經濟增加值eva計算方法

1、EVA計算方法經濟增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT資本成本（costofcapital）資本成本=資本x資本成本率由上知，計算EVA可以分做四個大步驟：（1）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的計算;（2）資本的計并以深萬科（0002）為例說算；（3）資本成本率的計算；（4）EVA的計算。下面列出EVA的計算步驟,明EVA （2000年）的計算。深萬科（0002）簡介：公司名稱：萬科企業(yè)股份有限公司上市地點：上海證券交易所公司簡稱：深萬科A 行業(yè)：房地產業(yè)上市日期: 股本結構：1991-01-29A股7股，B股6股，國有股、境內法人股共8股，股權合計數(shù)：1股。、稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的

2、計算1.以表格列出的計算步驟下表中，最左邊一列（以IS開頭）代表損益表中的利潤計算步驟， 開頭）代表計算 EVA所用的稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的計算步驟。 指標（如NOPAT的步驟中不包含該行所對應的項。最右邊一列（以 NOPAT空格代表在計算相應稅后凈營業(yè)（NOPAT的計算步驟損益表中的利潤計算步驟主營業(yè)務收入銷售折扣和折讓主營業(yè)務稅金及附加 TOC o 1-5 h z 主營業(yè)務成本-主營業(yè)務利潤+其它業(yè)務利潤+當年計提或沖銷的壞帳準備+當年計提的存貨跌價準備管理費用-銷售費用-長期應付款，其它長期負債和住房公積金所隱含的利息+財務費用（利息費用）=營業(yè)利潤/調整后的營業(yè)利潤+投資收益+補

3、貼收入+營業(yè)外收入營業(yè)外支出=總利潤/稅前營業(yè)利潤EVA稅收調整*-少數(shù)股東權益=凈利潤/稅后凈營業(yè)利潤2.計算公式：(藍色斜體代表有原始數(shù)據(jù)，紫色下劃線代表此數(shù)據(jù)需由原始數(shù)據(jù)推算出)(1)稅后凈營業(yè)利潤=主營業(yè)務利潤+其他業(yè)務利潤+當年計提或沖銷的壞帳準備一管理費用一銷售費用+長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息+投資收益EVA稅收調整注：之所以要加上長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息是因為sternstewart公司在計算長期負債的利息支出時，所用的長期負債中包含了其實不用付利息的長期應付款，其他長期負債和住房公積金。即，高估了長期負債的利息支出，所以需加回。(2

4、)主營業(yè)務利潤=主營業(yè)務收入一銷售折扣和折讓一營業(yè)稅金及附加一主營業(yè)務成本注：主營業(yè)務利潤已在sternstewart公司所提供的原始財務數(shù)據(jù)中直接給出(3)EVA稅收調整=利潤表上的所得稅+稅率X(財務費用+長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-補貼收入)(4)長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息=長期應付款，其他長期負債和住房公積金X35年中長期銀行貸款基準利率長期應付款，其他長期負債和住房公積金=長期負債合計一長期借款一長期債券稅率=(從1998年，1999年和2000年)說明：上面計算公式所用數(shù)據(jù)大多直接可以在sternstewart公司

5、所提供的原始財務數(shù)據(jù)中找到(主營業(yè)務利潤已直接給出)。而長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息需由原始財務數(shù)據(jù)推算得出。3.計算深萬科的稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT2000年)首先計算出需由其他原始財務數(shù)據(jù)推算的間接數(shù)據(jù)項-長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息和EVA稅收調整，然后利用計算結果及其他數(shù)據(jù)計算出NOPAT.長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息的計算；單位：元長期負債合計 TOC o 1-5 h z 減：長期借款.00減：長期債券一長期應付款，其他長期負債和住房公積金.54乘：35年中長期銀行貸款基準利率長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利

6、息EVA稅收調整的計算；財務費用力口：長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息力口：營業(yè)外支出 TOC o 1-5 h z 減：營業(yè)外收入.53補貼收入與調整有關項凈合計一.56乘：稅率33%需調整的稅收加：利潤表上的所得稅.68EVA稅收調整.57稅后凈營業(yè)利潤的計算；主營業(yè)務利潤力口：其他業(yè)務利潤當年計提或沖銷的壞帳準備.40長期應付款，其他長期負債和住房公積金所隱含的利息投資收益.55減：管理費用銷售費用稅前凈營業(yè)利潤減：EVAa收調整.57稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT二、資本的計算1.以表格列出的計算步驟資產負債EVA計算中表中的資所用的資本概念本概念 TOC o 1-5 h z

7、 短期借款+一年內到期的長期借款+無利息負擔的流動負債流動負債/調整后的流動負債長期借款+長期債券+其它長期負債（包括住房公積金、長期應付款）+長期負債/調整后的長期負債遞延稅款少數(shù)股東權益+股東權益合計+累積稅后營業(yè)外利潤-累積稅后補貼收入-存貨跌價準備+壞帳準備+股權等價物在建工程-現(xiàn)金和銀行存款-資本/資本調整.資本的計算公式：債務資本=短期借款+一年內到期長期借款+長期負債合計股本資本=股東權益合計+少數(shù)股東權益+壞帳準備+存貨跌價準備+累計稅后營業(yè)外支出-累計稅后營業(yè)外收入-累計稅后補貼收入計算EVA的資本=債務資本+股本資本-在建工程-現(xiàn)金和銀行存款這里：累計稅后營業(yè)外支出（營業(yè)外

8、收入、補貼收入）=（1）X從上市時算起的累計營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補貼收入）注：在sternstewart公司看來，營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補貼收入）不屬于主營業(yè)務范圍，因此，營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補貼收入）應看作公司的資本投入和收回，從而其累積稅后值算作股本。而在建工程和現(xiàn)金和銀行存款可看作閑置部分（尚未產生收益），從而在評估公司績效時不被作為資本計算。.計算深萬科的資本債務資本的計算；1999年2000年短期借款 TOC o 1-5 h z 力口：一年內到期長期借款一一長期負債合計.86債務資本股權資本的計算；a.先計算股權等價物（EE）壞帳準備.95.55力口：存貨跌價準備.43力口

9、：累計稅后營業(yè)外支出減：累計稅后營業(yè)外收入.64累計稅后補貼收入股權等價物（EE）b.再計算股權資本股東權益合計力口：少數(shù)股東權益.87.12股權等價物.64股權資本計算資本債務資本力口：股權資本減：在建工程現(xiàn)金和銀行存款計算EVA的資本三、資本成本率計算：（一）股權結構1、流通股：A股、B股（含境外法人股）、H股；2、非流通股：國有股、國有法人股、境內法人股。深萬科（0002）:A股7股，B股6股，國有股、境內法人股共8股，股權合計數(shù)：1股。（二）加權平均資本成本率加權平均資本成本率=債務資本成本率*（債務資本/總市值）*（1-稅率）+股權資本成本率*（股本資本/總市值）；說明：1、總市值=

10、債務資本市值+股本資本市值；債務資本市值按賬面價值計算，稅率為；股本資本市值=（A股股數(shù)+不流通的國有股、法人股的股數(shù)）*A股年終收盤價+B股（含國外法人股）*B股年終收盤價+H股股數(shù)*H股年終收盤價；深萬科（0002）:2000年末A股收盤價,國內股總價值,B股收盤價,B股市值,債務資本市值，總市值合計。2、股權資本成本率*（股本資本/總市值）=A股資本成本率*（A股股本資本/總市值）+B股資本成本率*（B股股本資本/總市值）+H股資本成本率*（H股股本資本/總市值）；A股股本資本中含按市場價計算的不流通的國有股、法人股；B股股本資本中含有境外法人股；3、股本資本成本率COE無風險U益率RF

11、R+BETA*M險溢價MRP4、股權資本成本率的計算步驟（以2000年度為例）；（1）BETA計算，若公司在2000年底已有100周的市場交易數(shù)據(jù)，使用各股票100周的周收益率與相對應的股票指數(shù)的周收益率的線性回歸得到；A股、B股、H股各自對應的股指收益率都以其所在的股票市場為準；深萬科（0002）:A股，B股；（2）對于上述已計算BETA的公司，由CAPM莫型：股本資本成本率COE=風險U益率RFR+BETA*風險溢價MRP其中：A股的RFR：上交所交易的當年最長期的國債年收益率%B股、H股的RFR:財政部在海外發(fā)行的全球美元債券的名義收益率%風險溢價MRP：美國市場平均風險溢價*（中國股市

12、月收益標準差/中國股市月收益平均）/（美國股市月收益標準差/美國股市月收益平均），%；中國股市月收益的計算應用的數(shù)據(jù)是上證綜合指數(shù)（1990年12月到2001年4月）；美國股市月收益的計算應用的數(shù)據(jù)是同期的S&PIndex；A股、B股、H股資本成本率的計算使用相同的風險溢價MRP；由計算結果可知，一個公司頂多有兩個市場的COE；深萬科（0002）:A股COE=%+*6%=8股COE=%+*6%=加權平均資本成本率WACC=COD*（D/MV）*（1-t）+COE*（E/MV）=債務資本成本率*（債務資本/總市值）*（1-稅率）+股權資本成本率*（股本資本/總市值）=債務資本成本率（*債務資本/

13、總市值）（*1-稅率）+A股資本成本率*（A股股本資本/總市值）+B股資本成本率*（B股股本資本/總市值）+H股資本成本率*（H股股本資本/總市值）深萬科（0002）：WACC=%（）*+*+*=；其中債務資本成本率CO時2000年3-5期中長期銀行貸款基準利率，%unlevered加權平均資本成本率WACC=WACC/（1-t*D/MV）深萬科（0002）：unleveredWACC=（*）=；5）UnleveredBETA=（C-RFR）/MRP=（unlevered加權平均資本成本率WACC6風險收益率RFR/風險溢價MRP無風險收益率RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股和

14、H股市值）+B股和H股的RFR*（B股H股市值/（A股市值+B股和H股市值）若UnleveredBETA大于，調整為，若小于，調整為。深萬科（0002）:RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股市值）+B股的RFR*（B股市值/（A股市值+B股市值）=%*+）+%*+）=UnleveredBETA=；計算行業(yè)UnleveredBETA，并把此值賦給沒有100周交易行情的同行業(yè)公司；行業(yè)UnleveredBETA為同行業(yè)已計算出UnleveredBETA的公司的簡單算術平均；例：長春經開（600215）和深萬科同屬房地產業(yè)，該公司1999年9月9日上市，到2000年底尚無100周的數(shù)據(jù)

15、，因此該公司使用行業(yè)UnleveredBETA為；用上面的UnleveredBETA計算unlevered加權平均資本成本率，UnleveredWACC二無風險收益率RFR+UnleveredBETA*風險溢價MRP=A股的RFR*(A股市值/(A股市值+B股和H股市值)+B股和H股的RFR*(B股H股市值/(A股市值+B股和H股市值)+UnleveredBETA*風險溢價MRP長春經開：UnleveredWACC=%+*6%=releveredWACC=UnleveredWACC*(1-t*D/MV)MV為公司總市值，D為債務資本市值，長春經開：releveredWACC=*(*)=;這樣我

16、們已得到全部公司的加權平均資本成本率。由公式：“WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)”和公式：“股本資本成本率COE既風險U益率RFR+BETA*M險溢價MRP”計算出全部公司的BETA長春經開：COE=(WACC-COD*(D/MV)*(1-t)/(E/MV)=()/=;BETA=(COE-RFR/MRP=于unleveredWACC=WACC/(1-t*D/MV)的說明：此公式可由公式：WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)和MMPropositionn(含稅收的雙MB型)：COE=R0+(R0-COD)*(1-t)*(D/E)推導得出

17、，其中R0是unleveredWACC,D是債務資本市值，E是股本資本市值。四、EVA及其他指標的計算說明：為了盡可能準確地反映深萬科公司在2000年中主營業(yè)務所使用的資本額，Sternstewart公司根據(jù)深萬科公司在2000年的資本變動特征采用不同的資本數(shù)值：若深萬科的資本額在2000年變動不大(實際操作中，年末資本相對于年初的變動不超過40%),則取2000年年初(即1999年末)的資本額作為該公司2000年的主營業(yè)務資本；若資本變動較大(年末資本相對于年初的變動超過40%),則取2000年年初(即1999年末)和年末的資本額平均數(shù)作為該公司2000年的主營業(yè)務資本。這里，因為40%,所以取2000年初即1999末的資本額作為計算EVA