租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide課件

1、租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide2022/7/28租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)主要目錄中國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)現(xiàn)狀中國(guó)租賃資產(chǎn)融資存在的問(wèn)題探討離岸資產(chǎn)證券化融資工具介紹美國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)的基本特征中國(guó)如何借鑒國(guó)際租賃市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)重點(diǎn)案例介紹租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)現(xiàn)狀租賃資產(chǎn)融資類型：租賃資產(chǎn)融資是解決租賃機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本問(wèn)題！租賃資產(chǎn)融資是提高收益及退出風(fēng)險(xiǎn)的有效手段！1、信托合同2、保理或貸款3、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃4、資產(chǎn)證券化試點(diǎn)租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlid

2、e中國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)現(xiàn)狀租賃資產(chǎn)融資交易結(jié)構(gòu)一： 租賃合同 租賃債權(quán) 投資購(gòu)買 承租人 出租人 信托機(jī)構(gòu) 持有人 信托融資 信托合同 信托融資適用于醫(yī)療設(shè)備、大型工程機(jī)械等租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)現(xiàn)狀租賃資產(chǎn)融資交易結(jié)構(gòu)二： 租賃合同 租賃應(yīng)收賬款 承租人 出租人 銀行 有限追索保理融資或貸款 保理融資或貸款僅限于電信、船舶、飛機(jī)等優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)現(xiàn)狀租賃資產(chǎn)融資交易結(jié)構(gòu)三： 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃融資 租賃合同 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 承租人 出租人 證券公司 投資人 租賃應(yīng)收賬款 專項(xiàng)資產(chǎn)

3、管理計(jì)劃投資 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃融資正在小規(guī)模實(shí)施 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)租賃資產(chǎn)證券化融資現(xiàn)狀 目前設(shè)立特別目的載體(SPV)與現(xiàn)行公司法、破產(chǎn)法和民法通則等存在較多沖突。 缺乏法規(guī)建設(shè)是阻礙資產(chǎn)證券化順利開(kāi)展的因素。許多成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)針對(duì)資產(chǎn)證券化等制定了相應(yīng)的法規(guī)。 證券化試點(diǎn)的產(chǎn)品有國(guó)開(kāi)行發(fā)行的41.77億信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）、中國(guó)建行的30.17億個(gè)人住房抵押貸款支持證券（MBS）、聯(lián)通的32億CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃固定收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、莞深的5.8億高速公路收費(fèi)權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等。租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)租賃資產(chǎn)

4、融資存在的問(wèn)題探討租賃資產(chǎn)融資類型問(wèn)題：1、信托合同-僅200份合同，融資規(guī)模小、限制產(chǎn)品2、保理或貸款-限制產(chǎn)品、合作銀行少3、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃-限制產(chǎn)品、小規(guī)模實(shí)施4、資產(chǎn)證券化剛試點(diǎn)-僅在銀行間的債券市場(chǎng)及證券交易所少量發(fā)行國(guó)家宏觀環(huán)境存在的問(wèn)題：1、立法2、信用3、市場(chǎng)租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide離岸資產(chǎn)證券化融資工具介紹離岸資產(chǎn)證券化融資的基本操作流程圖特別融資載體SPV承銷機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)服務(wù)商投資者原始權(quán)益人銷售證券化資產(chǎn)發(fā)行證券化憑證現(xiàn)金流資產(chǎn)流中介服務(wù)租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide跨國(guó)離岸資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵問(wèn)題 按照國(guó)際資本市場(chǎng)可接

5、受程度和操作的難易程度，將可用于證券化的資產(chǎn)分為兩類：外幣資產(chǎn)和本幣資產(chǎn)。 外幣資產(chǎn)。證券化交易應(yīng)首先應(yīng)用于中國(guó)大型企業(yè)在海外資本市場(chǎng)的直接融資，用以降低融資成本，延長(zhǎng)融資期限，拓寬融資渠道。根據(jù)中國(guó)目前的情況，可以考慮的用于證券化的資產(chǎn)首先是硬通貨應(yīng)收款和具有穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流的收益權(quán)。具體包括國(guó)際貿(mào)易收入和涉外服務(wù)收入兩種。 本幣資產(chǎn)。由于本幣資產(chǎn)涉及到本外幣兌換的問(wèn)題，因此，在選擇這類資產(chǎn)適當(dāng)小心謹(jǐn)慎。根據(jù)中國(guó)目前的情況，適合證券化的資產(chǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收入。 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide跨國(guó)離岸資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)選擇 從20世紀(jì)80年代以來(lái)，中國(guó)政府一直比較重視對(duì)基礎(chǔ)設(shè)

6、施的建設(shè)與投入，為二十年來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資由1980年的910余億元增長(zhǎng)到1999年的29854.71億元，年均增長(zhǎng)19.06%.其中，屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基本建設(shè)投資由1980年的599億元增加到1999年的12455.28億元，年均增長(zhǎng)16.38%.到20世紀(jì)90年代，中國(guó)政府又做出了投資重點(diǎn)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的重大戰(zhàn)略決策，加大對(duì)中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，這些措施不僅大大改善了我國(guó)能源、交通運(yùn)輸和郵電通信等行業(yè)的落后狀況，而且為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供了保障， 這些投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)將是離岸資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流及基礎(chǔ)租賃資產(chǎn)。租賃資產(chǎn)證券

7、化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide投資銀行的選擇一 在跨國(guó)離岸資產(chǎn)證券化的運(yùn)作過(guò)程中，投資銀行的選擇至關(guān)重要，它不僅是資產(chǎn)證券的承銷商，而且是跨國(guó)資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)者，證券化過(guò)程中的每一交易都在它的設(shè)計(jì)之中，因此，投資銀行的經(jīng)驗(yàn)和水平直接影響著證券化的成敗。租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide投資銀行的選擇二 世界許多頂級(jí)的投資銀行都具有十分豐富的開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，且都對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化的潛力非?？春?。因此，中國(guó)在實(shí)施跨國(guó)資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)投資銀行應(yīng)當(dāng)與它們積極合作，為日后在國(guó)內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)。 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide“真

8、實(shí)銷售”的界定一 發(fā)起人將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV時(shí)通常有兩種方式：真實(shí)出售和抵押融資。判定資產(chǎn)是以真實(shí)出售方式還是以抵押融資的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)移是整個(gè)證券化過(guò)程的基礎(chǔ)，也是選擇相應(yīng)稅收和會(huì)計(jì)制度的依據(jù)。在真實(shí)出售的條件下，發(fā)起人在破產(chǎn)清算時(shí)，其債權(quán)人對(duì)這部分資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)，這部分資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須優(yōu)先支付給債券的投資者。也就是說(shuō)將這部分資產(chǎn)與發(fā)起人的其他資產(chǎn)完全剝離。 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide“真實(shí)銷售”的界定二 抵押融資實(shí)際上是特設(shè)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上進(jìn)行融資后，將融資所得作為一種貸款借給發(fā)起人，發(fā)起人的資產(chǎn)是作為一種相應(yīng)的抵押品，當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，其債權(quán)人有權(quán)對(duì)作為抵押的資產(chǎn)進(jìn)行追索

9、，債券的投資者和其他債權(quán)人的優(yōu)先償還順序?qū)⒁婪ㄍゲ枚?。租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide外匯和外債管理一 資產(chǎn)證券化國(guó)際融資是否構(gòu)成一國(guó)的外債，一般來(lái)說(shuō)，要從資產(chǎn)證券化交易的本質(zhì)和數(shù)量上加以判斷。例如，如果境內(nèi)的公司將金融資產(chǎn)以“真實(shí)出售”的方式轉(zhuǎn)讓給境外的特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV），該特設(shè)機(jī)構(gòu)并不由發(fā)起人（待融資的企業(yè)）控制或發(fā)起人所占股份不構(gòu)成控制，發(fā)行債券雖然構(gòu)成發(fā)行人（特設(shè)機(jī)構(gòu)）的負(fù)債，但不構(gòu)成發(fā)起人的負(fù)債，從國(guó)家的角度看，也不構(gòu)成對(duì)非居民的現(xiàn)有支付義務(wù)，因此不應(yīng)計(jì)入外債。 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide外匯和外債管理二 如果再將條件放寬一些，只要發(fā)行的債務(wù)

10、對(duì)發(fā)起人沒(méi)有追溯權(quán)，就不應(yīng)算作外債。從交易收入的角度看，如果證券化交易所得大于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值，超額部分沒(méi)有給付資產(chǎn)對(duì)價(jià)，這樣的交易可以視為抵押融資，不屬于資產(chǎn)交易的范圍。對(duì)于以未來(lái)收入（而非現(xiàn)實(shí)的應(yīng)收賬款）為支持的證券化，可以采用特殊的結(jié)構(gòu)安排使發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的交易成為對(duì)價(jià)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為。租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide美國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)的基本特征一、租賃機(jī)構(gòu)特點(diǎn)：1、租賃公司是金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)2、租賃公司主要為出賣人提供促銷服務(wù)3、租賃公司不承擔(dān)租賃債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)4、租賃公司收益遠(yuǎn)高于其他國(guó)家5、租賃公司服務(wù)收入普遍小于1億美元6、租賃公司全國(guó)數(shù)量約有4000家7、全國(guó)租

11、賃從業(yè)人員約有50000人8、全國(guó)注冊(cè)租賃師（CLP）約有300人租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide美國(guó)租賃資產(chǎn)融資市場(chǎng)的基本特征二、租賃資產(chǎn)品種： 租賃應(yīng)收賬款 租賃債權(quán)保理融資 租賃應(yīng)收票據(jù) 無(wú)追索租賃應(yīng)收賬款 項(xiàng)目融資租賃債權(quán) 可真實(shí)銷售租賃債權(quán) 結(jié)構(gòu)化復(fù)合租賃債權(quán) 跨境租賃交易應(yīng)收賬款 租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide美國(guó)租賃資產(chǎn)證券化融資的基本特征四、美國(guó)租賃資產(chǎn)證券化融資類型：1、租賃債權(quán)證券化-投資銀行-商業(yè)銀行-資產(chǎn)管理債務(wù)融資-債權(quán)抵押融資 -債權(quán)轉(zhuǎn)讓-應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓-應(yīng)收帳款管理-物權(quán)抵押融資-租賃公司-客戶2、租賃債權(quán)證券化-投資銀行-保險(xiǎn)

12、公司-資產(chǎn)管理債務(wù)融資-租賃公司-客戶3、租賃債權(quán)證券化-投資銀行-投資基金-資產(chǎn)管理債務(wù)融資-租賃公司-客戶4、租賃債權(quán)證券化-投資銀行-養(yǎng)老基金-資產(chǎn)管理債務(wù)融資-租賃公司-客戶5、租賃債權(quán)證券化-投資銀行-大學(xué)基金-資產(chǎn)管理債務(wù)融資-租賃公司-客戶租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其案例NoSlide中國(guó)如何借鑒國(guó)際租賃市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)1、租賃公司不是資金提供機(jī)構(gòu)，而是金融中介服務(wù)及促銷機(jī)構(gòu)2、中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款嚴(yán)重，租賃是最佳的風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移工具3、租賃公司的最佳風(fēng)險(xiǎn)退出途徑是國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)際貨幣市場(chǎng)4、租賃資產(chǎn)融資的最佳出資人是銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資基金、大學(xué)基金等各類大型機(jī)構(gòu)投資人5、租賃資產(chǎn)融資最佳方案是以資產(chǎn)支持的離岸國(guó)際證券化實(shí)施6、租賃高級(jí)專業(yè)人才的培養(yǎng)是中國(guó)租賃行業(yè)發(fā)展的立足之本租賃資產(chǎn)證券化融資的國(guó)際經(jīng)