企業(yè)財務(wù)管理：第二章 財務(wù)分析2

1、財 務(wù) 分 析 22022/7/261 Chapter2本章內(nèi)容財務(wù)分析概述基本財務(wù)比率（以資產(chǎn)、負債和利潤為基礎(chǔ)）現(xiàn)金流量分析市場比率企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析財務(wù)分析要點廣義的財務(wù)分析不應(yīng)是單純的報表分析，報表僅僅反映了滯后的信息。公司戰(zhàn)略分析才是問題的關(guān)鍵。財務(wù)報告提供的信息量龐大，有必要將其轉(zhuǎn)換成分析者易于理解的形式。如同比報表和財務(wù)指標。對財務(wù)指標要進行辯證分析，過高或過低都有問題。財務(wù)指標沒有標準值，要進行同業(yè)比較和公司自身的縱向分析才有意義。要注意財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合考慮各種因素對財務(wù)報表及指標進行分析只是研究的起點，它指出不尋常的變化，需要進行進一步深入挖掘。財務(wù)比率的計算

2、依據(jù)以資產(chǎn)、負債和利潤為基礎(chǔ)主要以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)2022/7/264第三節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析的目的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析比率分析獲現(xiàn)能力分析流動性分析財務(wù)彈性分析收益質(zhì)量分析2022/7/265一、現(xiàn)金流量分析評價的目的從國際會計準則及我國會計準則對現(xiàn)金流量表編制目的的說明來看，現(xiàn)金流量表分析評價的首要目標應(yīng)該是獲現(xiàn)能力評價。以資產(chǎn)負債表和損益表為基礎(chǔ)的營運能力指標反映的是權(quán)責發(fā)生制下的經(jīng)營成果，而獲現(xiàn)能力反映的是收付實現(xiàn)制下的經(jīng)營成果。獲現(xiàn)能力分析的另一類特殊形式是利潤的獲現(xiàn)能力，即利潤為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力。也可將這類分析視為現(xiàn)金凈流量對利潤的保障程度。這類分析另稱為盈利質(zhì)量分析。2

3、022/7/2662001年企業(yè)會計準則現(xiàn)金流量表 編制現(xiàn)金流量表的目的，是為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于會計報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。 2022/7/267現(xiàn)金流量分析評價的目的企業(yè)獲取現(xiàn)金的目的是為了滿足支付的需要。因此，現(xiàn)金流量表分析的另一個目標是支付能力分析。企業(yè)支付現(xiàn)金主要用于償還債務(wù)，支付股利，應(yīng)付一些偶發(fā)性支出和投資機會的需要，以及某些資本支出的需要。從現(xiàn)金支付的用途來看，支付能力分析又可細分為：償債能力分析，分析企業(yè)能否籌集資金償還債務(wù)。財務(wù)彈性分析，分析企業(yè)能否靈活籌集資金應(yīng)

4、付偶發(fā)性支出，股利支出，以及捕捉投資機會。發(fā)展能力分析，分析企業(yè)能否籌集現(xiàn)金滿足企業(yè)發(fā)展。2022/7/268二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營活動流入 1.流入結(jié)構(gòu)分析 投資活動流入 籌資活動流入 經(jīng)營活動流出 2.流出結(jié)構(gòu)分析 投資活動流出 籌資活動流出2022/7/269流入流出凈流量流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)流入流出比一、經(jīng)營活動流入小計流出小計經(jīng)營活動凈額134259614381164361.4二、投資活動流入小計流出小計凈額34684510-104217170.77三、籌資活動流入小計流出小計凈額400012625-862519470.32合 計2089326749-58561001002022/7

5、/2610 問題：流入流出比說明什么？ 經(jīng)營活動流入流出比1.4 投資活動流入流出比0.77 籌資活動流入流出比0.32 2022/7/26113. 流入流出比分析經(jīng)營活動流入流出比為1.4，表明企業(yè)1元的流出可換回1.4元現(xiàn)金，比值越大越好。投資活動流入流出比為0.77，表明公司正處在擴張時期，比值較小。衰退或缺少投資機會時，比值較大?；I資活動流入流出比為0.32，表明還款明顯大于借款。 2022/7/2612 問題：何種現(xiàn)金流量是正常的？ 對于一個健康的正在成長的公司來說：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)；投資活動現(xiàn)金凈流量是負數(shù)；籌資活動現(xiàn)金凈流量是正負相間的。 2022/7/2613何種現(xiàn)金流

6、量是正常的？序號經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)1正負正負相間2正負負3正負正4正正負5正正正6負正正7負負正8負正負9負負負相對數(shù)分析會更清晰何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為負數(shù)，則可能表明企業(yè)依靠經(jīng)營活動能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量來回報投資者，同時滿足企業(yè)擴張的需求。2022/7/2615何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)，則可能表明企業(yè)僅僅依靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足滿足企業(yè)擴張的需

7、求，需要另外籌集資金。何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)，則可能表明企業(yè)已步人成熟期。經(jīng)營活動和投資活動都已產(chǎn)生現(xiàn)金回報，并有能力償還債務(wù)或向投資者支付報酬。2022/7/2617何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為正數(shù)，則表明企業(yè)目前正常經(jīng)營活動已出現(xiàn)問題，主營業(yè)務(wù)活動需要調(diào)整，需通過籌集資金來滿足日常經(jīng)營活動及企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的資金需求。何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也為負數(shù)，籌

8、資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)，則表明企業(yè)需依靠籌集資金來滿足企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整或擴張的需求，彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金不足。2022/7/2619何種現(xiàn)金流量是正常的？如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)，則可能表明企業(yè)需要依靠處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金來彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺及償還債務(wù)的資金需求。何種現(xiàn)金流量是正常的？如果三項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負數(shù)，則表明企業(yè)只能依靠前期積累來維持日常經(jīng)營活動，償還債務(wù)。四川長虹現(xiàn)金流量分析年份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量20083,565,49

9、5,508.53-1,610,988,374.94197,061,655.362007-415,281,167.37-990,179,485.861,014,621,086.022006385,539,927.39-374,947,489.241,002,344,357.0220051,421,350,812.17-920,297,904.434,501,552,220.77相對數(shù)分析會更清晰案例：錦州港現(xiàn)金流量分析2022/7/2623三、比率分析獲現(xiàn)能力分析流動性分析財務(wù)彈性分析收益質(zhì)量分析1、獲取現(xiàn)金能力分析 是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和投入資源的比值。是在收付實現(xiàn)制前提下，對營運能力分析的補充

10、。銷售現(xiàn)金比率：反映公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。每股營業(yè)現(xiàn)金流量：反映發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，是每股收益的現(xiàn)金支付保障全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2022/7/2625銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量銷售額全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)每股營業(yè)現(xiàn)金流量 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量普通股股數(shù) 是企業(yè)最大的分配股利的能力。2022/7/2626為什么用經(jīng)營現(xiàn)金流量？2022/7/2627五糧液銷售現(xiàn)金比率的同行業(yè)比較2022/7/2628五糧液每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的同行業(yè)比較同行比較并無意義！2、流動性分析真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金債務(wù)總額比2022/

11、7/2629現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債為什么用經(jīng)營現(xiàn)金流量？ 2022/7/26302022/7/2631五糧液現(xiàn)金流動負債比率的同行業(yè)比較現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用與以收益為基礎(chǔ)計算的利息保障倍數(shù)相比，有何優(yōu)點？2022/7/2632現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額該比率越高，承擔債務(wù)總額的能力越強2022/7/26333、財務(wù)彈性分析是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。如： 股利保障倍數(shù) =每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金股利 反映支付現(xiàn)金股利的能力。2022/7/2634財務(wù)彈性分析現(xiàn)金滿足投資比率

12、 近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入 近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和該指標越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；小于1時，說明企業(yè)要靠外部籌資來補充資金2022/7/26354 收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指報告收益（利潤）與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。如果收益能如實反映公司的業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好。如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認為收益質(zhì)量不好。方法：將現(xiàn)金流量與凈利潤比較，以考察盈利的質(zhì)量2022/7/2636經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=凈利潤非經(jīng)營收益非付現(xiàn)費用 =2379-403+2609=4585經(jīng)營凈收益=凈利潤非經(jīng)營收益=2379-403=1976收益質(zhì)量不

13、好的兩種常見情況較大比例的凈利潤來源于非經(jīng)營收益。經(jīng)營活動收到現(xiàn)金并未真正收到，占用在應(yīng)用賬款和存貨上。變富了，也破產(chǎn)了美國格蘭特公司，1974年賬面利潤接近2000萬美元，但由于該公司早在1970年現(xiàn)金流量就呈負數(shù)，到1973年負債高達1億美元，結(jié)果于1975年宣告破產(chǎn)。由于收益與現(xiàn)金流并不相等。那些不懂得現(xiàn)金流量的經(jīng)理人員，即使在企業(yè)真正有了利潤時，他們也可能碰到問題?，F(xiàn)金可能會占用在預(yù)期銷售增長而增加的存貨上。此外，現(xiàn)金還可能會占用在應(yīng)收款項上，得不到回收。此時公司還需要更多的資金來支持未來的擴張。如果企業(yè)只注重賬面盈利，而不注意現(xiàn)金支付能力，即使賬面利潤不菲，由于存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額過大

14、，也難免會倒閉歇業(yè)。決定收益質(zhì)量的因素會計政策的選擇穩(wěn)健的會計政策 樂觀的會計政策會計政策的應(yīng)用如資產(chǎn)的減值準備政策收益與風險的關(guān)系經(jīng)營風險大，收益不穩(wěn)定，會降低收益的質(zhì)量2022/7/2640收益質(zhì)量分析凈收益營運指數(shù)凈收益營運指數(shù)越來越低，往往是凈收益質(zhì)量越來越差的明顯表現(xiàn)?？赡鼙砻鞴镜氖找嬖絹碓蕉嗟匾揽孔C券交易和資產(chǎn)處置。2022/7/2641凈收益營運指數(shù)經(jīng)營凈收益凈利潤凈利潤非經(jīng)營收益凈利潤收益質(zhì)量分析現(xiàn)金營運指數(shù)現(xiàn)金運營指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益非付現(xiàn)費用若現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明收益質(zhì)量不好。一部分收益未取得現(xiàn)金，而是被投入營運資金了（應(yīng)收款增加

15、、應(yīng)付款減少、存貨增加），企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金。2022/7/2642第四節(jié) 市場（估值）比率Market (Valuation) Ratios對于上市公司而言，需要結(jié)合股票市價等因素，進行比如以每股為單位的估值和分析。每股收益市盈率每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）市凈率每股股利和股利支付率股票獲利率2022/7/26431. 每股收益 Earnings Per Share企業(yè)應(yīng)當按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算基本每股收益。 基本每股收益=(凈利潤優(yōu)先股股利) /發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)反映普通股每股的獲利水平可用于對股票的估價2022/7/

16、2644每股收益問題： 某公司當前每股收益1元，若假定當前的每股收益水平一直保持不變，股票投資必要報酬率10%，則該股票的理論價值為多少？每股收益發(fā)行在外的普通股數(shù)基本每股收益和稀釋每股收益發(fā)行在外的普通股數(shù)發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) =期初發(fā)行在外普通股股數(shù)當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間報告期時間當期回購普通股股數(shù)已回購時間報告期時間已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法。 2022/7/26472022/7/2648計算實例某公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25000萬元。2006年末的股本為8000萬股，20

17、07年11月29日發(fā)行新股6000萬股。2022/7/2649計算實例基本每股收益 = 25000 / ( 800012/12+60001/12) = 2.94元/股全面攤薄法計算，則其每股收益為 25000 / ( 8000+6000)1.79 元/股2022/7/2650發(fā)行在外普通股平均股數(shù)如當期發(fā)生利潤分配而引起的股本變動，由于并不影響所有者權(quán)益金額, 也不改變企業(yè)的盈利能力, 在計算發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)時無需考慮該新增股份的時間因素。2022/7/2651報告期內(nèi)股本變動的情形是否需要考慮時間加權(quán)因素股本增加發(fā)行新股是債轉(zhuǎn)股公積金轉(zhuǎn)增股本否股票股利分配股本減少回購股份是縮股否2

18、022/7/2652計算實例某公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25000萬元。2006年末的股本為8000萬股，2007年2月8日，經(jīng)公司2006年度股東大會決議，以截至2006年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記變更完成后本公司總股本變?yōu)?6,000萬股。2007年11月29日發(fā)行新股6000萬股。2022/7/2653計算實例基本每股收益 = 25000 / ( 8000+8000+6000*1/12) = 1.52元/股全面攤薄法計算，則其每股收益為 25000 / ( 8000+8000+6000)1.14 元/股中國石化2010年報財務(wù)信息基

19、本每股收益和稀釋每股收益簡單股權(quán)結(jié)構(gòu)和復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu) 判斷標準是公司發(fā)行的證券中所包含的普通股等價物(common stock equivalent，CSE)對每股收益的稀釋性影響是否達到一定的重要性程度。 普通股等價物通常包括股票期權(quán)、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參與證券等。這些普通股等價物具有準權(quán)益性質(zhì)。2022/7/2655每股收益的計算 在簡單資本結(jié)構(gòu)下，公司只披露基本每股收益信息，即：可分配給普通股股東的凈收益與發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)之比。在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)情況下，公司應(yīng)進行雙重披露，既要披露主要的每股收益，又要披露稀釋的每股收益。2022/7/2656公司每股收益的比較武鋼寶鋼包鋼馬鋼每

20、股收益0.170.720.350.172010年數(shù)據(jù)公司每股收益的比較？武鋼寶鋼包鋼馬鋼每股收益0.170.720.350.17每股凈資產(chǎn)2.454.332.222.93凈資產(chǎn)報酬率6.81%17.01%15.76%5.66%2010年數(shù)據(jù) 使用每股收益指標時應(yīng)注意的問題每股收益不反映股票所含有的風險；各公司的每股收益指標不可比；不能反映公司的分紅情況。 2022/7/26592. 市盈率 Price/Earnings Ratios市盈率每股市價每股收益反映投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬率和風險。2022/7/2660(估計投資報酬率)問題：某公司當前股價為20

21、元，每股收益為1元，市盈率為20。若假定當前的每股收益水平一直保持不變，該股票預(yù)期投資收益率為多少？若當前股價為100元，什么說明？(估計風險?)用市盈率估計風險?在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風險越??；在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大;同行橫向比較時，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好? 反之,表明市場對公司未來不看好?2022/7/2661五糧液市盈率的同行業(yè)比較2006年數(shù)據(jù)伊力特市盈率201320122011201020092008200717.639528.228119.478951.084853.007718.374762.5567市盈

22、率告訴我們的信息是非常不確定的 使用市盈率指標時 應(yīng)注意的問題該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較；每股盈余很小時，市價不會降為零，很高的市盈率往往不說明任何問題；市盈率受凈利潤以及會計政策的影響；市盈率的高低受市價的影響，應(yīng)觀察長期趨勢。2022/7/26643.每股賬面價值 Book Value Per Share表示對優(yōu)先股權(quán)調(diào)整后普通股每股賬面價值。也稱每股凈資產(chǎn)。每股賬面價值（所有者權(quán)益優(yōu)先股 權(quán)益）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)2022/7/2665問題：某公司每股賬面價值為5元，股價為4.5元，說明什么？每股市場價值與賬面價值之比4. 市凈率 Price/Book Value Per Sh

23、are問題：公司每股市場價值與賬面價值的差異意味著什么？4. 每股股利和股利支付率每股股利=(現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股 利)發(fā)行在外的普通股股數(shù)股利支付率=每股股利每股盈余2022/7/26675. 股票獲利率股票獲利率每股股利每股市價反映股利與股價的比例關(guān)系2022/7/2668第五節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析 兩種常用的綜合分析方法杜邦分析法（The Du Pont System）財務(wù)比率綜合評分法2022/7/2669東方公司部分財務(wù)比率 月份項目123456789101112流動比率速動比率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)報酬率銷售凈利率2.20.752472.30.855682.40.960882.21.0

24、551392.01.15315101.91.155016111.81.24218121.91.154516112.01.14610102.11.048682.20.950482.20.852272022/7/2670周期性經(jīng)營？ 有何內(nèi)在聯(lián)系 思考題該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有什么特點？流動比率與速動比率的變化趨勢為什么會產(chǎn)生差異？資產(chǎn)負債率的變化說明了什么問題？ 三月份的資產(chǎn)負債率最高能說明什么問題？資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率的變動趨勢為什么不一致？該企業(yè)在籌資與投資方面應(yīng)注意什么問題？ 2022/7/2671 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn) 資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均總資產(chǎn)

25、 =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率2022/7/2672提高資產(chǎn)報酬率的兩個途徑： 提高資產(chǎn)利用率 提高銷售收入中的利潤水平股東權(quán)益報酬率=凈利潤/平均權(quán)益總額 =資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)其中：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)權(quán)益總額 =1（1資產(chǎn)負債率） 2022/7/2673提高股東權(quán)益報酬率的兩種途徑： 提高負債比率，增大權(quán)益乘數(shù)； 提高資產(chǎn)利用效率杜邦分析法利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系，綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況。2022/7/2674股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額2022/7/26752022/7/2676股東權(quán)

26、益報酬率57.19%資產(chǎn)報酬率30.36%平均權(quán)益乘數(shù)1.8838銷售凈利率14.79%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.053凈利潤1260銷售收入8520銷售收入8520 資產(chǎn)總額期初：3800期末：4500 杜邦分析體系的作用甲公司財務(wù)狀況的縱向比較和橫向比較股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率 權(quán)益乘數(shù)第一年 14.93%7.39%2.20第二年12.12%6% 2.20 資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/7/2678資產(chǎn)報酬率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率甲公司第一年 7.39%4.53%1.6304第二年6% 3% 2乙公司第二年6%5%1.2五糧液杜邦財務(wù)分析體系79凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售

27、利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額權(quán)益總額凈收益銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售毛利率經(jīng)營利潤率利潤增長率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率負債比率流動比率速動比率05: 11%06: 14%05: 8%06: 11%05: 1.3106: 1.2505: 12%06: 16%05: 67%06: 71%05:9614093108.8606:10334123958.9705:7358235400.0606:8257212457.3605:791348797.0406:1170117537.305:6418751478.3206:7386141421.5105: 50%06: 53%05:

28、 19%06: 24%05:11%06:11%05: 1.8106: 1.6205: 1.1506: 1.3905: 23%06: 20%05:1.8506:2.4705:1.2006:1.7305: 2277.2706: 1515.7105:2.2706:2.3606年凈資產(chǎn)收益率增加的原因：銷售收入增加，銷售利潤率同時提升，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，存貨周轉(zhuǎn)率上升，但同時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度下降，權(quán)益乘數(shù)下降。總之，就是銷售環(huán)節(jié)取得成功杜邦分析:用于公司間的橫向比較 A公司 ROE=86.93%=15.48%1.912.94 負債比率=65.99% B公司 ROE=20.81%=38.99%0.44

29、1.21 負債比率=17.36%銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益報酬率財務(wù)指標的比較A公司B公司股東權(quán)益回報率 86.93%20.81% 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9.782.00權(quán)益乘數(shù)2.941.21資產(chǎn)負債率 66%17% 銷售利潤率15.48%38.99% 利息倍數(shù) 44.0418.3 流動比率/速動比率 1.18/0.355.11/3.01 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率/存貨周轉(zhuǎn)率1237/1.878.63/0.38傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”和“凈利潤”不匹配；沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)沒有區(qū)分金融負債和經(jīng)營負債金融負債有利息成本，經(jīng)營負債是無息負債管理

30、用杜邦分析體系凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債凈（金融）負債=金融負債-金融資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤-稅后利息費用二、財務(wù)比率綜合評分法2022/7/2685計算財務(wù)比率綜合評分確定財務(wù)比率的實際值，并計算相對比率確定財務(wù)比率的標準值和評分值的上、下限確定各財務(wù)比率的比重選定用于評價的財務(wù)比率某公司財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率比重1上/下限2標準值3實際值4相對比率5=4/3評分6=14流動比率速動比率資產(chǎn)/負債存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報酬率權(quán)益報酬率銷售凈利率 合 計1010121081015151010020/520/520/520/520/420/530/730/720/5-21.22.16.5132.131.5%58.3%15%-1.981.292.176.6012.722.0530.36%57.19%14.79%-0.991.081.031.020.980.980.960.980.99-9.9010.8012.3610.207.849.814.4014.709.9