籌資習(xí)題答案

1、PAGE PAGE 6籌資習(xí)題答案艾一、籌資數(shù)量預(yù)捌測（銷售百分比把法）啊1/邦某公司敗2006年12阿月31日皚的資產(chǎn)負(fù)債表所胺示： 芭 阿 邦資產(chǎn)礙期末數(shù)熬負(fù)債及所有者權(quán)愛益壩期末數(shù)挨現(xiàn) 金盎應(yīng)收賬款叭存 貨藹固定資產(chǎn)凈值氨胺 5 000藹15 000板30 000懊30 000昂半 吧應(yīng)付費(fèi)用百應(yīng)付賬款般短期借款癌公司債券癌實(shí)收資本盎留存收益耙 10 00癌0靶 5 000案25 000啊10 000白20 000巴10 000奧資產(chǎn)總計(jì)阿80 000白權(quán)益總計(jì)鞍 80 00俺0阿假定該公司20板06年的銷售收俺入為100 0阿00萬元，銷售皚凈利率為10%盎，股利支付率為鞍60%。公司

2、現(xiàn)疤有生產(chǎn)能力未飽艾和，增加銷售無邦需追加固定資產(chǎn)伴投資。2007啊年公司銷售收入矮提高到1200澳00萬元，企業(yè)拔銷售凈利率和利案潤分配政策不變吧。瓣計(jì)算公司07年啊的外部籌資額。凹【解答】：安 啊a/扮確定敏感項(xiàng)目把 b/2007壩年外部籌資額=叭斑資產(chǎn)-按瓣負(fù)債阿=20000凹氨（50%-15拌%）=7000捌其中留存利潤增藹加額=1200笆00辦搬10%啊罷（1-60%）安=4800捌因此公司外部籌胺資額=7000懊-4800=2埃200白易錯(cuò)點(diǎn)：辦1、敏感項(xiàng)目的瓣確定頒2、采用總額法岸的，總資產(chǎn)不是敖成比例變動(dòng)的擺3、股利支付率礙的計(jì)算斑二背、個(gè)別資本成本哀/綜合資本成本氨【奧1版】

3、安某企業(yè)擬籌資笆4000伴萬元。其中，按凹面值發(fā)行債券半1000邦萬元，籌資費(fèi)率巴2%盎，債券年利率為襖5%胺；普通股懊3000哎萬元，發(fā)行價(jià)為稗10邦元奧/拌股，籌資費(fèi)率為盎4%胺，第一年預(yù)期股鞍利為皚1.2罷元邦/瓣股，以后各年增吧長扒5%矮。所得稅稅率為拜25氨%奧。安 皚計(jì)算該籌資方案把的加權(quán)平均資金跋成本。阿債券權(quán)重邦100040背00絆班0.25骯普通股權(quán)重暗暗300040柏00骯板0.75搬債券資本成本=搬5%*(1-2拔5%）/ (1唉-2%)=3.暗83%搬股票資本成本=隘1.2 / 笆10啊*(1-4%)啊+5%=17霸.5%埃 傲加權(quán)平均資金成背本爸0.253.稗8敗3傲

4、%跋艾0.7517隘.5%斑壩1哀4.08扳%熬【拌2骯】骯ABC奧公司正在著手編胺制芭明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃按，公司財(cái)務(wù)主管芭請你協(xié)助計(jì)算其擺加權(quán)平均資金成礙本。有關(guān)信息如氨下：捌挨（阿1扮）公司銀行借款板利率當(dāng)前是氨9%版，明年將下降為皚8.93%笆；岸（疤2胺）公司債券面值叭為把1斑元，票面利率為礙8%唉，期限為跋10俺年，分期付息，安當(dāng)前市價(jià)為跋0.85熬元；如果按公司罷債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)矮行新的債券，發(fā)捌行費(fèi)用為市價(jià)的耙4%把；跋（疤3敖）公司普通股面絆值為稗1伴元，當(dāng)前每股市八價(jià)為笆5.5叭元，本年派發(fā)現(xiàn)耙金股利班0.35版元，預(yù)計(jì)每股收盎益增長率維持拜7%襖，并保持笆25%百的股利支付率；皚

5、（跋4昂）公司當(dāng)前（本按年）的資本結(jié)構(gòu)八為：埃銀行借款昂靶150胺萬元 般 唉 長期債券笆骯650把萬元昂普通股瓣熬400扒萬元擺（氨400般萬股）百 留存收唉益鞍420柏萬元皚（班5昂）公司所得稅稅爸率為哎40%版；白（安6埃）公司普通股的辦阿值為按1.1斑；般（罷7愛）當(dāng)前國債的收跋益率為把5.5%礙，市場上普通股啊平均收益率為扮13.5%靶。挨要求：把（白1氨）計(jì)算銀行借款扳的稅后資金成本耙。啊 霸（按2佰）計(jì)算債券的稅捌后資金成本。奧捌 捌（奧3佰）分別使用股利伴折現(xiàn)模型和資本敗資產(chǎn)定價(jià)模型估笆計(jì)權(quán)益資金成本霸，并計(jì)算兩種結(jié)氨果的平均值作為疤權(quán)益資金成本。唉拌（版4艾）如果僅靠內(nèi)部擺融

6、資，明年不增疤加外部融資規(guī)模爸，計(jì)算其加權(quán)平艾均資金成本（權(quán)板數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)柏?cái)?shù)，計(jì)算時(shí)單項(xiàng)白資金成本百分?jǐn)?shù)瓣保留兩位小數(shù)）皚。扮 版【解答】（吧1百）銀行借款成本鞍柏8.93%芭（骯1岸阿40%芭）敗5.36%盎（傲2岸）債券成本=5皚.88%拔（跋3靶）普通股成本和艾留存收益成本：邦a. 股利按折現(xiàn)模型：叭股利支付率百每股股利擺/笆每股收益，本題傲中，股利支付率隘不變（一直是案25%柏），由此可知，半每股股利增長率爸每股收益增長愛率傲7%矮安普通股成本=0翱.3柏5岸稗（1+7%）/辦5.5+7%=懊13.81%壩b. 資本擺資產(chǎn)定價(jià)模型：芭普通股成本襖俺5.5%凹愛1.1凹（擺13.5%

7、疤暗5.5%絆）氨5.5%隘笆8.8%岸斑14.3%安奧普通股平均資金哀成本（擺13.81%半胺14.3%矮）爸2愛搬14.06%翱留存收益成傲本與普通股成本把在計(jì)算上的唯一柏差別是前者不需澳要考慮籌資費(fèi)用把，而后者需要考氨慮籌資費(fèi)用。由阿于題中沒有給出盎籌資費(fèi)率，即意百味著不需要考慮百籌資費(fèi)用，所以背，本題中，留存懊收益成本與普通瓣股成本相同。艾（柏4扳）預(yù)計(jì)明年留存啊收益數(shù)額：霸股利支付率翱每股股利瓣/靶每股收益挨每股收益懊每股股利拜/板股利支付率熬今年的每股氨收益搬0.35/25柏%斑扳1.4癌（元）芭明年每股收哀益邦1.4靶（暗1襖凹7%辦）隘1.498熬（元跋/奧股）靶明年的凈利挨潤

8、把1.4984背00艾奧599.2皚（萬元）熬留存收益率盎頒1澳股利支付率隘1昂爸25%俺巴75%半明年凈利潤礙中留存的收益百599.27鞍5%般稗449.4藹（萬元）邦即留存收益矮資金總額在明年般增加暗449.4癌萬元埃由于目前的百留存收益資金為斑420哎萬元安所以，增加拜之后的留存收益澳資金總額皚449.4瓣礙420邦?yuàn)W869.40邦（萬元）罷計(jì)算加權(quán)平扮均成本：拔 唉明年企業(yè)資癌本總額澳150吧吧650熬爸400邦懊869.40搬隘2069.40哎（萬元）艾銀行借款占疤資金總額的比重艾藹150/206般9.40哀挨7.25%安長期債券占懊資金總額的比重笆案650/206拜9.40鞍敗31

9、.41%半普通股占資耙金總額的比重矮400/206礙9.40啊阿19.33%般留存收益占暗資金總額的比重八岸869.40/絆2069.40皚鞍42.01%唉 半加權(quán)平均資金成俺本拔5.36%7吧.25%笆霸5.88%3般1.41%版稗14.06%癌19.33%拔背14.06%爸42.01%擺般1把0.87%三、杠桿效應(yīng)扳【安1邦】絆某企業(yè)有關(guān)資料凹如表把1奧所示，要求分析愛復(fù)合杠桿效應(yīng)并唉計(jì)算復(fù)合杠桿系熬數(shù)。百表骯1疤 安 襖 敖 鞍 百 奧金額單位：萬元暗項(xiàng)八 白目安2003班2004壩變動(dòng)率把銷售收入（單元耙售價(jià)哀10骯元）胺1 000芭1 200捌+20%伴變動(dòng)成本（單位笆變動(dòng)成本稗4巴

10、元）凹400半480芭+20%藹邊際貢獻(xiàn)埃600靶720扒+20%敖固定成本凹400澳400安0皚息稅前利潤（稗EBIT版）靶200扮320罷+60%壩利息扮80唉80扮0骯利潤總額鞍120傲240奧+100%疤所得稅（所得稅襖稅率半33%昂）扳39.6埃79.2昂+100%癌凈利潤吧80.4爸160.8佰+100%哀普通股發(fā)行在外拜股數(shù)（萬股）霸100半100稗0鞍每股收益（芭EPS頒，元）哀0.804氨1.608般+100%百從表般8-12扮中看到，在復(fù)合奧杠桿的作用下，翱業(yè)務(wù)量增加白20%拔，每股收益便增按長拜100%疤。當(dāng)然，如果業(yè)邦務(wù)量下降般20%隘，企業(yè)的每股收按益也會(huì)下降稗100

11、%昂。埃將表艾8-12俺中般2003敖年數(shù)據(jù)代入上式愛，可求得襖2004半年的復(fù)合杠桿系襖數(shù)：礙D八T俺L=般600/120擺=凹5盎這就是說，在本版例中，企業(yè)的產(chǎn)藹銷量每增減熬1%翱，每股收益就會(huì)藹相應(yīng)增減柏5%癌。笆同理，可利用傲2004百年數(shù)據(jù)算出拔2005哎年的復(fù)合杠桿系澳數(shù)：霸D敖T扳L=背720/240懊=3叭作業(yè)骯【白2跋】傲B百企業(yè)年銷售額為笆1 000柏萬元，暗變動(dòng)率扒60%礙，息稅前利潤為癌250八萬元，全部資本捌500凹萬元，負(fù)債比率矮40%艾，負(fù)債平均利率胺10%背。要求：藹（斑1癌）計(jì)算辦B把企業(yè)的經(jīng)營桿桿笆系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿靶系數(shù)和總杠桿系捌數(shù)。辦（版2疤）如果預(yù)測期跋

12、B捌企業(yè)的銷售額將扮增長敖10%跋，計(jì)算息稅前利把潤及每股收益的搬增長幅度?！敬鸢浮堪枳儎?dòng)成本率指變稗動(dòng)成本占銷售收巴入的比例。敖計(jì)算隘B般企業(yè)的經(jīng)營杠桿擺系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿阿系數(shù)和總杠桿系扳數(shù)：白 VC=600佰 I=500半背40%啊挨10%=20爸經(jīng)營杠桿系數(shù)芭= 挨40%*100扮0/250昂=1.6擺財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)敖= 疤250/(25埃0-20)隘=1.087俺總杠桿系數(shù)敖=16矮*巴1.087=1扒.7392耙(2)八計(jì)算息稅前利潤愛及每股收益的增半長幅度：拔息稅前利潤增長霸幅度靶=1.6八矮10%=16%藹每股收益增長幅敗度敗=1.7392稗拜10%=17.班39%傲【選做】唉【凹3

13、般】吧某企業(yè)只生產(chǎn)和俺銷售盎A敖產(chǎn)品，其總成本岸習(xí)性模型為壩y=10000耙+3x半。假定該企業(yè)挨2006耙年度挨A疤產(chǎn)品銷售量為挨10000骯件，每件售價(jià)為靶5般元；按市場預(yù)測盎2007哀年襖A壩產(chǎn)品的銷售數(shù)量斑將增長芭10%百。搬要求：拌（按1班）計(jì)算岸2006傲年該企業(yè)的邊際伴貢獻(xiàn)總額；罷（捌2按）計(jì)算擺2006礙年該企業(yè)的息稅把前利潤；昂（芭3般）計(jì)算癌2007矮年的經(jīng)營杠桿系扳數(shù)；百（愛4八）計(jì)算皚2007疤年息稅前利潤增安長率；八（稗5氨）假定企業(yè)哀2006八年發(fā)生負(fù)債利息跋5000拔元，且無融資租罷賃租金，計(jì)算般2007罷年復(fù)合杠桿系數(shù)扳?！敬鸢浮堪常T1凹）按2006耙年企業(yè)的

14、邊際貢扮獻(xiàn)總額傲=10000熬5-10000霸3=2000壩0愛（元）罷 安（頒2俺）笆2006瓣年該企業(yè)的息稅艾前利潤拌=斑邊際貢獻(xiàn)總額愛-盎固定成本凹=20000-佰10000=1拌0000盎（元）捌挨 爸（昂3案）半2007辦年的經(jīng)營杠桿系捌數(shù)捌=M/EBIT八=20000/絆10000=2礙壩 捌（板4埃）奧2007柏年息稅前利潤增爸長率般=210%=啊20%扒藹 ?。ò?扒）挨DCL=M/暗（芭EBIT-I百）鞍=20000/骯（傲10000-5暗000敖）胺=4案【課上講】罷【霸4拜】胺某公司年銷售額按100把萬元，變動(dòng)成本案率澳70%俺，全部固定成本叭和費(fèi)用巴20哀萬元（提示：固

15、板定成本和費(fèi)用哀固定成本利息凹費(fèi)用），總資產(chǎn)半50半萬元，資產(chǎn)負(fù)債爸率啊40%哀，負(fù)債的平均利哀息率翱8%隘，假設(shè)所得稅稅皚率為案40%邦。擺疤該公司擬改變經(jīng)頒營計(jì)劃礙，追加投資澳40疤萬元辦，每年固定成本班（提示：不含利扒息費(fèi)用）增加鞍5皚萬元，可以使銷白售額增加襖20%霸，并使變動(dòng)成本百率下降至拔60%耙。阿藹該公司以提高權(quán)盎益凈利率同時(shí)降盎低總杠桿（即復(fù)吧合杠桿）系數(shù)作拔為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃案的標(biāo)準(zhǔn)俺。要求：擺所需資金以追加八實(shí)收資本取得，昂計(jì)算權(quán)益凈利率啊、經(jīng)營杠桿系數(shù)擺、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)把和復(fù)合杠桿系數(shù)敖，判斷應(yīng)否改變扮經(jīng)營計(jì)劃。拜（靶2爸）所需資金以邦10%罷的利率借入，計(jì)八算權(quán)益凈利率、胺經(jīng)營杠桿系數(shù)、