工商業(yè)貸款證券化（DOC11）

1、.：.；精品資料網(wǎng)cnshu 25萬份精華管理資料，2萬多集管理視頻講座精品資料網(wǎng)cnshu專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料工商業(yè)貸款證券化 一工商業(yè)貸款證券化概述相較于房地產(chǎn)抵押貸款、汽車消費貸款等消費貸款，商業(yè)銀行能夠更樂于將普通的工商業(yè)貸款證券化。這是由于，在銀行的資產(chǎn)中，消費貸款普通質(zhì)地較優(yōu)良，其平安性和收益性都較好，除非是為了迫切獲得新的資金來源，銀行普通都不愿將其證券化；而且，在銀行的一切資產(chǎn)中，普通工商業(yè)貸款的資本風(fēng)險權(quán)重是最大的，這也就意味著維持同樣規(guī)模的工商業(yè)貸款將占用銀行更多比例的資本金，從而影響銀行的資本利潤率。因此，商業(yè)銀行對將工商業(yè)貸款證券化的內(nèi)在動力更強，積極性也更大。一工商業(yè)

2、貸款信譽特征工商業(yè)貸款普通具有以下的信譽特征： eq oac(,1)相較于其它類型同期貸款而言，工商業(yè)貸款利率普通較高。 eq oac(,2)工商業(yè)貸款早償率較低。普通情況下工商業(yè)貸款的早償要事先征得貸款銀行的贊同，借款人有時甚至還要多支付一些利息作為違約懲罰；而且借款人通常也不會浪費貸款時機去早償貸款，因此工商業(yè)貸款的早償率普通較低。 eq oac(,3)貸款早償預(yù)測難度大。緣由在于借款人在提早償付貸款時不但需思索再融資本錢，還要思索其與銀行的關(guān)系，其提早還貸動因的復(fù)雜性導(dǎo)致其早償行為的可預(yù)測性較差；而對于組成支持資產(chǎn)的各筆貸款而言，由于每筆貸款合同賦予借款人的提早還貸權(quán)益都各不一樣，更進(jìn)一

3、步加大了對全部貸款組合的早償情況的預(yù)測難度，也即貸款組合現(xiàn)金流實現(xiàn)情況的可預(yù)測性較差。 eq oac(,4)缺乏一致的抵押擔(dān)保品。不象房地產(chǎn)抵押貸款或汽車消費信貸，工商業(yè)貸款的抵押擔(dān)保物種類繁多，任何有價值的資產(chǎn)都能夠為放款銀行接受為擔(dān)保措施，甚至有些貸款根本就只需相關(guān)方的人格保證而無物的擔(dān)保，這就使得對違約貸款行使擔(dān)保權(quán)益更為復(fù)雜，也使得對工商業(yè)貸款的清償難度加大。 eq oac(,5)工商業(yè)貸款組合分散性較差。首先，工商業(yè)貸款普通單筆金額較大，因此證券化資產(chǎn)池所組合的工商業(yè)貸款筆數(shù)不多，也即支持資產(chǎn)組合內(nèi)債務(wù)人數(shù)量少，支持資產(chǎn)組合現(xiàn)金流的實現(xiàn)情況極易遭到個別債務(wù)人的違約或提早償付的影響，使

4、得支持資產(chǎn)組合現(xiàn)金流的可預(yù)測性較低。其次，工商業(yè)貸款的借款人也即債務(wù)人普通系銀行的年年客戶，地域集中度較高，債務(wù)人運營情況普通都與地域經(jīng)濟景氣度有強效同步性，導(dǎo)致貸款現(xiàn)金流較易出現(xiàn)大的動搖，加大證券化風(fēng)險。 eq oac(,6)工商業(yè)貸款同質(zhì)性較差。由于每筆貸款都是借款人與銀行進(jìn)展一對一談判而得到，各個貸款合同內(nèi)容不盡一樣，有些甚至還有很大出入。貸款合同的非格式化和非規(guī)范化導(dǎo)致被組合在同一支持資產(chǎn)池內(nèi)的各筆貸款的同質(zhì)性較差。普通工商業(yè)貸款的上述特征添加了對組合資產(chǎn)進(jìn)展信譽評價的難度，對其進(jìn)展證券化較其它信貸資產(chǎn)也要求更高的技術(shù)。對貸款資產(chǎn)組合的信譽評級將不得不建立在對每筆貸款進(jìn)展逐項調(diào)查的根底

5、上，至少應(yīng)使得評級機構(gòu)對一切的債務(wù)人有了根本的熟習(xí)和了解，評級機構(gòu)對效力商普通為發(fā)起人商業(yè)銀行為證券化買賣提供效力的有效性和規(guī)范性感到根本稱心。進(jìn)展這些調(diào)查的代價無疑是不菲的。而信譽提高機構(gòu)在為買賣提供信譽增級時亦將會索要高昂的信譽提高費用以平衡為這些工商業(yè)貸款組合所承當(dāng)?shù)男抛u風(fēng)險。因此，工商業(yè)貸款證券化買賣不得不在信譽評價和信譽提高環(huán)節(jié)支付高額本錢。另一方面，由于資產(chǎn)同質(zhì)性較差，工商業(yè)貸款證券化的買賣技術(shù)和程序很難實現(xiàn)規(guī)范化和規(guī)范化，這也導(dǎo)致買賣本錢升高。可以說，昂貴的買賣本錢曾經(jīng)成為制約普通工商業(yè)貸款證券化大規(guī)模開展的主要緣由。二. 工商業(yè)貸款證券化的主要風(fēng)險及其控制1.工商業(yè)貸款組合的信

6、譽風(fēng)險工商業(yè)貸款組合的信譽風(fēng)險主要取決于借款人的信譽、借款人的數(shù)量、借款人的地域和行業(yè)集中度等要素。借款人的信譽等級反映了其違約還貸的能夠性。因此，在組合證券化資產(chǎn)時應(yīng)盡量挑選信譽等級高的借款人所借的貸款。對于證券化組合資產(chǎn)而言，借款人數(shù)量越多，貸款組合的信譽風(fēng)險也就越分散；此外，由于借款人運營情況普通都其所在地域及其所處行業(yè)的經(jīng)濟景氣度有強效同步性，借款人地域和行業(yè)集中度越高，貸款組合的現(xiàn)金流也越容易出現(xiàn)大的動搖，加大證券化風(fēng)險，因此降低資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險的另一有效途徑就是添加借款人的數(shù)量 國外證券化實際閱歷標(biāo)明，當(dāng)資產(chǎn)組合的債務(wù)人低于30人時，資產(chǎn)池貸款的總體違約率或估計損失將急劇添加，因

7、此，應(yīng)限制單個債務(wù)人的貸款數(shù)量不超越資產(chǎn)池貸款總量的3%。和加大借款人的地域及行業(yè)分散度 加大資產(chǎn)組合債務(wù)人的分散度可提高資產(chǎn)池的信譽程度，但另一方面分散化也存在邊沿效益遞減景象。例如國外閱歷就提示一個含有13個行業(yè)的貸款組合，也即每個行業(yè)貸款資產(chǎn)不超越貸款組合總量8%資產(chǎn)池其系統(tǒng)風(fēng)險就曾經(jīng)較低了，進(jìn)一步的分散化所得的邊沿收益能夠還無法彌補邊沿本錢支出。2.買賣的利率風(fēng)險工商業(yè)貸款證券化買賣的利率風(fēng)險包括資產(chǎn)池利息收入與證券化產(chǎn)品利息支出在發(fā)生時間和頻率上的不匹配以及市場利率調(diào)整風(fēng)險。為降低買賣所面臨的利息收支不匹配風(fēng)險，可建立流動性備付金貯藏以應(yīng)付買賣期內(nèi)發(fā)生的利息短缺情況并將暫時未予支付的

8、資產(chǎn)池收入進(jìn)展合規(guī)投資以防止利息損失。對市場利率調(diào)整風(fēng)險可經(jīng)過與第三方進(jìn)展利率互換加以控制，且該第三方的信譽等級應(yīng)不低于證券化產(chǎn)品的最高評級。三. 證券化產(chǎn)品的設(shè)計和發(fā)行實際上講，工商業(yè)貸款的證券化也可采用信托受害憑證和抵押債券兩種構(gòu)造方式。但是，在以信托受害憑證的構(gòu)造方式將工商業(yè)貸款證券化的情況下，由于貸款的現(xiàn)金流動搖性較大且現(xiàn)金流提早發(fā)生或損失的可預(yù)測性較低，假設(shè)對證券化買賣的信譽提高主要依賴內(nèi)部途徑，那么勢必以較多的貸款作為支持資產(chǎn)，導(dǎo)致貸款資產(chǎn)的利用率降低，添加證券化買賣本錢；而假設(shè)主要依托外部途徑，那么由于對貸款資產(chǎn)本身的風(fēng)險評價難度較大，第三人為證券化提供信譽增級時普通都會保守謹(jǐn)慎

9、行事而要求較高的信譽提高對價。因此，無論采用何種方式的信譽提高方式，經(jīng)過信托受害憑證的構(gòu)造方式對工商業(yè)貸款進(jìn)展證券化的本錢都將會很高以致于對商業(yè)銀行毫無利益可言。而假設(shè)以抵押債券的構(gòu)造方式進(jìn)展工商業(yè)貸款的證券化，那么可以經(jīng)過超額抵押的方式為證券化提供信譽提高，如此，一方面，即使個別債務(wù)人違約導(dǎo)致支持資產(chǎn)現(xiàn)金流發(fā)生大的動搖也不至于影響債券的償付；另一方面，由于作為支持資產(chǎn)的貸款組合在滿足證券償付對現(xiàn)金流的要求后實際上還可被發(fā)行人用于其他途徑，也即并非如信托受害憑證構(gòu)造那樣被完全“固定只能用于支付證券，因此，抵押債券方式的證券化對發(fā)行人的資產(chǎn)利用率影響較小。同樣的，基于買賣本錢和費用的緣由，工商業(yè)

10、貸款的證券化采用私募的發(fā)行方式能夠更為適宜。假設(shè)證券的收益和信譽提高的程度到達(dá)足夠高的程度，那么雖然缺乏信譽評級，投資者也能夠會憑本人的閱歷對投資的風(fēng)險作出大致的估計和判別以決議能否進(jìn)展投資。二 國家開發(fā)銀行2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行案例一. 參與買賣各方：1.發(fā)起人 /委托人：國家開發(fā)銀行2.發(fā)行人/受托人SPT：中誠信托投資有限責(zé)任公司3.貸款效力機構(gòu)：國家開發(fā)銀行。4.資金保管機構(gòu)：中國銀行股份。5.發(fā)行安排人：國家開發(fā)銀行。6.會計師事務(wù)所：德勤永華會計事務(wù)所(北京分所)7.證券登記托管機構(gòu)：中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。8.評級機構(gòu)：中誠信國際信譽評級“中誠信。9.發(fā)行

11、顧問：國泰君安證券股份10.承銷團：由發(fā)行安排人組建的，共同擔(dān)任本期優(yōu)先A、B兩檔證券承銷發(fā)行的承銷商組織，由全國73家銀行、保險公司、信譽協(xié)作社、證券公司、信托投資公司和郵政儲匯局組成。二.證券化資產(chǎn)信托財富組成用于支持本次買賣證券發(fā)行的信托資產(chǎn)為發(fā)起人以往所發(fā)放的部分貸款構(gòu)成的債務(wù)以及相關(guān)擔(dān)保權(quán)益，貸款合計51筆，涉及29名借款人，這些借款人分布在10個大的工業(yè)行業(yè)和18個省、自治區(qū)、直轄市。截止買賣基準(zhǔn)日，全部信托財富未償債務(wù)本金總額為41.7727億元。其中保證擔(dān)保貸款20筆，貸款余額11.8060億元，信譽貸款31筆，貸款余額29.9667億元，分別占全部信托財富的71.74%和28

12、.26%。發(fā)起人對納入信托財富的信貸資產(chǎn)的選擇規(guī)范為: eq oac(,1)入選的信貸資產(chǎn)均為中長期貸款，具有較高的同質(zhì)性，并且均將于2007年7月1日前到期。 eq oac(,2)每筆貸款債務(wù)均沒有關(guān)于債務(wù)轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定且均未涉及未決的訴訟或仲裁； eq oac(,3)信貸資產(chǎn)不包含債務(wù)人為外國人或無國籍人或外國企業(yè)和組織的債務(wù)、或涉及軍工或其它國家的債務(wù)； eq oac(,4)信貸資產(chǎn)均為根據(jù)發(fā)起人本人制定的信貸資產(chǎn)質(zhì)量5級分類規(guī)范劃分的1類正常類或2類 (關(guān)注類)資產(chǎn)， 其中1類貸款46筆，未償本金余額為35.2384億元；2類貸款5筆，未償本金余額為6.5343億元，分別占全部信托財

13、富的84.36%和15.64%。發(fā)起人暨委托人將商定的相關(guān)文件交付給受托人且受托人核對該文件無誤并簽發(fā)確認(rèn)函之日為信托財富交付日亦即信托生效日。SPT如發(fā)現(xiàn)作為信托財富的任何一筆信貸資產(chǎn)在交付日不符合規(guī)定，有權(quán)要求發(fā)起人予以交換。三.買賣構(gòu)造本買賣構(gòu)造簡述如下：1.發(fā)起人與SPT簽署，發(fā)起人將信托財富委托給SPT，SPT為信托財富設(shè)立一個專項信托。2. SPT委托由發(fā)行安排人組建的承銷團向投資者發(fā)行證券。證券分為三檔，分別為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔以及次級檔證券。3.證券化買賣存續(xù)期間，SPT委托貸款效力機構(gòu)對于信托財富的本息回收進(jìn)展日常管理和效力。4. SPT委托資金保管機構(gòu)對信托財富所產(chǎn)生的現(xiàn)金

14、流提供資金保管效力。貸款效力機構(gòu)應(yīng)及時將借款人歸還的信托財富本息解繳給資金保管機構(gòu)。5.資金保管機構(gòu)經(jīng)過證券登記效力機構(gòu)向投資者支付信托財富收益。6.證券發(fā)行后，優(yōu)先A檔及優(yōu)先B檔可在銀行間債券市場上市買賣，次級檔證券在認(rèn)購人之間經(jīng)過協(xié)議進(jìn)展轉(zhuǎn)讓。證券登記托管機構(gòu)擔(dān)任對證券(包括優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔以及次級檔)進(jìn)展登記托管，并向投資者轉(zhuǎn)付由資金保管機構(gòu)劃入的到期應(yīng)付信托利益。以下為買賣根本構(gòu)造簡圖：資金保管機構(gòu)貸款效力機構(gòu)借款人 eq oac(,10) eq oac(,11) eq oac(,1) eq oac(,4) eq oac(,5) eq oac(,12)證券登記效力機構(gòu) SPT發(fā)起人

15、eq oac(,2) eq oac(,9) eq oac(,8) eq oac(,3) eq oac(,12) eq oac(,6) eq oac(,3) 證券承銷團證券投資者 eq oac(,7) 資金流向 注 解： eq oac(,1)發(fā)起人向借款人提供貸款，構(gòu)成支持資產(chǎn)； eq oac(,2)發(fā)起人與SPT簽署，向SPT信托轉(zhuǎn)移支持資產(chǎn)； eq oac(,3)SPT與證券承銷團簽署，經(jīng)過證券承銷團向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券； eq oac(,4)SPT與貸款效力機構(gòu)簽署，委托效力機構(gòu)對支持資產(chǎn)提供效力； eq oac(,5)SPT與資金保管人簽署，委托資金保管人管理支持資產(chǎn)資金賬戶； eq

16、 oac(,6)證券登記效力機構(gòu)為投資者提供證券登記效力； eq oac(,7)證券投資者向證券承銷團支付證券投資價款； eq oac(,8)證券承銷團向SPT支付證券發(fā)行收入； eq oac(,9)SPT向發(fā)起人支付支持資產(chǎn)信托對價； eq oac(,10)貸款效力機構(gòu)向借款人搜集貸款本息支持資產(chǎn)收益； eq oac(,11)貸款效力機構(gòu)向資金保管人解繳支持資產(chǎn)收益； eq oac(,12)資金保管人經(jīng)過證券登記效力機構(gòu)向投資者支付支持資產(chǎn)收益。 四. 資產(chǎn)支持證券持有人大會各類別資產(chǎn)支持證券的持有人分別組成該類別證券持有人大會。各類別證券持有人大會均有權(quán)對涉及本類別證券持有利益的一切艱苦事

17、項進(jìn)展表決，包括但不限于以下事項： eq oac(,1)監(jiān)視并審議SPT和各中介機構(gòu)對信托財富的管理和收支情況，并有權(quán)要求SPT和各中介機構(gòu)對相關(guān)情況做出闡明； eq oac(,2)決議買賣期間SPT、貸款效力機構(gòu)、資金保管機構(gòu)的改換事宜； eq oac(,3)決議信托清算時非貨幣信托財富的處置方式； eq oac(,4)決議能否進(jìn)展費用超越300萬元的與信貸資產(chǎn)相關(guān)的訴訟或者仲裁及確定訴訟或者仲裁相關(guān)費用的支付方式； eq oac(,5)決議能否同意單個信托利益核算期內(nèi)，除與信貸資產(chǎn)相關(guān)的訴訟或者仲裁費用外，超越300萬元(不含300萬元)的管理處置費的支出懇求與資金用途； eq oac(,

18、6)經(jīng)過資產(chǎn)支持證券持有人大會審議SPT報告的影響信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流發(fā)生或能夠發(fā)生的事件及相關(guān)處置措施，并指令SPT按照大會的決議執(zhí)行。影響信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流發(fā)生或能夠發(fā)生的事件，包括借款人提出調(diào)整分期還款方案懇求、借款人提出貸款展期懇求、超越訴訟備付金賬限額的訴訟事宜、和/或擔(dān)保合同(如有)的協(xié)議變卦； eq oac(,7)經(jīng)過資產(chǎn)支持證券持有人大會審議SPT就信貸資產(chǎn)日常性管理事務(wù)提出的處置方案，并指令SPT按照其決議執(zhí)行； eq oac(,8)決議發(fā)生證券化違約情況下的處置方法； eq oac(,9)和商定的其他權(quán)益。就每一類別證券持有人大會而言，需由至少兩個合計持有50%或以上份額

19、本類別證券的證券持有人出席，其所做決議方為有效，并對同一類別證券的一切持有人具有約束力。假設(shè)經(jīng)合理召集的任何類別證券持有人大會的與會人數(shù)未到達(dá)法定人數(shù)，那么合計持有10%或以上份額本類別證券的證券持有人或SPT有權(quán)在30天內(nèi)再次召開持有人大會。在再次召集的大會上，就需求特別決議的事項，需由至少兩個合計持有40%或以上份額本類別證券的證券持有人出席；普通決議事項無法定人數(shù)要求。以下特別事項需求至少持有出席會議的相關(guān)類別證券75%份額的證券持有人一致贊同構(gòu)成決議方可經(jīng)過： eq oac(,1)決議提早終止本次買賣的事由； eq oac(,2)變卦SPT、貸款效力機構(gòu)、資金保管機構(gòu)。假設(shè)委托人與資產(chǎn)

20、支持證券持有人大會關(guān)于解任SPT的意見不一致，那么應(yīng)以資產(chǎn)支持證券持有人大會的決議為準(zhǔn)。除特別決議事項以外的其他事項屬于普通決議事項，需求合計至少持有出席會議的相關(guān)類別證券50%份額的證券持有人一致贊同構(gòu)成決議方可經(jīng)過。普通決議事項僅包括： eq oac(,1)信托財富中非現(xiàn)金財富的處置； eq oac(,2)發(fā)生證券化違約事由時的處置方式； eq oac(,3)決議對在一個信托利益核算期內(nèi)貸款效力機構(gòu)發(fā)生的300萬元以上的管理處置費用能否進(jìn)展實報實銷； eq oac(,4)審議SPT報告的艱苦事件及相關(guān)處置措施并指令SPT按照大會決議執(zhí)行； eq oac(,5)審議SPT提出的因信貸資產(chǎn)的管

21、理而向借款人、擔(dān)保人提起費用超越訴訟備付金賬戶限額的訴訟、仲裁或啟動相關(guān)司法程序的動議及確定訴訟或者仲裁相關(guān)費用的支付方式； eq oac(,6)審議SPT就信貸資產(chǎn)日常性管理事務(wù)提出的處置方案，并指令SPT按照其決議執(zhí)行；假設(shè)高級檔證券尚未清償終了，那么未經(jīng)高級檔證券持有人大會決議贊同，低級檔證券持有人大會就相關(guān)事項所做決議不予生效。假設(shè)不同檔級證券持有人大會就同一事項所做的決議不同，或存在沖突，那么應(yīng)以高檔級證券持有人大會所做決議為準(zhǔn)。假設(shè)相關(guān)類別資產(chǎn)支持證券持有人大會沒有就某事項構(gòu)成決議，那么視為該類別資產(chǎn)支持證券持有人大會不贊同該事項。五.信托財富現(xiàn)金流分配SPT在買賣中設(shè)立信托賬以記

22、錄信托財富收益收支情況，并在信托賬下設(shè)立四個子賬，即本金賬、收益賬、預(yù)備金賬和訴訟備付金賬。預(yù)備金賬下再設(shè)流動性預(yù)備金分賬，抵銷與混同預(yù)備金分賬，機構(gòu)改換預(yù)備金分賬和效力費用預(yù)備金分賬。資產(chǎn)池現(xiàn)金流支付順序依次為： eq oac(,1)稅收和規(guī)費支付， eq oac(,2)中介機構(gòu)報酬和費用支付， eq oac(,3)依次支付優(yōu)先A、B兩檔證券利息， eq oac(,4)依次支付優(yōu)先A、B兩檔證券本金。 eq oac(,5)剩余現(xiàn)金流歸次級檔證券投資者。資產(chǎn)池現(xiàn)金流的支付詳細(xì)闡明如下：1.收益賬項下資金收入來源及支付收益賬項下資金由以下各部分的資金組成： eq oac(,1)借款人按的規(guī)定到期

23、償付的利息； eq oac(,2)資金保管機構(gòu)對其保管的信托財富資金在閑置期進(jìn)展投資所產(chǎn)生的收益； eq oac(,3)在借款人違反時，SPT經(jīng)過處置借款人違約而收回的罰息、復(fù)利、違約金等； eq oac(,4)按照處置違約貸款回收的利息； eq oac(,5)由抵銷、混同預(yù)備金分帳項下資金賠付的因委托人與借款人債務(wù)債務(wù)抵銷或財富混同呵斥的信貸資產(chǎn)損失中的利息部分金額； eq oac(,6)各預(yù)備金分賬中超越最低預(yù)備金限額的資金； eq oac(,7)依約由本金賬轉(zhuǎn)入的資金。在信托利益支付日，收益賬項下資金按以下順序進(jìn)展支付： eq oac(,1)清償應(yīng)由信托財富承當(dāng)?shù)亩愂占耙?guī)費； eq oa

24、c(,2)支付登記托管機構(gòu)的報酬； eq oac(,3)同順序支付資金保管機構(gòu)的報酬、信譽評級機構(gòu)的報酬、審計費用、貸款效力機構(gòu)墊付的100萬元限制內(nèi)的管理處置費和SPT因管理信托事務(wù)代墊的20萬元限制內(nèi)的費用，假設(shè)缺乏支付的那么按所差金額的同等比例支付； eq oac(,4)支付超越訴訟備付金賬戶資金限額的與信貸資產(chǎn)相關(guān)的訴訟或者仲裁費用； eq oac(,5)支付訴訟備付金直至到達(dá)賬戶限額(最后一個信托利益支付日停頓支付)； eq oac(,6)同順序支付貸款效力機構(gòu)100萬元限制內(nèi)的報酬和SPT10萬元限制內(nèi)的報酬，假設(shè)缺乏支付的那么按所差金額的同等比例支付； eq oac(,7)支付優(yōu)

25、先A檔資產(chǎn)支持證券利息包括累計未付利息； eq oac(,8)加速清償事由發(fā)生時，提早清償優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券未償本金，直至優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券全部本金清償終了； eq oac(,9)支付優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券利息 (包括累計未付利息)； eq oac(,10)加速清償事由發(fā)生時，提早清償優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券未償本金，直至優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券全部本金清償終了； eq oac(,11)按順序提取各類預(yù)備金直至規(guī)定的限額(最后一個信托利益支付日停頓支付)； eq oac(,12)向本金賬回補曾經(jīng)由本金賬撥入的資金； eq oac(,13)同順序支付貸款效力機構(gòu)墊付的超越限額的管理處置費、SPT因管理

26、信托事務(wù)墊付的超越限額的費用、超越限額的貸款效力機構(gòu)報酬和超越限額的SPT報酬，假設(shè)缺乏支付的那么按所差金額的同等比例支付； eq oac(,14)補償SPT、貸款效力機構(gòu)的無過錯受損； eq oac(,15)支付其它因管理信托財富而支出的必要費用； eq oac(,16)剩余資金全部轉(zhuǎn)入本金帳；假設(shè)收益賬項下資金缺乏支付上述A、B檔資產(chǎn)支持證券利息 (包括累計未付利息)時，應(yīng)依次以流動性預(yù)備金賬和本金賬項下資金進(jìn)展支付；假設(shè)收益賬項下資金缺乏支付上述第 eq oac(,2)- eq oac(,6)項所列資金時，首先以費用預(yù)備金賬項下資金償付第 eq oac(,2)項、第 eq oac(,3)

27、項和第 eq oac(,6)項所列資金，再以本金賬項下資金支付第 eq oac(,1)- eq oac(,7)項所列資金和第 eq oac(,9)項依然未獲清償?shù)牟糠帧?.本金賬項下資金收入來源及支付本金賬項下資金由以下各部分的資金組成： eq oac(,1)借款人按的規(guī)定到期償付的貸款本金； eq oac(,2)借款人提早歸還的項下的貸款本金； eq oac(,3)SPT收回的逾期貸款的本金； eq oac(,4)按照處置違約貸款回收的本金； eq oac(,5)預(yù)備金分賬轉(zhuǎn)入的預(yù)備金； eq oac(,6)依約由收益賬回補或轉(zhuǎn)入的資金； eq oac(,7)由抵銷、混同預(yù)備金分帳項下資金賠

28、付的因委托人與借款人債務(wù)債務(wù)抵銷或財富混同呵斥的信貸資產(chǎn)損失中的本金部分金額；本金賬項下資金按以下順序支付： eq oac(,1)支付前述收益賬第 eq oac(,1)- eq oac(,7)支付項和第 eq oac(,9)支付項已由同期收益賬和流動性預(yù)備金分賬支付但仍未獲清償?shù)牟糠郑?eq oac(,2)按順序補足各類預(yù)備金直至到達(dá)各自限額； eq oac(,3)清償優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券本金； eq oac(,4)清償優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券本金； eq oac(,5)同順序支付貸款效力機構(gòu)墊付的超越限額的管理處置費、受托機構(gòu)因管理信托事務(wù)而墊付的超越限額的費用、貸款效力機構(gòu)報酬余額和SPT報酬

29、余額，假設(shè)缺乏支付的那么按所差金額的同等比例支付； eq oac(,6)剩余資金分配給次級檔資產(chǎn)支持證券持有人。3.預(yù)備金賬項下資金收入來源和支付順序預(yù)備金賬項下資金來源首先為從收益賬轉(zhuǎn)入的資金，從收益賬提取資金按順序分配給各預(yù)備金分賬直至各分賬預(yù)備金到達(dá)規(guī)定的限額；當(dāng)收益賬轉(zhuǎn)入資金不能補足各預(yù)備金分賬時那么從本金賬繼續(xù)提取資金直至各分帳預(yù)備金到達(dá)規(guī)定的限額。預(yù)備金核算日為信托利益核算日(不包括信托終止日)，提取時間為每一個信托利益支付日(最后一個信托利益支付日除外)。各預(yù)備金賬下預(yù)備金按如下順序提取(補足)：首先提取/補足流動性預(yù)備金分賬下預(yù)備金，到達(dá)限額后再提取/補足其它預(yù)備金分賬項下預(yù)備

30、金；當(dāng)所提取的資金不能補足其它預(yù)備金分賬項下預(yù)備金時，那么以各預(yù)備金分賬最低限額為基準(zhǔn)在各預(yù)備金分賬之間等比例分配。各預(yù)備金分賬最低限額分別為： eq oac(,1)流動性預(yù)備金分賬限額為在下一個信托利益核算日應(yīng)支付的優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券和優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券在該信托利益核算期按票面利率計算的應(yīng)付利息總額的50%； eq oac(,2)抵銷、混同預(yù)備金分賬限額在發(fā)起人信譽等級為AAA級時為零；當(dāng)發(fā)起人的信譽等級低于AAA級時為信貸資產(chǎn)的借款人于當(dāng)期信托利益核算日在發(fā)起人處存款總額的20%； eq oac(,3)機構(gòu)改換預(yù)備金分賬限額為10萬元； eq oac(,4)費用預(yù)備金分賬限額為300萬

31、元；SPT應(yīng)在每個信托利益核算日計算各預(yù)備金分賬的限額。當(dāng)預(yù)備金賬項下的預(yù)備金缺乏該限額時，應(yīng)依次從收益賬和本金賬提取資金予以補足；當(dāng)各預(yù)備金賬中的預(yù)備金超越其限額時，其超出部分應(yīng)轉(zhuǎn)入收益賬。SPT應(yīng)于每季末信托利益核算日按以下順序撥付預(yù)備金，并于買賣終止且完成清算后，將預(yù)備金賬清算后的余額支付給次級檔資產(chǎn)支持證券持有人： eq oac(,1)償付同期收益賬未能清償?shù)膬?yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券利息包括累計未付利息差額； eq oac(,2)償付同期收益賬未能清償?shù)膬?yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券利息包括累計未付利息差額； eq oac(,3)當(dāng)發(fā)生加速清償事由時，那么將賬戶內(nèi)全部剩余資金撥入本金賬； eq oa

32、c(,4)當(dāng)發(fā)生證券化違約事由時，以賬戶內(nèi)剩余資金依次彌補優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券和優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券蒙受的損失； eq oac(,5)以抵銷、混同預(yù)備金項下資金賠償因委托人與借款人債務(wù)債務(wù)抵銷或財富混同呵斥的資產(chǎn)支持證券持有人的損失，并將相當(dāng)于被抵銷、混同的信貸資產(chǎn)的利息和本金金額分別撥付到收益賬和本金賬； eq oac(,6)以機構(gòu)改換預(yù)備金賬項下資金支付因改換貸款效力機構(gòu)和SPT而發(fā)生的費用； eq oac(,7)以費用預(yù)備金賬項下資金按收益賬項下資金支付方式支付登記托管機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、信譽評級機構(gòu)、貸款效力機構(gòu)和SPT的未付報酬。 eq oac(,8)在資產(chǎn)支持證券到期日將相應(yīng)預(yù)備金

33、撥付至本金賬。4.訴訟備付金賬項下資金的來源和支付訴訟備付金賬資金限額300萬元，由收益賬在每一個信托利益支付日(最后一個信托利益支付日除外)轉(zhuǎn)入；假設(shè)收益賬資金不夠那么由差額部分由本金賬轉(zhuǎn)入資金補足。任何與信貸資產(chǎn)相關(guān)的訴訟或仲裁費用均首先以訴訟備付金賬資金進(jìn)展支付；假設(shè)訴訟或仲裁費用超越賬戶資金限額時，SPT應(yīng)立刻召開資產(chǎn)支持證券持有人大會，由資產(chǎn)支持證券持有人大會決議能否進(jìn)展相關(guān)訴訟或者仲裁及其費用支付方式。在信托終止日，訴訟備付金賬戶中扣除預(yù)留未決訴訟費用后的余額撥付至本金賬。信托清算終了時，訴訟備付金賬項下資金余額應(yīng)分配給次級檔資產(chǎn)支持證券持有人。六.信托資產(chǎn)管理程序及方法一旦發(fā)生借

34、款人違反的商定逾期歸還貸款本息的情況，效力機構(gòu)該當(dāng)首先及時向借款人進(jìn)展催收，并根據(jù)催收的情況，提出處置建議報送SPT決議。借款人欲調(diào)整分期還款方案或?qū)J款展期的，應(yīng)經(jīng)過效力機構(gòu)向SPT書面懇求，SPT有權(quán)回絕；假設(shè)SPT擬贊同懇求的，那么應(yīng)收到懇求后報資產(chǎn)支持證券持有人大會審批，假設(shè)該大會未能召開或未能作出有效決議，那么視為大會否決了相關(guān)懇求。借款人如擬提早還款，那么應(yīng)提出提早還款懇求，報請發(fā)起人同意。發(fā)起人有權(quán)按照向提早還款的借款人收取補償金和/或違約金。假設(shè)發(fā)起人對借款人有多筆債務(wù)，且借款人根據(jù)法律法規(guī)行使抵銷權(quán)，那么發(fā)起人應(yīng)與借款人共同確認(rèn)被抵銷債務(wù)能否屬于信托財富。假設(shè)借款人根據(jù)法律法

35、規(guī)行使抵銷姑且被抵銷債務(wù)屬于發(fā)起人已交付SPT的信托財富，那么發(fā)起人應(yīng)立刻將相當(dāng)于被抵銷款項的資金全額轉(zhuǎn)移給貸款效力機構(gòu)作為借款人償付的相應(yīng)數(shù)額的信貸資產(chǎn)，并同時通知SPT。買賣期間SPT對將無需當(dāng)期支付的信托財富資金用于銀行存款、國債現(xiàn)券回購、政策性金融債回購等投資業(yè)務(wù)。買賣末期，SPT對非現(xiàn)金信托財富進(jìn)展審計和評價后組織評標(biāo)委員會以公開招標(biāo)的方式進(jìn)展處置，并將評標(biāo)結(jié)果交資產(chǎn)支持證券持有人大會審議。假設(shè)招標(biāo)失敗，SPT應(yīng)在限時內(nèi)召開資產(chǎn)支持證券化持有人大會，由大會決議該等非現(xiàn)金資產(chǎn)的處置事宜。如大會不能正常召開或無法構(gòu)成有效決議，那么視為全體資產(chǎn)支持證券持有人贊同并授權(quán)SPT按照受害人利益最

36、大化原那么自行選擇對該等非現(xiàn)金資產(chǎn)的適當(dāng)處置方式。處置非現(xiàn)金資產(chǎn)所回收資金中屬于本金的部分計入本金賬戶，屬于利息部分的計入收益賬戶。七. 資產(chǎn)支持證券的非正常償付1.資產(chǎn)支持證券的加速清償買賣設(shè)置了“警報開關(guān)也即證券的加速清償事由如下： eq oac(,1)在任一信托利益核算日，信貸資產(chǎn)本金逾期率即本金歸還逾期貸款的未償本金余額之和與信貸資產(chǎn)未償本金余額的比例高于15%； eq oac(,2)根據(jù)的商定需求改換SPT或貸款效力機構(gòu)，但在45天內(nèi)仍無法找到合格的繼任的SPT或貸款效力機構(gòu)；除非資產(chǎn)支持證券持有人大會另行作出決議，加速清償事由一旦發(fā)生， SPT應(yīng)在事由發(fā)生后的每一個信托利益核算日從

37、收益賬依序支付收益賬第 eq oac(,1)- eq oac(,11)支付項資金，剩余資金劃入本金賬支付本金賬第 eq oac(,3)- eq oac(,6)支付項資金。一旦證券化買賣進(jìn)入加速清償階段，那么即使日后導(dǎo)致加速清償?shù)氖掠杀话l(fā)現(xiàn)不存在或得到補正也不得停頓證券的加速清償。2.證券化違約當(dāng)發(fā)生下述證券化違約事由時，SPT應(yīng)立刻提議召開資產(chǎn)支持證券持有人大會以決議能否提早終止買賣并對證券進(jìn)展清償。假設(shè)資產(chǎn)支持證券持有人大會因故無法召開或資產(chǎn)支持證券持有人大會無法構(gòu)成有效決議的，那么按前述加速清償?shù)南嚓P(guān)商定處置： eq oac(,1)信托財富收益不能合法有效地交付給SPT或未能對抗第三人對相關(guān)信托財富收益提出的權(quán)益主張； eq oac(,2)優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券和/或優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券的利息未能于信托利益支付日進(jìn)展支付，且該種情形在其發(fā)生后5個任務(wù)日后依然繼續(xù)存在； eq oac(,3)的相關(guān)方未能履行或?qū)崿F(xiàn)其主要義務(wù)，從而對資產(chǎn)支持證券持有人權(quán)益產(chǎn)生艱苦不利影響，且該艱苦不利影響情形在其發(fā)生，后30日內(nèi)未得到補正或改善。3.證券早償在信托終止日前，假設(shè)借款人已完全償付全部信貸資產(chǎn)本金，那么以最后一筆本金實踐償付日作為核算日核算資產(chǎn)支持證券本息，并于核