買油拋粕的套利機會

1、買油拋粕的套利機會提要一、油粕比仍偏低二、 支撐買油拋粕的四個因素三、主要風險 油粕比仍偏低近年來，以大豆作為支點，以壓榨利潤作為平衡砝碼的豆粕豆油強弱輪動非常具有周期性，這為套利交易提供了豐富的機會。在5月份美盤期貨盤面的油粕比達到了7年來的低位，基金在豆粕凈多單也創(chuàng)出歷史記錄。當前的油粕比雖然有所回升，但仍處于相對低位，較高點的差距超過10個百分點。油粕比仍偏低支撐買油拋粕的因素存在買油拋粕的較好機會 原因： 1、大豆增產(chǎn) 2、植物油消費增速超過植物蛋白粕 3、生物能源將繼續(xù)加速發(fā)展 4、中長期來看印度植物油消費增加的潛力巨大（一）大豆增產(chǎn)目前全球豆粕產(chǎn)量占全球蛋白粕產(chǎn)量的68%，全球豆油

2、產(chǎn)量占全球植物油產(chǎn)量的27%左右豆粕和大豆的相關(guān)性要高于豆油和大豆相關(guān)性08/09年度全球大豆產(chǎn)量和棕櫚仁、油菜籽、葵花籽、花生等高含油油料的產(chǎn)量之比為1.54，為9年來的最低水平，這是造成前期粕強油弱的最直接原因。但預計下一年度將這一比值將恢復到1.85（一）大豆增產(chǎn)目前全球豆粕產(chǎn)量占全球蛋白粕產(chǎn)量的68%；全球豆油產(chǎn)量占全球植物油產(chǎn)量的27%左右（一）大豆增產(chǎn)豆粕和大豆的相關(guān)性要高于豆油和大豆相關(guān)性相關(guān)系數(shù)1年3年5年美豆與美豆粕0.8950.9710.976美豆與美豆油0.9170.9530.971連豆與連豆粕0.9610.9630.967連豆與連豆油0.9050.928（一）大豆增產(chǎn)大

3、豆產(chǎn)量/（油菜籽+花生+葵花籽+棕櫚仁 ）產(chǎn)量（二）植物油消費增速超過植物蛋白粕從需求來說，近10年來植物油的年均消費增速是5.01%，而植物蛋白粕是3.6%；近五年來植物油的年均消費增速是4.47%，而植物蛋白粕是3.07%。（三）生物能源將繼續(xù)加速發(fā)展原油價格強勢明顯 支撐油價上漲的因素具有可持續(xù)性 1、疲弱的美元 2、通脹的擔憂加劇 3、危機中石油開采行業(yè)投資不足 4、經(jīng)濟復蘇勢頭較為明顯（三）生物能源將繼續(xù)加速發(fā)展（三）生物能源將繼續(xù)加速發(fā)展2008年歐盟的生物柴油產(chǎn)量是776萬噸，2009年的產(chǎn)能已經(jīng)達到2090萬噸，較07年的產(chǎn)能翻了一倍還多 （四）印度植物油消費增加的潛力巨大目前印度植物油人均消費量僅為中國的55%左右，而中國植物油的人均消費量僅為歐盟和美國的60%左右 買油拋粕的主要風險買油拋粕的主要風險美豆仍面臨減產(chǎn)的風險，南美產(chǎn)量能否實現(xiàn)預期仍有很大不確定性宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的基