科創(chuàng)板專(zhuān)題報(bào)告：科創(chuàng)板投行、律所、會(huì)所那家強(qiáng)發(fā)行費(fèi)率幾何

1、引言：中介機(jī)構(gòu)的選擇將對(duì)企業(yè)上市的本錢(qián)甚至進(jìn)度產(chǎn)生重要影響。一方面，隨著首批25只科創(chuàng)板股票完成 發(fā)行，各大中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)IPO的收費(fèi)情況逐步公開(kāi)。另一方面，目前已有149家企業(yè)獲上交所科創(chuàng)板受理, 相較于我們發(fā)布科創(chuàng)板保薦哪家強(qiáng)？定價(jià)經(jīng)驗(yàn)、跟投資金、研究投入三大維度全透視（附排行榜）與科創(chuàng)板 會(huì)所、律所如何選？ A股工程經(jīng)驗(yàn)、綜合實(shí)力全透視（附排行榜）時(shí)有所更新。為此，我們對(duì)投行、會(huì) 所、律所服務(wù)科創(chuàng)板企業(yè)的情況以及收費(fèi)情況進(jìn)行分析，以期為擬科創(chuàng)板IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)選擇提供參考。一、首批科創(chuàng)板企業(yè)平均發(fā)行費(fèi)率達(dá)8.73%,低于今年內(nèi)A股新股發(fā)行費(fèi)率首批25家科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行費(fèi)用總額達(dá)22.9

2、8億元，中位數(shù)達(dá)9193萬(wàn)剔除中國(guó)通號(hào)后，首批科創(chuàng)板企業(yè)的平均發(fā)行費(fèi)率為8.73%,低于2019年以來(lái)A股新股的發(fā)行費(fèi)率 9.35%,以及港股新股的19.35%。整體來(lái)看，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行費(fèi)用總額達(dá)22.98億元，剔除 中國(guó)通號(hào)后為科創(chuàng)板新股發(fā)行費(fèi)率達(dá)8.73%,低于2019年以來(lái)A股新股的發(fā)行費(fèi)率9.35%以及港股新股的 19.35%;發(fā)行費(fèi)用均值為9193萬(wàn)元，比今年以來(lái)的其他上市A股的發(fā)行費(fèi)用6389萬(wàn)元高了 2804萬(wàn)元， 也高于今年以來(lái)上市港股的發(fā)行費(fèi)用7000萬(wàn)元。發(fā)行費(fèi)用排行前三的企業(yè)分別是中國(guó)通號(hào)、南微醫(yī)學(xué)、光峰科技，高達(dá)L76、1.56、L28億元；發(fā)行 費(fèi)率排行前

3、三的企業(yè)分別是心脈醫(yī)療、沃爾德、天宜上佳，分別為12.32%、12.06%、11.03%o中國(guó)通號(hào)、 瀾起科技兩家募集總額最大，其費(fèi)率最低為1.67%、1.98%o相對(duì)來(lái)說(shuō)，募集總額較大的企業(yè)總體費(fèi)率低 于募集總額較小的企業(yè)。圖表1:首批25家科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行費(fèi)用總覽證券簡(jiǎn)稱(chēng)募集總額 （億元）發(fā)行費(fèi)用 （萬(wàn)元）保薦承銷(xiāo)費(fèi)用 （萬(wàn)元）審計(jì)費(fèi) （萬(wàn)元）律師費(fèi) （萬(wàn)元）發(fā)行費(fèi) 率 （%）上市標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)通號(hào)105.3017565.7614900.941037.74660.381.67四瀾起科技28.025538.043559.84796.01478.121.98南微醫(yī)學(xué)17.4915590.6414058

4、.53660.00204.728.92嘉元科技16.3312385.8511386.79269.81278.307.58中微公司15.5210593.268782.84765.00529.246.83四虹軟科技13.287392.925300.00864.00518.585.56四樂(lè)鑫科技12.5212034.7710794.42444.34324.729.61天準(zhǔn)科技12.3410093.088150.381073.58391.518.18睿創(chuàng)微納12.006602.695660.38282.08150.945.50-容百科技11.989689.718005.00886.79261.328.

5、09四光峰科技11.9012752.929578.491766.04820.0010.72敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：wind,杭可科技11.2510470.587898.501415.09566.049.31. 一方邦股份10.789856.047776.601122.64443.409.15一福光股份9.796083.954637.13697.17226.426.22-天宜上佳9.7510750.278773.58767.92575.4711.02*華興源創(chuàng)9.739193.307216.98754.72622.649.45新光光電9.528704.167618.00400.0022

6、2.649.14心脈醫(yī)療8.3210248.118733.96566.04396.2312.32 一航天宏圖7.167407.206023.53505.00320.7510.35瀚川智能6.967560.376159.44613.21330.1910.86西部超導(dǎo)6.635987.844841.00329.15266.609.03一箱力特6.606133.075280.00208.77216.989.29交控科技6.476203.515189.81235.85269.829.59. 一沃爾德5.346432.894058.491339.92518.8712.06安集科技5.204543.753

7、828.84137.00154.518.73一總計(jì)211.14229814.68188213.4717937.879738.496.21平均值14.819192.597528.54717.51389.948.45中位數(shù)10.789193.307618.00697.17330.199.14-保薦承銷(xiāo)費(fèi)率有所下降，中信、華泰、國(guó)信共收入&21億元。分中介機(jī)構(gòu)來(lái)看，首批25家企業(yè)發(fā)行過(guò)程中保薦機(jī)構(gòu)共收取18.82億元，會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所 共收入1.79、0.97億元。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)平均承銷(xiāo)保薦費(fèi)用為7529萬(wàn)元，高于今年以來(lái)上市A股的 平均承銷(xiāo)保薦費(fèi)4603萬(wàn)元。審計(jì)費(fèi)用和律師費(fèi)那么差異

8、不大。發(fā)行費(fèi)率方面，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)投行、會(huì)所、律所平均費(fèi)率分別為6.27%. 0.68% 0.37%o將 中國(guó)通號(hào)剔除后費(fèi)率分別為6.48% 0.70% 0.38%o其中，保薦承銷(xiāo)費(fèi)率比今年以來(lái)上市A股費(fèi)率下降 了 0.12pct,審計(jì)費(fèi)率與律師費(fèi)率那么分別下降了 0.48pct與0.28pcto圖表2首批科創(chuàng)板企業(yè)與今年以來(lái)上市A股的各中介結(jié)構(gòu)平均費(fèi)用及費(fèi)率比照（費(fèi)率計(jì)算時(shí)剔除中國(guó)通號(hào)）萬(wàn)元數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,在參與保薦首批科創(chuàng)板企業(yè)上市過(guò)程的20家證券公司中，中信建投保薦費(fèi)用收入最高，共達(dá)3.39億 元，共服務(wù)于7家企業(yè)的發(fā)行。其后，中泰與國(guó)信位列第二第三，收入分另U為2.72及2.

9、09億元o （同一家 企業(yè)由幾家保薦機(jī)構(gòu)共同保薦時(shí)，企業(yè)保薦承銷(xiāo)費(fèi)用均攤給每家投行）圖表3:各證券公司在首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市過(guò)程中收入排行敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明排名證券公司名稱(chēng)保薦承銷(xiāo)收入（萬(wàn)元）企業(yè)數(shù)量（家）1中信建投證券股份33933.0472華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司27222.0743國(guó)信證券股份20951.3034中信證券股份16860.8445海通證券股份12541.8026東興證券股份11386.7917股份10794.4218中國(guó)國(guó)際金融股份8385.2739南京證券股份7029.27110安信證券股份6159.44111國(guó)泰君安證券股份5078.95212興業(yè)證券股份46

10、37.13113長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦4391.42114華菁證券4366.98115證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司3828.84116摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司2483.49117天風(fēng)證券股份2483.49118中銀國(guó)際證券股份2483.49119高盛高華證券有限責(zé)任公司2483.49120中泰證券股份711.971數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,會(huì)計(jì)師事務(wù)所中，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所收取的審計(jì)費(fèi)最多，共計(jì)6530.48萬(wàn)元，服務(wù)的科創(chuàng)板企業(yè)也最 多。首批科創(chuàng)板上市涉及的13家會(huì)計(jì)師事務(wù)所中有6家此次獲得超1000萬(wàn)元的審計(jì)收入。圖表4:各會(huì)計(jì)師事務(wù)所在首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市過(guò)程中收入排行排名會(huì)計(jì)師事務(wù)所名稱(chēng)審計(jì)收

11、入（萬(wàn)元）企業(yè)數(shù)量（家）1天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所6530.4852瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所1869.5923立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所1369.6634致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所1118.2125中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所1097.0726安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所1037.7417信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所890.8538普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所765.0019容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所754.72110畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所703.04211福建華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所697.17112中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所660.00113天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所444.341數(shù)據(jù)來(lái)源：Wnd,律師事務(wù)所中，中倫律師事務(wù)所收入最多，共計(jì)1179.25萬(wàn)元，各律所之間差距不大，收入

12、分布較為 均勻。圖表5:各律師事務(wù)所在首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市過(guò)程中收入排行排名會(huì)計(jì)師事務(wù)所名稱(chēng)審計(jì)收入（萬(wàn)元）企業(yè)數(shù)量（家）敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,1北京市中倫律師事務(wù)所1179.2522上海市方達(dá)律師事務(wù)所1047.8223北京市金杜律師事務(wù)所835.8624北京市君合律師事務(wù)所820.0015北京市康達(dá)律師事務(wù)所798.1126國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所739.4427廣東信達(dá)律師事務(wù)所721.7028北京德恒律師事務(wù)所716.9829上海市錦天城律師事務(wù)所705.65310上海市通力律師事務(wù)所622.64111浙江六和律師事務(wù)所391.51112國(guó)浩律師（南京）事務(wù)所3

13、30.19113國(guó)浩律師（西安）事務(wù)所266.60114北京國(guó)楓律師事務(wù)所216.98115北京金誠(chéng)同達(dá)律師事務(wù)所204.72116北京市中銀律師事務(wù)所150.941二、投行、會(huì)所和律所服務(wù)科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量排行榜截止2019年7月28日，共149家企業(yè)獲上交所科創(chuàng)板受理。我們對(duì)最新149家企業(yè)背后的中介機(jī)構(gòu) 進(jìn)行分析，以期為一級(jí)市場(chǎng)擬IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)選擇提供參考。投行保薦企業(yè)數(shù)量排行榜：“三中一華”繼續(xù)領(lǐng)跑共有47家投行參與149家企業(yè)的保薦承銷(xiāo)，較5月18日時(shí)的34家有所增加。數(shù)量排名前五的投行 分別為中信建投、中金公司、中信證券、華泰聯(lián)合證券和國(guó)信證券，保薦企業(yè)數(shù)分別為15家、13家、1

14、1.5 家、9.5家、8.5家，與科創(chuàng)板保薦哪家強(qiáng)？定價(jià)經(jīng)驗(yàn)、跟投資金、研究投入三大維度全透視（附排行榜）中 的排行結(jié)果基本一致。自6月以來(lái)，排名前五券商的保薦工程數(shù)占已受理企業(yè)數(shù)下降至38.36%,低于5月18日時(shí)的43.18%。（同一家企業(yè)由兩家及以上保薦機(jī)構(gòu)共同保薦時(shí)，每家保薦機(jī)構(gòu)記為保薦0.5家企業(yè)） 圖表6各保薦機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)數(shù)量排行榜排名保薦機(jī)構(gòu)保薦企業(yè)數(shù)（家）已上市企業(yè)數(shù)（家）中止、終止審查企業(yè)數(shù)（家）1中信建投14.55.502中金公司13213中信證券11.5304華泰聯(lián)合9.53.515國(guó)信證券8.52.516國(guó)泰君安70.5077.5108廣發(fā)證券7.5009光大證券700

15、10民生證券5.50011海通證券51.5012國(guó)金證券40013東興證券410敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,14中泰證券301153.51016天風(fēng)證券30017安信證券31018興業(yè)證券31019中天國(guó)富2.50220長(zhǎng)江證券20.5121中德證券20022華安證券20023東方花旗20024東吳證券1.5002510026平安證券10027東莞證券10028民族證券10129國(guó)元證券10030英大證券10031中山證券10032信達(dá)證券10033西部證券10034申港證券10035首創(chuàng)證券10036瑞銀證券10037德邦證券10138銀河證券10039華菁證券0.50.50

16、40南京證券0.50.5041紅塔證券0.50042華龍證券0.50043太平洋證0.500440.500會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)科創(chuàng)板已受理企業(yè)數(shù)量排行榜統(tǒng)計(jì)顯示，已受理的149家企業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所總共有26家。數(shù)量排行前五的律師事務(wù)所分別為立信 會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所、致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，服 務(wù)的申報(bào)企業(yè)數(shù)量分別為28家、26家、11家、10家、8家，五家合計(jì)服務(wù)企業(yè)數(shù)占總數(shù)55.7%圖表7各會(huì)計(jì)師事務(wù)所服務(wù)科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量排行，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所居于榜首排名會(huì)計(jì)師事務(wù)所名稱(chēng)企業(yè)數(shù)量（家）已上市企業(yè)數(shù) （家）中止、終止審查企 業(yè)數(shù)（家）1立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所2

17、8312天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所26503致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所1120敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明4信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所10305大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所8016瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所7257安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所7108華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所7019普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所61010天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所51011畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所42012中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所42013容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所41014大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所40015廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所30016眾華會(huì)計(jì)師事務(wù)所20017中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所21018中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所20019德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所20120立信中聯(lián)會(huì)計(jì)師事務(wù)所10021福建華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所11022

18、江蘇公證天業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所10023天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所10024北京天圓全會(huì)計(jì)師事務(wù)所10025四川華信（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所10026信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所100數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,律師事務(wù)所服務(wù)科創(chuàng)板已受理企業(yè)數(shù)量排行榜統(tǒng)計(jì)顯示，已受理的149家企業(yè)的律師事務(wù)所總共有43家。數(shù)量排行前四的律師事務(wù)所分別為北京 市中倫律師事務(wù)所、北京市君合律師事務(wù)所、北京市金杜律師事務(wù)所、北京市德恒律師事務(wù)所，服務(wù)的申報(bào) 企業(yè)數(shù)量分別為15家、12家、11家、11家，相比投行和會(huì)所，律師分布更為均勻。圖表8各律師事務(wù)所服務(wù)企業(yè)數(shù)量排行榜（數(shù)量大于2家）排名律師事務(wù)所服務(wù)企業(yè)數(shù)量（家）已上市企業(yè)數(shù) （家）中止、終止審

19、查 企業(yè)數(shù)（家）1北京市中倫律師事務(wù)所15212北京市君合律師事務(wù)所12113北京市金杜律師事務(wù)所11204北京德恒律師事務(wù)所11215國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所9206北京國(guó)楓律師事務(wù)所9117上海市錦天城律師事務(wù)所8308北京市康達(dá)律師事務(wù)所8019北京市天元律師事務(wù)所60110上海市通力律師事務(wù)所51011廣東信達(dá)律師事務(wù)所40012北京金誠(chéng)同達(dá)律師事務(wù)所411敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,13北京市競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所30014國(guó)浩律師（杭州）事務(wù)所30015國(guó)浩律師（北京）事務(wù)所30016浙江天冊(cè)律師事務(wù)所30017上海市方達(dá)律師事務(wù)所30018江蘇世紀(jì)同仁律師事務(wù)所2001

20、9安徽天禾律師事務(wù)所20020北京觀韜中茂律師事務(wù)所20021北京海潤(rùn)天睿律師事務(wù)所20122北京市嘉源律師事務(wù)所20023國(guó)浩律師（深圳）事務(wù)所200三、科創(chuàng)板背景下投行、會(huì)所、律所如何選？（1）建議企業(yè)結(jié)合自身需求，優(yōu)先選擇擁有港股保薦承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)豐富、凈資本充足且投研能力較強(qiáng)的 保薦承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)。我們?cè)诳苿?chuàng)板保薦哪家強(qiáng)？定價(jià)經(jīng)驗(yàn)、跟投資金、研究投入三大維度全透視（附排行榜）中提到，科 創(chuàng)板的承銷(xiāo)保薦主要從注冊(cè)制環(huán)境下的保薦經(jīng)驗(yàn)、凈資本金以及投研能力三個(gè)方面考驗(yàn)投行的能力。首先，由于科創(chuàng)板的審核采用注冊(cè)制，與港股等市場(chǎng)類(lèi)似。因此，具有海外上市保薦經(jīng)驗(yàn)的投行在信息 披露，發(fā)行定價(jià)，挑選標(biāo)的等方面更具經(jīng)驗(yàn)，將更有利于提高科創(chuàng)板保薦的成功率。2018年以來(lái)，中信、中金、 中信建投、光大、國(guó)泰君安和6家券商對(duì)應(yīng)部門(mén)的港股保薦經(jīng)驗(yàn)最為豐富。其二，科創(chuàng)板設(shè)立了保薦人相關(guān)子公司跟投機(jī)制，因而對(duì)券商凈資本金提出了更高的要求，截止至5 月17日，凈資本排名前5的投行分別為中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、銀河證券和華泰聯(lián)合。最后