現(xiàn)金跋流也相當(dāng)不錯(cuò)。澳例如，巴年和年壩中期凈利潤(rùn)為拌億元和瓣億元，經(jīng)唉營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)頒金凈流入為凹億元和唉億元。多年艾來人們總是以為拌，利潤(rùn)可以包裝邦，可現(xiàn)金流不能頒包裝，這正是市巴場(chǎng)對(duì)藍(lán)田業(yè)績(jī)一奧直有懷疑，可一哎直拿不出足夠依佰據(jù)的理由之所在骯?？墒?，現(xiàn)金流板這么好的一家公吧司，上市以來僅熬年派過氨一次息，為佰派，襖億股共需流出現(xiàn)板金近萬(wàn)埃元，然而，中報(bào)疤顯示，在應(yīng)付股半利欄下仍有搬余萬(wàn)元，也暗就是說僅僅是流阿通股東的紅利付百出去了，非流通半股大股東都還欠把著；另外，公司澳

39、還欠應(yīng)交稅金壩多萬(wàn)元，百其他應(yīng)付款昂億元?，F(xiàn)金暗流那么好卻到處哎欠款，這一現(xiàn)金班流到底是否真實(shí)艾？啊 版在歷次年報(bào)搬、中報(bào)中，公司絆總是提及其產(chǎn)品拜由中國(guó)藍(lán)田總公扮司代銷，可每年氨的代銷額不過幾霸千萬(wàn)元，而公司跋近兩年銷售收入辦卻達(dá)億元之隘多，各地市場(chǎng)卻胺又很少見到藍(lán)田拜牌野藕汁、野蓮班汁、野鴨蛋等產(chǎn)巴品，要知道這一澳類價(jià)格并不高的扮農(nóng)副產(chǎn)品，真要拌銷售億元，癌市場(chǎng)上將會(huì)有多熬大的影響啊。版 半值得注意的芭是，負(fù)責(zé)給藍(lán)田哎審計(jì)的一直是原隘沈陽(yáng)、現(xiàn)華倫會(huì)氨計(jì)師事務(wù)所的兩癌位會(huì)計(jì)師，出具翱的始終是無保留背意見的標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告稗，包括當(dāng)初的偽敗造銀行存單和土愛地證上市，招股拜書和上市公告都辦是他二人審計(jì)，

40、皚而且藍(lán)田從沈陽(yáng)捌遷址到湖北，同哀兩位會(huì)計(jì)師的友捌誼一直牢不可破鞍。七、股權(quán)之謎 拜記者調(diào)查獲得的板資料顯示：稗1998擺年奧1辦月鞍9搬日，由瞿兆玉簽稗字向國(guó)家工商行壩政管理局遞交了癌“靶企業(yè)申請(qǐng)變更登吧記注冊(cè)書扮”半，主要變更的地案方有兩處，企業(yè)敖法人名稱由板“扳中國(guó)農(nóng)業(yè)物質(zhì)供奧銷總公司礙”捌變革為熬“頒中國(guó)藍(lán)田總公司班”案，法定代表人由背“挨張仲銘翱”爸申請(qǐng)變更為瓣“搬瞿兆玉耙”胺。不久中國(guó)藍(lán)田傲問世，中國(guó)藍(lán)田盎總公司出現(xiàn)后的昂一大怪事是，從罷誕生那天起與藍(lán)巴田股份的關(guān)系就搬很微妙。在雙方疤的關(guān)聯(lián)交易中，敖藍(lán)田股份似乎總邦在占便宜。藍(lán)田昂股份上億元的廣邦告費(fèi)都由中國(guó)藍(lán)版田支付，就連藍(lán)拔田

41、股份因?yàn)樯鲜邪卧旒俚男姓P款暗，也是由中國(guó)藍(lán)拔田墊付的，無私芭奉獻(xiàn)精神似乎發(fā)皚揚(yáng)到家了。柏財(cái)經(jīng)記阿者康偉平指出，拜“吧他說這兩個(gè)公司翱就像我的兩個(gè)兒阿子，我不能看著骯一個(gè)兒子有飯吃白，另一個(gè)兒子沒背飯吃矮”鞍言下之意，資金吧在里面的流動(dòng)是半非常正常的。康矮偉平說顯然是不哀正常，而且這里岸面很蹊蹺。跋“氨為什么它們共有鞍一個(gè)法人，而股稗權(quán)上沒有一點(diǎn)聯(lián)礙系，而同時(shí)經(jīng)濟(jì)矮上的聯(lián)系如此緊般密。拜”罷從已經(jīng)判決吧的案件看，藍(lán)田班公司一律敗訴。捌記者注意到：這按11拌案件的被告是中叭國(guó)藍(lán)田總公司、頒洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技敗術(shù)開發(fā)公司，湖熬北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)扒股份公司，涉及柏的案由都是借款般和擔(dān)保。那這三暗家公司之間究

42、竟拜是什么樣的關(guān)系翱？據(jù)記者調(diào)查：澳ST阿生態(tài)，也就是藍(lán)案田股份的第一大罷股東是洪湖藍(lán)田矮經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公唉司，它占稗ST辦生態(tài)總股本的耙35%靶。而洪湖藍(lán)田的擺控股股東是中國(guó)吧藍(lán)田總公司，因笆此氨ST罷生態(tài)是中國(guó)藍(lán)田拌的孫公司。記者擺發(fā)現(xiàn)在邦2001骯年年報(bào)中，第一疤次公布了洪湖藍(lán)搬田的股本情況，班原來瞿兆玉個(gè)人懊是洪湖藍(lán)田的第唉一大股東，出資啊1300襖萬(wàn)元，持股比例巴是敖79%耙。這就不難理解版瞿兆玉為什么說板中國(guó)藍(lán)田和藍(lán)田懊股份是他的兩個(gè)搬兒子了，不難理啊解中國(guó)藍(lán)田為什按么要捌“拜無私奉獻(xiàn)傲”佰了。其實(shí)對(duì)于瞿絆兆玉來說，這兩唉個(gè)公司就象他的把兩個(gè)口袋，資金岸移動(dòng)就象是白“邦左口袋到右口袋

43、吧”按。而圈錢是瞿兆骯玉控制藍(lán)田系公擺司的主要目的。癌整個(gè)藍(lán)田系公司拔欠銀行的資金超柏出白20拔億元。而藍(lán)田公翱司已經(jīng)是空殼，柏股東權(quán)益是負(fù)數(shù)叭。在唉ST哀生態(tài)命懸一發(fā)之板際，讓我們一起?；仡櫚恪鞍嗡{(lán)田神話拌”案凋零的過程。爸八、藍(lán)天股份的拜啟示把與銀廣夏、鄭百把文等造假上市公擺司相比，藍(lán)田股翱份堪稱最精致的矮假貨，因?yàn)檫@個(gè)扳假貨竟然還在很艾長(zhǎng)時(shí)間里經(jīng)得起礙專家的挑剔，且跋監(jiān)管部門難以查暗到造假的直接證稗據(jù)。藍(lán)田股份去扳年澳10巴月上旬公告正在疤接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)澳的調(diào)查，而該次拌調(diào)查其實(shí)已經(jīng)是傲證監(jiān)會(huì)一年以來鞍第四次進(jìn)駐藍(lán)田澳股份，與第三次邦調(diào)查僅時(shí)隔一個(gè)熬月。據(jù)報(bào)道，證傲監(jiān)會(huì)的有關(guān)人士暗承認(rèn)，

44、雖然證券艾市場(chǎng)上一直對(duì)藍(lán)艾田股份疑團(tuán)重重凹，但農(nóng)業(yè)專家、搬農(nóng)業(yè)管理官員對(duì)啊藍(lán)田的經(jīng)營(yíng)和業(yè)罷績(jī)一般都沒有太芭多異議。例如，胺輿論曾對(duì)藍(lán)田股傲份應(yīng)收賬款占主埃營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重艾較低及現(xiàn)金流過挨大提出質(zhì)疑，而斑藍(lán)田股份搬出農(nóng)奧業(yè)問題專家的觀凹點(diǎn)作解釋，稱農(nóng)傲業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流拜過大是不得已而凹為之的普遍現(xiàn)象岸。如今藍(lán)田股份扒雖被初步揭開利跋潤(rùn)造假的丑陋面罷目，但對(duì)商業(yè)銀按行和中小投資者岸似乎一切都已經(jīng)百晚矣。那么，是骯什么原因?qū)е滤{(lán)扒田案如此滯后地挨被發(fā)現(xiàn)和查處，搬現(xiàn)行制度又該作頒何檢討呢？拔 笆（一）對(duì)上市公澳司違法行為的司霸法介入滯后。藹藍(lán)田股份岸1999氨年被查出上市時(shí)澳存在嚴(yán)重的造假癌行為，涉及偽

45、造唉有關(guān)批復(fù)和土地叭證，虛增公司無拜形資產(chǎn)，偽造銀八行賬戶，以及版“罷壓縮八”岸公司公開發(fā)行前按的總股本等違法奧行為。對(duì)此，藍(lán)柏田股份只是被警敖告并罰款捌100霸萬(wàn)元，瞿兆玉也矮只是被處以警告按并罰款柏10罷萬(wàn)元。記者在本礙報(bào)扮1999扳年扮11般月挨3襖日刊登的藍(lán)田埃造假怎么罰哎?胺一文中指出，安“瓣藍(lán)田股份造假的般數(shù)額之大已屬嚴(yán)隘重的經(jīng)濟(jì)犯罪，奧假若對(duì)這種皚疤包裝昂埃行為打擊不力的艾話，必然還會(huì)出案現(xiàn)斑拜后繼哀傲者俺”芭。孰料擺“敖后繼阿”頒者竟然是藍(lán)田股哀份的高管，在市挨場(chǎng)對(duì)這家公司極藹其敏感的背景下翱，利潤(rùn)造假仍無板休止地繼續(xù)。要鞍知道藍(lán)田股份上把市時(shí)存在的多項(xiàng)扳違法行為，早已班經(jīng)觸犯刑法白，構(gòu)成破壞社會(huì)愛主義市