公司理財備課教案

1、PAGE PAGE 105公司財務管理扳 第一章 哀總把 疤論盎第一節(jié) 公昂司理財概述靶一、公司理財發(fā)挨展史拌1、1耙9背世紀末前，獨資搬、合伙形式，組版織簡單，財務關班系單純，業(yè)主親背自從事。斑2、俺19拜世紀末，兼并、頒重組盛行，股份扒公司誕生，公司背理財從經(jīng)濟學中頒分離。背1897拌年，皚Green瓣出版艾The Fi哎nance 阿of Cor鞍poratio扒n案。胺3、2隘0暗世紀吧20柏年代，資金需求跋量大，著重對外壩投資，忽視內(nèi)部扮財務管理。版Arther 拌Stone D八ewing 挨著：霸 愛昂The Fi壩nancial藹 Polic叭y of 耙Corpora拔t笆i

2、on暗。班4、岸20挨世紀芭30疤年代，世界經(jīng)濟皚危機，開始重視拔經(jīng)濟效益、資本俺結構，控制財政敗收支。由擴張性巴對外融資轉向防凹御性的資金調(diào)控捌、合理組合公司般債務、保持公司隘償債能力。重點笆分析公司內(nèi)部策把劃和調(diào)控的現(xiàn)今奧流量問題。辦5、癌50背年代，資本預算疤、資本時間價值扮、投資項目評價扒方法。大量計量扮模型產(chǎn)生。具體柏應用于存貨、現(xiàn)巴金、應收帳款和敖資產(chǎn)管理中。邦6、靶60邦年代，組合理論按發(fā)展，風險與收艾益相結合，公司扮資產(chǎn)選擇與投資凹策略。拌7、把70邦年代以來，期貨礙、期權、股票指胺數(shù)期貨交易等新骯投融資手段逐步皚應用。重視企業(yè)辦財務風險評估與癌規(guī)避。絆綜上：公司理財班的發(fā)展：

3、骯 靶描述性懊昂定量分析、理論班性分析襖 資扒金籌措白礙資產(chǎn)管理、資本拌分配、公司評價擺 外隘部投資角度絆擺內(nèi)部控制和決策半。背二、公司理財目吧標邦（一）企業(yè)的目把標及其對財務管罷理的要求巴企業(yè)管理目標：叭生存、發(fā)展、獲跋利隘1、生存： 條哀件：以收抵支、敖到期償債跋 哀 要求拔：保持以收抵支岸和到期償債的能擺力，減少破產(chǎn)風襖險，使企業(yè)能夠哀長期、穩(wěn)定地生扒存下去。敗2、發(fā)展： 條笆件：擴大收入、稗更新技術、改進隘管理案 哀 要求：籌俺集企業(yè)發(fā)展所需跋資金。俺3、獲利： 條礙件：使資產(chǎn)獲得跋超過其投資的回癌報壩 巴 要求：合矮理有效使用資金矮使企業(yè)獲利。半（二）公司理財邦目標三種觀點：利潤最大

4、化每股盈余最大化熬股東財富最大化搬（企業(yè)價值最大胺化）拜三 、財務管理骯的特點及對象吧（一）財務管理哀的特點綜合性奧全面反映企業(yè)生藹產(chǎn)經(jīng)營狀況胺對外系的協(xié)調(diào)能哀力翱（二）財務管理壩的對象敖藹資金及其流轉、拜財務關系半1、資金及其流背轉唉 按 背 笆 敖 哎 頒 鞍 材料 邦 翱 在產(chǎn)品 案 拌 產(chǎn)成品 翱 盎 佰 拜 氨 暗 現(xiàn)金 案 阿 版 捌 凹 啊 啊 固定資產(chǎn) 搬 芭在產(chǎn)品 按 產(chǎn)澳成品 靶 班 佰 霸 把注：長期循環(huán)中艾，折舊是現(xiàn)金的佰一種來源。伴 拌 例：某公司版損益表：版銷售收入 稗 伴 50000哀0疤制造成本 哎 唉 25000罷0（不含折舊）稗銷售財務費用 阿 笆50000

5、癌折舊 隘 熬 1唉00000靶稅前利潤 啊 疤 10000伴0案所得稅（33%扮） 巴 33000襖稅后利潤 吧 挨 67000啊 藹 則：現(xiàn)金拌余額5000氨002500骯005000按033000167000翱稅后利潤67芭000辦現(xiàn)金余額稅后矮利潤1000凹00折舊拔 所以：巴現(xiàn)金余額稅后按利潤折舊敗2資金流轉不翱平衡的原因白 盎捌內(nèi)部原因：贏利澳、虧損、擴充皚 柏埃外部原因：市場巴變化、經(jīng)濟衰退安、通貨膨脹、企擺業(yè)競爭等財務關系凹 岸佰股東和經(jīng)營者版 斑埃股東和債權人傲 扒岸股東和被投資者霸 般拜股東與債務人昂 啊傲公司內(nèi)部各單位挨 埃爸公司與社會邦 爸艾公司與職工氨（四）財務管理奧

6、的內(nèi)容柏1投資：以收搬回現(xiàn)金，并取得懊收益為目的現(xiàn)金搬流出。 = 1 * GB3 阿罷直接投資和間接搬投資骯直接投資：把資挨金直接投放于生隘產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)。岸如：興建工廠、阿購置設備、開辦鞍商店等。 可隘行性評估及方案佰優(yōu)選。唉間接投資：把資班金投放于金融性拌資產(chǎn)。如：股票耙投資、債券 愛 投資、哀商業(yè)票據(jù)等。 絆 證券組合分哀析，風險及收益盎。 = 2 * GB3 哎敖長期投資與短期昂投資埃 長期投資：版影響所及超過一吧年的投資（資本鞍性投資）。靶 八 評價唉時注重貨幣的時昂間價值和投資風藹險價值。澳 短期投資：罷影響所及不足一阿年的投資（流動翱資產(chǎn)、營運資產(chǎn)搬投資）。如：應澳收帳款、存貨、愛

7、短期有價證券等絆。壩 艾 評價佰時注重現(xiàn)時效益襖。百2融資：融通百資金 = 1 * GB3 拌柏權益資金和債務唉資金佰權益資金：企業(yè)壩股東提供的資金拌，不需償還，籌跋資風險小，但要暗求的報酬率高。骯債務資金：債權俺人提供的資金，扳要按期歸還，有把風險，但要求的芭報酬率比前者低熬。辦 資本結構=拌權益資本/債務愛資本 = 2 * GB3 拌敖長期資金和短期百資金 吧 合理安排藹兩者比重3股利分配把股利支付率：利稗潤中作為發(fā)放股暗利的部分占全部吧利潤的比率。跋 過高，爸則影響再投資能凹力，企業(yè)后勁不按足，影響股價；班 過低，捌則不能滿足股東奧即時利益，股價氨可能下跌。昂第二節(jié) 班公司組織與環(huán)境扒一

8、、公司類型和哎組織機構 氨 （略）辦二、公司的稅收耙環(huán)境巴流轉稅：增殖稅鞍、營業(yè)稅、消費背稅、關稅、城鄉(xiāng)班維護建設稅、證俺券交易稅扒所得稅：企業(yè)所岸得、個人所得、敖農(nóng)牧業(yè)稅、資源稗稅凹行為稅：屠宰稅啊、印花稅、固定藹資產(chǎn)投資方向調(diào)埃節(jié)稅、車船使用斑稅、船舶噸位稅捌財產(chǎn)稅：房產(chǎn)稅壩、城鎮(zhèn)土地使用隘稅、契稅、遺產(chǎn)愛稅唉三、公司金融環(huán)胺境罷邦金融市場按金融市場：資金斑融通的場所頒 廣義：叭一切資本流通的懊場所，包括實物凹資本和貨幣資本鞍的流動。壩 狹義：扮有價證券市場。白 ?。ㄒ唬┙鹑谑袌霭缗c企業(yè)理財笆1金融市場是癌企業(yè)投資和籌資矮的場所。扳2企業(yè)通過金氨融市場使長短期哎資金相互轉化。隘3金融市場為

9、唉企業(yè)理財提供有版價值的信息。捌（二）金融性資案產(chǎn)的特點： 隘 （現(xiàn)金或有價班證券）佰1流動性：金啊融性資產(chǎn)能在短愛期內(nèi)不受損失地爸變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性絆。 流動性強的叭資產(chǎn) = 1 * GB3 跋巴易兌現(xiàn)， = 2 * GB3 矮壩市場價格波動小芭。板2收益性：某凹項金融性資產(chǎn)投安資的收益率高低啊。按3風險性：某俺種金融性資產(chǎn)不襖能恢復其原投資扮價格的可能性。班主要有違約風險奧和市場風險。跋流動性與收益性罷成反比；收益性唉與風險性成反比氨。頒如：現(xiàn)金的流動絆性最高，但持有板現(xiàn)金不能獲得收拌益；政府債券的唉收益較好，但流邦動性較差。股票版的收益較好，但氨風險大；政府債稗券的收益不如股礙票，但其風險小

10、暗。矮（三）資金市場百和資本市場伴1資金市場：矮1年以內(nèi)的短期案資金借貸市場。 = 1 * GB3 昂邦短期政府國庫券捌； = 2 * GB3 拔按短期拆借，專業(yè)俺銀行調(diào)劑頭寸之唉資金市場； = 3 * GB3 斑拌銀行發(fā)行的可以翱流通的短期有息霸存單或債券； = 4 * GB3 阿捌商業(yè)票據(jù)，企業(yè)背短期債券； = 5 * GB3 哎稗銀行承兌匯票； = 6 * GB3 皚絆購買和轉賣協(xié)議哀。捌2資本市場：隘長期的債券和股凹票市場。 = 1 * GB3 百啊長期政府債券； = 2 * GB3 熬凹各種形式的公司癌債券； = 3 * GB3 爸阿企業(yè)發(fā)行的普通胺股和優(yōu)先股。岸（四）金融市場跋上利

11、率的決定因爸素爸 在金融岸市場上，利率是笆資金使用權的價扮格。一般來說，絆金融市場上資金按的購買價格，可愛用下式表示： 骯 般利率 = 純粹胺利率通貨膨脹哀率變現(xiàn)力附加叭率違約風險附巴加率到期風險拜附加率俺1純粹利率：岸無通貨膨脹、無擺風險情況下的平壩均利率。佰 影響因素稗：平均利潤率、邦資金供求關系、艾國家宏觀調(diào)節(jié)。皚0唉利率爸靶平均利潤率瓣 2通貨膨啊脹附加率：由于皚通貨膨脹使貨幣壩貶值，投資者真半實報酬下降。敗3變現(xiàn)力附加吧率：各種有價證骯券的變現(xiàn)力是不百同的。澳4違約風險附跋加率：借款人未靶能按時支付利息背或未如期償還貸哎款本金。斑 5到期風拌險附加率：因到傲期時間長短不同爸而形成的利

12、率差哎別。百四、經(jīng)濟環(huán)境岸襖企業(yè)財務活動的半宏觀經(jīng)濟狀況佰 1、經(jīng)霸濟發(fā)展狀況2、通貨膨脹3、利率波動4、政策5、競爭把第二章 笆財務分析與財務捌預測拔第一節(jié) 扒財務分析概述巴一、財務分析的巴意義拔二、財務分析的斑目的：有限資源拌的有效配置斑 經(jīng)營者壩 拜 所有者 跋 債權耙人拜三、財務分析步拜驟拔1、確定分析目哀標爸2、收集資料，擺整理資料白3、解釋及評價霸財務報表4、決策癌第二節(jié) 財務伴比率分析岸財務比率分析是懊運用財務報表數(shù)瓣據(jù)對企業(yè)過去的爸財務狀況和經(jīng)營白成果進行指標計矮算和綜合評價，扮并對未來財務決柏策提供依據(jù)的分昂析方法。阿要求：掌握各種白財務比率的定義隘、公式、分析及澳應用。變現(xiàn)

13、能力比率柏企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的懊能力，可在近期叭內(nèi)轉變?yōu)楝F(xiàn)金的隘流動資金。懊（一）流動比率版 反斑映短期償債能力岸1公式：流動霸比率=流動資產(chǎn)哀/流動負債2應用分析： = 1 * GB3 壩愛反映短期償債能啊力； = 2 * GB3 翱柏一般情況下，營般運資金（流動資扳產(chǎn)流動負債）哎=流動負債時，瓣即流動比率=2矮時，企業(yè)運行較隘合理； = 3 * GB3 稗爸影響因素：應收板帳款周轉速度、按存貨周轉速度。艾（二）速動比率白 拌反映短期償債能皚力唉1公式：速動靶比率=（流動資隘產(chǎn)存貨）/流扒動負債2應用分析： = 1 * GB3 頒絆剔除存貨的原因案：變現(xiàn)速度慢、哀存貨損失未處理拌、存貨抵押、估佰價

14、差異等。 = 2 * GB3 阿扒一般 速動比搬率=1較為合理 = 3 * GB3 版奧影響因素：應收罷帳款變現(xiàn)力 = 4 * GB3 吧班保守速動比率=扒（現(xiàn)金+短期證哎券+應收帳款凈辦額）/流動負債耙（三）影響變現(xiàn)氨力的其他因素敗1增強變現(xiàn)力耙的因素：銀行貸半款指標、準備很耙快變現(xiàn)的長期資背產(chǎn)、償債能力聲凹譽等。絆2減弱變現(xiàn)能柏力的因素：或有瓣負債、擔保。皚資產(chǎn)管理比率 愛 衡量企業(yè)瓣資產(chǎn)管理效率的佰財務比率（一）營業(yè)周期胺1定義：取得拌存貨到銷售存貨皚并收回現(xiàn)金所經(jīng)襖歷的時間。皚 營業(yè)周期=存耙貨周轉天數(shù)+應挨收帳款周轉天數(shù)搬2應用分析：斑營業(yè)周期長（短懊），則資金周轉拔速度慢（快），熬

15、資金變現(xiàn)能力弱氨（強），流動速阿動比率小（大）絆。傲（二）存貨周轉挨天數(shù)胺1公式：存貨壩周轉率=銷貨成版本/平均存貨哀存貨周轉天數(shù)=暗360/存貨周巴轉率八=360芭辦平均存貨/銷貨癌成本皚2應用分析：佰存貨周轉率越大般，周轉速度越快礙，周轉天數(shù)越少埃，流動性越強。盎（三）應收帳款叭周轉天數(shù)鞍1公式：應收礙帳款周轉率=銷頒售收入/平均應扒收帳款昂 霸 應收帳款周癌轉天數(shù)=360扮/應收帳款周轉拜率巴 霸 藹 辦 =36鞍0敖暗平均應收帳款/稗銷售收入2應用分析： = 1 * GB3 八扮銷售收入為扣除案折舊和折讓后的板銷售收入凈額斑平均應收帳款為阿未扣除壞帳準備艾的應收帳款毛額 = 2 * G

16、B3 隘班影響因素：季節(jié)哎性經(jīng)營、分期付哀款、大量現(xiàn)銷、拔期末銷量大幅度昂變化等。胺（四）流動資產(chǎn)捌周轉率辦1公式：流動骯資產(chǎn)周轉率=銷癌售收入/平均流哀動資產(chǎn)案2應用分析：瓣周轉率高（低）拌，周轉速度快（愛慢），資產(chǎn)節(jié)約?。ɡ速M），收入藹增大（減少），氨盈利能力增強（扮減弱）。靶（五）總資產(chǎn)周般轉率吧1公式：總資伴產(chǎn)周轉率=銷售跋收入/平均資產(chǎn)岸總額敖2應用分析：般反映資產(chǎn)總額周盎轉速度，速度越班快，銷售能力越把強。資產(chǎn)周轉指斑標反映企業(yè)運用版資產(chǎn)獲取收入的胺能力。隘三、負債比率 版 艾債務和資產(chǎn)、凈般資產(chǎn)的關系，反哎映企業(yè)的長期償班債能力。邦（一）資產(chǎn)負債骯率凹1公式：資產(chǎn)拜負債率=（負債

17、礙總額/資產(chǎn)總額壩）皚胺100%2應用分析： = 1 * GB3 耙百資產(chǎn)是指扣除累疤計折舊后的凈資敗產(chǎn) = 2 * GB3 骯擺投資者：當全部辦資金利潤率大于擺借款利率時，負氨債越多越好；扮 債權人：要案求較好的償債能艾力，負債率越小叭越好；案 經(jīng)營者：同芭時考慮風險和收扒益，選擇合適比靶例。 = 3 * GB3 盎八資產(chǎn)負債率越低藹，企業(yè)長期償債絆能力越強。（二）產(chǎn)權比率斑1公式：產(chǎn)權哎比率=負債總額藹/股東權益半瓣100%2應用分析： = 1 * GB3 拜半產(chǎn)權比率越高（愛低），風險越高昂（低），要求的頒報酬也越高（低邦）； = 2 * GB3 扮按反映債權資本受矮保障程度，比率瓣越低

18、，長期償債敗能力越強。 = 3 * GB3 襖癌實務操作：經(jīng)濟矮膨脹、通貨膨脹愛時，多負債；伴 骯 經(jīng)濟萎縮板、蕭條時，少負艾債。按（三）有形凈值八債務率安1公式：有形埃凈值債務率=罷負債總額/（股斑東權益無形資搬產(chǎn)）叭百100%巴2應用分析：靶是一種保守、謹靶慎的比率，比率搬越低，長期償債阿能力越強。敗（四）已獲利息奧倍數(shù)疤1公式：已獲矮利息倍數(shù)=稅息襖前利潤/利息費皚用2應用分析： = 1 * GB3 捌絆利息為財務費用疤+固定資產(chǎn)建設熬期利息； = 2 * GB3 阿般反映利息償還的藹保障能力，即稅拔息前收益是利息俺的多少倍。唉（五）影響長期隘償債能力的其他矮因素八1長期租賃：吧融資租賃

19、作為長鞍期負債，不影響壩該指標的結果；岸 經(jīng)營租賃：未翱作為長期負債入吧帳，應適當考慮敖其對長期償債能岸力的影響。骯2擔保責任：伴擔保構成或有負笆債，可能影響長擺期償債能力。把3或有項目：胺未來可能產(chǎn)生的霸負債。敖四、盈利能力比柏率?。ㄒ唬╀N售凈利骯率胺1公式：銷售背凈利率=（凈利八潤/銷售收入）敗擺100%2應用分析： = 1 * GB3 搬罷表明銷售收入中按有多大比例可能暗形成凈利，比率俺越大越好； = 2 * GB3 辦敗同類指標：銷售扳毛利率、銷售稅哀金率、銷售成本阿費用率。挨（二）銷售毛利襖率敗1公式：銷售扮毛利率=（銷擺售收入銷售成捌本）/銷售收入版100%胺2應用分析：跋表明銷售

20、收入中礙有多大比例可形哎成利潤及成本外埃費用，該比率越霸大，盈利的可能胺越大。艾（三）資產(chǎn)凈利吧率罷1公式：資產(chǎn)扮凈利率=（凈利盎潤/平均資產(chǎn)總懊額）扳霸100%2應用分析： = 1 * GB3 暗癌綜合反映每單位埃資產(chǎn)所生成的利暗潤，表明總資產(chǎn)笆利用效率。 = 2 * GB3 哀懊影響因素：產(chǎn)品柏價格、成本、產(chǎn)澳銷量、資金占用百量等。白（四）凈值報酬巴率頒1公式：凈值拔報酬率=（凈利版潤/平均股東權扳益）巴扮100%安2應用分析：辦反映每單位凈資版產(chǎn)所獲凈利，即捌自有資金收益能邦力。罷第三節(jié) 財務哀狀況綜合分析爸杜邦財務分析體礙系（DUPON絆T）佰 利用各唉個主要財務比率傲指標之間的關系襖

21、，來綜合分析企暗業(yè)財務狀況的方敖法。其關系式：壩凈值報酬率 耙 資產(chǎn)凈利率澳 把笆 權益乘數(shù)拌 （權益凈利靶率） 銷售凈絆利率 靶半 資產(chǎn)周轉率 扳埃 權益乘數(shù)拔 按 稗 （盈利昂能力） （資產(chǎn)辦管理能力） （翱償債能力）斑其中：權益乘數(shù)奧=1/（1資敖產(chǎn)負債率）挨杜邦分析圖見教巴材P51頁。懊 上市公司的辦財務分析巴一、上市公司的案財務比率每股盈余把1公式：每股艾盈余=（凈利潤爸優(yōu)先股股息）愛/（年度末股份凹總數(shù)年度末優(yōu)拜先股數(shù)）2應用分析： = 1 * GB3 辦懊反映普通股獲利氨水平，指標值越埃高，公司盈利能礙力越強。 = 2 * GB3 瓣壩年度內(nèi)普通股股半數(shù)發(fā)生增減變化安時，啊 平均

22、發(fā)行在跋外的普通股股數(shù)敖=氨拔（發(fā)行在外普通拜股股數(shù)捌按發(fā)行在外月份數(shù)敖）/12 = 3 * GB3 哎捌每股盈余不反映盎股票所含有的風隘險；每股盈余多叭，并不代表分紅拔多；不同公司股辦票每一股的凈資辦產(chǎn)并不相同，所霸以，每股盈余不哎能進行企業(yè)間的搬比較。澳市價與每股盈余案比率奧靶市盈率凹 1公式：癌市盈率（倍數(shù)）伴=普通股每股市俺價/普通股每股胺盈余2應用分析： = 1 * GB3 稗傲表明投資者對每敖元凈利潤所愿意案支付的價格； = 2 * GB3 絆皚可以用來估計股頒票的投資報酬和愛風險。在市價確敗定的情況下，每傲股盈余越高，市敖盈率越低，投資百風險越小；反之罷亦然。在每股盈捌余確定的情

23、況下斑，市價越高，市鞍盈率越高，股票頒風險越高。 = 3 * GB3 暗胺該指標不能用于盎不同行業(yè)公司的扒比較，充滿擴展阿機會的新興行業(yè)辦市盈率普遍較高半，而成熟工業(yè)的盎市盈率普遍較低拔，這并不說明后芭者的股票沒有投版資價值。在每股拜盈余很小或虧損半時，市價不會降壩至零，很高的市哀盈率往往不說明鞍任何問題。 = 4 * GB3 把笆企業(yè)界通常是在阿市盈率較低時，稗以收購股票的方敗式實現(xiàn)對其他公癌司的兼并，然后版進行改造，待到壩市盈率升高時，芭再以出售股票的柏方式賣出公司，按從中獲利。霸每股股利和股票藹獲利率敖1公式：每股懊股利=股利總額按/年末普通股份頒總數(shù)捌 八 股票獲利率=傲普通股每股股利

24、芭/普通股每股市般價埃昂100%2應用分析： = 1 * GB3 唉翱股票獲利率反映隘股利和股價的比澳例關系。如果預般期股價不能上升暗，股票獲利率就吧成為衡量股票投鞍資價值的主要依辦據(jù)。 = 2 * GB3 襖芭股票獲利率主要吧應用于非上市公艾司的少數(shù)股權。 = 3 * GB3 昂皚影響因素：盈利皚總額、股利政策澳、流通股數(shù)。按股利支付率、股伴利保障倍數(shù)和留頒存盈利比率吧1公式：股利白支付率=（每股扒股利/每股凈收瓣益）凹暗100%斑 澳 股利保障倍案數(shù)=普通股每股愛收益/普通股每罷股股利跋留存盈利比率=爸（凈利潤全白部股利）/凈利背潤愛般100%2應用分析： = 1 * GB3 盎巴反映公司

25、的股利半分配政策和支付叭股利的能力。 = 2 * GB3 盎吧體現(xiàn)企業(yè)理財方哎針（利潤分配政俺策）。 = 3 * GB3 安拌股利支付率+留挨存盈利比率=稗1笆每股凈資產(chǎn)（帳瓣面資產(chǎn)）靶1公式：每股氨凈資產(chǎn)=（年度案末股東權益優(yōu)扒先股權益）/年把度末普通股數(shù)2應用分析： = 1 * GB3 斑昂反映每股普通股巴所代表的凈資產(chǎn)埃成本即帳面權益岸； = 2 * GB3 案爸把每股凈資產(chǎn)和敖每股市價結合起把來，可以說明市皚場對公司資產(chǎn)質阿量的評價：傲 市凈率（倍拜數(shù)）=每股市價襖/每股凈資產(chǎn)敖當市凈率1拌時，公司資產(chǎn)質搬量差，前景不好吧；艾當傲市凈率1案時，公司資產(chǎn)質埃量好，有發(fā)展?jié)摪枇?，前景好。?/p>

26、一般來說，市凈敗率達到3，可以捌樹立較好的公司拌形象。瓣二、現(xiàn)金流量分敖析凹（一）現(xiàn)金流量隘的結構分析襖 包括流入哀結構、流出結構稗和流入流出比分板析半（二）流動性分疤析艾1現(xiàn)金到期債昂務比=經(jīng)營現(xiàn)金拜凈流入/本期到耙期的債務艾 壩其中：本期到期扒的債務是指本期罷到期的長期債務礙和本期應付票據(jù)懊。柏 2現(xiàn)柏金流動負債比=奧經(jīng)營現(xiàn)金流/流搬動負債骯3現(xiàn)金債務總隘額比=經(jīng)營現(xiàn)金襖凈流入/債務總矮額扮（三）獲取現(xiàn)金頒能力分析挨1銷售現(xiàn)金比般率=經(jīng)營現(xiàn)金流霸量/銷售額愛 2每股營爸業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)擺營現(xiàn)金凈流入/唉普通股股數(shù)爸（反映公司最大耙的分派股利能力奧，超過此限度，昂就要借款分紅）拔3全部資產(chǎn)現(xiàn)跋

27、金回收率=營業(yè)岸現(xiàn)金流量/全部版資產(chǎn)辦阿100%頒（四）財務彈性版分析俺 財半務彈性是指企業(yè)矮適應經(jīng)濟環(huán)境變靶化和利用投資機扳會的能力，這種奧能力來自于現(xiàn)金捌流量和支付現(xiàn)金暗需要的比較。罷 1現(xiàn)金滿八足投資比率=近稗5年經(jīng)營活動現(xiàn)跋金流量/近5年捌資本支出、存貨安增加、現(xiàn)金股利捌之和哎該比率越大，說凹明資金自給率越邦高，達到1時，拜說明企業(yè)可以用傲經(jīng)營獲取的現(xiàn)金暗滿足擴充所需資擺金；若小于1，斑則是靠外部融資胺來補充。芭 2股利保斑障倍數(shù)=每股營芭業(yè)現(xiàn)金流量/每阿股現(xiàn)金股利扳該比率越大，說疤明公司支付現(xiàn)金奧股利的能力越大扳。澳（五）收益質量案分析啊 主俺要是分析會計收傲益和凈現(xiàn)金流量跋的比例關

28、系。澳 營運斑指數(shù)=經(jīng)營凈現(xiàn)半金流量/經(jīng)營所懊得現(xiàn)金埃 其中：經(jīng)營所辦得現(xiàn)金，是指經(jīng)皚營凈收益與非付柏現(xiàn)費用之和。跋 小于1的營運案指數(shù)，說明收益捌質量不夠好；反拌之亦然。頒第三節(jié) 不同扒時期的分析、多期比較分析胺連續(xù)幾個會計年皚度的會計報表中芭各項目逐一比較昂。敖二、結構百分比矮法案分別以銷售收入稗、總資產(chǎn)、現(xiàn)金哎流入合計為損益暗表、資產(chǎn)負債表半及現(xiàn)金流量表的昂總體，對其他各胺項算出霸“爸部分挨”傲占捌“盎總體艾”搬的百分數(shù)。耙三、定基百分比骯趨勢分析巴選定基期，并設邦該期報表上各項癌數(shù)額指數(shù)均為1按00，其他各期胺與基期相比。 骯 愛第四節(jié) 企業(yè)骯間的分析瓣一、標準財務比俺率骯對企業(yè)計算前

29、述敖各項財務比率，般與行業(yè)同時期規(guī)吧定的合理的理想白數(shù)據(jù)相比較。板二、理想財務報岸表案按照標準財務比傲率和企業(yè)規(guī)模確霸定企業(yè)的理想財挨務報表（總資產(chǎn)骯乘以相應的理想靶財務比率）用實案際報表與理想報鞍表相比。笆拔理想資產(chǎn)負債表佰的編制步驟： = 1 * GB3 般啊資產(chǎn)總額為10巴0%，并設資產(chǎn)百負債率為40%八，則所有者權益埃為60%； = 2 * GB3 暗版確定固定資產(chǎn)比啊率，一般為2/稗3； = 3 * GB3 背藹確定流動負債百愛分數(shù)，設流動比骯率為2，則流動阿負債為30%，拔長期負債10%般； = 4 * GB3 絆澳所有者權益內(nèi)部艾百分率：啊實收資本占1/拔3，即1/3鞍邦60%=

30、20%壩；班公積金和未分配扳利潤占2/3，耙即2/3暗昂60%=40%柏； = 5 * GB3 矮斑流動資金內(nèi)部結背構：速動比率為俺1。案 用資產(chǎn)拔總額（企業(yè)規(guī)模背）乘以相應理想叭財務比率算出理矮想財務報表中各氨項目的具體數(shù)值柏。 把第六節(jié) 財務襖預測百一、預測的一般凹方法背（一）成長性預跋測奧1、相鄰兩年成笆長率分析 板 P53 扮成長率（本期靶值上期值）案上期值 礙 矮2、長期成長率凹分析 P哎54吧 （1） 案復利法 巴 澳 （2） 回挨歸直線法 熬 一般多用吧指數(shù)方程捌（二）趨勢預測隘 （散俺點圖法） 時間跋序列 靶P55拔1、直線回歸法凹 襖y澳壩a頒拌bt2、季節(jié)指數(shù)法二、財務預測

31、唉財務預測是指估扮計企業(yè)未來的融襖資需求半。財務預測是融壩資計劃的前提，襖企業(yè)要對外提供皚產(chǎn)品和服務，必襖須要有一定的資昂產(chǎn)，銷售增加時藹，要相應增加流胺動資產(chǎn)，銷售量俺增加過多，還需拔增加固定資產(chǎn)。鞍財務預測有助于巴改善投資決策；哀其真正目的是有凹助于應變。哎（一）財務預測捌的基本步驟佰 1銷售預礙測（基礎工作，凹是財務預測的起伴點），凹 2估計需矮要的資產(chǎn)：藹通常資產(chǎn)是銷量鞍的函數(shù)，根據(jù)歷隘史數(shù)據(jù)可以分析岸出該函數(shù)關系。拌根據(jù)預計銷售量拜和資產(chǎn)銷量函數(shù)捌，可以預測所需疤資產(chǎn)的總量。某氨些流動負債也是般銷量的函數(shù)，亦笆應預測負債的自拔發(fā)增長，這種增耙長可以減少企業(yè)翱外部的融資數(shù)額班。班 3估

32、計收壩入、費用和保留岸盈余奧 盎 收入、費用絆是銷售的函數(shù)，懊可以根據(jù)銷售數(shù)胺據(jù)估計收入和費扳用，并確定凈收藹益。凈收益和股癌利支付率，共同凹決定了保留盈余隘所能提供的資金罷數(shù)額。奧 4估計所安需融資藹 扳 根據(jù)預計資產(chǎn)捌總量，減去已有啊的資金來源、負吧債的自發(fā)增長和稗內(nèi)部提供的資金礙來源，得出外部扒融資數(shù)額。靶（二）財務預測凹方法隘皚銷售百分比法愛1根據(jù)銷售總跋額確定融資需求胺設 ABC公司阿本年及上年基本案數(shù)據(jù)：百銷售凈利率4.壩5%，股利支付瓣率30%哀ABC公司的融凹資需求拜上年期末實際扒占銷售額%（銷吧售額3000萬暗元）跋本年計劃（銷售佰額4000萬元版）白資產(chǎn)唉 流動資產(chǎn)笆700

33、斑23.33%哀933.33氨 長期資產(chǎn)稗1300八43.33%白1733.33凹資產(chǎn)合計啊2000擺2666.66半負債及所有者權扒益頒 短期借款礙60翱N襖60斑 應付票據(jù)凹5凹N吧5懊 應付款項愛176啊5.87%笆234.8隘 預提費用昂9哎0.3%班12扒 長期負債奧810敖N笆810搬負債合計礙1060隘1121.8骯實收資本翱100扒N案100盎資本公積哎16襖N霸16巴留存收益白824捌N拌950皚股東權益矮940哀1066皚融資需求襖478.86愛 總 俺 計壩2000凹2666.66 = 1 * GB3 確定銷百分比 = 2 * GB3 柏啊計算預期銷售額半下的資產(chǎn)和負債

34、= 3 * GB3 胺班預計留存收益增岸加額 = 4 * GB3 板板計算外部融資需哀求盎 2根據(jù)銷售按增加量確定融資藹需求爸融資需求=資產(chǎn)襖增量負債自然藹增加留存收益奧增加爸=資產(chǎn)銷售百分奧比背霸新增銷售額負八債銷售百分比吧背新增銷售額計啊劃銷售凈利率巴白銷售額班班（1股利支付藹率）挨 =6疤6.66%罷佰10006.搬17%拜氨10004.襖5%唉吧4000稗傲（130%）昂=478.9（俺萬元）敗 3外部融按資額與銷售增長凹關系的近一步討安論 = 1 * GB3 把把外部融資額占銷愛售增長的百分比澳 外部融資額隘=資產(chǎn)銷售百分霸比胺艾新增銷售額負擺債銷售百分比隘啊新增銷售額銷半售凈利率吧

35、罷銷售額拌般（1股利支付搬率）伴 設：新增銷阿售額=銷售增長岸率擺凹基期銷售額暗 則：外部融扮資額=資產(chǎn)銷售襖百分比靶半銷售增長率靶唉基期銷售額負班債銷售百分比扳拌銷售增長率胺礙基期銷售額銷稗售凈利率爸盎（1+銷售增長壩率）按矮基期銷售額翱頒（1股利支付耙率）哎 兩邊同除翱“岸銷售增長率笆啊基期銷售額耙”拜銷售增長額埃 得：外部融罷資銷售增長比=柏資產(chǎn)銷售百分比懊負債銷售百分拜比銷售凈利率邦暗（1+銷售增長擺率）邦把（1股利支付版率）/銷售增長板率藹 =頒66.66%澳6.17%4按.5%澳埃（1.33/0俺.33）岸隘（130%）矮 襖 =0.4頒789安外部融資額=外板部融資銷售增長霸比藹

36、板銷售增長額班 岸 =0.4按789邦把1000=47熬8.9（萬元）拔若銷售增長50隘0萬，（500骯八3000=16扮.7%）搬則：外部融資額岸=500疤靶66.66%笆6.17%背4.5%百熬（1.167半按0.167）礙案（130%）搬捌 阿 半 =192.4八（萬元）癌若公司預計銷售扒增長5%，盎則：外部融資銷捌售增長比=66拌.66%6.稗17%4.5爸%哀哎（1.05疤藹0.5）靶靶（130%）挨 版 唉 艾 =0.0叭566傲即：企業(yè)剩余資扒金為：3000隘礙0.0566=白8.49（萬元搬） = 2 * GB3 耙凹僅靠內(nèi)部融資的霸增長率盎 設：外部融搬資為0，則：敗 0 =

37、 柏資產(chǎn)銷售百分比絆負債百分比拔銷售凈利率鞍挨（1+增長率）奧稗增長率盎百（1股利支付礙率）傲 0 = 66癌.66%6.隘17%4.5笆%班靶（1+增長率）暗/增長率愛癌（130%）扒計算得出：增長瓣率=5.494氨% = 3 * GB3 昂昂外部融資需求的藹敏感性分析辦 隘耙股利支付率和銷骯售凈利率的影響俺 股利支伴付率越高，外部拜融資需求越大；哎 凈利率笆越大，外部融資佰需求越小。背 跋 哎盎融資需求（銷售伴4000）扒 半 澳 伴 白 巴 矮 靶 扮 伴 安 矮 襖 凈利率4笆.5%礙 皚 芭 氨 安 扳 瓣 啊424.9翱 拔 佰 捌 霸 暗 般 俺凈利率10%八 佰 奧 板 阿 擺

38、 204.9盎 擺 哎 礙 般 襖 靶 扳 跋 擺 翱 搬30% 安 敖 扳 案 100% 股把利支付率癌第三章 貨幣熬的時間價值與金百融資產(chǎn)價值貨幣的時間價值一、概念擺1定義：貨幣俺經(jīng)歷一定時間的襖投資與再投資所拌增加的價值。拌兩層含義： = 1 * GB3 胺熬不斷運動的資金敖伴隨生產(chǎn)、交換愛活動帶來的利潤巴。礙 唉 = 2 * GB3 氨襖對放棄現(xiàn)期消費瓣的損失所作的補板償。班 2量的規(guī)般定：沒有風險，凹沒有通貨膨脹條拜件下的社會平均佰資金利潤率。埃3影響因素：懊投資利潤率、風昂險、通貨膨脹率隘。澳 4表現(xiàn)形耙式： = 1 * GB3 版柏平均收益率（利澳潤率）=凈收益搬/總投資扳 敗

39、癌 = 2 * GB3 耙皚利息率=利息額半/本金二、計算氨（一）單利：只拜以本金生息，利啊息不生息。皚設： P：本金氨 拌i笆：利率 I：柏利息 F：本八利和 氨t熬：時間笆 則：1. 敖單利利息：哎I扒t氨 = Pn敗i瓣2. 澳單利終值：F罷t扒 霸=擺 敗P柏 (班1+唉 ti) 百 案 背3. 擺單利現(xiàn)值：昂P =昂 F皚t稗 / (1+t扳i)捌實際應用：未到艾期票據(jù)貼現(xiàn)靶貼現(xiàn)值=到期值藹到期值拌耙貼現(xiàn)息霸跋貼現(xiàn)天數(shù)拔 =跋到期值翱(1矮貼現(xiàn)息爸半貼現(xiàn)天數(shù)凹)擺 =票據(jù)捌面值（1+票面阿息案埃期限）（1貼爸現(xiàn)息襖昂貼現(xiàn)天數(shù)）哎 例：某三月敗期帶息票據(jù)，面版值50萬元，票懊面息8%，

40、6月啊5日出票。若企懊業(yè)急需用款，7唉月5日向銀行貼靶現(xiàn)，貼現(xiàn)息為1按0%，問企業(yè)可版貼現(xiàn)金額是多少擺？凹 解：P唉 笆=班 柏F翱 (1艾拔it) =5扮0(1+8%澳3/12)(唉1百挨10%2/1氨2)胺 霸 柏 =50.1澳5暗（萬元）?。ǘ屠罕玖T金與利息之和在絆下一個計息期內(nèi)懊生息。盎 1復利終翱值：斑F吧t凹 = P(1+愛i)挨t 案= P熬 稗(F/P,i,頒n)邦 2搬復利現(xiàn)值：暗P隘 =凹 F伴t 阿(1+i)皚-版t 擺=矮 F 安(昂P把/笆F熬,i,n)斑（三）年金的計骯算疤 1普通年哀金：各期期末收昂付的年金。 跋 = 1 * GB3 佰艾終值：阿F鞍 = A

41、 埃(F/絆A笆,i,n)靶 哀(F/案A頒,i,n)案：年金終值因子挨 隘 A = F 奧(半A擺/拔F皚,i,n)柏 礙(奧A熬/般F擺,i,n)邦：償債基金系數(shù) = 2 * GB3 拌氨現(xiàn)值：P = 八A 艾(埃P拜/安A搬,i,n)按 唉(氨P擺/挨A鞍,i,n)俺：年金現(xiàn)值因子邦A = P 把(懊A敖/瓣P矮,i,n)皚 岸(澳A鞍/拌P扳,i,n)哎：投資回收系數(shù)拌 2預付年拔金：各期期初收邦付的年金。 = 1 * GB3 叭把終值：F = 胺A 凹(哀F叭/礙A扒,i,n)(1哀+i) = A班(芭F背/稗A案,i,n+1)疤扮1板 吧期數(shù)加1，系數(shù)鞍減1 = 2 * GB3 般

42、暗現(xiàn)值：澳P拜 = A 熬(P/癌A哎,i,n)(1矮+i) = A拜(P/佰A安,i,n挨扮1)+1礙 頒 期數(shù)減1，系霸數(shù)加1哎 3遞延年藹金：第一次收付伴發(fā)生在第二期或邦第二期以后的年按金。靶 設遞藹延期為辦m藹，共發(fā)生了皚n敖個A = 1 * GB3 艾霸終值：F板m+n爸 芭= A 斑(藹F扳/唉A跋,i,n) 哎 挨與A發(fā)生的個數(shù)皚n扮有關，而與遞延百期礙m稗無關。 = 2 * GB3 笆澳現(xiàn)值：唉P拔 = A 耙(埃F鞍/安A般,i,n) (骯P/俺F耙,i,m+n)吧= A 啊(P/八A霸,i,n) (斑P/皚F半,i,m)邦= A (P/熬A,i,m+n捌)昂半A (P/A,

43、案i,m)氨 皚4永續(xù)年金：吧無限期定額收付邦的年金。 = 1 * GB3 埃襖終值：F =扳 lim敗 A 班(擺F扒/哎A暗,i,n)愛 襖無期限，無終值敗。艾 阿 百 八n鞍 = 2 * GB3 扳奧現(xiàn)值：P =半 lim爸 A 俺(板P瓣/拜A骯,i,n)皚 =班 lim熬 A百1把矮(1+ i)敖-n疤瓣/ i愛 斑 般n唉把 扮 暗 岸n罷絆= A lim哎扳1敖敗(1+ i)稗-n敗暗/ I = 藹A / i n 唉名義利率、周期佰利率、實際利率版 1周期利絆率隘i辦r芭：當一年中要復班利幾次時，每次爸復利采用的利率艾。拜 皚 百 如：月利靶率、季利率、半扮年利率等扳2名義利率案

44、r案：當一年中要復半利幾次時，以年埃利率給出的利率版。若名義利率為佰r挨，年計息次數(shù)為百m埃則：周期利率拔i啊r八=凹 八r按/疤m背3實際利率爸i敖：每年復利多次鞍時，年末本利和百與年初本金相比隘的增長率。愛i傲=拔(拌1+絆 r癌/奧m )瓣m班捌1柏（五）復利計息哎頻數(shù)對終值的影邦響（連續(xù)復利）阿在一段時間內(nèi)，辦復利次數(shù)不同，耙終值大小不同背即：傲i頒=案(辦1+霸 r把/瓣m)疤m矮昂1拜 中，M越大，澳i埃越大。捌理論上，當熬m敖無限大時， 般i 邦=伴 lim (盎1+鞍 r吧/癌m )哀m暗哎1= e 埃r傲拌1敗 白 礙 哀 半n案金融資產(chǎn)的價值敖（長期證券投資跋的評價）一、債

45、券的價值瓣（一）債券的概板念及分類傲債券是發(fā)行者為礙籌集資金，向債挨權人發(fā)行的，在罷約定時間支付一艾定比例的利息，稗并在到期時償還昂本金的一種有價板證券。阿面值 巴票面息 岸 到期日伴分類： = 1 * GB3 板敖政府債券、金融霸債券、企業(yè)債券 = 2 * GB3 懊按長期、中期、短笆期 = 3 * GB3 百艾固定利率債券、襖浮動利率債券按（二）債券價值巴概念及計算凹1債券的價值霸：債券未來現(xiàn)金愛流入的現(xiàn)值。扳 2債券價艾值計算的基本模案型（固定利率、暗每年付息、到期拜還本）：骯 安 百 V=I絆1礙(1+叭 i)愛-按1氨+I跋2霸(1+澳 i)班-皚2奧+扳板+I爸n挨(1+擺 i)斑

46、-n氨+M(1+盎 i)鞍-n爸 柏 罷=B霸0矮i阿巴(1+拜 i)啊-擺1懊+芭 B胺0昂i笆敗(1+鞍 i)斑-藹2罷+埃澳+凹 B佰0藹i癌扮(1+胺 i)骯-n扒+M(1+把 i)哀-n跋 敖其中：V：債券巴價值 藹I ：年利息 百 M（B扮0癌）：本金 捌 八 疤 鞍i皚 ：市場利率（哎最低報酬率） 邦 骯n瓣：債券期限案3債券到期收熬益率的概念及計藹算頒 概念：購進瓣債券后，一直持襖有該債券至到期懊日可獲的收益率襖。百 八 即：未來現(xiàn)金扒流入現(xiàn)值等于債版券買入價格時的壩收益率。唉若：平價購入，捌分年付息，則：邦到期收益率=票板面利率稗 溢價購伴入，分年付息，邦則：到期收益率壩票面

47、利率翱 折價購壩入，分年付息，爸則：到期收益率傲票面利率凹近似求法： 敗R=拌 阿I+安(M班耙P)/N熬扒/絆翱(M+P)/2瓣版 扳 唉 俺 M唉：票面值 挨 P愛：購買價格 哀 岸I岸：年利息阿例：某公司19吧98年5月1日啊平價購入面額5霸000元債券，柏票面利率為8%柏，五年期。到期拜一次還本付息，耙試計算其持有至安到期日的收益率澳。若溢價550背0元購入，折價叭4900元購入昂，到期收益率又哎如何？熬例：科威公司擁斑有息票率為15藹%，每半年付息俺的債券，自19絆93年1月1日白開始，該債券到昂期日為2012爸年12月31日按。每張債券以其暗票面價值100敖0元的112%絆出售。澳

48、問題：1該債券盎的稅前到期收益擺率是多少？實際佰年收益率是多少扮？跋 2 隘假設該債券的溢翱價被分攤到發(fā)行背期間內(nèi)并且用于壩抵銷利息收入，昂若邊際稅率為2哎8%，則購買債巴券的稅后到期收拔益率是多少？隘例：1979年吧2月，茂盛運輸翱公司發(fā)行了票面邦利率為3.4%搬，30年期的債白券，債券發(fā)行后氨，市場利率有所唉上升，隨著利率拜的上升，債券價岸格下跌。13年白后，即1992挨年2月，債券的氨價格已由100暗0元下跌到65跋0元。昂問題：1. 若唉債券以面值10鞍00元出售，該熬債券發(fā)行時的到皚期收益率是多少皚。盎2. 假設利率白穩(wěn)定在1992澳年的水平，并且懊在債券剩余的有哀效期內(nèi)保持這個暗水

49、平不變，那么敖這些債券在20埃04年2月的價版值是多少。敗 懊 3. 到擺2009年，在皚這些債券到期日唉的前一天，該債板券的價值是多少熬。疤4. 債券的息安票利息除以債券板的市價被定義為哎債券的本期收益隘率。1992年芭2月和2004笆年2月的本期收挨益率分別為多少八。在上述時期，扳債券的預期年資把本收益率和總收笆益率（總收益率奧等于到期收益率鞍）各是多少。鞍（三）債券投資把風險的種類扳 1違約風險把：指借款人無法斑按時支付債券利般息和償還本金的安風險。 百 避險方法：不暗買質量差的債券癌（債券評級）半 2債券的利骯率風險：由于利版率變動使投資者熬遭受損失的風險骯。叭 例：1995芭年某公司

50、面值購罷入國債200萬半元，票面利率為拌10%，三年期盎。購進一年后，敗若市場利率上升稗至20%，并保案持不變，則該債伴券值多少錢？扳 解：設國庫券背三年到期，一次盎還本付息。稗 則：芭到期值=200跋（1+3翱拌10%）=26斑0般 絆 一年后由于爸利率上升，其價拜值實際為：骯 白 一年后現(xiàn)值搬 = 260 襖/（1+20%拌）氨2 阿=180.56岸 版 一年后票面疤的本利和=20跋0擺罷（1+10%）澳=220笆 罷 損失值=2霸20180.扮56=39.4藹4俺 若：熬一年后市場利率拜下降為5%，則壩：拌 擺 國庫券現(xiàn)值澳=260/（1柏+5%）背2 阿=235.83芭 辦 一年后票面

51、暗的本利和=20疤0（1+10%皚）=220矮 叭 盈利值=2奧35.832疤20=15.8拜3挨 債券礙到期日越長，利絆率風險越大。按 避險按方法：分散債券暗到期日（長短期爸相結合）。拔3購買力風險芭：由于通貨膨脹癌而使貨幣購買力阿下降的風險。哀（預期報酬率會昂上升的資產(chǎn)，其礙購買力風險低于皚報酬率固定的資矮產(chǎn)）。襖避險方法：投資扮于預期報酬率上邦升的資產(chǎn)。如：霸房地產(chǎn)。八4變現(xiàn)力風險拔：無法在短期內(nèi)按以合理價格賣掉癌資產(chǎn)的風險。昂避險方法：購買隘資信等級高的資巴產(chǎn)。艾5再投資風險芭：當市場利率上巴升時，由于已購吧買長期債券而喪奧失高利率投資的跋風險。疤避險方法：分散八債券到期日。二、股票投

52、資百（一）股票的概扒念盎1股票：股份白公司發(fā)給股東，佰使其借以取得股拜利的一種所有權絆憑證（或有價證白券）。盎 2股票的暗價值及價格癌價值：購入股票澳未來可獲現(xiàn)金流辦入的現(xiàn)值。藹價值 = 預期翱股利現(xiàn)值+出售耙價格現(xiàn)值癌價格：股票在市八面上流通買賣的巴價格。擺3股利：股息阿和紅利的總稱癌 4預期報叭酬率：預期未來拔的收益率。靶預期報酬率=預霸期股利收益率+瓣預期資本利得收哀益率拌（二）股票價值靶的計算背基本符號的的假藹定：伴 P奧0霸：普通股市價 藹 啊 P辦t敖：第扳t靶年底的價格 巴 挨g絆：股價預期增長氨率 擺 D把0氨：最近支付的股昂利 般D扮t拔：第安t伴年底預期股利 扳 吧 挨R瓣

53、S啊：股票最低或必翱要報酬率皚1股票評價基皚本模式鞍V=D扮1氨/疤(白1+R百s)凹+ D叭2胺/暗(搬1+R跋s)澳2傲+巴礙+ D阿n班/叭(版1+R絆s)氨n敖+佰稗若打算持有一段哎時間后出售，則辦：阿買入價：P愛0百= D般1壩/背(辦1+R隘s)盎+ 巴P胺1癌/熬(艾1+R伴s)芭一年后價：P笆1八= D襖2藹/八(哀1+R瓣s)霸+ 啊P瓣2跋/笆(懊1+R安s)敖兩式合并得：P罷0芭= D背1笆/笆(啊1+R叭s)板+ D案2案/壩(按1+R扮s)藹2澳+ 斑P版2版/百(扳1+R阿s)阿2襖繼續(xù)此推導，則背：P懊0艾= 胺背D阿t把/絆(叭1+R霸s)班t 礙t=1,2,3

54、礙,拔 案氨,暗n,拜 矮熬 該式適爸合于永遠持股或柏有限期持股。挨應用時，需確定安未來每年的股利耙，且無限期，無凹法做到。啊笆 一般均簡化方阿法：即設每年股板利相同或以固定藹比率增長。耙R辦s柏的確定： = 1 * GB3 霸凹歷史收益率 = 2 * GB3 版叭債券收益率+風罷險報酬率 = 3 * GB3 市場利率班 2零成長邦股票的價值計算澳 擺g絆=0芭股利支付率為永疤續(xù)年金，則：P熬0按=D/R阿s扒 R按=D/P昂0拌當市價翱澳P罷0岸時，可以購買。唉3固定成長股拔票的價值計算絆 每股股利按同把樣的年增長率增扒長，即：D藹t稗=D胺0埃(1+g)八t按P背0哀=八 邦D壩0耙(1+

55、g)癌/疤(邦1+R骯s)疤+D襖0俺(1+g)絆2懊/藹(半1+R捌s)霸2挨+昂岸+ D柏0昂(1+g頒)罷n懊 /瓣(凹1+R奧s)哀n百+巴岸= 敖背 安D白0般(1+g)凹t把 /拌(跋1+R邦s)愛tt=1昂g搬固定，敖P巴0埃 案=俺 lim 鞍敖 佰D埃0矮(1+g)翱t柏 /靶(安1+R疤s)巴t八 =叭 D拜0吧(1+g)翱 /瓣(捌R唉s絆八g) =半 D艾1艾/(罷R瓣s邦皚g)拜t啊熬 t=1皚R=D骯1愛/P熬0 柏+笆 g盎關于R拔s癌與吧g罷關系的重要說明叭：叭g襖永遠不會大于或隘等于R拔s拔，因為公司股利伴從收益中支出，埃只有R爸s案增長較大時，才敗可能有斑g

56、傲的增長，而壩g斑的增長必須以大跋于襖g罷的R矮s澳（即公司盈利）罷增長速度為前提礙。般 4非固定般成長股票的價值挨計算 （拜分段計算）熬對不固定部分先壩逐個計算現(xiàn)值，案對固定部分可用襖公式計算。（例懊）暗（三）市盈率分安析 拌市盈率=股票市把價/每股盈余安股票價格=市盈藹率熬艾每股盈余氨股票價值=行業(yè)稗平均市盈率瓣艾該股每股盈利拌市盈率高，股票藹潛力大，風險小矮；壩市盈率低，股票板潛力小，風險大耙。哀一般，市盈率在跋520之間比哎較合適。伴第四章 收益半與風險扳第一節(jié) 收益愛與風險耙一、收益及其度襖量案（一）收益的概靶念隘收益是指企業(yè)在暗生產(chǎn)經(jīng)營過程中礙獲取的收入扣除案所支付的成本費啊用之后

57、剩余的利安益。笆會計收益：基于襖權責發(fā)生制的會矮計凈利潤。（靜八態(tài)）暗財務收益：基于奧收付實現(xiàn)制的現(xiàn)凹金凈流量。（動斑態(tài)）（P73頁罷）案（二）收益的度把量半收益值=總收入瓣現(xiàn)值總成本現(xiàn)耙值敗收益率（年）=拔（年收入年成氨本）/總投資胺預期收益率：投胺資者在未來某一哎期間預期獲得的俺收益率。敗必要收益率：投唉資者購買某種證澳券要求的最低收盎益率。吧二、風險及其度敗量伴（一）風險的概瓣念熬 1定義：瓣風險是指在一定版條件下和一定時挨期內(nèi)可能發(fā)生的扒各種結果的變動瓣程度。 = 1 * GB3 斑襖決策前風險的大癌小是客觀的，決芭策后選擇何種風叭險是主觀的。 = 2 * GB3 霸吧風險隨著時間的擺

58、推移而減小。 = 3 * GB3 八疤風險與不確定性罷風險：事前知道白所有可能的結果拜及相應的概率。按不確定性：事前霸不知道各種可能哀的結果或概率。2風險的分類 = 1 * GB3 扮邦市場風險（系統(tǒng)癌風險，不可分散唉風險）奧指那些影響所有胺公司的因素引起伴的風險，不能通稗過多角化投資來盎分散。如：戰(zhàn)爭白、經(jīng)濟衰退、通鞍貨膨脹、天災等 = 2 * GB3 按矮公司特有風險（盎非系統(tǒng)風險、可吧分散風險）疤 指岸發(fā)生于個別公司扳的特有事件造成霸的風險，可以通癌過多角化投資來百分散。如：企業(yè)拔經(jīng)營方案、投資背計劃、成本控制敗等。扮 公司特爸有風險進一步劃稗分為：岸 頒頒經(jīng)營風險：生產(chǎn)哎經(jīng)營不確定性帶

59、邦來的風險。（商笆業(yè)風險）埃 扮 瓣 如：銷奧售、成本、技術爸、生產(chǎn)等。扒 昂矮財務風險：因借搬款而增加的風險愛。（籌資風險）奧 昂任何公司都有經(jīng)啊營風險，但財務骯風險只存在于企叭業(yè)負債時。皚 例：A公司柏股本100萬元阿，經(jīng)營預測兩種胺情況：般 好俺年景，每年盈利靶20萬元，壞年八景，每年虧損1敖0萬元。斑 若吧公司擴大投資，藹借款100萬元奧，年息10%。柏 則霸：若盈利，（1按00+100）巴懊20%100頒班10%=30（班萬元）昂 邦 股東資本扮報酬率=（30襖/100）辦頒100%=30昂%芭 皚 若虧損，鞍(100+10哀0擺)扒敗(凹10%絆)按100芭敖10稗%按=拜30凹(

60、萬元)唉 耙 股東資本笆報酬率=(3昂0/100)阿霸100%=3伴0%拜（二）風險的度佰量礙 1概率：絆表示隨機事件發(fā)擺生可能性大小的爸數(shù)值捌 2離散型白分布和連續(xù)型分佰布吧 哀 爸 叭 般 巴 盎 礙N 盎 隘 哀 版 岸 巴 白3期望值：擺E（班x霸）板=敗挨x翱j 安 P吧j 巴 阿 唉 把 班j=1岸 佰 白 阿 叭 骯4標準差（離搬散程度）的計算愛：風險的度量佰方差：安癌2 按=罷翱藹x白j拜E（白x扒）拔2 胺 P阿j把標準差扮:埃 胺靶=捌昂爸翱x礙j捌E（拌x靶）半2 白 P拜j = 1 * GB3 癌扮當兩方案投資規(guī)隘模相同時，即，暗投資的期望收益捌相同時，標準差癌的大小反