財務(wù)管理第5章長期籌資方式

1、第1節(jié) 長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型財務(wù)管理第5章長期籌資方式二、長期籌資的動機財務(wù)管理第5章長期籌資方式四、長期籌資的渠道1政府財政資本2銀行信貸資本3非銀行金融機構(gòu)資本4其他法人資本5民間資本6企業(yè)內(nèi)部資本 7 國外和港澳臺資本 財務(wù)管理第5章長期籌資方式五、長期籌資的類型1內(nèi)部籌資與外部籌資2直接籌資與間接籌資 3股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資財務(wù)管理第5章長期籌資方式直接融資與間接融資直接融資：籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系投資者籌資者資金金融產(chǎn)品 中介財務(wù)管理第5

2、章長期籌資方式直接融資與間接融資間接融資：籌資者從銀行等金融機構(gòu)手中籌措資金，與金融機構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最終投資者則投資于銀行等金融機構(gòu)，與其形成債權(quán)債務(wù)或其他投資關(guān)系。投資者籌資者 金融中介（如銀行資金資金存款憑證等貸款合同等財務(wù)管理第5章長期籌資方式第2節(jié) 股權(quán)性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資（非股份制企業(yè)）三、發(fā)行普通股籌資（股份制企業(yè)）財務(wù)管理第5章長期籌資方式一、注冊資本制度1.注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。 2.注冊資本制度的模式法定資本制授權(quán)資本制折中資本制財務(wù)管理第5章長期籌資方式二、投入資本籌資財務(wù)管理第5章長期籌資

3、方式 三、發(fā)行普通股籌資8.普通股籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的含義股票的類型普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個人股和外資股始發(fā)股和新股A股、B股、H股、N股等財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型1普通股和優(yōu)先股 普通股票是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票，是公司資本構(gòu)成中最基本的股份，也是公司中風(fēng)險最大的股份。 優(yōu)先股指在分紅及公司清算時，可以享受某些優(yōu)先權(quán)利的股票。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型2記名股票和無記名股票 記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時記載于公司股東名冊上的股票。記名股票轉(zhuǎn)

4、讓時，需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時到公司股東名冊上過戶。 無記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股票。無記名股票在轉(zhuǎn)讓上更方便，因而流動性較強，凡持有股票者都能取得股東資格。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型3有面額股票和無面額股票 有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表明股東的基礎(chǔ)出資額，同時也表明對公司承擔(dān)有限責(zé)任的限度。 無面額股票又稱比例股票或無票面價值股票，是指股票發(fā)行時無票面價值記載，僅標(biāo)明每股占資本總額一定比例的股票。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型4國家股、法人股和個人股 國家股政府指定的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向股份公司

5、投資形成的股份； 法人股企業(yè)法人以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股份； 個人股社會公眾股，是指我國境內(nèi)的個人(含機構(gòu))以其合法財產(chǎn)向股份公司投資所形成的股份。財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型5始發(fā)股、新股 始發(fā)股設(shè)立時發(fā)行的股票 新股公司增資時發(fā)行的股票 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票的類型6A股、B股、H股和N股 A股人民幣普通股票，它是由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)法人或個人(不含臺、港、澳投資者)以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。 B股人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的。 H股我國內(nèi)地公司在香港證券交易所的上市股票。以人民幣標(biāo)明面

6、值，以外幣認(rèn)購和買賣 N股我國內(nèi)地公司在美國紐約證券市場上市的股票。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票與債券的區(qū)別財務(wù)管理第5章長期籌資方式投資基金投資基金是通過發(fā)行基金券，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)的投資機構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有人的資本集合體。 世界各國對投資基金的稱謂各不相同，美國“共同基金”或“互助基金”，也稱“投資公司”，英國稱為“單位信托基金”，日本、韓國則稱為“證券投資信托基金”。投資基金的特點 社會游資與高效率的專業(yè)管理相結(jié)合；低成本的規(guī)模經(jīng)營與低風(fēng)險的分散投資相結(jié)合；服務(wù)專業(yè)化財務(wù)管理第5章長期籌資方式投資基金可以分為開放式基

7、金和封閉式基金 開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金； 封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)投資基金單位總數(shù)不變，投資基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣投資基金單位的投資基金。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式我國股票發(fā)行的法律法規(guī)公司法2006證券法2006上市公司證券發(fā)行管理辦法（2006）證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法（2003）股票發(fā)行的要求財務(wù)管理第5章長期籌資方式公司的組織機構(gòu)健全、運行良好 公司的盈利能力具有可持續(xù)性 公司的財務(wù)狀況良好 公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定 財務(wù)管理第5章長期籌資方式公司董事會做出發(fā)行股票的決議公

8、司股東大會批準(zhǔn)保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核公司發(fā)行股票財務(wù)管理第5章長期籌資方式自銷方式：適用于非公開發(fā)行承銷方式：適用于公開發(fā)行包銷代銷財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票發(fā)行價格的意義股票發(fā)行價格的種類股票發(fā)行的定價原則股票發(fā)行的定價方式固定價格方式累計訂單方式：詢價方式財務(wù)管理第5章長期籌資方式股票上市的意義股票上市的條件股票上市的決策股票暫停上市和終止上市虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法財務(wù)管理第5章長期籌資方式普通股籌資的優(yōu)點普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還利用普通股籌資的風(fēng)險?。ㄘ攧?wù)風(fēng)險?。?發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強公司

9、的信譽 普通股籌資的缺點資本成本高（發(fā)行費用高、股利不能免稅） 可能會分散公司的控制權(quán) 可能引起股票價格的波動 財務(wù)管理第5章長期籌資方式第3節(jié) 債務(wù)性籌資一、長期借款籌資二、發(fā)行普通債券籌資三、融資租賃籌資 財務(wù)管理第5章長期籌資方式一、長期借款籌資6.長期借款籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式按提供貸款的機構(gòu)分類政策性貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款按有無抵押品作擔(dān)保分類抵押貸款信用貸款按貸款的用途分類財務(wù)管理第5章長期籌資方式企業(yè)提出申請 銀行進行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款 財務(wù)管理第5章長期籌資方式長期借款的優(yōu)點借款籌資速度較快 借款資本成本較低(籌資費用低、

10、利息稅前列支) 借款籌資彈性較大 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 長期借款的缺點借款籌資風(fēng)險較高(財務(wù)風(fēng)險高) 借款籌資限制條件較多 借款籌資數(shù)量有限 財務(wù)管理第5章長期籌資方式二、發(fā)行普通債券籌資1.債券的種類 2.發(fā)行債券的資格與條件 5.債券的信用評級 6.債券籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式1.債券的種類公司債券按有無記名，分為記名債券與無記名債券 公司債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券與信用債券 公司債券按利率是否變動，分為固定利率債券與浮動利率債券 公司債券按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債券 公司債券按債券持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 公司債券按

11、是否上市交易，分為上市債券與非上市債券 財務(wù)管理第5章長期籌資方式3.債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議 提出發(fā)行債券申請 公告?zhèn)技k法 委托證券機構(gòu)發(fā)售 交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿 財務(wù)管理第5章長期籌資方式4.債券的發(fā)行價格決定債券發(fā)行價格的因素債券面額票面利率市場利率債券期限 確定債券發(fā)行價格的方法 財務(wù)管理第5章長期籌資方式5.債券的信用評級債券信用評級的意義 債券的信用等級 債券的評級程序 債券的評級方法 財務(wù)管理第5章長期籌資方式6.債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)點 籌資成本較低 能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 能夠保障股東的控制權(quán) 便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)（可贖回或可轉(zhuǎn)換） 債券籌資

12、的缺點 財務(wù)風(fēng)險較高 限制條件較多 籌資的數(shù)量有限 財務(wù)管理第5章長期籌資方式三、租賃籌資2.租賃的種類及特點 6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃行為在實質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式營運租賃融資租賃財務(wù)管理第5章長期籌資方式直接租賃售后租回杠桿租賃財務(wù)管理第5章長期籌資方式選擇租賃公司 辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗貨支付租金合同期滿處理設(shè)備財務(wù)管理第5章長期籌資方式?jīng)Q定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息

13、租賃手續(xù)費租賃期限租金支付方式融資租賃租金的測算方法平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法財務(wù)管理第5章長期籌資方式融資租賃籌資的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產(chǎn)限制條件較少可以避免設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險租金分期支付，降低不能償付的危險能夠享受稅收利益融資租賃籌資的缺點籌資成本較高財務(wù)管理第5章長期籌資方式第4節(jié) 混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 財務(wù)管理第5章長期籌資方式一、發(fā)行優(yōu)先股籌資2.優(yōu)先股的種類 3.發(fā)行優(yōu)先股的動機 4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)優(yōu)先股可由公司贖回財務(wù)管理第5章長期籌資方式優(yōu)先

14、股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 財務(wù)管理第5章長期籌資方式防止公司股權(quán)分散化 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 改善公司資本結(jié)構(gòu) 維持舉債能力 財務(wù)管理第5章長期籌資方式優(yōu)先股籌資的優(yōu)點一般沒有固定的到期日，不用償付本金 股利既有固定性，又有一定的靈活性 保持普通股股東對公司的控制權(quán) 能夠增強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力 優(yōu)先股籌資的缺點資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 優(yōu)先股籌資的制約因素較多 可能形成較重的財務(wù)負擔(dān) 財務(wù)管理第5章長期籌資方式二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債

15、券籌資3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點 財務(wù)管理第5章長期籌資方式可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性 。財務(wù)管理第5章長期籌資方式發(fā)行資格：上市公司和重點國有企業(yè)除了發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：公司最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元； 最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息； 本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)

16、額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率財務(wù)管理第5章長期籌資方式可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點 有利于降低資本成本（利率低、發(fā)行成本低） 有利于籌集更多資本 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 有利于避免籌資損失 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 若股價未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力若債轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失?；厥蹢l款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式王府井可轉(zhuǎn)換債券案例2009年10月19日，北京王府井百貨(集團)股份有限公司發(fā)行

17、821000000元可轉(zhuǎn)換債券，面值100元，發(fā)行價格100元。票面利率為：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.4%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按2.5%進行利息補償。每年付息一次。期限為6年?；厥蹢l件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票收盤價連續(xù)30個交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70%時，或者，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與公司在募集說明書中的承諾相比出現(xiàn)重大變化。回售價格為103元。財務(wù)管理第5章長期籌資方式王府井可轉(zhuǎn)換債券案例提前贖回條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票任意連續(xù)30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），公司有權(quán)按照103元（含當(dāng)期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。初始轉(zhuǎn)股價格為33.56元。 財務(wù)管理第5章長期籌資方式續(xù)上例計算王府井可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。2010年2月5日，王府井可轉(zhuǎn)換債券的市場價格為125元。王府井股票價格為33.80元。如果張先生持