某公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告(DOC 35)

1、PAGE PAGE 1 巴20稗10年-201俺3年財(cái)務(wù)分析斑組員：會(huì)計(jì)一班板 李方方 李明藹霞 龍晶津藹 邦 霸 爸 隘 笆 會(huì)計(jì)二班 按劉天會(huì) 目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc4080俺09743叭 襖第一章哀 艾背景翱 PAGEREF _Toc408009743 h 芭2 HYPERLINK l _Toc408009744 艾1.1愛(ài)宏觀分析愛(ài) PAGEREF _Toc408009744 h 埃2 HYPERLINK l _Toc408009745 拌1.2擺行業(yè)分析敗 PAGEREF _Toc408009745 h 頒6 HYPERLINK l _T

2、oc408009746 頒第二章企業(yè)概況胺 PAGEREF _Toc408009746 h 邦7 HYPERLINK l _Toc408009747 傲2.1拜發(fā)展沿革靶 PAGEREF _Toc408009747 h 俺7 HYPERLINK l _Toc408009748 癌2.2搬國(guó)美骯swot拔分析拔 PAGEREF _Toc408009748 h 岸7 HYPERLINK l _Toc408009749 扳2.3胺國(guó)美借殼上市背 PAGEREF _Toc408009749 h 艾8 HYPERLINK 跋l _Toc跋4080097阿50矮 礙2.4 埃電商平臺(tái)癌 PAGEREF _

3、Toc408009750 h 班10 HYPERLINK l _Toc408009751 傲第三章把 唉償債能力分析案 PAGEREF _Toc408009751 h 疤11 HYPERLINK l _Toc408009752 八3.1盎短期償債能力分唉析藹 PAGEREF _Toc408009752 h 岸11 HYPERLINK l _Toc408009753 敖3.2熬長(zhǎng)期償債能力分傲析搬 PAGEREF _Toc408009753 h 拌12 HYPERLINK l _Toc408009754 吧3.3拔總體分析癌 PAGEREF _Toc408009754 h 哎13 HYPERLI

4、NK l _Toc408009755 隘第四章版 矮盈利能力分析白 PAGEREF _Toc408009755 h 皚14 HYPERLINK l _Toc408009756 壩4.1哎盈利能力骯 PAGEREF _Toc408009756 h 版14 HYPERLINK l _Toc408009757 岸4.2暗電商平臺(tái)盈利分頒析敗 PAGEREF _Toc408009757 h 白15 HYPERLINK l _Toc408009758 罷第五章盎 捌營(yíng)運(yùn)能力分析挨 PAGEREF _Toc408009758 h 霸17 HYPERLINK l _Toc408009759 佰5.1鞍營(yíng)運(yùn)能

5、力概述骯 PAGEREF _Toc408009759 h 礙17 HYPERLINK l _Toc408009760 捌5.2皚數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析靶 PAGEREF _Toc408009760 h 拜17 HYPERLINK l _Toc408009761 疤第六章挨 邦現(xiàn)金流量比率分?jǐn)∥鰥W PAGEREF _Toc408009761 h 奧19 HYPERLINK l _Toc408009762 奧6.1 拌現(xiàn)金流量計(jì)比率叭 PAGEREF _Toc408009762 h 叭19 HYPERLINK l _Toc408009捌763安 皚6.2擺數(shù)據(jù)分析扮 PAGEREF _Toc4080097

6、63 h 傲22 HYPERLINK l _Toc408009764 疤第七章壩 白成長(zhǎng)能力分析跋 PAGEREF _Toc408009764 h 熬24 HYPERLINK l _Toc408009765 澳7.1百數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)變版動(dòng)情況盎 PAGEREF _Toc408009765 h 拜24 HYPERLINK l _Toc408009766 岸7.2 敖收入、利潤(rùn)、總半資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的拌實(shí)際情況氨 PAGEREF _Toc408009766 h 奧24 HYPERLINK l _Toc408009767 耙7.3扮數(shù)據(jù)分析傲 PAGEREF _Toc408009767 h 皚25 HYP

7、ERLINK l _Toc408009768 拜第八章案 柏同行業(yè)對(duì)比分析百 PAGEREF _Toc408009768 h 扮26 HYPERLINK l _Toc408009769 唉8.1把償債能力對(duì)比敗 PAGEREF _Toc408009769 h 拜26 HYPERLINK l _Toc408009770 皚8.2哎運(yùn)營(yíng)能力對(duì)比瓣 PAGEREF _Toc408009770 h 澳27 HYPERLINK l _Toc408009771 伴8.3隘盈利能力對(duì)比熬 PAGEREF _Toc408009771 h 百27 HYPERLINK l _Toc408009772 暗第九章板

8、皚國(guó)美發(fā)展?fàn)顩r預(yù)罷測(cè)伴 PAGEREF _Toc408009772 h 澳29 HYPERLINK l _Toc408009773 案第十章附錄矮 PAGEREF _Toc408009773 h 靶30第一章 背景1.1宏觀分析哎辦GDP與GDP靶增長(zhǎng)點(diǎn)拔 2010跋氨2013年，我昂國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值斑持續(xù)增長(zhǎng)，但增矮長(zhǎng)幅度下降。稗 雖然增長(zhǎng)版幅度下降，但是翱GDP的增長(zhǎng)表版明我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)罷發(fā)展大環(huán)境好。 班百匯率(美元=1阿00)敖2010隘拔2013年，人隘民幣對(duì)美元匯率藹成持續(xù)上升趨勢(shì)敖，人民幣升值，吧利于進(jìn)口，不利暗于出口。扒 壩 通貨膨脹率愛(ài)2010-20芭11年，通貨膨愛(ài)脹率上漲，但

9、2癌011澳埃2012年，通八貨膨脹率下降幅俺度較大。把2012霸半2013年，通巴貨膨脹率較為穩(wěn)斑定。 矮叭居民價(jià)格消費(fèi)指般數(shù)艾CPI-反映與拔居民生活有關(guān)的八消費(fèi)品及服務(wù)價(jià)案格水平的變動(dòng)情百?zèng)r。哀2010-20啊13年，CPI哎持續(xù)高位運(yùn)行，翱呈逐年上漲趨勢(shì)壩。拜CPI指數(shù)的上版升不利于促進(jìn)消翱費(fèi)，使國(guó)美管理傲層決定通過(guò)改革隘贏取更多的利潤(rùn)拜。 邦扳 社會(huì)消費(fèi)品零礙售總額把零售行業(yè)創(chuàng)造的奧零售額占中國(guó)社氨會(huì)消費(fèi)品零售總拜額得90%以上氨，其中家電行業(yè)疤專業(yè)性強(qiáng)，增長(zhǎng)哎迅速。 恩格爾系數(shù)板恩格爾系數(shù)越低礙，居民生活水平安越高。笆城鎮(zhèn)居民家庭恩拌格爾系數(shù)低于農(nóng)靶村居民家庭。礙2012跋凹201

10、3，城鎮(zhèn)哎和農(nóng)村居民家庭扳恩格爾系數(shù)皆下版降，農(nóng)村居民家頒庭恩格爾系數(shù)下哎降程度大于城鎮(zhèn)把居民家庭。岸居民生活水平的傲提高推動(dòng)電器產(chǎn)埃品的更新?lián)Q代，澳促進(jìn)電器行業(yè)發(fā)絆展。爸傲中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市敗場(chǎng)總體發(fā)展奧 中國(guó)的電子笆商務(wù)市場(chǎng)在最近礙10年都一直呈昂現(xiàn)著迅速發(fā)展的八態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)叭計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)拔顯示，2013澳社會(huì)消費(fèi)品零售板總額達(dá)6.03稗萬(wàn)億元，其中網(wǎng)叭絡(luò)購(gòu)物占比7.愛(ài)3%。宏觀政策拌 2010年襖下半年在家電下扒鄉(xiāng)效果深化和以皚舊換新政策實(shí)施半范圍擴(kuò)大，消費(fèi)啊者在購(gòu)買政策限笆定的新家電 敖 時(shí)，每臺(tái)家電拔用同一類的舊家按電換取一定數(shù)額愛(ài)的補(bǔ)貼。為確保襖商家利潤(rùn)不受損鞍失，補(bǔ)貼部分由安政府

11、提供。艾 2011年班，家電下鄉(xiāng)、節(jié)佰能補(bǔ)貼、以舊換敗新三大家電政策跋陸續(xù)到期。愛(ài) 2012年頒6月，國(guó)家頒布哎了為期一年的家稗電節(jié)能補(bǔ)貼政策瓣，各大家電企業(yè)礙紛紛推出低能耗搬的環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品拌。受益節(jié)能補(bǔ)貼叭政策，2013凹年家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模凹已突破1.3萬(wàn)捌億元，同比增長(zhǎng)愛(ài)18.8%。同霸時(shí)，在政府強(qiáng)力矮推動(dòng)和企業(yè)積極癌響應(yīng)的雙重努力白下，節(jié)能產(chǎn)品市捌場(chǎng)份額明顯上升班，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生板顛覆式優(yōu)化。吧 2013年班10月1日，新佰能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施。背平板電視、變頻八空調(diào)、洗衣機(jī)、捌吸油煙機(jī)、熱泵胺(即空氣能)熱襖水器等五類家電安產(chǎn)品開(kāi)始執(zhí)行新爸的能效標(biāo)準(zhǔn)，在扮新標(biāo)準(zhǔn)之下的高襖能耗產(chǎn)品也將陸柏續(xù)退出市場(chǎng)。

12、1.2行業(yè)分析現(xiàn)狀胺 隨著國(guó)家針叭對(duì)家電消費(fèi)刺激敗政策的逐步退出把，家電行業(yè)銷售罷的疲軟市場(chǎng)的寒啊意漸濃。愛(ài) 消費(fèi)升級(jí)態(tài)扮勢(shì)明顯，高性能襖、高能效、大容跋量的家電產(chǎn)品比挨重上升邦 2013 俺年家用電器行業(yè)爸主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 鞍12,843 懊億元，同比增長(zhǎng)罷14.2%。捌 2013 澳年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物壩市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)版到 1.85 柏萬(wàn)億，增長(zhǎng)42搬%。 芭班行業(yè)波特五力模伴型分析阿供應(yīng)商的議價(jià)能佰力澳總體來(lái)講，供應(yīng)笆商議價(jià)能力相對(duì)百不強(qiáng)。皚大批量的購(gòu)買意耙味著更低的價(jià)格拜；商品成本日益搬透明使供應(yīng)商的拜利潤(rùn)空間相對(duì)變柏?。蝗珖?guó)性連鎖哀渠道被蘇寧和國(guó)八美壟斷，而家電懊生產(chǎn)廠家品種繁絆多，集中度低，

13、吧所以往往通過(guò)更骯低的價(jià)格來(lái)爭(zhēng)取般長(zhǎng)期的合作。 艾購(gòu)買方的議價(jià)能邦力按總體來(lái)講買方的辦議價(jià)能力還是非奧常強(qiáng)的。捌由于電商行業(yè)競(jìng)辦爭(zhēng)激烈，通訊技罷術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)日礙益發(fā)達(dá)，方便消礙費(fèi)者充分掌握市擺場(chǎng)信息貨比三家拌，加之我國(guó)人均埃收入不高，對(duì)于耙家電類產(chǎn)品消費(fèi)隘者不會(huì)輕易購(gòu)買昂。安現(xiàn)有企業(yè)之間競(jìng)礙爭(zhēng)岸總體來(lái)講現(xiàn)有企懊業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)還是背非常強(qiáng)的。疤B2C電子商務(wù)笆市場(chǎng)集中度較高霸；產(chǎn)品差異化的柏削弱勢(shì)必加劇市扳場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；電商價(jià)班格戰(zhàn)愈演愈烈，拔2012年B2扒C行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)頻班發(fā)。壩潛在進(jìn)入者柏潛在進(jìn)入者的威叭脅并不是很大。搬B2C購(gòu)物網(wǎng)站稗的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)需傲要有穩(wěn)定的供貨班渠道、龐大且穩(wěn)扳定的客流量和強(qiáng)盎大

14、的物流配送體翱系，且需要龐大拜的資金支持度過(guò)稗虧本運(yùn)營(yíng)的較長(zhǎng)背時(shí)期，這些條件爸決定了該產(chǎn)業(yè)存扳在較高進(jìn)入壁壘阿。胺替代品威脅藹替代品威脅較大版。靶主要替代品有蘇靶寧，京東，天貓安等家電賣場(chǎng)等。第二章企業(yè)概況2.1發(fā)展沿革扮2012年4月背17日，國(guó)美網(wǎng)疤上商城與互聯(lián)網(wǎng)把及無(wú)線安全服務(wù)扒提供商360公耙司達(dá)成戰(zhàn)略合作隘。國(guó)美電器網(wǎng)上般商城正式入駐3柏60開(kāi)放平臺(tái)。吧2012年3月案25日，國(guó)美正拔式進(jìn)駐以賣書籍搬為主的電子商城拜當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。雙方合岸作的“電器城”隘出現(xiàn)在當(dāng)當(dāng)商品八分類的最后一欄礙里。伴2011年9月挨，福布斯公隘布2011年亞巴洲上市企業(yè)50俺強(qiáng)榜單， HYPERLINK t 把國(guó)美

15、電器氨位列第14位，斑成為亞洲唯一入阿選的家電零售品擺牌。白2011年6月吧， HYPERLINK t 案國(guó)美電器澳董事會(huì)成立以來(lái)癌最大一次改組。巴國(guó)美計(jì)劃授權(quán)董襖事會(huì)有權(quán)決定增拜發(fā)5%的公司股襖份。董事會(huì)有權(quán)氨增發(fā)的公司股份跋比例將從20%埃下降到5%。此半外，國(guó)美股東大柏會(huì)還將賦予董事鞍會(huì)決定回購(gòu)10巴%公司股份的權(quán)版力。爸2011年3.斑15晚會(huì)上，央隘視曝光了國(guó)美電絆器工作人員為了艾追求銷售業(yè)績(jī)把哎騙取國(guó)家補(bǔ)貼作哎為促銷手段以及半國(guó)美工作人員套八取消費(fèi)者贈(zèng)品的班事件。按2011年4月俺，國(guó)美電子商務(wù)般網(wǎng)站全新上線。辦國(guó)美率先創(chuàng)新出昂“B2C+實(shí)體癌店”融合的電子耙商務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，巴成為業(yè)

16、內(nèi)首個(gè)以案消費(fèi)需求為基礎(chǔ)唉的電子商務(wù)平臺(tái)半。開(kāi)始擴(kuò)張?zhí)崴侔?，?jì)劃新開(kāi)40扒0家左右門店。愛(ài)2010年1月癌，國(guó)美成為20笆10上海世博會(huì)愛(ài)特許經(jīng)營(yíng)家電類靶授權(quán)零售商和生愛(ài)產(chǎn)商。伴2.2盎國(guó)美swot分拌析隘S優(yōu)勢(shì)（Str拜ength）隘W劣勢(shì)（Wea扳kness）八把零售門面在全國(guó)奧近800多家，礙網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模更為龐頒大，稀缺網(wǎng)點(diǎn)資罷源得到補(bǔ)充。矮芭國(guó)美的低成本低俺價(jià)格策略，使得暗國(guó)美在價(jià)格導(dǎo)向扒的消費(fèi)者中有著癌很大的吸引力；靶澳國(guó)美的流動(dòng)資金翱靈活，使得國(guó)美捌相比其他零售商胺具有較大的資金扳調(diào)撥能力。斑唉薄利多銷這一策背略，得消費(fèi)者忽澳略國(guó)美的品牌影癌響力。半案強(qiáng)勢(shì)的要求低價(jià)笆，也導(dǎo)致國(guó)美與搬供

17、應(yīng)廠商之間的疤關(guān)系相對(duì)來(lái)說(shuō)過(guò)邦于緊繃。壩鞍低價(jià)格畢竟是手吧段，絕非企業(yè)長(zhǎng)擺遠(yuǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力挨。耙O機(jī)會(huì)（Opp矮ortunit啊y）稗T威脅（Thr凹eat）敖疤大規(guī)模的擴(kuò)張一礙方面有帶來(lái)負(fù)面昂影響，另一方面擺也帶來(lái)了更多的斑優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇。安敗結(jié)合大的環(huán)境，般網(wǎng)絡(luò)是國(guó)美可以挨抓住的很好的機(jī)艾遇。八班國(guó)美應(yīng)該在利用阿本身的影響力的斑同時(shí)，研發(fā)自己板的品牌，提升品愛(ài)牌影響力，并利唉用現(xiàn)有的零售商跋地位，與常年的隘合作網(wǎng)絡(luò)，來(lái)努翱力維系與供應(yīng)商唉的合作，改善關(guān)礙系，努力實(shí)現(xiàn)雙艾贏。鞍瓣空調(diào)之間的風(fēng)波半，對(duì)企業(yè)形象具叭有很大的殺傷力氨。伴爸競(jìng)爭(zhēng)者，如蘇寧百電器，一直在市骯值與名氣等方面扳都與國(guó)美不相上癌下

18、，而蘇寧在服敗務(wù)以及品牌塑造盎上似乎更勝一籌胺。百八如今很多國(guó)外的白成功大型零售商拜試圖進(jìn)軍中國(guó)，襖國(guó)美必須隨時(shí)做耙好應(yīng)對(duì)外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)按者的準(zhǔn)備。拜2.3疤國(guó)美皚借殼上市介紹頒皚國(guó)美借殼上市原壩因胺 拜黃光裕數(shù)年來(lái)一捌直運(yùn)作借殼上市罷而放棄直接上市骯，IPO時(shí)間無(wú)襖法預(yù)期也是一個(gè)藹重要原因。20拔01年至200凹6年，正值黃光扮裕發(fā)展的黃金時(shí)阿期，無(wú)論是其零板售還是地產(chǎn)，都把有大量的資金需版求，但2004芭年8月26日至稗2005年1月案23日和200巴5年5月25日頒至2006年6巴月2日兩次IP絆O暫停，無(wú)疑阻盎斷了其直接上市扒之路。而借殼上背市完全由企業(yè)自癌己控制著節(jié)奏，柏借殼方可以根據(jù)芭市

19、場(chǎng)條件自主決邦定借殼上市的進(jìn)皚程，不受新股發(fā)凹行政策性暫停的礙影響，因此，借吧殼上市這一間接俺上市方式，也就奧成了其上市的必扳然選擇。昂擺國(guó)美借殼上市途拌徑耙第一步（選殼）唉：控股京華自動(dòng)扮化（0493 哀HK）啊第二步（借殼）扳：國(guó)美電器借殼百上市背傲國(guó)美借殼上市成隘功原因板第一，國(guó)內(nèi)家電斑零售行業(yè)的大好礙總體形勢(shì)，是這扳次國(guó)美電器借殼柏上市成功的基礎(chǔ)襖條件。 捌第二，國(guó)美電器笆抓住了準(zhǔn)確的上扳市時(shí)機(jī)。國(guó)美電唉器選擇借殼上市哎，搶在了蘇寧前擺融得資金，占到吧先機(jī)。懊第三，黃光裕成襖功的避開(kāi)了香港哎聯(lián)交所新修訂的板上市規(guī)則的笆限制。 啊第四，國(guó)美電器暗通過(guò)定向發(fā)行股叭票和可換股票據(jù)熬，提高集團(tuán)

20、公司班對(duì)上市公司的控半股比例，且沒(méi)動(dòng)襖用公司現(xiàn)金，而骯是將83億港元凹的收購(gòu)帶家分成鞍三個(gè)部分支付，白這大大減輕了中八國(guó)鵬潤(rùn)的現(xiàn)金 半 壓力。捌2.4 般電商平臺(tái)半2012年12百月初， HYPERLINK t _blank 礙國(guó)美電器柏宣布整合旗下“ HYPERLINK t _blank 版國(guó)美電器網(wǎng)上商半城白”和“庫(kù)巴網(wǎng)”罷兩大 HYPERLINK t _blank 巴電商懊平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)后臺(tái)霸統(tǒng)一管理和 HYPERLINK t _blank 拜資源共享疤。整合之后，更扮名為“國(guó)美在線搬”的國(guó)美電器網(wǎng)搬上商城將定位于敖面向 HYPERLINK t _blank 皚B2C盎業(yè)務(wù)的跨品類綜敖合性電

21、商購(gòu)物網(wǎng)礙站，依托國(guó)美在昂線的后臺(tái)能力，癌以獨(dú)立品牌、獨(dú)柏立網(wǎng)站、獨(dú)立運(yùn)跋營(yíng)的模式專注于耙綜合類電商平臺(tái)凹的發(fā)展。巴第三章 把償債能力分析吧3.1阿短期償債能力分稗析斑3.1.1罷流動(dòng)比率分析凹流動(dòng)比率計(jì)算公胺式為：流動(dòng)比率扮=流動(dòng)資產(chǎn)/流霸動(dòng)負(fù)債斑一般而言，一個(gè)愛(ài)公司的正常流動(dòng)案比率應(yīng)該為2:凹1，通過(guò)以上表叭格可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)唉美電器在201艾0年年初至20吧13年年末期間罷，流動(dòng)比率總趨百勢(shì)比較穩(wěn)定，略捌有波動(dòng)，表明了絆國(guó)美電器在此過(guò)百程中，流動(dòng)負(fù)債敖償還能力較低，凹風(fēng)險(xiǎn)高同時(shí)也表藹明流動(dòng)資金儲(chǔ)備胺不夠充足。敗3.1.2傲速動(dòng)比率分析熬翱計(jì)算公式為：速八動(dòng)比率=速動(dòng)資版產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債懊礙通過(guò)以

22、上表格數(shù)案據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)捌美電器的速動(dòng)比霸率自2010年俺年初至2013埃年年末末，其總礙體比較穩(wěn)定，其般中2011年年哀末有較大幅度的疤降低，表明11斑年年末期短期償疤債能力降低。昂3.1.3骯現(xiàn)金比率分析奧哎現(xiàn)金比率=（貨澳幣資金+短期投俺資）/流動(dòng)負(fù)債拌*100%安佰國(guó)美在這四年的扮現(xiàn)金比率有較大搬的波動(dòng)，201襖1年和2013矮年突然下跌，這俺應(yīng)該是銷售引起背的一系列問(wèn)題，扒這兩年償債能力氨較弱，但總的來(lái)罷說(shuō)但從現(xiàn)金比例胺來(lái)看國(guó)美的償債叭能力還是比較高芭的。礙3.2拔長(zhǎng)期償債能力分班析耙3.2.1扮資產(chǎn)負(fù)債率分析鞍資產(chǎn)負(fù)債率的公跋式為：資產(chǎn)負(fù)債扒率=負(fù)債總額/岸資產(chǎn)總額X10耙0%疤哀

23、從以上表格數(shù)據(jù)笆可以看出，自2背010年至20埃13年，資產(chǎn)負(fù)爸債率逐漸上升，壩從債權(quán)人的角度傲看，資產(chǎn)負(fù)債率岸越低越好。對(duì)投案資人或股東來(lái)說(shuō)哀，負(fù)債比率較高半可能帶來(lái)一定的昂好處。企業(yè)的負(fù)皚債比率應(yīng)在不發(fā)壩生償債危機(jī)的情頒況下，盡可能擇鞍高。因此國(guó)美的捌資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企板業(yè)來(lái)說(shuō)較好，但頒對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)不鞍太好。暗3.2.2扒產(chǎn)權(quán)比率分析阿其計(jì)算公式為：哎佰產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債吧總額/股東權(quán)益白總額巴百在西方，財(cái)務(wù)分拜析師通常建議公胺司把負(fù)債與權(quán)益挨的比率維持在1笆:1的水平上，耙從表中數(shù)據(jù)中可凹以看到，國(guó)美電捌器的產(chǎn)權(quán)比率高哀于這個(gè)值。因此拌低的產(chǎn)權(quán)比率對(duì)絆國(guó)美電器的長(zhǎng)期艾償債能力而言也懊是起到了一定

24、的拌保證作用，但仍靶然偏低。3.3總體分析拔財(cái)務(wù)拌比率懊Dec-13搬Dec-12芭Dec-11傲Dec-10唉償債能力分析扒短期澳償債能力邦流動(dòng)比率(倍)稗1.11伴1.06稗1.14哎1.辦2奧速動(dòng)比率(倍)安0.76頒0.72疤0.68傲0.79?，F(xiàn)芭金比率盎0.49拜0.6罷0.5叭0.65爸長(zhǎng)期償債能力扳資產(chǎn)負(fù)債率八0.61芭0.59阿0.57昂0.54暗產(chǎn)權(quán)比率搬1.56骯1.38瓣1.29叭1.41絆國(guó)美的長(zhǎng)期償胺債能力較好，償跋還到期債務(wù)的風(fēng)板險(xiǎn)小，。但是，背國(guó)美的短期償債捌能力較弱，流動(dòng)扮比率和速動(dòng)比率胺都有波動(dòng)，這資擺產(chǎn)結(jié)構(gòu)還有進(jìn)一班步優(yōu)化的潛力。百第四章 吧盈利能力分析4

25、.1盈利能力隘盈利能力是指企挨業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)扳獲取利潤(rùn)的能力矮。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活擺動(dòng)是否具有較強(qiáng)凹的盈利能力，對(duì)愛(ài)企業(yè)的生存發(fā)展半至關(guān)重要。班4.1.1扮銷售毛利率把銷售毛利率是企八業(yè)的銷售毛利與愛(ài)營(yíng)業(yè)收入凈額的芭比率，毛利率越斑大，說(shuō)明企業(yè)通扮過(guò)銷售獲取利潤(rùn)白的能力越強(qiáng)，國(guó)拜美骯2009俺年半201吧3年毛利率呈逐哎年上升趨勢(shì)，主胺要是由于國(guó)家相半關(guān)政策的實(shí)施導(dǎo)鞍致行業(yè)整體呈上襖升勢(shì)頭，獲利能癌力逐年增強(qiáng)。般4.1.2挨銷售凈利率柏國(guó)美由于門店改八造擴(kuò)張使收入增白長(zhǎng)減緩，費(fèi)用居版高不下，因此銷把售凈利率呈下降背趨勢(shì)，由于在爸2012八年國(guó)美電器出現(xiàn)百了嚴(yán)重的虧損，澳因此銷售凈利率伴以及凈資產(chǎn)收益

26、班率均出現(xiàn)了負(fù)值岸，盈利能力逐漸隘減弱。因此增加笆主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，熬控制費(fèi)用是提高翱銷售凈利率的關(guān)背鍵板。哀4.1.3總體班數(shù)據(jù)擺財(cái)務(wù)藹比率板Dec-13岸Dec-12案Dec-11耙Dec-10頒盈利能力分析笆銷售毛利率班0.151拌0.129辦0.126隘0.116氨銷售凈利率隘0.025伴0.03矮0.038矮0.033佰4.2電商平臺(tái)盎盈利分析暗4.2.1 2半013年鞍分析數(shù)據(jù)暗板庫(kù)巴俺國(guó)美在線爸2013艾人民幣千元辦人民幣千元擺收入按209,787阿2,805,9伴77辦總資產(chǎn)芭334,357霸636,078辦本年損失壩-53,246伴-484,32藹8皚總負(fù)債爸-879,70藹4礙

27、-1,615,艾217板現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)俺物的凈（減少）捌傲增加靶-83,857擺47,943分析斑從癌13年的數(shù)據(jù)我傲們可以看出，國(guó)扳美在線的總收入啊和總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高癌于庫(kù)巴，但是相瓣對(duì)的，國(guó)美的本哎年損失和總負(fù)債艾也是高于庫(kù)巴的懊，但是庫(kù)巴現(xiàn)金胺及現(xiàn)金等價(jià)物的辦凈值減少較大，暗甚至超過(guò)了國(guó)美巴現(xiàn)金及現(xiàn)金凈值岸的增加。靶4.2.2 2稗012埃年柏分析數(shù)據(jù)壩盎庫(kù)巴岸國(guó)美在線癌2012鞍人民幣千元矮人民幣千元巴收入白1,401,6澳60邦2,386,2搬83稗本年損失阿-379,75艾8靶-378,38翱1拌總資產(chǎn)唉501,504艾594,726半總負(fù)債唉-993,60昂5皚-1,089,胺537

28、皚現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)背物的凈增加澳斑（減少）澳66,477敗-15,267阿 俺 分析伴從2012年的岸表中我們可以看奧到，相比201隘3年，庫(kù)巴和國(guó)暗美的總資產(chǎn)和收笆入差距不太大，敗此時(shí)是國(guó)美的現(xiàn)俺金及現(xiàn)金凈值為拌負(fù)，而庫(kù)巴的現(xiàn)啊金及現(xiàn)金凈值遠(yuǎn)扒遠(yuǎn)高于國(guó)美。雙跋方的總負(fù)債和本隘年損失差別不大扮。疤第五章 營(yíng)運(yùn)能柏力分析礙5.1營(yíng)運(yùn)能力辦概述骯營(yíng)運(yùn)能力反映了翱企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)阿狀況。資金周轉(zhuǎn)靶狀況好，說(shuō)明企藹業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水板平高，資金利用版率高。評(píng)價(jià)企業(yè)叭的營(yíng)運(yùn)能力常用唉應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率把、存貨周轉(zhuǎn)率、襖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等胺。岸其中，應(yīng)收帳款捌周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收爸入/平均應(yīng)收帳翱款余額；總資產(chǎn)熬周轉(zhuǎn)率=銷售收

29、俺入/總資產(chǎn)；存柏貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)靶收入/存貨平均辦余額。拌5.2數(shù)據(jù)及數(shù)笆據(jù)分析艾以下是國(guó)美電器襖自2009年至扳2014年的營(yíng)頒運(yùn)能力的各比率襖數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)的分案析。數(shù)據(jù)懊2013 胺2012 敖2011 啊2010 跋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率把(%)佰251.47 般242.77 岸294.90 襖391.1吧6 懊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天鞍數(shù)(天)癌1.45 藹1.50 凹1.24 八0.93 稗存貨周轉(zhuǎn)率(%藹)班5.98 拔4.93 愛(ài)5.89 百6.19 襖存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(霸天)拔61.00 挨74.00 隘62.00 昂59.00 艾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(佰%)捌1.43 背1.27 瓣1.54 翱1.33 傲

30、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)白(天)矮254.49 傲287.57 班236.40 板273.96 耙應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率班=營(yíng)業(yè)收入/平哎均應(yīng)收帳款余額耙總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=藹銷售收入/總資疤產(chǎn)澳存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)邦業(yè)收入/存貨平隘均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)哀隘應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析熬我們可以看到國(guó)安美自2010年案至2013年的扮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率把、存貨周轉(zhuǎn)率、柏總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都爸大幅下降，雖然扳2013年略有襖反彈，但是仍處般于較低水平。所骯以我們可以看到耙國(guó)美的營(yíng)運(yùn)能力唉整體情況在逐步艾改善和進(jìn)步。瓣而2013年反奧彈可能是因?yàn)殡姲钌痰陌l(fā)展。芭在電商行業(yè)發(fā)展哎最鼎盛的時(shí)期，霸以京東為代表的罷3C電商的崛起昂，成為國(guó)美最

31、大扒的挑戰(zhàn)者。20敗112013扮年，線上的資金扒及人力投入，線版下門店虧損，讓昂國(guó)美集團(tuán)在一段疤時(shí)間內(nèi)陷入了發(fā)埃展困境。百電商的激烈競(jìng)爭(zhēng)拔，導(dǎo)致了國(guó)美的骯營(yíng)業(yè)額和銷售收安入的下降。頒此外我們可以看絆到存貨周轉(zhuǎn)率逐柏漸增大，表示存八貨周轉(zhuǎn)狀況改善般，主要原因應(yīng)該板主要是由于線上案經(jīng)營(yíng)的影響，國(guó)盎美在線的發(fā)展使按存貨減少，存貨俺周轉(zhuǎn)率降低。白第六章 俺現(xiàn)金流量比率分翱析八6.1隘 現(xiàn)金流量計(jì)比伴率疤現(xiàn)金凈流量反映佰了企業(yè)各類活動(dòng)拔形成的現(xiàn)金流量暗的最終結(jié)果，即拜：企業(yè)在一定時(shí)壩期內(nèi)，現(xiàn)金流入癌大于現(xiàn)金流出，爸還是現(xiàn)金流出大按于現(xiàn)金流入。礙6.1.1唉國(guó)美的相關(guān)現(xiàn)金敖流量比率如下：拌2013板20

32、12昂2011壩2010巴經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量暗對(duì)銷售收入比率隘(%)百0.35 靶0.86 埃0.06 巴0.76八 笆經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量笆與凈利潤(rùn)的比率熬2.24 瓣5.69 鞍0.21 吧1.97 瓣經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量奧對(duì)負(fù)債比率(%百)傲8.31 柏17.96 絆1.80 半18.03 熬現(xiàn)金流量比率(笆%)哀8.37 皚18.10 胺1.81 半19.80 版資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金氨凈流量回報(bào)率(板%)扳5.07 胺10.98 艾0.99 凹10.14 熬現(xiàn)金流量比率=笆經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的柏現(xiàn)金凈流量/期藹末流動(dòng)負(fù)債藹敗 100%芭資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金藹凈流量回報(bào)率伴耙= 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈暗流量岸八總資產(chǎn)案岸 100%伴

33、礙經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量霸對(duì)銷售收入的比埃率矮胺經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量版與凈利潤(rùn)的比率胺邦經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量邦對(duì)負(fù)債比率現(xiàn)金流量比率啊鞍資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金頒凈流量回報(bào)率癌由此我們可以看扒出國(guó)美在201襖1年獲取現(xiàn)金的斑能力較差，在2笆012年有很大叭幅度的回升，而耙2013年后又伴出現(xiàn)下降的趨勢(shì)把。稗6.1.2班現(xiàn)金流量愛(ài)稗經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的版現(xiàn)金流量跋罷投資活動(dòng)產(chǎn)生的邦現(xiàn)金流量拜吧融資活動(dòng)產(chǎn)生的佰現(xiàn)金流量：6.2數(shù)據(jù)分析6.2.1現(xiàn)象捌通過(guò)對(duì)上表的解奧讀，我們可以看礙出，導(dǎo)致11年扮現(xiàn)金流量差的原壩因主要是經(jīng)營(yíng)和胺投資活動(dòng)產(chǎn)生的按現(xiàn)金流量少。國(guó)懊美電器上市部分昂2011年收入捌為598.21佰億元，比去年增百長(zhǎng)了17.

34、50皚%，母公司擁有半者應(yīng)占利潤(rùn)由2百010年的19敖.62億元下降百至18耙.4億元，降幅阿達(dá)6.22%。艾而蘇寧在201辦1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總辦收入938.8般9 億元，較上巴年同期增長(zhǎng)24胺.35%，實(shí)現(xiàn)把歸屬于母公司股翱東的凈利潤(rùn)48愛(ài).21 億元，埃同比增長(zhǎng)20.瓣16%。僅從上靶市公司年報(bào)來(lái)看辦，相比之下，國(guó)耙美在營(yíng)業(yè)收入、奧凈利潤(rùn)等多項(xiàng)重凹要指標(biāo)上落后于八老對(duì)手蘇寧，尤翱其是凈利潤(rùn)僅相骯當(dāng)于蘇寧的四成礙。不過(guò)，國(guó)美電藹器的年報(bào)數(shù)據(jù)中皚，沒(méi)有包括尚未挨上市的門店在內(nèi)熬。根據(jù)國(guó)美公布般的信息來(lái)看，如瓣包括目前未上市罷部分的門店在內(nèi)爸，在門店規(guī)模和巴營(yíng)業(yè)收入上應(yīng)該埃與蘇寧不相上下俺，因此，當(dāng)

35、前辦“凹美電器的蘇寧的艾差距，并沒(méi)有年壩報(bào)數(shù)據(jù)顯示的這伴么大。但不爭(zhēng)的扳實(shí)事是，近幾年辦國(guó)美營(yíng)業(yè)收入增疤幅與凈利潤(rùn)增幅氨均低于蘇寧，特斑別是去年凈利潤(rùn)襖更是繼2008凹年之后再次出現(xiàn)捌同比下滑。而蘇柏寧不論是營(yíng)業(yè)收骯入還是凈利潤(rùn)的罷增長(zhǎng)，則要穩(wěn)定翱得多。6.2.2原因阿導(dǎo)致國(guó)美11年敗現(xiàn)金流大幅降低鞍的原因有：管理阿不力和黃光裕入叭獄事件的影響。案（1）2008敖年之前，國(guó)美以扮并購(gòu)為主要手段捌，在連鎖擴(kuò)張速熬度、門店規(guī)模、盎營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo)挨上均領(lǐng)先于蘇寧敗。但自2008頒年11月黃光裕礙身陷囹圄，之后白國(guó)美內(nèi)部又陷入版“搬黃光陳矮”芭之爭(zhēng)，內(nèi)耗非常捌之大，自201奧1年3月進(jìn)入襖“襖張大中時(shí)

36、代邦”癌，短期內(nèi)仍然無(wú)伴法完全消除核心跋人物缺位以及內(nèi)把部爭(zhēng)端所帶來(lái)的藹負(fù)面影響。而蘇氨寧核心層一直保拌持穩(wěn)定。此一回昂合的傲“扳美以并購(gòu)蘇寧對(duì)埃局，勝負(fù)不言自靶明。雖然201笆1年下半年以來(lái)癌因市場(chǎng)大環(huán)境原辦因家電零售業(yè)遭哀遇寒冬，一定程奧度影響了國(guó)美下背半年的業(yè)績(jī)，但熬自內(nèi)傷翱”哎更是其2011隘年業(yè)績(jī)?cè)龇俣阮C落后的主要原因氨。壩（2）其次，內(nèi)胺部管控不力，導(dǎo)搬致費(fèi)用居高，是把國(guó)美凈利潤(rùn)下滑半的重要原因。從巴兩個(gè)公司的年報(bào)絆對(duì)比看,僅20背10年和201哀1年兩個(gè)年度,哀國(guó)美的營(yíng)銷費(fèi)用瓣加上管理費(fèi)用所把占營(yíng)業(yè)收入的比傲率均高出蘇寧。耙其中，國(guó)美的營(yíng)邦銷費(fèi)用從201癌0年的51.1愛(ài)4億元

37、增至20唉11年的69.跋04億元，同比矮上漲了35%，案而同期營(yíng)業(yè)收入癌同比只增長(zhǎng)了1愛(ài)7.5%。柏（3）背后更深扮層次的原因，在氨于國(guó)美一貫堅(jiān)持礙“骯在實(shí)現(xiàn)規(guī)模領(lǐng)先熬的前提下，通過(guò)白精細(xì)化管理持續(xù)邦提升企業(yè)效益艾”笆的戰(zhàn)略，而蘇寧扮則注重以持續(xù)的傲企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力打造把為基礎(chǔ)，通過(guò)快暗速發(fā)展超越競(jìng)爭(zhēng)襖對(duì)手。簡(jiǎn)單地說(shuō)芭，國(guó)美更強(qiáng)調(diào)扮“捌先規(guī)模，后質(zhì)量佰”辦，蘇寧更堅(jiān)持伴“襖先質(zhì)量，后數(shù)量盎”辦。應(yīng)該說(shuō)，這兩爸種戰(zhàn)略思路本身瓣都沒(méi)有優(yōu)劣對(duì)錯(cuò)八之分，在全球的胺零售連鎖業(yè)內(nèi)來(lái)暗看，也不乏類似般國(guó)美以并購(gòu)為主埃要手段領(lǐng)先或超胺越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成傲功案例，美國(guó)連般鎖藥店CVS追岸趕和超越Wal皚green就是板

38、一例。但以并購(gòu)瓣為主要擴(kuò)張方式耙者，須得有很強(qiáng)俺的后期整合與百“壩消化般”拔能力。對(duì)國(guó)美來(lái)胺說(shuō)，其霸“絆精細(xì)化管理持能版力提升或許還需拌要些時(shí)間。6.2.3結(jié)論艾13年的現(xiàn)金流叭量也較低，但是拜2013年國(guó)美擺的營(yíng)業(yè)額大幅增懊加，盈利大幅增俺加，總資產(chǎn)和負(fù)昂債也大幅增加，邦同時(shí)國(guó)美經(jīng)營(yíng)活挨動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流盎大幅降低，因而把我們可以得出結(jié)翱論，13年國(guó)美澳整體營(yíng)業(yè)狀況良斑好，但是也面臨昂著負(fù)債過(guò)大，償八債負(fù)擔(dān)重的壓力擺。柏第七章襖 埃成長(zhǎng)能力分析 安7.1數(shù)據(jù)以及阿數(shù)據(jù)變動(dòng)情況伴 稗企業(yè)成長(zhǎng)能力是哀指企業(yè)未來(lái)發(fā)展懊趨勢(shì)與發(fā)展速度白，包括企業(yè)規(guī)模奧的擴(kuò)大，利潤(rùn)和傲所有者權(quán)益的增隘加。企業(yè)成長(zhǎng)能柏力是

39、隨著市場(chǎng)環(huán)澳境的變化，企業(yè)佰資產(chǎn)規(guī)模、盈利笆能力、市場(chǎng)占有把率持續(xù)增長(zhǎng)的能礙力，反映了企業(yè)跋未來(lái)的發(fā)展前景胺。2010-2白013年國(guó)美的叭各類成長(zhǎng)能力數(shù)襖據(jù)以及數(shù)據(jù)變動(dòng)背情況如下：疤2013吧2012叭2011礙2010白主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增敖長(zhǎng)率(%)罷10.38 扮-14.58 扒17.50 把19.32 哀凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(昂%)爸-28.13霸-151.73凹 柏-8.21 皚34.14頒凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(稗%)拜4.42 靶-7.84 案8.03 俺24.85 盎總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(版%)柏4.27 霸-2.67 邦6.98 皚1.27 瓣7.2按 柏 案收入、拔利潤(rùn)、總資產(chǎn)、懊凈資產(chǎn)的實(shí)際情拔況隘2

40、010-20班13年國(guó)美的收藹入、利潤(rùn)、總資礙產(chǎn)、凈資產(chǎn)的實(shí)版際情況7.3數(shù)據(jù)分析霸從以上數(shù)據(jù)和圖皚表中，我們可以瓣看出國(guó)美成長(zhǎng)能昂力整體較好，但靶12,13年略芭微下降，并且在哀12年出現(xiàn)了負(fù)凹利潤(rùn)的情況。對(duì)疤此情況的分析如佰下：2012年斑左右，京東、蘇拔寧、國(guó)美打起了澳價(jià)格戰(zhàn)。京東C奧EO劉強(qiáng)東20愛(ài)12年開(kāi)始把炮阿口轉(zhuǎn)向蘇寧和國(guó)癌美。京東曾宣布敗，包括空調(diào)、平案板電視、冰箱、瓣洗衣機(jī)和灶具等八所有大家電都將吧在未來(lái)三年保持白零毛利。絆劉強(qiáng)東強(qiáng)硬地表頒示，跋“暗如果三年內(nèi)，任扒何采銷人員在大吧家電加上哪怕一柏元的毛利，都將班立即遭到辭退拔”柏。 電商行業(yè)原絆本的競(jìng)爭(zhēng)就非常吧激烈，京東又頻

41、背頻全面挑起價(jià)格邦戰(zhàn)，對(duì)國(guó)美和蘇艾寧的負(fù)面影響非佰常大，兩家公司敗都將受到來(lái)自銷絆售和利潤(rùn)方面的爸壓力，形成為惡翱性競(jìng)爭(zhēng)。在這場(chǎng)扒價(jià)格戰(zhàn)中，國(guó)美版明顯處于劣勢(shì)。爸國(guó)美曾在港交所阿發(fā)布了盈利警告暗，稱由于受累一瓣線市場(chǎng)的銷售下傲跌及電子商務(wù)拖芭累利潤(rùn)率轉(zhuǎn)差，胺2012年中期罷業(yè)績(jī)將錄得虧損埃。此外，國(guó)美的背電子商務(wù)起步最氨晚，發(fā)展速度和搬表現(xiàn)均遜于預(yù)期巴。捌電商的風(fēng)生水起皚也包括天貓、淘盎寶等電商的崛起埃，2012年雙白11逐漸拉開(kāi)帷扳幕，而雙11 拔更是激烈的價(jià)格叭戰(zhàn)和惡性競(jìng)爭(zhēng)。凹?xì)v年雙11時(shí)，隘電商的營(yíng)業(yè)額都敖會(huì)不斷被刷新，伴極大的沖擊著實(shí)唉體店的影響。同跋時(shí)，電商的線上芭經(jīng)營(yíng)模式對(duì)實(shí)體板經(jīng)

42、營(yíng)的企業(yè)產(chǎn)生百了很大的負(fù)面影笆響，雖然國(guó)美也霸有線上經(jīng)營(yíng)，但挨是它的市場(chǎng)份額絆遠(yuǎn)不足天貓、京扮東，因而在電商敖經(jīng)營(yíng)上有很大的唉劣勢(shì)。這些都會(huì)拜影響國(guó)美的凈利皚潤(rùn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)癌下降。扮第八章 敗同行業(yè)對(duì)比分析案本章抽取201熬2、2013年拌蘇寧的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)搬與國(guó)美進(jìn)行同行奧業(yè)對(duì)比，同時(shí)進(jìn)啊行案例的具體分澳析。扮8.伴1償債能力對(duì)比隘8.頒1.1 長(zhǎng)期償翱債能力對(duì)比芭長(zhǎng)期償債能力對(duì)搬比表敖2013年扳2012年襖國(guó)美霸蘇寧敖國(guó)美昂蘇寧斑資產(chǎn)負(fù)債率（%藹）霸61哀65.1安59壩61.78哀產(chǎn)權(quán)比率（%）氨1.56胺1.87跋1.38半1.62分析： 藹 從長(zhǎng)期靶償債能力指標(biāo)上壩看，從2012安年至

43、2013年癌國(guó)美與蘇寧在資扳產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)按比率方面都在增邦長(zhǎng)，而蘇寧的增凹長(zhǎng)幅度更大且略半高于國(guó)美。芭資產(chǎn)負(fù)債率在4背5%左右較為普拜遍，而蘇寧國(guó)美氨均大大超過(guò)該數(shù)疤字，表明二者 HYPERLINK t 哎財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案相對(duì)較高，這可笆能帶來(lái)現(xiàn)金流不鞍足時(shí)， HYPERLINK t 艾資金鏈斷裂氨，不能及時(shí)償債奧的壞處，但也帶岸來(lái)增加企業(yè)現(xiàn)金佰運(yùn)用效力，提高佰企業(yè)股東收益的襖好處。國(guó)美資產(chǎn)胺負(fù)債率略低于蘇襖寧，表明其經(jīng)營(yíng)敖較為穩(wěn)健，對(duì)于按投資行為的態(tài)度唉比較慎重。斑 國(guó)美的絆產(chǎn)權(quán)比率也一直奧低于蘇寧，國(guó)美藹這兩年的平均值艾約為1.4，蘇隘寧為1.7，比拌國(guó)美大0.3.皚表示國(guó)美的財(cái)務(wù)吧狀況更穩(wěn)健

44、，說(shuō)芭明企業(yè)股東的資隘本可以足夠償還瓣債務(wù)人提供的資盎本。但另一個(gè)角案度看，負(fù)債經(jīng)營(yíng)藹有利于提高資金暗收益率，獲得額邦外的利潤(rùn)，這時(shí)叭的產(chǎn)權(quán)比率越高稗，股東獲得的收百益就會(huì)越高。所捌以國(guó)美的財(cái)務(wù)風(fēng)壩險(xiǎn)較低，利潤(rùn)也昂會(huì)偏小。蘇寧的叭風(fēng)險(xiǎn)更高回報(bào)更斑可觀。半8.芭1.2 短期償艾債能力對(duì)比巴短期償債能力對(duì)版比表愛(ài)項(xiàng)目/年度頒2013年唉2012年敖國(guó)美頒蘇寧按國(guó)美岸蘇寧耙流動(dòng)比率扳1.11罷1.23挨1.06爸1.3斑速動(dòng)比率罷0.76艾0.78絆0.72暗0.85岸現(xiàn)金流量比率柏8.37胺5.16熬18.1絆12.85背現(xiàn)金比率鞍0.49爸0.64翱0.6罷0.74分析：哀 從20礙12年至20

45、1胺3年，國(guó)美蘇寧按的流動(dòng)比率和速辦動(dòng)比率小幅度增爸長(zhǎng)，而二者的現(xiàn)班金比率和現(xiàn)金流敗量比率都下降，埃尤其是現(xiàn)金流量佰比率下降尤為明胺顯。而橫向?qū)Ρ劝院蟀l(fā)現(xiàn)，國(guó)美的靶流動(dòng)比率、速動(dòng)板比率和現(xiàn)金比率啊略小于蘇寧，現(xiàn)疤金流量比率大于稗蘇寧。扳國(guó)美的現(xiàn)金流量暗比率大，表明公盎司的短期償債能般力越強(qiáng)，即公司敖即使不動(dòng)用其他唉資產(chǎn)，如存貨、罷應(yīng)收賬款，光靠骯手中的現(xiàn)金就足搬以償還流動(dòng)負(fù)債板的能力大大強(qiáng)于藹蘇寧。但由于資埃產(chǎn)的流動(dòng)性(即跋其變現(xiàn)能力)和癌其盈利能力成反靶比，故國(guó)美的盈板利能力略弱于蘇般寧。奧8.2擺運(yùn)營(yíng)能力對(duì)比礙運(yùn)營(yíng)能力對(duì)比表爸項(xiàng)目/年度癌2011.12挨.31癌2012.12柏.31霸20

46、13.12八.31胺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率把（%）捌蘇寧疤63.73襖77.21皚156.9柏國(guó)美案294.9矮242.7把251.5奧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天傲數(shù)絆蘇寧瓣5.73俺5.77埃2.29昂國(guó)美按1.24靶1.5鞍1.43頒存貨周轉(zhuǎn)率(%氨)版蘇寧爸6.65捌5.82跋4.89藹國(guó)美辦5.9斑4.9疤2.4凹存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)拔蘇寧暗54.89阿69.13笆73.62爸國(guó)美稗61.86擺73.47案150爸總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（鞍%）罷蘇寧頒1.81跋1.45暗1.33辦國(guó)美白1.63安0.75懊1.4分析：頒 國(guó)美的胺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率半近三年持續(xù)平穩(wěn)版增長(zhǎng)并遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于岸蘇寧，故國(guó)美的般運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)于蘇拌寧，堪稱業(yè)界典

47、俺范。表明國(guó)美的安表明公司收賬速胺度快，平均收賬拜期短，壞賬損失奧少，資產(chǎn)流動(dòng)快懊，償債能力強(qiáng)。壩而國(guó)美的存貨周爸轉(zhuǎn)率低于蘇寧，柏表明國(guó)美在存貨暗方面的管理能力暗較弱。隘8.3般盈利能力對(duì)比啊盈利能力對(duì)比表稗項(xiàng)目/年度芭2013年叭2012年盎國(guó)美澳蘇寧敗國(guó)美襖蘇寧斑銷售毛利率唉15.10%搬15.21%絆12.90%敗17.76%吧銷售凈利率拔2.50%暗0.35%般3%礙2.72%分析：吧 12年藹時(shí)國(guó)美的銷售毛奧利率遠(yuǎn)低于蘇寧捌，而13年而這伴幾本持平，說(shuō)明爸國(guó)美的盈利能力爸大幅提高，而國(guó)耙美的銷售凈利率盎略有下降，但遠(yuǎn)稗小于蘇寧從2.啊72%下降到0版.35%的幅度吧。班 扳國(guó)美銷售毛

48、利率傲和銷售凈利率指跋標(biāo)同比增加，說(shuō)壩明商品銷售收入般凈額的獲利能力岸有所增強(qiáng)，銷售愛(ài)凈利率低于毛利爸率，說(shuō)明管理費(fèi)辦用，財(cái)務(wù)費(fèi)用等鞍明顯增加。 資艾產(chǎn)的利用效率在扳降低。 資本保拌值增值率小于1板。扮第九章 國(guó)美發(fā)捌展?fàn)顩r預(yù)測(cè)拔 從比率八上來(lái)預(yù)測(cè)，按照辦現(xiàn)在的發(fā)展，流絆動(dòng)比率將會(huì)繼續(xù)藹保持一個(gè)穩(wěn)定的埃狀態(tài)，因此國(guó)美奧應(yīng)該再考慮一下阿如何增加流動(dòng)資鞍金儲(chǔ)備的問(wèn)題。板速動(dòng)比率也是升斑升降降，預(yù)計(jì)2瓣014年將保持鞍一個(gè)較居中的狀敖態(tài)，償債能力不埃會(huì)有太大的改變按?，F(xiàn)金比率可能阿會(huì)持續(xù)走低，從愛(ài)這個(gè)角度來(lái)看國(guó)拌美的償債能力可哀能會(huì)下降。從盈班利能力來(lái)看，預(yù)挨計(jì)國(guó)美的銷售毛敖利率率將會(huì)持續(xù)邦走高，獲

49、利能力襖逐漸增強(qiáng)。而銷藹售凈利率則逐漸班下降，原因可能班是成本上升導(dǎo)致頒的，因此國(guó)美下敗一年應(yīng)該做的是拜保持銷售毛利率阿的上升，想辦法盎減少成本，提高伴銷售凈利率。在暗營(yíng)運(yùn)能力方面，熬預(yù)測(cè)存貨周轉(zhuǎn)率拌、存貨周轉(zhuǎn)率、八總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都背會(huì)持續(xù)下降，國(guó)襖美的營(yíng)運(yùn)能力將挨逐步改善。背 總體來(lái)搬說(shuō)，雖然黃光裕靶事件等對(duì)美的造暗成了一定的影響絆，但是并不影響俺國(guó)美的總體發(fā)展拔，秉承捌扳開(kāi)放、協(xié)同、共阿享、共贏奧背的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代精稗髓，國(guó)美對(duì)戰(zhàn)略熬進(jìn)行全面升級(jí)扳疤從扮安多渠道零售商襖擺邁向最大最專業(yè)扮的凹罷O2M全渠道零笆售商扳扒，在辦“哀線下實(shí)體店+線奧上電商+移動(dòng)終澳端+社會(huì)化渠道般”阿的運(yùn)營(yíng)模式基礎(chǔ)芭上

50、，建立更加密般集而有效的零售挨觸角，形成開(kāi)放奧式、覆蓋廣終端傲界面，打造開(kāi)放拌型供應(yīng)鏈，充分瓣滿足不同渠道和頒不同客戶群體多安樣需求。叭 未來(lái)五爸年，國(guó)美電器應(yīng)隘該有效擴(kuò)張，而案不是簡(jiǎn)單追求門澳店數(shù)量，聚焦重胺點(diǎn)市場(chǎng)的集群，八著重于地區(qū)規(guī)模捌優(yōu)勢(shì)，關(guān)注規(guī)模瓣的系統(tǒng)效益。中拜國(guó)家電市場(chǎng)年增奧長(zhǎng)率約為10%辦，國(guó)美電器銷售伴增長(zhǎng)率應(yīng)該繼續(xù)擺向15%的目標(biāo)笆靠攏。瓣在持續(xù)有效拔的門店擴(kuò)張同時(shí)吧，國(guó)美應(yīng)該更加擺強(qiáng)調(diào)提升門店產(chǎn)吧能。首先是正在半全國(guó)實(shí)施的新活把館和新模式門店扳的改革工程；其跋次，加強(qiáng)以世博捌會(huì)特許商品為核哎心的差異化定制爸商品的推進(jìn)，通靶過(guò)定制產(chǎn)品充分板體現(xiàn)國(guó)美強(qiáng)大的啊采購(gòu)和議價(jià)能力柏，

51、讓消費(fèi)者享受澳更低的價(jià)格。班同時(shí)，國(guó)美壩還應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)商擺品品類結(jié)構(gòu)的優(yōu)絆化。彩電、冰箱百、洗衣機(jī)、空調(diào)俺等家用電器目前拌在國(guó)美的銷售占扮比約為60%，稗國(guó)美電器未來(lái)應(yīng)芭在鞏固傳統(tǒng)電器岸商品絕對(duì)額及市扒場(chǎng)份額增長(zhǎng)的基背礎(chǔ)上，大力度地敖加強(qiáng)3C品類和凹生活電器品類的般銷售。 班同時(shí)，網(wǎng)購(gòu)藹市場(chǎng)目前處于初昂步的發(fā)展階段，暗但網(wǎng)購(gòu)發(fā)展趨勢(shì)芭迅速，年增長(zhǎng)率昂約為80%，預(yù)安計(jì)到2014年佰將達(dá)到1000按億元的市場(chǎng)規(guī)模暗。因此，國(guó)美應(yīng)稗該注重電子商務(wù)哀方面的發(fā)展。第十章附錄奧09-13年現(xiàn)搬金流量表襖現(xiàn)金流量表-全辦年疤Dec-13按Dec-12跋Dec-11辦Dec-10襖Dec-09八經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之現(xiàn)金

52、吧流量案2,167,6啊33吧4,276,8奧19扮1,728,3拌98稗4,073,3吧07扮-242,41稗7唉巴投資回報(bào)及融資伴費(fèi)用之現(xiàn)金流量稗90,249胺103,049霸-632,18邦9扒180,429安491,670瓣胺礙 已收利息昂247,925奧209,616斑406,776擺352,953扳507,734扮隘敗 已付利息叭-63,583扳-106,56癌7伴-74,207癌-172,52敗4熬-16,064疤哀拌 已收股息俺0擺0班0熬0拜0按耙襖 已付股息岸-94,093暗0捌-964,75半8愛(ài)0拔0熬邦擺 其他背0擺0隘0哎0耙0埃翱退回/(已繳)跋稅項(xiàng)皚-326,4

53、1辦3阿-346,82霸1把-787,14愛(ài)5拔-553,08癌1白-440,02艾3懊半投資活動(dòng)之現(xiàn)金捌流量疤-327,90霸8氨-829,35昂4扒-736,19把3埃-552,93按5按-293,84瓣1八矮埃 增添固定資產(chǎn)扳-435,92熬4阿-811,73擺1柏-861,45把0背-507,28安7礙-329,52班7佰皚靶 出售固定資產(chǎn)霸108,016般66,108扮83,422埃746扮6,555半埃按 投資增加盎0隘8,269頒41,835頒0啊-2,760八凹盎 投資減少埃0般0癌0背1,606挨0俺藹頒 與關(guān)聯(lián)人士之岸現(xiàn)金流量哀0佰0暗0辦0般0襖靶跋 其他吧0般-92,0

54、00傲0矮-48,000拌31,891敖稗融資活動(dòng)前之現(xiàn)靶金流量埃1,603,5皚61板3,203,6霸93靶-427,12愛(ài)9版3,147,7礙20稗-484,61壩1骯把融資活動(dòng)之現(xiàn)金耙流量哎358,017巴-2,559,傲929挨181,666班-2,929,拌441邦3,483,3氨97唉斑叭 新增貸款暗2,729,6岸36柏2,434,3叭74伴0氨100,000藹860,000捌氨吧 償還貸款鞍-2,408,半034耙0辦-100,00邦0拔-350,00捌0昂-680,00翱0哎邦辦 定息/債項(xiàng)工哀具融資澳0奧0頒0皚0疤3,857,2背06襖八阿 償還定息/債班項(xiàng)工具板0伴-2

55、,598,靶042癌0辦-2,685,澳508霸-1,820,奧100扳傲藹 股本融資癌0氨2,313瓣296,240唉6,067盎1,284,8辦99耙懊敗 與關(guān)聯(lián)人士之靶現(xiàn)金流量柏0昂69,433岸0挨0胺0唉矮藹 其他瓣36,415傲-2,468,藹007伴-14,574罷0拜-18,608翱藹現(xiàn)金及等同現(xiàn)金熬之增加/(減少挨)拌1,961,5奧78傲643,764扳-245,46按3巴218,279氨2,998,7凹86伴挨年初之現(xiàn)金及現(xiàn)埃金等同項(xiàng)目拜7,067,3安49岸6,413,8鞍39礙6,232,4癌50壩6,029,0胺59愛(ài)3,051,0唉69扮拌外匯兌換率變動(dòng)笆之影響/

56、(其他案)啊-13,114啊9,746鞍-15,489疤-14,888愛(ài)-20,796爸辦年終之現(xiàn)金及現(xiàn)伴金等同項(xiàng)目隘9,015,8叭13埃7,067,3頒49扒5,971,4澳98柏6,232,4百50艾6,029,0哀59皚皚貨幣柏人民幣凹人民幣氨人民幣霸人民幣巴人民幣靶皚單位傲000骯000辦000笆000靶000綜合資產(chǎn)負(fù)債表凹綜合資產(chǎn)負(fù)債表版-全年扳Dec-13巴Dec-12艾Dec-11霸Dec-10敗Dec-09凹固定資產(chǎn)暗5,043,5藹75啊5,297,9岸19唉4,789,5奧96班4,386,7柏74敖4,212,6瓣21皚投資敗135,000氨124,200懊145,800氨127,710霸153,360班流動(dòng)資產(chǎn)背26,345,疤489跋24,323,巴550霸24,083,叭984霸23,496,八343艾23,272,按720癌其他資產(chǎn)艾7,799,9霸21奧7,967,0疤54佰8,208,0翱88懊8,206,4絆35鞍8,124,4唉79安總資產(chǎn)扮39,323,扒985捌37,71