5G手機、遠(yuǎn)程需求、汽車電子仍為三大主軸

1、5G 手機、遠(yuǎn)程需求、汽車電子仍為 2021 三大主軸整體而言，2021 年我們依然看好 5G 手機、遠(yuǎn)程需求、汽車電子作為三大明星產(chǎn)業(yè)。 5G 換機潮真正來臨，2021 年出貨量較為樂觀。聯(lián)發(fā)科在 1 月 20 日新品發(fā)布會上預(yù)估，2021 年全球 5G 手機出貨量將由 2020 年的 2 億支倍增為 44.5 億支，而高通 Qualcomm 則更樂觀地預(yù)估，2021 年 5G 手機出貨量將達(dá) 4.55.5 億支。疫情使遠(yuǎn)距教學(xué)、遠(yuǎn)程辦公、線上會議、遠(yuǎn)程醫(yī)療、電競娛樂等宅經(jīng)濟需求爆發(fā)，連帶筆記本電腦及其周邊產(chǎn)品銷量大增。全球遠(yuǎn)距辦公、線上教學(xué)需求增溫，對于電腦及其周邊產(chǎn)品的需求水漲船高，尤其

2、歐美企業(yè)涌現(xiàn)大量采購潮。根據(jù) TrendForce 調(diào)查，2020年筆電出貨量突破 2 億臺，增幅接近 26%，這一波強勁的需求動能也延續(xù)至 2021 年，預(yù)估 2021 年出貨量將突破 2.36 億臺，同比增長 15%。2021 年汽車電子搭載率將大幅提升。各地政府鼓勵發(fā)展新能源汽車/電動車/混和動力車，同時 2021 年款新車紛紛搭載先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)ADAS、智能座艙等，每輛車的電子搭載率也都大幅提升。以被動元件為例，Paumanok 指出一輛傳統(tǒng)汽車約使用 2,0003,000顆被動元件，電動車則至少使用 5 ,00010,000 顆被動元件。目前搭載娛樂系統(tǒng)也逐漸成為傳統(tǒng)汽車標(biāo)配，疊加

3、 ADAS 汽車電子需求，即使是非電動車被動元件的使用量也將大幅增加。車用芯片市場缺芯情況或?qū)⒃?2021 年下半年緩解。科創(chuàng)板日報報道，臺積電預(yù)告將在 2021Q3 解決大部分車用芯片訂單堵塞的問題，國外車用芯片供應(yīng)商也已通知客戶，下半年芯片到貨量會比預(yù)期增加 30%，交期也比之前的 50 周有明顯降低。從基本面來看，工商時報報道，全球 8 寸晶圓產(chǎn)能從去年下半年以來滿載至今，現(xiàn)在 12 寸非先進(jìn)的成熟制程也處于滿載狀態(tài)。現(xiàn)階段全球都沒有大量的新增產(chǎn)能，而下游各類需求卻都蜂擁而來，不管是實際需求還是假性需求，產(chǎn)業(yè)鏈通通都在囤積庫存、積極拉貨。單就下游終端來看，大致上可以分為 5G 手機、筆記

4、本電腦、汽車電子相關(guān)等三大類，而且?guī)缀跏峭瑫r發(fā)生、互相堆疊、彼此交叉，但從另一個構(gòu)面來解析，這三大明星產(chǎn)業(yè)，也可以歸納成幾大趨勢方向：各類“上肥下瘦”半導(dǎo)體及部分電子零組件缺貨漲價議題；兩手準(zhǔn)備的蘋果供應(yīng)鏈，尤其是iPhone 13 概念股；除消費電子以外的工業(yè)、通訊及汽車電子，比如車用 PCB、車載零組件；Mini LED 產(chǎn)業(yè)化已初顯端倪，2021 年將漸入佳境，陸續(xù)有多款 Mini LED 產(chǎn)品即將問世。子板塊個股業(yè)績前瞻半導(dǎo)體IC 設(shè)計目前全球所有半導(dǎo)體芯片都處于缺貨狀態(tài)，未來 45 個季度內(nèi)，半導(dǎo)體芯片供不應(yīng)求仍將是常態(tài)。據(jù)國際電子商情，目前全球缺芯狀況還在惡化，5 月全球芯片整體交

5、貨時間比前一個月增加 7 天，拉長到 18 周，這是 SIG 從 2017 年開始觀察以來的最長交貨期紀(jì)錄，比 2018 年的上一個峰值長了 4 周多。偉創(chuàng)力及其半導(dǎo)體供應(yīng)商估計當(dāng)前供不應(yīng)求的狀況至少還會持續(xù)到 2022 年中期至年末。據(jù)工商時報報道， 多數(shù)晶圓廠訂單能見度已經(jīng)拉到 2022 年，有的甚至還直接拉到 20232024 年。目前包括臺積電、聯(lián)電、世界先進(jìn)、力積電、中芯國際等主要晶圓代工廠都已陸續(xù)擴充成熟制程產(chǎn)能。SEMI 指出，20212022 年間共有 29 座晶圓廠擴充產(chǎn)能，其成熟制程產(chǎn)能將于 2022 年起陸續(xù)開出，到 2023 年達(dá)到高峰，屆時才可能會有產(chǎn)能閑置或供過于求

6、的問題。 圖 1：2021 年半導(dǎo)體芯片交期大幅拉長資料來源：Susquehanna Financial Group，國際電子商情，研究IC 設(shè)計方面，2021Q 1 漲價行情持續(xù)。據(jù)國際電子商情，2020Q3 半導(dǎo)體漲價傳導(dǎo)至上游IC 設(shè)計，臺系IC 設(shè)計暨面板驅(qū)動IC 龍頭聯(lián)詠和觸控芯片廠敦泰跟進(jìn)漲價10%15%。 2021 年 1 月底，臺系MCU 大廠商盛群（HOLTEK 合泰）也已向客戶發(fā)出通知，自 4 月 1日起所有芯片類產(chǎn)品調(diào)高售價 15%。上海國芯因生產(chǎn)采購成本增加，決定自 2021 年 1 月 5 日起對產(chǎn)品價格上調(diào) 10%-20%。2 月 8 日，國內(nèi)知名 IC 設(shè)計廠商紫

7、光展銳宣布，因原材料價格上漲，供應(yīng)產(chǎn)能持續(xù)緊張，決定將消費電子產(chǎn)品線的價格整體上調(diào) 10-20%。韋爾股份: 48M 以上CIS 加速出貨，2021Q1 以來受益于漲價行情。預(yù)計 2021H1 營收 132.12 億元，同比增長 64%，凈利潤 23.91 億元，同比增長 141%。卓勝微: 預(yù)計 2021H1 營收 24.83 億元，同比增長 149%，凈利潤 10.08 億元，同比增長 186%。瀾起科技: 服務(wù)器接口芯片仍處于新舊更迭期。預(yù)計 2021H1 營收 6.60 億元，同比下降 39%，凈利潤 3.14 億元，同比下降 48%。恒玄科技: 預(yù)計 2021H1 營收 6.40 億

8、元，同比增長 89%，凈利潤 1.67 億元，同比增長 242%。匯頂科技: 預(yù)計 2021H1 營收 31.19 億元，同比增長 2%，凈利潤 4.12 億元，同比下降 31%。中穎電子: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 營收 7.56 億元，同比增長 66%，凈利潤1.52 億元，同比增長 61%。全志科技: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 2.45 億元，同比增長 185%。瑞芯微: 2021H1，公司主銷產(chǎn)品的客戶訂單增加，尤其是公司產(chǎn)品的主賽道 AIoT 的需求增長迅速，實現(xiàn)了上半年主營銷售收入達(dá)到歷史新高，同比翻了一番；新產(chǎn)品（特別是針對 AIoT 領(lǐng)域）市場拓

9、展情況良好。公司新產(chǎn)品緊俏，Q2 起根隨成本上漲調(diào)整銷售價格。根據(jù)公司業(yè)績快報，2021H1 營收 13.78 億元，同比增長 104%，凈利潤 2.64 億元，同比增長 184%。上海貝嶺: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 3.93 億元，同比增長 337%。設(shè)備2021 年以來SEMI 公布的北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨金額逐月攀升，“上肥下瘦“現(xiàn)象明顯，上游半導(dǎo)體設(shè)備具備高景氣度。5 月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨金額首度突破 35億美元大關(guān)來到 35.9 億美元(MoM+4.7%、YoY+53.1%)，連續(xù) 5 個月創(chuàng)下歷史新高，連續(xù) 6 個月持續(xù)攀升。從能見度、掌握度、利潤率、

10、安全性等各方面來看，”上肥下瘦”現(xiàn)象依然明顯，即越往上游半導(dǎo)體及設(shè)備材料領(lǐng)域，無論景氣或利潤都是比較安全且樂觀的，而越往中游零組件甚至下游OEM/ODM/EMS 組裝領(lǐng)域，所面臨的缺貨斷料，以及最終端 “真正的”需求，都存在一些不確定性。圖 2：北美半導(dǎo)體設(shè)備銷售額（億美元）資料來源：SEMI，研究北方華創(chuàng): 持續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備的高景氣度，公司作為龍頭企業(yè)率先受益。受下游多領(lǐng)域市場需求拉動，公司電子工藝裝備及電子元器件業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，實現(xiàn)銷售收入及凈利潤的快速增長。預(yù)計 2021H1 營收 36 億元，同比增長 65%，凈利潤 3.03 億元，同比增長 65%。芯源微: 涂膠顯影設(shè)備國內(nèi)稀缺標(biāo)的

11、，看好半導(dǎo)體設(shè)備高景氣度。公司在集成電路前道晶圓加工、后道先進(jìn)封裝、化合物、MEMS、LED 芯片制造等領(lǐng)域的收入均有較大增長。預(yù)計 2021H1 營收 3.30 億元，同比增長 428%，凈利潤 0.35 億元，同比增長 463%。至純科技: 公司業(yè)務(wù)設(shè)計高純工藝系統(tǒng)及濕法設(shè)備等，持續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備的高景氣度，公司清洗設(shè)備業(yè)務(wù)有望超預(yù)期，其中槽式清洗設(shè)備已批量供貨，單片式清洗設(shè)備 20 年 3.6 億訂單陸續(xù)交貨。預(yù)計 2021H1 營收 6.80 億元，同比增長 30%，凈利潤 1.3 億元，同比 增長 328%。功率功率半導(dǎo)體供不應(yīng)求，推動新一輪漲價。隨著新能源汽車、光伏風(fēng)電、手機快充等

12、下游市場持續(xù)擴容，以 MOSFET 和 IGBT 為代表的功率半導(dǎo)體需求快速攀升，出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象?？苿?chuàng)板日報報道，此前，英飛凌、意法半導(dǎo)體、士蘭微、華潤微、新潔能、富滿電子等廠商已調(diào)漲過功率半導(dǎo)體產(chǎn)品價格。以 MOSFET 為例，全球功率半導(dǎo)體龍頭英飛凌漲價幅度為 15%-30%，其余企業(yè)漲價幅度則為一成至兩成。集微網(wǎng) 6 月初報道，英飛凌正在醞釀新一輪產(chǎn)品漲價，MOSFET 的漲幅達(dá)到 12%，計劃在 6 月中旬執(zhí)行。同期還有多家功率半導(dǎo)體廠商發(fā)布了漲價通知，ST 宣布全系列產(chǎn)品于 6 月 1 日開始漲價，安森美宣布部分產(chǎn)品價格上調(diào)，生效日期定于 7 月 10 日。目前二三極管、晶體管、低

13、中高壓 MOSFET、 IGBT 等功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求依然旺盛，部分進(jìn)口產(chǎn)品的交期長達(dá) 52 周，國產(chǎn)產(chǎn)品的交期長達(dá) 3 個月。聞泰科技: 安世半導(dǎo)體業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比仍向上。受疫情影響，聞泰 ODM 業(yè)務(wù)景氣度仍較低，本季度原材料成本壓力仍在。預(yù)計 2021H1 營收 239.91 億元，同比下降 1%，凈利潤 13.02 億元，同比下降 23%。揚杰科技: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 3.39 億元，同比增長 135%。新潔能: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 營收 6.97 億元，同比增長 81%，凈利潤1.73 億元，同比增長 212%。捷捷微電: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)

14、告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 2.33 億元，同比增長 100%。封測疫情影響下大陸企業(yè)或受益于轉(zhuǎn)單。東南亞及中國臺灣地區(qū)受疫情肆虐，對半導(dǎo)體封測產(chǎn)能造成較大沖擊。據(jù) OFweek 報道，馬來西亞方面，英飛凌位于馬來西亞馬六甲的后段封測廠于6 月初被馬來西亞衛(wèi)生部下令關(guān)閉，本次停工導(dǎo)致英飛凌累積損失 2 3 周產(chǎn)能。由于馬來西亞尚未解除全面封鎖，目前當(dāng)?shù)貜S商被通知生產(chǎn)線只留 20的人運作，相當(dāng)于工廠處于待機狀態(tài)。同樣在馬來西亞有所布局的還有大陸封測廠商通富微電、華天科技以及蘇州固锝等。據(jù)愛集微報道，臺灣方面，全球第一大專業(yè)IC 測試代工商京元電子、同處苗栗竹南電子廠群的另一封測廠超豐電子以及

15、網(wǎng)通大廠智邦科技竹南廠均受到疫情管控波及。近期封測訂單較容易轉(zhuǎn)單至部分大陸企業(yè)，如長電科技、通富微電、華天科技、晶方科技等企業(yè)有望受益。長電科技: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 12.80 億元，同比增長 249%。通富微電：根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 營收 68.63 億元，同比增長 47%，凈利潤 3.95 億元，同比增長 254%。材料硅晶圓高景氣預(yù)計將延續(xù)到 2022 年。據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察，今年以來包括晶圓代工廠、 IDM 廠、存儲器廠均產(chǎn)能全開運作，硅晶圓需求明顯轉(zhuǎn)強，隨著半導(dǎo)體廠手中的硅晶圓庫存持續(xù)下降，2021Q2 對硅晶圓廠的采購量已見回升，不僅 12

16、 寸硅晶圓已供給吃緊，6 寸及 8 寸硅晶圓同樣供不應(yīng)求。價格方面，合計全球市占率超過 50%的日本硅晶大廠勝高 Sumco 及信越ShinEtsu 持續(xù)上調(diào)報價。8 寸及 12 寸硅晶圓報價依然持續(xù)上漲。由于包括日本信越、勝高、中國臺灣環(huán)球晶、德國世創(chuàng)等全球四大硅晶圓廠下半年產(chǎn)能增幅有限，世創(chuàng)及環(huán)球晶均認(rèn)為硅晶圓得以一路暢旺到 2022 年。神工股份: 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度環(huán)比持續(xù)向上，公司刻蝕硅半導(dǎo)體業(yè)務(wù)受益。新產(chǎn)品 8寸晶圓處于送樣期。預(yù)計 2021H1 營收 1.74 億元，同比增長 288%，凈利潤 0.79 億元，同比增長 309%。晶瑞股份: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈

17、利潤 1.3 億元，同比增長 540%。雅克科技: 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 凈利潤 2.7 億元，同比增長 28%。消費電子Q2 為傳統(tǒng)淡季，強者恒強。2021Q2 國內(nèi)手機出貨量整體大幅下滑。中國信通院數(shù)據(jù)顯示，2021 年 5 月，國內(nèi)市場手機出貨量為 2296.8 萬部，同比下降 32.0%；2021 年 4月，國內(nèi)市場手機出貨量為 2748.6 萬臺，同比下降 34.1%。消費電子相關(guān)個股國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈破損，加速海外設(shè)廠，母公司以海外子公司為主，整體呈現(xiàn)大者恒大，強者恒強的趨勢。盡管 56 月間手機市場曾一度出現(xiàn)砍單雜音，但從一些臺系 IC 設(shè)計公司近期狀況來研判，預(yù)料手機市

18、場在 67 月起有望揮別陰霾、開始增溫，其中的 5G 手機應(yīng)該會出現(xiàn)一波不小的拉貨潮。目前時序已正式進(jìn)入下半年傳統(tǒng)旺季，推薦重點關(guān)注電子科技類股，除了“上肥下瘦”的半導(dǎo)體(包括設(shè)備、材料)之外，短期內(nèi)更加明確的就是蘋果概念股。iPhone 13 新機預(yù)計 9 月發(fā)布，目前蘋果產(chǎn)業(yè)鏈零組件開始全面啟動。在蘋果 iPhone 13 新機部分，56 月間臺積電已經(jīng)開始為其生產(chǎn) A15 處理器，現(xiàn)在 67 月起零組件也開始全面啟動，78 月間再陸續(xù)進(jìn)入組裝環(huán)節(jié)。過去 iPhone 組裝主要由鴻海、和碩、緯創(chuàng)三家臺商分食，但近期須留意立訊精密，它是蘋果兩手準(zhǔn)備下所重點扶持的 iPhone 組裝新成員。在

19、Mini LED 的SMT 方面，立訊精密也可能逐漸取代良率不佳的臺表科。市調(diào)機構(gòu)預(yù)測蘋果今年 iPhone13 系列新機出貨量將超過 8000 萬支，最高有望達(dá)到 8700 萬支。市調(diào)機構(gòu) TrendForce 預(yù)估，2021 全年蘋果 iPhone 出貨量可望達(dá)到 2.23 億支(YoY+12.3%)，回到 20162018 年間的高水位，其中新機占比約為 39%，即今年 iPhone13 新機出貨約 8,700 萬支。另一市調(diào)機構(gòu)Isaiah Research 認(rèn)為，今年 iPhone 13系列新機出貨量約 8,0008,500 萬支，其中 iPhone 13 mini 為 5001,0

20、00 萬支、iPhone 13 為 3,0003,500 萬支、13 Pro 與 13 Pro Max 皆為 2,0002,500 萬支。預(yù)計今年iPhone13 系列新機售價可能與之前iPhone 12 系列差不多，成本上漲部分蘋果可能會自己吸收。今年的iPhone13 系列新機，在外觀上跟去年的iPhone 12 差異不大，但“流海”縮小了一點，剩下的就是優(yōu)化既有功能，所以這樣的新機消費者的興趣可能不太大。因此蘋果可能會為了吸引購買而在售價上面做一些妥協(xié)，最終 iPhone13 系列新機售價可能跟之前的iPhone 12 系列差不多，芯片、面板、零組件的漲價（成本大約增加 1015%），蘋

21、果可能自己吸收，這將會給安卓陣營帶來一些壓力。立訊精密：預(yù)計 2021H1 營收 420.38 億元，同比增長 15%，凈利潤 31.09 億元，同比增長 23%。歌爾股份： 受益于VR 可穿戴，預(yù)計 2021H1 營收 308.62 億元，同比增長 98%，凈利潤 16.79 億元，同比增長 115%。工業(yè)富聯(lián)： 預(yù)計 2021H1 營收 2,065.96 億元，同比增長 17%，凈利潤 74.09 億元，同比增長 47%。環(huán)旭電子：公司公告 2021Q2 營業(yè)收入為人民幣 113.39 億元，同比增加 21%，環(huán)比增加 4%。由此預(yù)計 2021H1 營收 222.73 億元，同比增長 31

22、%，凈利潤 5.92 億元，同比增長 17%。傳音控股：上年同期因疫情等因素對銷售收入有一定影響，同時今年以來，公司持續(xù)擴大在非洲市場競爭優(yōu)勢的同時，積極拓展新市場，加強品牌宣傳推廣力度，銷售規(guī)模有所增長。參考公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 營收 227.52 億元，同比增長 64%，凈利潤 17.17億元，同比增長 57%。顯示6 月以來大尺寸面板漲勢持續(xù)，IT 面板價格繼續(xù)上行。 根據(jù) WitsView，截止 6 月下旬，65/55/43/32 寸面板價格當(dāng)月邊際漲幅 2.1%/1.8%/0.7%/1.1%，65 和 55 寸大尺寸 TV 面板繼續(xù)調(diào)漲，小尺寸 TV 面板繼 4-5 月超

23、額漲幅后價格平穩(wěn)。IT 面板需求不減，價格持續(xù)上行。6 月下旬，21.5 寸 Monitor 和 14 寸筆電面板分別報價 69.8 和 45.0 美元，價格當(dāng)月漲幅高達(dá)6.1%、5.9%，漲勢持續(xù)。本輪漲價從去年5 月低點至今大尺寸65/55/43/32寸面板漲幅 74%/120%/106%/175%，中尺寸 27/23.8/21.5 寸漲幅 22%/42%/64%； 17.3/15.6/14/11.6 寸漲幅 42%/46%/74%/75%。圖 3：大尺寸面板 2020 年 5 月以來持續(xù)漲價（美元）圖 4：中尺寸面板 2020 年 5 月以來持續(xù)漲價（美元）資料來源：WitsView，研

24、究資料來源：WitsView，研究季節(jié)間價格驅(qū)動因素從 2020H2 的需求端更多轉(zhuǎn)向 2021H 1 供給端，產(chǎn)業(yè)持續(xù)保持供不應(yīng)求的狀態(tài)，面板價格預(yù)計 Q3 繼續(xù)上行。 需求方面由于疫苗短缺，部分國家預(yù)計開學(xué)繼續(xù)在線教育，下半年筆電需求確定性仍高；世代隔離下 55 寸以上大尺寸 TV 產(chǎn)能缺貨依舊。當(dāng)前關(guān)鍵上游及零組件吃緊，疊加供應(yīng)鏈缺料干擾下（如三星顯示器玻璃基板，驅(qū)動 IC 仍緊缺），下游整機廠提前拉貨且未見其大幅下修面板訂單，訂單能見度或看到年底。供求關(guān)系緊張持續(xù)，中期面板價格有望維持高景氣。和上一輪面板周期有四點不同。 1 ）持續(xù)時間：已持續(xù) 13 個月而漲勢未止，上一輪漲價僅持續(xù)

25、6 個月，17 年 1 月就出現(xiàn)滯漲情況；2）價格上漲強度：回顧上一輪漲價，漲幅最大的 43 寸僅為 56%，32/55 寸的漲價幅度則僅為 42%/22%；3）主導(dǎo)漲價品種：本輪漲價是供需錯配+ 原材料緊缺且有漲價預(yù)期帶來的集中爆發(fā)，且疫情寬松財政刺激政策下業(yè)補庫異常強勁，本質(zhì)是需求主導(dǎo)呈現(xiàn)普漲。上一輪 40-43 寸主導(dǎo)漲價品種，主因臺灣地區(qū)地震+SDC 7 代線退出帶來的特定品種產(chǎn)能缺口，其它品種則被帶動上漲。4）行業(yè)競爭階段：目前處于第三階段。第一階段為追趕者增加產(chǎn)能強化競爭（主導(dǎo)者：韓系，追趕者：中國大陸）；第二階段為新進(jìn)入者增加產(chǎn)能強化競爭（主導(dǎo)者：無，混戰(zhàn)期，新進(jìn)入者： HKC/

26、CHOT）；第三階段沒有追趕者，領(lǐng)先者主動增加產(chǎn)能強化優(yōu)勢，難以產(chǎn)生惡性循環(huán)。高點之后面板價格難以深跌，世代隔離下大尺寸供給實際穩(wěn)定，國內(nèi)龍頭廠商市占率提升下盈利能力增強。 下半年供需錯配情況預(yù)計得到逐步緩解，但由于 2021 年后新增產(chǎn)能仍較為有限，且大尺寸面板產(chǎn)能供應(yīng)的集中化效應(yīng)增強，2021Q1 的 55/65/75 寸 CR3為 75%/75%/85%，競爭格局明確，價格預(yù)計難以深跌（上一輪周期出現(xiàn)新一輪產(chǎn)能壓制）。根據(jù)群智咨詢，2021 年中國大陸顯示面板出貨量占全球總份額將超過 60%，未來頭部廠商產(chǎn)能持續(xù)走高，2025 年大尺寸產(chǎn)能占比將超過 70%。從出貨面積來看，omdia

27、預(yù)測， 20-26 年面板廠商TFT LCD 產(chǎn)能合計面積為 313.7/339/367.2/363.7/378.8/376.5/375.4百萬平方米，21-26 年同比+8.1%/+8.3%/-1%/4.2%/-0.6%/-0.3%。A： 受益于面板行業(yè)景氣度持續(xù)， Q2 全尺寸價格環(huán)比平均增 15%-20%，預(yù)計 2021H1 營收 1046.55 億元，同比增長 72%，凈利潤 136.82 億元，同比增長 1105%。深天馬 A: 預(yù)計 2021H1 營收 172.72 億元，同比增長 23%，凈利潤 12.30 億元，同比增長 65%。和輝光電：預(yù)計 2021H1 營收 28.09

28、億元，同比增長 205%，凈利潤-4.98 億元，同比增長 9%。三利譜：受益于面板行業(yè)持續(xù)高景氣，需求旺盛，從 2020Q4 開始，合肥子公司盈利，并且伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步提升盈利水平，2021Q1 毛利率已接近公司歷史高點，并且后續(xù)產(chǎn)能規(guī)劃清晰，業(yè)績增長確定性強。預(yù)計 2021H1 營收 15.00 億元，同比增長 94%，凈利潤 2.05 億元，同比增長 613%。奧來德：受益于客戶 OLED 設(shè)備采購及OLED 材料價格企穩(wěn)。預(yù)計 2021H1 營收 2.59億元，同比增長 71%，凈利潤 1.02 億元，同比增長 144%。被動元件低庫存疊加需求緊俏，2021 年以來被動元件

29、頻現(xiàn)漲價趨勢。根據(jù)集微網(wǎng)、中國電子網(wǎng)等媒體公開報道，2021 年以來，國巨、 旺詮、華新科、厚聲、三星電機等被動元件大廠陸續(xù)發(fā)布漲價函，漲價幅度從 10%-25% 不等， 其中華新科 3 月宣布 MLCC 漲價 30%-40%，漲價幅度最高。5 月 31 日，經(jīng)濟日報引述供應(yīng)鏈消息，國巨決定對一線大型組裝（代工）廠產(chǎn)品價格全線調(diào)漲。其中，芯片電阻和鉭電容漲約 10%，MLCC 漲約 1%至 3%，新價格將在 6 月 1 日生效。2020H2 以來，臺股被動元件公司月度營收增速保持在 40%左右及以上，驗證行業(yè)景氣。臺股被動元件公司單月營收同比增速從 2020 年 7 月起一直保持在 40%左右

30、及以上， 2021 年 1 月達(dá)到最高點 82%后略有回落，但依然在 50%左右的高位。圖 5：2020H2 以來臺股被動元件公司營收高速增長資料來源：Wind，研究馬來西亞全面封鎖無限期延長，眾多被動元件大廠生產(chǎn)受限，大陸企業(yè)或?qū)⑹芤嬗谵D(zhuǎn)單效應(yīng)。馬來西亞是全球被動元件最重要的生產(chǎn)地之一。包括全球 MLCC 第一大廠村田，第四大廠太陽誘電，以及全球前二大鋁電容廠佳美工（Nippon Chemicon）、尼吉康（Nichicon），全球鉭電容第二大廠 AVX，固態(tài)電容龍頭松下（Panasonic）等都在大馬設(shè)廠，居全球供應(yīng)要角。臺系被動元件廠華新科在馬來西亞怡保設(shè)有廠區(qū)，主要供應(yīng)車用芯片電阻和

31、MLCC。凱美旗下旺詮大約 60%至 70%的芯片電阻產(chǎn)能也位于馬來西亞廠區(qū)。為了進(jìn)一步控制疫情，7 月 8 日馬來西亞政府命令士乃工業(yè)區(qū)所有企業(yè)停止?fàn)I運，時間自 7月 9 日凌晨 00:00 至 7 月 22 日晚間 23:59 共 14 天。受此影響，包括凱美旗下旺詮馬來西亞工廠等眾多位于該工業(yè)區(qū)的企業(yè)已停工，預(yù)計停工將影響旺詮整個 7 月電阻產(chǎn)出 30%。隨著下半年電子傳統(tǒng)旺季到來，馬來西亞被動元件生產(chǎn)若長期受阻，則必然導(dǎo)致供需緊張，而未受疫情影響的大陸企業(yè)或?qū)⑹芤嬗谵D(zhuǎn)單效應(yīng)。三環(huán)集團(tuán)：預(yù)計 2021H1 營收 27.48 億元，同比增長 67%，凈利潤 10.22 億元，同比增長 84

32、%。風(fēng)華高科：受益于電子元件市場需求旺盛，被動元件持續(xù)漲價，以及公司前期投資成效逐步釋放+強化管控等帶來積極影響，根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2021H1 營收 24.65 億元，同比增長 39%，凈利潤 4.95 億元，同比增長 95%。順絡(luò)電子：根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，今年上半年保持了自去年二季度開始的持續(xù)快速發(fā)展趨勢，各項業(yè)務(wù)持續(xù)增長，有望連續(xù)五個季度的單季銷售收入和凈利潤創(chuàng)歷史新高。新工業(yè)園預(yù)計在 8 月份部分可投入生產(chǎn)，將緩解公司發(fā)展場地瓶頸問題，預(yù)計 2021H1 凈利潤4.12 億元，同比增長 70%。艾華集團(tuán)：鋁電解電容市場持續(xù)高景氣度，公司高端牛角、螺栓電容新產(chǎn)能 2021Q2開始投產(chǎn)

33、。預(yù)計 2021H1 營收 14.74 億元，同比增長 37%，凈利潤 2.49 億元，同比增長 41%。潔美科技：受益于下游 MLCC 等被動元件賽道景氣度提升，公司上半年訂單量充足，產(chǎn)銷兩旺，同時紙質(zhì)載帶、塑料載帶、離型膜三大業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴張及縱向一體化有序進(jìn)行，紙質(zhì)載帶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計 2021H1 營收 9.17 億元，同比增長 47%，凈利潤 2.21億元，同比增長 52%。PCB原材料價格大幅上漲構(gòu)成主要業(yè)績壓力。PCB 的上游原材料包括覆銅板、半固化片、銅球、油墨等。覆銅板占整個 PCB 生產(chǎn)成本的 20%40%，在所有 PCB 的物料成本中占比最高。LM E 銅結(jié)算價自 20

34、20 年 3 月降至低位之后一路上漲，從 2020 年 3 月 23 日最低值 4,630 美元/噸漲至 2021 年 5 月 11 日最高值 10,460 美元/噸，漲幅達(dá)到 127%，后略有回落，2021 年 7 月 9 日最新結(jié)算價為 9,519.5 美元/ 噸，但較 2016 年下半年到 2020年初的價格而言依然處于高位，給 PCB 企業(yè)帶來了較大的成本壓力。圖 6：LME 銅結(jié)算價自 2020 年 3 月以來一路上漲資料來源：Wind，研究鵬鼎控股：公司公告 2021Q2 合并營業(yè)收入為 62.76 億元，同比增長 2%，預(yù)計 2021H1營收 119.64 億元，同比增長 18%

35、，凈利潤 8.44 億元，同比增長 7%。深南電路：預(yù)計 2021H1 營收 57.25 億元，同比下降 3%，凈利潤 5.44 億元，同比下降 25%。滬電股份：預(yù)計 2021H1 營收 36.47 億元，同比增長 3%，凈利潤 5.25 億元，同比下降 10%。東山精密：2021H1 公司所處行業(yè)需求穩(wěn)定。同時受益于進(jìn)一步加強精益化管理提質(zhì)增效，經(jīng)營績效穩(wěn)步提升。預(yù)計 2021H1 營收 165.08 億元，同比增長 46%，凈利潤 6.01億元，同比增長 18%。景旺電子：預(yù)計 2021H1 營收 45.71 億元，同比增長 46%，凈利潤 5.14 億元，同比增長 8%。生益科技：20

36、20Q4 以來，公司通過漲價轉(zhuǎn)移原材料漲價壓力，盈利能力逐季恢復(fù)。預(yù)計 2021H1 營收 96.86 億元，同比增長 41%，凈利潤 12.94 億元，同比增長 57%。LED傳統(tǒng)LED 需求恢復(fù)并逐漸反彈，新興LED 應(yīng)用市場也逐漸進(jìn)入放量階段。2021 年疫苗問世，需求觸底反彈，TrendForce 預(yù)估今年全球 LED 市場產(chǎn)值達(dá) 165.3 億美元，年增 8.1%，主要增長來自車用LED、Mini LED 與Micro LED，以及商用相關(guān)顯示屏及不可見光四大領(lǐng)域。下游整體需求回暖。2020H1 受復(fù)工延期及海外訂單縮減的影響，LED 相關(guān)廠商營收呈現(xiàn)較大下滑；H2 以來海外背光、照

37、明訂單回暖，國內(nèi)顯示屏需求也逐步起量，加上歐美植物照明市場的需求提升，整體需求回升。作為最主要的 LED 下游，照明市場需求 2021Q1 便全面復(fù)蘇，Q2 仍維持高檔，疊加疫情導(dǎo)致上游端 LED 芯片結(jié)構(gòu)性缺貨仍未解，終端照明產(chǎn)品廠商為避免缺貨而加大備貨。據(jù)TrendForce, 包含居家及商用等室內(nèi)中、小功率照明用 LED 產(chǎn)品（1 瓦以下，不含 1 瓦），如 2835 LED、3030 LED 和 5630 LED ，季漲 0.32.3%，以及戶外及工業(yè)用等室外大功率照明用LED 產(chǎn)品（1 瓦以上），如陶瓷基板 LED、7070 LED，季漲 1.31.8%。照明級 LED封裝大廠包含三

38、星LED（Samsung LED）、艾邁斯半導(dǎo)體與歐司朗（ ams / OSRAM）、 CREE LED、Lumileds、首爾半導(dǎo)體（Seoul Semiconductor）、木林森（MLS）、天電（Lightning）等，自 Q1 起營收大幅增長。外延片需求量明顯回升。行業(yè)自 2019 年末逐步回暖，外延片需求量逐步提升，但是受 COVID-19 的影響，2020H1 大陸LED 回暖情況不如預(yù)期。據(jù) TrendForce, 2019 年，中國大陸廠商 GaN-LED 外延片產(chǎn)能約 3753 萬片/年（4 英寸），產(chǎn)量約 2826 萬片/年，平均產(chǎn)能利用率約 75%。2020Q3 以來，多

39、家芯片廠產(chǎn)能開滿，LED 外延片需求量出現(xiàn)明顯回升。2020Q4，GaN-LED 外延需求量達(dá)到 290 萬片/月。供給端襯底特氣等原材料價格上漲，晶圓代工和封測產(chǎn)能緊缺導(dǎo)致價格提升，綜合導(dǎo)致成本上升。據(jù)華爾街見聞，2020 年以來，臺積電、聯(lián)電、世界先進(jìn)等 8 寸晶圓代工廠產(chǎn)能供不應(yīng)求，部分廠商的代工價格調(diào)漲 1020%，交期由兩個月延長至四個月。全球封測龍頭日月光的封測產(chǎn)能供不應(yīng)求，已于 2020Q4 調(diào)漲封測價格。LED 顯示屏驅(qū)動 IC：Q2 預(yù)計繼續(xù)調(diào)漲。2020 年 LED 顯示屏驅(qū)動供給端產(chǎn)能不足，廠商在確保有足夠產(chǎn)能情況下，已在年底針對部分驅(qū)動 IC 產(chǎn)品價格調(diào)漲約 510%，

40、 TrendForce 預(yù)估 2021Q2 高階顯示屏驅(qū)動 IC 的價格將再度調(diào)漲 510%；低階顯示屏驅(qū)動 IC 價格調(diào)漲約 20%30%。顯示屏驅(qū)動 IC 因利潤較低，其產(chǎn)能受排擠的現(xiàn)象今年仍將持續(xù)。5G 手機、5G 基站、車用功率組件、PMIC，以及大尺寸面板驅(qū)動 IC 的需求仍旺，產(chǎn)能又與顯示屏驅(qū)動IC 高度重迭。隨著小間距、超小間距顯示屏成為市場主流，顯示屏驅(qū)動IC 的需求將同步拉升。三安光電：LED 行業(yè)復(fù)蘇，公司 2021Q2 加速去庫存，疊加LED 芯片價格上漲，帶動公司收入利潤增長。且公司化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有新增產(chǎn)能釋放，進(jìn)一步帶動收入增長。 2021Q1 凈利潤中存在大量政府

41、補貼，若不考慮補貼帶來的非經(jīng)常收益，2021Q2 環(huán)比利潤有提升。預(yù)計 2021H1 營收 56 億元，同比增長 57%，凈利潤 10.50 億元，同比增長 65%。明微電子：2021 年上半年國內(nèi)疫情得到有效控制，公司下游需求逐步回升并持續(xù)旺盛，公司產(chǎn)品銷量大幅上升；自有封測產(chǎn)能不斷擴大，有效提高了產(chǎn)品良率和封測產(chǎn)能，縮短了產(chǎn)品交期。公司公告 2021H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2.7-3.0 億元，同比增長 832%到 936%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤為 2.6-2.9 億元，同比增長 1069%到 1204%。受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈漲價，LED Driver 芯片漲價幅度領(lǐng)先，我們預(yù)計 2021

42、H1 營收 6.02 億元，同比增長 229%，凈利潤 2.86 億元，同比增長 886%。富滿電子：LED 行業(yè)復(fù)蘇，照明及顯示驅(qū)動IC 缺口較大，Q2 提價，預(yù)計 2021H1 營收 8.66 億元，同比增長 245%，凈利潤 3.77 億元，同比增長 1437%。利亞德：LED 行業(yè)復(fù)蘇上游缺口大，下游需求恢復(fù)較好，預(yù)計 2021H1 營收 49.90 億元，同比增長 72%，凈利潤 2.75 億元，同比增長 22%。20H1 營20H1 凈利21H1 營21H1 營收同21H1 凈利21H1 凈利潤同板塊簡稱表 1：電子行業(yè)重點公司中報前瞻（百萬元）IC 設(shè)計韋爾股份收8,043潤99

43、0收 E13,212比64%潤 E2,391比141%卓勝微9983532,483149%1,008186%瀾起科技1,090602660-39%314-48%恒玄科技3384964089%167242%匯頂科技3,0565973,1192%412-31%中穎電子4559475666%15261%全志科技59986245185%瑞芯微674931,378104%264184%上海貝嶺43890393337%設(shè)備北方華創(chuàng)2,1771843,60065%30365%芯源微626330428%35463%至純科技5213068030%130328%功率聞泰科技24,1181,70123,991-1%1,302-23%揚杰科技1,1371443391