財(cái)務(wù)報(bào)表解讀與案例分析課件

1、財(cái)務(wù)報(bào)表解讀與案例分析主講 趙國(guó)強(qiáng) 教授注冊(cè)會(huì)計(jì)師 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師全國(guó)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格考試命題專(zhuān)家財(cái)政部會(huì)計(jì)資格無(wú)紙化考試命題專(zhuān)家2014年10月第1頁(yè)，共69頁(yè)。一、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本理論二、財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀與質(zhì)量分析三、財(cái)務(wù)分析案例授課提綱第2頁(yè)，共69頁(yè)。一、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本理論（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的使命與實(shí)質(zhì)1.使命實(shí)踐“課責(zé)性” 工作負(fù)責(zé)、遵守準(zhǔn)則、堅(jiān)守職操、如實(shí)反映 。2.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的數(shù)字實(shí)質(zhì)會(huì)計(jì)數(shù)字=經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)+估計(jì)誤差+人為操作財(cái)務(wù)報(bào)表盡可能快速地顯示“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”，減少“衡量誤差”，并拒絕“認(rèn)為操縱”。務(wù)必記住，“公開(kāi)欺人者，必定也會(huì)自欺”。（二）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體現(xiàn)的契約、法制意思 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者

2、權(quán)益所有者權(quán)益+負(fù)債權(quán)責(zé)發(fā)生制（現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核心）“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”“滿(mǎn)園春色關(guān)不住，一枝紅杏出墻來(lái)”紅杏出墻，墻外土地為別人所有，果實(shí)歸誰(shuí)所有？明細(xì)產(chǎn)權(quán)，配比原則第3頁(yè)，共69頁(yè)。（三）現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核心權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制處理收入處理支出對(duì)收入支出的處理成為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核心對(duì)支出屬性的判斷是一種估計(jì)，可以人為地改變判斷支出的收益期確定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為成本費(fèi)用損失的速度第4頁(yè)，共69頁(yè)。財(cái)務(wù)舞弊手段成本收入費(fèi)用篡改收入分配提前（推遲）確認(rèn)收入偽裝或虛構(gòu)收入關(guān)聯(lián)交易操縱收入二、財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀與質(zhì)量分析（一）財(cái)務(wù)舞弊的手段與影響第5頁(yè)，共69頁(yè)。作弊手段成本收入費(fèi)用不轉(zhuǎn)成本成本計(jì)算方法第6

3、頁(yè)，共69頁(yè)。作弊手段成本收入費(fèi)用資產(chǎn)列作費(fèi)用利息資本化界限混淆間接費(fèi)用與期間費(fèi)用第7頁(yè)，共69頁(yè)。1.財(cái)務(wù)報(bào)表框架分析2.財(cái)務(wù)報(bào)表三維度分析資產(chǎn)負(fù)債表看資源利潤(rùn)表看效益現(xiàn)金流量表看質(zhì)量3.報(bào)表附注不可不察的蛛絲馬跡（二）財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量分析的基本方法第8頁(yè)，共69頁(yè)。了解企業(yè)的性質(zhì)：企業(yè)都是趨利的，不同性質(zhì)的企業(yè)存在的問(wèn)題是不一樣的。 上市公司 利潤(rùn)虛增或穩(wěn)定增長(zhǎng) 民營(yíng)企業(yè) 隱瞞收入、利潤(rùn) 國(guó)有企業(yè) 完成上級(jí)指標(biāo)第9頁(yè)，共69頁(yè)。資產(chǎn)負(fù)債表“明明白白我的賬”，反映特定單位、特定日期的資金從哪來(lái)、用到哪去資產(chǎn)按照對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)方式分：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，投資資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：貨幣資金、商業(yè)債權(quán)（預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)

4、和應(yīng)收賬款)、存貨、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。投資資產(chǎn)：長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款用于對(duì)控制性投資（子公司）提供資金項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表可以反映： 企業(yè)戰(zhàn)略 企業(yè)定位 盈利模式 擴(kuò)展戰(zhàn)略（三）資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目分析第10頁(yè)，共69頁(yè)。流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 商業(yè)債權(quán) 其他應(yīng)收款 存貨投資資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 有息流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益股權(quán)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表 結(jié)構(gòu)非流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 對(duì)外投資第11頁(yè)，共69頁(yè)。制造業(yè)5項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（1）貨幣資金（2）商業(yè)債權(quán)：應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)付（3）存貨（4）固定資產(chǎn)類(lèi)：固定資產(chǎn)（核心），投資性房地產(chǎn)，在建工程（5）無(wú)形資產(chǎn)類(lèi)資

5、產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)顯著高于存貨重資產(chǎn)固定資產(chǎn)不多，存貨多輕資產(chǎn) 第12頁(yè)，共69頁(yè)。1.貨幣資金分析“現(xiàn)金為王”靜態(tài)分析構(gòu)成分析：規(guī)模適當(dāng)性支付能力是否受限制（IPO募資受限）方法：比較分析、結(jié)構(gòu)分析、趨勢(shì)分析動(dòng)態(tài)分析期末期初余額變動(dòng)原因及過(guò)程分析結(jié)合金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表分析邏輯關(guān)系分析重點(diǎn)關(guān)注：借款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、對(duì)外股權(quán)投資、收入、成本結(jié)果分析財(cái)務(wù)后果分析財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量影響管理者經(jīng)營(yíng)思想（保守、穩(wěn)健）融資模式與融資環(huán)境：集中管理融資與分散管理融資模式；為了與銀行保持較好的聯(lián)系，往往會(huì)出現(xiàn)非需求性融資。特別關(guān)注擔(dān)保的影響不恰當(dāng)融資行為分析，短期借款分析。第13

6、頁(yè)，共69頁(yè)。貨幣資金期初期末靜態(tài)分析1.貨幣資金規(guī)模的適當(dāng)性2.貨幣資金的構(gòu)成分析流動(dòng)性3.未來(lái)付款壓力分析（固定資產(chǎn)構(gòu)建計(jì)劃，長(zhǎng)期投資計(jì)劃，或有負(fù)債借款收入借款合理性、必要性應(yīng)收款項(xiàng)動(dòng)態(tài)分析1.應(yīng)收賬款與收入增減變動(dòng)及周轉(zhuǎn)率分析收入增幅應(yīng)大于應(yīng)收賬款增幅。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)加快。存貨、固定資產(chǎn)投資、其他應(yīng)收款動(dòng)態(tài)分析1.運(yùn)用質(zhì)量分析2.維持應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間平衡，維持利潤(rùn)與回款之間平衡。青島啤酒，94年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高（45天），而存貨周轉(zhuǎn)率較低（128天）。企業(yè)加強(qiáng)債權(quán)回收管理的政策而抑制了產(chǎn)品銷(xiāo)售，從而使存貨周轉(zhuǎn)不暢。動(dòng)態(tài)分析構(gòu)成質(zhì)量運(yùn)用質(zhì)量第14頁(yè)，共69頁(yè)?，F(xiàn)金比率極高

7、，而且現(xiàn)金變化無(wú)幾。2004-2005年貨幣資金的情況如下：貨幣資金(萬(wàn)元)2004年報(bào)2005一季報(bào) 2005中報(bào)2005三季報(bào) 合并報(bào)表107 112.32108 325.77120 054.28120 407.92 母公司報(bào)表103 253.90102 271.34 114 947.55116 768.24案例 草原興發(fā)現(xiàn)金舞弊注：以上報(bào)告中無(wú)現(xiàn)金等價(jià)物，從未說(shuō)明貨幣資金受限制。公司的現(xiàn)金約占總資產(chǎn)的I/4以上，現(xiàn)金比率非常高，而且95以上的現(xiàn)金都集中在母公司。母公司為什么要囤積這么多現(xiàn)金，為何現(xiàn)金沒(méi)有太多變化呢?是不是這些現(xiàn)金受到限制不能動(dòng)用! 2005年l0月內(nèi)蒙禽流感爆發(fā)需要銷(xiāo)毀大

8、量家禽，向農(nóng)產(chǎn)賠償3億元左右，主營(yíng)業(yè)務(wù)受到極大影響的時(shí)候，不知草原興發(fā)能否動(dòng)用這12億元賬上的現(xiàn)金?第15頁(yè)，共69頁(yè)。案例 續(xù)一般現(xiàn)金豐厚的公司都有大量利息收入，但草原興發(fā)不是。草原興發(fā)2005年上半年利息收入288萬(wàn)元，銀行存款余額上半年都為11億元左右，以此推算草原興發(fā)的銀行存款獲得的年收益率為0.48，而工商銀行的活期利率就為0.72，明顯不符合邏輯。假設(shè)草原興發(fā)的銀行存款都是利率最低的活期存款，以年利率0.72、半年利息收入288萬(wàn)元計(jì)算，實(shí)際存款至多8億元。2004年年報(bào)披露的銀行存款就有10.46億，2005年半年報(bào)披露11.69億，由此可推算銀行存款有3.69億缺口。草原興發(fā)賬

9、面現(xiàn)金高達(dá)12億，而且近一半現(xiàn)金變化極小，2005年禽流感爆發(fā)向農(nóng)戶(hù)賠償時(shí)，選擇借債融資，而不愿動(dòng)用賬上現(xiàn)金。不僅如此，它還債臺(tái)高筑，為此支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用高于其凈利潤(rùn)，巨額資金投資不明，的確讓人懷疑。第16頁(yè)，共69頁(yè)。應(yīng)收賬款“一個(gè)也不能少”。少了就是壞賬。（1）應(yīng)收賬款規(guī)模分析 經(jīng)營(yíng)方式和行業(yè)特點(diǎn) 信用政策（2）流動(dòng)性的分析，也就是應(yīng)收賬款的可回收性分析。 債權(quán)的賬齡分析靜態(tài)分析 債務(wù)人是否其關(guān)聯(lián)方分析 債務(wù)人構(gòu)成分析靜態(tài)分析 債務(wù)人集中度及財(cái)務(wù)實(shí)力分析（3）周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行分析動(dòng)態(tài)分析周轉(zhuǎn)率變慢，顯示應(yīng)收賬款質(zhì)量惡化平均收賬期與賒銷(xiāo)期比較，判斷企業(yè)賒銷(xiāo)政策的合理性周轉(zhuǎn)率與行業(yè)水平比較分析（4）

10、報(bào)表項(xiàng)目邏輯關(guān)系分析 銷(xiāo)售與收款分析 銷(xiāo)售與存貨變化分析（5）壞賬準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析2. 應(yīng)收賬款分析第17頁(yè)，共69頁(yè)。應(yīng)收賬款期初期末靜態(tài)分析1.應(yīng)收賬款規(guī)模的適當(dāng)性2.應(yīng)收賬款構(gòu)成分析流動(dòng)性賬齡 債務(wù)人集中度、財(cái)務(wù)實(shí)力 關(guān)聯(lián)方收入銷(xiāo)售與收款分析動(dòng)態(tài)分析1.應(yīng)收賬款與收入增減變動(dòng)及周轉(zhuǎn)率分析2.周轉(zhuǎn)率變慢，顯示應(yīng)收賬款質(zhì)量惡化貨幣資金資產(chǎn)減值損失動(dòng)態(tài)分析1.變現(xiàn)能力分析2.結(jié)合現(xiàn)金流量表分析收入與銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金差異分析3.壞賬準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析動(dòng)態(tài)分析構(gòu)成質(zhì)量運(yùn)用質(zhì)量第18頁(yè)，共69頁(yè)。本公司年末本公司年初應(yīng)收票據(jù)311 687 276.842 586 127.49應(yīng)收賬款56

11、0 693 424.99513 352 083.98存貨1 052 606 642.74331 716 521.49預(yù)收賬款847 068 726.11384 738 708.87營(yíng)業(yè)收入9 740 882 133.864 685 474 540.90海信科龍電器部分資產(chǎn)數(shù)據(jù)收款安排 （2010年） 第一，看債權(quán)的回款情況。應(yīng)收項(xiàng)目從年初的5.1億元增至年末的8.7億元，增加了3.6億元，也就是說(shuō)當(dāng)年少收回3.6億元的貨款。這意味著，企業(yè)的賒銷(xiāo)債權(quán)有3.6億元沒(méi)收回（可能是沒(méi)有過(guò)賒賬期的正?？铐?xiàng)）。要強(qiáng)調(diào)的是，公司營(yíng)業(yè)額上年是46.8億元，當(dāng)年是97.4億元，也就是說(shuō)，公司的業(yè)務(wù)有了較大的增長(zhǎng)

12、。但是當(dāng)年的回款與賒銷(xiāo)規(guī)模相比減少了。第二，看債權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。觀察應(yīng)收項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，應(yīng)收項(xiàng)目增加的3.6億元幾乎全是應(yīng)收票據(jù)。應(yīng)收票據(jù)往往是銀行承兌的商業(yè)匯票，回款一般是有保證的。因此該公司債權(quán)回收的能力很強(qiáng)。第19頁(yè)，共69頁(yè)。本公司年末本公司年初應(yīng)收票據(jù)311 687 276.842 586 127.49應(yīng)收賬款560 693 424.99513 352 083.98存貨1 052 606 642.74331 716 521.49預(yù)收賬款847 068 726.11384 738 708.87營(yíng)業(yè)收入9 740 882 133.864 685 474 540.90海信科龍電器部分資產(chǎn)數(shù)據(jù)收款

13、安排 （2010年） 至此，我們可以得出結(jié)論：企業(yè)的賒銷(xiāo)債權(quán)少收回3.6億元，但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于增加的主要是質(zhì)量較高的應(yīng)收票據(jù)，因此，整體賒銷(xiāo)債權(quán)的回收情況是比較樂(lè)觀的。第三，考察預(yù)收款項(xiàng)年末與年初的變化。企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)從年初的3.8億元增至年末的8.5億元，增加4.7億元。這表明企業(yè)的預(yù)收款能力得到增強(qiáng)?？傮w來(lái)看，債權(quán)少收回3.6億元，負(fù)債增加了4.7億元，企業(yè)的回款情況整體上不錯(cuò)，結(jié)構(gòu)也得以?xún)?yōu)化。企業(yè)有較強(qiáng)的付款安排的競(jìng)爭(zhēng)力。第20頁(yè)，共69頁(yè)。質(zhì)量特征：變現(xiàn)性、盈利性、周轉(zhuǎn)性特點(diǎn)：非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，數(shù)額不應(yīng)過(guò)大分析重點(diǎn)金額巨大長(zhǎng)期掛賬警惕用該項(xiàng)目粉飾利潤(rùn)（1）讓大股東無(wú)償占用資金及轉(zhuǎn)移銷(xiāo)售收

14、入偷逃稅款等。（2）其他應(yīng)收款作為企業(yè)調(diào)整成本費(fèi)用和利潤(rùn)的手段，把一些應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用的支出或應(yīng)計(jì)入其他項(xiàng)目的內(nèi)容放在其他應(yīng)收款中，從而高估利潤(rùn)或隱藏潛虧；（3）將正常的賒銷(xiāo)收入計(jì)入其他應(yīng)收款，以此“合理避稅”（4）隱含企業(yè)違規(guī)行為，如非法拆借資金，給個(gè)人的銷(xiāo)售回扣、抽逃注冊(cè)資金等。（5）利用其他應(yīng)收款調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量3. 其他應(yīng)收款分析資產(chǎn)負(fù)債表中的“垃圾桶”。第21頁(yè)，共69頁(yè)。案例 海信科龍電器股份有限公司通過(guò)“其他應(yīng)收款”和“預(yù)付賬款”向子公司提供資源。項(xiàng)目合并數(shù)（2010年）母公司（2010年）其他應(yīng)收款383 163 557.93938 338 745.24預(yù)付賬款358 29

15、8 915.72718 774 896.94海信科龍電器股份有限公司2010年度的報(bào)表中，母公司其他應(yīng)收款金額是9.38億元，合并報(bào)表其他應(yīng)收款金額是3.83億元，其差額約5.55億元就是母公司向子公司提供的除基本入資以外的資金。母公司預(yù)付賬款年末7.18億元，合并數(shù)字是3.58億元，合并報(bào)表的數(shù)字小于母公司的數(shù)字，呈現(xiàn)出越合并越小的狀況，表明母公司間接向子公司提供資金第22頁(yè)，共69頁(yè)。誰(shuí)是債務(wù)人？ 泛海建設(shè)的其他應(yīng)收款說(shuō)明上市公司其他應(yīng)收款的主要債務(wù)人，是納入合并范圍內(nèi)的子公司。思考：如果其他應(yīng)收款合并報(bào)表金額為33億元，而母公司報(bào)表金額是44.1億元，意味著什么呢？有本質(zhì)區(qū)別嗎？2007

16、.12.31合并報(bào)表金額母公司報(bào)表金額其他應(yīng)收款2.3億44.1億存 貨64.7億3.7億第23頁(yè)，共69頁(yè)。4. 預(yù)付賬款分析預(yù)付款項(xiàng)“占座”。反映企業(yè)按照購(gòu)貨合同規(guī)定預(yù)付給供應(yīng)單位的款項(xiàng)等。質(zhì)量特征：盈利性、變現(xiàn)性預(yù)付賬款一般不超過(guò)一年，超過(guò)一年肯定有問(wèn)題預(yù)示著公司的資金以預(yù)付的名義被挪用。一般對(duì)于存在巨額預(yù)付賬款用于購(gòu)買(mǎi)原材料的上市公司，投資者務(wù)必要關(guān)注其原材料和產(chǎn)成品的價(jià)格走勢(shì)。一旦價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響不是暴漲就是暴跌。第24頁(yè)，共69頁(yè)。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)付賬款會(huì)涉及下面幾種情況一是向子公司提供資金。若合并報(bào)表的預(yù)付賬款的規(guī)模遠(yuǎn)小于母公司自己的規(guī)模，呈現(xiàn)出越合并越小的狀況，其

17、差額就是向子公司提供資金的基本規(guī)模。二是經(jīng)營(yíng)拉動(dòng)型。母子公司由于經(jīng)營(yíng)需要一致對(duì)外支付預(yù)付款。這種情況下，合并報(bào)表的數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于母公司的數(shù)字，呈現(xiàn)出越合并越大的態(tài)勢(shì)，表明母公司和子公司一致對(duì)外支付預(yù)付款。三是關(guān)聯(lián)方占用。企業(yè)的控股股東和關(guān)聯(lián)方在從企業(yè)提走現(xiàn)金或者占用企業(yè)其他資源時(shí)，一般是通過(guò)“其他應(yīng)收款”項(xiàng)目來(lái)反映的。但是，一些單位為了掩蓋關(guān)聯(lián)單位占用上市公司資源的情況，把被占用的資源反映在“預(yù)付賬款”上。如果企業(yè)的預(yù)付款項(xiàng)屬于此類(lèi)，其質(zhì)量在很大程度上屬于不良資產(chǎn)。預(yù)付賬款分析第25頁(yè)，共69頁(yè)。5. 存貨分析存貨“庫(kù)中有糧心中不慌”。（1）存貨規(guī)模分析存貨規(guī)模與經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)適應(yīng)性分析存貨構(gòu)成項(xiàng)目分

18、析（2）存貨規(guī)模與營(yíng)業(yè)成本分析康佳集團(tuán)99年末存貨中，產(chǎn)成品余額較期初上漲29.87%，附注解釋是分支機(jī)構(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)展，鋪底占用的產(chǎn)成品較多。上市公司年末的產(chǎn)成品30億左右，企業(yè)全年的營(yíng)業(yè)成本為78億。企業(yè)如果按照上一年度的銷(xiāo)售速度，當(dāng)年年末的存貨可供未來(lái)銷(xiāo)售幾個(gè)月。這種存貨積壓原因，用“分支機(jī)構(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)展，鋪底占用的產(chǎn)成品較多”來(lái)解釋不能完全說(shuō)明其合理性。（3）毛利率與存貨周轉(zhuǎn)分析 毛利率很大程度上體現(xiàn)了存貨的可增值性。存貨增加，導(dǎo)致毛利率提高，當(dāng)期利潤(rùn)增加。毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)速度應(yīng)加快。毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)速度沒(méi)加快，說(shuō)明降價(jià)沒(méi)帶來(lái)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)欲望。第26頁(yè)，共69頁(yè)。（4）存貨與銷(xiāo)

19、售付款過(guò)程分析（5）存貨計(jì)價(jià)方法分析。存貨會(huì)計(jì)具有典型的合法調(diào)劑利潤(rùn)的空間如果企業(yè)利用存貨計(jì)價(jià)方法的變更，在幾個(gè)會(huì)計(jì)年度之間調(diào)節(jié)利潤(rùn)，表明企業(yè)存貨的質(zhì)量不高。（6）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備適當(dāng)性分析康佳集團(tuán)99年末，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占產(chǎn)成品的金額比重為0.8%。但其產(chǎn)成品毛利率從1998年的18.80%下降到16.43%，而且企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率速度較慢，這種存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提規(guī)模就顯得不足了。關(guān)注存貨潛在虧損掛賬問(wèn)題。是否存在過(guò)度計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，“巨額沖銷(xiāo)” (也叫“洗大澡”，BigBath) ，以備來(lái)年扭虧為盈需要特別提醒的是，一些上市公司由于產(chǎn)品本身的特性，其存貨跌間風(fēng)險(xiǎn)較一般公司要高得多，對(duì)這些公司來(lái)說(shuō)

20、，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷(xiāo)，存貨價(jià)值會(huì)大幅度縮水，甚至歸零。如彩電類(lèi)公司采購(gòu)的液晶面板，其價(jià)格往往會(huì)在幾個(gè)月之間大幅下調(diào)。（7）投入產(chǎn)出比分析（8）存貨抵押擔(dān)保情況第27頁(yè)，共69頁(yè)。存貨期初期末靜態(tài)分析1.存貨規(guī)模的適當(dāng)性2.存貨構(gòu)成分析流動(dòng)性3.存貨增加，導(dǎo)致毛利率提高，當(dāng)期利潤(rùn)增加。4.存貨抵押擔(dān)保現(xiàn)金現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)分析1.存貨與銷(xiāo)售付款過(guò)程分析2.虛構(gòu)存貨不存在付款行為，應(yīng)付款項(xiàng)會(huì)存在長(zhǎng)期未付，逐年增加3.現(xiàn)金流量分析（流出）營(yíng)業(yè)成本資產(chǎn)減值損失動(dòng)態(tài)分析1.存貨規(guī)模與營(yíng)業(yè)成本分析2.毛利率與存貨周轉(zhuǎn)分析3.現(xiàn)金流量分析（流入）4.減值準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析動(dòng)態(tài)分析構(gòu)成質(zhì)量運(yùn)用質(zhì)量應(yīng)付款項(xiàng)折舊及應(yīng)付工

21、資無(wú)現(xiàn)金流出第28頁(yè)，共69頁(yè)。存貨與銷(xiāo)售付款過(guò)程分析特變電工購(gòu)貨付款安排分析（2010年報(bào)相關(guān)信息）單位：元 年末年初合并數(shù)本公司合并數(shù)本公司存貨2 627 171 740.59928 322 102.522 766 083 196.59859 940 335.84預(yù)付款項(xiàng)1 377 217 836.82686 636 553.041 378 587 219.55589 103 110.18應(yīng)付票據(jù)1 417 263 863.21481 909 271.681 155 634 087.22323 747 783.73應(yīng)付賬款3 358 962 383.76912 530 688.722 31

22、6 164 320.41623 999 601.71本公司的數(shù)據(jù)顯示，存貨只有9.28億元，但是應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和達(dá)到約14億元。就是與供應(yīng)商談判能力強(qiáng)的表現(xiàn)，或者說(shuō)是一種在付款安排上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的表現(xiàn)。特變電工采購(gòu)付款中海包括預(yù)付賬款。本公司為6.86億元，合并數(shù)為13.78億元。特變電工的很多存貨是通過(guò)預(yù)付款買(mǎi)來(lái)的，那么15億元應(yīng)付款項(xiàng)（包括應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款）對(duì)應(yīng)9.8億元存貨的情況，便顯示出它有更強(qiáng)的對(duì)供應(yīng)商的付款安排能力。第29頁(yè)，共69頁(yè)。案例 存貨管理與利潤(rùn)操縱 存貨如果出現(xiàn)了實(shí)物積壓，就要考慮應(yīng)該改善的管理問(wèn)題；但如果是數(shù)字“積壓”，并沒(méi)有對(duì)應(yīng)的實(shí)物存貨，則是會(huì)計(jì)造假和利潤(rùn)操

23、控問(wèn)題。 需要注意的是：存貨積壓雖然會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)增加，但從根本上來(lái)說(shuō)對(duì)企業(yè)未來(lái)不利。今天積壓的存貨，可能就是未來(lái)企業(yè)虧損的助推器。某電器集團(tuán)某年的情況見(jiàn)下表：表1 某電器集團(tuán)某年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)示意 單位：元存貨營(yíng)業(yè)成本核心利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金年初年末上年本年上年本年上年本年29.542.555784.45.2（未編制）1.9上表可以看出，該公司本年核心利潤(rùn)為5.2億元，而經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金只有1.9億元。我們知道，在周轉(zhuǎn)速度超過(guò)2次的情況下，比較理想的狀態(tài)是：經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金與核心利潤(rùn)的1.2-1.5倍相當(dāng)。也就是說(shuō)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)良性發(fā)展的時(shí)候，有利潤(rùn)更應(yīng)該有現(xiàn)金凈流量。如表所示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金應(yīng)該在6.2-7.8

24、億元之間，而這里的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金只有1.9億元，大概有4億-5億元的缺口，出現(xiàn)了有利潤(rùn)沒(méi)有現(xiàn)金流量的情況。第30頁(yè)，共69頁(yè)。案例 存貨管理與利潤(rùn)操縱那么利潤(rùn)在哪里？在有利潤(rùn)沒(méi)錢(qián)的情況下，企業(yè)的利潤(rùn)一般會(huì)對(duì)應(yīng)兩個(gè)項(xiàng)目的增加：應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)（該公司應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)年末與年初相比沒(méi)有顯著增加，預(yù)收賬款變化也不大），以及存貨。該企業(yè)上一年存貨共賣(mài)出55億元，年底存貨達(dá)29.5億元。按照上年的銷(xiāo)售水平，年底存這么多存貨也能讓企業(yè)踏踏實(shí)實(shí)在未來(lái)賣(mài)半年！當(dāng)年賣(mài)出78億元，年底又有存貨42.5億元，繼續(xù)讓企業(yè)踏踏實(shí)實(shí)在未來(lái)賣(mài)半年！如果按照年底的存貨來(lái)計(jì)算，該企業(yè)的存貨年度周轉(zhuǎn)速度不到2次！按照平均存貨計(jì)算

25、，存貨年度周轉(zhuǎn)速度剛剛超過(guò)2次。 為什么會(huì)是這樣？由于企業(yè)的回款是正常的，因此很可能的情況是：利潤(rùn)在一定程度上來(lái)自存貨的積壓，甚至有可能企業(yè)當(dāng)年年末存貨不是42.5億元。企業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金的缺口基本上表明存貨積壓的程度。 該電器集團(tuán)在第二年勉強(qiáng)維持盈利，第三年就巨虧7億元。第31頁(yè)，共69頁(yè)。固定資產(chǎn)“企業(yè)的硬件”。（1）固定資產(chǎn)規(guī)模分析。（2）固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性分析（3）固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)估計(jì)分析 （4）固定資產(chǎn)規(guī)模與存貨規(guī)模之間對(duì)應(yīng)關(guān)系分析 同方向變化 反方向變化6.固定資產(chǎn)分析第32頁(yè)，共69頁(yè)。固定資產(chǎn)期初期末靜態(tài)分析1.固定資產(chǎn)規(guī)模的適當(dāng)性2.固定資產(chǎn)構(gòu)成3.固定資產(chǎn)價(jià)值分析融資租入，降

26、低進(jìn)一步舉債能力，計(jì)提折舊抵稅經(jīng)營(yíng)租入（表外融資）注意已提足折舊的固定資產(chǎn)現(xiàn)金現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)分析1.固定資產(chǎn)變動(dòng)分析2.利息資本化分析3.在建工程轉(zhuǎn)固分析4.固定資產(chǎn)與存貨關(guān)系 同方向變化 反方向變化5.現(xiàn)金流量分析（流出）存貨資產(chǎn)減值損失動(dòng)態(tài)分析1.固定資產(chǎn)折舊分析2.固定資產(chǎn)的規(guī)模結(jié)構(gòu)與效益及質(zhì)量3.現(xiàn)金流量分析（流入）4.減值準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析動(dòng)態(tài)分析構(gòu)成質(zhì)量運(yùn)用質(zhì)量應(yīng)付（預(yù)付）款在建工程無(wú)現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)成本流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債購(gòu)固，影響營(yíng)運(yùn)資金第33頁(yè)，共69頁(yè)。案例 固定資產(chǎn)的規(guī)模結(jié)構(gòu)與效益及質(zhì)量科龍電器1999年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)示意 單位：億元 固定資產(chǎn)（原值）存貨營(yíng)業(yè)成本核心利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金

27、年初年末年初年末上年本年上年本年上年本年9.9715.084.243.4223.228.44.7-0.410.3-9.8第一，固定資產(chǎn)從年初的約10億元增加到15億元，固定資產(chǎn)原值增長(zhǎng)了50%以上，一般認(rèn)為企業(yè)的技術(shù)裝備得到了極大地改善，生產(chǎn)能力顯著提高。第二，存貨從4.24億元下降到3.42億元，存貨的規(guī)模有所下降，一般意味著存貨占用的資金在減少，企業(yè)的存貨管理有了一定的成效資金占用下降了20%。第三，看存貨的周轉(zhuǎn)速度。在平均存貨下降的同時(shí)，企業(yè)當(dāng)年的營(yíng)業(yè)成本由23.2億元增加到28.4億元，存貨周轉(zhuǎn)速度加快了，大概達(dá)到了8次多，這樣的周轉(zhuǎn)速度對(duì)于生產(chǎn)冰箱和空調(diào)的企業(yè)而言是不錯(cuò)的。第四，看效

28、益效益卻不好。非常遺憾，核心利潤(rùn)小于零，而且與上年相比有所顯著下降。第34頁(yè)，共69頁(yè)。7. 在建工程在建工程“待轉(zhuǎn)正的固定資產(chǎn)”（1）關(guān)注工期長(zhǎng)短，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題（2）關(guān)注是否有不符合在建工程的開(kāi)銷(xiāo)通過(guò)在建工程粉飾報(bào)表（3)關(guān)注企業(yè)是否存在借款費(fèi)用資本化問(wèn)題。（4）計(jì)提在建工程減值準(zhǔn)備以及計(jì)提的合理性。 在建工程不需要計(jì)提折舊，因此，該項(xiàng)目容易成為上市公司業(yè)績(jī)?cè)靸r(jià)的“死角”，如果發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。第35頁(yè)，共69頁(yè)。Your own text在建工程造假過(guò)程會(huì)計(jì)處理（萬(wàn)福生科）第36頁(yè)，共69頁(yè)。短期借款“周轉(zhuǎn)性資金”，短期借款分析的關(guān)鍵點(diǎn)防止短期借款用于長(zhǎng)期用途，導(dǎo)致

29、短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企識(shí)別短期借款規(guī)模恰當(dāng)性當(dāng)企業(yè)短期借款和貨幣資金都很多的時(shí)候，往往意味著短期借款太多或貨幣資金被凍結(jié)挪用。結(jié)合貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)、投資、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款分析8. 短期借款分析第37頁(yè)，共69頁(yè)。其他應(yīng)付款往往是上市公司的“聚寶盆”（1）許多企業(yè)將很多不該進(jìn)的費(fèi)用都往里填。 如某公司將預(yù)提的上交管理費(fèi)掛賬達(dá)3年之久，而實(shí)際上該筆所謂的“上交管理費(fèi)”已經(jīng)沒(méi)有了“婆家”，顯然是企業(yè)的一筆不需要支付的收入，然而該公司依舊不屈不饒地將這4.7萬(wàn)元轉(zhuǎn)入其他應(yīng)付款；有企業(yè)將找不到支付的對(duì)象不核銷(xiāo)而掛賬；有的企業(yè)購(gòu)物時(shí)享受折扣，而企業(yè)仍將這筆不需要支付的折扣掛了賬；甚至有的企業(yè)變賣(mài)邊角

30、余料取得的收入也計(jì)入“其他應(yīng)付款”。其實(shí)這筆錢(qián)已經(jīng)進(jìn)入了企業(yè)的“小金庫(kù)”。（2）常常被企業(yè)作為調(diào)節(jié)各期收入和利潤(rùn)的“調(diào)節(jié)器”，隱瞞收入。 即當(dāng)收入多的時(shí)候，先在這兒存放，以備不景氣的年度使用。關(guān)注其他應(yīng)付款，是否長(zhǎng)期掛賬，金額逐年增多，其他應(yīng)付款明細(xì)科目中的債權(quán)人實(shí)際上是購(gòu)買(mǎi)公司產(chǎn)品的購(gòu)貨人，則應(yīng)進(jìn)一步查明公司是否存在隱瞞受收入行為。是否為收到的貨款沒(méi)計(jì)入收入或家外費(fèi)用。（3）注意母公司通過(guò)其他應(yīng)付款占用上市公司資金，上市公司成為母公司的提款機(jī)9.其他應(yīng)付款（非強(qiáng)制性債務(wù)）第38頁(yè)，共69頁(yè)。（四）利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析利潤(rùn)質(zhì)量分析利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)過(guò)程分析（盈利模式） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)？營(yíng)業(yè)外收支？資產(chǎn)重組？利潤(rùn)

31、操縱？利潤(rùn)表項(xiàng)目及其變動(dòng)分析利潤(rùn)結(jié)果的質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量分析三張報(bào)表之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)核心利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~第39頁(yè)，共69頁(yè)。利潤(rùn)質(zhì)量高的特征：一定的盈利能力 ，良好的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理。企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。費(fèi)用變化是合理的。利潤(rùn)總額各部分的構(gòu)成合理。企業(yè)的利潤(rùn)含金量較高。第40頁(yè)，共69頁(yè)。營(yíng)業(yè)收入匹配性分析（1）營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)規(guī)模的匹配性； （2）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析（3）營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款匹配性收入的含金量 （4）營(yíng)業(yè)收入與相關(guān)稅費(fèi)匹配性（5）營(yíng)業(yè)收入與其現(xiàn)金流量的匹配性（6）營(yíng)業(yè)收入與三項(xiàng)期間費(fèi)用之比管理水平。 一般而言，三項(xiàng)期間費(fèi)用的增長(zhǎng)比例

32、應(yīng)該低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)比例。防范虛假收入 可以通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)字之間的關(guān)系變動(dòng)觀察一些異動(dòng)。如銷(xiāo)售收入的大幅度增長(zhǎng)沒(méi)有引起銷(xiāo)售費(fèi)用的上升，或應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，或者經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量沒(méi)有相應(yīng)的變化，都預(yù)示著財(cái)務(wù)造假的存在。關(guān)聯(lián)方分析關(guān)聯(lián)方，控制交易的時(shí)間、價(jià)格、規(guī)模、交貨條件影響財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。關(guān)注交易價(jià)格、交易的實(shí)現(xiàn)時(shí)間的非市場(chǎng)化。1.營(yíng)業(yè)收入分析第41頁(yè)，共69頁(yè)。關(guān)聯(lián)方資金占用引起的思考中魯B（2002）控股股東對(duì)上市公司還款越多、子公司欠款越多中魯B，2001年、2002年在上市公司、控股股東（以下稱(chēng)集團(tuán)）、銀行間通過(guò)“借款、還款”循環(huán)安排實(shí)現(xiàn)較好的財(cái)務(wù)狀況。時(shí)間業(yè)務(wù)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響2

33、001年12月集團(tuán)貸款1.3億，還上市公司欠款。收到還款后，關(guān)聯(lián)方欠款在2001年12月31日為1,94億元。2002年4月28日上市公司因?qū)ι鲜鲑J款全額質(zhì)押擔(dān)保而代替集團(tuán)償還集團(tuán)貸款本息1.32億。代還款后，關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的欠款增至3.26億元。2002年6月集團(tuán)貸款1.5億，歸還其對(duì)上市公司欠款。收到還款后，2002年6月30日，關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司降為1,57億元。2002年10月1.5億元貸款到期，上市公司代替集團(tuán)償還貸款本息1.51億。代還款后，關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的欠款由2002年9月30日的1.8億元增至2002年12月31日的2.97億元。分析：在上述“借款、還款”循環(huán)安排下，在20

34、01年12月31日、2002年3月31日、2002年6月30日、2002年9月30日等重要年報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)的時(shí)點(diǎn)，上市公司賬面上表現(xiàn)出來(lái)的應(yīng)收其控股股東及其子公司等關(guān)聯(lián)方債權(quán)能夠維持在較低水平，提高這樣一種安排，以企業(yè)可以接受的利息代價(jià)，使控股股東及其子公司占用上市公司巨額資金的情況在報(bào)表中得不到體現(xiàn)，從而消除了上市公司對(duì)外披露信息可能因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方占用資金可能產(chǎn)生的不利影響。第42頁(yè)，共69頁(yè)。營(yíng)業(yè)成本“不經(jīng)歷風(fēng)雨 怎能見(jiàn)彩虹”。營(yíng)業(yè)成本高低，可判斷企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪兒，企業(yè)的盈利有沒(méi)有提高的潛力，營(yíng)業(yè)成本是所有支出中最大的一部分 （1）營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入配比毛利率分析 （2）營(yíng)業(yè)成本與期間

35、費(fèi)用聯(lián)系分析 （3）營(yíng)業(yè)成本影響因素分析 （4）謹(jǐn)防企業(yè)操縱營(yíng)業(yè)成本的行為。 不轉(zhuǎn)成本，將營(yíng)業(yè)成本作資產(chǎn)掛賬，導(dǎo)致當(dāng)期費(fèi)用低估，資產(chǎn)價(jià)值高估，誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者； 將資產(chǎn)列作費(fèi)用，導(dǎo)致當(dāng)期費(fèi)用高估，資產(chǎn)價(jià)值低估，既歪曲了利潤(rùn)數(shù)據(jù)，也不利于資產(chǎn)管理； 隨意變更成本計(jì)算方法和費(fèi)用分配方法，導(dǎo)致成本數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確。 2.營(yíng)業(yè)成本分析第43頁(yè)，共69頁(yè)。 案例 毛利率財(cái)務(wù)指標(biāo)特征分析運(yùn)用毛利率分析企業(yè)盈利狀況時(shí)，應(yīng)考慮毛利率財(cái)務(wù)指標(biāo)的兩個(gè)特征行業(yè)特征。藥業(yè)類(lèi)公司毛利率普遍較高；出租車(chē)類(lèi)公司應(yīng)收賬款很少；發(fā)電類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~普遍很大。自身特征。A、B公司同樣是鋼鐵類(lèi)上市公司，由于其具體產(chǎn)品不

36、同，其毛利率會(huì)差別很大。A公司主要產(chǎn)品是汽車(chē)面板，技術(shù)含量高，產(chǎn)品附加值高，因此毛利率也高；B公司主要產(chǎn)品是普通中厚板材，技術(shù)含量低，產(chǎn)品附加值也低，因此毛利率也低。自身特點(diǎn)還包括營(yíng)銷(xiāo)策略的差異，規(guī)模效應(yīng)，這些都是影響成本的因素。要看分產(chǎn)品明細(xì)表，了解公司主要產(chǎn)品的毛利與毛利率，進(jìn)而對(duì)公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿ψ龀雠袛唷５?4頁(yè)，共69頁(yè)。3.營(yíng)業(yè)稅金及附加與期間費(fèi)用分析（1）營(yíng)業(yè)稅金及附加與營(yíng)業(yè)收入配比 進(jìn)行前期間比較。如果二者不配比，則說(shuō)明企業(yè)有“偷稅”、“漏稅”之嫌。（2）銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入配比通過(guò)該比率的行業(yè)水平，以及本企業(yè)歷史水平分析，考察其合理性。（3）管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收

37、入配比管理費(fèi)用率隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)一般會(huì)降低 （4）財(cái)務(wù)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入配比如果企業(yè)的三費(fèi)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，那么營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性值得懷疑。第45頁(yè)，共69頁(yè)。財(cái)務(wù)費(fèi)用“錢(qián)是不能白用的”分析財(cái)務(wù)費(fèi)用的增減變動(dòng)的合理性和有效性。結(jié)合報(bào)表“三高”分析。短期或者長(zhǎng)期借款高，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，某項(xiàng)或某幾項(xiàng)資產(chǎn)高4.財(cái)務(wù)費(fèi)用分析第46頁(yè)，共69頁(yè)。案例：海信科龍報(bào)表“三高分析”在進(jìn)行債務(wù)融資的企業(yè)報(bào)表中，我們經(jīng)常會(huì)觀察到一種現(xiàn)象在報(bào)表中表現(xiàn)為“三高”短期或長(zhǎng)期借款高，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，某項(xiàng)或某幾項(xiàng)資產(chǎn)高。下面是海信科龍2010年度報(bào)表的部分信息,見(jiàn)下表表1 海信科龍電器部分報(bào)表數(shù)據(jù) 單位：元資產(chǎn)負(fù)債表部

38、分?jǐn)?shù)據(jù)年末年初合并數(shù)本公司合并數(shù)本公司其他應(yīng)收款383 163 557.93938 338 745.24378 761 711.18913 922 477.82短期借款1 101 261 835.86322 510 000.001 456 072 469.92482 680 000.00長(zhǎng)期借款負(fù)債總計(jì)7 108 021 050.915 679 704 390.516 017 597 809.544 531 703 895.37資產(chǎn)總計(jì)8 018 968 919.847 383 646 118.266 128 365 876.514 731 783 356.95利潤(rùn)表部分?jǐn)?shù)據(jù) 本年合并數(shù)本年公

39、司數(shù)上年合并數(shù)上年公司數(shù)財(cái)務(wù)費(fèi)用74 595 738.4935 922 548.2376 033 243.6457 745 569.82注意：我們是從母公司角度來(lái)進(jìn)行分析的。 第47頁(yè)，共69頁(yè)。案例：海信科龍報(bào)表“三高分析” 第一，看借款。母公司自身短期借款年末約3.22億元，年初約4.82億元。假設(shè)這一年借款波動(dòng)不大，則短期借款額在3億5億元之間。企業(yè)的長(zhǎng)期借款為零。為什么長(zhǎng)期借款是零呢？看看它的資產(chǎn)負(fù)債率就明白了：公司總資產(chǎn)為73.83億元，總負(fù)債為56.79億元，產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到77%，這樣的企業(yè)獲得長(zhǎng)期借款的可能性會(huì)比較小。但實(shí)際上科龍電器依然能從銀行借款。這是因?yàn)殂y行在借款是除了看

40、報(bào)表外，還看“三品”人品、產(chǎn)品、押品（抵押或者質(zhì)押品），即人品的安全性、產(chǎn)品的盈利性和押品的保證程度。我們看一下科龍電器，在“三品”中一定能站上一品，因?yàn)楹竺孢€有海信的支撐和保障。第二，看利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用。科龍電器本年3500萬(wàn)元的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”對(duì)應(yīng)著3億5億元的借款，利息大約為10%。第三，找那項(xiàng)資產(chǎn)高。如果借的錢(qián)在自己賬上還沒(méi)有動(dòng)，那就表現(xiàn)為本公司資金增加了。如果借的錢(qián)給了別人呢？此時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“其他應(yīng)收款”，如果其他應(yīng)收款降到6億元，本公司借款還有必要嗎？當(dāng)然不必要。簡(jiǎn)單地說(shuō)，從邏輯關(guān)系來(lái)看，公司的短期借款是為其他應(yīng)收款而借的。第48頁(yè)，共69頁(yè)。案例：海信科龍報(bào)表“三高分析” 那么，其

41、他應(yīng)收款又是給誰(shuí)了呢？我們已經(jīng)分析過(guò)，其他應(yīng)收款的母公司規(guī)模與合并報(bào)表之間的差額（約為5.5億元，高于短期借款的規(guī)模）就是給子公司了。在這個(gè)過(guò)程中，我們需要思考的是，為什么子公司用錢(qián)時(shí)自己不去借，而是由母公司來(lái)借呢？因?yàn)槟腹居兴娜谫Y優(yōu)勢(shì)。一方面銀行愿意找母公司，另一方面，如果母公司的平臺(tái)比較好，企業(yè)可以按照更好的財(cái)務(wù)條件來(lái)借更多的錢(qián)，比子公司分別借錢(qián)的融資效果要好。 我們從海信科龍的報(bào)表可以看出，本公司雖然利潤(rùn)質(zhì)量不高，但是不缺錢(qián)。所以母公司為子公司融資的這件事本身就說(shuō)明了科龍電器有一定程度的集權(quán)融資。我們看到的信息清晰地顯示：公司集權(quán)籌資最重要的特征就是“短期借款”的增加對(duì)應(yīng)著“其他應(yīng)收

42、款”的增加。再來(lái)看一下科龍電器的合并數(shù)據(jù)。短期借款合并數(shù)為11.01億元，這就意味著子公司大概有7億8億元的短期借款。母公司借的錢(qián)還不夠，子公司自己來(lái)借，這體現(xiàn)了一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的融資方式。第49頁(yè)，共69頁(yè)。（一）企業(yè)擴(kuò)展過(guò)快（二）企業(yè)反常壓縮酌量性成本（三）過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（四）企業(yè)利潤(rùn)過(guò)分依賴(lài)于非主營(yíng)業(yè)務(wù)。 （五）非正常的會(huì)計(jì)政策變更重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)均指向同一方向。中魯B，2002年有關(guān)信息顯示，公司發(fā)生的重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)主要與2001年有關(guān)，且均朝一個(gè)方向：多計(jì)收入，少計(jì)減值準(zhǔn)備，從而導(dǎo)致利潤(rùn)多計(jì)。（六）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率偏低（七）企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)目出現(xiàn)不正常的降低（八）審計(jì)報(bào)告

43、出現(xiàn)異常（九）無(wú)形資產(chǎn)、在建工程規(guī)模的不正常增加費(fèi)用資本化（十）企業(yè)有足夠的可供分配利潤(rùn)，但不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配5.利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式第50頁(yè)，共69頁(yè)。（五）現(xiàn)金流量表分析第51頁(yè)，共69頁(yè)。不同階段現(xiàn)金流量變化的規(guī)律階 段初創(chuàng)與成長(zhǎng)成熟衰 退經(jīng)營(yíng)凈流量000投資凈流量00或00籌資凈流量00或00凈流量合計(jì)000凈利潤(rùn)0001.現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期分析第52頁(yè)，共69頁(yè)。案例11 天津磁卡支付職工現(xiàn)金的異常天津磁卡（600800），自從銀廣夏事件發(fā)生以后，市場(chǎng)對(duì)天津磁卡業(yè)績(jī)從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，這主要是業(yè)績(jī)有異常之處。天津磁卡支付職工現(xiàn)金異常，如表1。 表1： 支付職工現(xiàn)金異常表 萬(wàn)元年份合

44、并母公司營(yíng)業(yè)收入1998年2 4982 25131 0351999年3 5622 97833 9632000年4 0443 20637 6712001年3 6562 60061 587由表1可以看到，1998年2000年，天津磁卡營(yíng)業(yè)收入基本在3億多，但支付職工的現(xiàn)金年年增加，從1998年的 2 498萬(wàn)元增加到2000年的4 044萬(wàn)元，而2001年天津磁卡營(yíng)業(yè)收入是6億多元，比2000年增長(zhǎng)了63.48%，但支付職工的現(xiàn)金卻從4 044萬(wàn)元降到3 656萬(wàn)元。公司收入與員工報(bào)酬背離的原因是什么？再看2000年、2001年中報(bào)中披露的數(shù)據(jù)，更令人深思（見(jiàn)表2）。第53頁(yè)，共69頁(yè)。案例11

45、天津磁卡支付職工現(xiàn)金的異常2000年中報(bào)支付職工的現(xiàn)金只有1 396萬(wàn)元，而年報(bào)有4 044萬(wàn)元，“上短下長(zhǎng)”；2001年中報(bào)支付職工的現(xiàn)金有2 669萬(wàn)元，而全年只有3 656萬(wàn)元，“上長(zhǎng)下短”。公司支付職工現(xiàn)金為何如此無(wú)規(guī)律？2001年中報(bào)，母公司支付職工現(xiàn)金是2 091萬(wàn)元，而全年只有2 600萬(wàn)元，這是為什么？再看2000年、2001年中報(bào)中披露的數(shù)據(jù)，更令人深思（見(jiàn)表2）。 表2 2001年中報(bào)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元年份中報(bào)年報(bào)合并母公司合并母公司2000年1 3961 1044 0443 2062001年2 6692 0913 6562 600第54頁(yè)，共69頁(yè)。直接虛構(gòu)進(jìn)賬單、對(duì)賬單，

46、虛增銀行存款人為夸大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量而減少現(xiàn)金流出量對(duì)應(yīng)收賬款期末余額的調(diào)節(jié)虛構(gòu)交易，同時(shí)增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出通過(guò)對(duì)“其他收到的與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目的操縱來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將籌資性流入、投資性流入粉飾為經(jīng)營(yíng)性流入，將經(jīng)營(yíng)性支出放到投資性支出掩蓋關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的行為操縱債務(wù)的借入和償還時(shí)間，以調(diào)節(jié)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量利用合并會(huì)計(jì)報(bào)表的合并范圍調(diào)整經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流陷阱設(shè)置第55頁(yè)，共69頁(yè)。3.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（1）獲利與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量程反方向變動(dòng)1）獲利增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量減少收款問(wèn)題銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金小于營(yíng)業(yè)收入

47、銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金比上年減少，可能的結(jié)果是：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)增加，或者預(yù)收賬款增加、或者其他應(yīng)收款增加其他應(yīng)收款增加屬于非經(jīng)營(yíng)性資金占用，結(jié)合合并報(bào)表分析是否關(guān)聯(lián)方占用。應(yīng)收賬款質(zhì)量不佳的情況：（1）應(yīng)收賬款來(lái)自關(guān)系企業(yè)，未經(jīng)過(guò)正常的信用調(diào)查；（2）應(yīng)收賬款集中于單一或少數(shù)客戶(hù)（3）應(yīng)收賬款來(lái)自財(cái)務(wù)體系不健全的企業(yè)付款問(wèn)題購(gòu)買(mǎi)商品支付的現(xiàn)金大于營(yíng)業(yè)成本購(gòu)買(mǎi)商品支付現(xiàn)金比上年增加，可能的結(jié)果是：營(yíng)業(yè)成本增加，或者存貨增加、或者預(yù)付賬款增加，或者是應(yīng)付賬款減少。存貨如果存在下列情況問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)重：（1）電子、時(shí)尚、服飾等產(chǎn)品的存貨生命周期很短，且難以驗(yàn)證，很可能實(shí)際上已經(jīng)變成了廢品。這些在產(chǎn)品存

48、貨風(fēng)險(xiǎn)特別高，必須謹(jǐn)慎處理。收入及獲利增長(zhǎng)的公司若發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，多半是應(yīng)收賬款及存貨暴增。第56頁(yè)，共69頁(yè)。2）獲利減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加看企業(yè)是否通過(guò)清理過(guò)去錯(cuò)誤的決策，且目前經(jīng)營(yíng)開(kāi)始有所改善。企業(yè)面對(duì)過(guò)去的錯(cuò)誤決策，經(jīng)常同時(shí)增加計(jì)提減值或清理不良資產(chǎn)等會(huì)計(jì)調(diào)整。如，美國(guó)著名食品公司家樂(lè)氏2000年的凈利為5.87億美元，2001年衰退至4.73億美元。在承認(rèn)之前的營(yíng)運(yùn)決策錯(cuò)誤并作調(diào)整后，家樂(lè)氏的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入便由2000年的8.8億美元，快速增長(zhǎng)到2001年的11.32億美元（增長(zhǎng)了28.6%）。凈利則在2002年及2003年快速增長(zhǎng)到7.21億美元及7.87億美元。第57頁(yè)，共6

49、9頁(yè)。（2）獲利與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量程正方向變動(dòng)1）獲利增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入增加應(yīng)收賬款增長(zhǎng)控制得當(dāng) 沃爾瑪2009年收入增長(zhǎng)271億美元，但應(yīng)收賬款卻僅增加2.63億美元。存貨增長(zhǎng)控制得當(dāng)沃爾瑪存貨增長(zhǎng)率為-1.8%，遠(yuǎn)低于收入增長(zhǎng)率7.16%。沃爾瑪通過(guò)信息系統(tǒng)分析客戶(hù)需求情況，進(jìn)貨的商品種類(lèi)及數(shù)量都經(jīng)過(guò)精密計(jì)算，存貨平均周轉(zhuǎn)期降為41天，存貨的銷(xiāo)售天數(shù)由2007年的46天降至2009年的41天。龐大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入，能使企業(yè)有大的財(cái)務(wù)彈性。2009年，除支付當(dāng)年全部投資活動(dòng)現(xiàn)金需求（107.42億美元）外，沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金仍能充分支付公司的籌資活動(dòng)（買(mǎi)回公司股票35.21億美元

50、，支付現(xiàn)金股利37.46億美元）。商業(yè)債權(quán)小于商業(yè)債務(wù)2009年沃爾瑪流動(dòng)比率0.88，這反映通路產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)。不過(guò)，作出這種解釋要十分小心，如果一個(gè)公司維持相當(dāng)?shù)偷摹按媪俊?，就必須有能力?chuàng)造出卓越的“流量”。沃爾瑪20062009年以來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占流動(dòng)負(fù)債的比率一直在41%以上；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利之比，2009年為1.73第58頁(yè)，共69頁(yè)。2）獲利減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少這種情況為營(yíng)運(yùn)衰退型公司的常態(tài)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。Kmart公司，1990年代，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金與凈利潤(rùn)都微幅增加。成現(xiàn)正相關(guān)系；但在2000年到2003年間，Kmar

51、t的獲利大幅衰退，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重虧損，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金也呈衰退趨勢(shì)。第59頁(yè)，共69頁(yè)。4.投資及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變化，可以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的形態(tài)，以及因此產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)力；而投資及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化，則反映了經(jīng)理人對(duì)公司前景的信息與看法?？梢酝茰y(cè)公司的發(fā)展情況。案例：聯(lián)想集團(tuán)2009年現(xiàn)金流量分析案例：古戰(zhàn)場(chǎng)巡禮啟示：戰(zhàn)國(guó)時(shí)代“長(zhǎng)平 之戰(zhàn)”“生死之地，存亡之道”第60頁(yè)，共69頁(yè)。會(huì)計(jì)期間終止日：3月31日20092008經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈額 調(diào)整項(xiàng) 折舊與攤銷(xiāo) 應(yīng)收賬款減少（增加） 存貨減少（增加） 預(yù)付賬款及票據(jù)增加（減少） 其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入 （1

52、87,945） 281,112 616,431 26,028 （692,274） （140,659） （97,307） （512,850） 268,666 （463,631） （152,473） 981,950 （138,514） 1,008,848投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量 購(gòu)買(mǎi)有形固定資產(chǎn)資產(chǎn) 銀行存款減少（增加） 其他投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流出 （107,016） 540,058 （799） 432,243 （124,561） （540,058） （69,318） （733,937）聯(lián)想集團(tuán)有限公司綜合現(xiàn)金流量表單位： 千美元第61頁(yè)，共69頁(yè)。會(huì)計(jì)期間終止日：3月31日20092008籌資活動(dòng)的現(xiàn)金

53、流量 行使購(gòu)股權(quán) 購(gòu)回庫(kù)藏股 已付股息 銀行貸款 其他籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入 9,433 （53,907） （179,159） 124,493 （17,169） （116,309） 34,829 （42,583） （67,087） 428,683 （63,177） 290,665已終止業(yè)務(wù)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少現(xiàn)金匯兌利得本期貨幣增加數(shù)期初貨幣資金數(shù)額期末貨幣資金數(shù)額 （6,668） 211,959 1,651,420 1,863,379 （12,695） 34,823 587,704 1,063,716 1,651,420聯(lián)想集團(tuán)有限公司綜合現(xiàn)金流量表單位： 千美元第62頁(yè)，共69頁(yè)。2005年，聯(lián)想集團(tuán)完成中國(guó)IT行業(yè)迄今為止最大的一宗海外并購(gòu)案合并IBM個(gè)人電腦（PC）事業(yè)部，成為繼戴爾與惠普之后的世界第三大PC供應(yīng)商。聯(lián)想2005年?duì)I業(yè)收入僅35億美元，并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部后，一躍而成為年?duì)I業(yè)收入179億美元的跨國(guó)公司。2007年008年?duì)I業(yè)收入獲利并持續(xù)增加，2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)17%，達(dá)14