產(chǎn)業(yè)投資基金介紹

1、產(chǎn)業(yè)投資基金介紹產(chǎn)業(yè)投資基金是一個中國特有概念，國外通常稱為風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。通常，基金發(fā)起人會聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運用基金資產(chǎn)，同時選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的根底產(chǎn)業(yè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)

2、施建設(shè)等，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，但凡符合國家鼓勵開展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運用這種投融資方式。一、產(chǎn)業(yè)投資基金的概念產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的?產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行方法?未實行第二條中明確規(guī)定，“產(chǎn)業(yè)投資基金以下簡稱產(chǎn)業(yè)基金或基金，是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理效勞的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金出資人自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和根底設(shè)施投資等實業(yè)投資?？梢?，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對未上市企業(yè)和公司直

3、接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度，是通過發(fā)行基金受益份額募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)工程，投資收益按資本分成的投融資方式。二、產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式及特點1、組織形式從國外產(chǎn)業(yè)投資基金開展的經(jīng)驗來看，其組織形式主要可分為公司型、契約型和有限合伙型三種。A、公司型基金。公司型基金是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金進(jìn)行廣泛投資。公司型投資基金在組織形式上與股份類似?；鸸举Y產(chǎn)為投資者(股東)所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。B、信托基金(契約型)。信托基金是指依據(jù)信托契約，

4、通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。這類基金通常由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個信托投資契約?；鸸芾砣耸腔鸬陌l(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并根據(jù)信托契約進(jìn)行投資；基金保管人依據(jù)信托契約負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)；基金投資人即受益憑證的持有人，根據(jù)信托契約分享投資成果。三方之間依托的主要為“信托受托關(guān)系。C、有限合伙型基金。有限合伙企業(yè)通常由兩類合伙人組成：普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人通常是資深的基金管理人，負(fù)責(zé)管理合伙企業(yè)的投資，對合伙企業(yè)的債務(wù)承當(dāng)無限責(zé)任，從而把基金管理者的責(zé)任與基金的投資效益緊密聯(lián)系起來；有限合伙人主要是機(jī)構(gòu)投資者，是投資基金的主要

5、提供者，不參與合伙企業(yè)的日常管理，故以投入的資金為限對基金的虧損與債務(wù)承當(dāng)責(zé)任，從而為投資者所承當(dāng)風(fēng)險設(shè)置了一個上限。基金各方參與者通過合伙協(xié)議可以規(guī)定基金的經(jīng)營年限、投資承諾的分階段履行以及實行強(qiáng)制分配政策等。依照我國法律，由于?合伙企業(yè)法?修訂之前我國法律提供的企業(yè)組織形式的選擇受限，使得早期多數(shù)注冊于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了公司制形式，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金采取了信托制形式，而在我國運營的多數(shù)外資基金那么采取了有限合伙制。 而在2007年6月1日新的?合伙企業(yè)法?修訂實施之后，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式將會有更大的空間。2、產(chǎn)業(yè)基金的特點產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特點： 第一，投資對象主要為非上市企

6、業(yè)； 第二，投資期限相對較長，通常為37年； 第三，一般不要求占控制地位，只要求改善和強(qiáng)化公司治理；第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價值，通過投資推動企業(yè)開展，并在適宜的時機(jī)通過各類退出方式實現(xiàn)資本增值收益。 三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的開展情況及制度建設(shè)1、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的開展情況當(dāng)前，我國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、根底設(shè)施投資活潑的時期，投資主體既有政府，也有民營經(jīng)濟(jì)組織。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、根底設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高

7、新技術(shù)，尤其是根底設(shè)施行業(yè)，根底設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的時機(jī)，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金開展提供了良好的環(huán)境。從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了?設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理方法?，該方法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了?產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行方法?，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容也將是今后?股權(quán)投資基金管理方法?的根底。而國內(nèi)

8、已成功設(shè)立的10家產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準(zhǔn)成立。第一批只有一支渤海產(chǎn)業(yè)投資基金；第二批5支：廣東核電新能源基金、上海金融產(chǎn)業(yè)基金、山西能源基金、四川綿陽高科基金、中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金；第三批4支：華禹水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金、東北裝備工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金、天津船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、城市根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金。批準(zhǔn)的備案股權(quán)管理機(jī)構(gòu)有兩批，第一批2家：弘毅投資、鼎輝投資；第二批7家：IDG、軟銀賽富、寬帶資本、海通證券、新天域、華人文化、建銀醫(yī)療，每家基金各有一個投資領(lǐng)域和初步的規(guī)模。 從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資

9、金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的工程投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。08年開始，“產(chǎn)業(yè)投資基金的稱謂逐步被“股權(quán)投資基金取代。國家發(fā)改委的官員在公開場合，已開始使用股權(quán)投資基金的名稱；正在醞釀出臺的?產(chǎn)業(yè)投資基金管理方法?將變成?股權(quán)投資基金管理方法?；國務(wù)院在2021年的正式文件?關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開展的假設(shè)干意見?中，也出現(xiàn)了股權(quán)投資基金的表述。隨著，國家政策的不斷完善，產(chǎn)業(yè)投資基金的開展境進(jìn)入快車道。2、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的制度建設(shè)我國的產(chǎn)業(yè)投資基金的管理制度建設(shè)也經(jīng)歷了一個從簡單試點到逐步放開的過程，主

10、要有以下內(nèi)容：A、標(biāo)準(zhǔn)外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2003年1月30日，對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、科學(xué)技術(shù)部、國家工商行政管理總局、國家稅務(wù)總局和外匯管理局五部門聯(lián)合發(fā)布了?外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定?，并于當(dāng)年的3月1日開始施行。這部行政法規(guī)對于外商投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的注冊登記、設(shè)立要求、申請程序、投資管理企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營管理以及審核監(jiān)管進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，操作性強(qiáng)，是我國私募股權(quán)行業(yè)非常重要的一部法規(guī)。 2006年7月，商務(wù)部又公布對這一法規(guī)的修改稿?外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理方法?。B、標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)資投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2005年11月15日，國家開展改革委、科技部、財政部、商務(wù)部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局

11、、國家工商行政管理總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局十部委聯(lián)合發(fā)布了?創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行方法?以下簡稱?方法?，并且自2006年3月1日起施行。該法規(guī)在嚴(yán)格界定什么是創(chuàng)業(yè)投資、對創(chuàng)投企業(yè)的法律保護(hù)和具體的監(jiān)管方式上做出了重大的探索，具有很強(qiáng)的可操作性。C、引進(jìn)有限合伙制的組織形式有限合伙制作為私募股權(quán)基金的組織形式最為流行。而這一關(guān)鍵性的制度安排在2006年的8月27日之前并不被我國法律所成認(rèn)，直到新修訂的?合伙企業(yè)法?被全國人大通過，我國在這一制度上才有所突破，該法令于2007年6月1日開始施行。這部新合伙企業(yè)法在多方面進(jìn)行了重大改良，其一是引入了有限合伙制度，其二便是引入了有限

12、責(zé)任合伙，即特殊的普通合伙制度。D、正在起草?股權(quán)投資基金管理方法?從?產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行方法?到?產(chǎn)業(yè)投資基金試點總體方案?,再到?股權(quán)投資基金管理方法?,經(jīng)歷了三個階段的進(jìn)展。預(yù)計將于短時間內(nèi)出臺。此外，一些地方政府，如天津、北京、上海等地都出臺了關(guān)于股權(quán)投資基金的管理方法，加快促進(jìn)PE行業(yè)的開展。四、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立、運作程序1、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立程序申請設(shè)立一支產(chǎn)業(yè)投資基金必須需要國家發(fā)改委批準(zhǔn)走行政審批之路，且其審批程序極為繁瑣，門檻相當(dāng)高。因此就出現(xiàn)了政府監(jiān)管的投資基金和非政府監(jiān)管的投資基金。其設(shè)立程序區(qū)別也很大：A、政府監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立程序B、非政府監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)投資

13、基金的設(shè)立可在我國現(xiàn)有的法律框架下，成立有限責(zé)任公司、合伙制企業(yè)、或通過信托向特定對象募資，進(jìn)行股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但不能在名稱上使用“投資基金，“產(chǎn)業(yè)基金等字樣。如國內(nèi)的XXX投資公司，XXX投資管理公司。2、產(chǎn)業(yè)投資基金的運作程序產(chǎn)業(yè)投資基金運作的根本程序主要包括籌資、投資、管理和退出。整體而言，基金首先是通過自身的組織形式將投資者手中分散的資金集中起來進(jìn)行專門的投資活動；其次，通過基金組織的內(nèi)在機(jī)制，將集中起來的資金運用的更好，使其發(fā)揮更大的作用。 無論以何種組織形式存在的基金，當(dāng)事人主要由三方構(gòu)成：基金投資者、基金管理人和受資企業(yè)家受資企業(yè)。A、運作周期：B、運作流程：五、結(jié)束語我國現(xiàn)階段的

14、產(chǎn)業(yè)投資基金開展的滯后制約了我國資本市場的進(jìn)一步開展，因此，我國各政府主管部門紛紛從各自角度出發(fā)，促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)投資基金的創(chuàng)新和開展。國務(wù)院在2021年的正式文件?關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開展的假設(shè)干意見?中，也出現(xiàn)了股權(quán)投資基金的表述。股權(quán)投資基金相當(dāng)于境外的PE，只是在募集方式上，還可能包括公募。但目前來看，我國的股權(quán)投資基金將主要以私募方式設(shè)立，以控制風(fēng)險。在這個過程中，國家發(fā)改委逐步形成了其在中國PE監(jiān)管中的核心地位。從1998年的中瑞基金、2004年的中比基金、2006年的渤海基金，產(chǎn)業(yè)基金在不斷試點中擴(kuò)大了中國PE的影響力；2005年11月，國家發(fā)改委牽頭十部委聯(lián)合公布了?創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行方法?，直接促進(jìn)了創(chuàng)投基金在我國的開展；2006年以來，中意基金、中非基金，以及籌建中的中巴基金，ODI基金成為中國PE走向全球的積極嘗試。如前所述，證監(jiān)會、人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門也分別希望通過一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品來推動我國股權(quán)投資基金的創(chuàng)新和開展。 圖2 我國股權(quán)投資基金圖譜產(chǎn)業(yè)基金股權(quán)投資基金