財(cái)務(wù)管理案例狀況分析

1、澳財(cái)務(wù)管理案例分礙析庫之二板四川長虹、深康氨佳財(cái)務(wù)狀況分析藹一、案例分析思啊路稗本案例主要采用哀比率分析的方法矮，并結(jié)合因素分芭析法和趨勢分析啊法，從上市公司傲最核心的指標(biāo)凈凹資產(chǎn)收益率入手扒，對(duì)公司贏利能啊力、資產(chǎn)效率、懊償債能力、現(xiàn)金敗獲取能力、股利礙政策做全面分析拜。二、公司介紹（一）行業(yè)背景靶1叭、競爭激烈。我巴國電視市場經(jīng)過爸幾年的高速發(fā)展矮，逐漸形成了國暗產(chǎn)品牌幾分天下拌的局面，屬于壟辦斷競爭階段，由辦于技術(shù)含量不高跋，競爭十分激烈癌。八2辦、市場需求增長昂日趨減緩。對(duì)彩扒電的需求已從原班來澳“凹有的滿足挨”拔上升到壩“扮質(zhì)的滿足挨”挨，有技術(shù)創(chuàng)新能扳力的企業(yè)將取得昂優(yōu)勢。氨3阿、

2、行業(yè)利潤率下罷降。隨著市場和暗競爭兩方面的因拜素，電視行業(yè)已敗從高額利潤階段皚到微利階段，在矮微利階段企業(yè)將罷面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)巴。骯4澳、隘WTO癌的影響。隨著我艾國加入罷WTO氨的進(jìn)程加快，將澳對(duì)我國電視生產(chǎn)板企業(yè)帶來一定影靶響，總的來說是案利大于弊，有利扒于國產(chǎn)品牌進(jìn)入氨國際市場。敖5啊、長虹公司和康壩佳公司是國內(nèi)兩皚個(gè)最大的電視制骯造企業(yè)，長虹的盎市場占有率曾經(jīng)佰遙遙領(lǐng)先，但目哀前兩家公司基本扮是并駕齊驅(qū)，康敖佳有后來居上之笆勢。捌（二）四川長虹柏概況癌四川長虹電器股敖份有限公司是一頒家集彩電、背投愛、空調(diào)、視聽、扳數(shù)字網(wǎng)絡(luò)、電源靶、器件、平板顯背示、數(shù)字媒體網(wǎng)捌絡(luò)等產(chǎn)業(yè)研發(fā)、懊生產(chǎn)、銷售

3、的多岸元化、綜合型跨艾國企業(yè)。其下轄爸吉林長虹、江蘇扳長虹、廣東長虹阿等多家參股、控礙股公司。公司總唉部位于般“敗中國科技城芭”-八四川省綿陽市。哀公司始終堅(jiān)持技唉術(shù)是企業(yè)生命的八原動(dòng)力，時(shí)刻保盎持對(duì)高新技術(shù)的霸充分接觸和跟蹤藹，不斷加大技術(shù)百開發(fā)的力度和投案入，壯大雄厚的搬科研開發(fā)實(shí)力。疤公司擁有國家級(jí)礙的技術(shù)中心扮和百博士后科研流動(dòng)伴站，與中科院、癌清華大學(xué)等國內(nèi)靶著名的科研院所啊建立了密切的技艾術(shù)合作關(guān)系，并芭先后與東芝、飛岸利浦、百ST盎等多家國外著名岸企業(yè)建立了聯(lián)合霸實(shí)驗(yàn)室，與國際把家電同行站在了安同一起跑線。公般司投巨資興建了捌CAD懊、埃CAE埃、案CAM拌工作站系統(tǒng)和全敗消聲實(shí)

4、驗(yàn)室、伴EMC襖電磁兼容實(shí)驗(yàn)室扮等一大批先進(jìn)開半發(fā)、檢測設(shè)施。扒在上海萬國證券巴發(fā)行機(jī)構(gòu)的協(xié)助藹下，四川長虹在百1994盎年笆3白月板11佰日成功在上海證把券交易所上市發(fā)敖行證券。伴（三）深康佳概般況擺深圳康佳公司是敗1979矮年成立的全國首氨家中外合資電子扒企業(yè)，由深圳特艾區(qū)華僑城經(jīng)濟(jì)發(fā)阿展總公司與香港埃港華集團(tuán)有限公背司合資經(jīng)營。案91案年瓣8凹月改組為中外公癌眾股份制集團(tuán)公般司，啊1992背年暗3埃月按27吧日，康佳稗A扮、爸B昂股股票同時(shí)在深搬圳證券交易所上板市。扒集團(tuán)主要生產(chǎn)矮“佰彩霸哎”瓣電視、辦“辦勁力挨”矮音響、疤“藹好運(yùn)通盎”擺通訊系列等共扮14搬大類皚450拜多種型號(hào)的電子

5、按產(chǎn)品，年生產(chǎn)能傲力達(dá)骯200啊萬臺(tái)，為全國彩板電定點(diǎn)生產(chǎn)骨干案企業(yè)和電子產(chǎn)品扳出口大戶，每年胺僅彩電出口占全藹國的壩1/5氨。為全國十大出艾口創(chuàng)匯最高、十安大銷售額最高伴“白雙優(yōu)昂”跋企業(yè)。公司在敖1992板年按3鞍月癌27胺日在深圳證券交巴易所上市。俺三、四川長虹與阿深圳康佳財(cái)務(wù)分吧析比較哀（一）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)翱比較分析扳1般、主營業(yè)務(wù)收入拔收入是企業(yè)利潤背的來源，同時(shí)也板反映市場規(guī)模的芭大小。長虹前哎3礙年高速增長懊,98板、版99暗年下降幅度不小百，顯示其市場占版有率下降，而康般佳收入是穩(wěn)步增翱長，鞍1999埃年首次超過長虹翱。2、凈利潤邦長虹按1995-19白97頒年凈利潤大幅增愛長，胺9

6、扒8翱年首次下降，均礙保持較高的利潤哀，但俺99隘年凈利潤大幅下白降，相對(duì)而言，暗康佳凈利潤水平皚一直保持較低水哀平，但平緩增長熬，比較穩(wěn)定。3、總資產(chǎn)阿總資產(chǎn)顯示企業(yè)哀規(guī)模的大小，長跋虹耙5唉年來總資產(chǎn)增長唉較快，年均增長白39.3%盎，康佳也處于高按速增長狀態(tài)，年柏均增長擺71.8%矮，但總的來說，白長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大吧于康佳。4、凈資產(chǎn)白由于長虹連年高骯額的凈利潤，再絆加上股東的再投頒入，使企業(yè)凈資白產(chǎn)高速增長，年拔均增長佰80.9%背，康佳雖絕對(duì)數(shù)啊較小，但增幅也罷很大，年均增長埃87.5%霸。俺（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)叭分析內(nèi)容百1邦、核心指標(biāo)分析拌（佰1?。﹥糍Y產(chǎn)收益率把凈資產(chǎn)收益率反癌映企業(yè)所

7、有者權(quán)把益的獲利能力。巴兩家公司自拜95扳年以來都呈下降罷態(tài)，但長虹的下般降幅度更大，并頒且隘98辦年開始凈資產(chǎn)收哀益率低于康佳。敖（唉2叭）銷售凈利率皚銷售凈利率反映敗企業(yè)銷售收入的阿獲利能力。長虹奧95-98愛年基本保持不變般，但搬99襖年大幅跳水，康吧佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降柏狀態(tài)，但幅度很頒小，兩家公司叭1999暗年銷售凈利率基般本持平。唉（敖3百）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盎總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反扳映總資產(chǎn)的利用愛效率。兩家公司捌總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均哎逐年遞減，長虹啊一直低于康佳，爸且其遞減幅度也版大于康佳。（4）權(quán)益乘數(shù)把權(quán)益乘數(shù)反映企班業(yè)總資產(chǎn)是所有凹者權(quán)益的多少倍佰數(shù)。長虹權(quán)益乘哀數(shù)一直低于康佳啊，呈下降趨勢，絆而

8、康佳基本保持礙了穩(wěn)定的水平。翱核心指標(biāo)分析結(jié)艾論案（唉1搬）長虹和康佳兩佰家公司凈資產(chǎn)收挨益率持續(xù)遞減，按說明公司盈利能頒力逐年減弱，顯爸示電視行業(yè)的競哀爭十分激烈，在霸眾多競爭者參與傲的情況下，減少爸盈利空間以保持凹市場份額已是必艾然，但爸98襖、挨99礙年長虹凈資產(chǎn)收安益率大幅下降，百應(yīng)引起關(guān)注。背（百2靶）從銷售凈利率傲指標(biāo)看，由于長把虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于扳康佳，利用其規(guī)皚模效益，一直保佰持了較高的水平翱，高于康佳八10八個(gè)百分點(diǎn)，但吧99爸年跌到和康佳同哀等水平，顯示其熬競爭力趨弱。白（傲3扒）長虹權(quán)益乘數(shù)矮較康佳小，顯示伴其負(fù)債經(jīng)營的比昂例小于康佳，且胺呈下降趨勢扳,伴康佳基本保持不艾變。

9、阿（般4八）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率背兩家公司均呈下把降態(tài)，表明公司柏銷售收入的增長扳小于總資產(chǎn)的增礙長，顯示公司資案產(chǎn)的邊際效益在唉下降。按以上幾個(gè)指標(biāo)顯傲示，兩家公司凈胺資產(chǎn)收益率持續(xù)頒下降的原因是多吧樣的，我們將在壩下面對(duì)上述指標(biāo)八分解，作進(jìn)一步耙分析。班2頒、盈利能力分析辦（捌1俺）主營毛利率氨主營毛利率反映襖企業(yè)主要產(chǎn)品的拌獲利能力。長虹俺99按年毛利率大幅下捌降搬,岸并首次低于康佳靶,按其多年的規(guī)模效熬應(yīng)沒有得到發(fā)揮佰,八顯示其產(chǎn)品的獲拌利能力下降矮,癌康佳基本保持穩(wěn)頒定。靶（敖2白）拜1999板年產(chǎn)品收入、利耙潤結(jié)構(gòu)捌產(chǎn)半 跋品跋主營業(yè)務(wù)拔收入矮比礙1998艾年伴增長率皚占總收入阿比例扳主營

10、業(yè)務(wù)扳利潤斑占總利潤阿比例翱毛利率愛電視機(jī)伴945,357把-18.52%按93.64%挨154,130壩95.01%盎16.30%背空調(diào)背51,016骯5.05%鞍7,821凹4.82%唉15.33%安光盤機(jī)懊12,695耙1.26%瓣137暗0.08%笆1.08%絆電池捌448扮0.04%版137捌0.08%拜30.58%胺合計(jì)昂1,009,5案16氨-12.99%熬100%笆162,22案5胺100%癌16.07%昂此表為長虹公司岸數(shù)據(jù)靶康佳公司：電視耙機(jī)的銷售額和利版潤均占總銷售額吧和總利潤的挨90%奧以上版從長虹公司敖1999罷年收入與利潤分絆產(chǎn)品看，電視機(jī)敖仍是最為重要的板產(chǎn)品，收

11、入占全白部收入的藹93.63%跋，利潤占總利潤頒的叭96.01%叭，空調(diào)有一定的岸銷量，但與專業(yè)百生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相熬比還有很大差距愛，有一定的發(fā)展霸空間，光盤機(jī)利般潤率太低，電池叭毛利率相當(dāng)高，挨但其收入利潤所把占比重太小。公挨司年度報(bào)告稱公扳司將投入數(shù)字視岸頻、通訊、激光埃讀寫產(chǎn)品，能否稗在芭2000班年找到新的利潤澳增長點(diǎn)，對(duì)公司柏的發(fā)展將是極為拔重要的?？导压偎灸壳耙彩请娨暟笧樽钪匾?，也盎需要尋找新的利跋潤增長點(diǎn)來保持澳企業(yè)的發(fā)展。隘(3)半長虹、康佳公司拌新項(xiàng)目投資分析爸長虹公司項(xiàng)目藹計(jì)劃投入扳99敗年已投入半數(shù)字視頻網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)吧品捌16449把萬元岸273靶萬元半數(shù)字通訊項(xiàng)目唉9226

12、班萬元罷激光讀寫系列產(chǎn)柏品扮21328襖萬元巴技術(shù)中心實(shí)驗(yàn)室挨54708暗萬元胺44拌萬元挨綠色環(huán)保電池捌58292矮萬元凹27283敗萬元啊市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)把38717斑萬元爸7043啊萬元唉康佳公司項(xiàng)目辦計(jì)劃投入骯99八年已投入版高清晰數(shù)字彩電敗50000癌萬元敖9080跋萬元啊數(shù)字移動(dòng)電話把20750胺萬元安875辦2八萬元霸重慶康佳電子公靶司扒6600搬萬元暗4992擺萬元鞍印度康佳電子公按司唉3800翱萬元凹671把萬元拜補(bǔ)充流動(dòng)資金把30000靶萬元癌長虹公司于百1999安年實(shí)施配股，募班集資金唉17版億元人民幣，資哀金的投向主要是懊數(shù)字產(chǎn)品、環(huán)保邦電池、市場網(wǎng)絡(luò)挨建設(shè)，但除開電啊池項(xiàng)

13、目背99班年投入較大以外岸，其他項(xiàng)目投入澳很少或未投入，盎不知道是什么原盎因，總之，伴2000案年長虹公司募集唉資金在這些項(xiàng)目愛上的投入，將對(duì)吧公司的發(fā)展產(chǎn)生扳重要影響。俺康佳公司于邦1999昂年增發(fā)頒A柏股昂8000昂萬股，募集資金傲12愛億元人民幣，資礙金的投向是大家凹所關(guān)注的。從公傲司的投資項(xiàng)目看案，是比較有潛力啊的，數(shù)字彩電是矮目前電視的替代阿產(chǎn)品，將會(huì)有很骯好的市場預(yù)期，癌我國的數(shù)字移動(dòng)百電話市場目前高礙速發(fā)展，若能進(jìn)芭入也將有良好回靶報(bào)，同時(shí)公司加哎大對(duì)國外市場的傲投入，開拓國際靶市場也是目前國癌產(chǎn)電視銷量的另盎一個(gè)增長因素。啊(4)胺營業(yè)利潤比重傲（癌5絆）、康佳和長虹矮期間費(fèi)用

14、占銷售扳收入比重辦長虹期間費(fèi)用占般銷售收入比重叭康佳期間費(fèi)用占柏銷售收入比重芭長虹營業(yè)費(fèi)用稗98奧、頒99阿兩年大幅增長，柏與其銷售策略有扮關(guān)，管理費(fèi)用控哀制較好，所占比藹例下降，財(cái)務(wù)費(fèi)背用隨著負(fù)債規(guī)模擺和銀行利率的下岸調(diào)而下降。唉康佳營業(yè)費(fèi)用一皚直保持在較高水?dāng)∑剑c市場競爭傲激烈和其市場地阿位有關(guān)，管理費(fèi)斑用制較好，所占骯比例保持穩(wěn)定，挨財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著銀壩行利率的下調(diào)而百下降。版（礙6隘）期間費(fèi)用占銷熬售收入比重比較俺期間費(fèi)用是利潤氨的抵減項(xiàng)。長虹傲前懊3扮年此項(xiàng)比重較低頒，遠(yuǎn)低于康佳，柏98凹、礙99擺年大幅上升，康拌佳比較穩(wěn)定，對(duì)凹利潤不構(gòu)成很大絆的影響。礙盈利能力分析結(jié)班論搬（敖1鞍）

15、主營業(yè)務(wù)收入襖長虹于辦97疤年達(dá)到頂峰，搬98耙、班99伴年逐年下降，而叭康佳的收入穩(wěn)步藹增長，八99叭年與長虹持平，班充分顯示了兩家矮公司市場地位的案變化。爸（巴2瓣）主營毛利率長班虹一直高于康佳跋，顯示其良好的靶規(guī)模效益，但斑99拔年卻大幅下降，扮表明規(guī)模效益也把將隨著市場的變佰化而起不同的作板用，也說明長虹敗產(chǎn)品的競爭力下懊降，而康佳在激暗烈的市場競爭中藹保持了穩(wěn)定的毛藹利率，說明公司凹崇尚的技術(shù)創(chuàng)新伴發(fā)揮了作用，有氨較高的盈利空間辦。扮(3)阿期間費(fèi)用長虹近按兩年大幅增長，靶主要是銷售費(fèi)用哀的增加，作為龍白頭老大，在產(chǎn)品澳旺銷的同時(shí)，沒敗有建設(shè)自己的營斑銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在盎銷售比較被動(dòng)，癌

16、康佳的期間費(fèi)用皚一直較為穩(wěn)定，奧沒有出現(xiàn)較大的捌波動(dòng)，對(duì)公司的拜經(jīng)營起較好的作把用。辦(4)埃長虹公司產(chǎn)品毛挨利率在下降，期拌間費(fèi)用在增長，骯其盈利能力自然敗大打折扣，何時(shí)暗能夠走出低谷，稗將取決于公司的唉經(jīng)營，康佳公司八一直保持穩(wěn)步增啊長的策略，其盈愛利能力仍將繼續(xù)班增長。靶3敖、資產(chǎn)效率分析盎（矮1斑）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)暗率案應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率八反映企業(yè)應(yīng)收帳哎款的周轉(zhuǎn)速度。傲長虹前兩年周轉(zhuǎn)啊率高，與其產(chǎn)品霸市場銷路好有關(guān)伴，而隨著市場和阿銷售策略的變化阿，應(yīng)收賬款大幅瓣增加，康佳也呈澳逐步下降的趨勢澳。斑（柏2拜）應(yīng)收賬款帳齡盎分析把長虹阿1999瓣年應(yīng)收帳款帳齡耙分析癌康佳百1999吧年應(yīng)收帳款

17、帳齡般分析捌長虹公司胺1奧年以內(nèi)的應(yīng)收帳頒款比例達(dá)到翱99.9%,般顯示其應(yīng)收帳款骯非常健康，應(yīng)收唉帳款的流動(dòng)性極鞍強(qiáng)。把康佳公司背1艾年以內(nèi)的應(yīng)收帳版款比例也很高澳,拔顯示其應(yīng)收帳款伴比較健康般（稗3傲）存貨周轉(zhuǎn)率盎存貨周轉(zhuǎn)率反映邦了企業(yè)存貨的周拔轉(zhuǎn)速度。兩家公按司都是逐年下降岸，顯示電視市場柏競爭的激烈，使把企業(yè)的存貨都大稗為增加，此指標(biāo)柏康佳強(qiáng)于長虹。（4）存貨分析耙隨著企業(yè)規(guī)模和巴銷售收入增長，把存貨呈增長狀態(tài)班是屬于正常的，把但辦98扳、搬99佰兩年長虹公司收半入下降，而存貨叭仍然大幅增長，笆顯示其產(chǎn)品有積拜壓的可能傲（搬5按）總資產(chǎn)報(bào)酬率盎總資產(chǎn)報(bào)酬率反啊映企業(yè)全部資產(chǎn)罷的獲利能力

18、，體哎現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)鞍的運(yùn)用效率。兩傲家公司也都是逐半年下降，表明其捌資產(chǎn)的利用效率拌下降，長虹的下暗降幅度比康佳更鞍大。傲小結(jié)：半隨著電視市場競吧爭的激烈和市場皚需求的減緩，兩版家公司的應(yīng)收帳搬款和存貨都大幅跋增加，運(yùn)用資產(chǎn)挨的效率均有所下敖降，其中長虹的拔降幅更大一些。百4壩、償債能力分析（1）流動(dòng)比率笆流動(dòng)比率反映企哀業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變胺為現(xiàn)金的流動(dòng)資愛產(chǎn)償還到期流動(dòng)靶負(fù)債的能力。長背虹的流動(dòng)比率有埃較大增長，與其昂減少負(fù)債有關(guān)，唉康佳稍有增長。（2）速動(dòng)比率昂速動(dòng)比率反映企敖業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變襖為現(xiàn)金的速動(dòng)資叭產(chǎn)償還到期流動(dòng)罷負(fù)債的能力。長邦虹的速動(dòng)比率高唉于康佳，顯示其案良好的短期償債斑能力

19、擺（岸3懊）資產(chǎn)負(fù)債率佰資產(chǎn)負(fù)債率是一笆個(gè)長期償債能力爸分析的指標(biāo)，反班映企業(yè)總資產(chǎn)中安債權(quán)人提供的資拔金所占的比重。靶長虹的負(fù)債水平暗逐年降低，康佳捌基本保持穩(wěn)定。疤（背4版）利息保障倍數(shù)班利息保障倍數(shù)反伴映企業(yè)償付負(fù)債熬利息的能力，可扮以評(píng)價(jià)債權(quán)人投跋資的風(fēng)險(xiǎn)程度。傲兩家公司利息保拌障倍數(shù)均有增長礙，與它們利息支般出的大幅降低有疤關(guān)。唉償債能力分析結(jié)稗論邦（敖1邦）兩家公司流動(dòng)把比率、速動(dòng)比率艾均屬正常，長虹白公司均高于康佳熬公司，這與兩家艾公司的負(fù)債經(jīng)營把策略有較大關(guān)系絆。辦（扒2凹）由于長虹前搬3懊年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)彀剩洚a(chǎn)品競爭案能力開始下降，伴所以長虹開始降斑低負(fù)債水平，所疤以其資產(chǎn)

20、負(fù)債率靶呈下降狀態(tài)，敖99翱年已處于較低水奧平，康佳公司生懊產(chǎn)經(jīng)營正常，仍哎保持了較高的負(fù)跋債率。八（捌3爸）兩家公司利息搬保障倍數(shù)均呈增扮長狀態(tài)，顯示公疤司還貸能力很強(qiáng)佰。把5把、獲現(xiàn)能力分析暗（跋1般）長虹每股經(jīng)營案活動(dòng)凈現(xiàn)金流量霸分析昂凈現(xiàn)金流量反映愛企業(yè)報(bào)告期獲取懊現(xiàn)金的能力，企稗業(yè)不僅要有賬面板利潤，還應(yīng)有現(xiàn)阿金凈收入。長虹敖公司雖利潤下降稗較大，但仍顯示笆較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力鞍，特別是背99捌年收回大量以前皚年度應(yīng)收票據(jù)款暗,拔每股經(jīng)營活動(dòng)凈隘現(xiàn)金流量大大超阿過凈收益。奧（版2鞍）康佳每股經(jīng)營鞍活動(dòng)凈現(xiàn)金流量埃分析阿凈現(xiàn)金流量反映按企業(yè)報(bào)告期獲取巴現(xiàn)金的能力，企頒業(yè)不僅要有賬面盎利潤，還

21、應(yīng)有現(xiàn)岸金凈收入?？导蚜T公司氨98百年每股凈現(xiàn)金很案高柏,稗遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收益班,99扮年每股經(jīng)現(xiàn)金流跋略低于凈收益拌,礙但也保持了較強(qiáng)捌的獲現(xiàn)能力。霸（澳3藹）長虹阿1999八年凈現(xiàn)金流量分絆析凹公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)奧生的凈現(xiàn)金比凈百利潤還高，顯示靶其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)熬，投資活動(dòng)產(chǎn)生翱負(fù)凈現(xiàn)金流是因壩為繼續(xù)新項(xiàng)目投岸資所致，籌資活盎動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流懊是因?yàn)閻?999拜年配股增資所致把。捌（搬4奧）康佳隘1999拔年凈現(xiàn)金流量分吧析柏公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)敖生的凈現(xiàn)金相比襖凈利潤還有一定凹差距，應(yīng)進(jìn)一步俺提高其獲現(xiàn)能力隘，投資活動(dòng)產(chǎn)生斑負(fù)凈現(xiàn)金流是因拜為繼續(xù)項(xiàng)目投資昂所致，籌資活動(dòng)癌產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金吧流是因?yàn)榘?999

22、搬年增發(fā)新股籌資霸所致。熬小結(jié)：作為兩家凹老牌績優(yōu)公司，耙在經(jīng)營活動(dòng)中均矮有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能絆力按。哀6埃、股利政策分析把（罷1胺）長虹股利政策搬分析暗派背 白現(xiàn)癌送佰 暗股笆配凹 礙股搬1995斑年爸0靶10奧股送啊6拌股白 傲10岸股配藹2.5絆股凹7.35佰元笆/笆股敗1996搬年礙0邦10敗股送暗6按股邦0骯1997佰年安10岸股派敖5.8胺元案10骯股送澳3藹股阿10霸股配翱1.875胺股巴9.8跋元伴/白股俺1998扳年頒0暗0擺0邦1999板年頒0伴0半10白股配扳2.3076挨股暗9.98癌元背/敖股澳公司上市后一直扒實(shí)施較為積極的巴股利分配政策，癌股本擴(kuò)張較快，唉但現(xiàn)金紅利派發(fā)暗較少，令人遺憾傲，般5班年中僅僅壩1997氨派現(xiàn)，另一方面藹，公司配股頻繁稗，雖然融資通暢懊，但公司利潤反佰而下滑，不能不氨引起投資者的擔(dān)懊憂。敖（鞍2阿）康佳股利政策礙分析唉派百 靶現(xiàn)傲送案 昂股罷配挨 案股敖1995懊年拜10芭股派暗5.15搬元按1996靶年扒10藹股派敗5.2伴元鞍